PENGARUH UKURAN PERUSAHAAN, LEVERAGE DAN STRUKTUR MODAL

TERHADAP KINERJA KEUANGAN

Oleh :
Ika Roisatul Muzdalifa1
Serlin Serenanda Witaura2
M Izzat Hidayat3

123
Fakultas Ilmu Sosial dan Ilmu Politik, Jurusan Ilmu Administrasi Bisnis
Universitas Jember

E-mail :
1
ikamuzdalifa11@gmail.com
2
serlinserenanda04@gmail.com
3
izzathidayat2004@gmail.com

ABSTRAK
Jurnal ini dibuat bertujuan untuk mendalami dampak ukuran perusahaan, leverage,
dan struktur modal terhadap kinerja keuangan perusahaan. Dengan menerapkan analisis
regresi pada data keuangan, jurnal ini mengidentifikasi hubungan yang signifikan antara
variabel-variabel tersebut. Hasil temuan menunjukkan bahwa ukuran perusahaan yang
optimal, manajemen leverage yang bijaksana, dan struktur modal yang tepat dapat secara
positif mempengaruhi kinerja keuangan. Implikasi praktis dari penelitian ini memberikan
wawasan strategis kepada manajemen perusahaan untuk mengambil keputusan yang lebih
baik dalam mengelola aspek-aspek kunci ini guna mencapai pertumbuhan dan stabilitas
keuangan yang berkelanjutan.
Kata Kunci : Ukuran Perusahaan, Leverage, Struktur Modal, Kinerja Keuangan,
Analisis Regresi, Manajemen Keuangan, Pertumbuhan Perusahaan, Stabilitas Keuangan
PENDAHULUAN
Kinerja keuangan suatu perusahaan
merupakan ukuran penilaian penting dari
stabilitas, potensi pertumbuhan, dan
kemampuan untuk mencapai tujuan bisnis.
Kinerja keuangan yang mencerminkan
efisiensi dan keberlanjutan operasional,
memberikan gambaran menyeluruh
tentang bagaimana suatu perusahaan
mengelola sumber daya keuangannya.
Kinerja keuangan mencakup serangkaian
metrik dan rasio yang mencerminkan
seberapa baik perusahaan dapat
menghasilkan laba, mengelola utang,
mengelola aset, dan memberikan nilai
kepada pemangku kepentingan. Analisis
kinerja keuangan tidak hanya penting bagi
pemangku kepentingan internal seperti
manajemen dan pemegang saham, namun
juga menjadi kepentingan pemangku
kepentingan eksternal seperti investor dan
kreditor. Kinerja keuangan perusahaan
sangat penting bagi para investor dalam
mempertimbangkan keputusan penanaman
modal pada suatu perusahaan (Aziz dan
Hartono, 2017).
Hardiningsih (2015)
mengemukakan bahwa terdapat banyak
faktor yang dapat menentukan kinerja
keuangan perusahaan. Ukuran perusahaan
dianggap mampu untuk mempengaruhi
kinerja keuangan suatu perusahaan dan
tolak ukur suatu besaran atau skala
perusahaan dapat diperlihatkan dari
besarnya aset. Dari perspektif kinerja
keuangan, ukuran perusahaan dapat
mempengaruhi skala operasi, efisiensi
biaya, dan daya tawar ketika bernegosiasi
dengan pemasok dan mitra bisnis.
Berbagai faktor seperti struktur modal,
rasio utang, dan ukuran perusahaan
mempengaruhi hasil keuangan suatu
perusahaan. Faktor pertama yang
mempengaruhi hasil keuangan perusahaan
adalah leverage.
Berdasarkan (Kasmir, 2002),
leverage mengacu pada pembiayaan aset
perusahaan dengan hutang. Dalam
pengelolaan keuangan, leverage mengacu
pada penggunaan aset dan sumber daya
keuangan perusahaan untuk meningkatkan
potensi pengembalian dari kepemilikan
ekuitas melalui biaya tetap (Sartono,
2010). Jika tingkat hutang tinggi maka
akan berkorelasi negatif dengan kinerja
perusahaan. Semakin tinggi leverage maka
semakin banyak aset atau pembiayaan
hutang yang dimiliki suatu perusahaan.
Semakin banyak hutang yang dimiliki
suatu perusahaan, semakin besar
kemungkinan perusahaan tersebut tidak
mampu membayar hutangnya dan
mengalami kebangkrutan.
Perkembangan pesat sektor
pertambangan di Indonesia dalam kurun
waktu periode tahun 2014-2017 menarik
minat investor untuk menanamkan
modalnya. Ada 3 perusahan besar di sektor
pertambangan yang listing di Bursa Efek
Indonesia yaitu, PT. Dian Swastika
Sentosa Tbk, PT. Indika Energy Tbk, dan
PT. Adaro Energy Tbk. Informasi laporan
keuangan menggunakan Return On Aset
(ROA). Hasil penelitian menunjukan
bahwa keseluruhan sub sektor
pertambangan mengalami pertumbuhan
yang signifikan dengan ditandai kenaikan
rasio keuangan industri pertambangan.
Berdasarkan uraian latar belakang
tersebut, maka terdapat rumusan masalah
yang ingin diteliti yaitu :
a) apakah perusahaan dengan struktur
modal yang berbeda memiliki
kinerja keuangan yang berbeda?
 b) Bagaimana tingkat leverage suatu namun juga untuk mendapat keperluan
perusahaan mempengaruhi kinerja eksternal luar negara.
keuangan secara keseluruhan?
c) Bagaimana kinerja keuangan dan b. Kinerja Keuangan
keputusan struktur modal suatu Kinerja keuangan merupakan suatu
perusahaan mempengaruhi analisis yang dilakukan untuk melihat
keputusan investasi jangka sejauh mana suatu perusahaan telah
panjang? melaksanakan dengan menggunakan
aturan pelaksanaan keuangan secara baik
TINJAUAN LITERATUR dan benar. Kinerja perusahaan merupakan
a. Perusahaan Pertambangan suatu gambaran tentang kondisi keuangan
Perusahaan sektor pertambangan suatu perusahaan yang dianalisis dengan
merupakan sebuah perusahaan yang alat analisis keuangan, sehingga dapat
membangun negara dalam berbagai diketahui mengenai baik buruknya
bidang, terutama dalam bidang ekonomi. keadaan keuangan suatu perusahaan yang
Hal ini dikarenakan memiliki peran untuk mencerminkan prestasi kerja dalam
menyediakan sumber energi dan daya yang periode tertentu. Hal ini sangat penting
dibutuhkan saat ekonomi negara agar sumber daya digunakan secara
dikembangkan. Industri pertambangan optimal dalam menghadapi perubahan
merupakan industri yang berkonsentrasi lingkungan.
pada pengeksploitasi hasil bumi yang Kinerja keuangan perlu
kemudian diolah untuk memperoleh nilai, dilaksanakan dalam sebuah perusahaan
dan kemudian dijual untuk memperoleh agar dapat diketahui serta dievaluasi
laba yang diinginkan oleh manajemen tingkatan keberhasilan dari perusahaan
perusahaan. tersebut berdasarkan pada kinerja
Perusahaan pertambangan keuangan yang terlaksana. Sehingga jika
cenderung diminati oleh para investor kinerja keuangan baik, maka baik pula
dalam negeri maupun luar negeri untuk tingkatan kesehatan dari perusahaan
mendirikan perusahaan guna mengambil tersebut.
aset Negara Indonesia kemudian
memberikan persentase keuntungan c. Leverage
pembagian kepada pemerintah pusat, Leverage merupakan tingkat
namun semua itu perlu diperhatikan bahwa kemampuan perusahaan dalam
pertambangan hasil bumi ini adalah menggunakan aset atau modal yang
sumber daya alam (SDA) yang tidak dapat memiliki biaya tetap (hutang atau saham)
diperbaharui. Oleh karena itu dalam jangka dalam rangka mewujudkan tujuan
waktu panjang hasil olahan dalam bumi ini perusahaan untuk memaksimalkan nilai
akan habis serta akan mengganggu perusahaan yang bersangkutan.
perkembangan perekonomian di Indonesia Diharapkan setelah perusahaan
sendiri. Di Indonesia, melimpahnya menerapkan leverage ini, tingkat kekayaan
sumber daya bukan hanya dipergunakan perusahaan juga ikut meningkat. Menurut
dalam memenuhi keperluan internal saja, Qurrotulaini dkk (2021) Leverage
merupakan kemampuan perusahaan untuk
menggunakan aset atau dana yang
mempunyai biaya tetap (fixed cost asets or
funds) untuk memperbesar tingkat
penghasilan (return) bagi pemilik
perusahaan. Kebijakan leverage timbul
jika perusahaan dalam membiayai kegiatan
operasionalnya menggunakan dana
pinjaman atau dana yang mempunyai
beban tetap seperti beban bunga.
Tujuan perusahaan mengambil
kebijakan leverage yaitu dalam rangka
meningkatkan dan memaksimalkan
kekayaan dari pemilik perusahaan itu
sendiri. Leverage selalu berurusan dengan
biaya tetap operasi maupun biaya finansial.
Biaya tetap operasi adalah biaya yang
harus dikeluarkan oleh perusahaan karena
mengadakan kegiatan investasi, baik itu
investasi perlengkapan, peralatan ataupun
juga investasi jangka panjang.
d. Struktur Modal
Struktur modal merupakan
perbandingan antara hutang jangka
panjang dengan modal sendiri yang
digunakan perusahaan. Struktur modal
merupakan kombinasi antara bauran
segenap pos yang masuk kedalam sisi
kanan neraca sumber modal perusahaan.
Pengertian struktur modal dibedakan
dengan struktur keuangan, dimana struktur
modal merupakan pembelanjaan permanen
yang mencerminkan antara hutang jangka
panjang dengan modal sendiri, sedangkan
struktur keuangan mencerminkan
perimbangan seluruh hutang (baik jangka
panjang maupun jangka pendek). Menurut
Kusuma dkk (2009) Struktur modal
merupakan bauran atau proporsi
pendanaan permanen jangka panjang
perusahaan yang diwakili oleh utang,
saham preferen, dan ekuitas saham biasa.
Struktur modal merupakan perbandingan
atau perimbangan antara hutang jangka
panjang dengan modal sendiri atau disebut
long-tern debt to equity ratio atau leverage
keuangan yang digunakan perusahaan
dalam mencapai stabilitas financial dan
terjaminnya kelangsungan hidup
perusahaan.
METODE
A. Metode Pengumpulan Data
Metode pengumpulan data
berdasarkan penelitian tersebut memakai
metode dokumentasi, yakni metode
pengambilan data beserta dokumen yang
telah ada serta berkaitan dengan variabel
yang digunakan (Sugiyono, 2013). Metode
dokumentasi memakai data sekunder yang
merupakan laporan tahunan keuangan
perusahaan sektor tambang dengan rentang
tahun 2017-2020 yang diunduh di situs
Bursa Efek Indonesia yang resmi.
B. Operasionalisasi Variabel
Variabel Penelitian
Variabel yang dipergunakan berupa
variabel dependen beserta independen.
Variabel dependen yaitu hasil kerja
keuangan dibandingkan variabel
independen antara lain struktur modal,
ukuran perusahaan, serta variabel
leverage.
C. Skala Pengukuran Variabel
Kinerja Keuangan
Pengukuran kinerja perusahaan
berdasarkan sudut pandang akuntansi
adalah penilaian dengan menggunakan
rasio-rasio keuangan (Kusmayadi dkk,
2021). Dalam penyusunan tersebut,
penulis memakai rasio profitabilitas untuk
mengukut alat hasil kerja perusahaa pada
bidang keuangan. Rasio profitabilitas yang
terpilih diantaranya yaitu ROA,
disebabkan oleh rasio tersebut sesuai
dalam mengukur kinerja perusahaan.
Berikut termasuk pengukuran rumus
kinerja keuangan memakai rumus Return
On Assets F. Ukuran Perusahaan
(ROA). Ukuran perusahaan lambangkan
melalui penggunaan log natural total aset
bertujuan dalam
berkurangnya fluktuasi berlebihnya data.
D. Leverage Rumus untuk menghitung ukuran
Berdasarkan penulisan tersebut, perusahaan antara lain:
pengukuran leverage memakai Debt Total Size = Ln (Total Aset)
Assets Ratio (DAR) yaitu rasio yang
melihat perbedaan utang melalui aset TEMUAN STUDI
perusahaan. DAR dipergunakan
disebabkan dalam mengukur besarnya aset
perusahaan sehingga dapat kreditur
berikan biaya. Semakin rendah rasio
perutangan sehingga makin baiknya
perusahaan itu. Berarti bahwa aset
perusahaan sebagian kecil dapat utang
berikan biaya. Begitu pula dalam
kebalikannya, semakin besar rasio tersebut
memiliki arti semakin besar juga leverage
(Sartono, 2010). Rumus yang digunakan Tabel 1. Rasio Keuangan Perusahaan
antara lain : Pertambangan Tahun 2014-2017

E. Struktur Modal
Pengukuran struktur modal
memakai Debt to Equity Ratio (DER) Tabel 2. Rata-Rata Rasio Keuangan Industri
yakni rasio maupun bandingan antar modal Pertambangan 2014-2017

yang didapat dengan cara pribadi beserta

1. Analisa Rasio Solvabilitas.
modal yang didapatkan oleh kreditur
maupun eksternal perusahaan. Rasio Solvabilitas suatu perusahaan
tersebut memberi deskripsi tentang modal digunakan untuk menunjukkan atau
yang terstruktur sehingga perusahaan dapat mengukur kemampuan suatu perusahaan
memilikinya, maka dapat diamati dalam memenuhi seluruh kewajiban
tingkatan resiko tak tertagih dalam suatu keuangannya dan untuk menentukan
utang. Rumus dalam menghitung besaran apakah suatu perusahaan akan dilikuidasi.
Debt to equity ratio antara
lain: a.. Debt to Assets Ratio (DAR).
“Debt to asset ratio merupakan
rasio yang digunakan untuk mengukur
perbandingan antara total hutang dengan
total aktiva”. Formula debt to assets ratio
adalah sebagai berikut (Munawir, 2000):
Dari Tabel 2, kita dapat melihat
bahwa rata-rata rasio utang terhadap aset
industri dari tahun 2014 hingga 2017
adalah 0,42. Rasio utang terhadap aset
yang ideal adalah 40: 60. Semakin tinggi
rasio ini maka semakin besar pula jumlah
hutang yang dimiliki suatu perusahaan.
Suatu perusahaan dianggap solvable jika
memiliki aset yang cukup untuk membayar
seluruh hutang jangka pendek dan jangka
panjang pada saat likuidasi.
Dari Tabel 1, PT Indika Energy
Tbk menjadi tidak terselesaikan/
insolvable (0,62). sedangkan PT. Adaro
Energy Tbk dan PT. Dian Swastika
Sentosa Tbk dalam kondisi dapat
diselesaikan/ solvable.
b.. Debt to Equity Ratio (DER).
Debt to equity ratio adalah
merupakan perbandingan antara total
hutang dan ekuitas dalam pendanaan
perusahaan. Rasio ini menunjukkan
kemampuan modal sendiri untuk
memenuhi seluruh kewajibannya jika
perusahaan tersebut dilikuidasi (Munawir,
2000).
Pada tabel 2 menunjukkan bahwa rata-rata rasio
utang terhadap ekuitas perusahaan pertambangan
sangat tinggi yaitu sebesar 0,92.
Pada tabel 1 juga menunjukkan PT
sebesar 0,92. Rata-rata DER Indika Energy
Tbk lebih tinggi dibandingkan industri
(1,71), sedangkan DER PT Adaro Energy
Tbk dan PT Dian Swastika Sentosa Tbk
lebih rendah dibandingkan rata-rata
industri. Investor cenderung memilih
saham-saham yang DERnya rendah karena
nilai DER yang tinggi berarti pembayaran
bunga yang tinggi dan menurunnya kinerja
perusahaan.
2. Analisa Rasio Profitabilitas.
Ratio profitabilitas yaitu rasio yang
digunakan untuk mengukur kemampuan
perusahaan dalam memperoleh laba atau
keuntungan.
 Return on Assets.
Return on Aset adalah rasio
profitabilitas yang mengevaluasi rasio laba
(profit) yang dihasilkan suatu perusahaan
terhadap sumber daya dan total asetnya,
dan menunjukkan efisiensi pengelolaan
aset suatu perusahaan. (Munawir, 2000):
Peningkatan ROA industri dari
tahun 2014 ke tahun 2017 disebabkan oleh
meningkatnya laba setelah pajak yang
diperoleh perusahaan. Peningkatan aset
dan peningkatan hasil operasional
meningkatkan kepercayaan dari pihak
ketiga dan menjadikan bidang ini menarik.
Dari Tabel 2 rata-rata ROA pertambangan
sebesar 8,17.
Namun Tabel 1 menunjukkan
bahwa rata-rata ROA seluruh perusahaan
yang dipantau lebih rendah dibandingkan
ROA industri yang memuat PT. Rata-rata
Indika Energy Tbk negatif (-0,44). Hal ini
dikarenakan perusahaan mengalami
kerugian pada tahun 2014 hingga tahun
2016, namun menunjukkan peningkatan
laba yang signifikan pada tahun 2017.

DISKUSI
(a) Apakah perusahaan dengan struktur
modal yang berbeda memiliki kinerja
keuangan yang berbeda?
Berdasarkan analisis rasio
keuangan selama periode 2014-2017,
perusahaan dengan struktur modal yang
berbeda menunjukkan perbedaan dalam
kinerja keuangan. PT. Adaro Energy Tbk,
dengan struktur modal yang seimbang,
menunjukkan kinerja keuangan yang solid.
Misalnya, rasio likuiditasnya yang tinggi
(current ratio 226.9%) menunjukkan
kemampuan membayar kewajiban jangka
pendek dengan baik. Rasio solvabilitasnya
juga relatif rendah (DER 0.79),
menandakan tingkat leverage yang
terkelola baik. Profitabilitasnya, terutama
Net Profit Margin (NPM) sebesar 10.28%,
menunjukkan efisiensi perusahaan dalam
menghasilkan laba.
Sebaliknya, PT. Indika Energy
Tbk, dengan struktur modal yang
cenderung lebih berat, menunjukkan
beberapa tantangan. Meskipun memiliki
rasio likuiditas yang cukup baik, DER
yang tinggi (rata-rata 1.71) menunjukkan
tingkat leverage yang tinggi, yang dapat
meningkatkan risiko keuangan. NPM yang
negatif pada beberapa tahun menunjukkan
kinerja yang tidak stabil.
(b) Bagaimana tingkat leverage suatu
perusahaan mempengaruhi kinerja
keuangan secara keseluruhan
Tingkat leverage, terutama melalui
rasio DER, mempengaruhi kinerja
keuangan perusahaan. PT. Adaro Energy
Tbk, dengan DER yang relatif rendah,
menunjukkan kestabilan keuangan yang
lebih baik dan dapat mengurangi risiko
terkait beban bunga. Sebaliknya, PT.
Indika Energy Tbk, dengan DER tinggi,
menghadapi risiko potensial terkait
pembiayaan utang, yang dapat
mempengaruhi profitabilitasnya.
Hitungan DER:
(c) Bagaimana kinerja keuangan dan
keputusan struktur modal suatu perusahaan
mempengaruhi keputusan investasi jangka
panjang?
Kinerja keuangan yang solid dan
struktur modal yang seimbang, seperti
pada PT. Adaro Energy Tbk, dapat
meningkatkan kepercayaan pemegang
saham dan memberikan fleksibilitas
finansial. Ini dapat mendorong keputusan
investasi jangka panjang yang lebih
agresif.
Namun, PT. Indika Energy Tbk,
dengan kinerja yang lebih rendah dan
struktur modal yang riskan, mungkin perlu
mengevaluasi dan merestrukturisasi
keuangan sebelum terlibat dalam investasi
jangka panjang yang signifikan.
Dalam kebijakan investasi jangka
panjang, parameter seperti Return on
Assets (ROA) dan Return on Equity
(ROE) memberikan gambaran yang
berguna:
Pemahaman mendalam tentang
hubungan antara struktur modal, leverage,
dan kinerja keuangan dapat memberikan
landasan yang kokoh bagi pengambilan Skala ekonomi yang dicapai oleh
keputusan investasi yang berkelanjutan. perusahaan besar dapat
mempengaruhi positif kinerja
KESIMPULAN & SARAN keuangan.
KESIMPULAN
Kesimpulan ini mencangkup pemahaman SARAN
mendalam terhadap pengaruh leverage, Berikut saran untuk penelitian selanjutnya
struktur modal, dan ukuran perusahaan yang dapat diambil agar dapat lebih baik
terhadap kinerja keuangan pada lagi :
perusahaan sektor penambangan, sehingga 1) Diharapkan untuk penelitian sela
dapat disimpulkan antara lain : njutnya untuk meneliti mengenai
1) Leverage dan Kinerja Keuangan, sektor perusahaan lainnya selain
dari hasil penelitian menunjukkan pertambangan sehingga dapat dip
bahwa tingkat hutang (leverage) eroleh perbandingan kinerja keua
berpengaruh signifikan terhadap ngan perusahaan dari banyak
kinerja keuangan perusahaan sektor dengan lebih baik lagi untuk
pertambangan. Hal ini dapat dilihat seluruh perusahaan.
dari perubahan profitabilitas dan 2) Diharapkan untuk penelitian
risiko keuangan. selanjutnya untuk meneliti dengan
2) Struktur Modal sebagai Pengelola periode penelitian yang lebih
Risiko, Struktur modal perusahaan banyak lagi sampelnya, agar
pertambangan memiliki peran kondisi perusahaan dapat
serius dalam mengelola risiko. terdeskripsikan keaadaan
Kebijakan finansial dapat perusahaan lebih rinci lagi.
memberikan perlindungan terhadap 3) Diharapkan untuk penelian
kestabilan harga komoditas dan selanjutnya untuk meneliti variabel
kondisi pasar yang tidak stabil. lainnya, agar kinerja keuangan
3) Ukuran Perusahaan dan Efisiensi dapat teruji dan mendapatkan hasil
Operasional, Ukuran perusahaan yang lebih akurat berupa
dalam konteks pertambangan penggunaan variabel likuiditas,
memiliki keterkaitan yang sangat manajemen keuntungan, serta
kuat dengan efisiensi operasional. lainnya.
 REFERENSI

Soetjipto , K., Susanto , I., & F, I. M. (2002). Analisa Pengaruh Akuntansi Tingkat Harga
Umum Terhadap Laporan Keuangan Dan Rasio Keuangan.
Wild, J., Subramanyam, K., & Halsey, R. (2005). Analisis laporan keuangan.
Edisi Delapan, Buku Kesatu. Jakarta: Salemba Empat.
Yanti, L. D., & Oktari, Y. (2018). Pengaruh Tingkat Profitability, Solvability, Ukuran
Perusahaan dan Ukuran Kantor Akuntan Publik Pada Penundaan pemeriksaan
(Studi Empiris: Perusahaan Manufaktur Terdaftar di BEI Tahun 2013-2016).
eCo-Buss, 15-32.
Anggraeni April (2019)eCo-Buss. Analisa Kinerja Keuangan Perusahaan Pertambangan
yang Terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia
Kesuma, Ali. 2009. Analisis Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal Serta Pengaruhnya
Terhadap Harga Saham Perusahaan Real Estate yang Go Public di Bursa Efek
Indonesia. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan. Volume 11. Nomor 1.
Qurrotulaini, N., & Anwar, S. (2021). Pengaruh Intellectual Capital , Tax Avoidance dan
Leverage Terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel
Intervening.
Jurnal Ilmiah Mahasiswa Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi, 3(5), 866–887.