Diterjemahkan dari bahasa Inggris ke bahasa Indonesia - www.onlinedoctranslator.
com
Strategi Diversifikasi Mondelēz
9
kasus
International di 2017: Apakah
Restrukturisasi Perusahaan
Menguntungkan Pemegang
Saham?
JOHN E. GAMBLEUniversitas A&M Texas–Corpus Christi
Mondelēz International adalah salah satu pembuat makanan
ringan terbesar di dunia dengan merek tujuh miliar dolar
termasuk Cadbury, LU, Milka, Cadbury Dairy Milk, Trident,
Nabisco, dan Oreo. Portofolio merek perusahaan pada tahun
2017 mencakup 44 merek terkenal lainnya seperti Triscuit,
Toblerone, Wheat Thins, Ritz, Philadelphia, Nilla, BelVita, Chips
Ahoy!, dan Tang. Meskipun beberapa mereknya memiliki
sejarah lebih dari 100 tahun, perusahaan ini baru ada pada
tahun 2012 setelah restrukturisasi perusahaan di Kraft Foods.
Kraft Foods Inc. adalah perusahaan makanan olahan terbesar
kedua di dunia pada tahun 2012 dengan pendapatan tahunan
lebih dari $54 miliar pada tahun 2011. Jajaran merek global
perusahaan termasuk Maxwell House, Oreo, Cadbury, Chips
Ahoy!, Honey Maid, Dentyne, Velveeta , Cheez Whiz, Oscar
Mayer, dan Kraft. Secara keseluruhan, perusahaan memiliki
12 merek dengan pendapatan tahunan masing-masing
melebihi $1 miliar dan sekitar 80 merek yang menghasilkan
pendapatan tahunan masing-masing lebih dari $100 juta.
Sebagian besar merek Kraft Foods memegang pangsa pasar
nomor satu dalam kategori produk mereka, yang
menciptakan unit bisnis yang kuat di Amerika Utara, Eropa,
dan pasar berkembang.
Meskipun unit bisnis Kraft Foods menghasilkan laba yang
kuat, pertumbuhan yang lambat dalam industri makanan
olahan di Amerika Utara dan sebagian Eropa telah membatasi
kemampuan perusahaan untuk meningkatkan nilai
pemegang saham. Bahkan, perdagangan
kisaran saham perusahaan pada tahun 2011 relatif
tidak berubah dari tahun 2007 ketika menjadi
perusahaan independen setelah spin-off oleh Grup
Altria (sebelumnya Philip Morris). Beberapa
pertumbuhan harga saham yang lesu dapat dikaitkan
dengan perlambatan ekonomi yang dimulai pada
tahun 2007, tetapi manajemen puncak perusahaan
dan dewannya percaya bahwa penyebab utama dari
kinerja pasar yang buruk adalah strategi perusahaan
yang tidak cukup fokus pada pertumbuhan.
Perusahaan menerapkan restrukturisasi perusahaan
pada tahun 2012 untuk menciptakan bisnis makanan
ringan global dengan pertumbuhan tinggi dan bisnis
grosir Amerika Utara dengan margin tinggi. Perusahaan
baru yang berorientasi pada makanan ringan akan
mencakup semua unit bisnis dan merek Kraft Foods di
Eropa dan pasar berkembang, ditambah bisnis makanan
ringan di AS dan akan diberi nama Mondelēz
International.Mondelēz(diucapkan mohn-dah-Leez) adalah
kata yang baru diciptakan yang berasal dari "mundus,"
akar bahasa Latin untuk kata tersebutdunia,dan "delez",
yang dimaksudkan untuk menyatakan "enak". Pencipta
nama menambahkan "Internasional" untuk menangkap
sifat global bisnis. Sisa dari unit bisnis perusahaan Kraft
Foods Amerika Utara akan dikenal sebagai Kraft Foods
Group setelah menyelesaikan spin-off.
Hak Cipta © 2017 oleh John E. Gamble. Seluruh hak cipta.
336 Bagian 2Kasus dalam Membuat dan Mengeksekusi Strategi

Pada tahun 2017, Mondelēz International telah berhasil
mencapai tujuan internasionalisasinya, dengan 76 persen
pendapatannya dihasilkan di luar Amerika Serikat pada tahun
2016. Namun Amerika Serikat tetap menjadi pasar terbesar
perusahaan, menghasilkan 18 persen, 21 persen, dan 24
persen dari penjualannya. masing-masing pada tahun 2014,
2015, dan 2016. Tidak ada negara lain yang menyumbang 10
persen dari penjualan Mondelēz.
Namun, efektivitas restrukturisasi perusahaan secara keseluruhan
dipertanyakan dengan kinerja saham perusahaan sebagian besar
mengikuti S&P 500 dan pendapatannya menurun. Pendapatan
perusahaan dari operasi yang berkelanjutan tumbuh dari 2014 hingga
2015, tetapi hanya karena keuntungan sebelum pajak sebesar $6,8
miliar dari spin-off bisnis kopinya di Prancis. Tanpa penjualan aset yang
Menarik fokus pada kebutuhan akan kinerja yang lebih
baik, investor aktivis William Ackman mengambil $5,5
miliar saham di perusahaan pada Juli 2015. Ackman
percaya bahwa manajemen harus secara dramatis
meningkatkan kinerja perusahaan atau bahwa
perusahaan harus menjadi kandidat untuk diakuisisi oleh
perusahaan yang berkinerja lebih baik. saingan industri.
Ackman meningkatkan sahamnya di perusahaan pada
Januari 2017 menjadi 6,4 persen dari saham beredar.
Rangkuman kinerja keuangan Mondelēz International dari
tahun 2012 hingga 2016 disajikan pada Exhibit 1. Kinerja
kinerja saham perusahaan antara Juli 2012 dan Juli 2017
disajikan pada Exhibit 2.

besar pada tahun 2016, pendapatan operasional perusahaan turun dari

$8,8 miliar pada tahun 2015 menjadi $2,6 miliar pada tahun 2016. Total sejarah perusahaan
pendapatan bersih perusahaan telah menurun dari $34,2 miliar pada Semua merek marquee Mondelēz International memiliki
tahun 2014 menjadi $29,6 miliar pada tahun 2015 dan menjadi $25,9 sejarah yang kaya yang dimulai dengan upaya para
miliar pada tahun 2016. pengusaha yang terinspirasi untuk meluncurkan bisnis baru

PAMERAN 1

Ringkasan Keuangan untuk Mondelēz International, Inc., 2012–2016 (dalam jutaan, kecuali
jumlah per saham)

2016 2015 2014 2013 2012

Melanjutkan Operasi
Pendapatan bersih $25.923 $29.636 $34.244 $35.299 $35.015
Pendapatan dari operasi yang dilanjutkan, setelah dikurangi pajak, 1.659 7.291 2.201 2.332 1.606
Pendapatan bersih yang diatribusikan kepada Mondelēz International:

Per saham, dasar 1.07 4.49 1.29 1.30 0,90

Per saham, diencerkan 1.05 4.44 1.28 1.29 0,88
Arus Kas dan Posisi Keuangan Kas bersih
yang diperoleh dari aktivitas operasi 2.838 3.728 3.562 6.410 3.923
Pengeluaran modal 1.224 1.514 1.642 1.622 1.610
Aset tetap, pabrik dan peralatan, 8.229 8.362 9.827 10.247 10.010
bersih Total aset $61.538 $62.843 $66.771 $72.464 $75.421
Hutang jangka panjang 13.217 14.557 13.821 14.431 15.519
Total ekuitas pemegang saham Mondelēz International Saham 25.161 28.012 27.750 32.373 32.276
yang beredar pada akhir tahun 1.528 1.580 1.664 1.705 1.778
Per Saham dan Data Lainnya Nilai buku per

saham yang beredar Dividen yang diumumkan $16,47 $17,73 $16,68 $18,99 $18,15
per saham Harga penutupan saham biasa pada 0,72 0,64 0,58 0,54 1.00
akhir tahun Jumlah karyawan 44.33 44.84 36.33 35.30 25.45
90.000 99.000 104.000 107.000 110.000

Sumber: Mondelēz International, Inc., 2016 10-K.

 Kasus 9Strategi Diversifikasi Mondelēz International pada 2017 337

PAMERAN 2

Kinerja Mondelēz International, Inc., Saham Biasa, Juli 2012–Juli 2017

(a) Tren Harga Saham Biasa Mondelēz International
50

45

Harga Saham ($)

40

35

30

25
12 13 14 15 16 17
Tahun

(b) Kinerja Harga Saham Mondelēz International versus Indeks S&P 500
+ 80%

+ 70%
Harga Saham Mondelez

+ 60%

Persen Perubahan (2006 = 0)

+ 50%

+ 40%

+ 30%
S&P 500
+ 20%

+ 10%

+ 0%

- 10%
12 13 14 15 16 17
Tahun

yang dapat memberi konsumen nilai dan dukungan bagi
keluarga mereka. Tetapi Mondelēz International, sebagai
entitas korporat, merupakan hasil dari spin-off bisnis bahan
makanan Amerika Utara Kraft Foods tahun 2012 kepada para
pemegang saham. Berdasarkan ketentuan proposal, setiap
pemegang saham Kraft Foods Inc. menerima satu saham
Grup Makanan Kraft yang baru dibuat untuk setiap
tiga saham Kraft Foods Inc. yang dimiliki oleh
pemegang saham. Di akhir spin-off, Kraft Foods Inc.
mengubah namanya menjadi Mondelēz International,
Inc. dan simbol tickernya menjadi MDLZ. Simbol ticker
KFT telah dihentikan setelah transaksi. Saham dari
338 Bagian 2Kasus dalam Membuat dan Mengeksekusi Strategi
Grup Makanan Kraft yang baru dibentuk akan berdagang
di bawah simbol ticker KRFT.
Portofolio merek Kraft Foods yang luas dihasilkan dari
serangkaian merger dan akuisisi sejak tahun 1928 ketika
Kraft Cheese Company bergabung dengan Phenix Cheese
Corporation, yang merupakan pembuat keju krim
Philadelphia. Proliferasi merek yang dimiliki oleh Kraft
dipercepat pada tahun 1988 ketika Philip Morris
Companies membeli Kraft seharga $12,9 miliar. Akuisisi
Philip Morris atas Kraft adalah bagian dari strategi
perusahaan yang berfokus pada diversifikasi perusahaan
di luar bisnis rokok terkenalnya yang mencakup merek
Marlboro, Virginia Slims, Parliament, dan Basic. Pada saat
akuisisi Kraft, Philip Morris telah mengakuisisi merek-
merek seperti Oscar Mayer, Tang, Jell-O, Crystal Light, dan
sereal Post melalui akuisisi General Foods tahun 1985
seharga $5,6 miliar. Penambahan merek Nabisco
perusahaan muncul melalui akuisisi perusahaan tersebut
oleh Philip Morris senilai $18,9 miliar pada tahun 2000.
Kembalinya Kraft Foods ke kemerdekaan dimulai pada
tahun 2001, ketika Philip Morris (berganti nama menjadi
Altria Group pada tahun 2003) memulai divestasi
perusahaan yang tidak terkait dengan tembakau. bisnis
untuk melindungi aset bisnis tersebut dari litigasi
tembakau. Philip Morris pertama kali menjual 11 persen
saham di perusahaan melalui penawaran umum perdana
(IPO) tahun 2001 dan kemudian memutar sisa sahamnya
di perusahaan melalui dividen bebas pajak kepada
pemegang saham Altria Group pada tahun 2007.
Segera setelah spin-off dari Philip Morris, Kraft
Foods mengakuisisi bisnis cracker dan kue Eropa
Groupe Danone senilai $7,6 miliar. Pada tahun 2008,
Kraft Foods melepaskan bisnis sereal Post sebagai
distribusi bebas pajak kepada pemegang saham. Post
sereal termasuk merek seperti Honey Bunches of Oats,
Pebbles, Shredded Wheat, Selects, Grape Nuts, dan
Honeycomb dan mencatat penjualan $1,1 miliar pada
tahun 2007. Kraft Foods menjual bisnis pizza Amerika
Utara ke Nestlé pada tahun 2010 seharga $3,7 miliar.
Merek pizza beku Kraft termasuk merek DiGiorno,
Tombstone, dan Jack di Amerika Serikat dan merek
Delissio di Kanada. Bisnis pizza divestasi perusahaan
juga memproduksi dan mendistribusikan pizza beku
bermerek California Pizza Kitchen di bawah lisensi.
Juga pada tahun 2010, Kraft Foods menghabiskan
$18,5 miliar untuk mengakuisisi Cadbury yang berbasis
di Inggris,
tetes, permen karet penyegar nafas Clorets, dan permen
karet Trident, Dentyne, dan Stride.
Pada tahun 2011, Kraft Foods tetap menjadi perusahaan
makanan terbesar kedua di dunia, dengan pendapatan
sebesar $54,4 miliar. Restrukturisasi tahun 2012 dirancang
untuk menciptakan bisnis makanan ringan global yang
berkembang pesat dan bisnis grosir Amerika Utara dengan
margin tinggi. Kraft Foods Group memulai operasinya dengan
pendapatan sekitar $19 miliar pada tahun 2011 dan
mempertahankan semua operasi bisnis dan merek
perusahaan di Amerika Utara seperti makan malam makaroni
dan keju Kraft, Capri Sun, dan saus salad Miracle Whip.
Mondelēz International memulai operasinya dengan
pendapatan sekitar $35,8 miliar pada tahun 2011 dan
mencakup divisi Makanan Ringan AS dan semua bisnis Kraft
Foods di Eropa dan pasar berkembang di Eropa Timur, Asia/
Pasifik, Timur Tengah/Afrika, dan Amerika Selatan.
Diharapkan bahwa perusahaan baru dapat mencapai
pertumbuhan terdepan dalam industri dengan bersaing
dalam kategori pertumbuhan tinggi dengan banyak peluang
untuk inovasi produk. Mondelēz akan fokus pada merek
globalnya yang kuat dan ikonik seperti Cadbury, Milka,
Toblerone, Oreo, LU, Tassimo, dan Jacobs di semua pasar
internasional, sambil secara selektif mempromosikan merek
regional dengan potensi pertumbuhan yang kuat di luar
kawasan. Perusahaan diharapkan untuk membayar dividen
sederhana, tetapi melakukan investasi besar dalam
pengembangan produk dan kampanye promosi.
Pada 2017, Mondelēz beroperasi di lebih
dari 80 negara dan menjual produknya di 165
negara. Perusahaan keluar dari bisnis kopi
pada tahun 2015 dengan transaksi keuangan
yang menggabungkan merek kopinya dengan
DE Master Blenders yang berbasis di Belanda
untuk membuat perusahaan baru, Jacobs
Douwe Egberts (JDE). Mondelēz mencatat
keuntungan sebelum pajak sebesar $6,8 miliar
pada tahun 2015 dan mempertahankan 43,5
persen kepemilikan ekuitas di perusahaan
baru tersebut. Pendapatan perusahaan tahun
2015 dari operasi sebesar $7,3 miliar termasuk
keuntungan sebelum pajak sebesar $6,8 miliar
dari spin-off Juli 2015 dari Maxwell House,
Jacobs, Gevalia, Carte Noire, Tassimo, dan
merek kopi dan minuman panas lainnya.
Kepemilikan 43,5 persen perusahaan di JDE
bernilai $4,5 miliar pada tahun 2015.
 Kasus 9Strategi Diversifikasi Mondelēz International pada 2017
Transaksi Keurig diselesaikan pada Maret 2016 dan
mengurangi posisi kepemilikan Mondelēz di JDE menjadi
26,5 persen sebagai imbalan atas 24,2 persen kepemilikan
saham di Keurig.
Perusahaan juga melakukan akuisisi kecil dan divestasi
pada tahun 2015 dan 2016 yang mencakup akuisisi
perusahaan makanan ringan AS Enjoy Life Foods seharga
$81 juta dan divestasi 50 persen sahamnya dalam usaha
patungan kopi Jepang seharga $225 juta dan penjualan
lokal Finlandia. merek biskuit seharga $ 16 juta. Juga pada
tahun 2016, Mondelēz International berusaha
mengakuisisi Hershey untuk menciptakan perusahaan
permen terbesar di dunia. Kepercayaan nirlaba yang
mengendalikan Hershey pada akhirnya mampu
memblokir upaya pembelian.
Strategi Perusahaan
Mondelēz International
dan Segmen Bisnis
Kinerja tahun 2017
Strategi Mondelēz International diarahkan untuk
mengeksploitasi merek makanan ringannya yang kuat
di 165 pasar negara tempat produknya dijual. Merek-
merek seperti Oreo, Milka, Cadbury, Nabisco, Honey
Maid, Trident, dan Tang populer di hampir semua
pasar di mana perusahaan bersaing dan menyediakan
rangkaian produk yang memenuhi hampir semua
keinginan konsumen untuk ngemil. Misalnya, lini
produk perusahaan termasuk biskuit atau
PAMERAN 3
Ringkasan Keuangan untuk Segmen Geografis Mondelēz International, 2014–2016
(dalam jutaan)
Pendapatan bersih
Amerika Latin
AMEA
Eropa
Amerika Utara
Pendapatan bersih
339
kue, cokelat, permen, permen karet, dan minuman. Akuisisi
perusahaan diarahkan untuk memperluas portofolio mereknya
menjadi kategori makanan ringan yang berkembang pesat.
Akuisisi perusahaan atas Enjoy Life Foods pada tahun 2015
menambahkan keripik bebas alergen dan bebas gluten serta
cokelat bebas kacang serta produk biji dan buah ke dalam
rangkaian makanan ringannya.
Strategi perusahaan berusaha memperluas marjin melalui
program-program untuk meningkatkan efisiensi biaya dalam
kegiatan manufaktur dan rantai pasokannya. Namun,
perusahaan berkomitmen untuk menyediakan sumber daya
tambahan yang diperlukan untuk memperluas kemampuan
pemasaran dan penjualan di pasar utama, terutama di pasar
negara berkembang. Perusahaan mengumumkan tujuan
Keberlanjutan 2020 pada tahun 2015 untuk mengurangi emisi
karbon, mengurangi deforestasi dalam rantai pasokan
pertaniannya, berfokus pada upaya pengurangan air, dan
mengurangi limbah pengemasan dan manufaktur. Promosi
moderasi dalam ngemil juga merupakan elemen penting dari
tanggung jawab sosial dan strategi keberlanjutan perusahaan.
Perusahaan ini disusun menjadi empat segmen yang
dapat dilaporkan berdasarkan pasar geografis: Amerika Utara;
Amerika Latin; Eropa; dan Asia, Timur Tengah, dan Afrika
(AMEA). Dalam setiap divisi pelaporan geografis terdapat lima
kategori produk—biskuit (termasuk kue kering, kerupuk, dan
makanan ringan asin), cokelat, permen karet dan permen,
minuman, serta keju dan bahan makanan. Exhibit 3
menyajikan ringkasan keuangan untuk segmen geografisnya
untuk tahun 2014 hingga 2016. Kontribusi pendapatan dari
setiap kategori produk di setiap wilayah geografis disajikan
pada Exhibit 4.
2016 2015 2014
$3.392 $4.988 $5.153
5.816 6.002 6.367
9.755 11.672 15.788
6.960 6.974 6.936
$25.923 $29.636 $34.244
(Lanjutan)
340 Bagian 2Kasus dalam Membuat dan Mengeksekusi Strategi

(Lanjutan)
Laba dari operasi yang dilanjutkan sebelum pajak penghasilan 2016 2015 2014
Pendapatan operasional:

Amerika Latin $ 271 $ 485 $ 475

AMEA 506 389 530
Eropa 1.267 1.350 1.952
Amerika Utara 1.078 1.105 922
Keuntungan/(kerugian) yang belum direalisasi dari aktivitas (94) 96 (112)
lindung nilai Pengeluaran umum perusahaan (291) (383) (317)
Amortisasi aset tak berwujud (176) (181) (206)
Keuntungan transaksi bisnis kopi dan divestasi 9 6.822 —
Kerugian dekonsolidasi Venezuela — (778) —
Biaya terkait akuisisi (1) (8) (2)
Pendapatan operasional 2.569 8.897 3.242
Beban bunga dan lain-lain, bersih (1.115 ) (1.013 ) (688)
Laba dari operasi yang dilanjutkan sebelum pajak penghasilan $1.454 $ 7.884 $2.554

Total aset 2016 2015 2014

Amerika Latin $5.156 $ 4.673 6.470
AMEA 10.031 10.460 10.549
Eropa 19.934 21.026 27.240
Amerika Utara 20.694 21.175 21.287
Investasi metode ekuitas Aset 5.585 5.387 662
yang tidak dialokasikan 138 122 563
Total aset $61.538 $62.843 $66.771

Beban penyusutan 2016 2015 2014

Amerika Latin $ 92 $ 94 $ 118
AMEA 161 155 154
Eropa 253 299 407
Amerika Utara 141 165 174
Total biaya penyusutan $ 647 $ 713 $ 853

Belanja modal 2016 2015 2014

Amerika Latin $ 321 $ 354 $ 460
AMEA 349 381 451
Eropa 294 517 553
Amerika Utara 260 262 178
Total belanja modal $1.224 $ 1.514 $1.642

Sumber: Mondelēz International, Inc., 2016 10-K.

Kelima segmen bisnis tersebut bersaing dalam pasar dan keterampilan pemasaran untuk menarik permintaan
produk yang dicirikan oleh persaingan kompetitif yang konsumen dan memastikan ketersediaan produk di supermarket,
kuat yang membutuhkan distribusi yang kuat klub diskon, pedagang massal, toko serba ada, obat-obatan
 Kasus 9Strategi Diversifikasi Mondelēz International pada 2017 341

PAMERAN 4

Pendapatan Bersih Mondelēz International berdasarkan Kategori Produk dan Wilayah Geografis,
2014–2016 (dalam jutaan)

Untuk Tahun yang Berakhir pada 31 Desember 2016

Amerika Latin AMEA Eropa Amerika Utara Total

Biskuit $ 734 $1.588 $2.703 $5.565 $10.590

Cokelat 743 1.901 4.840 255 7.739
Permen Karet & Permen 938 953 916 1.140 3.947
Minuman 657 611 177 — 1.445
Keju & Toko Kelontong 320 763 1.119 — 2.202
Total pendapatan bersih $3.392 $5.816 $9.755 $6.960 $25.923

Untuk Tahun yang Berakhir pada 31 Desember 2015

Amerika Latin AMEA Eropa Amerika Utara Total

Biskuit $1.605 $1.539 $2.680 $5.569 $11.393

Cokelat 840 1.928 5.050 256 8.074
Permen Karet & Permen 1.091 1.003 1.015 1.149 4.258
Minuman 767 730 1.763 — 3.260
Keju & Toko Kelontong 685 802 1.164 — 2.651
Total pendapatan bersih $4.988 $6.002 $11.672 $6.974 $29.636

Untuk Tahun yang Berakhir pada 31 Desember 2014

Amerika Latin AMEA Eropa Amerika Utara Total

Biskuit $1.322 $1.442 $3.259 $5.486 $11.509

Cokelat 1.054 2.073 5.997 296 9.420
Permen Karet & Permen 1.176 1.098 1.232 1.154 4.660
Minuman 940 836 3.902 — 5.678
Keju & Toko Kelontong 661 918 1.398 — 2.977
Total pendapatan bersih $5.153 $6.367 $15.788 $6.936 $34.244

Sumber: Mondelēz International, Inc. 2016 10-K.

toko, dan lokasi makanan eceran yang dilayani oleh operasi pertumbuhan pendapatan sebesar 1,3 persen pada tahun 2016 dan 1,4

distribusi makanannya. Membangun merek, kesehatan dan persen pada tahun 2015 melalui kenaikan harga bersih.

kesejahteraan konsumen, serta periklanan dan promosi semuanya
penting untuk kesuksesan di industri ini. Faktanya, kemampuan
Mondelēz untuk bersaing dengan produk bermerek dan bermerek
toko dengan harga lebih rendah merupakan fungsi dari
kemampuannya untuk berhasil membedakan produknya dari
produk alternatif dengan harga lebih rendah. Selain itu,
diferensiasi sangat penting untuk mempertahankan ruang rak
karena industri bahan makanan eceran terkonsolidasi dan
memberi pengecer pengaruh yang lebih besar dalam negosiasi
dengan produsen makanan. Diferensiasi produk perusahaan yang
sukses juga memungkinkannya mencapai organik
Divisi makanan olahan perusahaan telah mengalami
kenaikan biaya karena tekanan inflasi yang menyebabkan
harga yang lebih tinggi untuk komoditas yang digunakan
dalam pembuatan produknya seperti kopi, kakao, minyak,
kacang-kacangan, dan gula. Namun, Mondelēz
memanfaatkan lindung nilai komoditas untuk melindungi
dari lonjakan biaya bahan. Selain itu, kenaikan harga yang
dimungkinkan oleh diferensiasi produknya yang kuat telah
mengimbangi kenaikan biaya input komoditas pada tahun
2015. Selain itu, produksi produk Mondelēz International
diatur oleh AS
342 Bagian 2Kasus dalam Membuat dan Mengeksekusi Strategi
Food and Drug Administration di Amerika
Serikat, dan organisasi serupa di 165 negara
tempat produknya dijual. Praktik pengemasan
perusahaan juga diatur oleh lembaga
pemerintah di Amerika Serikat dan Uni Eropa.
Amerika Latin
Pada tahun 2016, divisi Amerika Latin Modelēz International
mengalami penurunan pendapatan sebesar 32,0 persen
karena dekonsolidasi operasi Venezuela, nilai tukar yang tidak
menguntungkan, dan penurunan penjualan. Dolar AS yang
kuat relatif terhadap real Brasil, peso Meksiko, bolivar
Venezuela, dan peso Argentina menyumbang sebagian besar
kerugian nilai tukar. Penurunan penjualan disebabkan oleh
penghapusan produk-produk pilihan bermargin rendah dari
bauran produknya dan resistensi konsumen terhadap
kenaikan harga. Spin-off merek kopi perusahaan juga
mempengaruhi penjualan di Amerika Latin pada tahun 2015.
Laba usaha Mondelēz menurun sebesar 44,1 persen pada
tahun 2016 sebagai akibat biaya bahan baku yang lebih tinggi
di samping faktor yang turut menyebabkan penurunan
pendapatan divisi tersebut.
Asia, Timur Tengah, Afrika (AMEA)
Pendapatan Mondelēz International di AMEA turun
sebesar $186 juta selama tahun 2016—terutama
karena alasan yang sama yang menyebabkan
penurunan pendapatan bersih di Amerika Latin.
Kerugian nilai tukar terkait dengan nilai dolar AS
relatif terhadap dolar Australia, yuan Tiongkok,
rupee India, rand Afrika Selatan, pound Mesir, naira
Nigeria, dan peso Filipina; resistensi konsumen
terhadap kenaikan harga; penghapusan produk
dengan margin rendah; dan spin-off merek kopi
semuanya berkontribusi terhadap penurunan.
Pendapatan operasional untuk segmen tersebut
meningkat sebesar 30,1 persen antara tahun 2015
dan 2016 karena biaya produksi yang lebih rendah,
harga bersih yang lebih tinggi, dan penghapusan
biaya yang terkait dengan bisnis kopi sebelumnya.
Namun, pengurangan biaya sebagian diimbangi
oleh biaya bahan baku divisi yang lebih tinggi,
Eropa
Pendapatan segmen turun 16,4 persen di Eropa
antara 2015 dan 2016 setelah pemisahan merek
kopi perusahaan dan pengaruh nilai tukar
penyesuaian, penurunan volume penjualan, dan harga
bersih yang lebih rendah terkait dengan potongan harga.
Pendapatan operasional segmen ini turun 6,1 persen pada
2016 karena biaya dekonsolidasi kopi dan biaya bahan
yang lebih tinggi. Di awal dekade, segmen tersebut telah
menjadi salah satu divisi perusahaan yang paling sukses,
dengan pertumbuhan pendapatan dan pendapatan
operasional yang kuat secara tradisional. Perusahaan
menempati posisi nomor satu di industri makanan ringan
di Eropa, yang tumbuh 1,4 kali lebih cepat dari industri
makanan olahan Eropa secara keseluruhan. Sementara
pertumbuhan industri makanan ringan di Eropa menarik,
pasar berkembang di Amerika Latin dan Asia menawarkan
peluang pertumbuhan paling menarik bagi Mondelēz,
Nestlé, dan perusahaan makanan lainnya di tahun 2017.
Amerika Utara
Pendapatan bersih menurun sebesar $14 juta atau 0,2 persen
antara tahun 2015 dan 2016 karena perubahan kalender
akuntansi, potongan harga biskuit, dan penurunan volume
penjualan. Biaya potongan harga biskuit sebagian diimbangi
dengan kenaikan harga cokelat, permen karet, dan permen.
Pendapatan operasional di Amerika Utara menurun sebesar
2,4 persen antara tahun 2015 dan 2016 karena biaya iklan dan
promosi yang lebih tinggi, dampak perubahan kalender tahun
sebelumnya dari tahun ke tahun, biaya bahan yang lebih
tinggi, dan harga bersih yang lebih rendah. Divisi ini mampu
membatasi penurunan laba operasinya melalui biaya
manufaktur yang lebih rendah, biaya penjualan, umum dan
administrasi yang lebih rendah, dan penjualan aset tidak
berwujud.
Kinerja Mondelēz International
pada Pertengahan 2017
Hasil Mondelēz International sejak spin-off dari Kraft
Foods telah mengecewakan dengan tidak adanya
pertumbuhan yang berkelanjutan dalam ukuran
pendapatan atau keuntungan ketika tidak termasuk
efek dari item luar biasa satu kali. Pendapatan dan laba
bersih sebelum keuntungan divestasi telah menurun
sejak 2013—lihat Tampilan 1 dan 5. Meskipun tren
pendapatan dan pendapatan operasionalnya sebagian
besar negatif, kinerja sahamnya relatif baik sejak
divestasi merek kopinya. Divestasi dan selanjutnya
 Kasus 9Strategi Diversifikasi Mondelēz International pada 2017 343

PAMERAN 5

Mondelēz International, Inc. Laporan Pendapatan Konsolidasi, 2014–2016

(dalam jutaan, kecuali jumlah per lembar saham)

2016 2015 2014

Pendapatan bersih $25.923 $29.636 $34.244

Biaya penjualan 15.795 18.124 21.647
Laba kotor 10.128 11.512 12.597
Biaya penjualan, umum dan administrasi 6.540 7.577 8.457
Penurunan nilai aset dan biaya keluar 852 901 692
Keuntungan dari divestasi (9) (6.822) —
Kerugian atas dekonsolidasi Venezuela — 778 —
Amortisasi aset tidak berwujud 176 181 206
Pendapatan operasional 2.569 8.897 3.242
Beban bunga dan lain-lain, Laba 1.115 1.013 688
bersih sebelum pajak penghasilan 1.454 7.884 2.554
Penyisihan pajak penghasilan (129) 593 353
Laba atas pertukaran investasi metode ekuitas 43 — —
Laba bersih investasi metode ekuitas 301 — —
Penghasilan bersih 1.669 7.291 2.201
Pendapatan bunga noncontrolling (10) (24) (17)
Laba bersih yang diatribusikan ke data Mondelēz $1.659 $7.267 $2.184
International Per share:

Laba per saham dasar yang diatribusikan kepada Mondelēz International $1,07 $4,49 $1,29
Laba per saham dilusian yang diatribusikan kepada Mondelēz International $1,05 $4,44 $1,28

Sumber: Mondelēz International, Inc., 2016 10-K.

kepentingan ekuitas dalam bisnis kopi telah
mengakibatkan beberapa perubahan pada neracanya.
Neraca perusahaan untuk tahun 2015 dan 2016 disajikan
pada Tampilan 6.
Hasil perusahaan untuk kuartal pertama 2017
menunjukkan tanda-tanda stabilisasi dengan pendapatan
untuk tiga bulan pertama tahun ini menurun sebesar 0,6
persen dan laba operasinya untuk kuartal pertama 2017
meningkat dari $722 juta menjadi $840 juta. Laba bersih
untuk kuartal yang berakhir 31 Maret 2017 sebesar $633
juta adalah 13,6 persen lebih tinggi dari laba bersih
sebesar $554 pada kuartal yang sama tahun sebelumnya.
Perbaikan Mondelēz dalam laba operasi dan laba bersih
terutama merupakan hasil dari biaya restrukturisasi yang
lebih rendah dan manfaat dari penyelesaian sengketa
pajak Cadbury.
Ketua dan CEO Mondelēz International Irene Rosenfeld
sangat optimis dengan hasil perusahaan untuk
kuartal pertama 2017. “Kami memiliki awal yang solid di tahun
ini meskipun kondisi pasar menantang. Kami menghasilkan
pertumbuhan organik top-line dan ekspansi marjin yang kuat
di kuartal ini, sekaligus melakukan investasi penting untuk
masa depan kami. Kami tetap percaya diri dan berkomitmen
pada strategi seimbang kami untuk pertumbuhan top dan
bottom-line, terus fokus pada apa yang dapat kami kendalikan
untuk memberikan penciptaan nilai jangka panjang bagi
pemegang saham kami.”1
Meskipun manajemen senior Mondelēz International
percaya bahwa strategi perusahaan berada di jalur yang
tepat untuk memberikan nilai jangka panjang kepada
pemegang saham, investor seperti William Ackman
kurang yakin. Faktanya, kinerja sahamnya yang relatif kuat
sejak 2016 adalah hasil dari rumor pengambilalihan yang
melibatkan perusahaan. Pada Agustus 2016, saham
Mondelēz naik ketika berita bahwa usahanya untuk
mengakuisisi Hershey gagal, dengan investor melihat
344 Bagian 2Kasus dalam Membuat dan Mengeksekusi Strategi

PAMERAN 6

Mondelēz International, Inc., Neraca Konsolidasi, 2015–2016 (dalam jutaan)

2016 2015

AKTIVA
Kas dan setara kas $1.741 $1.870
Piutang usaha (setelah dikurangi penyisihan $58 per 31 Desember 2016, dan $54 per 31 Desember 2015) 2.611 2.634
Piutang lain-lain (setelah dikurangi penyisihan $93 per 31 Desember 2016, dan $109 per 31 Desember 2015) 859 1.212
Persediaan, bersih 2.469 2.609
Aset lancar lainnya 800 633
Total aset saat ini 8.480 8.958
Properti, pabrik dan peralatan, Goodwill 8.229 8.362
bersih 20.276 20.664
Aset tak berwujud, bersih 18.101 18.768
Aset pensiun dibayar di muka 159 69
Pajak pendapatan yang ditangguhkan 358 277
Investasi metode 5.585 5.387
ekuitas Aset lain 350 358
TOTAL ASET $61.538 $62.843
KEWAJIBAN
pinjaman jangka pendek $2.531 $236
Bagian lancar dari hutang jangka 1.451 605
panjang Hutang dagang 5.318 4.890
Pemasaran terakumulasi 1.745 1.634
Biaya tenaga kerja yang masih harus 736 844
dibayar Kewajiban lancar lainnya Total 2.636 2.713
kewajiban lancar Hutang jangka 14.417 10.922
panjang 13.217 14.557
Pajak pendapatan yang ditangguhkan 4.721 4.750
Biaya pensiun yang masih harus dibayar 2.014 2.183
Biaya perawatan kesehatan pasca pensiun yang masih harus 382 499
dibayar Liabilitas lainnya 1.572 1.832
TOTAL KEWAJIBAN 36.323 34.743
EKUITAS Komitmen dan
Kontinjensi
Saham Biasa, tanpa nilai nominal (5.000.000.000 saham resmi dan 1.996.537.778 saham diterbitkan
pada 31 Desember 2016, dan 31 Desember 2015) — —
Tambahan modal 31.847 31.760
disetor Laba ditahan 21.149 20.700
Akumulasi kerugian komprehensif lainnya (11.122) (9.986)
Saham treasury, pada harga perolehan (468.172.237 saham pada tanggal 31 Desember 2016, dan 416.504.624 saham (16.713 ) (14.462 )
pada 31 Desember 2015)
Total Ekuitas Pemegang Saham Mondelēz International 25.161 28.012
Kepentingan nonpengendali 54 88
JUMLAH EKUITAS 25.215 28.100
TOTAL LIABILITAS DAN EKUITAS $61.538 $62.843

Sumber:Mondelēz International, Inc., 2016 10-K.

 Kasus 9Strategi Diversifikasi Mondelēz International pada 2017 345

kegagalan sebagai pembuka pengambilalihan Mondelēz oleh perusahaan
makanan yang lebih besar.
Pada Desember 2016, saham perusahaan melonjak
12 persen setelah muncul rumor bahwa Kraft-Heinz
berencana mengakuisisi Mondelēz. Kraft-Heinz adalah
perusahaan makanan terbesar kelima di dunia pada
saat itu dan dihasilkan dari merger tahun 2015 antara
Kraft Foods Group dan HJ Heinz Company. Saham
Mondelēz International melonjak 5 persen tambahan
pada Februari 2017 setelah runtuhnya rencana
merger antara Kraft-Heinz dan Unilever. Kegagalan merger
Kraft-Heinz dan Unilever memberi investor kepercayaan yang
lebih kuat bahwa Kraft-Heinz akan membeli perusahaan dan
mendorong saham Mondelēz ke level tertinggi sepanjang
masa pada Mei 2017. Memasuki paruh terakhir tahun 2017,
manajemen Mondelēz yakin akan strategi korporatnya dan
memproyeksikan bahwa perusahaan akan mencapai
setidaknya 1 persen pertumbuhan pendapatan organik dan
margin pendapatan operasional 16 persen untuk
menghasilkan pertumbuhan EPS dua digit pada akhir tahun.

CATATAN AKHIR

1Seperti dikutip dalam “Mondelez International Reports Q1 Results,”Globe Newswire,2 Mei 2017.