Najwa Alifia Putri

201980151

Resume

Chapter 7 Stock Valuation

Differences between debt and Equity

Meskipun hutang dan modal ekuitas merupakan sumber pembiayaan eksternal yang
digunakan oleh perusahaan, keduanya sangat berbeda dalam beberapa hal penting. Yang
terpenting, pembiayaan hutang diperoleh dari kreditor, dan pembiayaan ekuitas diperoleh dari
investor yang kemudian menjadi pemilik bagian perusahaan.

Debt, Mencakup semua pinjaman yang dikeluarkan oleh perusahaan, termasuk obligasi, dan
dibayar kembali sesuai dengan jadwal pembayaran tetap.

Equity, Dana yang disediakan oleh pemilik perusahaan (investor atau pemegang saham)
yang dibayar kembali tergantung pada kinerja perusahaan.

 Voice in Management
Pemegang saham umumnya memiliki hak suara yang mengizinkan mereka untuk
memilih direktur perusahaan dan memberikan suara pada masalah khusus.
Sebaliknya, pemegang utang tidak menerima hak suara tetapi mengandalkan
kewajiban kontraktual perusahaan kepada mereka untuk menjadi suara mereka.
 Claims on Income and Assets
Klaim pemegang saham atas pendapatan dan aset adalah sekunder dari klaim kreditor.
Klaim mereka atas pendapatan tidak dapat dibayar sampai klaim semua kreditor,
termasuk pembayaran bunga dan pokok yang dijadwalkan, telah dipenuhi.
 Maturity
Tidak seperti hutang, ekuitas adalah bentuk pembiayaan permanen untuk perusahaan.
Itu tidak "matang", jadi pembayaran kembali tidak diperlukan.
 Tax Treatment
Pembayaran bunga kepada debtholders diperlakukan sebagai biaya yang dapat
dikurangkan dari pajak oleh perusahaan penerbit, sedangkan pembayaran dividen
kepada pemegang saham perusahaan tidak dapat dikenakan pajak.

Common and Preferred Stock

Perusahaan dapat memperoleh modal ekuitas dengan menjual saham biasa atau saham
preferen. Semua perusahaan pada awalnya menerbitkan saham biasa untuk meningkatkan
modal ekuitas. Beberapa dari perusahaan ini kemudian menerbitkan saham biasa tambahan
atau saham preferen untuk meningkatkan lebih banyak modal ekuitas.
Common Stock

Pemilik sebenarnya dari bisnis korporat adalah pemegang saham biasa. Pemegang saham
biasa kadang-kadang disebut sebagai pemilik sisa karena mereka menerima apa yang tersisa
setelah semua klaim lain atas pendapatan dan aset perusahaan telah dipenuhi.
 Ownership
Privately owned (stock), Saham biasa sebuah perusahaan dimiliki oleh investor
swasta; saham ini tidak diperdagangkan secara publik.
Publicly owned (stock), Saham biasa suatu perusahaan dimiliki oleh investor publik;
saham ini diperdagangkan secara publik.
Closely owned (stock), Saham biasa perusahaan dimiliki oleh individu atau
sekelompok kecil investor (seperti keluarga); mereka biasanya adalah perusahaan
milik pribadi.
Widely owned (stock), Saham biasa suatu perusahaan dimiliki oleh banyak investor
individu atau institusi yang tidak terkait.
 Par Value
Par Value Common Stock, Nilai arbitrer yang ditetapkan untuk tujuan hukum dalam
piagam perusahaan perusahaan dan yang dapat digunakan untuk menemukan jumlah
total saham yang beredar dengan membaginya menjadi nilai buku saham biasa.
 Preemptive Rights
Preemptive right, Memungkinkan pemegang saham biasa untuk mempertahankan
kepemilikan proporsional mereka di perusahaan ketika saham baru diterbitkan,
sehingga melindungi mereka dari dilusi kepemilikan mereka.
Dilution of ownership, Pengurangan kepemilikan fraksional setiap pemegang saham
sebelumnya sebagai akibat dari penerbitan tambahan saham biasa.
Dilution of earnings, Pengurangan klaim fraksional pemegang saham sebelumnya atas
pendapatan perusahaan yang dihasilkan dari penerbitan saham tambahan biasa.
Rights, Instrumen keuangan yang memungkinkan pemegang saham untuk membeli
saham tambahan dengan harga di bawah harga pasar, secara proporsional dengan
jumlah saham yang dimilikinya.
 Authorized, Outstanding, and Issued Shares
Authorized shares, Saham biasa yang diizinkan oleh piagam perusahaan untuk
diterbitkan.
Outstanding shares, Penerbitan saham biasa yang dimiliki oleh investor, termasuk
investor swasta dan publik.
Treasury stock, Saham yang dikeluarkan dari saham biasa yang dimiliki oleh
perusahaan seringkali saham tersebut telah dibeli kembali oleh perusahaan.
Issued shares, Saham biasa yang telah diedarkan sejumlah saham beredar dan treasury
stock.
 Voting Rights
Proxy Statement, Pernyataan yang mentransfer suara pemegang saham ke pihak lain.
Proxy Battle, Upaya oleh kelompok non manajemen untuk mendapatkan kendali atas
manajemen perusahaan dengan meminta jumlah suara proxy yang cukup.
 Supervoting Shares, Saham yang memiliki banyak suara per saham daripada satu
suara per saham yang biasanya diberikan pada saham biasa.
Nonvoting Common Stock, Saham biasa yang tidak memiliki hak suara yang
dikeluarkan ketika perusahaan ingin meningkatkan modal melalui penjualan saham
biasa tetapi tidak ingin melepaskan kontrol votingnya.
 Dividends
Pembayaran dividen kepada pemegang saham perusahaan merupakan kebijaksanaan
dewan direksi perusahaan. Sebagian besar perusahaan yang membayar dividen
membayarnya setiap tiga bulan. Dividen dapat dibayarkan secara tunai, saham, atau
barang dagangan. Dividen tunai adalah yang paling umum, dividen barang dagangan
paling sedikit.
 International Stock Issue
American depositary shares (ADSs), Tanda terima dalam mata uang dolar untuk saham
perusahaan asing yang dimiliki oleh lembaga keuangan AS di luar negeri.
American depositary receipts (ADRs), Sekuritas, yang didukung oleh saham
penyimpanan Amerika (ADS), yang mengizinkan investor AS untuk memiliki saham
perusahaan non-AS dan memperdagangkannya di pasar AS.

Preferred Stock
Saham preferen memberi pemegangnya keistimewaan tertentu yang membuat mereka senior
dari pemegang saham biasa. Pemegang saham preferen dijanjikan dividen peri-odic tetap,
yang dinyatakan sebagai persentase atau jumlah dolar. Bagaimana pembagian dividen
bergantung pada apakah saham preferen memiliki nilai par.
 Par-value preferred stock, Saham preferen dengan nilai nominal yang dinyatakan yang
digunakan dengan persentase dividen yang ditentukan untuk menentukan dividen
dolar tahunan.
 No-par preferred stock, Saham preferen tanpa nilai nominal yang dinyatakan tetapi
dengan dividen dolar tahunan yang dinyatakan.

Features of Preferred Stock

Masalah saham preferen umumnya mencakup sejumlah fitur. Bersama dengan nilai nominal
saham, jumlah pembayaran dividen, tanggal pembayaran dividen, dan perjanjian yang
membatasi, fitur tersebut ditentukan dalam perjanjian yang mirip dengan perjanjian obligasi.
 Cumulative (preferred stock), Saham preferen yang semua tunggakan dividennya
(belum dibayar), bersama dengan dividen saat ini, harus dibayarkan sebelum dividen
dapat dibayarkan kepada pemegang saham biasa.
 Noncumulative (preferred stock), Saham preferen yang membagikan (belum
dibayar) dividen tidak diakumulasi.
 Callable Feature (preferred stock), Sebuah fitur dari saham preferen yang dapat
dipanggil yang memungkinkan penerbit untuk menghentikan sahamnya dalam jangka
waktu tertentu dan pada harga tertentu.
 Conversion Feature (preferred stock), Fitur dari saham preferen yang dapat
dikonversi yang memungkinkan pemegangnya untuk mengubah setiap saham menjadi
sejumlah saham biasa yang telah ditentukan.
Common Stock Valuation
Para pemegang saham biasa berharap mendapatkan imbalan melalui dividen tunai berkala
dan peningkatan nilai saham. Beberapa dari investor ini memutuskan saham mana yang akan
dibeli dan dijual berdasarkan rencana untuk mempertahankan portofolio yang terdiversifikasi
secara luas. Investor lain memiliki motif yang lebih spekulatif untuk berdagang.
 Market Efficiency and Stock Valuation
Pembeli dan penjual yang rasional menggunakan penilaian mereka atas risiko dan
pengembalian aset untuk menentukan nilainya. Bagi pembeli, nilai aset mewakili
harga jual maksimum, dan bagi penjual, itu mewakili harga jual minimum.
Behavioral Finance, Sebuah badan penelitian yang berkembang yang berfokus pada
perilaku investor dan dampaknya terhadap keputusan investasi dan harga saham.
Advokat biasanya disebut sebagai "behavioris.
 Basic Common Stock Valuation Eqiation
Model penilaian dasar untuk saham biasa diberikan oleh

Dimana
P0 = nilai saham biasa hari ini
Dt = per @ dividen saham diharapkan pada akhir tahun t
rs = pengembalian yang dibutuhkan atas saham biasa
 Zero Growth Dividen Model
Pendekatan paling sederhana untuk penilaian dividen, model pertumbuhan nol,
mengasumsikan aliran dividen yang konstan dan tidak berkembang. Dalam hal notasi
sudah diperkenalkan,
D1=D2=g=D∞
Ketika kita membiarkan D1 mewakili jumlah dividen tahunan, Persamaan 7.1 di
bawah pertumbuhan nol berkurang menjadi

 Constant Growth Dividen Model

Pendekatan penilaian dividen yang dikutip secara luas yang mengasumsikan bahwa
dividen akan tumbuh pada tingkat yang konstan, tetapi tingkat yang kurang dari
pengembalian yang disyaratkan. Dengan membiarkan D0 mewakili dividen terbaru,
kita dapat menulis ulang Persamaan 7.1 sebagai

Jika kita menyederhanakan Persamaan 7.3, maka dapat ditulis ulang sebagai
 Gordon Growth Model, Nama umum untuk model pertumbuhan konstan yang
banyak dikutip dalam penilaian dividen.
 Variable Growth Dividend Model
Pendekatan penilaian dividen yang memungkinkan perubahan tingkat pertumbuhan
dividen.
Step 1 : Carilah nilai dividen tunai setiap akhir tahun, Dt, selama periode
pertumbuhan awal, tahun 1 sampai N.

Step 2 : Temukan nilai sekarang dari dividen yang diharapkan selama periode
pertumbuhan awal. Dengan menggunakan notasi yang disajikan sebelumnya, kita
dapat memberikan nilai ini sebagai

Step 3 : Tentukan nilai saham pada akhir periode pertumbuhan awal, PN = (DN + 1)>
(rs-g2), yang merupakan nilai sekarang dari semua dividen yang diharapkan dari
tahun N + 1 hingga tak terbatas, dengan asumsi a tingkat pertumbuhan dividen
konstan, g2. Nilainya dapat diwakili oleh

Step 4 : Tambahkan komponen nilai sekarang yang ditemukan di Langkah 2 dan 3

untuk mencari nilai saham, P0, yang diberikan dalam Persamaan 7.5:

Free Cash Flow Stock Valuation Model

Free cash flow valuation model, Model yang menentukan nilai seluruh perusahaan sebagai
nilai sekarang dari arus kas bebas yang diharapkan didiskontokan pada biaya modal rata-rata
tertimbang perusahaan, yang merupakan biaya dana masa depan rata-rata yang diharapkan
dalam jangka panjang.
Model penilaian arus kas bebas memperkirakan nilai seluruh perusahaan dengan
menemukan nilai sekarang dari arus kas bebas yang diharapkan didiskontokan pada biaya
rata-rata tertimbang modal, yang merupakan perkiraan biaya dana masa depan rata-rata,
sebagaimana ditentukan dalam Persamaan 7.6 :
Dimana
VC = nilai seluruh perusahaan
FCFt = arus kas bebas diharapkan pada akhir tahun t
ra = biaya modal rata-rata tertimbang perusahaan.

Karena nilai seluruh perusahaan, VC, adalah nilai pasar dari seluruh perusahaan (yaitu, dari
semua aset), untuk menemukan nilai saham biasa, VS, kita harus mensub-traktasikan nilai
pasar dari semua hutang perusahaan, VD , dan nilai pasar saham pre-ferred, VP, dari VC:

VS=VC-VD-VP
Other Approaches to Common Stock Valuation
Ada banyak pendekatan lain untuk penilaian saham biasa. Pendekatan yang lebih populer
termasuk nilai buku, nilai likuidasi, dan beberapa jenis harga / pendapatan berlipat ganda.
 Book Value
Book Value per Share, Jumlah per saham biasa yang akan diterima jika semua aset
perusahaan dijual untuk nilai buku (akuntansi) yang tepat dan sisa hasil setelah
membayar semua kewajiban (termasuk saham preferen) dibagi di antara pemegang
saham biasa.
 Liquidation Value
Liquidation value per share, Jumlah sebenarnya per saham biasa yang akan diterima
jika semua aset perusahaan dijual untuk nilai pasarnya, kewajiban (termasuk saham
preferen) dibayarkan, dan sisa uang dibagi di antara pemegang saham biasa.
 Price/Earnings (P/E) Multiples
Teknik populer yang digunakan untuk memperkirakan nilai saham perusahaan;
dihitung dengan mengalikan laba per saham (EPS) yang diharapkan perusahaan
dengan rasio harga / pendapatan rata-rata (P / E) untuk industri.

Decision Making and Common Stock Value

Persamaan penilaian mengukur nilai saham pada suatu titik waktu berdasarkan pengembalian
yang diharapkan dan risiko. Setiap keputusan manajer keuangan yang mempengaruhi
variabel-variabel ini dapat menyebabkan nilai perusahaan berubah.
Changes in Expected Dividends
Dengan asumsi bahwa kondisi ekonomi tetap stabil, tindakan manajemen apa pun yang akan
menyebabkan pemegang saham saat ini dan calon pemegang saham meningkatkan ekspektasi
dividen mereka akan meningkatkan nilai perusahaan.
 Changes in Risk
Meskipun pengembalian yang diperlukan, rs, adalah fokus dari Bab 8 dan 9, pada titik
ini kita dapat mempertimbangkan komponen fundamentalnya. Setiap ukuran
pengembalian yang diperlukan terdiri dari dua komponen, tingkat bebas risiko dan
premi risiko. Kami menyatakan hubungan ini sebagai Persamaan 6.1 di Bab 6, yang
kami ulangi di sini dalam istilah rs:

 Combined Effect
Keputusan keuangan jarang mempengaruhi dividen dan risiko secara independen;
kebanyakan keputusan mempengaruhi kedua faktor seringkali ke arah yang sama.
Ketika perusahaan mengambil lebih banyak risiko, pemegang saham mereka berharap
untuk melihat dividen yang lebih tinggi.