7

Hukum Investasi
Dan Perbankan

Sahid Ramadian

1
KONSEPSI PASAR
STAKEHOLDERS
LEGAL CONSTRUCT

PRODUCT

2
Jenis Pasar Modal
▪ Pasar Perdana
• Pasar di mana efek-efek atau surat berharga
diperdagangkan untuk pertama kalinya ke
masyarakat sebelum dicatatkan di Bursa Efek.
• Periode pasar perdana yaitu ketika saham atau
efek lainnya untuk pertama kali ditawarkan
kepada investor oleh pihak Penjamin Emisi
(Underwriter) melalui Perantara Pedagang Efek
(Broker-Dealer) yang bertindak sebagai Agen
Penjual saham.
• Pada pasar perdana harga saham tetap karena
perusahaan sudah menentukan harga dan
jumlah saham yang akan ditawarkan sebelum
menawarkannya di pasar perdana.

3
Jenis Pasar Modal
▪ Pasar Sekunder
• Kelanjutan dari pasar perdana, pasar di mana
efek-efek yang telah dicatatkan di Bursa Efek
diperjual-belikan.
• Setelah tercatat di bursa saham, artinya saham
perusahaan tersebut bisa bebas ditransaksikan
oleh publik.
• Pada pasar sekunder harga saham mengalami
fluktuasi berupa kenaikan maupun penurunan,
hal ini terjadi karena adanya permintaan dan
penawaran atas saham tersebut.
• Dana jual beli investor sudah tidak masuk ke
Emiten melainkan berpindah tangan dari
investor yang satu ke investor yang lain.

4
Pernyataan Pendaftaran
▪ Pernyataan Pendaftaran
Pernyataan Pendaftaran adalah dokumen
yang wajib disampaikan kepada Badan
Pengawas Pasar Modal oleh Emiten dalam
rangka Penawaran Umum atau Perusahaan
Publik.
▪ Pasal 70 ayat (1) UU PasMod
Yang dapat melakukan Penawaran Umum
hanyalah Emiten yang telah menyampaikan
Pernyataan Pendaftaran kepada Bapepam
untuk menawarkan atau menjual Efek
kepada masyarakat dan Pernyataan
Pendaftaran tersebut telah efektif.
▪ Penjelasan Pasal 5 huruf d UU PasMod
Pernyataan efektif dalam hal ini menunjukkan
lengkap atau dipenuhinya seluruh prosedur
dan persyaratan atas Pernyataan Pendaftaran
yang diwajibkan dalam Undang-undang ini dan
atau peraturan pelaksanaannya.
Pernyataan efektif tersebut bukan merupakan
izin untuk melakukan Penawaran Umum dan
juga bukan berarti bahwa Bapepam menyatakan
informasi yang diungkapkan Emiten atau
Perusahaan Publik tersebut adalah benar atau
cukup.
5
Prospektus
▪ Prospektus
Prospektus adalah setiap informasi
tertulis sehubungan dengan
Penawaran Umum dengan tujuan
agar Pihak lain membeli Efek.
▪ Pasal 78 ayat (1) UU PasMod
Setiap Prospektus dilarang memuat
keterangan yang tidak benar tentang
Fakta Material atau tidak memuat
keterangan yang benar tentang
Fakta Material yang diperlukan agar
Prospektus tidak memberikan
gambaran yang menyesatkan.
▪ Contoh Fakta Material
a. penggabungan usaha (merger), pengambilalihan
(acquisition), peleburan usaha (consolidation) atau
pembentukan usaha patungan;
b. pemecahan saham atau pembagian dividen saham
(stock dividend);
c. pendapatan dan dividen yang luar biasa sifatnya;
d. perolehan atau kehilangan kontrak penting;
e. produk atau penemuan baru yang berarti;
f. perubahan tahun buku perusahaan; dan
g. perubahan dalam pengendalian atau perubahan
penting dalam manajemen.
6
Proses Penawaran Umum Perdana
Due Diligence
Preparation Request for Permission
Appointment of Process &
of OJK and Preparation changes/ Documents from OJK to
Supporting Mini Expose
Regulatory of Offering additional review announce
Professionals
Compliance Documents information process by abridged
from OJK OJK prospectus

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Max 10 business day Max 2 business day

Submission
Submission of Respond to Announcement of
Kick-Off Registration
of LO to IDX OJK’s request abridged
Meeting Statement to
and KSEI or queries prospectus
OJK

Announcement Commencement of
of abridged Effective Public Offering Listing
Allotment
prospectus Statement Period
on the 2nd exchange
Min 7 business day after the end of
days and max 21 No later than 1 Min 3 business days and
business day public offering period
business days max 5 business days

10 11 12 13 14 15 16 17 18

Bookbuilding period Public Offering

Announcement of Public Period
Submission of Offering information &
information on Announcement of End of Public Refund/
price and other additional or revision on Offering distribution
disclosure abridged prospectus Period

7
Penawaran Umum Perdana
▪ Tahap 1-3: Penunjukan Profesi Penunjang
Pasar Modal dan Persiapan Pemenuhan
Persyaratan OJK
Pembentukan tim internal Perusahaan dan
penunjukan underwriter serta profesi penunjang
pasar modal untuk persiapan penawaran umum,
meminta persetujuan RUPS dan mengubah
Anggaran Dasar, serta mempersiapkan dokumen-
dokumen yang diperlukan untuk disampaikan
kepada BEI dan OJK.
▪ Tahap 4: Penyampaian Permohonan Perjanjian
Pendahuluan
Perusahaan menyampaikan permohonan
perjanjian pendahuluan pencatatan saham ke
BEI. Secara bersamaan, Perusahaan juga
menyampaikan permohonan pendaftaran saham
untuk dititipkan secara kolektif di KSEI.
▪ Tahap 5: Presentasi Perusahaan kepada BEI
(Mini Expose)
BEI akan melakukan penelaahan atas
permohonan yang diajukan perusahaan dan akan
mengundang perusahaan beserta underwriter dan
profesi penunjang untuk mempresentasikan profil
perusahaan, rencana bisnis dan rencana
penawaran umum yang akan dilakukan.
▪ Tahap 6-8: Penyampaian Pernyataan
Pendaftaran ke OJK
Perusahaan menyampaikan Pernyataan
Pendaftaran dan dokumen pendukungnya
(pospektus) kepada OJK. OJK dapat meminta
perubahan dan/atau tambahan informasi kepada
perusahaan untuk memastikan fakta material
diungkapkan kepada publik melalui prospektus.
8
Penawaran Umum Perdana
▪ Tahap 9-10: OJK Mengeluarkan Izin
Publikasi
Setelah OJK menyatakan bahwa perusahaan
dapat mengumumkan prospektus ringkas,
Perusahaan wajib mengumumkan prospektus
ringkas di surat kabar atau melakukan penawaran
awal (bookbuilding), maksimal 2 hari setelah
diterimanya pernyataan dari OJK.
▪ Tahap 11: Penyampaian Informasi Harga
& Keterbukaan Lain ke OJK
Perusahaan menyampaikan informasi mengenai
harga penawaran umum saham dan keterbukaan
informasi lainnya, minimal dalam 7 hari kerja dan
maksimal 21 hari kerja setelah public expose.
▪ Tahap 12-13: Pernyataan Pendaftaran
Efektif Diberikan OJK
1 hari kerja setelah Pernyataan Pendaftaran
efektif diberikan oleh OJK, perusahaan wajib
mengumumkan informasi mengenai penawaran
umum paling sedikit melalui 1 surat kabar.
Perusahaan juga mengumumkan perbaikan/
tambahan informasi prospektus ringkas di surat
kabar dan menyediakan prospektus bagi publik
atau calon pembeli saham.
▪ Tahap 14-15: Penawaran Umum Saham
kepada Publik
Masa penawaran umum dilakukan paling singkat
3 (tiga) hari kerja dan paling lama 5 (lima) hari
kerja.
9
Penawaran Umum Perdana
▪ Tahap 16-17: Penjantahan, Refund,
Distributisi Saham
Penjantahan dilakukan setelah berakhirnya masa
penawaran saham.
Penyelesaian pemesanan saham dilaksanakan
setelah diterbitkannya hasil penjantahan saham
dan paling lambat sebelum pencatatan efek di
BEI.
Uang pesanan investor yang pesanan sahamnya
tidak dipenuhi harus dikembalikan (refund)
kepada investor setelah penjatahan.
Distribusi saham akan dilakukan kepada investor
pembeli saham secara elektronik melalui KSEI
(tidak dalam bentuk sertifikat).
▪ Tahap 18: Pencatatan dan Perdagangan
Saham Perusahaan di BEI
Perusahaan menyampaikan permohonan
pencatatan saham kepada BEI. BEI akan
memberikan persetujuan dan mengumumkan
pencatatan saham perusahaan dan kode saham
(ticker code) perusahaan untuk keperluan
perdagangan saham di Bursa. Kode saham ini
akan dikenal investor secara luas dalam
melakukan transaksi saham perusahaan di BEI.
Pencatatan saham di BEI dilakukan pada hari
bursa ke-2 setelah berakhirnya masa penawaran
saham.
10
Sistem Perdagangan Pasar Sekunder
▪ Penjelasan Umum UU PasMod
Sistem perdagangan di pasar sekunder agar
Bursa Efek, Lembaga Kliring dan
Penjaminan, serta Lembaga Penyimpanan
dan Penyelesaian dapat menjalankan fungsi
masing-masing agar perdagangan dapat
dilakukan secara teratur, wajar, dan
efisien.
▪ Transaksi Bursa
Kontrak yang dibuat oleh Anggota Bursa
Efek sesuai dengan persyaratan yang
ditentukan oleh Bursa Efek mengenai jual
beli Efek, pinjam meminjam Efek, atau
kontrak lain mengenai Efek atau harga Efek.
▪ Kliring Transaksi Bursa
Proses penentuan hak dan kewajiban yang
timbul dari Transaksi Bursa.
▪ Penjaminan penyelesaian Transaksi Bursa
Pemberian kepastian dipenuhinya hak dan
kewajiban bagi Anggota Bursa Efek yang timbul
dari Transaksi Bursa.
▪ Pasal 55 ayat (1) UU PasMod
Penyelesaian Transaksi Bursa dapat
dilaksanakan dengan penyelesaian
pembukuan, penyelesaian fisik, atau cara lain
yang ditetapkan dengan Peraturan Pemerintah.
11
Mekanisme Perdagangan Pasar
Sekunder
Investor Anggota Order Anggota Investor
Beli Bursa Entry Bursa Jual

Sistem
Perdagangan
Bursa
(JATS NEXT-G)

KPEI – KSEI
Sistem
Transfer Penjaminan Transfer
Dana & Efek
Penyelesaian
Transaksi
12
Peraturan Nomor II-A tentang
Perdagangan Efek Bersifat Ekuitas
▪ Pasar Reguler
Perdagangan Efek di Bursa dilaksanakan
berdasarkan proses tawar-menawar
secara lelang yang berkesinambungan
(continuous auction market) oleh Anggota
Bursa Efek dan penyelesaiannya
dilakukan pada Hari Bursa ke-2 (kedua)
setelah hari dilakukannya Transaksi Bursa
(T+2).
▪ Pasar Tunai
Perdagangan Efek di Bursa dilaksanakan
berdasarkan proses tawar-menawar
secara lelang yang berkesinambungan
(continuous auction market) oleh Anggota
Bursa Efek dan penyelesaiannya
dilakukan pada Hari Bursa yang sama
dengan terjadinya Transaksi Bursa (T+0)
▪ Pasar Negosiasi
Perdagangan Efek di Bursa dilaksanakan berdasarkan
tawar menawar langsung secara individual dan tidak
secara lelang yang berkesinambungan (non continuous
auction market) dan penyelesaiannya dapat dilakukan
berdasarkan kesepakatan Anggota Bursa Efek.
▪ Penawaran Jual Beli JATS NEXT-G
• Prioritas harga (price priority): permintaan beli pada
harga yang lebih tinggi memiliki prioritas terhadap
permintaan beli pada harga yang lebih rendah,
sedangkan penawaran jual pada harga yang lebih
rendah memiliki prioritas terhadap penawaran jual
pada harga yang lebih tinggi.
• Prioritas Waktu (time priority): bila penawaran jual atau
permintaan beli diajukan pada harga yang sama, JATS
NEXT-G memberikan prioritas kepada permintaan beli
atau penawaran jual yang diajukan terlebih dahulu.
13
Mekanisme Kliring
▪ Peran Kliring Penjaminan Efek Indonesia
KPEI berperan sebagai Central
Counterparty (CCP), yakni sebagai
perantara untuk melakukan novasi dalam
penjaminan penyelesaian transaksi bursa.
▪ Metode Kliring
• Netting
• Per Transaksi (trade for trade – TFT)
▪ Daftar Hasil Kliring
Proses kliring menghasilkan Daftar Hasil
Kliring (DHK), yang akan dikirimkan ke
Anggota Kliring sebagai tagihan atas
transaksi yang sudah dilakukan dan wajib
diselesaikan sesuai waktu penyelesaian.
14
Mekanisme Kliring

15
Perdagangan Di Luar Bursa (Over the
Counter)
▪ Penyelesaian transaksi di luar bursa dilakukan
dengan cara pemindahbukuan efek dan/atau
dana antar rekening Efek di KSEI.
▪ Penyelesaian transaksi ini dapat terdiri dari
penyelesaian transaksi efek dengan disertai
pemindahbukuan dana dan penyelesaian
transaksi efek tanpa disertai pemindahbukuan
dana.
▪ Dalam melakukan penyelesaian transaksi di
luar bursa instruksi harus disampaikan (di
input) ke KSEI melalui sistem C-BEST,
Instruksi tersebut disampaikan oleh pihak
pembeli maupun pihak penjual. Data yang
disampaikan melalui sistem C-BEST harus
sama (matching) dari penjual maupun pembeli
seperti tanggal penyelesaian transaksi, Kode
Efek, Jumlah Efek, dan lain-lain.
▪ Delivery Versus Payment (DVP): Fungsi ini
digunakan oleh Pemegang Rekening untuk
melakukan instruksi serah Efek bersifat ekuitas
melalui sistem C-BEST di mana pihak pengirim Efek
akan menerima pembayaran (dana) dari pihak
penerima Efek.
▪ Receive Versus Payment (RVP): Fungsi ini
digunakan oleh Pemegang Rekening untuk
melakukan instruksi terima Efek bersifat ekuitas
melalui sistem C-BEST di mana pihak penerima Efek
harus menyerahkan dana ke pihak pengirim Efek.
▪ Securities Transfer (SECTRS): Fungsi ini digunakan
oleh Pemegang Rekening untuk melakukan instruksi
pindahbukuan Efek dari Rekening Depositori ke
rekening utama Penerima Pinjaman untuk pinjam
meminjam efek terkait dengan transaksi Pinjam
Meminjam Efek.
16