GOOD CORPORATE GOVERNANCE DAN KEBIJAKAN DIVIDEN

PERUSAHAAN SEKTOR CONSUMER NON CYCLICALS DI BURSA EFEK

INDONESIA

TUGAS PENELITIAN

NAMA : MUHAMMAD RISAL

NIMA : 122012101060

PROGRAM STUDI MAGISTER MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS TRISAKTI
JAKARTA
2022
 KATA PENGANTAR

Puji syukur atas kehadirat Tuhan yang maha esa yang telah memberikan rahmat dan

hidayah-Nya sehingga penulisan tugas penelitian ini dapat terselesaikan dengan baik

dan tepat pada waktunya. Penulis menyadari bahwa dalam penulisan tugas penelitian

ini, tidak mungkin terselesaikan tanpa adanya bimbingan, dukungan bantuan serta

doa dari berbagai pihak selama penyusanan tugas penelitian ini. Oleh karena itu,

secara khusus penulis ingin menyampaikan terima kasih yang tidak terhingga kepada:

1. Dr. Henny Setyo Lestari, S.E., M.M selaku Dosen pembimbing yang telah

banyak memberikan bimbingan selama penyusunan tugas penelitian ini.

2. Prof. Farah Margaretha, ME selaku dosen pembimbing yang juga banyak

memberikan bimbingan selama penyusunan tugas penelitian ini.

3. Kepada seluru teman – teman kelas khusus Magister Manajemen Angkatan

16 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Trisakti

Penulis berharap semoga tugas penelitian ini dapat memberikan manfaat terhadap

pengembangan ilmu pengetahuan serta pihak – pihak yang berkepentingan. Oleh

karena itu, penulis senantiasa berharap kritik dan saran demi perbaikan penelitian ini.

Jakarta, 06 Agustus 2022

Muhammad Risal

i
 DAFTAR ISI

PENGANTAR .......................................................................................... i

DAFTAR IS .............................................................................................. ii

DAFTAR TABEL .................................................................................... iv

DAFTAR GAMBAR ................................................................................ v

LAMPIRAN ............................................................................................. vi

ABSTRAK ................................................................................................. vii

ABSTRACT ............................................................................................. viii

BAB I PENDAHULUAN

1.1 Lata Belakang ........................................................................... 1

1.2 Perumusan Masalah .................................................................. 3

1.3 Tujuan Penelitian ...................................................................... 3

1.4 Manfaat Penelitian..................................................................... 4

1.5 Sistematikan Penulisan ............................................................. 5

BAB II LANDASAN TEORI

2.1 Tinjaun Pustaka ......................................................................... 7

2.1.1 Good Corporate Governance .......................................... 7

2.1.2 Kebijakan Dividen .......................................................... 8

2.2 Penelitian Terdahulu ................................................................ 9

2.3 Rerangka Konseptual ............................................................... 14

2.4 Pengembangan Hipotesis ......................................................... 15

ii
BAB III METODOLOGI PENELITIAN

3.1 Rancangan Penelitian .............................................................. 18

3.2 Variabel dan Pengukuran ........................................................ 18

3.3 Metode Pengumpulan Data ..................................................... 20

3.4 Metode Penarikan Sampel ...................................................... 21

3.5 Metode Pengujian Data ........................................................... 21

3.5.1 Uji Kesesuaian Model ............................................... 22

3.5.2 Uji Goodness of Fit (Adjusted R) ............................... 27

Pembahasan Hasil Penelitian

BAB IV ANALISA DAN PEMBAHASAN

4.1 Statistik Deskriptif .................................................................. 31

4.2 Uji Hipotesis ........................................................................... 32

4.3 Pembahasan Hasil Penelitian .................................................. 35

BAB V SIMPULAN, IMPIKASI, KETERBATASAN, DAN SARAN

4.1 Simpulan ................................................................................. 39

4.2 Implikasi ................................................................................. 40

4.3 Keterbatasan Penelitian ........................................................... 41

4.4 Saran ....................................................................................... 42

DAFTAR PUSTAKA ................................................................................ 43

iii
 DAFTAR TABEL

Tabel 1 Kumpulan Penelitian Terdahulu ................................................... 9

Tabel 2. Identifikasi dan Pengukuran Variabel .......................................... 18

Tabel 3 Hasil Uji Chow ............................................................................. 23

Tabel 4 Hasil Hausman Test ...................................................................... 25

Tabel 5 Hasil Uji Simultan ......................................................................... 26

Tabel 6 Hasil Uji Koefisien Determinasi ................................................... 28

Tabel 7 Hasil Analis Deskriptif ................................................................. 31

Tabel 8 Hasil Regresi Model 1 (POUT) .................................................... 33

Tabel 9 Hasil Regresi Model 2 (YD .......................................................... 34

iv
 DAFTAR GAMBAR

Gambar 1. Rerangka Konseptual ............................................................... 15

Gambar 2. Proses Pemilihan Model dalam Data Panel .............................. 22

v
 DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1. Daftar Nama Perusahaan ....................................................... 44

Lampiran 2. Chow Test Model 1 ............................................................... 45

Lampiran 3. Hausman Test Model 1 ......................................................... 51

Lampiran 4. Chow Test Model 2 ............................................................... 56

Lampiran 4. Chow Test Model 2 ............................................................... 60

vi
 ABSTRAK

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh good corporate governance

(GCG) terhadap kebijakan dividen dengan variabel independen board size, board
independen, institutional ownership terhadap variabel dependen yaitu dividen payout
ratio (POUT) dan yield dividen (YD). Data yang digunakan dalam penelitian ini
merupakan data sekunder yang bersumber dari laporan tahunan perusahaan sektor
consumer non cyclical yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode
2017-2021. Sampel penelitian dipilih menggunakan metode purposive sampling
sehingga diperoleh 30 perusahaan yang menjadi sampel. Analisis data yang
digunakan untuk uji hipotesis yaitu analisis regresi berganda dengan menggunakan
program Eviews 9. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel board independen
berpengaruh siginifikan terhadap kebijakan dividen. Hal ini menyiratkan bahwa
proporsi independensi dewan yang lebih tinggi pada perusahaan sector consumer
noncylical di bursa efek indonesia dapat mendorong kebijakan dividen. Sedangkan
variable board size dan institutional ownership tidak berpengaruh signifikan terhadap
kebijakan dividen.

Kata Kunci : good corporate governance; kebijakan dividen; dividen payout ratio;
yield dividen.

vii
 ABSTRACT

This study aims to analyze the influence of good corporate governance ( GCG) on
dividend policy with the independent variable board size, board independent,
institutional ownership on the dependent variable, namely dividend payout ratio
(POUT) and dividend yield (YD). The data used in this study is secondary data
sourced from the annual reports of non-cyclical consumer sector companies listed on
the Indonesia Stock Exchange (IDX) during the 2017-2021 period. The research
sample was selected using purposive sampling method in order to obtain 30
companies as samples. The data analysis used to test the hypothesis is multiple
regression analysis using the Eviews 9 program. The results show that the
independent board variable has a significant effect on dividend policy. This implies
that a higher proportion of board independence cyclical consumer on the Indonesian
stock exchange can encourage dividend policy. Meanwhile, the board size and
institutional ownership variables have no significant effect on dividend policy.

Keywords : good corporate governance; dividend policy; dividend payout ratio;

dividend yields.

viii
 BAB I

PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang Penelitian

Kebijakan dividen adalah sebuah keputusan penting yang senantiasa

dinantikan oleh stakeholder. Kebijakan dividen seringkali menjadi signal tentang

impelementasi good corporate governance (GCG). (Al Farooque et al., 2021)

dalam penelitianya menemukan adanya hubungan positif antara kebijakan

dividen dengan variabel GCG. Selain itu, kebijakan dividen menjadi salah satu

indikator tentang efektifitas pengelolaah perusahaan. (Kaymaz et al., 2021)

dalam penelitiannya menemukan bahwa distribusi dividen perusahaan saat ini

dapat menggambarkan tentang profitabilitas perusahaan dimasa mendatang.

Kebijakan dividen sangat erat kaitannya dengan implementasi dari good

corporate governance (GCG). Hal tersebut mengindikasikan bahwa struktur

manajemen perusahaan dan pemilik saham saling mempengaruhi terhadap

kebijakan dividen (Al Farooque et al., 2021). Implementasi dari dari GCG ini

diharapkan dapat mengurangi resiko yang muncul akibat dari dalam perusahaan

sehingga memberikan nilai positif bagi investor dan seluruh stakeholder yang

terkait (Kusmayadi, 2015).

Penerapannya diharapkan dapat meningkatkan performance dari

perusahaan sehingga seluruh sumber daya dapat diefektifkan untuk

1
menghasilkan deviden bagi perusahaan dan investor. Dalam beberapa penelitian

yang dilakukan telah mengkonfirmasi bahwa penerapan GCG sangat erat

kaitannya dengan potensi pertumbuhan dan peningkatan deviden perusahaan

(kusmayadi et al., 2015).

Oleh karena itu, dalam penelitian ini akan dilakukan upaya untuk

mengeksplorasi variable yang terkait dengan GCG dengan melihat pengaruhnya

terhadap kebijakan dividen. Dalam penelitian sebelumnya (Al Farooque et al.,

2021) pada perusahaan di bursa saham Australia, menemukan bahwa jumlah

dewan, dewan independen, CEO duality, kepemilikan institusional, kepemilikan

asing dan audit perusahaan (Big-4) memiliki hubungan signifikan dengan

kebijakan dividen. Dalam penelitian tersebut dijelaskan bahwa jumlah dewan

linear dengan jumlah dividen yang dibagikan, demikian pulan dengan proporsi

independensi dari dewan, namun CEO duality cenderung berkorelasi negative

dengan kebijakan dividen sementara dari sisi variable kepemilikan, ditemukan

bahwa kepemilikan manajerial dan kepemilikan asing berkorelasi negative namun

kepemilikan institusi berkorelasi positif dengan kebijakan dividen. Lebih lanjut

ditemukan bahwa variabel rapat dewan direksi dan komite audit independent serta

kepemilikan pemerintah hipotesisnya tidak didukung.

Berangkat dari latar belakang di atas maka penelitian akan fokus

mengekplorasi beberapa variable GCG pada perusahaan consumer non cyclical

yang tercatat di bursa efek Indonesia.

2
1.2 Rumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang di atas maka rumusan masalah dari penelitian adalah

sebagai berikut :

1. Apakah terdapat pengaruh jumlah dewan perusahaan (Board Size) terhadap

kebijakan dividend?

2. Apakah terdapat pengaruh dewan independen perusahaan (Board Independen)

terhadap kebijakan dividend.?

3. Apakah terdapat pengaruh kepemilikan institusional (Institutional Ownership)

terhadap kebijakan dividen?

4. Apakah terdapat pengaruh ukuran perusahaan (Firm Size) terhadap kebijakan

dividen?

5. Apakah terdapat pengaruh usia perusahaan (Firm Age) terhadap kebijakan

dividen?

6. Apakah terdapat pengaruh profitability (ROA) terhadap kebijakan dividen ?

1.3 Tujuan Penelitian

Berdasarkan rumusan masalah penelitian di atas maka tujuan dari penelitian ini

adalah sebagai berikut :

1. Untuk menganalisa pengaruh jumlah dewan perusahaan (Board Size) terhadap

kebijakan dividen.

3
 2. Untuk menganalisa pengaruh dewan independent perusahaan (Board

Independen) terhadap kebijakan dividen.

3. Untuk menganalisa pengaruh kepemilikan institusional (Institutional

Ownership) terhadap kebijakan dividen.

4. Untuk menganalisa pengaruh ukuran perusahaan (Firm Size) terhadap

kebijakan dividen?

5. Untuk menganalisa pengaruh usia perusahaan (Firm Age) terhadap kebihajakan

dividen?

6. Untuk menganalisa pengaruh Profitability (ROA) terhadap kebijakan dividen ?

1.4 Manfat Penelitian

1. Untuk Manajer Perusahaan

Melalui penelitian ini, diharapkan manajer perusahaan dapat informasi tentang

pentingnya good corporate governance dalam upaya meningkatkan deviden serta

menjaga kestabilan nilai pasar perusahaan di bursa saham.

2. Untuk Investor

Melalui penelitian ini, diharapkan investor dapat memperolah informasi tentang

pengaruh good corporate governance terhadap kebijakan dividend. Oleh karena itu,

investor dapat mengidentifikasi saham perusahaan yang memilik prospek masa depan

dengan melihat dari segi tata kelolahnya.

4
1.5 Sistematika Penulisan

Untuk mempermudah penyusunan laporan penelitian ini, penulis menggunakan

sistematika penulisan dengan urutan sebagai berikut:

BAB I PENDAHULUAN

Bab ini menguraikan secara jelas latar belakang permasalahan dalam

penelitian ini, menjabarkan beberapa rumusan permasalahan,

mengungkapkan tujuan dan manfaat penelitian, dan sistematika

penulisan.

BAB II TINJAUAN PUSTAKA

Bab ini menjelaskan mengenai kajian literatur yang berhubungan

dengan penelitian, definisi variabel yang mendukung rumusan masalah,

penelitian terdahulu yang menjadi referensi, rerangka konseptual, serta

pengembangan hipotesa dari penelitian ini.

BAB III METODE PENELITIAN

Bab ini memaparkan perihal rancangan penelitian, variabel dan

pengukuran, metode pengumpulan, metode yang digunakan untuk

menguji dan menganalisis data.

BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN

Bab ini menjelaskan perihal statistik deskriptif dalam penelitian, hasil

pengukuran variabel, serta analisis dan pembahasan mengenai hipotesis

penelitian.

5
BAB V SIMPULAN, KETERBATASAN, IMPLIKASI DAN SARAN

Bab ini berisi kesimpulan mengenai hasil penelitian yang telah

dilakukan, keterbatasan dan implikasi, serta masukan saran bagi

penelitian selanjutnya

6
 BAB II

LANDASAN TEORI

2.1 TINJAUAN PUSTAKA

2.1.1 Good Corporate Governance

Good Corporate Governance (GCG) adalah sebuah sistem yang mengatur

jalannya perusahaan sehingga memberikan nilai tambah untuk seluruh stakeholder.

Ada dua hal yang ditekankan dalam konsep ini, pertama, pentingnya hak pemegang

saham untuk memperoleh informasi dengan benar dan tepat pada waktunya. Kedua,

kewajiban perusahaan untuk melakukan pengungkapan (disclosure) secara akurat,

tepat waktu, transparan terhadap semua informasi kinerja perusahaan, kepemilikan,

dan stakeholder (Manossoh, 2016b).

Komite Cadbury mendefinisikan Corporate Governance sebagai sistem yang

mengarahkan dan mengendalikan perusahaan dengan tujuan, agar mencapai

keseimbangan antara kekuatan kewenangan yang diperlukan oleh perusahaan, untuk

menjamin kelangsungan eksistensinya dan pertanggung jawaban kepada stakeholders.

Hal ini berkaitan dengan peraturan kewenangan pemilik, direktur, manajer, pemegang

saham dan sebagainya (Eko sudarmanto, 2021)

Tujuan good corporate governance adalah untuk menciptakaan nilai tambah bagi

semua pihak yang berkepentingan (Arifin, 2005). Pihak-pihak tersebut adalah pihak

internal yang meliputi dewan komisaris, direksi, karyawan, dan pihak eksternal yang

7
meliputi investor, kreditur, pemerintah, masyarakat dan pihak–pihak lain yang

berkepentingan (Manossoh, 2016a)

2.1.2 Kebijakan Dividen

Kebijakan dividen adalah sebuah keputusan tentang strategi perusahaan

menentukan proporsi pembagian laba bersih untuk dibagikan kepada pemegang saham

dan laba ditahan untuk melakukan reinvestasi. Setiap perusahaan tentunya berbeda

beda dalam menetapkan kebijakan dividennya. Optimalisasi kebijakan dividen dalam

sebuah perusahaan adalah bagaimana menentukan proporsi yang ideal antara dividen

yield saat ini dengan potensi pertumbuhan nilai perusahaan dimasa mendatang.

Sehingga penetapan kebijakan dividen harus mempertimbangkan beragam factor yang

mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan secara keseluruhan (Tahu, 2018).

Pembagian dividen secara otomatis akan mengurangi laba ditahan dan kas yang

tersedia tetapi distribusi keuntungan kepada pemegang saham memang secara filosofis

adalah tujuan akhir dari setiap perusahaan (Darmawan, 2018). Kestabilan pembagian

dividen juga dapat meningkatkan kepercayaan investor yang berimplikasi pada naiknya

nilai saham dari perusahaan tersebut, karena pada dasarnya investor menginginkan

perusahaan yang melakukan pembagian dividen secara stabil (Tahu, 2018).

Dalam hal pembagian dividen, manajemen perlu melakukan formulasi kebijakan

apakah laba yang diperoleh oleh perusahaan akan dibagikan sebagai dividen secara

keseluruhan atau sebagiannya akan ditahan untuk kepentingan reinvestasi (Darmawan,

8
2018), yang selanjutnya kebijakan tersebut diputuskan oleh pemegang saham melalui

rapat umum pemegang saham (Tahu, 2018).

Pertimbangan tentang pembagian dividen secara signifikan ditentukan oleh

bagaimana keputusan manajemen perusahaan dan pemilik saham. Dalam penelitian

yang dilakukan oleh (Al Farooque et al., 2021) menemukan bahwa struktur manajemen

dan struktur kepemilikan saham berpengaruh secara signifikan dalam hal formulasi

kebijakan dividen, diantaranya adalah jumlah dewan, independensi dewan serta

kepemilikan institusional.

Dalam hal tersebut, kebijakan dividen memiliki pengaruh secara signifikan dengan

tata kelolah perusahaan atau good corporate governance (Dewasiri et al., 2019).

Selaras dengan good corporate governance sebagai sebuah system dan struktur

perusahaan yang bekerja untuk meningkatkan nilai pemegang saham (kusmayadi et al.,

2015).

2.2 PENELITIAN TERDAHULU

Tabel dibawah ini berisi rekapitulasi penelitian sebelumnya yang sudah digunakan

untuk penelitian ini

Tabel 1. Kumpulan penelitian

No. Penulis Sample, Objek, Variabel Temuan Penelitian

Periode

1 Omar Al Kebijakan Dividen Dependen : Pembayaran dividen

Farooque , Ali Saham pada Dividen Yiel, berpengaruh

9
Hamid dan Lan perusahaanyang Dividen signifikan positif

Sun terdaftar di australia, Payout Ration (negatif) dengan

periode 2015 - 2011 Independen ukuran dewan,

Board Size, independensi dewan,

Board kepemilikan

Independent, institusional dan

Board meeting, penggunaan firma

Ceo Duality, audit Big-4 (dualitas

Audit CEO dan manajerial

Committee kepemilikan). Selain

Independen, itu, hasil dividen

Managerial secara signifikan

Ownership, positif (negatif)

Institutional berkorelasi dengan

Ownership, kepemilikan

Foreign manajerial

ownership, (kepemilikan asing).

Government

ownership

Control

Firm Size,

10
 Firm Age,

Firm, Leverage

ratio

2 Özgür Saham perusahaan Independen: Menemukan bukti

Kaymaz∗∗ yang terdaftar di bursa Cash Dividend bahwa dividen,

Önder instambul periode Payout untuk NFF,

Kaymaz∗∗∗ 2000 sampai 2018 Devenden : didokumentasikan

Batuhan ROA, ROC, menjadi relevan

Güvemli Operating dalam menjelaskan

Profit,Ebit,EPS profitabilitas

perusahaan masa

depan ketika regresi

variabel diproksikan

sebagai Return on

Capital yang dapat

ditangkap sebagai

Laba Sebelum

Pajak/Modal

Disetor. Secara

khusus, hubungan

antara

11
 distribusi dividen

perusahaan saat ini

dan profitabilitas

perusahaan di masa

depan adalah positif

3 Ibrahim nandom Perusahaan yang Devenden : Hasil penelitian

Yakubu, terdaftar di bursa Kebijakan menunjukkan bahwa

Ayhan saham Gana, periode dividen dividen per saham

kapusuzoğlu, 2008 sampai 2018 Independen : didorong secara

Nildağ başak Board positif dan signifikan

ceylan Independen, oleh independensi

Boar Meeting, dewan.

Firm Age, usia perusahaan

memiliki dampak

positif yang

signifikan terhadap

pembayaran dividen

Temuan

menunjukkan bahwa

meningkatkan

12
 proporsi direktur

non-eksekutif akan

membantu menjaga

kepentingan

pemegang saham

dengan

memungkinkan

pembayaran dividen

yang lebih tinggi

4 Cheng-Wen Perusahaan yang Penelitian ini

Lee1, terdaftar di Vietnam, menyelidiki faktor-

Hui-Hsin Hsu2, periode 2014 sampai faktor penentu

San-Jung Peng3, 2018 kebijakan

and Tuyet Nhu pembayaran dividen

Huynh Nguyen di Bursa Efek Ho

Chi Minh di

Vietnam

13
 Hasil penelitian ini

membuktikan

pengaruh signifikan

positif profitabilitas,

return on asset

dengan kebijakan

pembayaran dividen

2.3 RERANGKA KONSEPTUAL

Pertimbangan tentang pembagian dividen secara signifikan ditentukan oleh

bagaimana keputusan manajemen perusahaan dan pemilik saham. Dalam penelitian

yang dilakukan oleh (Al Farooque et al., 2021) menemukan bahwa struktur manajemen

dan struktur kepemilikan saham berpengaruh secara signifikan dalam hal formulasi

kebijakan dividen, diantaranya adalah jumlah dewan, independensi dewan serta

kepemilikan institusional.

14
 Berdasarkan uraian di atas maka berikut ini adalah rerangka konseptual yang

akan dijadikan acuan dalam mengekplorasi variabel good corporate governance dari

sisi aspek manajerial dan kepemilikan saham terhadap kebijakan dividen :

BOARD SIZE

H1

BOARD
INDEPENDENT H2 DIVIDEND
POLICY

H3
INSTITUTIONAL
OWNERSHIP
H4

- FIRM SIZE
- FIRM AGE
- ROA

Gambar 1
Bagan Rerangka Konseptual

2.4 PENGEMBANGAN HIPOTESIS

2.4.1 Pengaruh Board Size terhadap kebijakan dividen

Board Size memiliki peranan penting dalam menjaga kepentingan pemegang

saham, termasuk didalamnya kepentingan investor terkait kebijakan pembagian

dividen. Dalam sejumlah penelitian, ditemukan bahwa jumlah dewan secara signifikan

memberikan pengaruh terhadap proporsi pembagian saham (Al Farooque et al., 2021),

sejalan dengan temuan (Saliya & Dogukanli, 2022) bahwa jumlah dewan berkorelasi

15
positif dengan jumlah pembayaran dividen. Semakin besar jumlah dari dewan direksi

maka semakin besar pula rasio pembayaran dividen.

H1 : Terdapat pengaruh antara board size dengan kebijakan Dividen.

2.1.1. Pengaruh Board Independend terhadap Kebijakan Dividen

Board Independent dapat memperkuat fungsi pemantauan serta lebih objektif

dalam pengambilan keputusan. Indepensi membuat dewan perusahaan dapat

menyeimbangkan kepentingan perusahaan dan pemilik saham (Saliya & Dogukanli,

2022). Dalam penelitian yang dilakukan oleh (Yakubu et al., 2022) dan (Al Farooque

et al., 2021) menemukan bahwa independensi dewan perusahaan berpengaruh positif

secara siginifikan dengan kebijakan dividen.

H2 : Terdapat pengaruh antara board independent dengan kebijakan Dividen

2.4.3 Pengaruh Institutional Ownership terhadap kebijakan Dividen

Sejumlah penelitian menemukan bahwa kepemilikan saham oleh institusi dapat

memiliki peranan penting dalam penetapan kebijakan pembagian dividen (Al Farooque

et al., 2021) pemegang saham institusi dapat mempengaruhi kebijakan dividen baik

secara langsung melalui rapat umum pemegang saham maupun komunikasi langsung

dengan manajemen serta membangun kerjasama dengan pemegang institusi lainnya,

sehingga pemegang saham institusi dapat memberikan pengaruh terhadap kebijakan

dividen perusahaan (Kokotec & Ph, 2022).

H3 : terdapat pengaruh antara intituional ownership dengan kebijakan dividen

16
 2.4.4 Pengaruh Firm Size, Firm Age dan Profitabilty terhadap kebijakan
dividen

Penelitian yang dilakukan oleh (Al Farooque et al., 2021) menemukan bahwa

usia perusahaan (Firm Age) dan Profitability (ROA) tidak berpengaruh signifikan.

Sementara penelitian yang dilakukan oleh (Lee et al., 2022) menemukan bahwa ukuran

perusahaan (Firm Size) serta profitabilty (ROA) berpengaruh terhadap kebijakan

dividen.

H4 : Terdapat Pengaruh Firm Size terhadap Kebijakan Dividen

H5 : Terdapat Pengaruh Firm Age terhadap Kebijakan Dividen

H4 : Terdapat Pengaruh Return On Asset terhadap Kebijakan Dividen

17
 BAB III

METODOLOGI PENELITIAN

3.1 RANCANGAN PENELITIAN

Untuk mempermudah proses pengkajian hasil penelitian, desain penelitian yang

digunakan adalah pengujian hipotesis, untuk menguji pengaruh antara variabel

independen yaitu jumlah dewan perusahaan (Board Size), dewan independent (Board

Independen), kepemilikan institusi (Institutional Ownership), serta variabel control

yaitu, ukuran perusahaan (Firm Size), usia perusahaan (firm age) dan profotability

(ROA) terhadap variabel dependent yaitu kebijakan dividen. Data yang dipergunakan

dalam penelitian ini yaitu data panel yaitu penggabungan dari data cross sectional dan

time series pada perusahaan sektor consumer non cylical yang terdaftar di bursa efek

Indonesia (BEI) selama periode tahun 2017 – 2021. Dalam penelitian ini, terdiri dari 3

(tiga) variabel yaitu variable independent atau variabel bebas, variable dependent atau

variabel terikat, dan variable kontrol.

3.2 VARIABEL DAN PENGUKURAN

Tabel 2. Identifikasi dan Pengukuran Variabel

Jenis Variabel Nama Variabel Simbol Defenisi Operasional Sumber Data

Dividen Payout Ratio POUT Persentase pendapatan (Al Farooque et al.,

yang dibayarkan 2021)

18
 kepada pemegang

saham dalam bentuk

dividen.

Dependen POUT = Dividen Per

Variabel Saham / Laba

Persaham

Dividen Yield DY Persentasi Dividen (Al Farooque et al.,

yang dibayarkan 2021)

perusahaan kepada

pemegang saham

DY = Dividen per

saham / harga saham

Board Size BSIZE Jumlah dewan direksi (Al Farooque et al.,

dalam periode 2021)

pengukuran.

Independen Board Independen BIND Proporsi direktur (Al Farooque et al.,

Variabel independent dalam 2021)

periode pengukuran

19
 Institutional INS Persentasi jumlah (Al Farooque et al.,

Ownership saham yang dimiliki 2021)

oleh investor institusi

Firm Size FSIZE Dihitung sebagai (Al Farooque et al.,

logaritma total asset 2021)

perusahaan dalam

periode pengukuran

Variabel Firm Age FAGE Dihitung dalam tahun (Al Farooque et al.,

Kontrol berjalan sejak 2021)

perusahaan mulai

tercatat di BEI

Profitability ROA Pendapatan Bersih / (Al Farooque et al.,

Total Asset 2021)

3.3 METODE PENGUMPULAN DATA

Metode pengumpulan data menggunakan teknik pengumpulan data sekunder.

Data sekunder merupakan data yang diperoleh secara tidak langsung. Sumber data pada

penelitian ini didapat dari website bursa efek Indonesia (www.idx.co.id) dan website

seluruh perusahaan yang menjadi objek penelitian. Data penelitian ini terdiri dari data

perusahaan sektor consumer non cyclical yang terdaftar di bursa efek Indonesia (BEI)

pada periode 2017 – 2021.

20
3.4 METODE PENARIKAN SAMPEL

Dalam penelitian ini pengambilan sampel dilakukan dengan menggunakan

metode purposive sampling. Metode ini dilakukan atas dasar pertimbangan pada fokus

tujuan tertentu, yang berarti pengambilan sampel berdasarkan kriteria 30 perusahaan

dari 103 populasi perusahaan sektor consumer non cyclical di bursa efek Indonesia

selama 5 tahun (periode 2017 – 2021). Pemilihan data sampel perusahaan berdasarkan

kriteria sebagai berikut :

1. Ketersedian data pengukuran pada masing – masing variabel pada setiap

perusahaan.

2. Telah tercatat di bursa saham Indonesia (BEI) dalam kurun waktu 5 tahun

terakhir.

3. Ketersedian annual report dari masing – masing perusahaan

4. Perusahaan yang masuk dalam sector consumer noncylical.

5. Laporan keuangan dalam satuan mata uang rupiah (Rp)

Metode pengambilan sampel dilakukan dengan mengumpulkan data sekuder.

Sumber data diperoleh dari website bursa efek Indonesia (www.idx.co.id dan

website masing – masing perusahaan yang dijadikan sampel.

3.5 METODE PENGUJIAN DATA

Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode regresi

data panel. Metode tersebut bertujuan untuk menganalisa dan menguji pengaruh dari

21
BSIZE (Jumlah Dewan Perusahaan)), BIND (Proporsi jumlah dewan independen),

INST (kepemilikan isntitusi), FS (ukuran perusahaan), FA (usia perusahaan), ROA

(Return on asset) terhadap kebijakan dividen yaitu POUT (dividen payout ratio) dan

DY (dividend yield) pada perusahaan sector consumer noncylical yang terdaftar di

bursa efek Indonesia (BEI). Model data panel yang terdapat dalam regresi data panel,

yaitu common effect, fixed effect dan random effect. Data tersedia selanjutnya diolah

dan diuji dengan menggunakan software e-views 9.

3.5.1 Uji Kesesuaian Model

Dalam analisis regresi data panel terdapat tiga model yang digunakan yaitu

dengan model common effect (pooled least square), fixed effect, dan random effect.

Untuk menentukan model yang tepat dan baik untuk diinterpretasikan, maka harus

diakukan dua tahapan pengujian yaitu chow test dan hausman test, sebagai berikut:

COMMON EFFECT
UJI CHOW

FIXED EFFECT

UJI HAUSMAN
RANDOM EFFECT

Gambar 2
Proses Pemilihan Model dalam Data Panel

22
. Langkah-langkah pengujian data panel adalah sebagai berikut:

1. Uji Chow

Chow test digunakan untuk melihat model manakah yang lebih tepat digunakan

antara common effect dan fixed effect. Chow test didasarkan pada hipotesa nol

tidak terdapat heterogenitas individu dan hipotesa alternatif terdapat

heterogenitas pada cross section. Dalam pengujian ini dilakukan hipotesis

sebagai berikut:

H0 : model yang tepat adalah common effect model.

Ha : model yang tepat adalah fixed effect model.

Kriteria pengambilan keputusan:

a. Jika Prob. cross section dari Prob. Chi- square < α 0.05 maka Ho ditolak,

sehingga model yang dipilih fixed effect.

b. Jika Prob. cross section dari Chi- square > α 0.05 maka Ho diterima,

sehingga model yang dipilih common effect.

Tabel 3
Hasil Uji Chow

Chow Test
Effects Test Model Prob. Hypothesis Conclusion
Model 1 (Dividend 0.0000 Ha Diterima Fixed Effects
Cross- Payout) Model
Section F Model 2 (Dividend 0.0000 Ha Diterima Fixed Effects
Yield) Model

23
 Hasil menunjukkan bahwa nilai dari Prob. Cross-Section F model 1 sebesar

0.0000 < 0.05, Ha Diterima. Dapat disimpulkan bahwa model terbaik yang terpilih

adalah Fixed Effects Model. Nilai dari Prob. Cross-Section F model 2 sebesar

0.0000 < 0.05, Ha Diterima. Dapat disimpulkan bahwa model terbaik yang terpilih

adalah Fixed Effects Model.

2. Hausman Test

Hausman Test ditunjukan untuk memilih model manakah yang lebih baik dan

tepat untuk digunakan dalam penelitian. Terdapat dua model yang dapat dipilih dari

hasil uji hausman yaitu fixed effect model dengan random effect model. Hausman

Tes juga digunakan untuk melihat apakah model yang digunakan memiliki

heterogenitas dalam karakteristik masing-masing model mana yang akan dipilih

antara fixed effect model dengan random effect model. Pengujian ini dilakukan

dengan hipotesis sebagai berikut:

Ho : model yang tepat untuk digunakan adalah random effect (ada gangguan

antara individu).

Ha : model yang tepat untuk digunakan adalah fixed effect (tidak ada gangguan

antara individu).

Kriteria pengambilan keputusan:

a. Jika probabilitas hasil dari chi-square < α 0.05 maka Ho ditolak maka model

yang tepat digunakan adalah fixed effect model.

24
 b. Jika probabilitas hasil dari chi-square > α 0.05 maka Ha diterima maka

model yang tepat digunakan adalah random effect model

Tabel 4
Hasil Hausman Test
Hausman Test
Effects Test Model Prob. Hypothesis Conclusion
Model 1 (Dividend 0.0256 Ha Diterima Fixed Effects
Cross-
Payout) Model
Section
Model 2 (Dividend 0.0390 Ha Diterima Fixed Effects
Random
Yield) Model

Hasil menunjukkan bahwa nilai dari Prob. Cross-Section Random

model 1 sebesar 0.0256 < 0.05, Ha Diterima. Dapat disimpulkan bahwa model

terbaik yang terpilih adalah Fixed Effects Model. Nilai dari Prob. Cross-Section

Random model 2 sebesar 0.0390 < 0.05, Ha Diterima. Dapat disimpulkan

bahwa model terbaik yang terpilih adalah Fixed Effects Model.

3. Uji Serentak

Uji anova atau yang sering dikenal dengan uji F pada dasarnya menunjukan

bahwa semua variabel independen yang dimaksudkan dalam model memiliki

pengaruh secara simultan terhadap variabel dependen. Hipotesis yang hendak

diuji adalah sebagai berikut:

Ha: β1= β2 = β3 = β4 = β5 = β6 = 0 Tidak ada variabel independent

(Bsize, Bind, Inst, FS, FA, ROA)

yang berpengaruh terhadap

variabel dependen (Pout dan YD).

25
 Ha: β1≠ β2≠β3 ≠ β4 ≠ β5 ≠ β6 = 0 Ada variabel independent (Bsize,

Bind, Inst, FS, FA, ROA) yang

berpengaruh terhadap variabel

dependen (Pout dan YD).

Kriteria pengambilan keputusan:

a. Jika probabilitas F < α 0.05, maka H0 ditolak. Maksud dari hasil tersebut

adalah secara simultan variabel-variabel independen tidak memiliki

pengaruh terhadap variabel dependen, sehingga model regresi tidak layak

untuk digunakan.

b. Jika probabilitas F > α 0.05, maka Ha diterima. Maksud dari hasil tersebut

adalah secara simultan variabel-variabel independen memiliki pengaruh

terhadap variabel dependen, sehingga model regresi layak untuk digunakan.

Berikut adalah hasil olahan dengan software e-views 9 dari hasil uji F:

Tabel 5
Hasil Uji Simultan

Simultant Test (F-Test)

Effects Test Model Prob. Hypothesis Conclusion
Model 1 (Dividend 0.0000 Ha Diterima Berpengaruh
Prob. (F- Payout) Signifikan
Statistic) Model 2 (Dividend 0.0000 Ha Diterima Berpengaruh
Yield) Signifikan

26
 Berdasarkan hasil pengujian, menunjukkan nilai dari Prob (F-Statistic)

pada model 1 sebesar 0.0000 < 0.05, Ha Diterima. Dapat disimpulkan bahwa

secara serentak seluruh variabel independen berpengaruh signifikan terhadap

variabel dependen.

Nilai dari Prob (F-Statistic) pada model 2 sebesar 0.0000 < 0.05, Ha

Diterima. Dapat disimpulkan bahwa secara serentak seluruh variabel

independen berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.

3.2.1 Uji Goodness of Fit (Adjusted R2 )

Pengujian goodness of fit dilakukan untuk mengetahui seberapa besar variabel

independen mampu menjelaskan perilaku variabel dependennya. Pengujian ini dapat

dilihat dari besarnya nilai adjusted r-squared pada model regresi. Apabila adjusted r-

square mendekati 1 artinya variabel independen yang terdapat dalam model mampu

menjelaskan variabel dependen. Dasar pengambilan keputusan adalah:

a. Apabila nilai adjusted R 2 mendekati 1, maka hasil tersebut menunjukkan

hubungan yang sangat kuat antara variabel independen dengan variabel

dependen.

b. Apabila nilai adjusted R 2 mendekati 0, maka hasil tersebut menunjukkan yang

sangat lemah antara variabel independenya dengan variabel dependen.

Berikut adalah hasil pengujian dengan uji goodness of fit (uji adjusted R2 ) :

27
 Tabel 6
Hasil Uji Koefisien Determinasi
Koefisien Determinasi
Testing Model Value
Model 1 (Dividend 0.490344
Payout)
Adjusted R-Squared
Model 2 (Dividend 0.531212
Yield)

Berdasarkan hasil pengujian di atas, bahwa nilai Adjusted R-Squared

pada model 1 sebesar 0.4903 atau 49.03%. Menunjukkan bahwa seluruh

variabel independen dapat menjelaskan variabel dependen sebesar 49.03%,

sisanya sebesar 50.97% dijelaskan oleh variabel lain di luar model.

Nilai Adjusted R-Squared pada model 2 sebesar 0.5312 atau 53.12%.

Menunjukkan bahwa seluruh variabel independen dapat menjelaskan variabel

dependen sebesar 53.12%, sisanya sebesar 47.88% dijelaskan oleh variabel lain

di luar model.

3.6 METODE ANALISIS DATA

3.6.1 Statistik Deskriptif

Statistisk deskriftif digunakan untuk menggambarkan atau menganalisis data

hasil penelitian tetapi tidak untuk mengambil kesimpulan yang lebih luas terhadap ciri-

ciri populasi. Ruang lingkup dari statistic deskriftif meliputi konsep dasar statistika,

distribusi frekuensi, pengukuran nilai pusat, pengukuran penyebaran, kemiringan data,

keruncingan data (Yusuf Nalim, 2012)

28
 Dengan statistik deskriptif data yang terkumpul dianalisis dengan perhitungan

rata-rata dan persentase, sehingga dapat menggambarkan berapa rata-rata, nilai

maksimum, nilai minimum, serta standar deviasi dari data tersebut

3.6.2 Analisis Regresi Berganda

Berdasarkan rerangka konseptual yang disusun, maka untuk menganalisis

pengaruh Bsize, BIND, INST, FS, FA, ROA, terhadap kebijakan dividen, maka

dibentuk model persamaan sebagai berikut:

Model 1:

POUT = α + β1BSIZEit + β2BINDit + β5INSTit + β6FSit + β7Fait +

β7ROAit + Ɛit

Model 2:

YD = α + β1BSIZEit + β2BINDit + β5INSTit + β6FSit + β7Fait + β7ROAit +

Ɛit

Keterangan :

α = Constanta

β = Regression Coefficient

BSize = Jumlah Dewan Perusahaan

BIND = Proporsi Dewan Indepenenden Perusahaan

INST = Kepemilikan Institusional

FS = Ukuran Perusahaan

29
 FA = Ukuran perusahaan (LN Total Asset)

ROA = Net Profit terhadap total aset

Ɛ = Standard error

Uji T ( Uji Parsial )

Pengujian terhadap individu dilakukan untuk menguji koefisien regresi

dengan melihat signifikansi dari pengaruh masing-masing variabel terhadap variabel

dependen dengan mengasumsikan variabel lainnya konstan.

Ho : Tidak terdapat pengaruh antara variabel independen terhadap variable

dependen.

Ha : Terdapat pengaruh antara variabel independen terhadap variabel dependen.

Kriteria pengambilan keputusan:

Jika sig. dari prob. < α = 0,05 maka Ho ditolak.

Jika sig. dari prob. > α = 0,05 maka Ho diterima

30
 BAB IV

ANALISIS DAN PEMBAHASAN

4.1 STATISTIK DESKRIPTIF

Statistik deskriptif merupakan pengolahan data yang digunakan untuk

mendeskripsikan data dengan melihat dari nilai minimum, maksimum, rata – rata

(Mean) serta standar deviasinya. Metode ini digunakan untuk mendeskripsikan

variabel yang digunakan dalam penelitian ini, yaitu, POUT, YD sebagai variabel

dependend. BSize, BIND, INST sebagai variabel independent serta FAge, FSize, ROA

sebagai variabel kontrol.

Tabel 7
Hasil Analis Deskriptif

POUT YD BSize BIND INST FA ROA Fsize

0.02886 0.21482 0.84212
Mean 0.478421 1 10.86154 7 3 22.61538 0.111576 29.94788
0.02401 0.20000 0.94880
Median 0.341958 5 10.00000 0 0 25.50000 0.075887 30.01985
Maximu 0.11627 0.55555 0.99780
m 2.516129 9 19.00000 6 0 40.00000 0.657924 32.82039
Minimu 0.00000 0.10000 0.02480
m -2.000000 0 6.000000 0 0 4.000000 -0.049023 27.17891
0.02343 0.08477 0.22150
Std. Dev. 0.531110 8 3.132114 9 4 9.596822 0.121593 1.334634

Hasil tabel data statistik menunjukkan bahwa nilai rata – rata dari variabel

dependent yaitu POUT dan Yd adalah 0,478421 dan 0,028861. Nilai median

31
sebesar 0.341958 dan 0.024015 sedangkan nilai standar deviasinya sebesar 0.531110

dan 0.023438.

Data deskriftif dari variable independent yaitu, Bsize memililiki nilai rata – rata

sebesar 10.86154, nilai median sebesar 10.00000 serta nilai standar deviasinya sebesar

3.132114. BIND memiliki nilai rata – rata sebesar 0.214827, nilai median sebesar

0.200000, standar deviasinya sebesar 0.084779 sedangkan INST memiliki nilai rata –

rata sebesar 0.842123, nilai media sebesar 0.948800 serta standar deviasinya sebesar

0.221504.

Sementara data deskriptif dari variabel kontrol yaitu Fage memilik nilai rata –

rata sebesar 22.61538, nilai median sebesar 25.50000, standar deviasinya sebesar

9.596822. ROA memiliki nilai rata – rata sebesar 0.111576, nilai median sebesar

0.075887, standar deviasinya sebesar -0.049023 sementara FSize memiliki nilai rata –

rata sebesar 29.94788, nilai median sebesar 30.01985 serta standar deviasinya sebesar

1.334634.

4.2 Uji Hipotesis ( Uji T )

Uji t-test digunakan atau bertujuan untuk membuktikan atau mengetahui

apakah variabel independen dan kontrol secara individu berpengaruh terhadap variabel

dependen. Kriteria pengujian dari uji t-test jika signifikansi t < 0.05, maka H0 ditolak

dan jika signifikansi t > 0.05, maka H0 diterima.

32
 Tabel 8
Hasil Regresi Model 1 (POUT)

Variables Coefficient Prob. Conclusion

C 3.778176 0.2800
Board Size -0.025983 0.1452 Tidak Berpengaruh
Board Independent 1.005760 0.0123 Pengaruh Signifikan
Institutional Ownership 0.030401 0.6648 Tidak Berpengaruh
Firm Size 0.005861 0.7241 Tidak Berpengaruh
Firm Age -0.968973 0.0431 Pengaruh Signifikan
Profitability -0.109645 0.3954 Tidak Berpengaruh

Berdasarkan hasil regresi model 1 pada table 8 menunjukkan pengaruh variable

independent terhadap variable dependen yaitu dividen payout ratio (POUT). Variable

Board Size memiliki nilai prob. sebesar 0.1452 > 0.05, maka Board Size tidak

berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio. Ha ditolak. Variable Board Independent

memiliki nilai prob. sebesar 0.0123 < 0.05, maka Board Independent berpengaruh

signifikan terhadap Dividend Payout Ratio. Ha diterima. Sedangkan Variable

Institutional Ownership memiliki nilai prob. sebesar 0.6648 > 0.05, maka Institutional

Ownership tidak berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio. Ha ditolak.

Hasil regresi model 1 pada tabel 8 menujukkan pengaruh variable control

terhadap variable dependen dalam hal ini dividin payout ratio (POUT), Variable Firm

Size memiliki nilai prob. sebesar 0.7241 > 0.05, maka Firm Size tidak berpengaruh

terhadap Dividend Payout Ratio. Ha ditolak. Variable Firm Age memiliki nilai prob.

sebesar 0.0431 < 0.05, maka Firm Age berpengaruh signifikan terhadap Dividend

Payout Ratio. Ha diterima. Sedangkan Variable Profitability memiliki nilai prob.

33
sebesar 0.3954 > 0.05, maka Profitability tidak berpengaruh terhadap Dividend Payout

Ratio. Ha ditolak.

Tabel 9
Hasil Regresi Model 2 (YD)

Variables Coefficient Prob. Conclusion

C -0.047769 0.4688
Board Size -0.001974 0.3205 Tidak Berpengaruh
Board Independent 0.050708 0.0327 Pengaruh Signifikan
Institutional Ownership 0.007853 0.2508 Tidak Berpengaruh
Firm Size 0.000877 0.3081 Tidak Berpengaruh
Firm Age -0.029512 0.0645 Tidak Berpengaruh
Profitability 0.002138 0.3942 Tidak Berpengaruh

Berdasarkan hasil regresi model 2 pada table 9 menujukkan pengaruh variable

independent terhadap variable dependen dalam hal ini Dividen Yield (YD). Variable

Board Size memiliki nilai prob. sebesar 0.3205 > 0.05, maka Board Size tidak

berpengaruh terhadap Dividend Yield. Ha ditolak. Variable Board Independent

memiliki nilai prob. sebesar 0.0327 < 0.05, maka Board Independent berpengaruh

signifikan terhadap Dividend Yield. Ha diterima. Sedangkan Variable Institutional

Ownership memiliki nilai prob. sebesar 0.2508 > 0.05, maka Institutional Ownership

tidak berpengaruh terhadap Dividend Yield. Ha ditolak.

Hasil regresi model 2 pada table 9 menujukkan pengaruh variable control terhadap

variable dependen dalam hal ini dividen Yield (YD), Variable Firm Size memiliki nilai

prob. sebesar 0.3081 > 0.05, maka Firm Size tidak berpengaruh terhadap Dividend

Yield. Ha ditolak. Variable Firm Age memiliki nilai prob. sebesar 0.0645 > 0.05, maka

34
Firm Age tidak berpengaruh terhadap Dividend Yield. Ha ditolak. Sedangkan Variable

Profitability memiliki nilai prob. sebesar 0.3941 > 0.05, maka Profitability tidak

berpengaruh terhadap Dividend Yield. Ha ditolak.

4.3 PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN

H1 : Terdapat pengaruh antara board size dengan kebijakan Dividen.

Hasil regresi model 1 pada tabel 8 menunjukkan bahwa Variable Board Size

memiliki nilai prob. sebesar 0.1452 > 0.05, maka Board Size tidak berpengaruh

terhadap Dividend Payout Ratio dan regresi model 2 pada table 9 Variable Board Size

memiliki nilai prob. sebesar 0.3205 > 0.05, maka Board Size tidak berpengaruh

terhadap Dividend Yield. Dalam penelitian ini menujukkan Board Size tidak

berpengaruh terhadap kebijakan dividen.

Hal ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Al Farooque et al.,

2021) bahwa jumlah dewan perusahaan berpengaruh signifikan terhadap proporsi

pembagian dividen. Penelitian ini juga tidak sejalan dengan temuan (Saliya &

Dogukanli, 2022) bahwa semakin besar jumlah dewan perusahaan maka semakin besar

pula rasio pembayaran dividen.

H2 : Terdapat pengaruh antara board independent dengan kebijakan Dividen

Hasil regresi model 1 pada table 8 menunjukkan bahwa Variable Board

Independent memiliki nilai prob. sebesar 0.0123 < 0.05, maka Board Independent

35
berpengaruh signifikan terhadap Dividend Payout Ratio dan regresi model 2 pada table

9 Variable Board Independent memiliki nilai prob. sebesar 0.0327 < 0.05, maka Board

Independent berpengaruh signifikan terhadap Dividend Yield. Kedua model tersebut

secara bersama – sama menunjukkan bahwa Board Independen berpengaruh signifikan

terhadap kebijakan deividen.

Penelitian ini sejalan dengan temuan dari (Al Farooque et al., 2021) dan

(Yakubu et al., 2022) yang menyatakan bahwa independensi dewan (BIND) memiliki

pengaruh positif yang signifikan terhadap kebijakan dividen . Hal ini menyiratkan

bahwa proporsi independensi dewan yang lebih tinggi pada perusahaan sector

consumer noncylical di bursan efek indonesia dapat mendorong kebijakan dividen.

Sehingga dapat kita simpulkan bahwa keterlibatan yang lebih aktif dari dewan

independen akan mengarah pada perlindungan yang lebih besar dari kepentingan

pemegang saham dan dengan demikian menghasilkan dividen (Saliya & Dogukanli,

2022). Oleh karena itu, penelitian ini mendukung hipotesis H2 bahwa Perusahaan

sector consumer noncylical di bursa efek indesia (BEI) dengan jumlah dewan

independen perusahaan lebih tinggi cenderung membayar dividen lebih tinggi.

H3 : terdapat pengaruh antara intituional ownership dengan kebijakan dividen

Hasil regresi model 1 pada table 8 menujukkan bahwa Variable Institutional

Ownership memiliki nilai prob. sebesar 0.6648 > 0.05, maka Institutional Ownership

tidak berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio. Dan regresi model 2 pada table 9

Variable Institutional Ownership memiliki nilai prob. sebesar 0.2508 > 0.05, maka

Institutional Ownership tidak berpengaruh terhadap Dividend Yield. Kedua model

36
tersebut secara bersama – sama menujukkan bahwa Variable Institutional Ownership

tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen.

Penelitian ini tidak konsisten dengan temuan oleh (Al Farooque et al., 2021)

yang menyatakan bahwan ada hubungan positif yang signifikan antara kepemilikan

institusional dan kebijakan dividen, yang menyiratkan bahwa perusahaan dengan

persentase saham yang lebih tinggi dipegang oleh investor institusional lebih mungkin

untuk membayar dividen yang lebih tinggi.

H4 : Terdapat Pengaruh Firm Size terhadap Kebijakan Dividen

Hasil regresi model 1 pada table 8 menunjukkan Variable Firm Size memiliki nilai

prob. sebesar 0.7241 > 0.05, maka Firm Size tidak berpengaruh terhadap Dividend

Payout Ratio. Sedangkan hasil regresi model 2 pada table 9 menunjukkan Variable

Firm Size memiliki nilai prob. sebesar 0.3081 > 0.05, maka Firm Size tidak

berpengaruh terhadap Dividend Yield. Penelitian tidak sejalan dengan penelitian yang

dilakukan oleh (Lee et al., 2022) yang menemukan bahwa ukuran perusahaan (firm

size) berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen perusahaan.

H5 : Terdapat Pengaruh Firm Age terhadap Kebijakan Dividen

Hasil regresi model 1 pada table 8 menunjukkan Variable Firm Age memiliki nilai

prob. sebesar 0.0431 < 0.05, maka Firm Age berpengaruh signifikan terhadap Dividend

Payout Ratio. Sedangkan pada model 2 pada table 9 Variable Firm Age memiliki nilai

prob. sebesar 0.0645 > 0.05, maka Firm Age tidak berpengaruh terhadap Dividend

Yield. Ha ditolak. Penelitian ini sejalan dengan temuan (Al Farooque et al., 2021) yang

37
menemukan bahwa usia perusahaan (firm age) tidak berpengaruh signifikan dengan

kebijakan dividen.

H6 : Terdapat Pengaruh Return On Asset terhadap Kebijakan Dividen

Hasil regresi model 1 pada table 8 Variable Profitability memiliki nilai prob. sebesar

0.3954 > 0.05, maka Profitability tidak berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio.

Sedangkan model 2 pada table 9 Variable Profitability memiliki nilai prob. sebesar

0.3941 > 0.05, maka Profitability tidak berpengaruh terhadap Dividend Yield.

Penelitian ini sejalan dengan temuan oleh (Al Farooque et al., 2021) bahwa profitability

(ROA) tida berpengarahu signifikan terhadap kebijakan dividen, namun berbeda

dengan temuan (Lee et al., 2022) yang menyatakan bahwa profitability (ROA)

berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen.

Penelitian yang dilakukan oleh (Al Farooque et al., 2021) menemukan bahwa usia

perusahaan (Firm Age) dan Profitability (ROA) tidak berpengaruh signifikan.

Sementara penelitian yang dilakukan oleh (Lee et al., 2022) menemukan bahwa ukuran

perusahaan (Firm Size) serta profitabilty (ROA) berpengaruh terhadap kebijakan

dividen.

38
 BAB V

SIMPULAN, IMPLIKASI, KETERBATASAN DAN SARAN

5.1 SIMPULAN

Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan untuk mengalis

pengaruh good corporate governance terhadap kebijakan dividen, maka dapat

ditarik simpulan sebagai berikut :

1. Board Size tidak berpengaruh secara signifikan terhadap kebijakan dividen

perusahaan sector consumer noncyclical di bursa efek Indonesia

2. Board Independen berpengaruh secara signifikan terhada kebijakan dividen

perusahaan sector consumer noncyclical di bursa efek Indonesia

3. Institutional ownership tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan

dividen perusahaan sector consumer noncyclical di bursa efek Indonesia

4. Firm Size tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen perusahaan

sector consumer noncyclical di bursa efek Indonesia

5. Firm Age berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen dalam hal ini

dividen payout ratio, namun tidak berpengaruh sginfikan terhadap dividen

yield perusahaan sector consumer noncyclical di bursa efek Indonesia

6. Profitability ( Return on Asset ) tidak berpengaruh signifikan terhadap

kebijakan dividen perusahaan sector consumer noncyclical di bursa efek

Indonesia

39
5.2 IMPLIKASI

Melalui penelitian Good corporate governance dan kebijakan dividen ini, dapat

memberikan implikasi bagi pihak – pihak yang berkepentingan, diantaranya adalah

sebagai berikut :

1. Untuk Manajer Perusahaan

Melalui penelitian ini, diharapkan manajer perusahaan dapat informasi tentang

pentingnya tata kelolah perusahaan dalam upaya meningkatkan deviden serta

menjaga kestabilan nilai pasar perusahaan di bursa saham.

2. Untuk Investor

Melalui penelitian ini, diharapkan investor dapat memperolah informasi tentang

pengaruh tata kelolah perusaan terhadap kebijakan dividend. Oleh karena itu,

investor dapat mengidentifikasi saham perusahaan yang memilik prospek masa

depan dengan melihat dari segi tata kelolahnya.

5.3 KETERBATASAN PENELITIAN

Penelitian tentang Good Corporate Governance terhadap kebijakan dividen ini

memilik keterbatasan diantaranya adalah sebagai berikut :

1. Variabel good corporate governance yang digunakan hanya board size, board

independent, institutional ownership, firm size, firm age dan profitability,

masih banyak yang terkait tidak dimasukkan dalam model penelitian ini.

2. Sampel yang diteliti hanya terbatas pada perusahaan sector consumer

noncylical, sehinggan tidak mampu menggambarkan secara keseluruhan

perusahaan yang terdaftar di bursa efek Indonesia

40
5.4 SARAN

Dari hasil penelitian ini, pembahasan dan keterbatasannya yang telah dikemukan

oleh peneliti maka saran yang dapat direkomendasikan untuk penelitian selanjutnya

adalah sebagai berikut :

1. Peneliti selanjutnya diharapan dapat memasukkan seluruh variabel yang terkait

dengan good corporate governance dalam model penlitian

2. Peneliti selanjutnya diharapakan dapat meneliti secara keseluruhan dari

perusahaan yang terdaftar di bursa efek Indonesia.

41
 DAFTAR PUSTKA

Al Farooque, O., Hamid, A., & Sun, L. (2021). Does corporate governance have a say
on dividends in Australian listed companies? Australasian Accounting, Business
and Finance Journal, 15(4), 47–75. https://doi.org/10.14453/aabfj.v15i4.4
Darmawan, D. (2018). Manajemen keuangan : memahami kebijakan deviden, teori,
dan praktiknya di indonesia. In Manajemen Keuangan : Memahami Kebijakan
Deviden, Teori, dan Praktiknya di Indonesia.
Dewasiri, N. J., Yatiwelle Koralalage, W. B., Abdul Azeez, A., Jayarathne, P. G. S. A.,
Kuruppuarachchi, D., & Weerasinghe, V. A. (2019). Determinants of dividend
policy: evidence from an emerging and developing market. Managerial Finance,
45(3), 413–429. https://doi.org/10.1108/MF-09-2017-0331
Eko sudarmanto. (2021). Good Corporate Governance (1st ed.). Yayasan Kita
Menulis.
Kaymaz, Ö., Kaymaz, O., & Guvemli, B. (2021). Testing Dividend Signaling Theory
in Turkey as an Emerging Market: Empirical Evidence From Public Firms Listed
in Borsa Istanbul. Muhasebe ve Finansman Dergisi, 59–92.
https://doi.org/10.25095/mufad.934750
Kokotec, I. D., & Ph, D. (2022). Corporate Governance and Institutional Investors :
Why are They Important ? 9(1).
kusmayadi, rudiana, & badruzaman. (2015). Good Corporarte Givernance
(Firmansyah (ed.); 1st ed.). LPPM Universitas Siliwangi.
Lee, C.-W., Hsu, H.-H., Peng, S.-J., & Nguyen, T. N. H. (2022). Exploring the
Determinants of Company’s Dividend Payout Policy in Vietnamese Stock
Market. Journal of Applied Finance & Banking, 12(2), 1–25.
https://doi.org/10.47260/jafb/1221
Manossoh, H. (2016a). Good Corporate Governance Untuk Meningkatkan Kualitas
Laporan Keuangan. In PT Norlive Kharisma Indonesia : Bandung ISBN: 978-602-
73706-6-1.
Manossoh, H. (2016b). Good Corporate Governance untuk Meningkatkan Laporan
Keuangan (1st ed.). PT. Norlive Kharisma Indonesia.
Saliya, A. Y., & Dogukanli, H. (2022). The Board Structure and Dividend Payout
Policy: Empirical Evidence from BIST 100, Turkey. Asian Journal of Economic
Modelling, 10(1), 43–60. https://doi.org/10.55493/5009.v10i1.4459
Tahu, G. P. (2018). Anteseden Kebijakan Dividen dan Implikasinya Pada Nilai
Perusahaan.

42
Yakubu, I. N., Kapusuzoglu, A., & Ceylan, N. B. (2022). The Effect of Corporate
Governance on Firm Dividend Policy: Evidence from Ghana. Muhasebe ve
Finansman Dergisi, 1064148(94), 223–238.
https://doi.org/10.25095/mufad.1064148
Yusuf Nalim, S. urmudi. (2012). Statistika Deskriptif (1st ed.). STAIN
PekalonganPress.

43
Lampiran 1. Sampel penelitian

44
Lampiran 2.
Model 1 (Dividend Payout Ratio)
Common Effects Model

Dependent Variable: POUT?

Method: Pooled Least Squares
Date: 07/25/22 Time: 11:19
Sample: 2017 2021
Included observations: 5
Cross-sections included: 26
Total pool (balanced) observations: 130

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C -0.190048 1.166152 -0.162970 0.8708

BSIZE? -0.012513 0.017672 -0.708082 0.4802
BIND? 0.436030 0.597519 0.729734 0.4669
INST? 0.281551 0.210630 1.336711 0.1838
FA? 0.009744 0.005967 1.632942 0.1050
ROA? 0.298826 0.472121 0.632944 0.5279
FS? 0.007343 0.040286 0.182260 0.8557

Root MSE 0.505773 R-squared 0.086104

Mean dependent var 0.478421 Adjusted R-squared 0.041524
S.D. dependent var 0.531110 S.E. of regression 0.519966
Akaike info criterion 1.582236 Sum squared resid 33.25485
Schwarz criterion 1.736641 Log likelihood -95.84531
Hannan-Quinn
criter. 1.644976 F-statistic 1.931445
Durbin-Watson stat 1.854031 Prob(F-statistic) 0.080878

45
Lampiran 3
Fixed Effects Model

Dependent Variable: POUT?

Method: Pooled EGLS (Cross-section weights)
Date: 07/25/22 Time: 11:20
Sample: 2017 2021
Included observations: 5
Cross-sections included: 26
Total pool (balanced) observations: 130
Linear estimation after one-step weighting matrix
White cross-section (period cluster) standard errors & covariance
(no d.f.
correction)
WARNING: estimated coefficient covariance matrix is of reduced
rank
Warning: estimated covariance matrix is singular (number of
coefficients
exceeds number of clusters)
Standard error and t-statistic probabilities adjusted for clustering

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 3.778176 3.026350 1.248427 0.2800

BSIZE? -0.025983 0.014385 -1.806227 0.1452
BIND? 1.005760 0.232197 4.331504 0.0123
INST? 0.030401 0.065091 0.467058 0.6648
FA? 0.005861 0.015474 0.378754 0.7241
ROA? -0.968973 0.331334 -2.924464 0.0431
FS? -0.109645 0.115271 -0.951193 0.3954
Fixed Effects
(Cross)
_AALI--C 0.291166
_AMRT--C 0.041846
_BISI--C 0.074933
_CEKA--C -0.443834
_CPIN--C 0.059979
_DLTA--C 0.449054
_DSNG--C 0.122256
_GGRM--C 0.198104

46
 _HMSP--C 0.937044
_ICBP--C 0.434531
_INDF--C 0.358355
_JPFA--C -0.150908
_LSIP--C -0.090015
_MAIN--C -0.180027
_MIDI--C -0.258773
_MLBI--C 0.202658
_MYOR--C -0.015170
_SGRO--C -0.034656
_SIMP--C -0.568893
_SKLT--C -0.627124
_TBLA--C -0.178104
_TCID--C -0.493593
_TGKA--C -0.313583
_ULTJ--C -0.372920
_UNVR--C 0.511680
_ROTI--C 0.045997

Effects Specification

Cross-section fixed (dummy variables)

Weighted Statistics

Root MSE 0.425881 R-squared 0.612820

Mean dependent var 0.852455 Adjusted R-squared 0.490344
S.D. dependent var 0.755567 S.E. of regression 0.490509
Sum squared resid 23.57868 F-statistic 5.003615
Durbin-Watson stat 2.381333 Prob(F-statistic) 0.000000

Unweighted Statistics

R-squared 0.319735 Mean dependent var 0.478421

Sum squared resid 24.75350 Durbin-Watson stat 2.467322

47
Lampiran 4

Random Effects Model

Dependent Variable: POUT?

Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects)
Date: 07/25/22 Time: 11:19
Sample: 2017 2021
Included observations: 5
Cross-sections included: 26
Total pool (balanced) observations: 130
Swamy and Arora estimator of component variances

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C -0.120862 1.425861 -0.084764 0.9326

BSIZE? -0.012268 0.021331 -0.575100 0.5663
BIND? 0.381144 0.695951 0.547659 0.5849
INST? 0.271092 0.242464 1.118073 0.2657
FA? 0.010662 0.007110 1.499558 0.1363
ROA? 0.175975 0.540371 0.325657 0.7452
FS? 0.005396 0.049323 0.109405 0.9131
Random Effects
(Cross)
_AALI--C 0.105004
_AMRT--C 0.061024
_BISI--C 0.086943
_CEKA--C -0.055419
_CPIN--C -0.070558
_DLTA--C 0.205922
_DSNG--C 0.066115
_GGRM--C -0.026333
_HMSP--C 0.216448
_ICBP--C 0.076306
_INDF--C -0.009679
_JPFA--C -0.046345
_LSIP--C 0.012725
_MAIN--C 0.054495
_MIDI--C -0.023439
_MLBI--C 0.030687
_MYOR--C -0.027201

48
 _SGRO--C 0.038069
_SIMP--C -0.243055
_SKLT--C -0.134848
_TBLA--C -0.069300
_TCID--C -0.123808
_TGKA--C -0.031403
_ULTJ--C -0.099302
_UNVR--C -0.069800
_ROTI--C 0.076752

Effects Specification
S.D. Rho

Cross-section random 0.182146 0.1169

Idiosyncratic random 0.500595 0.8831

Weighted Statistics

Root MSE 0.480684 R-squared 0.057333

Mean dependent var 0.371107 Adjusted R-squared 0.011349
S.D. dependent var 0.497001 S.E. of regression 0.494173
Sum squared resid 30.03745 F-statistic 1.246806
Durbin-Watson stat 2.046795 Prob(F-statistic) 0.287211

Unweighted Statistics

R-squared 0.085327 Mean dependent var 0.478421

Sum squared resid 33.28314 Durbin-Watson stat 1.847197

49
Lampiran 5

Chow Test

Redundant Fixed Effects Tests

Pool: RISAL
Test cross-section fixed effects

Effects Test Statistic d.f. Prob.

Cross-section F 3.169719 (25,98) 0.0000

Cross-section fixed effects test equation:

Dependent Variable: POUT?
Method: Panel EGLS (Cross-section weights)
Date: 07/25/22 Time: 11:21
Sample: 2017 2021
Included observations: 5
Cross-sections included: 26
Total pool (balanced) observations: 130
Use pre-specified GLS weights
White cross-section (period cluster) standard errors & covariance
(no d.f.
correction)
WARNING: estimated coefficient covariance matrix is of reduced
rank
Warning: estimated covariance matrix is singular (number of
coefficients
exceeds number of clusters)
Standard error and t-statistic probabilities adjusted for clustering

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C -1.454765 0.490948 -2.963174 0.0414

BSIZE? -0.006364 0.010594 -0.600668 0.5804
BIND? 0.979488 0.121314 8.074012 0.0013
INST? 0.185969 0.076396 2.434269 0.0716
FA? 0.000655 0.002964 0.221066 0.8359
ROA? 1.149505 0.221283 5.194730 0.0065
FS? 0.047628 0.015753 3.023450 0.0390

50
 Weighted Statistics

Root MSE 0.572743 R-squared 0.299745

Mean dependent var 0.852455 Adjusted R-squared 0.265586
S.D. dependent var 0.755567 S.E. of regression 0.588815
Sum squared resid 42.64443 F-statistic 8.775055
Durbin-Watson stat 1.497708 Prob(F-statistic) 0.000000

Unweighted Statistics

R-squared 0.011115 Mean dependent var 0.478421

Sum squared resid 35.98355 Durbin-Watson stat 1.748140

Hausman Test

Correlated Random Effects - Hausman Test

Pool: RISAL
Test cross-section random effects

Chi-Sq.
Test Summary Statistic Chi-Sq. d.f. Prob.

Cross-section random 22.854239 6 0.0256

Cross-section random effects test comparisons:

Variable Fixed Random Var(Diff.) Prob.

BSIZE? -0.034622 -0.012268 0.003210 0.6932

BIND? 0.010320 0.381144 1.224830 0.7376
INST? 0.122847 0.271092 0.125981 0.6762
FA? 0.008954 0.010662 0.001289 0.9621
ROA? -0.864708 0.175975 0.617066 0.1852
FS? -0.213618 0.005396 0.073094 0.4179

Cross-section random effects test equation:

Dependent Variable: POUT?
Method: Panel Least Squares
Date: 07/25/22 Time: 11:19

51
Sample: 2017 2021
Included observations: 5
Cross-sections included: 26
Total pool (balanced) observations: 130

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 7.040192 7.836664 0.898366 0.3712

BSIZE? -0.034622 0.060538 -0.571911 0.5687
BIND? 0.010320 1.307355 0.007894 0.9937
INST? 0.122847 0.429848 0.285792 0.7756
FA? 0.008954 0.036604 0.244627 0.8073
ROA? -0.864708 0.953450 -0.906925 0.3667
FS? -0.213618 0.274822 -0.777298 0.4389

Effects Specification

Cross-section fixed (dummy variables)

Root MSE 0.434638 R-squared 0.325099

Mean dependent var 0.478421 Adjusted R-squared 0.111610
S.D. dependent var 0.531110 S.E. of regression 0.500595
Akaike info criterion 1.663700 Sum squared resid 24.55830
Schwarz criterion 2.369555 Log likelihood -76.14052
Hannan-Quinn
criter. 1.950513 F-statistic 1.522791
Durbin-Watson stat 2.484419 Prob(F-statistic) 0.062148

Model 2 (Dividend Yield)

Common Effects Model

Dependent Variable: YD?

Method: Pooled Least Squares
Date: 07/25/22 Time: 11:21
Sample: 2017 2021
Included observations: 5
Cross-sections included: 26
Total pool (balanced) observations: 130

52
 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 0.029601 0.049196 0.601693 0.5485

BSIZE? -0.000163 0.000746 -0.219003 0.8270
BIND? 0.064516 0.025208 2.559373 0.0117
INST? 0.022672 0.008886 2.551442 0.0120
FA? 0.000461 0.000252 1.829913 0.0697
ROA? -0.011610 0.019917 -0.582930 0.5610
FS? -0.001370 0.001700 -0.806346 0.4216

Root MSE 0.021337 R-squared 0.164797

Mean dependent var 0.028861 Adjusted R-squared 0.124055
S.D. dependent var 0.023438 S.E. of regression 0.021936
Akaike info criterion -4.749050 Sum squared resid 0.059185
Schwarz criterion -4.594645 Log likelihood 315.6883
Hannan-Quinn
criter. -4.686310 F-statistic 4.044928
Durbin-Watson stat 1.295483 Prob(F-statistic) 0.000981

53
Fixed Effects Model

Dependent Variable: YD?

Method: Pooled EGLS (Cross-section weights)
Date: 07/25/22 Time: 11:27
Sample: 2017 2021
Included observations: 5
Cross-sections included: 26
Total pool (balanced) observations: 130
Linear estimation after one-step weighting matrix
White cross-section (period cluster) standard errors & covariance
(no d.f.
correction)
WARNING: estimated coefficient covariance matrix is of reduced
rank
Warning: estimated covariance matrix is singular (number of
coefficients
exceeds number of clusters)
Standard error and t-statistic probabilities adjusted for clustering

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C -0.047769 0.059745 -0.799559 0.4688

BSIZE? -0.001974 0.001742 -1.133064 0.3205
BIND? 0.050708 0.015818 3.205692 0.0327
INST? 0.007853 0.005853 1.341640 0.2508
FA? 0.000877 0.000751 1.166863 0.3081
ROA? -0.029512 0.011651 -2.532991 0.0645
FS? 0.002138 0.002242 0.953732 0.3942
Fixed Effects
(Cross)
_AALI--C -0.006378
_AMRT--C -0.009887
_BISI--C 0.036846
_CEKA--C 0.027905
_CPIN--C -0.019965
_DLTA--C 0.025822
_DSNG--C 0.019319
_GGRM--C -0.001387
_HMSP--C 0.019249
_ICBP--C 0.011396
_INDF--C 0.011336

54
 _JPFA--C -0.007312
_LSIP--C -0.007974
_MAIN--C -0.003078
_MIDI--C -0.009247
_MLBI--C -0.008448
_MYOR--C -0.022012
_SGRO--C -0.016653
_SIMP--C -0.004853
_SKLT--C -0.022180
_TBLA--C 0.009645
_TCID--C 0.007329
_TGKA--C 0.005699
_ULTJ--C -0.021338
_UNVR--C 0.000128
_ROTI--C -0.013962

Effects Specification

Cross-section fixed (dummy variables)

Weighted Statistics

Root MSE 0.015910 R-squared 0.643866

Mean dependent var 0.035830 Adjusted R-squared 0.531212
S.D. dependent var 0.023006 S.E. of regression 0.018325
Sum squared resid 0.032907 F-statistic 5.715409
Durbin-Watson stat 2.301504 Prob(F-statistic) 0.000000

Unweighted Statistics

R-squared 0.531028 Mean dependent var 0.028861

Sum squared resid 0.033233 Durbin-Watson stat 2.247075

55
Random Effects Model

Dependent Variable: YD?

Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects)
Date: 07/25/22 Time: 11:25
Sample: 2017 2021
Included observations: 5
Cross-sections included: 26
Total pool (balanced) observations: 130
Swamy and Arora estimator of component variances

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 0.016705 0.076485 0.218409 0.8275

BSIZE? -0.000534 0.001100 -0.485796 0.6280
BIND? 0.052321 0.033002 1.585413 0.1154
INST? 0.018257 0.011238 1.624550 0.1068
FA? 0.000572 0.000363 1.574508 0.1179
ROA? -0.017821 0.024803 -0.718519 0.4738
FS? -0.000654 0.002648 -0.247091 0.8053
Random Effects
(Cross)
_AALI--C -0.002503
_AMRT--C -0.004619
_BISI--C 0.024401
_CEKA--C 0.020763
_CPIN--C -0.010516
_DLTA--C 0.017177
_DSNG--C 0.005752
_GGRM--C 0.002948
_HMSP--C 0.015397
_ICBP--C 0.002710
_INDF--C 0.006715
_JPFA--C 0.000229
_LSIP--C -2.70E-05
_MAIN--C -0.004961
_MIDI--C -0.007482
_MLBI--C -0.007926
_MYOR--C -0.011789
_SGRO--C -0.012584
_SIMP--C -0.006194
_SKLT--C -0.018291

56
 _TBLA--C 0.008786
_TCID--C -0.000774
_TGKA--C 0.004038
_ULTJ--C -0.007583
_UNVR--C -0.004930
_ROTI--C -0.008734

Effects Specification
S.D. Rho

Cross-section random 0.013866 0.3625

Idiosyncratic random 0.018389 0.6375

Weighted Statistics

Root MSE 0.017649 R-squared 0.075377

Mean dependent var 0.014722 Adjusted R-squared 0.030273
S.D. dependent var 0.018426 S.E. of regression 0.018145
Sum squared resid 0.040495 F-statistic 1.671191
Durbin-Watson stat 1.870624 Prob(F-statistic) 0.133588

Unweighted Statistics

R-squared 0.156053 Mean dependent var 0.028861

Sum squared resid 0.059805 Durbin-Watson stat 1.266649

57
Chow Test

Redundant Fixed Effects Tests

Pool: RISAL
Test cross-section fixed effects

Effects Test Statistic d.f. Prob.

Cross-section F 3.996329 (25,98) 0.0000

Cross-section fixed effects test equation:

Dependent Variable: YD?
Method: Panel EGLS (Cross-section weights)
Date: 07/25/22 Time: 11:22
Sample: 2017 2021
Included observations: 5
Cross-sections included: 26
Total pool (balanced) observations: 130
Use pre-specified GLS weights

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C -0.069480 0.024731 -2.809393 0.0058

BSIZE? 0.000556 0.000518 1.072950 0.2854
BIND? 0.098688 0.022169 4.451721 0.0000
INST? 0.011647 0.005651 2.061126 0.0414
FA? 0.000278 0.000145 1.915596 0.0577
ROA? -0.020979 0.012840 -1.633913 0.1048
FS? 0.001679 0.000844 1.989871 0.0488

Weighted Statistics

Root MSE 0.022610 R-squared 0.280798

Mean dependent var 0.035830 Adjusted R-squared 0.245715
S.D. dependent var 0.023006 S.E. of regression 0.023244
Sum squared resid 0.066456 F-statistic 8.003829
Durbin-Watson stat 1.201510 Prob(F-statistic) 0.000000

Unweighted Statistics

R-squared -0.012370 Mean dependent var 0.028861

Sum squared resid 0.071740 Durbin-Watson stat 1.066955

58
59
Hausman Test

Correlated Random Effects - Hausman Test

Pool: RISAL
Test cross-section random effects

Chi-Sq.
Test Summary Statistic Chi-Sq. d.f. Prob.

Cross-section random 32.658923 6 0.0390

Cross-section random effects test comparisons:

Variable Fixed Random Var(Diff.) Prob.

BSIZE? -0.002579 -0.000534 0.000004 0.2900

BIND? 0.039562 0.052321 0.001217 0.7146
INST? 0.009997 0.018257 0.000123 0.4565
FA? 0.000409 0.000572 0.000002 0.9001
ROA? -0.024306 -0.017821 0.000612 0.7931
FS? 0.003989 -0.000654 0.000095 0.6337

Cross-section random effects test equation:

Dependent Variable: YD?
Method: Panel Least Squares
Date: 07/25/22 Time: 11:22
Sample: 2017 2021
Included observations: 5
Cross-sections included: 26
Total pool (balanced) observations: 130

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C -0.086032 0.287874 -0.298853 0.7657

BSIZE? -0.002579 0.002224 -1.159935 0.2489
BIND? 0.039562 0.048025 0.823775 0.4121
INST? 0.009997 0.015790 0.633147 0.5281
FA? 0.000409 0.001345 0.304145 0.7617
ROA? -0.024306 0.035024 -0.693978 0.4893
FS? 0.003989 0.010095 0.395110 0.6936

60
 Effects Specification

Cross-section fixed (dummy variables)

Root MSE 0.015966 R-squared 0.532350

Mean dependent var 0.028861 Adjusted R-squared 0.384420
S.D. dependent var 0.023438 S.E. of regression 0.018389
Akaike info criterion -4.944390 Sum squared resid 0.033139
Schwarz criterion -4.238536 Log likelihood 353.3854
Hannan-Quinn
criter. -4.657578 F-statistic 3.598662
Durbin-Watson stat 2.249961 Prob(F-statistic) 0.000001

61