Skripsi Icha Ok

PENGARUH LIKUIDITAS, STRUKTUR ASET, DAN KEPEMILIKAN
MANAJERIALTERHADAP STRUKTUR MODAL DENGAN UKURAN

PERUSAHAAN SEBAGAI VARIABEL MODERASI (STUDI KASUS
PADA PERUSAHAAN PROPERTY DAN REAL ESTATE
YANG TERDAFTAR DI BEI TAHUN 2017-2021)
DISUSUN OLEH :
ANIZA RAHMADANI LUBIS

NPM: 191110018
SKRIPSI
Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Meraih

Gelar Sarjana Ekonomi
PEMINATAN AKUNTANSI KEUANGAN

PROGRAM STUDI AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI BISNIS
UNIVERSITAS HARAPAN MEDAN
2024
PERNYATAAN KEASLIAN PENULISAN
Saya menyatakan dengan sesungguhnya bahwa skripsi dengan judul :

MANAJERIALTERHADAP STRUKTUR MODAL DENGAN UKURAN
Yang dibuat untuk melengkapi sebagai persyaratan menjadi Sarjana Ekonomi dari
Fakultas Ekonomi Bisnis (FEB), Universitas Harapan Medan (UnHar) dapat
dipertanggungjawabkan dalam beberapa hal berikut :
1. Saya adalah satu – satunya pengarang/penulis hasil karya ini.

2. Karya ilmiah ini adalah asli, dan bukan merupakan tiruan atau duplikasi
dari bentuk karya ilmiah sejenis atau bentuk lainnya yang telah
dipublikasikan.
3. Karya ilmiah ini belum pernah dipakai untuk mendapatkan gelar
kesarjanaan di lingkungan Fakultas Ekonomi Bisnis, Universitas Harapan
Medan atau perguruan tinggi atau instansi manapun.
4. Saya dengan ini menyerahkan hak cipta karya ilmiah kepada Fakultas
Ekonomi Bisnis Universitas Harapan Medan, dengan demikian sejak saat
ini permanfaatan karya ilmiah ini oleh pihak mana pun juga tidak
dibenarkan tanpa ada persetujuan tertulis dari Universitas Harapan Medan.
5. Saya menyetujui dan memberikan hak kepada LPPM (Lembaga Penelitian
dan Pengabdian pada Masyarakat) untuk mengedit sesuai pedoman
penulisan artikel yang ditentukan sekaligus mempublikasikan tulisan saya
dengan tetap mencamtumkan nama saya sebagai penulis/pemegang hak
cipta
6. Saya sadar sepenuhnya, jika dalam proses penyelesaian karya ilmiah ini
saya telah melakukan pelanggaran hak cipta baik disengaja ataupun tidak,
maka saya bersedia dikenakan sanksi sebagaimana yang diatur oleh
Fakultas Ekonomi Bisnis Universitas Harapan Medan.
Medan, Januari 2024
Penulis
Aniza Rahmadani Lubis
i
ABSTRAK

MANAJERIAL TERHADAP STRUKTUR MODAL DENGAN UKURAN
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh likuiditas, struktur

aset, dan kepemilikan manajerial terhadap struktur modal dengan ukuran
perusahaan sebagai variabel moderasi pada perusahaan property dan real estate
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2017-2021. Metode penelitian yang
digunakan adalah purposive sampling. Total pengamatan pada penelitian ini
sebanyak 82 perusahaan yang terdiri dari 25 sampel. Teknik analisis data yang
digunakan dalam penelitian ini adalah Moderated Regression Analysis dengan
menggunakan alat analisis SPSS 26.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa likuiditas dan struktur aset
berpengaruh signifikan terhadap struktur modal, dan kepemilikan manajerial tidak
berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. Ukuran perusahaan mampu
memoderasi pengaruh likuiditas dan kepemilikan manajerial, tetapi ukuran
perusahaan tidak mampu memoderasi pengaruh struktur aset terhadap struktur
modal pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI tahun 2017-
2021.
Kata Kunci : Likuiditas, Struktur Aset, Kepemilikan Manajerial, Ukuran

Perusahaan
ii
ABSTRACT
THE EFFECT OF OF LIQUIDITY, ASSET STRUCTURE, AND

MANAGERIAL OWNERSHIP ON CAPITAL STRUCTURE
WITH COMPANY SIZE AS MODERATING VARIABLE
( CASE STUDY ON PROPERTY AND REAL ESTATE
COMPANIES LISTED ON INDONESIA STOCK
EXCHANGE IN 2017-2021)
This study aims to determine the influence of liquidity, asset structure, and
managerial ownership on capital structure with company size as a moderating
variable in property and real estate companies listed on the Indonesia Stock
Exchange in 2017-2021. The research method used is purposive sampling. The
total observations in the study were 82 companies consisting of 25 samples. The
data analysis technique used in this study was Moderated Regression Analysis
using the SPSS 26 analysis tool.
The results of this study showed that liquidity and asset structure had a
significant effect on capital structure, and managerial ownership had no
significant effect on capital structure. The size of the company is able to moderate
the influence of liquidity and managerial ownership, but the size of the company is
not able to moderate the influence of the asset structure on the capital structure of
property and real estate companies listed on indonesia stock exchange in 2017-
2021.
Keyword: Liquidity, Asset Structure, Managerial Ownership, firm Size
iii
KATA PENGANTAR
Assalamualaikum Warahmatullahi wabarakatuh,
Puji syukur kehadirat Allah SWT yang telah memberikan rahmat dan
karunia-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini guna memenuhi
persyaratan untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi
Bisnis, Universitas Harapan Medan.
Pada Kesempatan ini, mengingat banyaknya bantuan dan bimbingan yang
diterima selama penyusunan skripsi ini, penulis ingin menyampaikan penghargaan
dan terima kasih yang sebesar – besarnya kepada :
1. Ibu Dra. Listiorini, M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi Bisnis Universitas
Harapan Medan.
2. Ibu Zuwina Miraza, SE., M.B.A selaku Wakil Dekan Fakultas Ekonomi
Bisnis Universitas Harapan Medan.
3. Bapak Ruswan Nurmadi, SE., M.Si, selaku Ketua Program Studi Akuntansi
Fakultas Ekonomi Bisnis Universitas Harapan Medan dan sekaligus sebagai
Dosen Pembimbing I yang telah banyak membantu memberikan petunjuk dan
pengarahan dalam penulisan skripsi ini.
4. Ibu Liza Novietta, SE., M.Si., Ak., CA, selaku Sekretaris Program Studi
Akuntansi Fakultas Ekonomi Bisnis Universitas Harapan Medan dan
sekaligus sebagai Dosen Pembimbing II yang telah banyak membantu
memberikan petunjuk dan pengarahan dalam penulisan skripsi ini.
5. Seluruh Dosen dan Pegawai Fakultas Ekonomi Bisnis Universitas Harapan
Medan.
iv
6. Bapak/Ibu Pimpinan Perwakilan Bursa Efek Indonesia di Medan yang telah
mengizinkan penulis melakukan penelitian dan mendapatkan data yang
diperlukan untuk penyelesaian skripsi ini.
7. Pintu surgaku, Ibuku Zainab terimakasih sebesar-besarnya penulis berikan
kepada beliau atas segala bentuk bantuan, semangat dan doa yang diberikan
selama ini. Terimakasih atas nasihat yang selalu diberikan meski terkadang
pikiran kita tidak sejalan, terima kasih atas kesabaran dan kebesaran hati
mengahadapi penulis yang keras kepala. Ibu menjadi penguat dan pengingat
paling hebat. Terimakasih sudah menjadi tempatku untuk pulang bu.
8. Kepada Alm. Ayahku Abdul Hakim Lubis, banyak hal yang menyakitkan saa
lalui tanpa sosok ayah, babak belur dihajar kenyataan yang terkadang tidak
sejalan. Rasa iri dan rindu yang seringkali membuat saya terjatuh tertampar
realita. Tapi itu semua tidak mengurangi rasa bangga dan terimakasih yang
atas kehidupan yang ayah berikan. Maka tulisan ini penulis persembahkan
untuk pelindung di surga.
9. Kepada saudaraku tercinta Nurlina Sari, Devi Apriyani, dan abang iparku
Rinto Haryanto yang selalu memberikan dorongan, materi, dan motivasi
hingga bisa ke tahap ini, terimakasih karena selalu menjadi garda terdepan
dalam perjalan hidup saya. Dan untuk keponakan saya tersayang abang
Rifqie, adek Rasdhan, adek Athaya, kakak Naysa terimakasih telah hadir dan
menjadi penghibur disaat penatnya menghadapi tugas akhir semester ini.
semoga kalian semua selalu diberkahi dan diberikan kesehatan.
10. Terakhir terimakasih untuk diri sendiri, karena telah mampu berusaha keras
dan berjuang sejauh ini. Mampu mengendalikan diri dari berbagai tekanan
v
diluar keadaan dan tak pernah memutuskan menyerah sesulit apapunnproses
penyusunan skripsi ini dengan menyelesaikan sebaik dan semaksimal
mungkin, ini merupakan pencapaian yang patut dibanggakan untuk diri
sendiri.
Penulis menyadari sepenuhnya bahwa skripsi ini masih jauh dari kata
sempurna dikarenakan keterbatasan pengalaman dan pengetahuan yang dimiliki
oleh penulis. Oleh karena itu, penulis mengharapkan segala bentuk saran serta
masukan bahkan kritik yang membangun dari berbagai pihak.
Wassalamu’alaikum warahmatullahi wabarakatuh
Medan, Januari 2024
Penulis
Aniza Rahmadani Lubis
vi
DAFTAR ISI
PERNYATAAN KEASLIAN PENULISAN.........................................................i

ABSTRAK..............................................................................................................ii
ABSTRACT............................................................................................................iii
KATA PENGANTAR...........................................................................................iv
DAFTAR ISI.........................................................................................................vii
DAFTAR TABEL...................................................................................................x
DAFTAR GAMBAR............................................................................................xii
DAFTAR LAMPIRAN.......................................................................................xiii
BAB I PENDAHULUAN..................................................................................1
1.1. Latar Belakang Penelitian.................................................................1
1.2. Rumusan Masalah...........................................................................11
1.3. Tujuan Penelitian............................................................................12
1.4. Manfaat Penelitian..........................................................................13
BAB II KAJIAN PUSTAKA............................................................................15

2.1. Penelitian Terdahulu.......................................................................15
2.2. Kerangka Teoritis...........................................................................23
2.2.1. Struktur Modal......................................................................23
2.2.2. Likuiditas..............................................................................30
2.2.3. Struktur Aset.........................................................................32
2.2.4. Kepemilikan Manajerial.......................................................34
2.2.5. Ukuran Perusahaan...............................................................34
2.3. Kerangka Konseptual.....................................................................35
2.4. Hipotesis.........................................................................................36
2.4.1. Pengaruh Likuiditas Terhadap Struktur Modal....................36
2.4.2. Pengaruh Struktur Aset Terhadap Struktur Modal...............38
2.4.3. Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap
Struktur Modal....................................................................39
vii
2.4.4.iUkuran Perusahaan Memoderasi Pengaruh Likuiditas
Terhadap Struktur Modal......................................................40
2.4.5. Ukuran Perusahaan Memoderasi Pengaruh Struktur Aset
Terhadap Struktur Modal......................................................41
2.4.6. Ukuran Perusahaan Memoderasi Pengaruh Kepemilikan
Manajerial Terhadap Struktur Modal....................................43
BAB III METODOLOGI PENELITIAN.........................................................45

3.1. Jenis Penelitian...............................................................................45
3.2. Lokasi dan Waktu Penelitian..........................................................45
3.3. Populasi dan Sampel Penelitian......................................................46
3.3.1. Populasi Penelitian...............................................................46
3.3.2. Sampel Penelitian.................................................................46
3.4. Sumber Data Penelitian..................................................................49
3.5. Teknik Pengumpulan Data Penelian...............................................49
3.6. Definisi Operasional Variabel Penelitian.......................................49
3.7. Teknik Analisis Data Penelitian.....................................................52
3.7.1. Analisis Deskriptif................................................................52
3.7.2. Uji Asumsi Klasik................................................................53
3.7.3. Analisis Regresi Linier Berganda.........................................54
3.7.4. Uji Koefisien Determinasi....................................................55
3.7.5. Pengujian Hipotesis..............................................................55
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN...........................................................58

4.1. Gambaran Umum Perusahaan........................................................58
4.1.1. Gambaran Bursa Efek Indonesia..........................................58
4.1.2. Gambaran Umum Objek Penelitian......................................58
4.2. Hasil Penelitian...............................................................................61
4.2.1. Analisis Statistik Deskriptif..................................................61
4.2.2. Uji Asumsi Klasik ...............................................................63
4.2.3. Analisis Regresi Linier Berganda.........................................67
4.2.4. Uji Kelayakan Model............................................................69
4.2.5. Moderated Regression Analysis...........................................72
viii
4.3. Pembahasan.....................................................................................77
4.3.1. Pengaruh Likuiditas Terhadap Struktur Modal....................77
4.3.2. Pengaruh Struktur Aset Terhadap Struktur Modal...............78
4.3.3. Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap
Struktur Modal......................................................................79
4.3.4. Pengaruh Ukuran Perusahaan Dalam Memoderasi Pengaruh
Likuiditas Terhadap Struktur Modal.....................................80
Struktur Aset Terhadap Struktur Modal................................81
Kepemilikan Manajerial Terhadap Struktur Modal..............82
BAB V SIMPULAN DAN SARAN.................................................................84

5.1. Simpulan.........................................................................................84
5.2. Saran...............................................................................................85
DAFTAR PUSTAKA...........................................................................................87
LAMPIRAN..........................................................................................................92
ix
DAFTAR TABEL
No.
Tabel Judul Halaman
I.1 DER Perusahaan Property dan Real Estate di Bursa Efek

Indonesia Tahun 2017-2021................................................................. 5
I.2 Debt to Equity Ratio Yang Rendah Dari Beberapa
Perusahaan Property dan Real Estate Tahun 2017 – 2021................... 7
II.1 Penelitian Terdahulu............................................................................. 17
III.1 Kriteria Pengambilan Sampel .............................................................. 46
III.2 Populasi dan Sampel Penelitian............................................................ 47
III.3 Definisi Operasional............................................................................. 51
IV.1 Hasil Uji Statistik Deskriptif................................................................. 61
IV.2 Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov............................................................ 64
IV.3 Hasil Uji Multikolinearitas................................................................... 65
IV.4 Hasil Uji Glejser................................................................................... 66
IV.5 Hasil Uji Durbin-Watson...................................................................... 67
IV.6 Hasil Analisis Regresi Berganda.......................................................... 68
IV.7 Hasil Uji R2........................................................................................... 69
IV.8 Hasil Uji F............................................................................................. 70
IV.9 Hasil Uji t.............................................................................................. 71
IV.10 Hasil Uji Ukuran Perusahaan Memoderasi Pengaruh
Likuiditas Terhadap Struktur Modal..................................................... 73
IV.11 Hasil Uji Residual-1.............................................................................. 74
IV.12 Hasil Uji Ukuran Perusahaan Memoderasi Pengaruh Struktur Aset
Terhadap Struktur Modal...................................................................... 75
x
IV.14 Hasil Uji Ukuran Perusahaan Memoderasi Pengaruh Kepemilikan
Manajerial Terhadap Struktur Modal.................................................... 76
xi
DAFTAR GAMBAR
No.
Gambar Judul Halaman
II.1 Kerangka Konseptual....................................................................... 36
xii
DAFTAR LAMPIRAN
No.
Lampiran Judul Halaman
I Populasi Penelitian........................................................................... 92
II Hasil Laporan Keuangan.................................................................. 94
III Output Hasil Penelitian.................................................................... 97
xiii
BAB I
PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang Penelitian
Struktur modal merupakan komponen yang paling kompleks dalam
pengambilan kebijakan keuangan karena keterkaitannya dengan variabel
keuangan lainnya. Kebijakan struktur modal yang buruk mengakibatkan tingginya
biaya modal, sebaliknya jika penggunaan kebijakan struktur modal secara efektif
mengakibatkan biaya modal menjadi lebih rendah. Pengaturan kebijakan
keuangan oleh manajamen sangat penting dalam menentukan struktur modal yang
optimal. Struktur modal dianggap sebagai masalah yang penting dalam
perusahaan, karena baik buruknya struktur modal akan mempunyai efek langsung
terhadap posisi keuangan perusahaan, sehingga perlu adanya analisis yang tepat
terkait komposisi struktur modal yang akan digunakan. Menentukan struktur
modal yang optimal akan bermanfaat bagi perusahaan karena dapat
memaksimalkan kekayaan pemegang saham.
Struktur modal merupakan pembelanjaan permanen suatu perusahaan yang
dimana mencerminkan perbandingan atau perimbangan antara hutang jangka
panjang perusahaan dengan modal sendiri yang dimiliki oleh perusahaan berupa
laba ditahan dan juga penerbitan saham (Deviani dan Sudjarni, 2018). Struktur
modal pada perusahaan bisa saja mengalami peningkatan dan penurunan
tergantung bagaimana kinerja perusahaan tersebut disetiap tahunnya.
Struktur modal ini dikaitkan dengan perbandingan sumber modal eksternal
dan internal, berupa retained earning serta kepemilikan manajerial perusahaan.
Struktur modal dapat dioptimalkan apabila bisa menyeimbangkan antara
1
2
penghematan pajak dengan biaya kesulitan akibat penggunaan utang. Pengelolaan
struktur modal perusahaan yang efektif menjadi prioritas utama bagi manajemen.
Debt equity ratio (DER) dapat digunakan untuk menilai struktur modal
perusahaan (Ramadhan & Mayangsari, 2022)
Struktur modal yang optimal adalah struktur modal yang diperkirakan
akan menghasilkan biaya modal rata-rata tertimbang yang paling rendah sehingga
akan memaksimumkan nilai perusahaan (Septiani & Suaryana,2018). Keuntungan
yang perusahaan peroleh dari kegiatan operasional yang semakin besar akan
mengurangi ketergantungan perusahaan terhadap dana dari pihak luar karena hasil
keuntungan tersebut mampu menambah kekayaan yang dimiliki oleh perusahaan.
Selain itu, hasil keuntungan tersebut dapat digunakan untuk melunasi kewajiban
utang perusahaan dan membiayai operasionalnya maka pendanaan eksternal dapat
berkurang (Khafid dkk,2020).
Industri property dan real estate merupakan industri yang bergerak di
bidang pembangunan gedung-gedung dan fasilitas umum. Adapun pasar property
di indonesia pada dasarnya dapat dibagi dalam beberapa segmen pasar yaitu,
gedung perkantoran (office building), retail market yang meliputi swalayan
apartement, pasar kawasan industri (industrial estate market), dan pasar hotel
(hotel market) (Amin dkk, 2023). Sektor property dan real estate merupakan
sektor dengan karakteristik yang sulit diprediksi dan berisiko tinggi, terlebih lagi
jika industri pada sektor ini berlangsung pada kondisi negara berkembang seperti
Indonesia, memiliki frekuensi yang cukup besar dengan perekonomian yang naik
turun. Pertumbuhan sektor property dan real estate yang naik turun membuat
3
perusahaan dalam sektor ini perlu untuk memperhatikan struktur modalnya agar
mampu membiayai kebutuhan investasi perusahaan.
Struktur modal menjadi menjadi suatu hal yang penting bagi perusahaan
property dan real estate dikarenakan perusahaan property dan real estate
cenderung melakukan banyak investasi pada aset tetap seperti tanah dan gedung,
sehingga memerlukan modal yang cukup besar dan perlu membentuk struktur
modal yang optimal. Untuk menjaga agar pertumbuhan operasional perusahaan
pada sektor property dan real estate tetap stabil dan dapat memperoleh
pertumbuhan penjualan yang positif sehingga menghasilkan profit yang maksimal
bagi perusahaan, maka perlu adanya penanganan manajemen yang handal salah
satu hal yang perlu menjadi perhatian dari seorang manajer adalah mengenai
keputusan pendanaan terhadap pemenuhan modal. Pemenuhan modal yang tepat
bagi perusahaan merupakan faktor penting dalam berdirinya perusahaan, karena
modal dapat diasumsikan sebagai nyawa dari sebuah perusahaan tersebut.
Industri Property dan Real Estate Tanah Air menjadi salah satu korban
keganasan dari pandemi Coronavirus Disease 2019 (Covid-19). Pendapatan
berkurang, laba tergerus, likuiditas seret.Dari 48 emiten di sektor property dan
real estate yang sudah melaporkan kinerja keuangannya tahun 2020, ada 31
perusahaan yang melaporkan terjadinya penurunan pendapatan. Nilai median
penurunan penjualan emiten properti Tanah Air pada tahun ini mencapai 10%
dibanding periode yang sama tahun lalu. Jika dikalkulasi secara total, maka terjadi
penurunan pendapatan sebesar Rp 1,3 triliun dan anjlok hingga Rp 6,6 triliun. Hal
ini pun mendapat sorotan dari lembaga pemeringkat utang global Moody's. Pada
April lalu Moody's merilis laporan dampak pelemahan rupiah terhadap sektor
4
properti Tanah Air. Beberapa emiten seperti MDLN, ASRI dan LPKR bahkan
proporsi utang dalam dolar AS mencapai lebih dari 90%, jika mengacu pada
laporan keuangan 9M19. Sementara itu untuk emiten PWON proporsi utang
dalam dolarnya mencapai 76% dan BSDE serta APLN masing-masing kurang
lebih 60% (www.cnbcindonesia.com, 2023).
Di tengah badai pandemi yang belum usai, kabar baik datang dari sektor
property dan real estate tanah air. Kinerja keuangan yang tertekan pada
pertengahan tahun lalu perlahan mulai dapat diperbaiki, hal ini terlihat dari
perbaikan kinerja keuangan beberapa emiten properti yang telah merilis laporan
keuangan tahun 2021. Sebelumnya lembaga pemeringkatan global Moodys juga
baru saja mengeluarkan laporan terkait prospek sektor properti dalam negeri.
Dalam laporan tersebut Moodys mengatakan bahwa permintaan untuk properti
residensial (tempat tinggal) Indonesia akan meningkat, yang akan meningkatkan
penjualan para pengembang properti di tahun 2021. Berikut Tim Riset CNBC
Indonesia merangkum kinerja lima emiten properti yang telah mempublikasikan
laporan keuangan konsolidasi untuk tahun 2021. Kelima emiten tersebut adalah
PT Ciputra Development Tbk (CTRA), PT Pakuwon Jati Tbk (PWON), PT Bumi
Serpong Damai Tbk (BSDE), PT Lippo Cikarang Tbk (LPCK) dan PT Lippo
Karawaci Tbk (LPKR). Pendapatan kelima emiten tersebut tumbuh 30% dari
semula sebesar total Rp 13,45 triliun pada Juni 2020, kini meningkat menjadi Rp
17,44 triliun. Meskipun demikian terdapat satu emiten yang pendapatannya masih
mengalami koreksi. Senada dengan proyeksi yang dikeluarkan Moodys,
peningkatan pendapatan yang diraih emiten properti pada semester pertama tahun
ini salah satunya didorong oleh pertumbuhan penjualan khususnya untuk rumah
5
hunian dan apartemen (www.cnbcindonesia.com, 2023). Dalam pelaporan
keuangan industri property dan real estate salah satu hal yang mendapat perhatian
dari investor adalah struktur modal. Struktur modal adalah gambaran dari bentuk
proporsi finansial suatu perusahaan, yaitu antara modal yang dimiliki yang
bersumber dari hutang jangka panjang (long-term liabilities) dan modal sendiri
(shareholders equity) yang merupakan sumber pembiayaan suatu perusahaan
(Fahmi,2020:184). Industri property dan real estate harus memperhatikan struktur
modal agar modal dari luar dalam bentuk hutang, tidak membebani perusahaan
dalam memenuhi kewajiban, terutama kewajiban jangka pendek yang dapat
mempengaruhi operasional perusahaan secara keseluruhan.
Berikut adalah tabel struktur modal pada perusahaan Property dan Real Estate
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia peiode 2017-2021.
Tabel I.1
Nilai Debt to Equity Ratio Yang Tinggi Dari Beberapa Perusahaan
Property dan Estate Tahun 2017 - 2022
No Emite Nama Perusahaan Debt to Equity Ratio

n
2017 2018 2019 2020 2021
1 APLN PT Agung Podomoro Land Tbk 60% 78% 69,8% 96% 85%
2 DILD PT Intiland Development Tbk 59,91 59,67 48,98 59,66 52,41

% % % % %
3 PWO PT Pakuwon Jati Tbk 54,8% 61,1% 69,5% 66,5% 66,4%

N
4 NRCA PT Nusa Raya Cipta Tbk 65% 46,41 50,42 48,09 45,54
% % % %
5 MTL PT Metropolitan Land Tbk 60,67 51,04 58,63 45,51 45,46

A % % % % %
6 PUDP PT Pudjiadi Prestige Tbk 50,8% 44,7% 58,2% 64,3% 63,2%
Sumber : data diolah, 2023

6
Berdasarkan data yang diperoleh pada tabel I.1, dapat dilihat perkembangan
struktur modal yang dihitung dengan debt to eiquity ratio (DER) pada perusahaan
Property dan Real Estate yang terdaftardi BEI tahun 2017-2021. Dari 82
perusahaan yang Property dan Real Estate terdaftar di BEI tahun amatan 2017-
2021 dipilih 6 perusahaan secara acak yang mempunyai data debt toequity ratio
yang mengalami fluktuasi. Fenomena ini menunjukkan bahwa pada tahun 2018
terlihat bahwa debtto equity ratiopaling rendah yaitu 44,7% yang dicapai oleh PT
Pudjiadi Prestige Tbk (PUDP), ini menunjukkan bahwa aktivitas perusahaan
sebagian besar dibelanjai dengan ekuitasnya, jika ekuitasnya yang banyak
digunakan akan meinimbulkan reisiko yang keicil. Pada tahun 2020 teirlihat bahwa
deibt to eiquity ratioyang paling tinggi yaitu 96% yang dicapai oleih PT Agung
Podomoro Land Tbk (APLN), ini meinunjukkan bahwa aktivitas peirusahaan
seibagian beisar di danai oleih utang. Jika peirusahaan meinggunakan sumbeir dana
teirbeisarnya beirsumbeir dari utang, maka reisiko peirusahaan akan beisar. Seimakin
tinggi DEiR maka peirusahaan beirada pada tingkat risiko yang tinggi pula, kareina
peirusahaan leibih banyak meinggunakan peindanaan hutang daripada modal seindiri
(Kasmir, 2019).
Dari feinomeina diatas dapat kita lihat bahwa DEiR peirusahaan propeirty dan
reial eistatei yang paling tinggi teirjadi tahun 2020 teirseibut diseibabkan pandeimi
covid-19 yang mulai masuk kei Indoneisia, seilain itu peimbatasan sosial beirskala
beisar yang dilakukan peimeirintah seihingga beirdampak signifikan meimpeingaruhi
hampir seimua seiktor bisnis teirmasuk propeirty dan reial eistateidan peirusahaan
meingalami keirugian yang cukup beisar. Meinurut Kasmir (2019), DEiR dikatakan
baik apabila kurang dari 90%, seibaliknya DEiR dikatakan kurang baik apabila
7
nilai DEiR leibih beisar 90%. Deingan nilai DEiR yang tinggi maka peirusahaan leibih
meimiliki risiko yang tinggi dibanding peirusahaan yang meimiliki DEiR yang
reindah. Seihingga dipeirlukan peirimbangan antara peinggunaan dana yang
beirsumbeir dari hutang deingan modal seindiri untuk meiminimkan risiko usaha dan
untuk meimpeiroleih struktur modal yang optimal.
Tabel I.2.
Nilai Debt to Equity Ratio Yang Rendah Dari Beberapa Perusahaan
Property dan Real Estate Tahun 2017 - 2021
No Emite Nama Perusahaan Debt to Equity Ratio

n
2017 2018 2019 2020 2021
1 GWS Greenwood Sejahtera Tbk. 7% 8% 9% 8% 7%

A
2 BIKA Bina Karya Jaya Abadi Tbk 7% 7% 1% 17% 30%
3 FMII Fortune Mate Indonesia Tbk 13% 31% 25% 14% 47%
4 MML Mega Manunggal Property Tbk 14% 14% 20% 16% 15%
P
5 WIKA Wijaya Karya Tbk 8% 25% 18% 17% 15%
6 RBMS Ristia Bintang Mahkotasejati 19% 30% 25% 26% 28%

Tbk
Sumber: Data diolah, 2023
Pada Tabel I.2 dapat dilihat bahwa ternyata terdapat beberapa perusahaan
Property dan Real Estate yang memiliki nilai Debt to Equity Ratio rendah. Hal ini
menunjukkan bahwa ketika terjadi pandemi covid-19 tidak semua perusahaan
menggunakan utang yang berlebihan untuk melakukan aktivitas operasionalnya.
Sehingga hal ini membuat peneliti tertarik untuk melakukan penelitian tentang apa
saja yang mempengaruhi struktur modal yang diproksikan sebagai Debt to Equity
Ratio.
8
Menurut Irawan dan Zainal (2018: 142), struktur modal dapat dipengaruhi
oleh beberapa faktor, yaitu: Risiko bisnis, struktur aset, profitabilitas, ukuran
perusahaan dan likuiditas. Dalam peineilitian ini peineiliti akan meinggunakan tiga
variabeil indeipeindein yang beirdasarkan peineilitian teirdahulu, faktor yang dapat
meimpeingaruhi struktur modal yaitu: likuiditas, struktur aseit, dan keipeimilikan
manajeirial.
Variabeil peirtama dalam peineilitian ini adalah likuiditas. Meinurut Fahmi
(2017), rasio likuiditas adalah keimampuan suatu peirusahaan untuk meimeinuhi
keiwajiban jangka peindeiknya seicara teipat waktu. Seimakin tinggi rasio aseit lancar
teirhadap keiwajiban lancar, seimakin peircaya diri peirusahaan dalam
meimbayarkeiwajiban lancar teirseibut. Likuiditas meinunjukkan keimampuan suatu
peirusahaan meimeinuhi liabilitas jangka peindeik. Tingkat likuiditas yang tinggi
dapat meinurunkan tingkat struktur modal. Hal ini teirjadi kareina peindanaan
keigiatan opeirasional peirusahaan ceindeirung beirasal dari dana inteirnal daripada
meinggunakan dana eiksteirnal. Tingginya nilai likuiditas suatu peirusahaan
meinandakan tingkat utang yang seidikit, kareina likuiditas peirusahaan meimbeirikan
gambaran teintang kapasitas untuk meimbayar tagihannya dan meimeinuhi
komitmein kontraknya (Ramadhan & Mayangsari, 2022). Peineilitian teirdahulu
yang dilakukan oleih Nasar dan Krisnando (2020) hasil peineilitian meimbuktikan
bahwa likuiditas beirpeingaruh positif signifikan teirhadap struktur modal, sama
seipeirti peineilitian yang dilakukan oleih Mukaromah dan Suwarti (2022).
Seidangkan hasil peineilitian yang dilakukan oleih Firmanullah dan Darsono (2017)
seirta Hutahuruk (2020) likuiditas tidak meimbeirikan peingaruhnya teirhadap
struktur modal.
9
Faktor keidua yang meimpeingaruhi struktur modal adalah struktur aseit.
Struktur aseit yang ada di suatu peirusahaan meinjadi salah satu aspeik yang
meimpeingaruhi struktur modal kareina beirguna pada peineintuan seibeirapa banyak
peirusahaan meimpeiroleih utang jangka panjang seihingga hal teirseibut bisa
beirdampak pada peineitapan beisarnya dari struktur modal yang dimiliki. Struktur
aseit meirupakan komposisi aseit peirusahaan yang dapat dijaminkan untuk
meindapatkan pinjaman dan dapat meimpeingaruhi struktur modal (Tijow dkk,
2018). Deingan meinggunakan struktur aseit peirusahaan dapat meineintukan beirapa
banyak utang jangka panjang yang dapat peirusahaan lakukan seihingga akan
beirdampak pada ukuran struktur modal peirusahaan. Peineilitian yang dilakukan
oleih Nuraini dkk (2020) dan Luthfita dkk (2022) meinghasilkan bahwa struktur
aseit beirpeingaruh positif dan signifikan teirhadap struktur modal, seidangkan
peineilitian yang dilakukan oleih Mukaromah dan Suwarti (2022) seirta Lubis dan
Arieif (2022) meinyatakan bahwa struktur aseit tidak beirpeingaruh teirhadap struktur
modal.
Faktor keitiga yang meimpeingaruhi struktur modal adalah keipeimilikan
manajeirial. Keipeimilikan manajeirial adalah peimilik/peimeigang saham oleih pihak
manajeimein peirusahaan yang seicara aktif beirpeiran dalam peingambilan keiputusan
peirusahaan (Pasaribu dkk,2016). Jika saham suatu peirusahaan dimiliki oleih
banyak peimeigang saham, maka meireika seimua tidak bisa ikut seirta dalam
meingeilola opeirasional peirusahaan, seihingga dari meireika akan meimilih seiseiorang
deiwan komisaris untuk meiwakili meireika dalam peingeilolaan khususnya teirkait
peingawasan opeirasional peirusahaan. Peineilitian yang dilakukan oleih Susanto
(2016) dan Ramadhan dan Mayangsari (2022) meinyatakan bahwa keipeimilikan

10
manajeirial tidak beirpeingaruh signifikan teirhadap struktur modal. Beirbeida deingan
hasil peineilitian yang dilakukan oleih Oktaviantari dan Baskara (2019) seirta
Leistari dan Wirawati (2021) bahwa keipeimilikan manajeirial beirpeingaruh dan
signifikan teirhadap struktur modal.
Ukuran peirusahaan dijadikan seibagai aspeik peirtimbangan saat meimilih
keiputusan dari peineitapan struktur modal seibab keitika teirjadi peiningkatan pada
ukuran peirusahaan maka meinyeibabkan keinaikan pada struktur modal, kondisi ini
bisa teirjadi seibab seimakin beisarnya peirusahaan ceindeirung untuk meinggunakan
peindanaan yang banyak dari pihak luar. Meinurut Nurminda dkk (2017) ukuran
peirusahaan dapat meinunjukkan beisar peirusahaan yang diukur deingan meilihat
jumlah aseit, jumlah peinjualan dan kapitalitas pasar. Apabila jumlah peirusahaan
beisar, maka peirusahaan leibih beibas dalam meimanfaatkan aseitnya teirseibut,
seihingga peingeindalian peirusahaan akan leibih mudah. Seimakin tinggi ukuran
peirusahaan dalam suatu peirusahaan maka nilai peirusahaan seimakin beisar. Beisar
keicilnya ukuran peirusahaan dapat dijadikan jaminan hutang peirusahaan.
Peineilitian yang dilakukan oleih Mukaromah dan Suwarti (2022) meinyatakan
bahwa ukuran peirusahaan mampu meimodeirasi likuiditas dan struktur aseit
teirhadap struktur modal. Seidangkan peineilitian yang dilakukan oleih Nasar dan
Krisnando (2020) bahwa ukuran peirusahaan tidak mampu meimodeirasi struktur
aseit teirhadap struktur modal, dan peineilitian yang dilakukan oleih Yusuf (2021)
meinyatakan bahwa ukuran peirusahaan tidak mampu meimodeirasi peingaruh
likuiditas teirhadap struktur modal. Seirta peineilitian yang dilakukan oleih Neiry dan
Susanto (2020) meinyatakan bahwa ukuran peirusahaan tidak mampu meimodeirasi
peingaruh keipeimilikan manajeirial teirhadap struktur modal.

11
Peineilitian ini meirupakan reiplikasi dari Hutauruk (2020) yang beirjudul :
“Ukuran Peirusahaan seibagai Peimodeirasi dalam Hubungan Profitabilitas dan
Likuiditas teirhadap Struktur Modal Bank Umum Syariah”.Seidangkan peineiliti
akan meinggunakan judul “Peingaruh Likuiditas, Struktur Aseit, dan Keipeimilikan
Manajeirial teirhadap Struktur Modal deingan Ukuran Peirusahaan seibagai Variabeil
Modeirasi pada Peirusahaan Propeirty dan Reial Eistatei yang Teirdaftar di Bursa Eifeik
Indoneisia Peiriodei 2017-2021”. Peirbeidaan pada peineilitian teirdahulu teirdapat pada
seiktor peirusahaan, variabeil dan peiriodei yang digunakan. Pada peineilitian
teirdahulu peineiliti meinggunakan seiktor peirusahaan bank umum syariah pada
peiriodei 2015-2018.S eidangkan peineiliti meinggunakan seiktor peirusahaan propeirty
dan reial eistatei pada peiriodei 2017-2021. Pada penelitian terdahulu menggunakan
dua variabel yaitu: profitabilitas dan likuiditas. Sedangkan peneliti menggunakan
tiga variabel yaitu: likuiditas, struktur aset, dan kepemilikan manajerial.
Beirdasarkan uraian di atas peineiliti meimutuskan skripsi ini disusun deingan
judul“Pengaruh Likuiditas, Struktur Aset, dan Kepemilikan Manajerial
terhadap Struktur Modal dengan Ukuran Perusahaan sebagai Variabel
Moderasi pada Perusahaan Property dan Real Estate Yang Terdaftar di
Bursa Efek Indonesia Periode 2017-2021”.
1.2. Rumusan Masalah
Beirdasarkan uraian latar beilakang yang ada pada peineilitian ini, maka
dapat rumusan masalah seibagai beirikut:
1. Apakah likuditas beirpeingaruh teirhadap struktur modal pada peirusahaan
propeirty dan reial eistatei
yang teirdaftar di BEiI peiriodei 2017-2021?

12
2. Apakah struktur aseit beirpeingaruh teirhadap struktur modal pada
peirusahaan propeirty dan reial eistatei yang teirdaftar di BEiI peiriodei 2017-
2021?
3. Apakah keipeimilikan manajeirial beirpeingaruh teirhadap struktur modal pada
peirusahaan propeirty dan reial eistatei yang teirdaftardi BEiIpeiriodei 2017-
2021?
4. Apakah ukuran peirusahaan dapat meimodeirasi peingaruh likuiditas
teirhadap struktur modal pada peirusahaan propeirty dan reial eistatei yang
teirdaftar di BEiI peiriodei 2017-2021?
5. Apakah ukuran peirusahaan dapat meimodeirasi peingaruh struktur aseit
teirhadap struktur modal pada peirusahaan propeirty dan reial eistate iyang
teirdaftar di BEiI peiriodei 2017-2021?
6. Apakah ukuran peirusahaan dapat meimodeirasi peingaruh keipeimilikan
manajeirial teirhadap struktur modal pada peirusahaan propeirty dan reial
eistateiyang teirdaftar di BEiI peiriodei 2017-2021.
1.3. Tujuan Penelitian
Beirdasarkan rumusan masalah dalam peineilitian ini, maka dapat dikeitahui
tujuan dalam peineilitian ini adalah:
1. Untuk meinganalisis peingaruh likuiditas teirhadap struktur modal pada
2021.
2. Untuk meinganalisis peingaruh struktur aseit teirhadap struktur modal pada
2021.
13
3. Untuk meinganalisis peingaruh keipeimilikan manajeirial teirhadap struktur
modal pada peirusahaan propeirty dan reial eistatei yang teirdaftar di BEiI
peiriodei 2017-2021.
4. Untuk meinganalisis apakah ukuran peirusahaan dapat meimodeirasi
likuiditas teirhadap struktur modal pada peirusahaan propeirty dan reial
eistatei yang teirdaftar di BEiI peiriodei 2017-2021.
5. Untuk meinganalisis apakah ukuran peirusahaan dapat meimodeirasi struktur
aseit teirhadap struktur modal pada peirusahaan propeirty dan reial eistatei
yang teirdaftar di BEiI peiriodei 2017-2021.
6. Untuk meinganalisis apakah ukuran peirusahaan dapat meimodeirasi
keipeimilikan manajeirial teirhadap struktur modal pada peirusahaan
propeirtiy dan reial eistatei yang teirdaftar di BEiI peiiodei 2017-2021.
1.4. Manfaat Penelitian
Peineilitian ini diharapkan dapat meimbeirikan manfaat seibagai beirikut:
1. Peineiliti
Seibagai tambahan wawasan dan peingeitahuan dalam dunia usaha seirta
meineirapkan teiori-teiori yang teilah peineiliti teirima seilama dibangku
peirkuliahan deingan masalah yang khusus meingeinai faktor-faktor yang
meimpeingaruhi struktur modal.
2. Peirusahaan
Hasil peineilitian ini dapat digunakan manajeimein peirusahaan untuk
meingeitahui hal-hal yang beirkaitan deingan peinggunaan modal seindiri atau
pinjaman seirta meingeitahui peirusahaan untuk meimeinuhi keiwajibannya dan

14
dapat meingambil keibijakan yang beirguna untuk meinyeiimbangkan
peinggunaan modal.
3. Inveistor
Hasil peineilitian ini dapat digunakan seibagai gambaran dan bahan
peirtimbangan untuk meingambil keiputusan dalam beirinveistasi pada seibuiah
peiruisahaan.
4. Peineiliti seilanjuitnya
Uintuik dapat diguinakan seibagai tambahan reifeireinsi dalam meimbuiat
peineilitian yang beirkaitan deingan struiktuir modal peiruisahaan.

BAB II
KAJIAN PUSTAKA
2.1. Penelitian Terdahulu
Peineilitian teirdahuilui meinjadi salah satui komponein uintuik dapat meilakuikan
peineilitian keimbali seihingga bisa meinambah teiori. Peineiliti meingangkat beibeirapa
peineilitian teirdahuilui yang diambil seibagai bahan reifeireinsi. Adapuin data peineilitian
teirdahuilui beiruipa juirnal teirkait deingan peineilitian yang dilakuikan dapat dilihat
seibagai beirikuit:
Suiheirman dkk (2019) meinyatakan bahwa variabeil struiktuir aseit ( X 1 ¿dan
likuiiditas ( X 2 ) beirpeingaruih positif signifikan teirhadap struiktuir modal (Y), dan
profitabilitas ( X 3 ) beirpeingaruih positif tidak signifikan teirhadap struiktuir modal
(Y). Uikuiran peiruisahaan (Z) signifikan meimodeirasi peingaruih struiktuir aseit ( X 1 )
dan likuiiditas ( X 2 ) teirhadap struiktuir modal (Y),namuin uikuiran peiruisahaan (Z)
tidak signifikan meimodeirasi peingaruih profitabilitas teirhadap struiktuir modal (Y).
Cahyani dan Nyalei (2022) meinyatakan bahwa struiktuir aseit ( X 1 ) meimiliki
peingaruih positif teirhadap struiktuir modal (Y), seidangkan likuiiditas ( X 2 ) seicara
parsial beirpeingaruih neigatif teirhadap struiktuir modal (Y). Seilanjuitnya uikuiran
peiruisahaan (Z) seibagai variabeil modeirasi tidak mampui meimodeirasi peingaruih
struiktuir aseit ( X 1 ) teirhadap struiktuir modal (Y), namuin mampui meimodeirasi
peingaruih likuiiditas ( X 2 ) teirhadap struiktuir modal (Y).
Leistari dan Wirawati (2021) meinyatakan bahwa variabeil struiktuir aktiva (
X 1 ¿tidak beirpeingaruih teirhadap struiktuir modal (Y), seidangkan keipeimilikan
manajeirial ( X 2 ) beirpeingaruih positif dan signifikan teirhadap struiktuir modal (Y)
15
16
dan variabilitas peindapatan ( X 3 ) beirpeingaruih neigatif dan signifikan pada struiktuir
modal (Y).
Suisanto (2016) meinyatakan bahwa profitabilitas( X 1 ¿ beirpeingaruih
signifikan teirhadap struiktuir modal (Y), variabeil peirtuimbuihan peiruisahaan ( X 2 )
tidak beirpeingaruih teirhadap struiktuir moda (Y), seidangkankeipeimilikan manajeirial
( X 3 ) tidak beirpeingaruih signifikan teirhadap struiktuir modal (Y).
Nasar dan Krisnando (2020) meinyatakan bahwa variabeil likuiiditas ( X 1 )
beirpeingaruih positif dan signifikan teirhadap struiktuir modal (Y), variabeil
profitabilitas ( X 2 ) beirpeingaruih neigatif dan signifikan teirhadap struiktuir modal (Y),
seidangkan struiktuir aseit ( X 3 ) tidak beirpeingaruih teirhadap struiktuir modal (Y).
Uikuiran peiruisahaan (Z) meimodeirasi peingaruih likuiiditas ( X 1 ¿dan profitabilitas (
X 2 ) teirhadap struiktuir modal (Y), teitapi uikuiran peiruisahaan (Z) tidak mampui
meimodeirasi peingaruih struiktuir aseit ( X 3 ) teirhadap struiktuir modal (Y).
Muikaromah dan Suiwarti (2022) meinyatakan bahwa variabeil profitabilitas
( X 1) beirpeingaruih neigatif teirhadap struiktuir modal (Y), likuiiditas ( X 2 ) beirpeingaruih
neigatif teirhadap struiktuir modal (Y), seidangkan struiktuir aseit ( X 3 ) tidak
beirpeingaruih teirhadap struiktuir modal (Y).Uikuiran peiruisahaan (Z) mampui
meimodeirasi peingaruih likuiiditas ( X 1 ) dan struiktuir aseit ( X 2 ) teirhadap struiktuir
modal (Y), akan teitapi uikuiran peiruisahaan (Z) tidak meimodeirasi peingaruih
profitabilitas teirhadap struiktuir modal (Y).
Sapuitro dan Yahya (2022) meinyatakan bahwa likuiiditas( X 1 ) dan
keipeimilikan manajeirial ( X 2 ) beirpeingaruih neigatif dan signifikan teirhadap struiktuir
modal (Y).Seidangkan variabeil growth opportuinity ( X 3 ) beirpeingaruih positif dan
tidak signifikan teirhadap struiktuir modal (Y).

17
Aguistina (2021) meinyatakan bahwa likuiiditas ( X 1 ) dan profitabilitas ( X 2 )
beirpeingaruih teirhadap struiktuir modal (Y), seidangkan struiktuir aseit ( X 3 ) dan
growth opportuinity ( X 4) tidak meimiliki peingaruih teirhadap struiktuir modal (Y).
Oktaviantari dan Baskara (2019) meinyatakan bahwa uikuiran peiruisahaan (
X 1) dan tanggibility asseit ( X 2 ) beirpeingaruih positif dan signifikan teirhadap
struiktuir modal (Y), seidangkan keipeimilikan manajeirial¿) beirpeingaruih neigatif dan
signifikan teirhadap struiktuir modal (Y).
Luibis dan Arieif (2022) meinyatakan bahwa struiktuir aseit ( X 1) dan uikuiran
peiruisahaan ( X 2 ) tidak beirpeingaruih teirhadap struiktuir modal (Y). Seidangkan
peirtuimbuihan peinjuialan ( X 3 ) beirpeingaruih teirhadap struiktuir modal dan
profitbilitas (Z) tidak dapat meimodeirasi peingaruih antara struiktuir aseit dan struiktuir
modal.
Penelitian terdahulu dapat dilihat pada tabel di bawah ini.
Tabel II.1
Penelitian Terdahulu
Teknik
No. Penulis Variabel Analisis Hasil Penelitian
Data
1 Cahyani X 1=Struktur Aset MRA Struktur aset memiliki
dan X 2 =Likuiditas pengaruh positif terhadap
Nyale struktur modal, sedangkan
(2022) Y=Struktur Modal likuiditas secara parsial
Z=Ukuran berpengaruh negatif
Perusahaan terhadap struktur modal.
Selanjutnya ukuran
perusahaan sebagai
moderasi tidak mampu
memoderasi pengaruh
struktur aset terhadap
struktur modal, namun
mampu memoderasi
pengaruh likuiditas
terhadap struktur modal.
2 Lubis X 1=Struktur Aset MRA Struktur aset tidak
dan X 2 =Ukuran berpengaruh terhadap
Arief struktur modal. Ukuran
18
Teknik
Data
(2022) Perusahaan perusahaan tidak
X 3 =Pertumbuhan berpengaruh terhadap
Penjualan struktur modal.
Y=Struktur Modal Pertumbuhan penjualan
Z= Profitabilitas berpengaruh terhadap
struktur modal.
Profitabilitas berpengaruh
Profitabilitas tidak
memoderasi pengaruh
antara struktur aset dengan
struktur modal.
memoderasi pengaruh
antara ukuran perusahaan
dengan struktur modal.
memoderasi pengaruh
antara pertumbuhan
penjualan dengan struktur
modal.
3 Luthfita, X 1=Profitabilitas Analissi Profitabilitas,likuiditas,dan
Zulaecha, Statistik pertumbuhan penjualan
X 2 =Struktur Aset
Hidayat, Deskriptif tidak berpengaruh terhadap
Santoso X 3 =Likuiditas struktur modal.Struktur aset
(2022) X 4=Pertumbuhan dan leverage berpengaruh
Penjualan terhadap struktur modal.
X 5 =leverage
Y=Struktur Modal
4 Mukaromah X 1=Profitabilitas MRA Profitabilitas berpengaruh
dan X 2 =Likuiditas negatif terhadap struktur
Suwarti modal, likuiditas
(2022) X 3 =Struktur Aset berpengaruh negatif
Y=Struktur Modal terhadap struktur modal,
Z=Ukuran sedangkan struktur aset
Perusahaan tidak berpengaruh terhadap
struktur modal. Ukuran
perusahaan memoderasi
pengaruh likuiditas dan
struktur modal, akan tetapi
ukuran perusahaan tidak
memoderasi pengaruh
profitabilitas terhadap
struktur modal.
5 Ramadhan X 1=Likuiditas MRA Likuiditas berpengaruh
dan X 2 =Struktur Aset negatif terhadap struktur
Mayangsari modal namun struktur aset
(2022) X 3 =Kepemilikan tidak berpengaruh terhadap
Manajerial struktur modal dan
Y= Struktur Modal kepemilikan manajerial
Z=Tingkat berpengaruh terhadap
19
Teknik
Data
Pertumbuhan struktur modal. Sedangkan
Sambungan Tabel II.1Penelitian Terdahu
untuk variabel moderasi,
tingkat pertumbuhan
memperlemah pengaruh
likuiditas terhadap struktur
modal, tidak mampu
memperkuat pengaruh
struktur modal dan tidak
mampu memperlemah
pengaruh kepemilikan
manajerial terhadap struktur
modal.
6 Saputro X 1=Likuiditas Regresi Likuiditas dan kepemilikan
dan Linear manajerial berpengaruh
X 2 =Kepemilikan
Yahya Berganda negatif dan signifikan
(2022) Manajerial terhadap struktur modal
X 3 =Growth sedangkan variabel growth
Opportunity opportunity berpengaruh
Y=Struktir Modal positif dan tidak signifikan
terhadap struktur modal .
7 Agustina X 1=Likuiditas Analisis Likuiditas dan profitabilitas
(2021) X 2 =Struktur Aset Linear berpengaruh terhadap struktur
Berganda modal.Struktur aset dan
X 3 =Growth
growth opportunity tidak
Opportunity
X 4=Ukuran berpengaruh terhadap struktur
modal.
perusahaan
Y=Struktur Modal
8 Lestari X 1=Struktur aktiva Regresi Struktur aktiva tidak
dan Data berpengaruh pada struktur
X 2 =Kepemilikan
Wirawati Panel modal. Kepemilikan
(2021) Manajerial manajerial berpengaruh
X 3 =Variabiltas positif dan signifikan pada
Pendapatan struktur modal. Variabilitas
Y=Struktur Modal pendapatan berpengaruh
negatif dan signifikan pada
struktur modal.
9 Pramita X 1=Likuiditas Regresi Profitabilitas dan ukuran

dan Linear perusahaan secara parsial
X 2 =Profitabilitas
Jonnardi Berganda berpengaruh positif secara
(2021) X 3 =Pertumbuhan signifikan terhadap struktur
Penjualan modal. Variabel likuiditas
Y=Struktur Modal dan pertumbuhan penjualan
Z=Tingkat Suku secara parsial tidak
Bunga berpengaruh terhadap
struktur modal. Sedangkan
risiko bisnis berpengaruh
negatif secara signifikan
20
Teknik
Data
Tingkat suku bunga justru
Sambungan Tabel
memperkuat hubungan
II.1Penelitian Terdahu
struktur modal. Disisi lain,
tingkat suku bunga terbukti
memperlemah hubungan
risiko bisnis terhadap
struktur modal.
10 Yusuf X 1=Struktur Aset MRA Struktur aset tidak memiliki
(2021) pengaruh terhadap struktur
X 2 =Profitabilitas
modal.Profitabilitas
X 3 =Pertumbuhan berpengaruh negatif
Penjualan signifikan terhadap struktur
X 4=Likuiditas modal.Pertumbuhan
Y=Struktur Modal penjualan memiliki
Z=Ukuran pengaruh positif signifikan
Perusahaan terhadap struktur modal.
Likuiditas tidak memiliki
pengaruh signifikan
terhadap struktur
modal.Ukuran perusahaan
tidak mampu moderasi
pengaruh struktur aset
terhadap struktur
mampu memoderasi
pengaruh profitabilitas
Ukuran perusahaan tidak
mampu moderasi pengaruh
pertumbuhan penjualan
terhadap struktur
tidak mampu moderasi
pengaruh likuiditas
terhadap struktur modal
atau tidak mampu moderasi
pengaruh likuiditas
11 Hutahuruk X 1=Profitabilitas Regresi Profitabilitas dan Likuiditas
(2020) Data secara parsial tidak
X 2 =Likuiditas
Panel memiliki pengaruh terhadap
Y=Struktur Modal struktur modal. Kemudian
Z=Ukuran ukuran perusahaan terbukti
Perusahaan tidak mampu memoderasi
hubungan antara
struktur modal, namun
sebaliknya ukuran
perusahaan mampu sebagai
pemoderasi hubungan
antara likuiditas terhadap
struktur modal.
21
Teknik
Data
12 Japar
Sambungan TabelXII.1Penelitian Statistik
1 =Struktur aktivaTerdahulu
Struktur aktiva,
dan X 2 =Profitabilitas Deskriptif profitabilitas, likuiditas,
Susanti growth, dan sales growth
(2020) X 3 =Growth tidak berpengaruh terhadap
X 4=Sales Growth struktur modal, sedangkan
X 5 =Ukuran ukuran perusahaan
berpengaruh signifikan dan
Perusahaan
positif terhadap struktur
Y=Struktur Modal
modal.
13 Nasar X 1=Likuiditas Analisis Likuiditas berpengaruh

dan Regresi positif dan signifikan
X 2 =Profitabilitas
Krisnando Linear terhadap struktur modal.
(2020) X 3 =Struktur Aset Profitabilitas berpengaruh
Y=Struktur Modal negatif dan signifikan
Z=Ukuran terhadap struktur modal.
Perusahaan Struktur aset tidak
berpengaruh terhadap
struktur modal. Ukuran
perusahaan memoderasi
pengaruh likuiditas
Ukuran perusahaan
memoderasi pengaruh
struktur modal dan ukuran
perusahaan tidak
memoderasi pengaruh
struktur modal.
14 Nery X 1=Kepemilikan Analisis Hasil penelitian
dan Manajerial Regresi menujukkan bahwa
Susanto X 2 =Umur Berganda likuiditas dan umur
(2020) perusahaan berpengaruh
Perusahaan negatif dan signifikan
X 3 =Profitabilitas terhadap struktur modal.
X 4=Likuiditas Profitabilitas dan
Y=Struktur Modal kepemilikan manajerial
Z=Ukuran tidak berpengaruh
Perusahaan signifikan terhadap struktur
modal. Ukuran perusahaan
tidak dapat memoderasi
pengaruh profitabilitas,
likuiditas, dan kepemilikan
manajerial terhadap struktur
modal.
22
Sambungan Tabel II.1Penelitian Terdahulu

Teknik
Data
15 Nuraini, X 1= Pertumbuhan MRA Pertumbuhan perusahaan
Masitoh Perusahaan tidak berpengaruh terhadap
Chomsatu struktur modal, likuiditas
X 2 = Likuiditas
(2020) berpengaruh negatif dan
X 3 = Risiko Bisnis signifikan terhadap struktur
X 4=Struktur Aset modal, resiko bisnis tidak
Y = Struktur Modal berpengaruh terhadap
Z= Profitabilitas struktur modal, struktur aset
berpengaruh positif dan
signifikan terhadap struktur
modal, profitabilitas
berpengaruh negatif dan
modal. Profitabilitas dapat
memoderasi pengaruh
modal, namun profitabilitas
tidak dapat memoderasi
variabel pertumbuhan
perusahaan, resiko bisnis
dan struktur aset.
16 Oktaviantari X 1=Ukuran Regresi Ukuran perusahaan dan
dan Perusahaan Linear tangibility asset
Baskara Berganda berpengaruh positif dan
X 2 =Tanggibility signifikan terhadap struktur
(2019)
Assets modal, serta kepemilikan
X 3 =Kepemilikan manajerial berpengaruh
Manajerial negatif dan signifikan
Y= Struktur Modal terhadap struktur modal.
17 Suherman, X 1=Struktur Aset MRA Struktur asset dan likuiditas
Purnamasari berpengaruh positif
X 2 =Likuiditas
dan signifikan terhadap struktur
Mardiyati X 3 =Profitabilitas modal. Profitabilitas
(2019) Y=Struktur Modal berpengaruh positif tidak
Z=Ukuran signifikan terhadap struktur
Perusahaan modal. Ukuran perusahaan
signifikan memoderasi
pengaruh struktur aset dan
modal ukuran Perusahaan
tidak signifikan
memoderasi pengaruh
struktur modal.
18 Firmanullo X 1= Likuiditas Regresi Likuiditas tidak
dan X 2 =Profitabilitas Linear memberikan pengaruhnya
Darsono Berganda terhadap struktur modal.
(2017) X 3 =Struktur Aset Profitabilitas tidak
X 4=Pertumbuhan memberikan pengaruhnya
Penjualan terhadap struktur modal.
X 5 =Pertumbuhan Struktur aset tidak
memberikan pengaruhnya
Aset
23
Sambungan Tabel II.1Penelitian Terdahulu

Teknik
Data
X 6 =Risiko Bisnis Pertumbuhan penjualan
Y=Struktur Modal berpengaruh signifikan
Pertumbuhan aset
berpengaruh signifikan
Risiko bisnis berpengaruh
modal.
19 Nanda X 1=Profitabilitas Regresi Profitabilitas berpengaruh
dan X 2 =Kepemilikan Linear negatif terhadap struktur
Retnani Berganda modal, kepemilikan
(2017) Manajerial manajerial tidak berpengaruh
X 3 =Kepemilikan terhadap struktur modal,
Institusional kepemilikan institusional
X 4=Risiko Bisnis tidak berpengaruh terhadap
Y=Struktur Modal struktur modal dan resiko
bisnis berpengaruh positif
terhadap struktu rmodal.
20 Pattinasarani X 1=Profitabilitas Regresi Profitabilitas berpengaruh

dan X 2 =Ukuran Linear negatif dan signifikan,
Andayani Berganda ukuran perusahaan
Perusahaan berpengaruh positif dan
(2016)
X 3 =Pertumbuhan signifikan terhadap struktur
Penjualan modal. Sedangkan
X 4=Kepemilikan pertumbuhan penjualan dan
Manajerial kepemilikan manajerial
Y = Struktur Modal tidak berpengaruh
modal.
2.2. Kerangka Teoritis
2.2.1. Struktur Modal
a. Teori Struktur Modal
1) SignalingTheory
Meinuiruit Suidana (2015: 173) Signaling Theory meiruipakan sinyal yang
meimbuiktikan peiruisahaan mampui meinghasilkan keiuintuingan tinggi meimbuiat
keipuituisan peimbiayaan dari huitang leibih tinggi, kareina biaya buinga yang haruis
dibayar dapat diimbangi deingan laba yang dipeiroleih peiruisahaan. Inveistor

24
diharapkan dapat meinangkap sinyal yang dibeirikan oleih manajeir yang
meimbuiktikan jika suiatui peiruisahaan meimpuinyai harapan yang baik di masa
deipan.
Peiruisahaan deingan hasil keiuintuingan yang reindah leibih meimilih uintuik
meingguinakan tingkat uitang yang reindah, kareina jika peiruisahaan meingguinakan
suimbeir peindanaan dari pihak eiksteirnal meingakibatkan juimlah uitang yang leibih
beisar seihingga beiban yang beisar dalam meimbayar buinga. Seidangkan peiruisahaan
yang dapat meinghasilkan keiuintuingan yang banyak meimilih uintuik meinambah
juimlah uitangnya, kareina tambahan peimbayaran buinga dapat dibayar deingan
peiningkatan laba yang dipeiroleih peiruisahaan.Peiruisahaan yang meimiliki laba beisar
peinambahan uitang hanya meinambah seidikit risiko keibangkruitan peiruisahaan.
2) Trade-Off Theory
Meinuiruit Hanafi dan Halim (2016: 313) manajeir akan meimpeirtimbangkan
peinguirangan peimbayaran pajak dan risiko keibangkruitan dalam peimbeintuikan
struiktuir modal. Keitika teirdapat pajak yang haruis dibayarkan oleih peiruisahaan
meimbuiat peiruisahaan akan meiningkatkan uitangnya seihingga meimbuiat nilai
peiruisahaan meiningkat. Manfaat yang diteirima oleih peiruisahaan keitika
meiningkatkan uitang yaitui biaya buinga dapat diguinakan uintuik meinguirangi pajak.
Hal teirseibuit meimbuiat peiruisahaan akan meingguinakan seimaksimal muingkin uitang
agar nilai peiruisahaan teiruis meiningkat.
Pada keinyataannya peiruisahaan seiringkali tidak dapat meingguinakan uitang
seimaksimal muingkin kareina peiruisahaan meinghadapi kondisi yang tidak pasti,
seihingga meimbuiat peiruisahaan akan meingalami keibangkruitan jika teirjadi gagal
bayar buinga dan uitang. Teirjadinya keibangkruitan meingindikasikan adanya

25
keitidakseimpuirnaan pasar, seihingga meimbeirikan peingaruih pada peimbeintuikan
struiktuir modal yang optimal. Peiruisahaan yang meingguinakan uitang cuikuip tinggi
akan meimbuiat inveistor einggan uintuik beirinveistasi pada peiruisahaan teirseibuit. Jika
teirjadi keibangkruitan inveistor saham akan meindapat ganti ruigi yang keicil
seihingga meimbuiat inveistor tidak teirtarik dalam meilakuikan peinanaman modalnya
pada peiruisahaan yang meimpuinyai risiko keibangkruitan yang tinggi.
3) Pecking Order Theory
Pada teiori ini yang mampui meindapatkan keiuintuingan yang banyak dari
opeirasionalnya meimilih uintuik meinguinakan seidikit uitang (Hanafi& Halim, 2016:
314), peiruisahaan deingan keiuintuingan yang tinggi akan meinuiruinkan juimlah
huitangnya kareina peiruisahaan tidak meimeirluikan suimbeir dana dari pihak
eiksteirnal. Juimlah keiuintuingan peiruisahaan yang beisar meimbuiat suimbeir dana yang
dimiliki peiruisahaan beirlimpah dan dapat uintuik meilakuikan peimbiayaan dan
inveistasi. Jika teirdapat keiseimpatan uintuik inveistasi dan suimbeir dana dari dalam
peiruisahaan tidak dapat meimeinuihi seimuia keibuituihan, seihingga peiruisahaan
meimilih meingguinakan suimbeir dana dari pihak eiksteirnal uintuik peimbiayaan pada
inveistasi teirseibuit. Manajeir keiuiangan akan dihadapkan opsi uintuik meimilih
alteirnatif suimbeir dana dari suirat uitang ataui meineirbitkan saham. Dalam suiduit
pandang inveistor, uitang meimiliki reilatif risiko leibih reindah daripada meineirbitkan
saham. Hal teirseibuit teirjadi apabila peiruisahaan meimiliki keisuilitan dalam
keiuiangan, seihingga inveistor masih teitap meineirima peindapatan yang teitap dan di
sisi lain peiruisahaan juiga akan meinghindari peiruibahan peimbayaran dividein yang
beiruibah-uibah. Deingan deimikian dalam teiori ini peiruisahaan haruis leibih

26
meimprioritaskan uintuik meineirbitkan suirat uitang yang meimiliki risiko leibih reindah
lalui meingguinakan peineirbitan saham seibagai opsi suimbeir dana teirakhir.
4) Modigliani dan Miller (MM)
Meinuiruit Suidana (2015: 168) huibuingan pada struiktuir modal yang
meimpeirhituingkan peingguinaan biaya yang dikeiluiarkan uintuik meimpeiroleih modal
meilakuikan peirhituingan pada laba yang dipeiroleih peiruisahaan, seihingga dikeitahuii
bahwa struiktuir modal tidak meimpuinyai peingaruih pada biaya modal dan nilai
peiruisahaan.
Teiori ini meimasuikkan pajak peirseiorangan dan pajak peiruisahaan seibagai
peingheimat pajak. Teiori ini meinyatakan bahwa biaya buinga beirmanfaat seibagai
peinguirang pajak. Peiruisahaan yang meiningkatkan juimlah uitang di dalam struiktuir
modal akan meiningkatkan nilai peiruisahaan. Peiruisahaan akan meiningkatkan nilai
peiruisahaan seicara maksimal deingan meingguinakan 100% peindanaannya meilaluii
uitang. Biaya modal akan meinuiruin keitika uitang oeiruisahaan meiningkat pada titik
teirteintui. Peiruisahaan yang teiruis meiningkatkan uitang akan meingakibatkan
peiningkatanbiaya modal. Uitang meimiliki peiran yang peinting uintuik meiningkatkan
eifisieinsi dan meimonitor kineirja peiruisahaan. Meinuiruit (Modigliani dan Milleir)
struiktuir modal tidak dapat meineintuikan nilai peiruisahaan akan teitapi dipeingaruihi
oleih keipuituisan inveistasi peiruisahaan dan keicakapan peiruisahaan uintuik
meindapatkan keiuintuingan dari keigiatan opeirasionalnya. Uintuik meinduikuing
peindapat teirseibuit,teirdapat landasan dalam peinduikuing seibagai beirikuit:
1. Pasar modal seimpuirna.
2. Eixpeicteid valuiei dan distribuitor profitabilitas dipeiroleih sama oleih seimuia
inveistor peiruisahaan .
27
3. Risiko yang dihadapi peiruisahaan dapat dikeilompokkan.
4. Tidak teirdapat pajak peindapatan yang haruis dibayar oleih peiruisahaan.
b. Pengertian Struktur Modal
Meinuiruit Suilindawati dkk (2019: 117) beirpeindapat bahwa struiktuir modal
adalah peirimbangan pada modal dari asing dan modal dan modal seindiri yang
diguinakan peiruisahaan. Meinuiruit Halim (2015: 81) struiktuir modal meiruipakan hasil
peirimbangan dari juimlah huitang yang ditangguing peiruisahaan deingan eikuiitas
yang dimiliki peiruisahaan. Meinuiruit Suidana (2015: 164) struiktuir modal yang
optimal meiruipakan seibuiah gabuingan peingguinaan huitang dan modal seindiri yang
meimbeirikan peingaruih uintuik meimpeiroleih hasil dalam meiningkatkan nilai
peiruisahaan ataui meinguirangi beiban dalam peingguinaan modal. Dalam meineintuikan
struiktuir modal dipeirluikan keimampuian yang baik kareina dalam peinggabuingan
suimbeir dana dilakuikan uintuik peimbiayaan peiruisahaan yang akan meimbeirikan
peingaruih pada peimbeintuikan struiktuir modal yang optimal.
Jika suiatui peiruisahaan ingin tuimbuih, maka peiruisahaan akan meimbuituihkan
modal. Seicara uimuim modal didapatkan deingan duia suimbeir alteirnatif, yaitui modal
yang beirsuimbeir dari modal seindiri (inteirnal) dan dari pinjaman/uitang
(peiruisahaan). Peindanaan deingan modal seindiri dapat dilakuikan deingan
meineirbitkan saham, seidangkan peindanaan deingan uitang dapat dilakuikan deingan
meineirbitkan obligasi ataui beiruitang kei bank dan mitra bisnis.
c. Faktor Pembentuk Struktur Modal
Meinuiruit Halim (2015: 101)yang dapat meinjadi faktor dalam meilakuikan
peirtimbangan uintuik meineintuikan struiktuir modal yaitui:

28
1. Risiko Bisnis
Peiruisahaan yang meinghadapi kondisi buiruik akan meimbeirikan dampak
buiruik pada keigiatan opeirasional ataui keiuintuingan yang dipeiroleih
peiruisahaan.
2. Tingkat Pajak Peiruisahaan
Peingguinaan huitang meimbeirikan manfaat peinguirangan juimlah beiban
pajak peiruisahaan seihingga peiruisahaan akan meilakuikan dan
meimanfaatkan dari fuingsi pajak teirseibuit deingan meingguinakan huitang
yang tinggi.
3. Fleiksibilitas Keiuiangan
Cara yang dimiliki peiruisahaan uintuik meindapatkan pinjaman deingan
syarat-syarat yang wajar.
4. Keiagreisifan Manajeir
Sikap manajeir yang agreisif beirani meingguinakan huitang yang tinggi uintuik
keibuituihan keigiatan opeirasionalnya seihingga peiruisahaan dapat
meingguinakan uitang teirseibuit uintuik meiningkatkan profit peiruisahaan.
5. Struiktuir Aseit
Seibuiah peiruisahaan yang meimpuinyai aseit dapat uintuik meinjadi barang
jaminan dari peingguinaan uitang maka akan ceindeiruing meingguinakan
huitang yang tinggi.
6. Keistabilan Tingkat Peinjuialan
Peinjuialan peiruisahaan yang dicapai meimbuiat keimuidahan uintuik
meimpeiroleih pinjaman yang leibih beisar.

29
7. Tingkat Peirtuimbuihan
Peiruisahaan deingan peirtuimbuihan ceipat akan meimilih meingguinakan
peimbiayaan dari eiksteirnal kareina adanya keibuituihan inveistasi yang beisar
uintuik meimeinuihi biaya peirtuimbuihan peiruisahaan teirseibuit.
8. Sikap Peimbeiri Pinjaman
Keimuidahan kreiditor dalam meimbeirikan pinjaman keipada peiruisahaan
akan meineintuikan struiktuir modal.
9. Kondisi Pasar Modal
Kondisi pasar modal meingalami kondisi yang baik maka peiruisahaan akan
meimpeingaruihi struiktuir modal deingan meilakuikan peineirbitan saham ataui
obligasi.
Seidangkan meinuiruit Irawan dan Zainal (2018: 142) struiktuir modal dapat
dipeingaruihi oleih beibeirapa faktor, yaitui:
1. Risiko Bisnis
Modeil ini beirasuimsi bahwa reituirn saham beirhuibuingan deingan peiruibahan
reituirn pasar, dan uintuik meinguikuir huibuingan teirseibuit bisa dilakuikan
deingan reituirn indeiks pasar.
2. Struiktuir Aseit
Aseit meinjadi suimbeir daya yang dimiliki ataui dikuiasai oleih peiruisahaan
meimpuinyai tuijuian uintuik meinghasilkan laba.
3. Profitabilitas
Profitabilitas dinilai dari hasil beirsih dari seirangkaian keibijakan dan
keipuituisan yang dibuiat oleih peiruisahaan.

30
4. Uikuiran peiruisahaan
Meinjadi peituinjuik bahwa seimakin beisar uikuiran peiruisahaan akan
meimbeirikan keimuingkinan bagi peiruisahaan uintuik meimiliki uitang yang
seimakin tinggi.
d. Menghitung Struktur Modal
Dalam Peineilitian ini struiktuir modal dihituing deingan rasio Deibt to Eiquiity
Ratio (DEiR).
Total Hutang
Deibt to Eiquiity Rasio = x 100 %
Modal Sendiri
Suimbeir : Halim,2015
Rasio ini dipilih kareina dapat meinggambarkan suimbeir peindanaan peiruisahaan
deingan peirtimbangan bahwa seimakin beisar total huitang maka akan meimpeirtinggi
risiko peiruisahaan uintuik meinghadapi keibangkruitan, seihingga hal ini akan meinjadi
reispon neigatif bagi para inveistor.
2.2.2. Likuditas
Meinuiruit Hanafi dan Halim (2016: 75) rasio likuiiditas adalah cara yang
dipakai dalam meinilai kapabilitas pada peiruisahaan dalam meiluinasi keiwajiban
peindeik deingan meimakai aseit lancarnya. Jadi dapat diartikan bahwa likuiiditas
meiruipakan rasio uintuik meimbeirikan informasi dalam meinilai kapabilitas
peiruisahaan keitika meilakuikan peimbayaran huitang-huitang yang jatuih teimpo
deingan meimakai aseitnya. Manajeir meimbuituihkan informasi kondisi likuiid
peiruisahaan agar dapat meingeitahuii kineirja peiruisahaan dan dapat meilakuikan
peireincanaan kei deipan dalam meilakuikan peimeinuihan keiwajiban.

31
Meinuiruit Suidana (2015: 24) uintuik meinguikuir rasio likuiiditas dapat
meingguinakan cara beirikuit:
1. Cuirreint ratio
Cuirreint ratio adalah cara dalam meinilai kapabilitas peiruisahaan dalam
meimbayar kreidit lancar deingan meimanfaatkan aseit lancarnya. Seimakin
beisarnya rasio ini, maka dapat meinuinjuikkan kondisi seimain likuiid.
Adapui ruimuis uintuik meinguikuir Current Ratioseibagai beirikuit:
Aset lancar
Cuirreint ratio =
kewajibanlancar
Suimbeir : Suidana, 2015
2. Quiick ratio
Quiick ratio meiruipakan cara dalam meinilai kapabilitas peiruisahaan dalam
meimbayar keiwajibannya deingan meingguinakan aseit lancar yang teilah
dikuirangi peirseidiaan. Adapuin ruimuis uintuik meinghituing Quiick Ratio
adalah:
Aset lancar−Persediaan
Quiick ratio =
Kewajiban lancar
3. Cash ratio
Cash ratio meiruipakan cara yang dimanfaatkan dalam meimilih kapabilitas
kas dan suirat beirharga yang dimiliki peiruisahaan dalam meimbayar
keiwajiban lancarnya. Adapuin ruimuis yang diguinakan uintuik meinilai rasio
kas yaitui:
Kas
Cash ratio =
Kewajiban lancar

32
Dalam peineilitian ini peinuilis meimilih peinguikuiran likuiiditas meingguinakan
ruimuis cuirreint ratio, kareina rasio ini meiruipakan rasio yang diguinakan deingan
tuijuian uintuik meingeitahuii seibeirapa jauih aseit lancar peiruisahaan diguinakan uintuik
meiluinasi uitang (keiwajiban) lancar yang akan jatuih teimpo. Cuirreint ratio juiga
dapat meimbeirikan gambaran meingeinai keimampuian peiruisahaan dalam
meinghasilkan kas dalam meiluinasi huitangnya.
2.2.3. Struktur Aset
Meinuiruit Ruidianto (2018: 22) meindeifeinisikan struiktuir aseit seibagai suimbeir
daya yang dimiliki peiruisahaan yang teirdiri dari beirbagai kuimpuilan aseit yang
dimiliki peiruisahaan dan diguinakan oleih peiruisahaan.
Meinuiruit Suidana (2015: 185) peiruisahaan yang meimpuinyai juimlah aseit
lancar leibih banyak dibandingkan juimlah aseit teitap teirhadap total aseit akan
muidah meindapatkan uitang yang leibih beisar uintuik meimeinuihi keibuituihan
opeirasionalnya daripada peiruisahaan yang meimiliki struiktuir aseit teitap leibih beisar
daripada deingan aseit lancar.
Meinuiruit Ruidianto (2018: 33) aseit dapat diklasifikasikan meinjadi duia jeinis
yaitui:
1. Aseit Lancar
Aseit Lancar adalah keikayaan yang dimiliki oleih peiruisahaan yang dihituing
dalam kuiruin waktui satui tahuin ataui kuirang.Aseit lancar dapat beiruipa uiang ataui
seitara kas, piuitang, dan peirseidiaan.
Peirnyataan Standar Akuintansi Keiuiangan (PSAK) 1 tahuin 2018
karakteiristik aseit lancair adalah seibagai beirikuit :

33
a) Eintitas uisaha meingharapkan uintuik meingguinakan atau imeingeiluiarkan
(meinjuial) aseit dalam uikuiran sikluis normal kuirang dari satui tahuin buikui.
Contoh piuitang uisaha yang jatuih teimpo peimbayarannya kuirang dari
satuitahuin.
b) Eintitas uisaha meimpuinyai aseit yang dituijuikan uintuik dipeirdagangkan.
c) Eintitas uisaha akan meireialisasikan aseit yang dituijuikan uintuik
dipeirdagangkan. Kas ataui seitara kas keicuiali yang dibatasi seihingga tidak
bisa diguinakan meimbayar keiwajiban paling tidak satui tahuin buikui. Seitara
kas ialah inveistasi oleih eintitas yang beirsifat jangka peindeik dan likuiid,
uintuik dijadikan uiang kas sangat muidah dan ceipat deingan nominal yang
bisa diteintuikan dan reisiko peiruibahan nilainya sangat tidak signifikan.
2. Aseit teitap
Aseit teitap meiruipakan keikayaan yang dimiliki peiruisahaan yang
dimanfaatkan uintuik meincapai tuijuian peiruisahaan dalam kuiruin waktui yang leibih
darisatui tahuin dalam meinjalankan keigiatan uisahanya.
Meinuiruit Ruidianto (2018: 150) seibuiah aseit meimiliki kriteiria yang haruis
dipeinuihi agar dapat dikeilompokkan seibagai aseit teitap yaitui:
1. Beirwuijuid
2. Uimuirnya leibih dari satui tahuin
3. Diguinakan dalam opeirasional peiruisahaan
4. Tidak dipeirjuialbeilikan
5. Mateirial
6. Dimiliki peiruisahaan
34
Jika nilai struiktuir aseit meindeikati angka satui maka meingindikasikan
bahwa aseit yang dimiliki peiruisahaan didominasi aseit teitap daripada aseit lancar.
Deingan deimikian dapat dipeiroleih cara meinghituing struiktuir aseit seibagai beirikuit:
Aset tetap
Struiktuir Aseit =
Total Aset
Suimbeir :Ruidianto, 2018

2.2.4. Kepemilikan Manajerial
Keipeimilikan manajeirial adalah proporsi keipeimilikan saham biasa yang
dimiliki oleih manajeimein peiruisahaan yang diuikuir dari preiseintasei juimlah saham
manajeimein (Deivi dkk, 2017). Keigiatan peingeimbangan peiruisahaan akan
meimbuituihkan modal yang dapat dipeiroleih deingan meingguinakan uitang ataui
deingan meingeiluiarkan saham. Manajeimein meimiliki keipeimilikan atas saham
peiruisahaan seihingga uintuik meindapatkan modal teirseibuit manajeir ceindeiruing
meimilih uitang seibagai suimbeir peindanaan modal kareina meinguintuingkan manajeir
seibagai peimeigang saham seihingga nilai keipeimilikan saham tidak beirkuirang
(Deivi dkk, 2017).
Adanya keipeimilikan manajeirial dapat meineikan masalah keiageinan kareina
seimakin beisar keipeimilikan saham oleih manajeir akan meiningkatkan kineirja
manajeimein. Keipeimilikan manajeirial dapat diuikuir meilaluii peirseintasei keipeimilikan
saham oleih pihak manajeir dalam peiruisahaan.
Adapuin ruimuis yang diguinakan uintuik meinilai keipeimilikan manajeirial
adalah:
Total Saham Oleh Manajer
KM = x100
Total Saham Beredar
%
Suimbeir : Deivi dkk, 2017
35
2.2.5. Ukuran Perusahaan
Meinuiruit Halim (2015: 125) uikuiran peiruisahaan yang beisar meimeirluikan
keibuituihan dana yang diguinakan dalam meinuinjang opeirasionalnya meingalami
peiningkatan. Meinuiruit Hanafi& Halim (2016: 32) peiruisahaan deingan uikuiran yang
beisar akan meimbuiat peinguirangan risiko saat meilakuikan inveistasi yang
meinyeibabkan akan meimpeiroleih modal pinjaman. Peiruisahaan yang beisar
meimpuinyai nama yang baik dikalangan masyarakat deingan meilaporkan informasi
keipada seimuia pihak yang teirlibat seipeirti inveistor, peimbeiri kreidit, dan masyarakat
luias, seihingga dapat meimbeirikan transparansi informasi teintang kondisi yang ada
pada peiruisahaan. Beisarnya peiruisahaan akan meindapatkan fleiksibilitas yang bisa
diguinakan uintuik peincairan dana deingan ceipat keitika dibuituihkan tanpa haruis
meingguinakan peirnyataan-peirnyataan yangpanjang.
Uikuiran peiruisahaan = Ln(Total Aseit)
Suimbeir : Hanafi& Halim, 2016
2.3. Kerangka Konseptual
Dalam peineilitian ini diguinakan tiga variabeil yaitui variabein deipeindein,
indeipeindein, dan variabeil modeirasi. Adapuin deifinisi variabeil teirseibuit meinuiruit
Seikaran dan Bouigiei (2017) yaitui:
1. Variabeil Deipeindein
Variabeil teirikat yaitui variabeil yang dipeingaruihi deingan variabeil
lainnya.Variabeil deipeindein yang diguinakan yaitui struiktuir modal.
2. Variabeil Indeipeindein
Variabeil beibas yaitui variabeil yang dapat meimbeintuik vaiabeil beibas.
Variabeil indeipeindein dalam peineilitian ini yaitui likuiiditas, struiktuir aseit,
dan keipeimiikan manajeirial.

36
3. Variabeil Modeirasi
Variabeil modeirasi adalah variabeil yang meimpuinyai peingaruih uintuik
meimbeirikan eifeik dalam meimbeirilan peingaruih peinguiatan ataui peileimahan
pada huibuingan variabeil teirikat dan variabeil beibas seihingga akan dipeiroleih
hasil baru setelah ditambahkannya variabel moderasi. Pada penelitian ini

i i i i i i i
memakai variabel moderasi ukuran perusahaan.

i i i i i i i
Likuiditas (X1) H1
Struktur Aset (X2) H2 Struktur Modal (Y)
Kepemilikan Manajerial H3
(X3)
H4 H5 H6
Ukuran Perusahaan (Z)
Gambar II.1 Keirangka Konseiptuial
Pada kerangka konseptual tersebut, dapat digambarkan bahwa adanya

i i i i i i
hubungan antara likuiditas sebagai variabel (X1) berpengaruh terhadap struktu r

i i i i i i i i i i i
modal, struktur aset (X2) berpengaruh terhadap struktur modal, dan kepemilikan
manajerial (X3) berpengaruh terhadap struktur modal. Dengan ukuran perusahaan

i i i i i i i i i i i i
sebagai variabel moderasi mampu memoderasi hubungan antara variabel

i i i i i i i i i
likuiditas, i struktur i i aset, i dan kepemilikan i i manajerial i terhadapi
strukt i
u
i
37
rr modal.
2.4. Hipotesis Penelitian
Menurut Sekaran dan Bouige (2017: 94) hipotesis adalah jawaban

i i i i i i i
sementara dalam penelitian namun dapat diuji dengan memprediksi apa yang akan
i i i i i i i i i
ditemukan. Adapun hipotesis yang diperoleh sebagai berikut:

i i i i i i i i i
2.4.1. Pengaruh Likuiditas terhadap Struktur Modal
Pengaruh likuiditas terhadap struktur modal mengacu pada hubungan

i i i i i i i i i i
antara tingkat likuiditas suatu perusahaan dan bagaimana likuiditas mampu untuk i i i i i i i i i
mempengaruhi sumber dana yang digunakan oleh perusahaan untuk membiayai

aktivitas bisnisnya.
Semakin tinggi tingkat likuiditas suatu perusahaan, semakin mudah untuk

i i i i i i i i i i
menjual aset dan memperoleh dana untuk membiayai aktivitas bisnis. Struktur
modal dapat diartikan bagaimana suatu perusahaan membiayai aktivitas bisnisnya, i i i i i
seperti pemilihan sumber dana jangka pendek dan jangka panjang. Sumber dana
i i i i i i i i i
jangka pendek, seperti hutang jangka pendek atau pinjaman pada bank,dapat
i i i i i i i i
memberikan likuiditas tinggi tetapi memiliki tingkat bunga yang lebih tinggi
i i i i i i i
dibandingkan sumber dana jangka panjang seperti saham atau obligasi. i i i i i
Oleh karena itu, jika suatu perusahaan memiliki tingkat likuiditas yang
i i i i i i i i i
tinggi, maka perusahaan lebih memilih untuk membiayai aktivitas bisnisnya i i i i i i i
dengan sumber dana jangka pendek, karena likuiditas yang tinggi dapat
i i i i i i i
memberikan kemampuan yang mudah untuk memperoleh dana jika diperlukan.

Sebaliknya, jika suatu perusahaan memiliki tingkat likuiditas yang rendah,

i i i i i i i i
perusahaan lebih memilih untuk membiayai aktivitas bisnisnya dengan sumber

i i i i i i i i i i
38
dana jangka panjang karena dapat memberikan tingkat bunga yang lebih rendah i i i i i i
dan mengurangi resiko kegagalan untuk membayar kembali pinjaman.

i i i i i i i i
Secara keseluruhan pengaruh likuiditas terhadap struktur modal adalah

bahwa tingkat likuiditas yang tinggi membuat perusahaan lebih memilih sumber i i i i i i i i i
dana jangka pendek, sedangkan jika tingkat likuiditas yang rendah membuat i i i i i i i
perusahaan lebih memilih sumber dana jangka panjang.

i i i i i i
Penelitian terdahulu yang menguji pengaruh likuiditas terhadap struktur

i i i i i i i i i i i i i
modal diantaranya Nasardan Krisnando (2020), Nurainidkk (2020), Mukaromah i i
dan Suwarti (2022) yang menyatakan bahwa likuiditas berpengaruh signifikan

i i i i i i
terhadap struktur modal. Berdasarkan penjelasan tersebut, maka dapat diduga dan
i i i i i i i i i i
dirumuskan bahwa hipotesis pertama sebagai berikut:

i i i i i i i
H1: Likuiditas berpengaruh terhadap struktur modal pada perusahaan property

i i i i i i i i i i
dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2017-2021.
i i i i i i i i i i
2.4.2. Pengaruh Struktur Aset terhadap Struktur Modal
Pengaruh struktur aset terhadap struktur modal mengacu pada hubungan

antara jenis dan komposisi aset suatu perusahaan dan bagaimana aset tersebut
i i i i i i i i i i
mempengaruhi pemilihan sumber dana yang digunakan oleh perusahaan untuk

membiayai aktivitas bisnisnya.

i
Struktur aset adalah komposisi jenis dan tingkat aset yang dimiliki oleh
i i i i i i
suatu perusahaan,seperti aset tetap berupa properti atau mesin dan aset lancar
i i i i i i i i i i i i i i
berupa uang tunai atau piutang.

i i i i i i
Jika suatu perusahaan memiliki banyak aset tetap dan sedikit aset lancar, i i i i i i i i i
maka suatu perusahaan lebih memiih sumber dana jangka panjang untuk i i i i i i i i i i
membiayai aktivitas bisnisnya. Karena aset tetap memiliki nilai jual yang stabil
i i i i i i
39
dan dapat digunakan sebagai jaminan untuk pinjaman jangka panjang. Se dangkan i i i i i
jika suatu perusahaan memiliki sedikit aset tetap dan banyak aset lancar, maka
i i i i i i i i i
suatu perusahaan lebih memilih sumber dana jangka panjang untuk membiayai
aktivitas bisnisnya. Karena aset lancar memberikan likuiditas tinggi yang i i i i i
diperlukan untuk membiayai aktivitas bisnis secara efisien.

i i i i i i i i
Secara keseluruhan pengaruh struktur aset terhadap struktur modal adalah

bahwa perusahaan yang memiliki banyak aset tetap dan sedikit aset lancar lebih i i i i i i i i
memilih sumber dana jangka panjang, sedangkan perusahaan yang memiliki

i i i i i i i
sedikit aset tetap dan banyak aset lancar lebih memiih sumber dana jangka
i i i i i i i i
pendek. i i
Penelitian terdahulu yang menguji pengaruh struktur aset terhadap struktur

i i i i i i i i i i i i i i i
modal diantaranya Luthfita dkk (2022), Cahyani dan Nyale (2022), Suherman dkk i i i i
(2019) yang menyatakan bahwa struktur aset berpengaruh signifikan terhadap i i i i i i i i
struktur modal. Berdasarkan penjelasan tersebut, maka dapat diduga dan

i i i i i i i i i
dirumuskan bahwa hipotesis kedua sebagai berikut:

i i i i i i i i
H2: Struktur aset berpengaruh terhadap struktur modal pada perusahaan property i i i i i i i i i i i i
dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2017-2021. i i i i i i i i i i
2.4.3. Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Struktur Modal
Pengaruh kepemilikan manajerial terhadap struktur modal mengacu pada

i i i i i i i i i i
hubungan antara tingkat kepemilikan manajerial dalam suatu perusahaan dan

i i i i i i i i i
bagaimana hal ini dapat mempengaruhi pemilihan sumber dana yang digunakan i i i i i i i
oleh perusahaan untuk membiayai aktivitas bisnisnya.

i i i i i i
Kepemilikan manajerial adalah tingkat kepemilkan oleh karyawan, direktur,

i i i i i i i i
atau manajer dalam suatu perusahaan. Kepemilikan manajerial yang tinggi

i i i i i i i i i
40
menunjukkan bahwa manajemen memiliki kepentingan yang kuat dalam kinerja

i i i i i i i i i i
perusahaan dan keberlangsungan bisnis jangka panjang.

i i i i i
Jika tingkat kepemilikan manajerial tinggi, manajemen perusahaan lebih i i i i i i i i
memilih membiayai aktivitas bisnisnya dengan sumber dana jangka panjang,

i i i i i
karena memiliki kepentingan yang kuat dalam keberlangsungan bisnis jangka

i i i i i i i i
panjang. Sehingga dapat membuat manajamen lebih selektif dalam memilih i i i i i i i i
sumber dana karena mereka mempertimbangkan bagaimana pembiayaan akan

i i i i i i i i
mempengaruhi nilai perusahaan jangka panjang. Sebaliknya jika tingkat

i i i i i i
kepemilikan manajerial rendah, manajemen perusahaan lebih memilih sumber

dana jangka pendek karena mereka memiliki motivasi yang lebih rendah untuk i i i i i i i i i i
mempertahankan keberlangsungan bisnis jangka panjang.

i i i i i
Secara keseluruhan pengaruh kepemilikan manajerial terhadap struktur

modal adalah bahwa perusahaan dengan tingkat kepemilikan manajerial yang i i i i i i
tinggi lebih memilih sumber dana jangka panjang sementara perusahaan dengan
i i i i i i i i i
tingkat kepemilikan manajerial yang rendah memilih sumber dana jangka pendek.
i i i i i i i i i
Penelitian terdahulu yang menguji pengaruh kepemilikan manajerial

terhadap struktur modal dilakukan oleh Miraza dan Muniruddin (2015), Saputro
i i i i i i i i
dan Yahya (2022) yang menyatakan bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh i i i i i i i
terhadap struktur modal. Berdasarkan penjelasan tersebut, maka dapat diduga dan
i i i i i i i i i i
dirumuskan bahwa hipotesis ketiga sebagai berikut:

i i i i i i i
H3: Kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap struktur modal pada

i i i i i i i i i
perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Periode 2017-2021.
i i
2.4.4. Ukuran Perusahaan Memoderasi pengaruh Likuiditas terhadap

Struktur Modal
41
Pengaruh likuiditas terhadap struktur modal dengan ukuran perusahaan

sebagai pemoderasi mengacu pada hubungan antara likuiditas dan struktur modal
i i i i i i i i i i
dengan ukuran perusahaan sebagai faktor yang memodifikasi hubungan tersebut.

Biasanya perusahaan yang memiliki tingkat likuiditas yang tinggi memilih i i i i i
sumber dana jangka pendek untuk membiayai aktivitas bisnisnya, sementara

i i i i i i i i i
perusahaan yang memiliki tingkat likuiditas yang rendah memilih sumber dana
i i i i i i i i
jangka panjang. Namun ukuran perusahaan dapat memodifikasi hubungan i i i i i i i i
tersebut.
i i i
Untuk perusahaan kecil sangat penting memiliki tingkat likuiditas yang

i i i i i i i i
tinggi karena mereka memiliki sumber daya yang terbatas dan seringkali i i i i i i i i
memerlukan akses ke sumber dana jangka pendek untuk membiayai aktivitas

bisnisnya. Sedangkan untuk perusahaan besar tingkat likuiditas yang tinggi i i i i i i i
mungkin kurang penting karena mereka memiliki sumber daya yang lebih banyak
i i i i i i i i i i
dan dapat membiayai aktivitas bisnisnya dengan sumber daya jangka panjang i i i i
meskipun tingkat likuiditas mereka relatif tinggi.

i i i i i i
Secara keseluruhan pengaruh likuiditas terhadap struktur modal dengan

ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi adalah bahwa ukuran perusahaan

memodifikasi hubungan antara likuiditas dan struktur modal, sehingga perusahaan

i i i i i i i i i
kecil cenderung memilih sumber dana jangka pendek meskipun likuiditas mereka
rendah.Sementara perusahaan besar memilih sumber sana jangka panjang

i i i i i i i i i
meskipun likuiditas mereka tinggi.

i i i i i
Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh Hutahuruk i i i i i i i i i i i i
(2020) yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan mampu memoderasi pengaruh i i i i i i i i i i

42
likuiditas terhadap struktur modal. Berdasarkan penjelasan tersebut, maka dapat

i i i i i i i i i i
diduga dan dirumuskan bahwa hipotesis keempat sebagai berikut:

i i i i i i i i i
H4: Ukuran perusahaan memoderasi pengaruh likuiditas terhadap struktur

modalpada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek i i i i i i i i i i
Indonesia Periode 2017-2021. i i i
2.4.5. Ukuran Perusahaan Mampu Memoderasi pengaruh Struktur Aset

terhadap Struktur Modal
Pengaruh struktur aset terhadap struktur modal dengan ukuran perusahaan

sebagai variabel moderasi mengacu pada hubungan antara struktur aset dan
i i i i i i i i i i
struktur modal perusahaan dengan ukuran perusahaan sebagai faktor yang

i i i i i i i i i i
memodifikasi hubungan tersebut.

i i i i i i
Perusahaan yang memiliki struktur aset yang terdiri antara aset jangka
i i i i i i i i
pendek memilih sumber dana jangka pendek untuk membiayai aktivitas bisnisnya,
i i i i i i i i i i
sementara perusahaan yang memiliki struktur aset yang terdiri dari aset jangka
i i i i i i i i i i
panjang memilih sumber dana jangka panjang. Namun ukuran perusahaan dapat i i i i i i i i
memodifikasi hubungan tersebut.

i i i i i i
Untuk perusahaan kecil,sangat penting jika struktur aset terdiri dari aset
jangka pendek karena mereka memiliki sumber daya yang terbatas dan seringkali
i i i i i i i i i i
memerlukan akses ke sumber dana jangka pendek untuk membiayai aktivitas

bisnis mereka.Sedangkan untuk perusahaan besar struktur aset yang terdiri dari
aset jangka panjang lebih penting karena dapat membiayai aktivitas bisnis mereka
i i i i i i i
dengan sumber dana jangka panjang.

i i i
Secara keseluruhan pengaruh struktur aset terhadap struktur modal dengan

ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi adalah bahwa ukuran perusahaan

memodifkasi hubungan antara struktur aset dan struktur modal,sehingga

i i i i i i i i i
43
perusahaan kecil dengan struktur aset yang terdiri dari aset jangka pendek
memilih sumber dana jangka pendek, sedangkan perusahaan besar dengan struktur
aset yang terdiri dari aset jangka panjang memilih sunber dana jangka panjang.
i i i i i i
Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh Suherman
dkk (2019), yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan mampu memoderasi i i i i i i i i
pengaruh struktur aset terhadap struktur modal. Berdasarkan penjelasan tersebut,

maka dapat diduga dan dirumuskan bahwa hipotesis kelima sebagai berikut: i i i i i i i i
H5: Ukuran perusahaan memoderasi pengaruh struktur aset terhadap struktur

modal pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa i i i i i i i i
Efek Indonesia Periode 2017-2021.

i i i i i
2.4.6. Ukuran Perusahaan Memoderasi pengaruh Kepemilikan Manajerial

terhadap Struktur Modal
Pengaruh kepemilikan manajerial terhadap struktur modal dengan ukuran

perusahaan sebagai variabel moderasi adalah mengacu pada hubungan antara

i i i i i i i i i
kepemilikan manajerial dan struktur modal dengan ukuran perusahaan sebagai

faktor yang memodifikasi hubungan tersebut. i i i i i i
Perusahaan dengan tingkat kepemilikan manajerial yang tinggi memilih

i i i i i i i
sumber dana jangka panjang untuk membiayai aktivitas bisnisnya karena

i i i i i i
manajemen memiliki minat yang lebih besar dalam jangka panjang dibandingkan
i i i i i
dengan jangka pendek. Namun ukuran perusahaan dapat memodifikasi hubugan

tersebut .
i i i
Secara keseluruhan pengaruh kepemilikan manajerial terhadap struktur

modal dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi adalah bahwa ukuran
i i i i i i i i i i
perusahaan memodifikasi hubungan antara kepemilikan manajerial dan struktur

i i i i i i i i i i
modal. Sehingga perusahaan kecil dengan tingkat kepemilikan manajerial yang

i i i i i i i i
44
tinggi lebih memilih sumber dana jangka pendek sementara perusahaan besar
dengan tingkat kepemilikan manajerial yang tinggi lebih memilih sumber dana
i i i i i i i i
jangka panjang.
Hasil penelitian yang dilakukan oleh Ramadhan dan Mayangsari (2022),

i i i i
yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan mampu memoderasi pengaruh

i i i i i i i i i i
kepemilikan manajerial terhadap struktur modal. Berdasarkan penjelasan tersebut,

maka dapat diduga dan dirumuskan bahwa hipotesis keenam sebagai berikut:
i i i i i i i i i
H6: Ukuran perusahaan memoderasi pengaruh kepemilikan manajerial terhadap

struktur modal pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di
i i i i i i i i i
Bursa Efek Indonesia Periode 2017-2021.

i i i i i i
BAB III
METODE PENELITIAN
3.1. Jenis Penelitian
Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan desain

i i i i i i i i i
kausalitas. Menurut Kuncoro (2018: 3) penelitian kuantitatif adalah sebuah

i i i i i i i i i i
pendekatan yang digunakan untuk mengambil pertimbangan oleh manajer yang

i i i i i i i i i
diperoleh dari sebuah data kemudian diolah sehingga akan diperoleh sebuah
informasi yang bermanfaat dalam proses pengambilan keputusan. Menurut Sanusi i i i i i i i i i i
(2019: 14) penelitian kausalitas merupakan penelitian yang dilakukan karena i i i i i i i i i
adanya sesuatu yang mungkin terjadi pada hubungan yang tumbuh antar variabel. i i i i i i i i i i
Dengan melakukan penelitian ini maka akan diketahui hasil penelitian yang
i i i i i i i i i
berhubungan dengan teori dan hipotesis yang berlaku selama ini apakah
i i i i i i i i i
memperkuat atau memperlemah teori dan hipotesis tersebut.

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui adanya pengaruh dari variabel

(x) yaitu, likuiditas, struktur aset, dan kepemilikan manajerial terhadap variabel
i i i i i i i i i i
(y) struktur modal.Selain itu juga juga ditambahkan variabel moderasi i i i i i i i i
yaituukuran perusahaan yang memiliki tujuan apakah variabel moderasi dapat

i i i i i i i i i i
memperkuat atau memperlemah hubungan antara variabel dependen dan

indepeden. i i i
3.2. Lokasi dan Waktu Penelitian
Adapun lokasi penelitian ini pada perwakilan Bursa Efek Indonesia(BEI)

i i i i i i i i
Medan yang beralamat di Jalan Ir. H. Ju anda Baru No.A5-A6, Medan, Sumatera
i i i i i i i
Utara,dengan mengacu kepada data yang terdapat pada situs resmi BEI periode
tahun penelitian 2017-2021 (www.idx.co.id).

i i i
45
46
3.3. Populasi dan Sampel Penelitian
3.3.1. Populasi
Menurut Sanusi (2019: 88) populasi adalah suatuelemen yang telah

dikumpulkan untuk memperlihatkan suatu karakteristik yang dapat dimanfaatkan.

i i i i i i i i i
Populasi pada penelitianini yaitu perusahaan property dan real estate yang
i i i i i i i i i i
terdaftar di BEI pada periode tahun 2017 hingga tahun 2021.

i i i i i i
3.3.2. Sampel
Menurut Sanusi (2019: 88) sampel merupakan hasil seleksi dari elemen-
elemen populasi yang diplih dengan tujuan diharapkan dapat merefleksikan

i i i i i i i i i i
seluruh karakteristik yang ada. Sampel yang baik memiliki kemampuan untuk
i i i i i i i i i i
mewakili ciri-ciri populasinya yang dapat diketahui melalui tingkat akurasi dan
i i i i i i i
presisinya. i
Sampel penelitian ditentukan berdasarkan purposive sampling yang berarti

i i i i i i i i i
pemilihan sampel berdasarkan kriteria tertentu(Sanusi, 2019: 88). Adapun kriteria

i i i i i i i i i
perusahaan property dan real estate yang dijadikan sampel antara lain adalah
i i i i i i i
sebagai berikut.
i i i
Tabel III.1
Kriteria Pengambilan Sampel
No Kriteria Jumlah
1 Perusahaan propertydan real estateyangterdaftardi BEIsecaraberturut- i 82
turutdaritahun2017-2021 i i i
2 Perusahaanpropertydanrealestateyangmelaporkanlaporankeuangantahun5tahun
i 50
i i i i i i i i i i
berturut-turut tepat waktu i i i i i
3 Perusahaanpropertydanrealestateyangmemilikiyangkepemilikan i 25
i i i i i i i i
Manajerial i
4 Totalsampelpenelitian 25 i i i
Sumber:datadiolah, 2023
i i
47
Berdasarkan kriteria-kriteria yang digunakan, maka diperoleh 25 sampel

i i i i i i i
dari 82 populasi perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia tahun 2017-2021. Perusahaan tersebut adalah sebagai berikut:

i i i i i i i i i i
Tabel III.2
Populasi dan Sampel Penelitian
No Kode i NamaPerusahaan i i Kriteriai Sampel i
1 2 3
1 AMAN PTMakmurBerkahAmandaTbk i i √ - -
2 APLN PT AgungPodomoroLandTbk i √ √ √ Sampel1 i
3 ASRI PTAlamSuteraRealtyTbk i i i √ √ -
4 BAPA PTBekasi AsriPemulaTbk i i i √ √ -
5 BEST PTBekasiFajarIndustrialEstateTbk
i i i i i √ √ -
6 BKSL PT SentulCityTbk i i √ √ -
7 BSDE PT BumiSerpongDamaiTbk
i i i √ √ -
8 CITY PT NaturaCityDevelopmentsTbk i i i i √ √ -
9 CTRA PT CiputraDevelopmentTbk i i i i √ √ -
10 DART PT DutaAnggadaRealtyTbk i i √ √ √ Sampel2 i
11 DILD PTIntiland DevelopmentTbk i i i √ √ √ Sampel3 i
12 DMAS PTPuradelta LestariTbk i i i √ - -

13 ELTY PT BakrielandDevelopmentTbk
i i i i i √ √ -
14 GAMA PTAksaraGlobalDevelopment Tbk i i i √ √ -
15 GPRA PTPerdanaGapuraprima Tbk i i √ √ -
16 GWSA PT GreenwoodSejahteraTbk i i i i √ √ √ Sampel4 i
17 JRPT PT JayaRealPropertyTbk i i √ √ -
18 KIJA PT KawasanIndustriJababekaTbk i i √ √ √ Sampel5 i
19 KOTA PTDMSPropertindoTbk i √ - -
20 LPCK PT LippoCikarangTbk √ - -
21 LPKR PT LippoKarawaciTbk √ √ -
22 MDLN PTModernlandRealtyTbk i i √ √ -
23 MTLA PTMetropolitanLandTb i √ √ √ Sampel6 i
24 NZIA PTNusantaraAlmaziaTbk i √ - -
25 PAMG PTBimaSaktiPertiwiTbk i √ - -
26 PLIN PTPlazaIndonesiaRealtyTbk i i √ √ -
27 POLL PTPolluxPropertiesIndonesiaTbk i i i i √ - -
28 PPRO PTPPPropertiTbk i √ √ -
29 PUDP PTPudjiadiPrestigeTbk
i i i i √ √ √ Sampel7 i
30 PWON PTPakuwonJatiTbk i √ √ √ Sampel8 i
31 RBMS PT RistiaBintangMahkotsejatiTbk i √ √ √ Sampel9 i
32 RDTX PTRoda VivatexTbk i √ - -

33 SMRA PT SummareconAgungTbk i i i √ √ √ Sampel10i
34 TARA PT AgungSemestaSejahteraTbk i i i i i √ √ -
35 BSBK PTWulandariBangun LaksanaTbk i i √ - -
36 ARMY PTArmidianKaryatamaTbk,ARMY √ - -
37 ASPI PT AndalanSaktiPrimaindo Tbk √ - -
Sambungan
38 ATAPTabel III.2 Populasi dan Sampel
PTTrimitraPrawaraGoldlandTbk Penelitian
√ - -
39 BAPI PT BhaktiAgungPropertindoTbk i i √ - -
48
40 BBSS PTBumiBenowo SuksesSejahteraTbk

i i i i i i √ - -
41 BCIP PTBumi Citra PermaiTbk

i i √ - -
42 BIKA PT BinakaryaJayaAbadiTbk √ √ √ Sampel11i
43 BIPP PTBhuwanatalaIndahPermaiTbk i i √ √ √ Sampel12i
44 BKDP PT BukitDarmo PropertyTbk i i √ - -
45 CPRI PT CapriNusaSatuPropertiTbk i i i √ - -
46 CSIS PT CahayasaktiInvestindoSuksesTbk i i i √ √ -
47 DADA PTDiamondCitraPropertindoTbk i √ - -
48 DUTI i PT DutaPertiwiTbk i i √ √ -
49 EMDE PTMegapolitanDevelopmentsTbk
i i i i i i √ √ -
50 FMIII PTFortuneMateIndonesiaTbk i i i i √ √ √ Sampel13

i
51 GMTD PTGowaMakassarTourism i √ √ -
DevelopmentTbki i i
52 HOMI PTGrandHouseMuliaTbk i i i √ - -
53 INDO PTRoyalindoInvestaWijayaTbk i √ - -
54 INPP PT IndonesianParadisePropertyTbk i i i √ √ √ Sampel14

i
55 KBAG PTKaryaBersamaAnugerahTbk, i i i √ - -
56 LAND PTTrimitra PropertindoTbk i √ - -
57 LCGP PT EurekaPrimaJakartaTbk
i i i √ √ -
58 LPLI PTStarPacificTbk √ - -
59 MKPI PTMetropolitanKentjanaTbk
i i √ √ √ Sampel15
i
60 MMLP PTMegaManunggalPropertyTbk i i i √ √ √ Sampel16

i
61 MPRO PTMahaPropertiIndonesiaTbk i i √ √ √ Sampel17

i
62 MTSM PTMetro RealtyTbk i i √ √ -
63 NIRO PT CityRetailDevelopments Tbk, i i i i √ √ -
64 MORE PT IndonesiaPrimaPropertyTbk
i i i √ √ -
65 POLI PTPollluxHotelsGroupTbk, i i i √ - -
49
66 POSA PTBlissPropertiIndonesiaTbk i i √ - -
67 PURI i PTPuriGlobalSuksesTbk i i i √ - -
68 REAL PTRepower AsiaIndonesiaTbk

i i i i √ - -
69 RIMO PTRimoInternationalLestariTbk i i √ - -
70 ROCK PT RockfieldsPropertiIndonesiaTbk i i i √ - -
71 RODA PTPikko LandDevelopmentTbk i i i √ √ √ Sampel18 i
72 SATU PT Kota SatuPropertiTbk i i i √ - -
73 SMDM PTSuryamasDutamakmurTbk, i i i √ √ -
74 TRIN PTPerintisTrinitiPropertiTbk
i i √ - -
75 TRUE PTTrinitiDinamikTbk i i √ - -
76 URBN PTUrbanJakartaPropertindoTbk
i i i √ √ √ Sampel19 i
77 PTPP PT.PembangunanPerumahan i i i i √ √ √ Sampel20 i
78 TOPS PTTotalindoEkaPersadaTbk i i √ √ √ Sampel21 i
79 TOTL PTTotalBangunPersada i i √ √ √ Sampel22 i
80 WIKA PTWijayaKaryaTbk √ √ √ Sampel23 i
81 NRCA PT.NusaRayaCiptaTbk i √ √ √ Sampel24 i
82 JKON JayaKonstruksiManggalaPratamaTbk i √ √ √ Sampel25 i
Sumber : data diolah, 2023

i i
3.4. Sumber Data Penelitian
Data yang dipakai dalam penelitian ini adalah data sekunder. Menurut i i i i i i i i
Sanusi (2019: 104) data sekunder adalah data yang telah dikumpulkan oleh pihak
i i i i i i i i
lain. Dengan menggunakan data jenis sekunder peneliti tinggal memanfaatkan

i i i i i i i i i i
data tersebut sesuai dengan kebutuhan saat melakukan penelitian.Data yang

dibutuhkan dalam penelitian ini bersumber dari laporan keuangan tahunan berupa
laporan keuangan perusahaan property dan real estate yang dipublikasikan oleh
i i i i i i i i i i
Bursa Efek Indonesia (BEI) di situs resmi yaitu (www.idx.co.id).

i i i i i i i i
50
3.5. Teknik Pengumpulan Data
Teknik i pengumpulan i i i data dalam penelitian i i ini adalah teknik i
dokumentasi.Menurut Sanusi (2019: 114) teknik pengumpulan data melalui

pengumpulan informasi kedua yang berasal dari hasil kumpulam pihak-pihak

i i i i i i i i
sumber pribadi atau kelembagaan. Metode ini digunakan untuk memperoleh data
likuiditas, struktur aset, kepemilikan manajerial, struktur modal dan ukuran

perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
3.6. Definisi Operasional Variabel Penelitian
Variabel penelitian yang menjadi objek dalam penelitian ini adalah: i i i i i i i
likuiditas, struktur aset, kepemilikan manajerial, struktur modal, dan ukuran

perusahaan. Adapun defenisi setiap variabel adalah sebagai berikut:

i i i i i i i i i i
1. Struktur modal merupakan keputusan pendanaan yang dilakukan perusahaan

dalam jangka yang panjang yang dapat dilihat dari pe rbandingan dan rasio i
utang dengan mengunakan ekuitas (Sudana, 2015: 176). Struktur modal dapat
i i i i i i i i i
diukur dengan rasio Debt to Equity Rasio (DER). Pemilihan DER untuk
mengukur struktur modal karena dapat dihitung dengan nilai yang pasti pada
i i i i i i i i
perusahaan. Menurut Halim (2015: 81) rumus untuk mencari rasio DER
dapat menggunakan cara sebagai berikut: i i i i i
Debt to Equity i i i Ratio =

Total Hutang
x 100 %
Modal Sendiri
Sumber : Halim,2015
i i
2. Likuiditas merupakan cara untuk menilai kapabilitas perusahaan dalam

i i i i i i i i
melunasi kewajiban lancar. Likuiditas dihitung menggunakan Current Ratio

i i i i i i i i i
(CR). Pemilihan CR untuk mengukur likuiditas perusahaan karena melibatkan i i i i i i i i i i i

51
persediaan di dalamnya. Adapun cara untuk mengukur likuiditas adalah

i i i i i i i i i
sebagai berikut:
i i i
Aset lancar
Current ratio =
kewajibanlancar
i i
Sumber : Kasmir, 2019

i i
3. Struktur aset merupakan harta dimiliki atas kejadian yang terjadi pada masa
i i i i i i i
terdahuluuntuk dimanfaatkan pada periode berikutnya dalam penciptaan laba

i i i i i i i i i i
kepada perusahaan (Purwaji dkk, 2017: 22). Struktur aset dapat diukur denan
i i i i i i i i i i
cara sebagai berikut: i i i
Aset tetap
Struktur Aset =
Total Aset
i i i
Sumber : Fahmi, 2017 i i
4. Kepemilikan manajerial dalam penelitian ini dihitung dari besarnya saham

i i i i i i i
yang dimiliki manajer dibagi total saham perusahaan yang beredar. i i i i i
Kepemilikan manajerial dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut:

i i i i i i i i i i
Total SahamOlehManajer
KM = x10
TotalSahamBeredar
0%
Sumber :Devi dkk, 2017 i i i
5. Ukuran perusahaan menunjukkan seberapa besar perusahaan dilihat dari total

aset yang dimiliki. Dalam penelitian ini, logaritma natural dari total aset
i i i i i
digunakan sebagai indikator ukuran yang dapat dirumuskan sebagai berikut:

i i i i i i i i i
Ukuran perusahaan = Ln(Total

i i i i
Aset) i
Sumber : Kasmir, 2019 i i

52
Dalam melaksanakan kegiatan penelitian agar berjalan teratur dan terarah terlebih
i i i i i i i i i i
dahulu peneliti menetapkan variabel-variabel sebagai berikut:

Tabel III.3
Definisi Operasional dan Skala Pengukurannya
Variabel Definisi Pengukuran Skala
Penelitian Oprasional
Struktur i i Perimbangan antara modal

i DER i = Rasio
asing dengan modal sendiri i i
Modal (Y) (Hatauruk, 2020). Total Hutang

x 100 %
i i
Modal Sendiri
Sumber : Halim, 2015

i i
Likuiditas i Rasio likuiditas adalah cara i Aset lancar Rasio

yang dipakai dalam menilai CR=
i
kewajibanlancar
(X1) kapabilitas pada perusahaan i i
dalam melunasi kewajiban i i i
pendek dengan memakai aset

i i i i i
i i
lancarnya.
(Hanafi dan Halim , 2016)
Struktur i i Perbandingan antara aset

i i Aset tetap Rasio
tetap dengan total aset Struktur Aset =
Total Aset
i i i
i i i
Aset (X2)
i
perusahaan (Suherman dan
i i i i
Mardiyanti,2017).
Sumber : Fahmi, 2017
i i
Sambungan Tabel III.3 Definisi Operasional dan Skala Pengukurannya

Kepemilikan Kepemilikan manajerial Total Saham Ole ih Manaje
Rasio i r
KM =
i i i i i
Manajerial adalah pemilik/pemegang

i
Total Saham Bei ℜi dar i i i
(X3) saham oleh pihak i
manajemen perusahaan yang i i i i x100%

secara aktif berperan dalam
i i i
pengambilan keputusan
Sumber :Devi dkk, 2017
i i i i
perusahaan.
i i i
i i
(Pasaribu dkk,2016) i
53
Ukuran
i i Ukuran perusahan adalah
i i i i UkuranPerusahaani i i i Rasio
besar kecilnya perusahaan i i i i
Perusahaan (Z)
i i
dilihat dari besarnya nilai
= Ln(Total Aset)
i
equity, nilai penjualan atau

i
i i i i i
nilai aktiva.
i i
(Riyanto, 2013)
Suimbeir: data diolah, 2023
3.7. Teknik Analisis Data Penelitian
Teknik analisis data penelitian adalah metodeuntuk mengolah data

i i i i i i i i
menjadi informasi sehingga karakteristik data tersebut menjadi mudah untuk

i i i i i i i i i i
dipahami dan bermanfaat sehingga dapat menemukan solusi permasalahan. i i i i i i i
Pada penelitian ini memakai metode analisis regresi linear berganda dan
i i i i i i i i i
Moderated Regression Analysis (MRA) atau uji interaksi dengan menggunakan

i i i i i i i i i i
bantuan aplikasi IBM SPSS Statistic 26. Analisis regresi linear berganda dalam
i i i i i
penelitian ini digunakan untuk membuktikan pengaruh variabel independen

terhadap variabel dependen.

i i i i i
3.7.1. Analisis Deskriptif
Menurut Ghozali (2018: 19), menyatakan bahwa Analisis deskriptif

i i i i i
menggambarkan atau mendeskripsikan suatu data yang dilihat dari nilai rata-rata
i i i i i i
(mean), i modus, median, standar deviasi, minimum dan maksimum. Analisis

i i i i i
deskriptif merupakan suatu statistik yang menggambarkan atau mendeskripsikan

i i i i i i i i i
data menjadi sebuah informasi yang lebih jelas dan mudah dipahami.
i i i i i i
3.7.2. Uji Asumsi Klasik
Menurut Ghozali (2018:159) uji asumsi klasik merupakan tahap awal yang
i i i i i i i
digunakan sebelum analisis regresi linear berganda. Pengujian ini dilakukan untuk
54
dapat memberikan kepastian agar koefisien regresi tidak bias serta konsisten dan
i i i i i i i i i
memiliki ketetapan dalam estimasi.

i i i i
a. Uji Normalitas
Menurut Ghozali (2018: 159) menjelaskan bahwa uji normalitas

i i i i i i
digunakan untuk mengetahu adanya nilai yang berkontribusi secara normal

i i i i i i i i i
Penelitian yang bagus adalah penelitian yang mempunyai nilai terdistribusi

i i i i i i i i i
normal. Maka dapat disimpulkan bahwa uji normalitas bukan hanya melakukan i i i i i
pengujian pada masing-masing variabel akan tetapi melakukan pengujian pada

i i i i i i i i
nilai residual dengan data yang akan digunakan. i i i i
Terdapat cara yang digunakan untuk melihat kontribusi data normal

i i i i i i
melalui cara uji kolmogorov- smirnov. Uji kolmogorov- smirnov merupakan

i i i i i i
pengujian yang termasuk dalam golongan non parametik. Untuk mengetahui data
i i i i i i i i i i
berkontribusi normal jika nilai signifikan lebih tinggi dari 0,05.

i i i
b. Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas dilakukan untuk menguji apakah model regresi

ditemukan adanya korelasi antar variabel independen (Ghozali, 2018:107). Model

i i i i i i i i
regresi yang baik sebenarnya tidak terjadi korelasi antara variabel independen.
i i i i i i i i i i
Untuk mendeteksi ada atau tidaknya multikolinearitas dapat dilihat dari nilai
i i i i i i i i
variance inflation factor (VIF) dan tolerance. Suatu model regresi yang bebas
i i i i i i i i i
multikolinearitas adalah yang mempunyai nilai VIF<10 dan angka tolerance>0.

i i i i i i
Jika nilai VIF>10 dan nilai tolerance<0,1, maka terjadi gejala multikolinearitas. i i i i i i
c. Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi ada
korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan

i i i i i i i i
55
pengganggu pada t-1 (sebelumnya) (Ghozali, 2018: 111). Autokorelasi terjadi

i i i i i i i i
karena observasi yang berurutan sepanjang waktu berkaitan satu sama lainnya.
i i i i i i i i i
Untuk menilai adanya autokorelasi dapat dilihat dengan menggunakan Uji Durbin
i i i i i i i i i i
Watson (DW Test) yang bertujuan untuk mendeteksi terjadinya autokorelasi pada i
nilai residual (predictor errors) dari sebuah analisi regresi dengan ketentuan angka
Durbin Watson berada diantara -2 sampai degan > 2.
d. Uji Heterokesdastisitas
Menurut Ghozali (2018: 137) uji heterokesdastisitas bertujuan untuk

menguji apakah dalam sebuah model regresi terjadi ketidaksamaaan varian dari
i i i i i i i i i
residual suatupengamatan ke pengamatan lain. Apabila varians dari residual

i i i i i i i i i
pengamatan ke pengamtan lain tetap, maka disebut homokedastisitas dan

i i i i i i i
apabilaberbeda disebut heteroskedastisitas.Untuk menguji ada atau tidaknya

heterokedastisitas digunakan uji Glejser, yaitu meregresi nilai absolut residual

terhadap variabel independen. Tidak terjadi heterokedastisitas apabila nilai

i i i i i i i i i
signifikannya>0,05. Sebaliknya i terjadi i heterokedastisitas i i i apabila nilai
signifikannya<0,05(Ghozali, 2018; 142).
3.7.3. Analisis Regresi Linear Berganda
Analisis regresi linear berganda merupakan analisis untuk mengetahui i i i i i i i i i i i
pengaruh variabel bebas (independen) yang jumlahnya lebih dari satu terhadap
satu variabel terikat (dependen).

i i i i i i Model analisis regresi linear berganda
i i i i i
digunakan untuk menjelaskan hubungan dan seberapa besar pengaruh variabel-

variabel bebas ( Ghozali, 2018: 95). Pe rsamaan regresi linear berganda sebagai
i i i i i i i i
berikut: i i
Y = α+β1(X1) +β2(X2) +β3(X3) + ε

56
Keterangan : i i
Y =Struktur Modal i i
X1 = Likuiditas i
X2 = Struktur Aset i i i
X3 = Kepemilikan Manajerial i i i
α = Konstanta
β =Koefisien Regresi yaitu menyatakan perubahan niali Y apabila terjadi
i i i i i i i i i
perubahan nilai x i i
ε = Eror i
3.7.4. Uji Koefisien Determinasi (Adjusted R2)
Koefisien determinasi (adjusted R2) mengukur seberapa jauh kemampuan

model dalam menerangkan variabel-variabel dependen dengan nilai antara nol

i i i i i i i i i
sampai satu (0<R2<1). Nilai uji statistik R2 yang ke cil berarti kemampuan i i i i i i
variabel-variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen sangat

terbatas. Nilai yang mendekati satu menunjukkan bahwa variabel-variabel

i i i i i i i i i
independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk

memprediksi variabsi variabel dependen (Ghozali, 2018: 97).

i i i i i i
3.7.5. Pengujian Hipotesis
Pengujian hubungan secara langsung pada vaiabel independen dengan

variabel dependen dapat diperoleh melalui cara analisis regresi berganda,

sedangkan untuk menguji hipotesis yang menggunakan variabel moderasi pada

i i i i i i i i i i
penelitian ini dapat menggunakan cara uji MRA.

i i i i i
a. Uji Statistik t
Uji statistik t dilakukan untuk dapat mengetahui pengaruh masing- masing

i i i i i i i i i
variabel independen pada variabel dependen (Ghozali, 2018: 98). Pengujian ini
i i i i i i i i i i
dilakukan dengan kriteria apabila nilai signifikan<0,05 maka hipote sis diterima
i i i i i
dan apabila nilai signifikan>0,05 maka hipotesis ditolak. i

57
1. Jika nilai signifikasi < 0,05 dan T hitung > Ttabel, maka variabel
independen berpengaruh secara signifikan terhadap variabel dependen.
2. Jika nilai signifikansi > 0,05 dan T hitung < Ttabel, maka variabel
independen tidak berpengaruh dan tidak signifikan terhadap variable
dependen.
b. Uji F
Uji statistik F dilakukan dengan tujuan untuk menunjukkan semua variabel

bebas dimasukkan dalam model yang memiliki pengaruh secara bersama terhadap
i i i i i i i i i
variabel terikat (Ghozali, 2018: 98). Menurut (Ghozali, 2018:98) uji F bertujuan
i i
untuk mengetahui pengaruh variable independen bersama-sama (simultan)
terhadap variable dependen. Kriteria pengujian menggunakan tingkat signifikan i i i i i
0,05. Jika nilai signifikan<0,05 artinya model penelitian layak digunakan dan jika i i i i
nilai signifikan>0,05 artinya model penelitian tidak layak digunakan. i i i i
c. Moderated Reggression Analysis (MRA)
Pengujian variabel moderasi dengan menggunakan model Moderated

i i i i i i i i i i
Reggression Analysis. Pengujian variabel moderating dengan uji residual yang

i i i i i i i i i i
digunakan untuk mengatasi kecenderungan akan terjadi multikolinearitas tinggi

antar variabel independen (Ghozali, 2018). Jika hasil pe ngujian ini signifikan dan
i i i i i i
memiliki koefisien parameter negatif, maka diperoleh kesimpulan bahwa variabel

moderasi mampu memoderasi hubungan antara variabel independen dengan

variabel dependen. Adapun modelyang digunakan yaitu:

i i i i i i i i
Persamaan Regresi Model Linear Berganda

Y=a+ b1X1 + b2X2 + b3X3 + e i
Persamaan UjI Residual I (Hipotesis 4)

Z1=a2 + b4X1 + e1 i
eabsolute = a3-b5y i i i
58
Persamaan Uji Residual II (Hipotesis 5)

Z2= a4 + b6X2 + e2 i
eabsolute = a5-b7y
i i i
Persamaan Uji Residual III (Hipotesis 6)

Z3= a6 + b8X3+ e3 i
eabsolute= a7- b9y

i i i
Keterangan :
Y = Struktur Modal i i
X1 = Likuiditas i
X2 = Struktur Aset i i i
X3 = Kepemilikan Manejarial
i i i
Z = Ukuran Perusahaan
i i i i
e i = Error
i
eabsolute= Nilai absolute Residual

i i i i i i i
b1-b9=Koefisien Regresi
i i i i
a1-a9 =konstanta
Reigreisi deingan Modeirateid Reigreission Analysis pada uimuimnya
meinimbuilkan masalah, oleih kareina itui akan teirjadi muiltikolineiaritas yang
tinggiantara variabeil indeipeindein, misalkan antara variabeil X1 dan
variabeil modeiratingataui variabeil X2 deingan modeirating. Hal ini
diseibabkan pada variabeil modeiratingada uinsuir X1 dan X2. Huibuingan
muiltikolineiaritas leibih dari 80% meinimbuilkanmasalahdalam reigreisi
(Ghozali, 2018).
Uji residual dapat mendeskripsikan apakah suatu variabel dapat
dinyatakan sebagai variabel moderating, jika suatu variabel dilakukan
pengujian dengan uji residual dengan memperoleh hasil nilai koefisien
signifikan <0,05 yang berarti signifikan dan bernilai negatif maka variabel
tersebut dapat dijadikan sebagai variabel moderating (Ghozali, 2016:231).

BAB IV
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1. Gambaran Umum Perusahaan
4.1.1. Gambaran Bursa Efek Indonesia
Bursa Efek Indonesia disingkat BEI atau Indonesia Stock Exchange
(IDX) merupakan bursa hasil penggabungan dari Bursa Efek Jakarta
(BEJ) dengan Bursa Efek Surabaya (BES) dengan tujuan meningkatkan
peran pasar modal dalam perekonomian Indonesia. Bursa Efek Indonesia
merupakan salah satu bursa saham yang dapat memberikan peluang
investasi dan sumber pembiayaan dalam upaya mendukung pembangunan
ekonomi nasional. Bursa Efek Indonesia berperan juga dalam
mengembangkan pemodal lokal yang besar dan solid untuk menciptakan
pasar modal yang stabil.
4.1.2. Gambaran Umum Objek Penelitian
Perusahann property dan real estate merupakan perusahaan yang
bergerak dalam bidang pengembangan jasa dengan memfasilitasi
pembangunan kawasan-kawasan yang terpadu dan dinamis. Produk yag
dihasilkan dari property dan real estate sangatlah beragam. Produk
tersebut dapat berupa perumahan, apartement, rumah toko (ruko), gedung
perkantoran, pusat perbelanjaan berupa mall, plaza, perumahan,
apartement.
58
Dalam SK Menteri Perumahan Rakyat No.05/KPTS/BKP4N/1995,
property adalah tanah hak dan atau bangunan permanen yang menjadi
objek pemilik dan bangunan. Dengan kata lain property merupakan
industri real
59
59
estate yang ditambahkan dengan hukum-hukum seperti sewa dan
kepemlikan. Menurut peraturan perundang-undangan Indonesia yaitu
PDMN No.15 Tahun 1974 yang mengatur tentang industri real estate.
Pengertian real estate adalah perusahaan property yang bergerak dalam
penyediaan, pengadaan, serta pematangan tanah bagi keperluan usaha-
usaha industri, termasuk industri pariwisata.

60
Sedangkan berdasarkan Pemendagri No.13 Tahun 1987 disebutkan
bahwa real estate disebut juga perusahaan pembangunan perumahan
adalah badan usaha yang berbentuk badan hukum yang usahanya
bergerak dalam bidang pembangunan perumahan dan pemukiman yang
dilengkapi dengan fasilitas sosial, fasilitas umum, dan prasarana
lingkungan yang diperlukan oleh masyarakat penghuni lingkungan
pemukiman dan sekitarnya.
Industri property dan real estate memiliki berbagai macam kegiatan
di dalam operasionalnya. Adapun secara umum, kegiatan industri property
dan real estate adalah:
1. Bertindak atas nama pemilik dalam segala hal mengenai
pemeliharaan dan pengolahan baik rumah tinggal, apartement, dan
bangunan lainnya.
2. Industri property dan real estate bertindak untuk mengelola proyek-
proyek bagunan dan pengembangan, seperti pemeliharaan dan
perbaikan gedung.
3. Bergerak dalam bidang pengembangan dan pembangunan dengan
melakukan investasi melalui anak perusahaan.
4. Usaha konstruksi dan pembangunan serta perdagangan umum.
5. Persewaan perkantoran, pusat perbelanjaan, apartement, hotel,
pembangunan peumahan beserta segala fasilitasnya.

61
6. Menjalankan usaha dibidang kawasan industri beserta sarana
penunjangnya, seperti pembangunan perumahan dan pengelolaan
instalasi air bersih, limbah, listrik, dan rekreasi dikawasan industri
serta ekspor impor barang.
7. Pengembangan kota yang meliputi pengembangan kawasan
perumahan dan industri, pembangunan infrastruktur dan fasilitas
umum penyediaan jasa-jasa pendukung.
8. Pengembangan real estate, golf, country club, serta kantor dan
perdagangan.
9. Pengelolaaan fasilitas rekreasi dan restoran.
Dengan perkembangan kepemilikan property pribadi, real estate telah
menjadi area utama bisnis. Pembelian real estate membutuhkan investasi
yang signifikan, dan masing-masing bidang tanah memiliki karakteristik
yang unik, sehingga industri real estate telah berevolusi menjadi beberapa
bidang yang berbeda. Adapun beberapa jenis usaha real estate yaitu:
1. Penilaian: Propesional penilaian layanan.
2. Brokerages: Membantu pembeli dan penjual dalam transaksi.
3. Pengembangan: Meningkatkan lahan untuk penggunaan dengan
menambahkan atau mengganti bangunan.
4. Manajemen Property: Mengelola property untuk pemiliknya.
5. Layanan Relokasi: Relokasi orang atau usaha negara yang
berbeda.
4.2. Hasil Penelitian

62
Analisis dan pembahasan pada sub bab ini akan menunjukkan hasil dari
analisis data menggunakan program aplikasi SPSS berdasarkan pengamatan
variabel independen, variabel dependen, maupun variabel moderating
menggunakan analisis regesi linear berganda dan moderating regression analysis,
dengan serangkain tahap berikut:
4.2.1. Analisis Statistik Deskriptif
Hasil pengolahan data statistik deskriptif dalam penelitian ini
disajikan pada tabel IV.1 sebagai berikut:
Tabel IV.1
Hasil Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
Struktur Modal 125 .01 4.72 .4893 .57735
Likuiditas 125 1.00 9.51 2.9523 2.08784
Struktur Aset 125 .00 .97 .1595 .25778
Kepemilikan Manajerial 125 .00 8.27 .3781 1.38360
Ukuran Perusahaan 125 22.64 31.87 28.4634 2.17801
Valid N (listwise) 125
Sumber: data diolah, 2023
63
Berdasarkan dari Tabel IV.1 diperoleh hasil uji statistik deskriptif yang
dapat dijelaskan sebagai berikut:
1. Variabel Struktur Modal (Y) memiliki nilai minimum (terkecil) 0,01
terletak pada perusahaan BIKA (PT Binakarya Jaya Abadi Tbk)
pada tahun 2019, nilai maximum (terbesar) 4,72 terletak pada
perusahaan JKON (PT Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk)
pada tahun 2020, dan mean (rata-rata) 0,4893 serta standard deviation
(simpangan baku) pada variabel ini adalah 0,5773 menunjukkan nilai
dari struktur modal bervariasi.
2. Variabel Likuiditas (X1) memiliki nilai minimum (terkecil) 1 terletak
pada perusahaan BIPP (PT Bhuwanatala Indah Permai Tbk) pada
tahun 2019, nilai maximum (terbesar) 9,51 terletak pada perusahaan
PUDP (PT Pudjiadi Prestige Tbk) pada tahun 2018 dan 2019, dan
mean (rata-rata) 2,9523 serta standard deviation (simpangan baku)
pada variabel ini adalah 2,08784 menunjukkan nilai dari likuiditas
kurang bervariasi.
64
3. Variabel Struktur Aset (X2) memiliki nilai minimum (terkecil) 0,00
terletak pada perusahaan FMII (PT Fortune Mate Indonesia Tbk)
pada tahun 2017, 2018, 2019, 2020, dan 2021, MMLP (PT Mega
Manunggal Property Tbk) pada tahun 2017, 2018, 2019, 2020, dan
2021, MPRO (PT Maha Properti Indonesia Tbk) pada tahun 2017,
2018, 2019, 2020, dan 2021, RODA (PT Pikko Land Development
Tbk) pada tahun 2017, 2020, dan 2021, dan URBN (PT Urban Jakarta
Propertindo Tbk) pada tahun 2017, 2018, 2020, dan 2021, nilai
maximum (terbesar) 0,97 terletak pada perusahaan DART (PT Duta
Anggada Realty Tbk) pada tahun 2020 dan 2021, dan mean (rata-
rata) 0,1595 serta standard deviation (simpangan baku) pada variabel
ini adalah 0,25778 menunjukkan nilai dari struktur aset bervariasi.

65
4. Variabel Kepemilikan Manajerial (X3) memiliki nilai minimum
(terkecil) 0,00 terletak pada perusahaan APLN (PT Agung Podomoro
Land Tbk) pada tahun 2017, 2018, 2019, 2020, dan 2021, GWSA (PT
Greenwood Sejahtera Tbk) pada tahun 2017, 2018, 2019, 2020, dan
2021, PWON (PT Pakuwon Tbk) pada tahun 2020 dan 2021, BIPP
(PT Bhuwantala Indah Permai Tbk) pada tahun 2020, MKPI (PT
Metropolitan Ketjana Tbk) pada tahun 2017, MMLP (PT Mega
Manunggal Property Tbk) pada tahun 2021, URBN (PT Urban
Jakarta Propertindo Tbk) pada tahun 2017, 2018, 2019, 2020, dan
2021, PTPP (PT Pembangunan Perumahan) pada tahun 2017, 2018,
2019, 2020, dan 2021, TOPS (PT Totalindo Eka Persada Tbk) pada
tahun 2018, 2019, 2020, dan 2021, TOTL (PT Total Bangun Persada)
pada tahun 2017, WIKA (PT Wijaya Karya Tbk) pada tahun 2018,
dan JKON (PT Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk) pada tahun
2017, dan nilai maximum (terbesar) 8,27 terletak pada perusahaan
PUDP (PT Pudjiadi Prestige Tbk) pada tahun 2019, 2020, dan 2021,
dan mean (rata-rata) 0,3781 serta standard deviation (simpangan
baku) pada variabel ini adalah 1,38360 menunjukkan nilai dari
kepemilikan manajerial bervariasi.

66
5. Variabel Ukuran Perusahaan (Z) memiliki nilai minimum (terkecil)
22,64 terletak pada perusahaan MKPI (PT Metropolitan Kentjana
Tbk) pada tahun 2017, nilai maximum (terbesar) 31,87 terletak pada
perusahaan WIKA (PT Wijaya Karya Tbk) pada tahun 2021, dan
mean (rata-rata) 28,4634 serta standard deviation (simpangan baku)
pada variabel ini adalah 2,17801 menunjukkan nilai dari likuiditas
kurang bervariasi.
4.2.2. Uji Asumsi Klasik
Uji Asumsi klasik dilakukan bertujuan untuk melihat apakah model regresi
dalam penelitian yang dilakukan tidak terdapat masalah normalitas,
heteroskedastisitas, multikolinearitas, dan autokorelasi. Jika asumsi klasik
terpenuhi maka akan menghasilkan estimator yang sesuai BLUE (Best Linear
Unbiased Estimator) yang artinya model regresi dapat digunakan sebagai alat
estimasi penelitian (Ghozali, 2019).
a. Uji Normalitas
Menurut Ghozali (2019:161), uji normalitas bertujuan untuk menguji
apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki
distribudi normal. Dasar pengambilan keputusan uji normalitas pada penelitian ini
adalah berdasarkan uji statistik non-parametik Kolmogorov-Smirnov. Kriteria
dalam pengambilan keputusan pada hasil uji normalitas dengan metode uji
statistik non-parametik Kolmogorov-Smirnov adalah:

67
1. Jika nilai signifikan pada hasil uji Kolmogorov-Smirnov > 0,05
maka residual berdistribudi normal.
2. Jika nilai signifikan pada hasil uji Kolmogorov-Smirnov < 0,05
maka residual berdistribudi tidak normal.
Hasil uji normalitas dengan metode uji statistik non-parametik
Kolmogorov-Smirnov disajikan dalam tabel IV.2 sebagai berikut:
Tabel IV.2
Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized
Residual
N 125
a,b
Normal Parameters Mean .0000000
Std. Deviation .83453077
Most Extreme Differences Absolute .098
Positive .096
Negative -.098
Test Statistic .098
Asymp. Sig. (2-tailed) .055c
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
Berdasarkan pada Tabel IV.2 hasil uji normalitas dengan One Sample
Kolmogorov-Smirnov diperoleh nilai Assymp. Sig 0,055 lebih besar dari 0,05
maka dapat disimpulkan data berdistribusi normal.
b. Uji Multikolinearitas
68
Kriteria pengujian dalam uji multikolinearitas dapat dilihat sebai
berikut (Ghozali, 2019:50):
1. Bila nilai VIF (Variance Inflation Factors) < 10 dan nilai Tolerance
> 0,1 disimpulkan tidak terjadi gejala multikolinearitas antara
variabel bebas.
2. Bila nilai VIF (Variance Inflation Factors) >10 dan nilai Tolerance
< 0,1 disimpulkan terjadi gejala multikolinearitas antara variabel
bebas.
Hasil pengujian statistik dan uji multikolinearitas disajkan dalam
tabel IV.3 sebagai berikut:
Tabel IV.3
Hasil Uji Multikolinearitas
Coefficientsa
Unstandardized Standardized
Coefficients Coefficients Collinearity Statistics
B Std. Error Beta T Sig. Tolerance VIF
(Constant) .851 .459 1.854 .066
Likuiditas .036 .018 -.172 2.035 .044 .807 1.239
Struktur Aset .749 .117 -.506 6.421 .000 .933 1.072
Kepemilikan
.011 .026 .035 .418 .677 .828 1.208
Manajerial
Ukuran
-.005 .016 -.024 -.312 .755 .941 1.063
Perusahaan
a. Dependent Variable: Struktur Modal
Berdasarkan Tabel IV.3 dapat dilihat bahwa tidak ada variabel independen
yang memiliki nilai tolerance dibawah 0,10 dan VIF lebih dari 0,10 terhadap
variabel dependen. Maka dapat disimpulkan uji multikolinearitas dalam model
regresi terpenuhi.
c. Uji Heteroskedastisitas
69
Untuk mendeteksi ada tidaknya heteroskedastisitas padasuatu model
dapat menggunakan uji glejser. Kriteria dalam pengambilan keputusan pada
uji glejser yaitu:
1. Jika nilai signifikan setiap variabel independen > 0,05 berarti
tidak terjadi gejala heteroskedastisitas.
2. Jika nilai signifikan setiap variabel independen < 0,05 maka
terjadi gejala heteroskedastisitas.
Hasil uji heteroskedastisitas dengan metode uji glejser disajikan dalam
tabel IV.4 sebagai berikut:
Tabel IV.4
Hasil Uji Glejser
Coefficientsa
Coefficients Coefficients
B Std. Error Beta t Sig.

(Constant) .078 .691 .113 .910
Likuiditas .004 .026 .015 .153 .878
Struktur Aset -.346 .200 -.160 -1.729 .086
Kepemilikan
-.034 .039 -.086 -.874 .384
Manajerial
Ukuran
.021 .024 .082 .888 .376
Perusahaan
a. Dependent Variable: ABS_RES
d. Autokorelasi
70
Pada penelitian ini untuk menguji ada tidaknya gejala autokorelasi
menggunakan uji Durbin Watson (DW test). Kriteria dalam pengambilan
keputusan pada hasil uji autokorelasi dengan metode uji Durbin Watson (DW
test) yaitu:
1. Jika d < dl, maka dapat disimpulkan ada autokorelasi positif

i i i
2. Jika d > (4 - dl ) maka dapat disimpulkan ada autokorelasi negatif

i i i i
3. Jika du< d < (4 – dl), maka dapat disimpulkan ada gejala autokorelasi
i i i i i
4. Jika dl < d < du atau (4 – du ),maka tidak ada kesimpulan

i i i i i
Hasil uji autokorelasi dengan metode uji Durbin Watson (DW test)
disajikan dalam tabel IV.6 sebagai berikut:
Tabel IV.5
Hasil Uji Durbin-Watson
Model Summaryb
Std. Error of the
R R Square Adjusted R Square Estimate Durbin-Watson
.149a .220 .010 .58033 .928
a. Predictors: (Constant), Ukuran Perusahaan, Kepemilikan Manajerial, Struktur Aset,
Likuiditas
b. Dependent Variable: Struktur Modal
Pada Tabel IV.5 hasil uji Durbin Watson nilai D-W adalah 0,928, dengan
ketentuan angka D-W diantara -2 sampai dengan > 2 berarti tidak ada gejala
autokorelasi. Berdasarkan nilai Durbin Watson yang berada diantara -2 < 0,928 <
2, maka dapat disimpulkan bahwa model regresi tidak terjadi gejala autokorelasi.
4.2.3. Analisis Regresi Linear Berganda

71
Analisis regresi linear berganda adalah studi mengenai
ketergantungan variabel dependen dengan satu atau lebih variabel
independen, dengan tujuan untuk mengestimasi / memprediksi rata-rata
populasi atau nilai rata-rata variabel dependen berdasarkan nilai variabel
independen yang diketahui. Hasil analisis regresi adalah berpa koefisien
untuk masing-masing variabel independen (Ghozalih, 2019).
Tabel IV.6
Hasil Analisis Regresi Berganda
Coefficientsa
B Std. Error Beta T Sig.
(Constant) .851 .459 1.854 .066
Likuiditas .036 .018 -.172 2.035 .044
Struktur Aset .749 .117 -.506 6.421 .000
Kepemilikan
.011 .026 .035 .418 .677
Manajerial
Ukuran
-.005 .016 -.024 -.312 .755
Perusahaan
sumber: data diolah, 2023
72
Pada Tabel IV.6 diketahui model regresi sebagai berikut:
Y = 0,851 + 0,036X1 + 0,749X2 + 0,011X3 – 0,005Z
1. Nilai konstanta sebesar 0,851 yang artinya jika ada nilai dari
variabel likuiditas, struktur aset, kepemilikan manajerial, dan
ukuran perusahaan sama dengan 0 maka struktur modal akan
bertambah sebesar 0,851.
2. Nilai koefisien regresi variabel likuiditas sebesar 0,036 mengarah
kepada positif yang artinya setiap kenaikan sebesar 1 satuan akan
meningkatkan struktur modal sebesar 0,036
3. Nilai koefisien regresi variabel struktur aset sebesar 0,749
mengarah kepada positif yang artinya setiap kanikan sebesar 1
satuan akan meningkatkan struktur modal sebesar 0,749
4. Nilai koefisien regresi variabel kepemilikan manajerial sebesar
0,011 mengarah kepada positif yang artinya setiap kenaikan
sebesar 1 satuan akan meningkatkan struktur modal sebesar 0,011
5. Nilai koefisien regresi variabel ukuran perusahaan sebesar -0,005
mengarah negatif yang artinya setiap kenaikan sebesar 1 satuan
akan menurunkan struktur modal sebesar -0,005
4.2.4. Uji Kelayakan Model
Menurut Ghozali (2019), uji kelayakan model dilakukan untuk mengukur
ketepatan fungsi regresi sampel dalam menaksir nilai aktual secara statistik.
Pengujian ini meliputi koefisien determinasi, Uji F, dan Uji t.
a. Koefisien Determinasi (R2)

73
Berdasarkan hasil analisis regresi moderasi dengan uji residual
menunjukkan bahwa ukuran perusahaan mampu memoderasi pengaruh likuiditas
terhadap struktur modal pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar
di BEI periode 2017-2021.)
Menurut (Ghozali,2019), nilai koefisien determinasi menunjukkan
seberapa jauh kemampan dalam menerangkan variasi variabel dependen. Hasil
analisis uji R2 dalam penelitian ini disajikan pada tabel IV.8 sebagai berikut:
Tabel IV.7
Hasil Uji R2
Model Summaryb
Std. Error of the
R R Square Adjusted R Square Estimate
.149a .220 .010 .58033
a. Predictors: (Constant), Ukuran Perusahaan, Kepemilikan

Manajerial, Struktur Aset, Likuiditas
Sumber: data, diolah 2023
Dari Tabel IV.7, didapatkan nilai R Square (koefisien determinasi)
sebesar 0,220 yang artinya pengaruh variabel independen terhadap variabel
dependen sebesar 22%, maka dapat disimpulkan kemampuan variabel –
variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen amat
terbatas. Sedangkan sisanya (100% - 22% = 78%) dimungkinkan
dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti.
b. Uji F
Kriteria pegambilan keputusan dalam uji F ialah:

74
1. Jika nilai signifikan < dari taraf signifikan 0,005, maka variabel
independen secara bersama-sama berpengaruh terhadap variabel
dependen.
2. Jika nilai signifikan > dari taraf signifikan 0,005, maka variabel
independen secara bersama-sama tidak berpengaruh terhadap
variabel dependen.
Hasil uji F dalam model regresi ini, disajikan dalam IV.9 sebagai berikut:
Tabel IV.8
Hasil Uji F
Diketahui nilai Ftabel sebesar 2,44

ANOVAa
Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

Regression 11.821 4 2.955 12.017 .000b
Residual 29.512 120 .246
Total 41.334 124
b. Predictors: (Constant), Ukuran Perusahaan, Likuiditas, Strukrur Aset,
Kepemilikan Manajerial
Berdasarkan Tabel IV.8 dapat dilihat nilai F hitung > Ftabel atau 12,017 > 2,44.
Sedangkan nilai signifikansi yang dihasilkan yaitu 0,000 lebih kecil dari 0,05
(0,000 < 0,05). Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa model regresi
berganda ini layak digunakan, dan secara bersama – sama variabel ukuran
perusahaan, likuiditas, struktur aset, dan kepemilikan manajerial berpengaruh
secara signifikan terhadap struktur modal.
c. Uji t
75
Pengujian hipotesis secara parsial (uji t) dilakukan untuk menguji
bagaimana pengaruh variabel-variabel independen terhadap variabel dependen
secara terpisah atau parsial.
Kriteria pengambilan keputusan dalam uji t ialah:
1. Jika nilai sigifikan < 0,05, maka variabel independen secara terpisah
berpengaruh terhadap variabel dependen.
2. Jika nilai sigifikan > 0,05, maka variabel independen secara terpisah
tidak berpengaruh terhadap variabel dependen.
Hasil uji hipotesis dalam model regresi ini, disajikan dalam tabel IV.10
sebagai berikut:
Tabel IV.9
Hasil Uji t
Diketahui nilai Ttabel sebesar 1,979

Coefficientsa
(Constant) .851 .459 1.854 .066
Likuiditas .036 .018 -.172 2.035 .044
Struktur Aset .749 .117 -.506 6.421 .000
Kepemilikan
.011 .026 .035 .418 .677
Manajerial
Ukuran
-.005 .016 -.024 -.312 .755
Perusahaan
Berdasarkan hasil uji t pada Tabel IV.9 dapat diketahui bahwa:

76
1. Likuiditas (X1) dengan nilai signifikansi sebesar 0,044 < 0,05 dan nilai
Thitung > Ttabel atau 2,035 > 1,979, maka likuiditas berpengaruh positif
signifikan terhadap struktur modal.
2. Struktur Aset (X2) dengan nilai signifikansi sebesar 0,000 < 0,05 dan
nilai Thitung > Ttabel atau 6,421 > 1,979, maka struktur aset berpengaruh
positif signifikan terhadap struktur modal.
3. Kepemilikan Manajerial (X3) dengan nilai signifikansi sebesar 0,677 >
0,05 dan nilai Thitung < Ttabel atau 0,418 < 1,979, maka kepemilikan
manajerial tidak berpengaruh terhadap struktur modal.
4. Ukuran Perusahaan (Z) dengan nilai signifikansi sebesar 0,755 > 0,05
dan nilai Thitung < Ttabel atau -0,312 < 1,979, maka ukuran perusahaan
berpengaruh signifikan terhadap struktur modal.
4.2.5. Moderated Regression Analysis (MRA)

77
Tujuan dari moderated regression analysis yaitu untuk menguji
apakah variabel moderating dapat memoderasi pengaruh variabel
independen terhadap variabel dependen.
Dalam penelitian ini akan digunakan uji MRA uji model residual.
Analisis residual ingin menguji pengaruh deviasi (penyimpangan) dari
suatu model. Suatu variabel dapat dikatakan sebagai variabel moderating
jika memenuhi kriteria sebagai berikut:
1. Suatu variabel dikatakan sebagai moderating jika nilai koefisien
negatif dan signifikan < alpha 0,05
2. Suatu variabel dikatakan bukan sebagai moderating jika nilai
koefisien positif dan signifikan > alpha 0,05
Uji MRA dengan model residual dalam penelitian ini memiliki persamaan
sebagai berikut:
1. Persamaan UjI Residual I (Hipotesis 4)
Z1=a2 + b4X1 + e1
i
eabsolute = a3-b5y
i i i
2. Persamaan Uji Residual II (Hipotesis 5)
Z2= a4 + b6X2 + e2 i
eabsolute = a5-b7y
i i i
3. Persamaan Uji Residual III (Hipotesis 6)
Z3= a6 + b8X3+ e3 i
eabsolute= a7- b9y

i i i
78
Hasil moderated regression analysis (MRA) dalam model regresi ini
disajikan dalam tabel sebagai berikut:
a. MRA-1 untuk variabel Likuiditas
Analisis ini bertujuan untuk mengetahui apakah variabel moderating
ukuran perusahaan dapat memoderasi pengaruh antara variabel
independen Likuiditas terhadap variabel struktur modal.
Tabel IV.10
Hasil Uji Ukuran Perusahaan Memoderasi Pengaruh

Likuiditas Terhadap Struktur Modal
Coefficientsa
(Constant) 28.867 .332 86.938 .000
Likuiditas -.137 .091 -.134 -1.498 .137
a. Dependent Variable: Ukuran Perusahaan
Tabel IV.11
Hasil Uji Residual-1
Coefficientsa
(Constant) 2.560 .422 6.069 .000
Struktur Modal -2.178 .816 -.234 -2.668 .009
a. Dependent Variable: ABS_RES1
Dari Tabel IV.10 dan IV.11 maka diperoleh persamaan sebagai berikut:
Z = 28,867 – 0,137 + 0.091(Persamaan 1)
0,816 = 2,560 – 2,178 (Persamaan 2)

79
Sebuah variabel dinyatakan variabel moderating jika nilai koefisiennya
bernilai negatif dan nilai signifikansi < 0,05. Dapat dilihat pada Tabel IV.11
(residual-1) bahwa nilai koefisien hasil dari uji residual-1 bernilai negatif yaitu -
2,178 dan memiliki nilai signifikansi 0,009 < 0,05. Jadi dapat disimpulkan bahwa
variabel ukuran perusahaan dapat memoderasi pengaruh likuiditas terhadap
struktur modal.
b. MRA-2 untuk variabel Struktur Aset
Analisi ini bertujuan untuk mengetahui apakah ukuran perusahaan
dapat memoderasi pengaruh antara struktur aset terhadap struktur modal.

80
Tabel IV.12

Struktur Aset Terhadap Struktur Modal
Coefficientsa
(Constant) 28.547 .204 140.006 .000
Struktur Aset -.525 .390 -.121 -1.346 .181
Tabel IV.13
Coefficientsa
(Constant) 2.297 .421 5.456 .000
Struktur Modal -1.583 .815 -.173 -1.943 .054
Z = 28,547 – 0,525 + 0.390 (Persamaan 3)
0,815 = 2,297 – 1,583 (Persamaan 4)
1,583 namun memiliki nilai signifikansi 0,054 > 0,05. Jadi dapat disimpulkan
bahwa variabel ukuran perusahaan tidak dapat memoderasi pengaruh struktur aset

81
c. MRA-3 untuk variabel Kepemilikan Manajerial
Analisis ini bertujuan untuk mengetahui apakah ukuran perusahaan dapat
memoderasi pengaruh antara kepemilkan manajerial terhadap struktur modal.
Tabel IV.14

Kepemilikan Manajerial Terhadap Struktur Modal
Coefficientsa
(Constant) 28.535 .201 142.269 .000
Kepemilikan
Manajerial -.191 .134 -.127 -1.417 .159
Tabel IV.15
Coefficientsa
(Constant) 2.406 .435 5.536 .000
Kepemilikan
Manajerial -1.937 .841 -.203 -2.303 .023
Z = 28,535 – 0,191 + 0.390 (Persamaan 5)
0,841 = 2,406 – 1,937 (Persamaan 6)
82
1,937 namun memiliki nilai signifikansi 0,023 < 0,05. Jadi dapat disimpulkan
bahwa variabel ukuran perusahaan dapat memoderasi pengaruh kepemilikan
manejerial terhadap struktur modal.
4.3. Pembahasan
4.3.1. Pengaruh Likuiditas terhadap Struktur Modal
Berdasarkan hasil pengujian statistik yang dilakukan dapat disampaikan
bahwa likuiditas berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. Hasil ini dapat
ditunjukkan dari hasil yang diperoleh pada tabel IV.9. Dimana nilai signifikansi
sebesar 0,044 < 0,05. Maka hipotesis pertama dalam penelitian ini diterima. Hal
ini berarti likuiditas mempengaruhi besar kecilnya struktur modal pada
perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI. Semakin tinggi rasio
aset lancar terhadap kewajiban lancar maka semakin percaya diri perusahaan
dalam membayar kewajiban lancar tersebut. Perusahaan yang mempunyai
likuiditas tinggi berarti mempunyai kemampuan membayar hutang jangka pendek,
sehingga cenderung akan menurunkan total hutang yang akhirnya struktur modal
akan menjadi lebh kecil. Semakin besar tingkat likuiditas perusahaan maka
semakin mampu untuk membayar hutang.
Hasil penelitian ini sejalan dengan Ramadhan dan Mayangsari (2022),
yang menyatakan bahwa likuiditas berpengaruh terhadap struktur modal. Namun
hasil penelitian ini bertentangan dengan Firmanullo dan Darsono (2017), yang
menyatakan bahwa likuiditas tidak berpengaruh terhadap struktur modal.
Perbedaan pada penelitian terdahulu terdapat pada sektor perusahaan dan periode
yang digunakan. Pada penelitian terdahulu Ramadhan dan Mayangsari (2022)
menggunakan sektor manufaktur pada periode 2018-2021. Sedangkan penelitian

83
terdahulu Firmanullo dan Darsono (2017) menggunakan sektor perusahaan ritel
pada periode 2017-2020. Sedangkan peneliti menggunakan sektor property dan
real estate pada periode 2017-2021.
4.3.2. Pengaruh Struktur Aset terhadap Struktur Modal
bahwa struktur aset berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. Hasil ini
dapat diperoleh pada Tabel IV.9 dimana nilai signifikansi sebesar 0,000 < 0,05.
Maka , hipotesis kedua pada penelitian ini diterima. Hal ini berarti struktut aset
mempengaruhi besar kecilnya struktur modal pada perusahaan property dan real
estate yang terdaftar di BEI.
Apabila perusahaan dihadapkan pada kondisi kesulitan keuangan untuk
membiayai kegiatan perusahaan manager perusahaan dapat mengatasi salah
satunya dengan cara mempergunakan aset tetap yang dimiliki sebagai jaminan
untuk mendapatkan pinjaman dana dari pihak eksternal. Semakin tinggi struktur
aset menunjukkan bahwa hutang yang diambil oleh perusahaan semakin besar.
Maka, jika aset tetap perusahaan meningkat, penggunaan hutang juga akan
semakin tinggi. Hal ini sejalan dengan pecking order theory yang menjelaskan
bahwa struktur aset suatu perusahaan mempunyai dampak langsung pada struktur
modal karena struktur aset suatu perusahaan dapat dijadikan jaminan.
Penelitian ini sejalan dengan peneliian yang dilakukan Nuraini, Masitoh,
dan Chomsatu (2020) yang menyatakan bahwa variabel stuktur aset berpengaruh
terhadap struktur modal. Namun hasil penelitian ini bertentangan dengan
Ramadhan dan Mayangsari (2022), yang menyatakan bahwa struktur aset tidak
berpengaruh terhadap struktur modal. Perbedaan pada penelitian terdahulu

84
terdapat pada sektor perusahaan dan periode yang digunakan. Pada penelitian
Nuraini, Masitoh, dan Chomsatu (2020) menggunakan perusahaan food and
beverage, sedangkan pada penelitian Ramadhan dan Mayangsari (2022)
menggunakan perusahaan manufaktur. Peneliti menggunakan sektor perusahaan
property dan real estate pada periode 2017-2021.
4.3.3. Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Struktur Modal
Berdasarkan hasil pegujian statistik yang dilakukan dapat disampaikan
bahwa kepemilkan manajerial tidak berpengaruh terhadap struktur modal. Hasil
ini dapat ditunjukkan dari hasil yang diperoleh pada Tabel IV.9 dimana nilai
signifikansi sebesar 0,677 > 0,05. Maka, hipotesis ketiga pada penelitian ini
ditolak. Hal ini berarti kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap
struktur modal pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI.
Kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap struktur modal, hasil
ini menunjukkan bahwa pihak manajemen akan berhati-hati dalam menentukan
sumber pendanaan. Kecenderungan dari pihak manajemen akan menghindari
sumber pendanaan melalui hutang, karena akan beresiko ikut menanggung biaya
modal dari penggunaan hutang tersebut. Semakin tinggi kepemilikan manajerial
dalam perusahaan akan menurunkan penggunaan hutang perusahaan.
Penelitian ini sejalan dengan penelitan yang dilakukan Nery dan Susanto
(2020) yang menyatakan bahwa variabel kepemilikan manajerial tidak
berpengaruh terhadap struktur modal. Namun hasil penelitian ini bertentangan
dengan Miraza dan Muniruddin (2015), yang menyatakan bahwa kepemilikan
manajerial berpengaruh terhadap struktur modal. Perbedaan pada penelitian
terdahulu terdapat pada periode dan sektor perusahaan yang digunakan. Pada
85
penelitian Miraza dan Muniruddin (2015) menggunakan perusahaan sektor
manufaktur periode tahun 2017-2020. Sedangkan, peneliti menggunakan sektor
perusahaan property dan real estate pada periode 2017-2021.
4.3.4. Pengaruh Ukuran Perusahaan dalam memoderasi pengaruh

Likuiditas terhadap Struktur Modal
bahwa ukuran perusahaan mampu memoderasi pengaruh likuiditas terhadap
struktur modal. Hasil ini dapat dilihat pada Tabel IV.11 dimana bahwa nilai
koefisien hasil dari uji residual-1 bernilai negatif yaitu -2,178 dan memiliki nilai
signifikansi 0,009 < 0,05. Maka, hipotesis keempat pada penelitian ini diterima.
Hal ini berarti ukuran perusahaan mampu memoderasi pengaruh likuiditas
terhadap terhadap struktur modal pada perusahaan property dan real estate yang
terdaftar di BEI.
Besarnya likuiditas perusahaan menunjukkan kemampuan perusahaan
untuk membiayai semua operasional perusahaan tanpa menambah utang.
Perusahaan yang mempunyai tingkat likuiditas yang tinggi memilih sumber dana
jangka pendek untuk membiayai aktivitas bisnisnya, sementara perusahaan yang
memiliki tingkat likuiditas yang rendah memilih sumber dana jangka panjang,
sehingga dimana ukuran perusahaan dapat memodifikasi hubungan tersebut.
Penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan Cahyani dan Nyale
(2022) yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan mampu memoderasi pengaruh
likuiditas terhadap struktur modal. Namun hasil penelitian ini bertentangan
dengan Nery dan Susanto (2020), yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan
tidak mampu memoderasi likuiditas terhadap struktur modal dan tidak
berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. Perbedaan pada penelitian

86
terdahulu terdapat pada sektor perusahaan dan periode yang digunakan. Pada
peelitian terdahulu Nery dan Susanto (2020) menggunakan sektor perusahaan
manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2017-2020. Sedangkan peneliti
menggunakan sektor perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI
tahun 2017-2021.
4.3.5. Pengaruh Ukuran Perusahaan dalam memoderasi pengaruh Struktur

Aset terhadap Struktur Modal
bahwa ukuran perusahaan tidak mampu memoderasi pengaruh struktur aset
terhadap struktur modal. Hasil ini dapat ditunjukkan dari hasil yang diperoleh
pada Tabel IV.13 bahwa nilai koefisien hasil dari uji residual-2 bernilai negatif
yaitu -1,583 namun memiliki nilai signifikansi 0,054 > 0,05. Maka hipotesis
kelima pada penelitian ini ditolak. Hal ini berarti ukuran perusahaan tidak mampu
memoderasi pengaruh struktur aset terhadap struktur modal pada perusahaan
property dan real estate yang terdaftar di BEI.
Hal tersebut berarti semakin kecil ukuran perusahaan akan
memperlihatkan rendahnya aset yang dimiliki perusahaan, dimana hal itu tentunya
akan mempunyai pengaruh terhadap tingkat struktur modal perusahaan. Sebab
kecilnya ukuran perusahaan dapat membuktikan rendahnya pertumbuhan
penjualan yang berakibat perusahaan takut menerbitkan saham yang baru dan
cenderung kesulitan untuk meperoleh pinjaman yang banyak. Selain itu, besar
kecilnya perusahaan tidak mempengaruhi interaksi hubungan struktur aset
terhadap struktur modal sebab para investor memantau pertumbuhan penjualan
perusahaan agar tidak salah dalam memberikan pinjaman pendanaannya.

87
Penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan Nasar dan
Krisnando (2020) yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan tidak mampu
memoderasi pengaruh struktur aset terhadap struktur modal. Namun hasil
penelitian ini bertentangan dengan Mukarromah dan Suwarti (2022) yang
menyatakan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh signifikan dan mampu
memoderasi pengaruh struktur aset terhadap struktur modal. Perbedaan pada
penelitian terdahulu terdapat pada sektor perusahaan dan periode yang digunakan.
Pada penelitian terdahulu Nasar dan Krisnando (2020) menggunakan perusahaan
tekstil dan garment pada periode 2014-2019. Sedangkan peneliti menggunakan
sektor perusahaan property dan real estate pada periode 2017-2021.
4.3.6. Pengaruh Ukuran Perusahaan dalam memoderasi pengaruh

Kepemilikan Manajerial terhadap Struktur Modal
Berdasarkan hasil pengujian statistik yan dilakukan dapat disampaikan
bahwa ukuran perusahaan mampu memoderasi pengaruh kepemilikan manajerial
terhadap struktur modal. Hasil ini dapat ditunjukkan dari hasil yang diperoleh
pada Tabel IV.15 bahwa nilai koefisien hasil dari uji residual-3 bernilai negatif
yaitu -1,937 namun memiliki nilai signifikansi 0,023 < 0,05. Maka hipotesis
keenam dalam penelitian ini diterima. Hal ini berarti ukuran perusahaan mampu
memoderasi pengaruh kepemilikan manajerial terhadap struktur modal.
Perusahaan dengan tingkat kepemilikan manajerial yang tinggi memilih

i i i i i i i
sumber dana jangka panjang untuk membiayai aktivitas bisnisnya karena

i i i i i i
manajemen memiliki minat yang lebih besar dalam jangka panjang dibandingkan
i i i i i
dengan jangka pendek. Namun ukuran perusahaan dapat memodifikasi hubugan

tersebut. Secara keseluruhan pengaruh kepemilikan manajerial terhadap struktur

i i i i i i i i i i i i i i i i
modal dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi adalah bahwa ukuran
i i i i i i i i i i
88
perusahaan memodifikasi hubungan antara kepemilikan manajerial dan struktur

i i i i i i i i i i
modal. Sehingga perusahaan kecil dengan tingkat kepemilikan manajerial yang

i i i i i i i i
tinggi lebih memilih sumber dana jangka pendek sementara perusahaan besar
dengan tingkat kepemilikan manajerial yang tinggi lebih memilih sumber dana
i i i i i i i i
jangka panjang.
Penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan Saputro dan Yahya
(2022) yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan mampu memoderasi pengaruh
kepemilikan manajerial terhadap struktur modal. Namun hasil penelitian ini
bertentangan dengan Nery dan Susanto (2020) yang menyatakan bahwa ukuran
perusahaan tidak mampu memoderasi pengaruh kepemilikan manjerial terhadap
struktur modal. Perbedaan pada penelitian terdahulu terdapat pada sektor
perusahaan dan periode yang digunakan. Pada penelitian terdahulu Nery dan
Susanto (2020) menggunakan sektor perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI
tahun 2017-2020. Sedangkan peneliti menggunakan sektor perusahaan property
dan real estate yang terdaftar di BEI tahun 2017-2021.

BAB V
SIMPULAN DAN SARAN
5.1. SIMPULAN
Berdasarkan hasil olah data yang diperoleh serta interpretasi dan
pembahasan dalam penelitian ini mengenai pengaruh likuiditas, struktur aset, dan
kepemilikan manajerial terhadap struktur modal dengan ukuran perusahaan
sebagai variabel moderasi pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar
di BEI tahun 2017-2021, maka dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Likuiditas memiliki pengaruh yang signifikan terhadap struktur modal pada
perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI periode 2017-2021.
2. Struktur aset memiliki pengaruh yang signifikan terhadap struktur modal
pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI periode 2017-
2021.
3. Kepemilikan manajerial tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap
struktur modal pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI
periode 2017-2021.
4. Berdasarkan hasil analisis regresi moderasi dengan uji residual menunjukkan
bahwa ukuran perusahaan mampu memoderasi pengaruh likuiditas terhadap
struktur modal pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI
periode 2017-2021.
bahwa ukuran perusahaan tidak mampu memoderasi pengaruh struktur aset
84
85
6. terhadap struktur modal pada perusahaan property dan real estate yang
terdaftar di BEI periode 2017-2021.
bahwa ukuran perusahaan mampu memoderasi pengaruh kepemilikan
manajerial terhadap struktur modal pada perusahaan property dan real estate
yang terdaftar di BEI periode 2017-2021.
5.2. SARAN
Berdasarkan simpulan yang telah dipaparkan, saran yang dapat diberikan
adalah:
1. Diharapkan peneliti selanjutnya melakukan pengujian ulang terhadap faktor-
faktor yang dapat mempengaruhi struktur modal pada perusahaan sektor lain
sehingga dapat diketahui pengaruh likuiditas, struktur aset, dan kepemilikan
manajerial apakah masih memiliki pengaruh yang konsisten terhadap
struktur modal jika menggunakan objek selain perusahan property dan real
estate seperti perusahaan sektor industri, infrastruktur, keuangan, teknologi,
dan sektor lainnya.
2. Bagi perusahaan, penentuan struktur modal merupakan masalah yang
penting bagi setiap perusahaan karena baik dan buruknya sturktur modal
akan mempunyai efek langsung terhadap posisi finansial perusahaan.
Kesalahan dalam penentuan struktur modal akan mempunyai dampak luas.
Oleh karena itu sebaiknya manajemen perlu memperhatikan variabel-
variabel yang mempengaruhi struktur modal, khususnya untuk variabel
likuiditas dan kepemilikan manajerial karena variabel ini terbukti memiliki

86
pengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal perusahaan,
sehingga perusahaan dapat menentukan struktur modal yang optimal.

DAFTAR PUSTAKA
Agus, S. (2017). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi: Edisi 4. Yogyakarta:

BPFE.
Agustina, R. M. (2021). Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, Struktur Aset, Growth

i i i i i i i
Opportunity, dan Ukuran Perusahaan terhadap Struktur Modal (Studi i i i i i i i i i
Empiris Pada Perusahaan Sektor Ritel yang terdaftar di Bursa Efek

i i i i i i i i i
Infonesia Tahun 2017-2020). Prosiding: Ekonomi dan Bisnis, 1(1), 243-

i i i
252.
Amin, M. A. N., Amirah, & Azis, L. A. (2023). Pe ngaruh Growth Opportunity, i i i
Pertumbuhan Aset, Profitabilitas, dan Risiko Bisnis Te rhadap Struktur

i i i i i i i
Modal Pada Perusahaan Propertydan Real Estate Yang Terdaftar di i i i i i i i
Bursa Efek Indonesia Tahun 2017-2021. 3(1), 132–151.

i i i i i
Brigham, E. F. dan Houstan.J. F.2018. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Edisi

14. Salemba Empat. Jakarta.
Cahyani, N., & Nyale, M. H. Y. (2022).Pengaruh Struktur Aset dan Likuiditas i i i i i i i
terhadap Struktur Modal dengan Ukuran Perusahaan sebagai Variabel

i i i i i i i i i i
Moderasi. JIIP-Jurnal Ilmiah Ilmu Pendidikan, 5(7), 2675-2686.E

i i i i i
ISSN:2614-8854.
Devi, N. M. N. C., Sulindawati, N. L. G. E., & Wahyuni, M. A. (2017).Pengaruh

i i i i i i
Struktur Aktiva, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Likuiditas, dan

i i i i i i i
Kepemilikan Manajerial terhadap Struktur Modal Perusahaan (Studi

i i i i i i i i i
Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek

i i i i i i i i i
Indonesia Periode 2013-2015).E-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan

i i i i i i i i
Ganesha, 7(1). i
Deviani, M. Y., & Sudjarni, L. K. (2018). Pengaruh Tingkat Pertumbuhan,

i i i i i i i
Struktur Aktiva, Profitabilitas, dan Likuiditas terhadap Struktur Modal

i i i i i i
Perusahaan Pertambangan di Bei. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 7, No.

i i i i i i i i i i
3 Hal 1222-1254.E ISSN: 2302-8912 i
Fahmi, N. I. (2017). Pengaruh Struktur Aset, Growth Dan Profitabilitas Terhadap i i i i i i
Struktur Modal (Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar di BEI

i i i i i i i i
Selama Periode 2010-2014).Jurnal Akuntansi, 5(1).

i i i i i
Firmanullah, N., & Darsono, D. (2017).Faktor-Faktor yang Mempengaruhi

i i i i
Struktur Modal di Perusahaan Indonesia (Pada perusahaan manufaktur

i i i i i i i i i
yang terdaftar di BEI tahun 2011-2014). Diponegoro Journal of i i i i i
Accounting, 6(3), 190-198.EISSN:2337-3806. i i
87
88
Ghozali,Imam.
(2018).AplikasiAnalisisMultivariatedenganProgramIBMSPSS25.Badan i i i
PenerbitUniversitas Diponegoro:Semarang.
i i i i i i
Halim, Abdul. (2015). Manajemen Keuangan Bisnis. Jakarta: Mitra Wacana i i i i i
Media . i
Hanafi,.M., Halim, A (2016).Analisis Laporan Keuangan Edisi ke-5. Yogyakarta: i i i i
UPP STIM YKPN. i
Husnan, Suad dan Enny Pudjiastuti, (2015), Dasar-Dasar Manajemen Keuangan,

Edisi Ketujuh. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Hutauruk, F. N. (2020). Ukuran Perusahaan Sebagai Pemoderasi Dalam
i i i i i i i i i i
Hubungan Profitabilitas Dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal Bank

i i i i i i
Umum Syariah. EKONOMIKA SYARIAH: Journal of Economic

i i i i i
Studies, 4(2), 136-146.EISSN:2614-7890. i i i
Ikatan Akuntansi Indonesia (IAI). (2018). Pernyataan Standar Akuntansi i i i i
Keuangan(PSAK)No 1:PenyajianLaporanKeuangan .Jakarta:IAI.

i i i i i
Irawan & Zainal, 2018:142. Analisis Struktur Modal. Financial Statement i i i i
Analysis, Tinjauan Research dan Penilaian Bisnis. Medan:Smartprint.. i i i i i
Japar, M. G., & Susanti, M. (2020).Faktor-Faktor Yang Me mpengaruhi i i i i
StrukturModalPadaPerusahaanManufakturIndonesia. i i i i i i i
JurnalParadigmaAkuntansi,2(2), 852-862.
i i
Kasmir.(2019). Analisis Laporan Keuangan. Rajawali Pers. Jakarta i i i
Khafid, M., Prihatni, R., & Safitri, I. E . (2020).TheEffects of i i i i
ManagerialOwnership, Institutional Ownership, and Profitability on i i i i
Capital Structure: Firm Size as the Moderating Variable. International i i i i i i i i
Journal of Financial Research, 11(4), 493-501.E-ISSN 1923-4031

i i i i
Kuncoro, (2018) Metode Kuantitatif. Edisi kelima. Yogyakarta: Unit Percetakan

i i i i i i i i i
dan Pencetakan Sekolah Tinggi Ilmu Manajemen YKPN. i i i i i i
Lestari, N. K. P., & Wirawati, N. G. P. (2021).Analisis Struktur Aktiva,

i i i
Kepemilikan Manajerial, dan Variabilitas Pendapatan Pada Struktur Modal

i i i i i i
Perusahaan Manufaktur. E-Jurnal Akuntansi, 31(2), 388.E ISSN: 2302-

i i i i i i i i
8556
Lubis, N., & Arief, M. (2022).Pengaruh Struktur Aset, Ukuran Perusahaan dan
Pertumbuhan Penjualan terhadap Struktur Modal dan Profitabilitas sebagai

i i i i i i i i i
Variabel Moderasi pada Perusahaan Sektor Pertambangan yang Listing di i i i i i i
Bursa Efek Indonesia Periode 2017-2021. JIKEM: Jurnal Ilmu Komputer,

Ekonomi dan Manajemen, 2(2), 2867-2892.EISSN:2774-2075.

i i i i
Luthfita, F., Zulaecha, H. E., Hidayat, I., & Santoso, S. B. (2022). Pengaruh
i i i i i i
Profitabilitas, Struktur Aset, Likuiditas, Pertumbuhan Penjualan Dan i i i i i i i i i

89
Leverage Terhadap Struktur Modal. Jurnal Ekonomi, Bisnis dan

i i i i i i i i
Manajemen, 1(4), 131-147.EISSN:2962-7621. i i i
Miraza, C. N. & Muniruddin, S. (2017). Pengaruh Kepemilikan Institusional, i i i i i i i
Kepemilikan Manajerial, Variabilitas Pendapatan, Corporate Tax Rate,

i i i i i i
dan Non Debt Tax Shield terhadap Struktur Modal pada Perusahaan i i i i i i i
Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun 2011-2015.Jurnal Ilmiah i i i i i i
Mahasiswa Ekonomi Akuntansi Unsyiah, 2(3), 73-85.E-ISSN:2581-1002. i i i i
Mukaromah, D. U., & Suwarti, T. (2022).Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas dan

i i i i i i
Struktur Aset terhadap Struktur Modal dengan Ukuran Perusahaan sebagai

Variabel Moderating. JIMAT (Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi) i i i i
Undiksha, 13(01), 222-232.E ISSN:2614 – 1930

i i
Nanda, D. W., & Retnani, E. D. (2017).Pengaruh Profitabilitas, Kepemilikan i i i i i i
Manajerial, Kepemilikan Institusional Dan Resiko Bisnis Terhadap i i i i i i
Struktur Modal. Jurnal Ilmu dan

i Riset Akuntansi i i i i i
(JIRA), 6(3).EISSN:2460-0585. i
Nasar, P., & Krisnando, K. (2020).Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, dan i i i
StrukturAset terhadapStruktur Modaldengan Ukuran Perusahaan sebagai

Variabel Moderasi pada Perusahaan Textiledan Garment yang terdaftar di i i i i i i i i
Bursa Efek Indonesia Periode Tahun2014-2019. Jurnal STIE Jakarta , 12

i i i i i i i
(15),116-131.
Nery, V., & Susanto, L. (2022).Faktor-Faktor yang Memengaruhi Struktur Modal

i i i i i i i
dengan Ukuran Perusahaan sebagai Variabel Moderasi. Jurnal

i i i i i i i i i
Ekonomi, 27(03), 21-40.E ISSN: 2580-4901

i i
Nuraini, A., Masitoh, E., & Chomsatu, Y. (2020).Faktor yang Berpengaruh

i i i i i i
Terhadap Struktur Modal dengan Profitabilitas sebagai Variabel

i i i i i i
Moderasi. Accounting Global Journal, 4(1), 59-78.E ISSN: 2623-1778

i i i i
Nurminda,A.,Isynurwardhana,D.,&Nurbaiti,A.
i i i
(2017).PengaruhProfitabilitas,Leverage,danUkuranPerusahaanTerhadapNi i i i i i i i i i i
laiPerusahaan (Studi pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Barang

i i i i i i i i i
danKonsumsiyangTerdaftardiBursaEfekIndonesiaPeriode2012-2015).e- i i i i i i i i i
Proceeding of Management : Vol.4, No.1 , 542-549.EISSN: 2355-9357 i i i i i
Oktaviantari, N. K. A., & Baskara, I. G. K. (2019).Pengaruh Ukuran Perusahaan, i i i i i i
TangibilityAssets, dan Kepemilikan Manajerial terhadap Struktur Modal i i i i i i i
pada Sub Sektor Ritel. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana. i i i i i i i i i i
https://doi. org/10.24843/ejmunud, v08.EISSN:2302-8912. i i i i
Pasaribu, M.Y., Topowijono., dan Sulasmiyati, Sri., (2016). “Pengaruh Struktur

i i i i i i
Modal, Struktur Kepemilikan Dan Profitabilitas Terhadap Nilai i i i i i
Perusahaan Pada Perusahaan Sektor Industri Dasar Dan Kimia Yang

i i i i i i
90
Terdaftar Di Bei Tahun 2011-2014”, Jurnal Administrasi Bisnis (JAB),

i i i i
Vol. 35, No. 1, Juni, hal. 154-164. i
Pattinasarani, S. C., & Andayani, A. (2016).Pengaruh Profitabilitas, Pertumbuhan i i i i i
Penjualan, Ukuran Perusahaan Dan Kepemilikan Manajerial Terhadap

i i i i i i i i i i
Struktur Modal. Jurnal Ilmu dan

i Riset Akuntansi i i i i i
(JIRA), 5(6).EISSN:2460-0585. i
Pramita, D. A., & Jonnardi, J. (2021). Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal i i i i i
Perusahaan IndustriKonsumsi yang terdaftar di BEI. Jurnal Kontemporer

i i i i i i i i i
Akuntansi, 40-49.E ISSN: 2809-7912 i i
Purwaji, A. Wibowo., Murtanto, H. (2017). Pengantar Akuntasi 1. Jakarta:

i i i i
Salemba Empat. i i
Ramadhan, M. R., & Mayangsari, S. (2022). Pengaruh Likuiditas, Struktur Aset, i i i i i i
Kepemilikan Manajerial Terhadap Struktur Modal dengan Tingkat

i i i i i i i
Pertumbuhan Sebagai Moderasi. APSSAI Accounting Review, 1(2), 153-

i i i i i i i i
164.EISSN:2808-2931. i
Rudianto. (2018). Akuntansi Intermediated. Jakarta: Erlangga

i i i i i i
Santoso, Y. (2016). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Struktur Aset, i i i i i i i i i
Likuiditas, dan Growth Opportunity terhadap Struktur Modal

i i i i i
Perusahaan.Jurnal Universitas Negeri Yogyakarta, Vol. 2.

i i i i i i i
Sanusi, Anwar. (2019). Metodologi Penelitian Bisnis. Jakarta: Salemba Empat.

i i i i i i
Saputro, F. H., & Yahya (2022). Pengaruh Likuiditas, Growth Opportunity, dan
i i i i i
Kepemilikan Manajerial terhadap Struktur Modal pada Perusahaan

i i i i i i i i
Otomotif (Doctoral dissertation, STIESIA SURABAYA).E ISSN:2461- i i i i
0593.
Sekaran, U., & Bougie, R. (2017).Metode Penelitian untuk Bisnis Buku 2. Jakarta:
Salemba Empat. i i
Septiani, N. P. N., & Suaryana, I. G. N. A. (2018). Pengaruh Profitabilitas,Ukuran

i i i i i i
Perusahaan, Struktur Aset, Risiko Bisnis dan Likuiditas pada Struktur

i i i i i i i i
Modal. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, 22(3). E ISSN:1682- i i i i i i i
1710.
Sudana, I. M. (2015).Manajemen Keuangan Perusahaan Edisi Kedua. Jakarta:

i i i i i i i i i i
Erlangga. i
Suherman, Purnamasari, R., & Mardiyati, U. (2019).Pengaruh Struktur Aset,

i i i i i i i i i
Likuiditas, dan Profitabilitas terhadap Struktur Modal Dimoderasi oleh

i i i i i i
Ukuran Perusahaan. MIX: Jurnal Ilmiah Manajemen, 9(2), 293230.E

i i i i i i i i
ISSN: 2460-5328
91
Sulindawati, N. L. G. E., Yuniarta, G. A., & Purnamawati, I. G. A. (2017).

i i i i
Manajemen Keuangan. PT Raja Grafindo Persada. i i i i i
Susanto, E. (2016). Pengaruh Profitabilitas, Kepemilikan Manajerial, dan

i i i i i i i
Pertumbuhan Perusahaan (Growth) terhadap Sruktur Modal dan Nilai

i i i i i i i i
Perusahaan. Jurnal STIE Semarang, 8(3), 133213.EISSN:2085-5656.

i i i i i i
Tijow, A. P., Sabijono, H., & Tirayoh, V. Z. (2018).Pe ngaruh Struktur Aktiva dan i i i i
Profitabilitas Terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Sektor i i i i i i
Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek

i i i i i i
Indonesia:JurnalRiset Akuntansi,13(04),477–488.
i i i i
Yusuf, M. (2021). Pengaruh Struktur Aset, Profitabilitas, Pertumbuhan Penjualan,

dan Likuiditas terhadap Struktur Modal dengan Ukuran Perusahaan

i i i i i i i i i
sebagai Variabel Moderasi: (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang

i i i i i i i i
terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2017-2020).

i i i i i i
https://www.cnbcindonesia.com/market/20200720124206-17-173958/lampu- i i i
kuning-emiten-properti-kala-pandemi-tahan-berapa-lama/1,
i i diakses i i i i i
tanggal 30 Juli 2023. i
https://www.cnbcindonesia.com/market/20210830093621-17-272153/kabar- i i
gembira-sektor-properti-bangkit-ini-tanda-tandanya/2, diakses tanggal 1

i i i i
Agustus 2023 i i
92
Lampiran I. Daftar Populasi Penelitian
No Kode i NamaPerusahaan i i Kriteria

i Sampel i
1 2 3
1 AMAN PTMakmurBerkahAmandaTbk i i √ - -
2 APLN PT AgungPodomoroLandTbk i √ √ √ Sampel1

i
3 ASRI PTAlamSuteraRealtyTbk i i i √ √ -
4 BAPA PTBekasi AsriPemulaTbk i i i √ √ -
5 BEST i PTBekasiFajarIndustrialEstateTbk
i i i i √ √ -
6 BKSL PT SentulCityTbk i i √ √ -
7 BSDE PT BumiSerpongDamaiTbk
i i i √ √ -
8 CITY PT NaturaCityDevelopmentsTbk i i i i √ √ -
9 CTRA PT CiputraDevelopmentTbk i i i i √ √ -
10 DART PT DutaAnggadaRealtyTbk i i √ √ √ Sampel2

i
11 DILD PTIntiland DevelopmentTbk i i i √ √ √ Sampel3

i
12 DMAS PTPuradelta LestariTbk

i i i √ - -
13 ELTY PT BakrielandDevelopmentTbk
i i i i i √ √ -
14 GAMA PTAksaraGlobalDevelopment Tbk i i i √ √ -
15 GPRA PTPerdanaGapuraprima Tbk

i i √ √ -
16 GWSA PT GreenwoodSejahteraTbk i i i i √ √ √ Sampel4

i
17 JRPT PT JayaRealPropertyTbk i i √ √ -
18 KIJA PT KawasanIndustriJababekaTbk i i √ √ √ Sampel5

i
19 KOTA PTDMSPropertindoTbk i √ - -
20 LPCK PT LippoCikarangTbk √ - -
21 LPKR PT LippoKarawaciTbk √ √ -
22 MDLN PTModernlandRealtyTbk i i √ √ -
23 MTLA PTMetropolitanLandTb i √ √ √ Sampel6

i
93
24 NZIA PTNusantaraAlmaziaTbk i √ - -
25 PAMG PTBimaSaktiPertiwiTbk i √ - -
26 PLIN PTPlazaIndonesiaRealtyTbk i i √ √ -
27 POLL PTPolluxPropertiesIndonesiaTbk i i i i √ - -
28 PPRO PTPPPropertiTbk i √ √ -
29 PUDP PTPudjiadiPrestigeTbk
i i i i √ √ √ Sampel7 i
30 PWON PTPakuwonJatiTbk i √ √ √ Sampel8 i
31 RBMS PT RistiaBintangMahkotsejatiTbk i √ √ √ Sampel9 i
32 RDTX PTRoda VivatexTbk i √ - -
33 SMRA PT SummareconAgungTbk i i i √ √ √ Sampel10 i
34 TARA PT AgungSemestaSejahteraTbk i i i i i √ √ -
35 BSBK PTWulandariBangun LaksanaTbk i i √ - -
36 ARMY PTArmidianKaryatamaTbk,ARMY √ - -
37 ASPI PT AndalanSaktiPrimaindo Tbk √ - -
38 ATAP PTTrimitraPrawaraGoldlandTbk √ - -
39 BAPI PT BhaktiAgungPropertindoTbk i i √ - -
40 BBSS PTBumiBenowo SuksesSejahteraTbk
i i i i i i √ - -
41 BCIP PTBumi Citra PermaiTbk i i √ - -
42 BIKA PT BinakaryaJayaAbadiTbk √ √ √ Sampel11 i
43 BIPP PTBhuwanatalaIndahPermaiTbk i i √ √ √ Sampel12 i
44 BKDP PT BukitDarmo PropertyTbk i i √ - -

45 CPRI PT CapriNusaSatuPropertiTbk i i i √ - -
46 CSIS PT CahayasaktiInvestindoSuksesTbk i i i √ √ -
47 DADA PTDiamondCitraPropertindoTbk i √ - -
No Kode i NamaPerusahaan i i Kriteria
i Sampel i
1 2 3
48 DUTI PT DutaPertiwiTbk
i i i √ √ -
49 EMDE
i PTMegapolitanDevelopmentsTbk
i i i i i √ √ -
50 FMIIIPTFortuneMateIndonesiaTbk i i i i √ √ √ Sampel13
i
51 GMTD PTGowaMakassarTourism i √ √ -
DevelopmentTbk i i i
52 HOMI PTGrandHouseMuliaTbk i i i √ - -
53 INDO PTRoyalindoInvestaWijayaTbk i √ - -
54 INPP PT IndonesianParadisePropertyTbk i i i √ √ √ Sampel14
i
55 KBAG PTKaryaBersamaAnugerahTbk, i i i √ - -
94
56 LAND PTTrimitra PropertindoTbk i √ - -

57 LCGP PT EurekaPrimaJakartaTbk
i i i √ √ -
58 LPLI PTStarPacificTbk √ - -
59 MKPI PTMetropolitanKentjanaTbk i i √ √ √ Sampel15
i
60 MMLP PTMegaManunggalPropertyTbk i i i √ √ √ Sampel16

i
61 MPRO PTMahaPropertiIndonesiaTbk i i √ √ √ Sampel17

i
62 MTSM PTMetro RealtyTbk i i √ √ -

63 NIRO PT CityRetailDevelopments Tbk, i i i i √ √ -
64 MORE i PT IndonesiaPrimaPropertyTbk i i √ √ -
65 POLI PTPollluxHotelsGroupTbk, i i i √ - -
66 POSA PTBlissPropertiIndonesiaTbk i i √ - -
67 PURIi PTPuriGlobalSuksesTbk
i i i √ - -
68 REALi PTRepower AsiaIndonesiaTbk
i i i √ - -
69 RIMO PTRimoInternationalLestariTbk i i √ - -
70 ROCK PT RockfieldsPropertiIndonesiaTbk i i i √ - -
71 RODA PTPikko LandDevelopmentTbk i i i √ √ √ Sampel18
i
72 SATU i PT Kota SatuPropertiTbk i i √ - -

73 SMDM PTSuryamasDutamakmurTbk,
i i i √ √ -
74 TRIN PTPerintisTrinitiPropertiTbk
i i √ - -
75 TRUE i i PTTrinitiDinamikTbk √ - -
76 URBN
i PTUrbanJakartaPropertindoTbk
i i √ √ √ Sampel19
i
77 PTPP PT.PembangunanPerumahan i i i i √ √ √ Sampel20

i
78 TOPS PTTotalindoEkaPersadaTbk i i √ √ √ Sampel21

i
79 TOTL PTTotalBangunPersada i i √ √ √ Sampel22

i
80 WIKA PTWijayaKaryaTbk √ √ √ Sampel23

i
81 NRCA PT.NusaRayaCiptaTbk i √ √ √ Sampel24

i
82 JKON JayaKonstruksiManggalaPratamaTbk i √ √ √ Sampel25

i
Lampiran II. Hasil Laporan Keuangan
Kepemilika Ukuran
Struktur Likuidita Struktur
Kode Tahun n Perusahaa
Modal s Aset
Manajerial n
2017 0.60 1.31 0.14 0.00 30.99

2018 0.59 1.05 0.15 0.00 31.02
APLN 2019 0.56 1.66 0.12 0.00 31.01
2020 0.63 1.51 0.13 0.00 31.05
2021 0.64 1.51 0.13 0.00 31.02
95
2017 0.44 5.36 0.94 0.21 29.48

2018 0.48 3.94 0.95 0.48 29.56
DART 2019 0.52 1.79 0.96 0.48 29.56
2020 0.56 2.99 0.97 0.48 29.53
2021 0.62 1.47 0.97 0.48 29.52
2017 0.52 2.31 0.02 0.00 30.20
2018 0.54 1.96 0.02 0.25 30.29
DILD 2019 0.51 2.98 0.02 0.13 30.32
2020 0.61 1.03 0.01 0.01 30.38
2021 0.63 1.26 0.01 0.01 30.43
2017 0.07 8.27 0.03 0.00 29.61
2018 0.08 7.80 0.03 0.00 29.64
GWSA 2019 0.09 3.07 0.03 0.00 29.66
2020 0.08 1.61 0.03 0.00 29.65
2021 0.07 2.48 0.02 0.00 29.65
2017 0.42 7.19 0.21 0.03 30.05
2018 0.42 7.15 0.19 0.03 30.10
KIJA 2019 0.48 6.18 0.18 0.03 30.13
2020 0.49 6.18 0.17 0.03 30.13
2021 0.48 6.54 0.16 0.03 30.14
2017 0.38 2.52 0.08 0.04 29.20
2018 0.34 3.08 0.07 0.01 29.28
MTLA 2019 0.37 2.67 0.06 0.01 29.44
2020 0.31 2.63 0.08 0.02 29.41
2021 0.31 2.43 0.09 0.02 29.49
2017 0.34 1.55 0.34 3.99 26.95
2018 0.31 3.96 0.35 5.27 26.92
PUDP 2019 0.37 9.51 0.20 8.27 27.01
2020 0.39 9.51 0.21 8.27 26.96
2021 0.44 7.14 0.20 8.27 26.92
2017 0.45 1.72 0.07 0.02 23.87
2018 0.39 2.31 0.07 0.02 23.94
PWON 2019 0.31 1.98 0.08 0.02 23.99
2020 0.33 1.98 0.09 0.00 24.00
2021 0.34 3.79 0.08 0.00 24.09
2017 0.19 2.54 0.73 0.04 26.79
2018 0.30 2.11 0.67 0.22 27.52
RBMS 2019 0.25 2.67 0.82 0.01 27.42
2020 0.26 2.08 0.86 0.01 27.36
2021 0.28 2.79 0.88 0.63 27.37
2017 0.61 1.46 0.02 0.07 23.80
2018 0.61 1.45 0.02 0.01 23.87
SMRA 2019 0.65 1.24 0.01 0.01 23.92
2020 0.59 1.42 0.01 0.01 23.94
2021 0.64 1.87 0.01 0.01 23.98
BIKA 2017 0.07 3.96 0.08 0.67 28.50
96
2018 0.07 1.25 0.07 0.67 28.48

2019 0.01 1.26 0.08 0.66 28.49
2020 0.17 1.12 0.05 0.07 28.79
2021 0.30 1.13 0.05 0.04 28.75
2017 0.60 1.47 0.09 0.07 28.19
2018 0.45 2.42 0.07 0.01 28.36
BIPP 2019 0.41 1.00 0.07 0.01 28.40
2020 0.06 2.19 0.08 0.00 28.39
2021 0.12 2.16 0.09 0.01 28.35
2017 0.13 7.20 0.00 0.04 27.41
2018 0.31 2.09 0.00 0.04 27.57
FMII 2019 0.25 3.42 0.00 0.04 27.52
2020 0.14 3.34 0.00 0.04 27.49
2021 0.47 3.51 0.00 0.04 27.49
2017 0.51 1.41 0.02 0.09 29.08
2018 0.14 1.76 0.02 0.09 29.08
INPP 2019 0.17 1.74 0.01 0.09 29.07
2020 0.42 1.74 0.02 0.05 29.05
2021 0.55 1.48 0.01 0.05 29.04
2017 0.26 3.24 0.69 0.00 22.64
2018 0.29 4.32 0.77 0.03 22.67
MKPI 2019 0.30 5.15 0.84 0.03 22.71
2020 0.08 8.66 0.65 0.03 22.75
2021 0.10 7.75 0.64 0.03 22.80
2017 0.21 1.37 0.00 0.01 29.31
2018 0.16 1.53 0.00 0.01 29.44
MMLP 2019 0.16 1.07 0.00 0.01 29.54
2020 0.26 1.19 0.00 0.01 29.54
2021 0.11 1.83 0.00 0.00 29.59
2017 0.18 3.79 0.00 0.50 28.42
2018 0.20 5.79 0.00 0.13 28.35
MPRO 2019 0.20 1.62 0.00 0.13 28.19
2020 0.17 1.52 0.00 0.13 28.20
2021 0.71 1.96 0.00 0.08 28.20
2017 0.84 5.77 0.00 0.65 28.90
2018 0.43 4.32 0.01 0.65 28.56
RODA 2019 0.36 3.41 0.01 0.65 28.66
2020 0.19 2.02 0.00 0.38 28.72
2021 0.15 3.68 0.00 0.38 28.78
2017 1.60 5.80 0.00 0.00 27.66
2018 1.14 1.10 0.00 0.00 28.11
URBN 2019 0.74 1.88 0.01 0.00 28.48
2020 0.70 1.36 0.00 0.00 29.00
2021 0.90 1.22 0.00 0.00 29.03
2017 0.98 1.45 0.14 0.00 31.36
PTPP
2018 0.79 1.34 0.13 0.00 31.59
97
2019 0.74 1.28 0.13 0.00 31.71

2020 0.46 1.14 0.11 0.00 31.61
2021 0.36 1.12 0.10 0.00 31.65
2017 0.42 1.27 0.11 0.01 28.96
2018 0.45 1.46 0.11 0.00 28.85
TOPS 2019 0.55 2.48 0.12 0.00 28.64
2020 0.88 2.00 0.14 0.00 28.49
2021 0.92 1.84 0.13 0.00 28.49
2017 0.58 1.41 0.07 0.00 28.81
2018 0.54 1.37 0.05 0.01 28.80
TOTL 2019 0.50 1.37 0.06 0.01 28.72
2020 0.80 1.39 0.06 0.01 28.70
2021 1.41 2.70 0.05 0.00 28.63
2017 0.08 1.76 0.09 0.01 31.45
2018 0.25 1.50 0.08 0.00 31.71
WIKA 2019 0.18 1.58 0.08 0.01 31.76
2020 0.17 8.41 0.07 0.01 31.85
2021 0.15 7.03 0.13 0.01 31.87
2017 0.11 2.73 0.04 0.37 28.48
2018 0.47 3.80 0.04 0.48 28.44
NRCA 2019 0.40 3.88 0.03 0.11 28.53
2020 0.35 4.59 0.04 1.00 28.43
2021 0.34 4.15 0.03 0.48 28.39
2017 1.44 1.71 0.17 0.00 29.07
2018 1.19 3.86 0.16 0.06 29.20
JKON 2019 4.04 2.03 0.14 0.01 29.23
2020 4.72 2.02 0.11 0.06 29.09
2021 0.21 4.36 0.10 0.06 29.10
Lampiran III. Output Hasil Penelitian
Analisis Deskriptif
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
Struktur Modal 125 .01 4.72 .4893 .57735
Likuiditas 125 1.00 9.51 2.9523 2.08784
Struktur Aset 125 .00 .97 .1595 .25778

98
Kepemilikan Manajerial 125 .00 8.27 .3781 1.38360
Ukuran Perusahaan 125 22.64 31.87 28.4634 2.17801
Valid N (listwise) 125
Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized
Residual
N 125
a,b
Normal Parameters Mean .0000000
Std. Deviation .83453077
Most Extreme Differences Absolute .098
Positive .096
Negative -.098
Test Statistic .098
Asymp. Sig. (2-tailed) .055c
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
Uji Multikolinearitas
Coefficientsa
Coefficients Coefficients Collinearity Statistics
B Std. Error Beta T Sig. Tolerance VIF
(Constant) .851 .459 1.854 .066
Likuiditas .036 .018 -.172 2.035 .044 .807 1.239
Struktur Aset .749 .117 -.506 6.421 .000 .933 1.072
99
Kepemilikan
.011 .026 .035 .418 .677 .828 1.208
Manajerial
Ukuran
-.005 .016 -.024 -.312 .755 .941 1.063
Perusahaan
Uji Autokorelasi
Model Summaryb
Std. Error of the
R R Square Adjusted R Square Estimate Durbin-Watson
.149a .220 .010 .58033 .928
a. Predictors: (Constant), Ukuran Perusahaan, Kepemilikan Manajerial, Struktur Aset,
Likuiditas
Uji Heteroskedastisitas
Coefficientsa

(Constant) .078 .691 .113 .910
Likuiditas .004 .026 .015 .153 .878
Struktur Aset -.346 .200 -.160 -1.729 .086
Kepemilikan
-.034 .039 -.086 -.874 .384
Manajerial
Ukuran
.021 .024 .082 .888 .376
Perusahaan
a. Dependent Variable: ABS_RES
Analisis Linier Berganda

100
Coefficientsa
(Constant) .851 .459 1.854 .066
Likuiditas .036 .018 -.172 2.035 .044
Struktur Aset .749 .117 -.506 6.421 .000
Kepemilikan
.011 .026 .035 .418 .677
Manajerial
Ukuran
-.005 .016 -.024 -.312 .755
Perusahaan
Uji Koefisien Determinasi
Model Summaryb
Std. Error of the
R R Square Adjusted R Square Estimate
.149a .220 .010 .58033
a. Predictors: (Constant), Ukuran Perusahaan, Kepemilikan

Manajerial, Struktur Aset, Likuiditas
Uji T
Coefficientsa
(Constant) .851 .459 1.854 .066
Likuiditas .036 .018 -.172 2.035 .044
Struktur Aset .749 .117 -.506 6.421 .000
Kepemilikan
.011 .026 .035 .418 .677
Manajerial
Ukuran
-.005 .016 -.024 -.312 .755
Perusahaan
Uji F
101
ANOVAa
Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

Regression 11.821 4 2.955 12.017 .000b
Residual 29.512 120 .246
Total 41.334 124
b. Predictors: (Constant), Ukuran Perusahaan, Likuiditas, Strukrur Aset,
Kepemilikan Manajerial
Uji Residual-1 (Likuiditas)
Coefficientsa
(Constant) 28.867 .332 86.938 .000
Likuiditas -.137 .091 -.134 -1.498 .137
Coefficientsa
(Constant) 2.560 .422 6.069 .000
Struktur Modal -2.178 .816 -.234 -2.668 .009
Uji Residual-2 (Struktur Aset)
Coefficientsa
(Constant) 28.547 .204 140.006 .000
Struktur Aset -.525 .390 -.121 -1.346 .181
102
Coefficientsa
(Constant) 2.297 .421 5.456 .000
Struktur Modal -1.583 .815 -.173 -1.943 .054
Uji Residual-3 (Kepemilikan Manajerial)
Coefficientsa
(Constant) 28.535 .201 142.269 .000
Kepemilikan
Manajerial -.191 .134 -.127 -1.417 .159
Coefficientsa
(Constant) 2.406 .435 5.536 .000
Kepemilikan
Manajerial -1.937 .841 -.203 -2.303 .023

Skripsi Icha Ok

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Skripsi Icha Ok

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

PENGARUH LIKUIDITAS, STRUKTUR ASET, DAN KEPEMILIKAN

MANAJERIALTERHADAP STRUKTUR MODAL DENGAN UKURAN

ANIZA RAHMADANI LUBIS

Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Meraih

PEMINATAN AKUNTANSI KEUANGAN

Saya menyatakan dengan sesungguhnya bahwa skripsi dengan judul :

PENGARUH LIKUIDITAS, STRUKTUR ASET, DAN KEPEMILIKAN

1. Saya adalah satu – satunya pengarang/penulis hasil karya ini.

Aniza Rahmadani Lubis

PENGARUH LIKUIDITAS, STRUKTUR ASET, DAN KEPEMILIKAN

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh likuiditas, struktur

Kata Kunci : Likuiditas, Struktur Aset, Kepemilikan Manajerial, Ukuran

THE EFFECT OF OF LIQUIDITY, ASSET STRUCTURE, AND

Keyword: Liquidity, Asset Structure, Managerial Ownership, firm Size

Assalamualaikum Warahmatullahi wabarakatuh,

karunia-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini guna memenuhi

persyaratan untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi

Bisnis, Universitas Harapan Medan.

Pada Kesempatan ini, mengingat banyaknya bantuan dan bimbingan yang

diterima selama penyusunan skripsi ini, penulis ingin menyampaikan penghargaan

dan terima kasih yang sebesar – besarnya kepada :

Bisnis Universitas Harapan Medan.

Fakultas Ekonomi Bisnis Universitas Harapan Medan dan sekaligus sebagai

Dosen Pembimbing I yang telah banyak membantu memberikan petunjuk dan

pengarahan dalam penulisan skripsi ini.

Akuntansi Fakultas Ekonomi Bisnis Universitas Harapan Medan dan

sekaligus sebagai Dosen Pembimbing II yang telah banyak membantu

memberikan petunjuk dan pengarahan dalam penulisan skripsi ini.

5. Seluruh Dosen dan Pegawai Fakultas Ekonomi Bisnis Universitas Harapan

mengizinkan penulis melakukan penelitian dan mendapatkan data yang

diperlukan untuk penyelesaian skripsi ini.

7. Pintu surgaku, Ibuku Zainab terimakasih sebesar-besarnya penulis berikan

paling hebat. Terimakasih sudah menjadi tempatku untuk pulang bu.

untuk pelindung di surga.

Rinto Haryanto yang selalu memberikan dorongan, materi, dan motivasi

menjadi penghibur disaat penatnya menghadapi tugas akhir semester ini.

semoga kalian semua selalu diberkahi dan diberikan kesehatan.

penyusunan skripsi ini dengan menyelesaikan sebaik dan semaksimal

mungkin, ini merupakan pencapaian yang patut dibanggakan untuk diri

sempurna dikarenakan keterbatasan pengalaman dan pengetahuan yang dimiliki

masukan bahkan kritik yang membangun dari berbagai pihak.

Wassalamu’alaikum warahmatullahi wabarakatuh

Medan, Januari 2024

Aniza Rahmadani Lubis

PERNYATAAN KEASLIAN PENULISAN.........................................................i

BAB II KAJIAN PUSTAKA............................................................................15

BAB III METODOLOGI PENELITIAN.........................................................45

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN...........................................................58

BAB V SIMPULAN DAN SARAN.................................................................84

Tabel Judul Halaman

I.1 DER Perusahaan Property dan Real Estate di Bursa Efek

Gambar Judul Halaman

II.1 Kerangka Konseptual....................................................................... 36

Lampiran Judul Halaman

1.1. Latar Belakang Penelitian

Struktur modal merupakan komponen yang paling kompleks dalam

pengambilan kebijakan keuangan karena keterkaitannya dengan variabel

keuangan lainnya. Kebijakan struktur modal yang buruk mengakibatkan tingginya

mengakibatkan biaya modal menjadi lebih rendah. Pengaturan kebijakan

optimal. Struktur modal dianggap sebagai masalah yang penting dalam

terkait komposisi struktur modal yang akan digunakan. Menentukan struktur

modal yang optimal akan bermanfaat bagi perusahaan karena dapat

memaksimalkan kekayaan pemegang saham.

Struktur modal merupakan pembelanjaan permanen suatu perusahaan yang