NAMA : SUCI WIDYA

NIM :1920532030
DISKUSI 1

1. The Basic Forms of Acquisitions

Memiliki 3 bentuk sbb :
• Penggabungan Atau Konsolidasi

Sebuah konsolidasi adalah sama dengan merger kecuali bahwa sebuah perusahaan
yang sama sekali baru dibuat. Dalam konsolidasi, perusahaan yang mengakuisisi dan
perusahaan yang diakuisisi mengakhiri keberadaan hukum sebelumnya dan menjadi bagian
dari perusahaan baru.

• Akuisisi Saham

Cara kedua untuk mengakuisisi perusahaan lain adalah dengan membeli saham
voting perusahaan penukaran uang tunai, saham, atau sekuritas lainnya. Proses ini dapat
dimulai sebagai tawaran pribadi dari manajemen satu perusahaan ke perusahaan lain.
tender. Sebuah penawaran tender adalah penawaran publik untuk membeli saham
perusahaan target. Itu dibuat oleh satu perusahaan langsung ke pemegang saham
perusahaan lain. Penawaran dikomunikasikan kepada target pemegang saham perusahaan
dengan pengumuman publik seperti iklan surat kabar. Kadang-kadang surat umum
digunakan dalam penawaran tender. Namun, surat biasa sulit karena nama dan alamat
pemegang saham tidak tercatat biasanya tersedia.

• Akuisisi Aset

Satu perusahaan dapat memperoleh yang lain dengan membeli semua asetnya.
Perusahaan penjual tidak pada dasarnya lenyap karena "cangkangnya" dapat
dipertahankan. Pemungutan suara formal dari target saham- pemegang diperlukan dalam
akuisisi aset. Keuntungan di sini adalah meskipun pengakuisisi sering ditinggalkan oleh
pemegang saham minoritas dalam akuisisi saham, ini terjadi tidak terjadi dalam akuisisi
aset. Pemegang saham minoritas sering menimbulkan masalah, seperti penahanan. Namun,
akuisisi aset melibatkan pemindahan hak kepada individuaset, yang bisa mahal.
2. Synergy
Sinergi disini merujuk pada akuisisi dan merger secara sinonim dan pada empat
pertanyaan :
- Apakah ada alasan rasional untuk merger? Ya — dengan kata lain, sinergi
- Dari mana kekuatan ini, sinergi, berasal? Peningkatan arus kas menciptakan nilai.
- Bagaimana keuntungan sinergis ini dibagikan? Secara umum, perusahaan
pengakuisisi membayar premi untuk perusahaan yang diakuisisi, atau target,.

Sinergi adalah sumber manfaat bagi pemegang saham. Namun, para manajer
cenderung melihat potensi merger secara berbeda. Bahkan jika sinergi dari merger kurang
dari premi yang dibayarkan kepada target, yaitu manajer perusahaan yang mengakuisisi
mungkin masih mendapat manfaat.

3. Souces of Synergy
Terdapat beberapa sumber sinergi seperti :
- Peningkatan Pendapatan, Perusahaan gabungan dapat menghasilkan pendapatan lebih
besar dari dua perusahaan terpisah. Meningkat pendapatan dapat berasal dari
keuntungan pemasaran, manfaat strategis, dan kekuatan pasar.

- Pengurangan Biaya, seperti ekonomi Integrasi Vertikal Ekonomi , Transfer

Teknologi Transfer, Sumberdaya Pelengkap dan Eliminasi Manajemen yang Tidak
Efisien

- Tax Gains, Pengurangan pajak mungkin merupakan insentif yang kuat untuk
beberapa akuisisi. Pengurangan ini bisa berasal dari: Penggunaan kerugian pajak,
Kapasitas hutang, dan Surplus Funds.

4. Dubioius Reasons for of Acquisitions

- Pertumbuhan Laba, Akuisisi dapat menciptakan tampilan pertumbuhan

pendapatan, mungkin menipu investasi untuk berpikir bahwa perusahaan bernilai
lebih dari yang sebenarnya.
 - Diversifikasi sering disebut sebagai manfaat dari satu perusahaan mengakuisisi
yang lain. Diversifikasi dapat menghasilkan keuntungan bagi perusahaan
pengakuisisi. Diversifikasi mengurangi variabilitas tidak sistematis dengan biaya
lebih rendah, Diversifikasi mengurangi risiko dan dengan demikian
meningkatkan kapasitas utang, dan Alokasi modal atau tenaga kerja internal lebih
baik untuk perusahaan yang terdiversifikasi daripada yang seharusnya benar
sebaliknya.

5. A Cost to Stockholders from Reducition in Risk

Mempertimbangkan dua efek samping finansial dari merger di bagian

sebelumnya. Penggabungan karena salah satu dari kedua alasan ini tidak serta merta
merusak nilai. Sebaliknya, itu adil tidak mungkin penggabungan kedua alasan ini akan
meningkatkan nilai. sekuritas naik. Singkatnya, pengurangan risiko ini mencerminkan
diversifikasi . Diversifikasi juga terjadi dalam merger. Ketika dua perusahaan bergabung,
volatilitas mereka digabungkan nilai biasanya kurang dari volatilitasnya sebagai entitas
yang terpisah. Namun, ada hasil yang mengejutkan di sini. Sedangkan seorang individu
mendapat manfaat dari diversifikasi portofolio, diversifikasi dari merger sebenarnya
dapat merugikan saham pemegang. Alasannya adalah bahwa pemegang obligasi
kemungkinan akan mendapat keuntungan dari merger karena hutang mereka sekarang
"diasuransikan" oleh dua perusahaan, bukan hanya satu. Ternyata keuntungan ini ke
pemegang obligasi adalah atas biaya pemegang saham.

6. The NPV of a Merger

Perusahaan biasanya menggunakan analisis NPV ketika melakukan akuisisi.

Analisisnya relative langsung ketika pertimbangannya adalah uang tunai. Analisisnya
menjadi lebih kompleks ketika pertimbangannya adalah stok. Terbagi dua yaitu cash dan
coomon stock.

7. Friendly versus Hostile Takeovers

Merger pada umumnya dimulai oleh perusahaan yang mengakuisisi, bukan yang
diakuisisi. Jadi, itu pengakuisisi harus memutuskan untuk membeli perusahaan lain, pilih
 taktik untuk menjalankannya merger, tentukan harga tertinggi yang bersedia dibayarkan,
tetapkan harga penawaran awal, dan melakukan kontak dengan perusahaan target.

Seringkali CEO dari perusahaan pengakuisisi hanya menelepon CEO target dan
mengusulkan merger. Haruskah target menerima, merger akhirnya terjadi. Tentu saja
mungkin ada banyak pertemuan, dengan negosiasi selesai harga, ketentuan pembayaran,
dan parameter lainnya. Dewan direksi target menghasilkan sekutu harus menyetujui
akuisisi. Terkadang dewan penawar juga harus memberikannya persetujuan. Akhirnya,
suara setuju oleh pemegang saham diperlukan. Tapi ketika semuanya sudah dikatakan
dan dilakukan, akuisisi yang dilakukan dengan cara ini dianggap ramah.

Meskipun pengakuisisi dapat terus membeli saham di pasar terbuka, sebuah

akuisisi tidak mungkin dilakukan dengan cara ini. Sebaliknya, pengakuisisi lebih
kemungkinan pada beberapa titik untuk melakukan penawaran tender (penawaran yang
dilakukan langsung kepada pemegang saham untuk membeli saham dengan premi di atas
harga pasar saat ini). Penawaran tender mungkin tentukan bahwa pihak pengakuisisi akan
membeli semua saham yang ditenderkan — yaitu, diserahkan untuk pengakuisisi.

8. Defensive Tactics

Manajer perusahaan sasaran sering menolak upaya pengambilalihan. Tindakan

untuk mengalahkan pengambilalihan dapat menguntungkan pemegang saham target jika
perusahaan penawaran menaikkan harga penawarannya atau lainnya tegas mengajukan
penawaran. Atau, resistensi mungkin hanya mencerminkan kepentingan diri sendiri pada
saham tersebut. biaya pemegang. Artinya, manajer target mungkin berjuang mengambil
alih untuk melestarikannya pekerjaan. Terkadang manajemen menolak sekaligus
meningkatkan kebijakan perusahaan. Pemegang saham dapat mengambil manfaat dalam
kasus ini, bahkan jika pengambilalihan gagal.

• Deterring Takeovers Before Being In Play : Corporate Charters

- Classified board
- Ketentuan Supermajority
 - Golden Parachutes
- Poison Pills

• Deterring A Takeover After The Company Is In Play

- Greenmail dan Standstill Agreements

- Eksklusif Self-tender
- White Knight and White Squire
- Restrukturisasi Aset
9. Do Mergers Add Value ?
Ada sejumlah cara untuk mengukur penciptaan nilai, tetapi banyak akademisi
mendukung studi acara. Studi-studi ini memperkirakan pengembalian saham abnormal pada,
dan sekitar, merger tanggal pengumuman. Pengembalian abnormal biasanya didefinisikan
sebagai perbedaan antara pengembalian saham aktual dan pengembalian indeks pasar atau
kelompok kontrol saham. Ini kelompok kontrol digunakan untuk membersihkan pengaruh
pasar atau pengaruh industri.

- Return To Bidders

- Target Companies

- The Managers versus The Stockholders

10. The Tax Forms of Acquistions

Jika satu perusahaan membeli yang lain, transaksi tersebut dapat dikenakan pajak atau
bebas pajak. Dalam kena pajak akuisisi, pemegang saham perusahaan yang diakuisisi
dianggap telah menjual saham, dan keuntungan atau kerugian modal yang direalisasi akan
dikenakan pajak. Dalam transaksi kena pajak, nilai yang dinilai dari aset perusahaan penjual
dapat dinilai kembali, seperti yang akan kami jelaskan selanjutnya. Dalam akuisisi bebas
pajak, pemegang saham penjualan dianggap telah bertukar saham lama mereka untuk yang
baru dengan nilai yang sama, dan mereka tidak mengalami modal keuntungan atau kerugian.
Dalam akuisisi bebas pajak, aset tidak dinilai kembali
11. Accounting for Acquisitions

Mempertimbangkan buku-buku pemegang saham. Kapan satu perusahaan mengakuisisi

yang lain, pembeli menggunakan metode pembelian untuk menjelaskan Akuisisi. The
pembelian metode mensyaratkan bahwa aset perusahaan yang diakuisisi dilaporkan di nilai
pasar wajar mereka pada pembukuan perusahaan pengakuisisi. Ini memungkinkan untuk
mengakuisisi tegas untuk menetapkan dasar biaya baru untuk aset yang diakuisisi. Dalam
pembelian, istilah akuntansi yang disebut goodwill dibuat. Goodwill adalah kelebihannya
dari harga pembelian atas jumlah nilai pasar wajar dari aset individu diperoleh.

12. Going Private and Leveraged Buyouts.

Transaksi go-private dan leveraged buyout memiliki banyak kesamaan dengan merger
dan itu bermanfaat untuk membahasnya dalam bab ini. Sebuah perusahaan publik pergi
pribadi ketika grup pribadi, biasanya terdiri dari manajemen yang ada, membeli miliknya
persediaan. Sebagai akibatnya, saham perusahaan diambil dari pasar (jika itu adalah
pertukaranmemperdagangkan saham, itu dihapuskan) dan tidak lagi diperdagangkan. Dengan
demikian, dalam transaksi privat Para pemegang saham perusahaan publik dipaksa untuk
menerima uang tunai untuk saham mereka.

Going-private transaction sering dibeli dengan leverage (LBO). Dalam leveraged

pembelian harga penawaran tunai dibiayai dengan sejumlah besar hutang. Bagian dari
banding LBO adalah bahwa pengaturan tersebut membutuhkan modal ekuitas yang kecil.
Modal ekuitas ini adalah umumnya dipasok oleh sekelompok kecil investor, beberapa di
antaranya kemungkinan akan dikelola lebih besar dari perusahaan yang dibeli.

13. Divestitures

Divestasi datang dalam sejumlah yang berbeda varietas, yang paling penting yang akan
kita bahas selanjutnya, yaitu :
- Penjualan, Jenis divestasi yang paling dasar adalah penjualan divisi, unit
bisnis, segmen, atau mengatur aset ke perusahaan lain. Pembeli umumnya,
tetapi tidak selalu, membayar tunai. Sejumlah alasan disediakan untuk
 penjualan. Pertama, di bagian awal bab ini kita menganggap penjualan aset
sebagai pertahanan terhadap pengambilalihan yang berlawanan.
- Spin off, dalam spin-off, perusahaan induk mengubah divisi menjadi entitas
yang terpisah dan mendistribusikan saham dalam entitas ini kepada
pemegang saham induk. Spin-off berbeda dari penjualan setidaknya dua arah.
Pertama, perusahaan induk tidak menerima uang tunai dari spin-off: Saham
dikirim untuk gratis untuk pemegang saham. Kedua, pemegang saham awal
dari divisi pemintalan adalah sama dengan pemegang saham orang tua.
Sebaliknya, pembeli dalam aksi jual kemungkinan besar perusahaan lain.
Namun, karena saham divisi diperdagangkan secara publik setelah spin-off,
identitas pemegang saham akan berubah seiring waktu.
- Carve Out

Perusahaan induk mengeluarkan pelacakan stock untuk "melacak" kinerja

spesifik divisi korporasi. Misalnya, jika saham pelacakan membayar dividen,
ukurannya dividen tergantung pada kinerja divisi. Namun, meski "pelacak"
berdagang secara terpisah dari saham induk, divisi tetap dengan induk. Oleh
conTrast, anak perusahaan terpisah dari induknya dalam spin-off.
 DISKUSI II

1. What are the different methods of achieving a takeover ?

• Friendly Takeover Tawaran Friendly Takeoverterjadi ketika dewan direksi

dari kedua perusahaan (target dan pengakuisisi) bernegosiasi dan menyetujui
tawaran tersebut. Dewan dari perusahaan target akan menyetujui ketentuan
pembelian dan pemegang saham akan mendapat kesempatan untuk memilih
mendukung, atau menentang, pengambilalihan.

o Hostile Takeover Tawaran pengambilalihan yang bermusuhan terjadi ketika

perusahaan yang mengakuisisi berupaya mengakuisisi perusahaan lain,
perusahaan target tetapi dewan direksi dari perusahaan target tidak memiliki
keinginan untuk diakuisisi oleh, atau digabung dengan, perusahaan lain atau
mereka menemukan harga penawaran yang ditawarkan tidak bisa diterima.

o Reverse Takeover Bid Tawaran pengambilalihan terbalik terjadi ketika

perusahaan swasta membeli perusahaan publik. Alasan utama di balik
pengambilalihan terbalik adalah untuk mencapai status pencatatan tanpa
melalui penawaran umum perdana (IPO).

o Backflip Takeover Bid Tawaran pengambilalihan backflip terjadi ketika

pengakuisisi menjadi anak perusahaan dari perusahaan target.
Pengambilalihan ini disebut "backflip" karena fakta bahwa perusahaan target
adalah entitas yang bertahan dan perusahaan yang mengakuisisi menjadi anak
perusahaan dari perusahaan yang dimerger. Motif umum di balik tawaran
pengambilalihan backflip adalah agar perusahaan yang mengakuisisi
mengambil keuntungan dari pengakuan merek yang lebih kuat dari target atau
sisi pasar yang signifikan lainnya.
2. How do we account for acquisitions ?

Acquisitions terbagi menjadi 2 yaitu akuisisi saham dan akuisisi asset. Analis keuangan
biasanya mengklasifikasikan akuisisi menjadi tiga jenis, yaitu:
1. Akuisisi Horizontal
Di sini, baik pengakuisisi maupun yang diakuisisi berada dalam industri
yang sama. Misalnya, AT&T yang diusulkan mengakuisisi T-Mobile, akan
menjadi akuisisi horizontal.
2. Akuisisi Vertical
Akuisisi vertikal melibatkan perusahaan di berbagai langkah proses
produksi. Misalnya, akuisisi operator kabel Comcast terhadap jaringan televisi
NBC Universal pada 2010 adalah akuisisi vertikal. Akuisisi vertikal lain pada
2010 adalah pembelian Oracle terhadap Sun Microsystems. Akuisisi ini
memberikan Oracle kepemilikan bahasa pemrograman Java, serta kemampuan
untuk beralih dari bisnis perangkat lunak utamanya ke perangkat keras (Sun
Microsystems adalah produsen server komputer terbesar keempat di dunia pada
saat itu).
3. Akuisisi Konglomerat
Perusahaan yang mengakuisisi dan perusahaan yang diakuisisi tidak
berhubungan satu sama lain. Akuisisi konglomerat populer di arena teknologi.
Misalnya, pada 2011, Google telah mengakuisisi lebih dari 140 perusahaan sejak
2003. Dan meskipun Anda mungkin terbiasa dengan OS Android Google untuk
telepon seluler, yang mungkin tidak Anda ketahui adalah bahwa Google
mengakuisisi Android pada tahun 2005.

3. What are some of the reasons cited for mergers? Which of these may be in
stockholder’s best interest and which generally are not ?

o Meningkatkan Kedua Perusahaan

- Jika Anda melakukan riset merger dan akuisisi, Anda biasanya akan
menemukan kata "sinergi."

- Diversifikasi Kepentingan Bisnis

 o Sebuah perusahaan yang ingin mengintensifkan fokus bisnisnya mungkin
memutuskan untuk bergabung dengan perusahaan di industri yang sama yang
telah lebih berhasil menembus pasar.

- Menumbuhkan Perusahaan

o Menumbuhkan perusahaan melalui merger adalah hal biasa jika organisasi

ingin masuk ke pasar di mana perusahaan lain telah menemukan kesuksesan.

- Mengurangi Risiko di Pasar Asing

- Manfaat Pajak

o Mengatur ulang perusahaan.

4. What are some of the defensive tactics that firms use to thwart takeovers?

Target bisa mencari partner yang lebih friendly (dipilih), mungkin karena lebih
cocok atau janji tidak memecah target, kemudian dijadikan partner untuk
menggagalkan upaya pengambilalihan oleh pihak yang tidak disukai oleh target.

5. How can a firm restructure it self? How do these methods different in terms of
ownership?

Ada beberapa alasan mengapa Anda harus mengatur ulang operasi dan struktur
organisasi lainnya. Restrukturisasi perusahaan dapat meningkatkan efisiensi,
memperbarui teknologi, atau menerapkan perubahan strategis atau tata kelola. Secara
keseluruhan, disarankan ada tiga rintangan atau tantangan kritis yang dihadapi
manajemen dalam setiap program restrukturisasi:

1) Desain. Jenis restrukturisasi apa yang sesuai untuk menghadapi tantangan,

masalah, atau peluang spesifik yang dihadapi perusahaan?

2) Eksekusi. Bagaimana seharusnya proses restrukturisasi dikelola dan banyak

hambatan untuk restrukturisasi diatasi sehingga nilai sebanyak mungkin diciptakan?
3) Pemasaran. Bagaimana seharusnya restrukturisasi dijelaskan dan digambarkan
kepada investor sehingga nilai yang diciptakan di dalam perusahaan sepenuhnya
dikreditkan ke harga sahamnya?