Risk

adalah ukuran ketidakpastian seputar hasil yang akan diperoleh suatu investasi. Investasi yang
hasil investasinya lebih tidak pasti umumnya lebih berisiko.
Risk preference:
- Risk seeking: Sikap terhadap risiko di mana investor lebih memilih investasi dengan risiko
yang lebih besar, bahkan mungkin jika mereka memiliki tingkat pengembalian yang lebih
rendah
- Risk neutral: Sikap terhadap risiko di mana investor memilih investasi dengan imbal hasil
yang diharapkan lebih tinggi terlepas dari risikonya.
- Risk averse: Sikap terhadap risiko di mana investor membutuhkan peningkatan
pengembalian yang diharapkan sebagai kompensasi atas peningkatan risiko.
Risk Assesment:
- Scenario analysis : menggunakan beberapa kemungkinan hasil alternatif (skenario) untuk
mendapatkan gambaran tentang variabilitas imbal hasil. Salah satu metode yang umum
digunakan adalah dengan mempertimbangkan hasil yang pesimis (terburuk),
kemungkinan besar (yang diharapkan), dan optimis (terbaik) serta imbal hasil yang terkait
dengannya. Dengan skenario-skenario ini, salah satu cara sederhana untuk mengukur
risiko adalah dengan mengukur rentang hasil yang mungkin terjadi. Kisarannya adalah
perbedaan antara hasil yang diberikan oleh skenario optimis dan pesimis. Secara intuitif,
aset dengan rentang hasil yang lebih besar tampaknya lebih berisiko
- Probability distributions: Distribusi probabilitas memberikan wawasan yang lebih
kuantitatif tentang risiko aset. Probabilitas hasil tertentu adalah peluangnya untuk
terjadi. Kita bisa memperkirakan bahwa hasil dengan probabilitas 80% akan terjadi
delapan dari 10 kali. Hasil dengan probabilitas 100% pasti terjadi. Hasil dengan
probabilitas nol tidak akan pernah terjadi.
1. Discrete probability distributions: Mencantumkan setiap nilai yang mungkin dari
beberapa variabel acak beserta probabilitas setiap hasil.
- Bar chart: representasi visual dari descrete prob distributions
- Histogram: grafik Grafik yang menempatkan data historis ke dalam beberapa
bin dan menunjukkan frekuensi relatif titik data di setiap bin.
2. Continues prob distributions: Distribusi probabilitas yang menunjukkan semua hasil
yang mungkin terjadi dan probabilitas terkait untuk suatu peristiwa tertentu

Risk Measurements
 - Variance: Ukuran dispersi atau volatilitas imbal hasil investasi terhadap imbal hasil rata-
ratanya
- Standar deviation: akar dari variance

Dalam situasi yang lebih umum di mana kita tidak mengetahui daftar lengkap hasil yang
mungkin terjadi maupun probabilitasnya, kita mengestimasi deviasi standar dengan
menggunakan n observasi data historis, dengan menggunakan rumus berikut:

- Normal probability distributions: A symmetrical probability distribution that resembles a

“bell-shaped” curve. menyerupai kurva "berbentuk lonceng" yang simetris. Simetri kurva
berarti bahwa setengah dari probabilitas dikaitkan dengan nilai di sebelah kiri puncak dan
setengahnya lagi dengan nilai di sebelah kanan
Return
Total keuntungan atau kerugian yang dialami dari suatu investasi selama periode tertentu yang
dinyatakan sebagai persentase dari nilai investasi; dihitung dengan membagi perubahan nilai
aset, ditambah distribusi kas selama periode tersebut, dengan nilai awal periode
 - Expected return: Pengembalian yang diharapkan dari suatu aset
- yang diharapkan akan dihasilkan oleh suatu aset di masa depan, yang terdiri dari suku
bunga bebas risiko ditambah premi risiko.

Coefficient of Variations
ukuran perbedaan relatif yang berguna untuk membandingkan aset-aset dengan deviasi standar
yang berbeda dan rata-rata imbal hasil yang berbeda, atau imbal hasil yang diharapkan.

Risk Of Portofolio
1. Efficient portofolio
- portofolio return
- stdev portofolio
 - Correlations
Ukuran statistik dari hubungan antara dua deret angka. (1)berkorelasi positif Menggambarkan
dua deret yang bergerak ke arah yang sama. (2) berkorelasi negatif Menggambarkan dua deret
yang bergerak ke arah yang berlawanan.
- Diversification & efficient portofolio

Risk and Return(CAPM)

CAPM: The classic theory that links risk and return for all assets.

Jenis- jenis risiko

- Total risk
- Diversifiable risk
- nondiversifiable
Coc : Mewakili biaya pembiayaan perusahaan dan merupakan tingkat pengembalian minimum yang
harus diperoleh proyek untuk meningkatkan nilai perusahaan.

Basic Concept:

Perusahaan membutuhkan uang untuk membayar investasi mereka. Istilah modal mengacu pada sumber
pembiayaan jangka panjang perusahaan, yang meliputi utang dan ekuitas. Perusahaan mengumpulkan
modal dengan menjual sekuritas seperti saham biasa, saham preferen, dan obligasi kepada investor dan
dengan menginvestasikan kembali keuntungan ke dalam perusahaan. Struktur modal perusahaan kembali
pada campuran pendanaan utang dan ekuitas yang digunakan. Beberapa perusahaan lebih memilih
struktur modal yang mendekati 100% ekuitas, sementara perusahaan lain meminjam banyak.

WACC: Rata-rata tertimbang dari biaya pendanaan utang dan ekuitas perusahaan, di mana bobotnya
mencerminkan persentase setiap jenis pendanaan yang digunakan perusahaan.

Perbedaan prefereed sama common:

Common Stock Preferred Stock

Unit kepemilikan, atau ekuitas, dalam sebuah Bentuk kepemilikan khusus yang memiliki
perusahaan dividen periodik tetap yang harus dibayarkan
sebelum pembayaran dividen kepada
pemegang saham biasa
Bisa privately owned bisa public owned memberikan hak istimewa kepada para
pemegangnya yang membuat mereka lebih
senior dari pemegang saham biasa
Voting rights: Memiliki hak yang lebih tinggi terhadap
common stockholders
Preemptive rights: Memungkinkan pemegang memberikan hak istimewa kepada para
saham biasa untuk mempertahankan pemegangnya yang membuat mereka lebih
kepemilikan proporsional mereka di senior dari pemegang saham biasa. menerima
perusahaan ketika saham baru diterbitkan, dividen periodik yang tetap, yang dinyatakan
sehingga melindungi mereka dari dilusi dalam bentuk persentase atau jumlah dolar.
kepemilikan.
 Pengembalian tersebut dapat berupa dividen, Pemegang saham preferen juga memiliki
capital gain, atau keduanya. preferensi di atas pemegang saham biasa
dalam likuidasi aset perusahaan yang pailit,
meskipun mereka harus "mengantre" di
belakang kreditor

From internet:
Common Stock Preferred Stock
Unit kepemilikan, atau ekuitas, dalam sebuah Kedudukan yang lebih tinggi
perusahaan
Dividen sesuai dengan laba hak untuk mendapatkan bayaran dividen lebih
awal dari commonstock holders. Dividen
sudah ditetapkan besarannya
Voting rights: hak suara lebih besar dpt Memiliki hak yang lebih tinggi terhadap
menentukan jajaran manajemen common stockholders
Saat ada kerugian pada perusahaan , common Saat ada kerugian para perusahaan pemilik
stock tidak punya hak Preferred Stock punya hak yang lebih
diutamakan dalam melakukan klaim
pengembalian investasi.
memiliki hak untuk membeli kembali saham Tidak memiliki hak untuk membeli kembali
perusahaan saham perusahaan

Cost Of Long Term Debt

1. Net proceed: Hasil bersih dari penjualan obligasi, atau sekuritas apa pun, adalah dana yang
diterima perusahaan dari penjualan tersebut. Hasil bersih lebih kecil dari total hasil karena biaya
flotasi, yang mewakili total biaya penerbitan dan penjualan sekuritas. Biaya ini berlaku untuk
semua penawaran umum sekuritas: utang, saham preferen, dan saham biasa. Biaya-biaya ini
mencakup dua komponen: (1) biaya penjaminan emisi, atau kompensasi yang diperoleh bankir
investasi untuk menjual sekuritas; dan (2) biaya administrasi, atau biaya penerbit seperti biaya
hukum dan akuntansi
2. Before tax cost of debt: adalah tingkat pengembalian yang harus dibayarkan perusahaan atas
pinjaman baru.
Dengan cara:
- Using market quotations: Cara mudah untuk memperkirakan biaya utang sebelum pajak
perusahaan adalah dengan mengunjungi situs web keuangan dan mencari yield to maturity
(YTM) obligasi perusahaan yang sudah ada atau obligasi dengan risiko serupa yang diterbitkan
perusahaan lain. Ingatlah bahwa YTM adalah imbal hasil yang diperoleh investor dengan
membeli obligasi pada harga pasar dan menahannya hingga jatuh tempo, selama peminjam
melakukan semua pembayaran pokok dan bunga tepat waktu
- Calculating cost directly: pada obligasi lain untuk memperkirakan biaya yang terkait dengan
penerbitan obligasi baru, dapat dilakukan perhitungan YTM untuk menghitung biaya
penerbitan obligasi baru secara langsung.
 3. After tax cost of debt: Tidak seperti dividen saham, pembayaran bunga obligasi dapat dikurangkan
dari penghasilan kena pajak, sehingga beban bunga atas utang mengurangi penghasilan kena
pajak (selama bunga tidak melebihi 30% dari EBIT) dan, oleh karena itu, mengurangi kewajiban
pajak perusahaan. Akibatnya, ini berarti biaya utang setelah pajak perusahaan lebih kecil daripada
imbal hasil yang dibayarkan kepada pemegang obligasi.

Cost Of Preferred Stock

- Preferred stock dividend: Ketika perusahaan menerbitkan saham preferen, saham tersebut
biasanya membayar dividen tetap dan memiliki nilai nominal tetap. Ketika membahas fitur-
fitur penerbitan saham preferen tertentu, investor dapat mengacu pada dividen tetap baik
dalam dolar atau sebagai persentase dari nilai nominal saham
- Cost of preffered stock: Rasio dividen saham preferen terhadap hasil bersih perusahaan dari
penjualan saham preferen.

Cost Of Common Stock:

Ada dua bentuk pembiayaan saham biasa:

(1) laba ditahan dan

(2) penerbitan saham biasa.

Sebagai langkah pertama untuk menemukan masing-masing biaya ini, kita harus memperkirakan tingkat
pengembalian yang diperlukan atas saham biasa.

- Cost of common stock equity: Biaya yang terkait dengan penggunaan pembiayaan ekuitas
saham biasa. Biaya ekuitas saham biasa sama dengan imbal hasil yang diperlukan atas saham
biasa perusahaan tanpa adanya biaya flotasi. Dengan demikian, biaya ekuitas saham biasa
sama dengan biaya laba ditahan, tetapi biaya penerbitan ekuitas saham biasa baru lebih tinggi
1. Constant growth valuation(gordon growth)model
 2. Using CAPM

Comparing keduanya:

teknik CAPM berbeda dengan model penilaian pertumbuhan konstan karena secara langsung
mempertimbangkan risiko perusahaan, sebagaimana tercermin dari beta, dalam menentukan tingkat
pengembalian yang diperlukan atas ekuitas saham biasa. Model pertumbuhan konstan tidak melihat risiko
secara langsung; model ini menggunakan pendekatan tidak langsung untuk menyimpulkan imbal hasil
yang diharapkan pemegang saham berdasarkan harga yang bersedia mereka bayarkan untuk saham hari
ini, P0, dengan mempertimbangkan perkiraan dividen perusahaan di masa depan. Menggunakan model
pertumbuhan konstan untuk mencari imbal hasil yang diperlukan atas suatu saham agak mirip dengan
mencari imbal hasil yang diperlukan atas suatu obligasi dengan menghitung YTM-nya. Kedua perhitungan
ini bergantung pada harga pasar sekuritas saat ini dan arus kas masa depan untuk mendapatkan hasil
yang dibutuhkan. Pada obligasi, arus kas masa depan relatif mudah diprediksi, sedangkan pada saham
biasa, aliran dividen jangka panjang jauh lebih sulit diperkirakan.

Cost of retained earnings: Biaya penggunaan laba ditahan sebagai sumber pembiayaan. Biaya laba ditahan
sama dengan imbal hasil yang disyaratkan atas saham biasa perusahaan, rs.

WACC
We noted earlier that the WACC uses market value weights for the percentages of each type of financing,
rather than book or par values

Capital structure weight

1. market value weights( Bobot yang menggunakan nilai pasar untuk mengukur proporsi setiap jenis
modal dalam struktur keuangan perusahaan.)
2. target capital structure(Campuran pendanaan utang dan ekuitas yang diinginkan perusahaan
dalam jangka panjang. Target struktur modal harus mencerminkan bauran utang dan ekuitas yang
optimal untuk perusahaan tertentu.)

WACC as a hurdle rate

- Kami telah menyatakan beberapa kali bahwa WACC adalah semacam tingkat rintangan yang
harus dilewati oleh investasi perusahaan jika ingin menciptakan nilai bagi investor.
- Menggunakan WACC dengan cara ini adalah tepat selama investasi yang dipegang dengan
standar tersebut memiliki risiko yang sama dengan rata-rata investasi yang dilakukan
perusahaan.
- WACC adalah imbal hasil yang diperlukan yang harus dibayarkan perusahaan kepada
investor secara rata-rata, dan ini didasarkan pada penilaian yang dilakukan investor terhadap
risiko perusahaan.
- Jika perusahaan mulai melakukan investasi yang lebih berisiko, maka investor akan
menginginkan imbal hasil yang lebih tinggi.
- jika sebuah perusahaan melakukan investasi baru yang lebih berisiko daripada investasi yang
biasanya dilakukan, maka WACC bukanlah tingkat rintangan yang tepat.
- Sebaliknya, tingkat yang lebih tinggi yang mencerminkan risiko investasi yang lebih besar
adalah tepat.
- Tentu saja, komentar yang sama berlaku untuk investasi yang memiliki risiko yang lebih kecil
dari rata-rata.
- Jika perusahaan melakukan investasi yang biasanya berisiko rendah, maka WACC adalah
tingkat rintangan yang tidak tepat untuk diterapkan, dan tingkat yang lebih rendah lebih
sesuai.