STRUKTUR MODAL

AGUS SARTONO, BAB 9

BAMBANG RIYANTO, BAB 17

Yuliani 1
 SUB POKOK

BAHASAN: Teori-teori

Hubungan kapitalisasi Over dan cara readjustment

Recapitalization
Kapitalisasi dan dan under mengatasinya dan debt
struktur modal capitalization Stuktur modal
 optimum mempengaruhi struktur modal
Faktor2 yang

Yuliani 2

1. PENGERTIAN:
Kapitalisasi :
menunjukkan jlh Kapitalisasi : jlh nilai
sekuritas yg beredar “accounting”
(outstanding) dlm keseluruhan modal yg
bentuk modal saham selalu digunakan dlm
(capital stock) dan perush. Modal tsb
obligasi (long-term dlm bentuk saham,
bonds). surplus dan UJP.
 UJP)

Susunan dr jenis2
Kapitalisasi meliputi modal yg membentuk
:1) MS (Modal saham kapitalisasi: struktur
dan surplus) dan 2) modal.
MA (Obligasi dan

Yuliani 3

Kapitalisasi dan Struktur Modal:

Kapitalisasi : jlh
modal yg terikat pd
perusahaan
 meliputi UJP dan
MS. Penekanan
lebih pd artian
kuantitatif.

Struktur Modal :
Pembelanjaan
Perimbangan antar
kuantitatif akan
UJP dengan MS
menentukan
(MA:MS).
kapitalisasi dan
Penekanan lebih
pembelanjaan kual
pd artian kualitatif.
akan menentukan
struktur modal.
 Yuliani 4

MASALAH KAPITALISASI DAN STRUKTUR MODAL:

Mendirikan perush Perush mau ekpansi

baru
Persh Persh menjlnk
mengadakan her-kapitalisasi
“consolidation” dlm (recapitalization),
Dpt muncul karena: bentuk debt readjusment dan
merger maupun financial
akuisisi reorganization.
 Yuliani 5

Arti dari :

Recapitalization :
Penyusunan kembali
struktur modal. Misal :
mengadakan perubahan
dlm bentuk form maupun
jlh lembar dr saham yg
beredar.
Debt readjusment :
 Perubahan2 yg struktur modal yg
fundamental dlm struktur “terpaksa” dilakukan.
modal. Misal: (insovabel atau
mengadakan perubahan illikuid/insolvency)
nilai nomijal dr obligasi,
mengeluarkan obligasi br
Financial reorganization :
utk mengganti utang
perbaikan dr keseluruhan
obligasi.

Yuliani 6

Keputusan yg dibuat:
 brp jlh sekuritas yg akan
dikeluarkan?

Keputusan mengenai
jlh sekuritas akan
tercermin dlm dlm struktur modal.
kapitalisasi sedangkan
Jenis sekuritas apa yg
keputusan jenis
akan dikeluarkan?
sekuritasnya tercermin
 Yuliani 7

2. TEORI-TEORI KAPITALISASI:

TEORI KAPITALISASI BERDSRKAN PENDAPATAN

DAN
 TEORI KAPITALISASI BERDSRKAN BIAYA

(buku bambang hal 284-286)

Yuliani 8

3. STRUKTUR MODAL
OPTIMUM:
Jk perush dlm memenuhi kbthn
dana mengutamakan sumber
internal akan sgt mengurangi
ketergantungan kpd pihak luar
(eksternal).
 semakin besar risiko financial, jk hanya mendasrkan pd
saham saja biayanya sangat mahal.

Jk ketergantungan dgn eksternal tinggi maka akan

Jk kebuthn dana sdh demikan

besarnya krn pertumbuhan persh
sdngkan dana internal sudah
digunakan semua maka tidak ada
pilihan lain selain menggunakan
dana yg berasal dr luar perush baik
dr utang (debt financing) maupun
dgn mengeluarkan saham baru
 (external equity financing).

Yuliani 9
Oleh sebab itu, perlu

LANJUTAN: Dengan kata lain, debt ratio jangan lebih besar dari
50%

sehingga yg dijamin (utang) keseimbangan yg optimal

tidak lebih besar dari modal antara kedua sumber dana
yang menjadi jaminannya tsb.
(MS).

Berdsrkan prinsip hati-hati

maka manajer bs membuat
 keptsn sesuai dgn aturan
struktur financial
konservatif yang vertikal
berbunyi “dlm keadaan
bagaimanapun juga jangan
mempunyai jlh utang yg
lebih besar drpd jlh modal
sendiri.

Yuliani 10

3. FAKTOR2 YG MEMPENGARUHI STRUKTUR MODAL:

3. Susunan aktiva; aturan struktur
financial konservatif horizontal (besarnya
MS hendaknya paling sedikit dpt menutup
jl AT+Aktiva lain yg sifatnya permanen).
Modal Permanen : MS; Modal Pelengkap :
MA. Artinya persh industri lebih banyak
membiayai AT dgn krn sebagian besar dana
banyak tertanam di AT. Sebaliknya jk dana
1. Tingkat bunga; kptsn apakah banyak tertanam di AL maka pembiayaan
mengeluarkan saham atau obligasi. didanai dgn UJPendek.
 2. Stabilitas dari “earning”; jk earning
stabil maka perush akan selalu dpt
memenuhi kewajiban finansialnya sebagai
akibat dr penggunaan MA. Sebaliknya jk
earning tidak stabil dan “unpredictable”
maka perush akan menangggung risk tdk
mampu bayar angsuran (bunga+pokok)

Yuliani 11

Lanjutan....
4. Kadar risiko dari aktiva; jk aktiva yg
peka thd risk maka hrs dibelanjai dgn MS;
jk aktiva tahan risk maka dpt dibelnjai dgn
MA. Artinya makin lama modal harus
diinvestkan makin tinggi derajat risk, makin
mendesak keperluan akan pembelanjaan
seluruhnya atau sebagian besar dgn MS.
 5. Besarnya modal yg dibutuhkan; jk modal
yg diperlukan sangat besar maka persh dpt
mengeluarkan sekuritas secara bersama2
(saham preferen, biasa dan obligasi).
Sebaliknya jk modal yg diperlukan tdk
terlalu besar maka perush cukup
mengeluarkan satu golongan sekuritas saja.

Yuliani 12

Lanjutan ...
harus diambil persh pd saat
mau jual sekuritas.

6. Keadaan pasar modal; jk

pasar modal sdg up-swing
(tinggi) biasanya para investor
7. Sifat manajemen; karakter
lebih tertarik utk invest pd
manajer keuangan (risk
saham. Kondisi inilah yg
seeker, risk averter).
 lebih berani utk mengeluarkan saham baru
dibanding dgn perush skala kecil.

8. Size perusahaan; jk perush skala besar akan

Yuliani 13

TERIMA KASIH
Yuliani 14