TUGAS MATA KULIAH MANAJEMEN RISIKO PASAR MODAL DAN

PERBANKAN
RESUME DAN PENGERJAAN SOAL CHAPTER 4
REKSA DANA DAN LINDUNG NILAI

OLEH

Nama : Atalia Putri Ramadhan

NIM : 195020400111041
A. REKSA DANA
Salah satu daya tarik reksa dana bagi pemodal kecil adalah adanya peluang
diversifikasi. diversifikasi meningkatkan trade-off risiko-pengembalian. Namun, mungkin
sulit bagi investor kecil untuk menahan cukup saham agar terdiversifikasi dengan baik. Selain
itu, mempertahankan portofolio yang terdiversifikasi dengan baik dapat menyebabkan biaya
transaksi yang tinggi. Reksa dana menyediakan cara di mana sumber daya dari banyak
investor kecil dikumpulkan sehingga manfaat diversifikasi terwujud dengan biaya yang relatif
rendah.
Reksa dana pada pasar uang adalah investasi pada instrumen berbunga, seperti
tagihan, surat berharga, dan akseptasi bankir, dengan umur kurang dari satu tahun. Mereka
adalah alternatif untuk rekening bank berbunga dan biasanya menyediakan tingkat bunga
yang lebih tinggi karena tidak diasuransikan oleh lembaga pemerintah. Uang dana pasar
menawarkan fasilitas penulisan cek yang mirip dengan bank.
Ada tiga jenis utama dana jangka panjang:
1. Reksa dana obligasi yang diinvestasikan pada efek pendapatan tetap dengan umur lebih
dari satu tahun.
2. Reksa dana saham yang diinvestasikan pada saham biasa dan saham preferen
3. Dana hibrida yang berinvestasi pada saham, obligasi, dan surat berharga lainnya

 Dana Indeks
Beberapa dana dirancang untuk melacak indeks ekuitas tertentu seperti S&P 500
atau FTSE 100. Pelacakan paling mudah dapat dicapai dengan membeli semua saham
di indeks dalam jumlah yang mencerminkan beratnya. Cara lain untuk mencapai
pelacakan adalah dengan memilih portofolio yang lebih kecil dari saham representatif
yang telah ditunjukkan oleh penelitian untuk melacak portofolio yang dipilih rapat.
Cara lain adalah dengan menggunakan indeks berjangka.
Seberapa akurat dana indeks melacak indeks? Dua tindakan yang relevan adalah
kesalahan pelacakan dan rasio biaya . Kesalahan pelacakan dana dapat didefinisikan
sebagai: baik kesalahan akar rata-rata kuadrat dari perbedaan antara pengembalian dana
per tahun dan pengembalian indeks per tahun atau sebagai standar deviasi dari
perbedaan ini.
 Biaya
Reksa dana menimbulkan sejumlah biaya yang berbeda. Ini termasuk biaya
manajemen, komisi penjualan, akuntansi dan biaya administrasi lainnya, biaya transaksi
pada perdagangan, dan sebagainya. Untuk menutup biaya ini, dan untuk mendapatkan
keuntungan, biaya dibebankan ke investor. Sebuah beban front-end adalah biaya yang
dikenakan ketika seorang investor membeli saham pertama di reksa dana. Mereka yang
melakukannya disebut sebagai front-end dimuat.
Beberapa dana membebankan biaya ketika investor menjual saham. Ini disebut
sebagai beban back-end . Biasanya beban back-end menurun dengan lamanya saham
dalam dana tersebut telah dimiliki. Semua dana membebankan biaya tahunan biaya.
Mungkin ada biaya terpisah untuk menutupi biaya manajemen, biaya distribusi dan
seterusnya. Rasio total biaya adalah total biaya tahunan yang dibebankan per saham
dibagi dengan nilai saham.

 Dana tertutup
Dana yang kita bicarakan sejauh ini adalah dana open-end. Ini adalah yang
paling banyak jenis dana umum. Jumlah saham yang beredar bervariasi dari hari ke hari
karena individu memilih untuk berinvestasi dalam dana atau menebus saham mereka.
Dana tertutup seperti perusahaan biasa dan memiliki jumlah saham tetap yang beredar.
NS saham reksa dana tersebut diperdagangkan di bursa efek. Untuk dana tertutup, dua
NAV dapat dihitung.
Salah satunya adalah harga di mana saham dana tersebut diperdagangkan. NS
lainnya adalah nilai pasar dari portofolio dana dibagi dengan jumlah saham luar biasa.
Yang terakhir ini dapat disebut sebagai nilai pasar wajar. Biasanya tertutup harga
saham dana akhir kurang dari nilai pasar wajarnya. Sejumlah peneliti telah menyelidiki
alasan untuk ini.

 ETF
Salah satu ETF yang paling dikenal luas, yang disebut Spider, melacak S&P 500
dan diperdagangkan di bawah simbol SPY. fitur utama ETF adalah investor
institusional dapat tukar blok besar saham di ETF untuk aset yang mendasari saham di
waktu itu. Mereka dapat menyerahkan saham yang mereka pegang di ETF dan
menerima aset atau mereka dapat menyimpan aset baru dan menerima saham baru. Ini
 memastikan bahwa tidak pernah ada perbedaan yang cukup besar antara harga di mana
saham di ETF diperdagangkan di bursa saham dan nilai pasar wajarnya.
ETF memiliki sejumlah keunggulan dibandingkan reksa dana open-end. ETF
bisa menjadi dibeli atau dijual setiap saat sepanjang hari. Kepemilikan ETF
diungkapkan dua kali sehari, memberi investor pengetahuan penuh tentang aset
mendasari dana tersebut. Reksa dana sebaliknya hanya harus mengungkapkan
kepemilikannya relatif jarang. Ketika saham dalam reksa dana dijual, manajer sering
untuk menjual saham di mana dana telah diinvestasikan untuk mengumpulkan uang
tunai yang dibayarkan kepada investor. Ketika saham di ETF dijual, ini tidak
diperlukan sebagai investor lain sedang menyediakan uang tunai. Ini berarti bahwa
biaya transaksi dihemat dan ada lebih sedikit keuntungan dan kerugian modal yang
tidak direncanakan diteruskan kepada pemegang saham. Akhirnya, biaya rasio ETF
cenderung lebih kecil daripada reksa dana.

 Pengembalian Reksa dana

Ketika seorang manajer telah mencapai pengembalian di atas rata-rata selama
satu tahun (atau beberapa tahun berturut-turut), masih ada kemungkinan hanya sekitar
50% mencapai pengembalian di atas rata-rata pada tahun berikutnya. Hasilnya
menunjukkan bahwa manajer yang memperoleh alpha positif melakukannya karena
keberuntungan daripada keterampilan.
Mungkin saja ada beberapa manajer yang mampu tampil konsisten di atas rata-
rata, tetapi mereka adalah persentase yang sangat kecil dari total. Rata-rata, manajer
reksa dana tidak mengalahkan pasar dan kinerja masa lalu bukanlah panduan yang baik
untuk kinerja masa depan. Keberhasilan indeks dana menunjukkan bahwa penelitian ini
telah mempengaruhi pandangan banyak investor.
Reksa dana sering mengiklankan pengembalian yang mengesankan. Namun,
dana tersebut ditampilkan mungkin satu dana dari banyak yang ditawarkan oleh
organisasi yang sama yang terjadi pena telah menghasilkan pengembalian jauh di atas
rata-rata untuk pasar. membedakan antara keberuntungan dan kinerja yang baik selalu
rumit.

 Skandal Regulasi dan Reksa Dana

 SEC adalah regulator utama reksa dana di Amerika Serikat. Reksa dana harus
mengajukan dokumen pendaftaran ment dengan SEC. Informasi keuangan yang
lengkap dan akurat harus diberikan kepada calon pembeli dana dalam prospektus. Ada
aturan untuk mencegah konflik bunga, penipuan, dan biaya yang berlebihan.
Skandal lain dikenal sebagai market timing . Ini adalah praktik yang disukai klien
diperbolehkan untuk sering membeli dan menjual saham reksa dana (misalnya, setiap
beberapa hari) dan dalam jumlah banyak tanpa penalti. Salah satu alasan mengapa
mereka mungkin ingin melakukan ini karena mereka terlibat dalam praktik
perdagangan terlambat yang ilegal. Lain Alasannya adalah mereka menganalisis
dampak saham yang harganya belum diperbarui baru-baru ini pada dana NAV.

B. DANA HEDGE
Dana lindung nilai berbeda dari reksa dana karena mereka tunduk pada sangat sedikit
peraturan. Hal ini karena mereka hanya menerima dana dari lembaga keuangan yang canggih.
individu dan organisasi. Contoh peraturan yang mempengaruhi reksa dana adalah persyaratan
yang:
a. Saham dapat ditarik setiap saat
b. NAV dihitung setiap hari
c. Kebijakan Investasi diungkapkan
d. Penggunaan leverage terbatas
“Hedge fund” menyiratkan bahwa risiko sedang dilindung nilai. Strategi perdagangan
Jones memang melibatkan lindung nilai. Dia memiliki sedikit paparan terhadap keseluruhan
arah pasar karena posisinya yang panjang (dalam saham yang dianggap undervalued) pada
waktu tertentu ukurannya hampir sama dengan posisi short-nya (dalam saham yang dinilai
terlalu tinggi). Namun, untuk beberapa dana lindung nilai, kata "lindung nilai" tidak tepat
karena mereka mengambil taruhan agresif pada arah pasar masa depan tanpa lindung nilai
tertentu aturan.

 Biaya
Salah satu ciri hedge fund yang membedakannya dengan reksa dana adalah: biaya
lebih tinggi dan tergantung pada kinerja. Biaya pengelolaan tahunan sebesar biasanya
antara 1% dan 3% dari aset yang dikelola dibebankan. Selain itu, biaya insentif yang
 biasanya antara 15% dan 30% dari laba bersih yang direalisasikan (yaitu, laba setelah
biaya manajemen) dibebankan jika laba bersihnya positif. Struktur biaya ini dirancang
untuk menarik manajer investasi paling berbakat dan canggih.
Perjanjian yang ditawarkan oleh hedge fund dapat mencakup klausul yang
membuat insentif biaya tive lebih enak. Sebagai contoh:
a. Kadang-kadang ada tingkat rintangan . Ini adalah pengembalian minimum yang
diperlukan untuk biaya insentif yang berlaku.
b. Kadang-kadang ada air yang tinggi mark klausa. Ini menyatakan bahwa
sebelumnya kerugian harus diganti dengan keuntungan baru sebelum biaya insentif
berlaku. Karena investor yang berbeda menempatkan uang dengan dana pada
waktu yang berbeda, high-water mark belum tentu sama untuk semua investor.
Mungkin ada proporsional klausul penyesuaian yang menyatakan bahwa, jika dana
ditarik oleh investor, jumlahnya kerugian sebelumnya yang harus diperoleh
kembali disesuaikan secara proporsional.
c. Kadang-kadang ada klausul clawback yang memungkinkan investor untuk
menerapkan sebagian atau seluruh dari biaya insentif sebelumnya untuk kerugian
saat ini. Sebagian dari biaya insentif yang dibayarkan oleh investor setiap tahun
kemudian disimpan dalam akun pemulihan . Akun ini adalah digunakan untuk
mengkompensasi investor untuk persentase kerugian di masa depan

 Insentif manajer hedge fund

Struktur biaya memberi manajer dana lindung nilai insentif untuk menghasilkan
keuntungan. Tetapi juga mendorong mereka untuk mengambil risiko. Manajer dana
lindung nilai memiliki opsi panggilan pada aset dana tersebut. Manajer dana memiliki
insentif khusus untuk melakukan ini ketika mendekati akhir periode di mana biaya
insentif dihitung dan kembali ke tanggal rendah atau negatif.
Insentif yang kita bicarakan di sini adalah nyata. Bayangkan bagaimana perasaan
Anda sebagai investor di hedge fund, Amaranth. Salah satu pedagangnya, Brian Hunter,
menyukai untuk membuat taruhan besar pada harga gas alam. Hingga tahun 2006,
taruhannya sebagian besar benar dan sebagai hasilnya ia dianggap sebagai pedagang
bintang.

 Pialang Utama
 Pialang utama adalah bank yang menawarkan layanan untuk dana lindung nilai.
Biasanya pagar fund, ketika pertama kali dimulai, akan memilih bank tertentu sebagai
perantara utamanya. Ini bank menangani perdagangan dana lindung nilai (yang
mungkin dengan broker utama atau dengan lembaga keuangan lainnya), melakukan
perhitungan setiap hari untuk menentukan lateral dana lindung nilai harus
menyediakan, meminjam sekuritas untuk dana lindung nilai ketika ia ingin mengambil
posisi short, menyediakan manajemen kas dan pelaporan portofolio layanan, dan
membuat pinjaman ke hedge fund.

C. STRATEGI HEDGE FUND

Pada bagian ini kita akan membahas beberapa strategi yang diikuti oleh hedge fund.
Kita klasifikasi serupa dengan yang digunakan oleh Dow Jones Credit Suisse, yang
menyediakan: indeks yang melacak kinerja dana lindung nilai. Tidak semua dana lindung
nilai dapat diklasifikasikan dalam cara yang ditunjukkan. Beberapa mengikuti lebih dari satu
strategi yang disebutkan dan beberapa ikuti strategi yang tidak terdaftar. (Misalnya, ada dana
yang mengkhususkan diri dalam turunan cuaca.)
 Ekuitas Panjang/Pendek
Seperti yang dijelaskan sebelumnya, strategi ekuitas panjang/pendek digunakan
oleh pionir hedge fund Alfred Winslow Jones. Mereka terus menjadi yang paling
populer dari hedge fund strategi. Manajer dana lindung nilai mengidentifikasi satu set
saham yang dianggap undervalued oleh pasar dan satu set yang dianggap overvalued.
NS manajer mengambil posisi long di set pertama dan posisi short di set kedua.
Biasanya, dana lindung nilai harus membayar broker utama biaya (mungkin 1% per
tahun) untuk menyewa saham yang dipinjam untuk posisi short. (Lihat Bab 5 untuk
diskusi tentang penjualan singkat.)
Strategi ekuitas panjang/pendek adalah tentang pemilihan saham. Jika dinilai
terlalu tinggi dan saham yang undervalued telah dipilih dengan baik, strategi harus
memberikan pengembalian yang baik di pasar bull dan bear. Manajer dana lindung nilai
sering berkonsentrasi pada yang lebih kecil saham yang tidak tercakup dengan baik
oleh analis dan meneliti saham secara ekstensif menggunakan analisis fundamental.
Sebuah ekuitas pasar-netral dana adalah salah satu di mana rindu dan celana
pendek yang cocok di beberapa cara. jika model penetapan harga aset modal benar,
dana beta-netral harus benar-benar tidak sensitif terhadap pergerakan pasar. Posisi long
 dan short di indeks berjangka terkadang digunakan untuk mempertahankan posisi beta-
netral.

 Pendek khusus
Manajer dana pendek khusus mencari perusahaan yang dinilai terlalu tinggi dan
menjualnya pendek. Mereka mencoba mengambil keuntungan dari fakta bahwa broker
dan analis enggan mengeluarkan rekomendasi penjualan—walaupun mungkin ada
secara wajar mengharapkan jumlah perusahaan yang dinilai terlalu tinggi oleh pasar
saham menjadi kira-kira sama dengan jumlah perusahaan yang undervalued pada
waktu tertentu. Biasanya, perusahaan yang dipilih adalah mereka yang memiliki
keuangan lemah, mereka yang berubah auditor mereka secara teratur, mereka yang
menunda pengajuan laporan dengan SEC, perusahaan di industri dengan kelebihan
kapasitas, perusahaan menggugat atau mencoba untuk membungkam kekurangan
mereka penjual, dan sebagainya.

 Sekuritas Tertekan
Obligasi dengan peringkat kredit BB atau lebih rendah dikenal sebagai “non-
investment-grade” atau obligasi "sampah". Mereka yang memiliki peringkat kredit
CCC disebut sebagai “tertekan” dan mereka yang memiliki peringkat kredit D
mengalami default. Biasanya, obligasi tertekan dijual dengan harga tinggi diskon ke
nilai nominalnya dan memberikan hasil yang lebih dari 1.000 basis poin (10%) lebih
dari hasil obligasi Treasury. Tentu saja, seorang investor hanya mendapatkan hasil ini
jika pembayaran bunga dan pokok yang diperlukan benar-benar dilakukan.
Manajer dana yang mengkhususkan diri dalam sekuritas tertekan dengan hati-hati
menghitung nilai wajar untuk sekuritas tertekan dengan mempertimbangkan
kemungkinan skenario masa depan dan kemungkinan. Hutang yang tertekan biasanya
tidak dapat dipersingkat dan karenanya mereka mencari untuk utang yang dinilai terlalu
rendah oleh pasar. Proses kepailitan biasanya menyebabkan reorganisasi atau likuidasi
perusahaan. Pengelola dana memahami hukum sistem, mengetahui prioritas jika terjadi
likuidasi, memperkirakan tingkat pemulihan, mempertimbangkan tindakan yang
mungkin diambil oleh manajemen, dan sebagainya.

 Penggabungan Arbitrase
 Arbitrase merger melibatkan perdagangan setelah merger atau akuisisi
diumumkan di: berharap bahwa kesepakatan yang diumumkan akan terjadi. Ada dua
jenis transaksi utama: uang tunai kesepakatan dan pertukaran saham-untuk-saham.
Pertimbangkan transaksi tunai pertama dan Pertimbangkan selanjutnya
pertukaran saham-untuk-saham. Dana lindung nilai merger-arbitrase dapat
menghasilkan pengembalian yang stabil, tetapi tidak luar biasa. Dia penting untuk
membedakan arbitrase merger dari kegiatan Ivan Boesky dan lainnya ers yang
menggunakan informasi orang dalam untuk berdagang sebelum merger menjadi
pengetahuan publik.

 Arbitrase yang Dapat Dikonversi

Obligasi konversi adalah obligasi yang dapat dikonversi menjadi ekuitas penerbit
obligasi pada waktu tertentu di masa depan yang ditentukan dengan jumlah saham yang
diterima sebagai gantinya untuk obligasi mungkin tergantung pada waktu konversi.
Penerbit biasanya berhak untuk menarik kembali obligasi tersebut (yaitu, membelinya
kembali dengan harga yang telah ditentukan sebelumnya) secara pasti keadaan.
Biasanya, penerbit mengumumkan niatnya untuk memanggil obligasi sebagai cara
memaksa pemegang untuk mengubah obligasi menjadi ekuitas segera. (Jika ikatannya
adalah tidak dipanggil, pemegang kemungkinan akan menunda keputusan untuk
mengubahnya menjadi ekuitas untuk selama mungkin.)
Dana lindung nilai arbitrase konvertibel biasanya mengembangkan model yang
canggih untuk menilai obligasi konversi. Harga obligasi konversi tergantung dengan
cara yang kompleks pada harga ekuitas yang mendasarinya, volatilitasnya, tingkat suku
bunga, dan kemungkinan emiten gagal bayar. Banyak obligasi konversi diperdagangkan
dengan harga di bawah ini nilai wajar mereka. Risiko suku bunga dan risiko kredit
dapat dilindung nilai dengan shorting nonconvertible obligasi yang diterbitkan oleh
perusahaan yang menerbitkan obligasi konversi. Kalau tidak, manajer dapat mengambil
posisi dalam kontrak berjangka suku bunga, swap aset, dan credit default swaps untuk
mencapai lindung nilai ini.

 Arbitrase Pendapatan Tetap

 Alat dasar perdagangan pendapatan tetap adalah kurva hasil kupon nol,
konstruksi yang dibahas dalam Lampiran B. Salah satu strategi yang diikuti oleh
manajer dana lindung nilai yang terlibat dalam arbitrase pendapatan tetap adalah
strategi nilai relatif , di mana mereka membeli obligasi yang ditunjukkan oleh kurva
imbal hasil kupon nol dinilai terlalu rendah oleh pasar dan menjual obligasi yang
diindikasikan dinilai terlalu tinggi. Strategi pasar-netral mirip dengan strategi nilai
relatif kecuali bahwa manajer dana lindung nilai mencoba untuk memastikan bahwa
dana tidak memiliki eksposur terhadap pergerakan suku bunga.

 Pasar negara berkembang

Dana lindung nilai pasar berkembang berspesialisasi dalam investasi yang terkait
dengan pengembangan negara. Beberapa dari dana ini fokus pada investasi ekuitas.
Biasanya mereka berinvestasi di sekuritas. mengikat perdagangan di bursa lokal, tetapi
terkadang mereka menggunakan American Depository Tanda Terima (ADR). ADR
adalah sertifikat yang diterbitkan di Amerika Serikat dan diperdagangkan di a
pertukaran AS. Mereka didukung oleh saham perusahaan asing. ADR mungkin
memiliki taruhan likuiditas dan biaya transaksi yang lebih rendah daripada saham asing
yang mendasarinya.
Jenis investasi lainnya adalah utang yang diterbitkan oleh negara pasar
berkembang. Eurobonds adalah obligasi yang diterbitkan oleh negara dan didenominasi
dalam mata uang keras seperti dolar AS atau euro. Obligasi mata uang lokal adalah
obligasi dalam mata uang dalam mata uang lokal. Hedge fund berinvestasi di kedua
jenis obligasi. Mereka bisa berisiko: negara-negara seperti Rusia, Argentina, Brasil, dan
Venezuela telah gagal beberapa kali atas hutang mereka.

 Makro global
Makro global adalah strategi dana lindung nilai yang digunakan oleh manajer
bintang seperti George Soros dan Julian Robertson. Manajer hedge fund makro global
melakukan perdagangan yang mengembalikan mencerminkan tren ekonomi makro
global. Mereka mencari situasi di mana pasar memiliki, untuk alasan apa pun, menjauh
dari keseimbangan dan memasang taruhan besar bahwa mereka akan bergerak kembali
ke keseimbangan. Seringkali taruhannya pada nilai tukar dan suku bunga.
 Masalah utama bagi dana makro global adalah mereka tidak tahu kapan
ekuilibrium akan terjadi pulih. Pasar dunia dapat karena berbagai alasan berada dalam
ketidakseimbangan untuk waktu yang lama waktu

 Kontrak Berjangka Terkelola

Manajer dana lindung nilai yang menggunakan strategi masa depan terkelola
mencoba untuk memprediksi masa depan pergerakan harga komoditas. Beberapa
mengandalkan penilaian manajer; orang lain menggunakan program komputer untuk
menghasilkan perdagangan. Beberapa manajer mendasarkan perdagangan mereka pada
teknik analisis kal, yang menganalisis pola harga masa lalu untuk memprediksi masa
depan. Yang lain menggunakan kesenangan analisis fundamental, yang melibatkan
penghitungan nilai wajar untuk komoditas dari ekonomi, politik, dan faktor lain yang
relevan.

D. KINERJA HEDGE FUND

Tidak semudah menilai kinerja hedge fund seperti halnya menilai reksa dana
pertunjukan. Tidak ada kumpulan data yang mencatat pengembalian semua dana lindung
nilai. Untuk Basis data dana lindung nilai Tass, yang tersedia untuk peneliti, partisipasi oleh
lindung nilai dana bersifat sukarela. Dana lindung nilai kecil dan mereka yang memiliki
rekam jejak yang buruk sering kali tidak melakukannya melaporkan pengembaliannya dan
karena itu tidak termasuk dalam kumpulan data.
Ketika kembali adalah dilaporkan oleh hedge fund, database biasanya diisi ulang
dengan dana sebelumnya kembali. Ini menciptakan bias dalam pengembalian yang ada di
kumpulan data karena, seperti halnya disebutkan, dana lindung nilai yang memutuskan untuk
mulai menyediakan data cenderung menjadi yang melakukannya dengan baik. Ketika bias ini
dihilangkan, beberapa peneliti berpendapat, lindung nilai pengembalian dana secara historis
tidak lebih baik dari pengembalian reksa dana, khususnya ketika biaya diperhitungkan.

PENGERJAAN SOAL CHAPTER 4

1. Apa perbedaan antara reksa dana terbuka dan reksa dana tertutup?

Jawab :
 Reksadana terbuka memiliki aliran dana yang sifatnya terus menerus. Frekuensi
dalam menghitung Nilai Aktiva Bersih pun dilakukan setiap hari. Reksadana terbuka
ialah terbuka bagi semua investor baru yang hendak membeli unitnya kapan saja tidak
terikat pada periode tertentu. Unit reksa dana yang dibeli dapat dijual kembali kepada
perusahaan Manajer Investasi yang menerbitkannya sewaktu-waktu di jam buka
bursa. Dengan begitu harga jualnya adalah Nilai Aktiva Bersih (NAB) terakhir ketika
dijual.Reksa dana terbuka dijual dengan jumlah unit yang tak terbatas kepada
investor. Itulah sebabnya reksa dana terbuka diperdagangkan di penghujung hari,
ketika perdagangan terhenti itulah harga penutupan yang dihitung.

Sedangkan,

reksadana tertutup, tidak memeliki aliran dana dan penghitungan Nilai Aktiva Bersih
dilakukan seminggu sekali. reksa dana tertutup adala reksa dana yang tertutup bagi
investor baru yang hendak berinvestasi di luar periode penawarannya. Seorang calon
investor yang hendak membeli unit reksa dana tertutup harus melakukan pembelian
selama periode penawarannya saja. Jadi setelah target dana yang hendak diraih sudah
didapat atau setelah periode penawaran berakhir tidak ada yang bisa membeli unitnya
lagi. Penjualan reksa dana tertutup dilakukan dengan menjualnya ke investor lain di
bursa efek, tidak bisa dijual kembali ke perusahaan Manajer Investasi yang
menerbitkannya.

2. Bagaimana NAB reksa dana terbuka dihitung? Kapan dihitung?

Jawab :

Secara sederhana, NAB dihitung dengan menjumlahkan total aktiva bersih

keseluruhan dana (Asset Under Management/AUM) dalam reksadana kemudian
dibagi dengan jumlah total unit yang beredar.

NAB dihitung dengan membagi nilai pasar dari aset reksa dana dengan jumlah unit
yang dipegang investor. Jika misalnya sebuah reksa dana memiliki aset bersih senilai
Rp10 Miliar dan ada lima juta unit reksa dana di tangan investor, maka nilai per unit
adalah Rp2000.

Dan NAB akan dihitung setiap hari sesuai dengan perdagangan busa lalu
disebarluaskan di berbagai media.

3. Seorang investor membeli 100 lembar saham di reksa dana pada tanggal 1 Januari
2015, untuk masing-masing. Dana tersebut menghasilkan keuntungan modal pada
tahun 2015 dan 2016 sebesar $3 per saham dan $1 per saham, masing-masing, dan
tidak menghasilkan dividen. Investor menjual saham dalam dana tersebut selama
2017 sebesar $32 per saham. Apa keuntungan atau kerugian modal? apakah investor
dianggap telah membuat pada 2015, 2016, dan 2017?

Jawab :
 Investor dianggap telah menghasilkan keuntungan modal sebesar $300 dan $100 pada
tahun 2015 dan 2016, masing-masing. Pada tahun 2017 investor dianggap telah
melakukan penyertaan modal kerugian $200.

4. Apa itu dana indeks? Bagaimana itu dibuat?

Jawab :

Reksadana Indeks adalah produk reksadana bertujuan mendapatkan hasil investasi

mengikuti performa indeks acuannya, baik indeks saham maupun indeks obligasi. Arti
dari Indeks adalah sekumpulan saham atau obligasi sudah dipilih dengan kriteria
tertentu sesuai kriteria indeks yang dibuat. Kinerja suatu indeks hanya dipengaruhi
kinerja saham/obligasi yang tergabung didalamnya.

Ketika kamu membeli reksadana indeks, secara tidak langsung kamu juga
membeli semua saham/obligasi yang tergabung dalam suatu indeks acuan.
Contohnya, kamu membeli RD indeks saham IDX30, maka kamu sudah menyebar
uang kamu ke 30 saham dalam indeks tersebut. Perlu kamu tahu, 30 saham di dalam
indeks IDX30 memiliki likuiditas besar (sering di perjual-belikan) di pasar.
Perusahaan yang bisa masuk ke indeks dilihat kinerjanya. Bila kinerjanya tidak baik,
saham perusahaan tidak bisa masuk ke Indeks IDX30

5. Apa yang dimaksud dengan (a) beban front-end dan (b) beban back-end reksa dana?

Jawab :

a. Beban front-end adalah biaya penjualan yang diterapkan pada saat

pembelian awal investasi. Beban front-end dibayarkan kepada perantara
keuangan sebagai kompensasi untuk menemukan dan menjual investasi yang
paling sesuai dengan kebutuhan, tujuan, dan toleransi risiko klien mereka.
b. Beban back-end adalah biaya yang dibayarkan investor saat menjual saham
reksa dana dan dinyatakan sebagai persentase dari nilai saham reksa dana.
Beban back-end dapat berupa biaya tetap atau secara bertahap menurun
seiring waktu, biasanya dalam lima hingga sepuluh tahun. Beban back-end
yang dibayar dengan menguranginya dari keuntungan atau pokok ketika
investor menjual investasinya.

6. Jelaskan bagaimana dana yang diperdagangkan di bursa yang melacak indeks bekerja.
Apa keuntungan dari dana yang diperdagangkan di bursa atas (a) reksa dana terbuka
dan (b) reksa dana tertutup?

Jawab :

Pelacakan paling mudah dapat dicapai dengan membeli semua saham di

indeks dalam jumlah yang mencerminkan beratnya. Misalnya, jika IBM memiliki
bobot 1% dalam indeks tertentu, 1% dari portofolio pelacakan untuk indeks akan
 diinvestasikan dalam saham IBM. Cara lain untuk mencapai pelacakan adalah dengan
memilih portofolio yang lebih kecil dari saham representatif yang telah ditunjukkan
oleh penelitian untuk melacak portofolio yang dipilih rapat. Cara lain adalah dengan
menggunakan indeks berjangka.

a. Reksadana terbuka memiliki keuntungan berupa persedoan yang terdiri dari

dividen income, capital gain distribution, serta net change NAV. Dividen
income sendiri merupakan dividen per saham yang diberikan kepada
pemegang saham.Sedangkan capital gain distribution merupakan capital gain
dari transaksi efek yang dibayarkan kepada pemegang saham reksadana. Net
change NAV sendiri merupakan perubahan bersih NAV yang terjadi pada hari
itu.
b. Pada reksadana tertutup, keuntungan yang diperoleh investor sama seperti
pemegang saham. Yakni dividen, saham bonus, serta capital gain.

7. Apa perbedaan antara rata-rata geometrik dan rata-rata aritmatika? dari sekumpulan
angka? Mengapa perbedaan relevan dengan pelaporan mutual pengembalian dana?

Jawab :

Perbedaan antara aritmatik dan geometrik terletak pada nilai gap atau jarak
antar data antara kedua data yang rata-ratakan. Rata-rata aritmatik tidak sensitif
terhadap perbedaan atau gap tersebut, sehingga nilainya selalu sama dari awal hingga
akhir. Hal tersebut menandakan bahwa jika ada sekumpulan data yang kemudian
memiliki data pencilan yang tinggi dibandingkan data-data yang lain, maka data
pencilan tersebut akan sangat mempengaruhi rata-rata kelompok sedangkan geometrik
lebih peka terhadap nilai gap (jarak data).

Jika terdapat investasi dengan hasil 80% lalu ditahun sebelumnya hanya
memiliki hasil 10% maka rata-rata aritmatika mendapatkan nilai 45%, sedangkan
rata-rata geometri mendapatkan 28%, Hal ini dapat dijadikan investor untuk
mempertimbangkan dan mengukur lebih dalam kinerja secara historis untuk
memberikan keputusan yang terbaik.

8. Jelaskan arti dari (a) perdagangan yang terlambat, (b) market timing, (c) front
running, dan (d) pialang terarah.

Jawab :

a. Perdagangan yang terlambat adalah batasan waktu penerimaan transaksi

pembelian (subscription), transaksi penjualan kembali (redemption) dan
transaksi pengalihan (switching) setiap harinya. Cut off time untuk transaksi
reksadana adalah sampai dengan pukul 13.00 WIB setiap hari bursa. Artinya,
transaksi pembelian dan penjualan produk reksadana yang dilakukan sebelum
 pukul 13:00 WIB akan dijalankan dan masuk di hari yang sama, dengan
mengikuti harga NAB/UP (nilai aktiva bersih per unit penyertaan) pada hari
tersebut. Sedangkan transaksi pembelian dan penjualan yang dilakukan setelah
pukul 13:00 WIB akan dihitung dan mengikuti harga NAB/UP pada keesokan
harinya.
b. Menurut Anita (2013) market timing ability yaitu kemampuan yang dilakukan
oleh manajer investasi untuk memilih waktu yang tepat dalam membeli atau
menjual saham dari suatu portofolio reksa dana. Market timing ability
memberikan kontribusi yang positif karena manajer investasi memiliki
pengetahuan apakah pasar dalam keadaan bullish atau bearish sehingga
perubahan harga saham dapat diantisipasi dan juga manajer investasi dapat
memprediksi kapan waktu yang tepat untuk menyesuaikan portofolio
sahamnya. Market timing ability dinilai sukses jika memiliki beta bernilai
tinggi pada saat pasar sedang bullish atau naik dan memiliki beta bernilai
rendah pada saat pasar sedang mengalami bearish atau turun (Gumilang,
2008).
c. Front running secara sederhana dapat diartikan sebagai “curi start”. Setiap
transaksi akan mempengaruhi supply dan demand di pasar, dan akhirnya
mempengaruhi harga. Pihak yang melakukan front running mengeksploitasi
informasi terkait transaksi yang akan terjadi untuk keuntungan pribadi. Biasa
dilakukan oleh oknum pialang saham/broker, tetapi juga oleh manajer
investasi, perusahaan asuransi, dana pensiun, dan siapa pun.
d. Pialang terarah melibatkan pengaturan antara reksa dana dan rumah pialang
tempat pialang house merekomendasikan reksa dana kepada klien dengan
imbalan menerima pesanan dari reksa dana untuk perdagangan saham dan
obligasi.

9. Berikan tiga contoh aturan yang berlaku untuk reksa dana, tetapi tidak untuk lindung
nilai

Jawab :

Berikut adalah beberapa contoh aturan yang berlaku untuk reksadana, tetapi tidak
untuk lindung nilai :
 A. Penarikan saham dapat dilakukan setiap saat
B. NAV yang dihitung setiap hari
C. Kebijakan investasi yang diungkapkan atau diberitahukan
D. dan tambahan, penggunaan leverage yang terbatas

Dana lindung nilai sebagian besar bebas dari peraturan-peraturan ini, sehingga
mereka memiliki kesempatan untuk melakukan pengembangan investasi
dengan lebih canggih, tidak konvensional dan strategi eksklusif. Dana lindung
nilai terkadang dipandang sebagai investasi yang cukup strategis.

10. “Jika 70% dari perdagangan obligasi konversi dilakukan dengan dana lindung nilai,
saya mengharapkan profitabilitas strategi itu menurun.” Diskusikan sudut pandang
ini.

Jawab :

Hal ini dapat terjadi karena obligasi konversi memiliki beberapa kelemahan seperti
risiko kupon (bunga) lebih rendah daripada jenis obligasi lain, saat dikonversi menjadi
bentuk saham belum tentu harga saham mengalami kenaikan sehingga memberi
keunungan bagi investor, dan penerbit memiliki risiko gagal kupon obligasi sehingga
investor dibayar dalam bentuk saham.

Harga obligasi konversi dihitiung dengan cara yang cukup kompleks dan banyak
obligasi konversi yang diperdagangkan dibawah nilai wajar mereka, hal ini dilakukan
karena manajer dana lindun nilai membeli obligasi dan alu melindungi risiko dengan
cara memperpendek stok. Dari hal tersebut,

11. Jelaskan arti dari terms hundle rate, high water mark clause, dan clawback clause
ketika digunakan sehubungan dengan biaya insentif dana lindung nilai.

Jawab :

A. Hundle rate merupakan pengembalian minimum yang diperlukan untuk biaya

insentif yang berlaku
B. High water mark clause menyatakan bahwa sebelumnya kerugin harus diganti
dengan keuntungan baru sebelum biaya insentif berlaku karena investor yang
berbeda menempatkan uang dengan dana pada waktu yang berbeda, high
water mark belum tentu sama untuk semua investor.
C. Clawback clause memungkinkan kepada investor untuk menerapkn sebagian
atau seluruh dari biaya insentif sebelumnya untuk kerugian pada saat ini.
sebagian dari biaya insentif yang dibayar oleh investor pada tiap tahunnya,
disimpan dalam akun pemulihan. akun ini digunakan untuk mengkompensasi
investor untuk potensi kerugian pada masa depan.