KEMENTERIAN PENDIDIKAN DAN KEBUDAYAAN

UNIVERSITAS HALU OLEO

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
PROGRAM STUDI MANAJEMEN
KampusBumiTridharmaAnduonohu, Kendari, 9322
Telp. (0401)3193383, email: manajemen@unhalu.ac.id atau manajemenunhalu@yahoo.co.id
RANCANGAN TUGAS MAHASISWA 05

1. Identitas
1. Mata Kuliah : ManajemenInvestasi
2. Kode Mata Kuliah :
3. SKS : 3
4. Semester : VII
5. Waktu Pertemuan : 10:01-12.30
6. Pertemuanke : 5
7. PokokBahasan : Efisiensi, Perilaku&AnalisisTeknikal
2 DeskripsiTugas
1. Tujuan
1. Meningkatkanpemahamantentangefisiensi, perilaku&analisisteknikal
2. Meningkatkanketerampilankalkulasi return dan risiko.
2. Obyek Garapan (PokokBahasan) :
2.1 MembuatRingkasanMateriKuliah
2.2 Menjawab Question
2.6. menjawab problem
3. Tindakan yang harusdilakukan :
3.1 Identifikasipokok-pokok Bahasa yang terdapatdalam RPS
3.2 Pilihbuku reference yang memuattujuanpembelajaran
3.3 Pelajaridenganseksamasetiappokok Bahasa
4.4 Buatriview
4. Metodepengerjaan : mandiri
5. Acuan yang digunakan :
A. Buku reference
B. PublikasiIlmiah
6. BentukLuaran : Dokumen
3. Waktu : 7 harisejak di tugaskan
Ditugaskantgl. : 19 November 2020
Di kumpultgl : 26 November 2020
4. KriteriaPenilaian:
1 Kelengkapan
2 kejelasan
3 ketepatan
4 keakuratan
5 kedalaman
 2

RANCANGAN TUGAS MAHASISWA

Pertemuan5

Efficient Capital Markets, Behavioral Finance, and

Technical Analysis

OLEH
ADE RAHAYU NATALIA
B1B117005

JURUSAN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS HALU OLEO
KENDARI
2020
 3

DAFTAR ISI

SAMPUL.................................................................................................
DAFTAR ISI...........................................................................................
I TujuanPembelajaran......................................................................
II. Penyajian........................................................................................
2.1 RingkasanBahan Kajian:
2.1
Efficient Capital Markets................................................. 6
2.1.1 Why Should Capital Markets Be Efficient?........ 6
2.1.2 Alternative Efficient Market Hypotheses ........... 7
2.1.3 Tests and Results of Efficient Market
Hypotheses........................................................... 8
2.2 Behavioral Finance.......................................................... 13
2.2.1 Explaining Biases ............................................... 14
2.2.2 Fusion Investing................................................... 15
2.3 Implications of Efficient Capital Markets....................... 15
2.3.1 Efficient Markets and Fundamental Analysis...... 15
2.3.2 Efficient Markets and Portfolio Management..... 15
2.4 Technical Analysis........................................................... 16
2.4.1 Underlying Assumptions of Technical
Analysis............................................................... 16
2.5 Advantages of Technical Analysis.................................. 16
2.6 Challenges to Technical Analysis.................................... 17
2.6.1 the Assumptions of Technical Analysis .............. 17
2.6.2 Challenges to Specific Trading Rules ................. 18
2.7 Technical Trading Rules and Indicators.......................... 18
2.7.1 Contrary-Opinion Rules....................................... 18
2.7.2 Follow the Smart Money .................................... 19
2.7.3 Momentum Indicators.......................................... 19
2.7.4 Stock Price and Volume Techniques .................. 20
2.7.2 Efficient Markets and Technical Analysis........... 21
2.2 Jawabanquestion ......................................................................... 22
2.3 JawabanProblem......................................................................... 33
Daftar Pustaka......................................................................................... 42
 4

BAGIAN I
TUJUAN PEMBELAJARAN
PETUNJUK:
Di bawah ini adalah pernyataan tujuan pembelajaran yang harus dicapai. Anda diminta untuk
mengalih bahasakan sesuai dengan kaidah alih bahasa. Tujuan pembelajaran sebelah kiri
dinyatakan dalam Bahasa Inggris dan sebelah kanan dalam Bahasa Indonesia. Anda diminta
untuk mengalih bahasakan tujuan pembelajaran tersebut.
Setelah mempelajari pokok bahasan ini anda diharapkan mampu menjawab pertanyaan :

No Bahasa Inggris Bahasa Indonesia

.
Setelah mempelajaripokokbahasaniniandadiharapkanmampumenjawabpertanyaan:
1 What does it mean to say that capital
markets are efficient?
2 Why should capital markets be efficient?
3 What factors contribute to an efficient
market?
4 Given the overall efficient market
hypothesis (EMH), what are the three
subhypotheses and what are the
implications of each of them ?
5 For each set of tests, which results support
the EMH and which results indicate an
anomaly related to the
Hypothesis ?
6 What is behavioral finance and how does it
relate to the EMH ?
7 What are the major findings of behavioral
finance and what are the implications of
these findings for the EMH?
8 What are the implications of the efficient
market hypothesis test results for the
following ?
 Technical analysis
 Fundamental analysis
 Portfolio managers with superior
analysts
 Portfolio managers with inferior
analysts
9 What are the underlying assumptions of
technical analysis ?
10 What assumptions differ between technical
analysis and the EMH ?
11 What are the major advantages of technical
analysis ?
12 What are the major challenges to technical
analysis ?
13 What is the logic for the major contrary-
1. Apamaknapernyataanbahwa pasar
modal efisien
Mengapa pasar modal harus efisien?
Faktor apa yang berkontribusi pada
pasar yang efisien?
Mengingat keseluruhan hipotesis
pasar efisien (EMH), apa tiga
subhypotheses dan apa implikasi
dari masing-masing ?
Untuk setiap rangkaian pengujian,
hasil mana yang mendukung EMH
dan hasil mana yang menunjukkan
anomali yang terkait dengan
Hipotesis?
Apa itu keuangan perilaku dan
bagaimana kaitannya dengan EMH?
Apa temuan utama dari keuangan
perilaku dan apa implikasi dari
temuan ini untuk EMH?
Apa implikasi dari hasil uji hipotesis
pasar efisien berikut ini?
• Analisis teknis
• Analisis fundamental
• Manajer portofolio dengan analis
yang unggul
• Manajer portofolio dengan analis
inferior
Apa asumsi yang mendasari analisis
teknikal?
Asumsi apa yang berbeda antara
analisis teknis dan EMH?
Apa keuntungan utama dari analisis
teknikal?
Apa tantangan utama dalam analisis
teknis?
Apa logika untuk aturan opini-

opinion rules used by technicians ?
14 What rules are used by technicians who
want to “follow the smart money”?
15 What are the three price movements
postulated in the Dow Theory?
16 Why is trading volume important, and how
do technicians use it?
17 How do technicians use moving-average
lines to detect changes in trends?
18 What is the rationale behind a relative-
strength line ?
5
bertentangan utama yang digunakan
oleh teknisi?
Aturan apa yang digunakan oleh
teknisi yang ingin “mengikuti uang
pintar”?
Apa tiga pergerakan harga yang
didalilkan dalam Teori Dow ?
Mengapa volume perdagangan
penting, dan bagaimana teknisi
menggunakannya?
Bagaimana teknisi menggunakan
garis rata-rata bergerak untuk
mendeteksi perubahan tren ?
Apa alasan di balik garis kekuatan-
relatif?
 6

BAGIAN II
PENYAJIAN

PetunjukPengerjaan :
Di bawah ini adalah bahan kajian atau pokok bahasan dari materi pokok bahasan
Indek Pasar Sekuritas : anda diminta untuk :
1. Membuat review setiap bahan kajian
2. Tidak disarankan untuk mengalih bahasakan bahan kajian yang telah
ditulis Anda cukup membuat review dengan Bahasa saudara sendiri

2.1 Efficient Capital Markets

Pasar modal yang efisien (Efficient Capital Markets) adalah pasar di mana
harga sekuritas menyesuaikan dengan cepat kedatangan informasi baru, konsep
pasar yang efisien berarti harga saham yang sekarang mencerminkan segala
informasi tentang sekuritas. Hal ini berarti bahwa informasi baik dari informasi
masa lalu, sekarang dan ditambah oleh informasi dari perusahaan itu sendiri
(insider information).

2.1.1 Why Should Capital Markets Be Efficient?

Dalam pasar modal yang efisien, harga sekuritas menyesuaikan dengan
cepat ke informasi baru, yang menyiratkan bahwa harga sekuritas saat ini
sepenuhnya mencerminkan semua informasi yang tersedia. Ini adalah disebut
sebagai pasar yang efisien secara informasi. Asumsi yang menyiratkan pasar
modal harus efisien adalah :
1. Premis penting dari pasar yang efisien membutuhkan sejumlah besar
peserta independen yang memaksimalkan keuntungan yang menganalisis
dan menilai sekuritas.
2. Informasi baru mengenai sekuritas masuk ke pasar secara acak, dan waktu
suatu pengumuman umumnya tidak tergantung pada yang lain.
3. Keputusan beli dan jual dari semua investor yang memaksimalkan
keuntungan menyebabkan harga sekuritas menyesuaikan dengan cepat
untuk mencerminkan efek informasi baru.
Harga sekuritas menyesuaikan dengan semua informasi baru, harga
sekuritas ini harus mencerminkan semua informasi yang tersedia untuk umum
kapan saja, termasuk risiko yang terlibat dan memiliki keamanan. Oleh karena itu,
pengembalian yang diharapkan yang tersirat dalam harga sekuritas saat ini harus
mencerminkan risikonya, sehingga investor yang membeli pada harga yang
efisien secara informasi ini harus menerima tingkat pengembalian yang konsisten
dengan risiko sekuritas.
 7

2.1.2 Alternative Efficient Market Hypotheses

Fama (1970) berpendapat bahwa harga pasar saat ini mencerminkan semua
informasi yang tersedia tentang sekuritas dan, oleh karena itu, pengembalian yang
diharapkan berdasarkan harga ini konsisten dengan risikonya.
Fama membagi hipotesis pasar efisien secara keseluruhan (EMH) dan tes
empiris menjadi tiga subhypothesis tergantung pada kumpulan informasi yang
terlibat yaitu :
1. EMH bentuk lemah
Hipotesis Pasar Efisien Bentuk Lemah mengasumsikan bahwa harga
saham saat ini sepenuhnya mencerminkan semua informasi pasar
sekuritas, termasuk urutan historis harga, tingkat pengembalian, data
volume perdagangan, dan informasi yang dihasilkan pasar lainnya, seperti
odd-lot transaksi dan transaksi oleh pembuat pasar. Karena
mengasumsikan bahwa harga pasar saat ini sudah mencerminkan semua
pengembalian masa lalu dan informasi pasar sekuritas lainnya, hipotesis
ini menyiratkan bahwa tingkat pengembalian masa lalu dan data pasar
historis lainnya seharusnya tidak memiliki hubungan dengan tingkat
pengembalian di masa depan (yaitu, tingkat pengembalian harus
independen). Oleh karena itu, hipotesis ini menyatakan bahwa Anda harus
mendapatkan sedikit keuntungan dari penggunaan aturan perdagangan
yang mana menunjukkan bahwa Anda harus membeli atau menjual
sekuritas berdasarkan tingkat pengembalian masa lalu atau data pasar
sekuritas masa lalu lainnya.
2. EMH bentuk semistrong
Hipotesis Pasar Efisien Bentuk Semistrong menegaskan bahwa harga
sekuritas menyesuaikan dengan cepat terhadap rilis semua informasi
publik, artinya, harga keamanan saat ini sepenuhnya mencerminkan semua
informasi publik. Hipotesis semistrong mencakup hipotesis bentuk lemah,
karena semua informasi pasar yang dipertimbangkan oleh hipotesis bentuk
lemah, seperti harga saham, tingkat pengembalian, dan volume
perdagangan, bersifat publik. Khususnya, informasi publik juga mencakup
semua informasi non-pasar, seperti pendapatan dan pengumuman dividen,
rasio priceto-earnings (P / E), rasio dividend-yield (D / P), rasio harga-
nilai buku (P / BV), pemecahan saham. , berita tentang ekonomi, dan
berita politik. Hipotesis ini menyiratkan bahwa investor yang mendasarkan
keputusan mereka pada informasi baru yang penting setelah
dipublikasikan tidak boleh memperoleh keuntungan yang disesuaikan
dengan risiko di atas rata-rata dari transaksi mereka, dengan
mempertimbangkan biaya perdagangan.
 8

3. EMH bentuk kuat

Hipotesis Pasar Efisien Bentuk Kuat, berpendapat bahwa harga saham
sepenuhnya mencerminkan semua informasi dari sumber publik dan
swasta. Hipotesis ini mengasumsikan bahwa tidak ada kelompok investor
yang memiliki akses monopolistik ke informasi yang relevan dengan
pembentukan harga, yang menyiratkan bahwa tidak ada kelompok investor
yang dapat secara konsisten memperoleh tingkat pengembalian yang
disesuaikan dengan risiko di atas rata-rata. EMH bentuk kuat mencakup
EMH bentuk lemah dan EMH bentuk semistrong. Selanjutnya, EMH
bentuk-kuat memperluas asumsi pasar yang efisien untuk mengasumsikan
pasar yang sempurna, di mana semua informasi bebas biaya dan tersedia
untuk semua orang pada waktu yang sama.

2.1.3 Tests and Results of Efficient Market Hypotheses

Beberapa penelitian telah mendukung hipotesis dan menunjukkan bahwa pasar
modal efisien mengungkapkan beberapa anomali terkait hipotesis, hal ini
mencakup :
a. Hipotesis Bentuk Lemah
Pengujian dan Hasil Para peneliti telah merumuskan dua kelompok
pengujian EMH bentuk lemah. Kategori pertama melibatkan uji statistik
kemandirian antara tingkat pengembalian. Rangkaian pengujian kedua
membandingkan hasil risiko-pengembalian untuk aturan perdagangan
yang membuat keputusan investasi berdasarkan informasi pasar di masa
lalu relatif terhadap hasil dari kebijakan beli dan tahan sederhana, yang
mengasumsikan bahwa Anda membeli saham pada awal periode pengujian
dan tahan sampai akhir.
b. Uji Statistik, berpendapat bahwa pengembalian keamanan dari waktu ke
waktu harus independen satu sama lain karena informasi baru datang ke
pasar dalam acak, mode independen, dan harga keamanan menyesuaikan
dengan cepat informasi baru ini. Dua uji statistik utama telah digunakan
untuk memverifikasi independensi ini. Pertama, uji independensi
autokorelasi mengukur signifikansi korelasi positif atau negatif dalam
pengembalian dari waktu ke waktu. Uji statistik kedua untuk independensi
adalah uji lari. Diberikan serangkaian perubahan harga, setiap perubahan
harga ditandai dengan plus (+) jika kenaikan harga atau minus (-) jika itu
adalah penurunan harga.
c. Tests of Trading Rules, Studi aturan perdagangan membandingkan hasil
risiko-pengembalian yang diperoleh dari simulasi aturan perdagangan,
termasuk biaya transaksi, dengan hasil dari kebijakan beli dan tahan
 9

sederhana. Tiga perangkap utama dapat meniadakan hasil studi aturan

perdagangan:
1. Penyidik harus menggunakan hanya data yang tersedia untuk
umum ketika menerapkan aturan perdagangan. Sebagai contoh,
aktivitas perdagangan beberapa trader / investor selama beberapa
periode akhir tanggal 31 Desember mungkin tidak tersedia untuk
umum hingga 1 Februari. Oleh karena itu, Anda tidak boleh
memasukkan informasi tentang aktivitas perdagangan sampai
informasi tersebut dipublikasikan.
2. Saat menghitung keuntungan dari aturan perdagangan, Anda harus
memasukkan semua biaya transaksi yang terlibat dalam penerapan
strategi perdagangan karena aturan perdagangan umumnya
melibatkan lebih banyak transaksi daripada kebijakan beli dan
tahan sederhana.
3. Anda harus menyesuaikan hasil untuk risiko karena aturan
perdagangan mungkin hanya memilih portofolio sekuritas berisiko
tinggi yang harus mengalami pengembalian yang lebih tinggi.
d. Hasil Simulasi Aturan Perdagangan Tertentu Salah satu teknik
perdagangan paling populer adalah aturan filter, di mana seorang investor
memperdagangkan saham ketika perubahan harga melebihi nilai filter
yang ditetapkan.
e. Hipotesis Bentuk Semistrong : EMH bentuk-semistrong menegaskan
bahwa harga sekuritas menyesuaikan dengan cepat terhadap rilis semua
informasi public, artinya harga keamanan sepenuhnya mencerminkan
semua informasi publik. Studi yang telah menguji EMH bentuk semistrong
dapat dibagi menjadi kumpulan studi berikut:
1. Studi untuk memprediksi tingkat pengembalian masa depan
menggunakan informasi publik yang tersedia di luar informasi
pasar murni yang dipertimbangkan dalam tes bentuk lemah. Studi-
studi ini dapat melibatkan analisis time-series pengembalian atau
distribusi cross-section dari pengembalian untuk masing-masing
saham. Para pendukung EMH berpendapat bahwa tidak mungkin
untuk memprediksi pengembalian masa depan menggunakan
pengembalian masa lalu atau untuk memprediksi distribusi
pengembalian masa depan (misalnya, kuartil atau desil
pengembalian teratas) menggunakan informasi publik.
2. Studi peristiwa yang meneliti seberapa cepat harga saham
menyesuaikan dengan peristiwa ekonomi penting tertentu. Studi ini
menguji apakah mungkin untuk berinvestasi dalam sekuritas
setelah pengumuman publik tentang peristiwa penting (misalnya,
 10

pendapatan, pemecahan saham, peristiwa ekonomi besar) dan

apakah mereka dapat mengalami tingkat pengembalian abnormal
yang signifikan. Sekali lagi, pendukung EMH akan mengharapkan
harga keamanan menyesuaikan dengan cepat, tidak seperti itu
mungkin bagi investor untuk mengalami keuntungan yang
disesuaikan dengan risiko yang superior dengan berinvestasi
setelah pengumuman publik dan membayar biaya transaksi normal.
f. Adjustment Market Effects, salah satu pengujian ini, Anda perlu
menyesuaikan tingkat pengembalian sekuritas untuk tingkat pengembalian
pasar secara keseluruhan selama periode yang dipertimbangkan. Intinya
adalah bahwa pengembalian 5 persen dalam suatu saham selama periode
sekitar pengumuman tidak ada artinya sampai Anda tahu apa yang
dilakukan pasar saham agregat selama periode yang sama dan bagaimana
saham ini biasanya bertindak dalam kondisi seperti itu.
g. Tes Semistrong Alternatif, ada dua set tes EMH bentuk semistrong. Set
pertama disebut sebagai return studi prediksi. Dalam studi ini, peneliti
mencoba untuk memprediksi deret waktu tingkat pengembalian masa
depan untuk saham individu atau pasar agregat menggunakan informasi
publik. Set kedua adalah studi peristiwa yang memeriksa tingkat
pengembalian abnormal untuk periode segera setelah pengumuman
peristiwa ekonomi yang signifikan, seperti pemecahan saham atau
penggabungan yang diusulkan untuk menentukan apakah investor dapat
memperoleh risiko di atas rata-rata tingkat pengembalian yang disesuaikan
dengan berinvestasi setelah rilis informasi public.
h. Hasil Studi Prediksi Pengembalian, yang terdiri dari :
1. Analisis deret waktu mengasumsikan bahwa di pasar yang efisien,
perkiraan terbaik tingkat pengembalian masa depan adalah tingkat
pengembalian historis jangka panjang. Tes mencoba untuk menentukan
apakah informasi publik akan memberikan perkiraan pengembalian yang
unggul untuk jangka pendek (satu sampai enam bulan) atau jangka
panjang (satu sampai lima tahun)
2. Proksi Risiko Premium, Studi prediksi pengembalian telah menunjukkan
keberhasilan yang terbatas dalam memprediksi pengembalian jangka
pendek tetapi keberhasilan yang baik dalam analisis pengembalian
jangka panjang.
3. Quarterly Earnings Reports Studies, yang membahas laporan triwulanan
dianggap sebagai bagian dari analisis deret waktu. Secara khusus, studi
ini memeriksa apakah mungkin untuk memprediksi masa depan
pengembalian saham individu berdasarkan informasi yang tersedia
 11

untuk umum tentang perubahan pendapatan kuartalan yang berbeda dari

ekspektasi.
4. The January Anomaly Branch (1977) dan Branch and Chang (1985)
mengusulkan aturan perdagangan unik bagi mereka yang tertarik untuk
mengambil keuntungan dari penjualan pajak. Investor (termasuk
institusi) cenderung melakukan penjualan pajak menjelang akhir tahun
untuk membentuk kerugian pada saham yang telah menurun. Setelah
tahun baru, kecenderungannya adalah membeli kembali saham-saham
tersebut atau membeli saham serupa yang terlihat menarik. Skenario
seperti itu akan menghasilkan tekanan turun pada harga saham di akhir
November dan Desember serta tekanan positif di awal Januari.
5. Efek Kalender Lainnya, Beberapa efek "kalender" lainnya telah
diperiksa, termasuk efek bulanan, efek akhir pekan / hari dalam
seminggu, dan efek intraday.
i. Memprediksi Pengembalian Cross-Sectional, Dengan asumsi pasar yang
efisien, semua sekuritas harus memiliki pengembalian risiko yang sama
karena harga sekuritas harus mencerminkan semua informasi publik yang
akan mempengaruhi risiko sekuritas. Oleh karena itu, studi ini mencoba
untuk menentukan apakah Anda dapat menggunakan informasi publik
untuk memprediksi saham apa yang akan menikmati pengembalian yang
disesuaikan dengan risiko di atas rata-rata atau di bawah rata-rata. Studi ini
biasanya memeriksa kegunaan ukuran alternatif ukuran atau kualitas untuk
menentukan peringkat saham dalam hal pengembalian yang disesuaikan
dengan risiko. Adapun hyang digunakan untuk memprediksi terdiri dari
Price Earnings Ratios, Price Earnings/Growth Rate (PEG) Ratios, The Size
Effect, Neglected Firms and Trading Activity, dan Book Value Market
Value Ratio.
j. Results of Event Studies, tujuan studi peristiwa adalah untuk memeriksa
tingkat pengembalian abnormal di sekitar informasi ekonomi yang
signifikan. Mereka yang menganjurkan EMH akan mengharapkan
pengembalian untuk menyesuaikan dengan cepat pengumuman informasi
baru sehingga investor tidak dapat mengalami tingkat pengembalian
abnormal yang positif dengan bertindak setelah pengumuman sebuah
acara.
Studi Stock Split Banyak investor percaya bahwa harga saham yang
dipecah akan meningkat nilainya karena harga saham tersebut lebih
rendah, yang meningkatkan permintaan akan saham tersebut. Sebaliknya,
pendukung pasar yang efisien tidak akan mengharapkan perubahan nilai
karena perusahaan hanya mengeluarkan saham tambahan dan tidak ada
yang secara fundamental mempengaruhi nilai perusahaan.
 12

Penawaran Umum Perdana (IPO) Selama 30 tahun terakhir, sejumlah

perusahaan tertutup telah go public dengan menjual sebagian saham biasa
mereka. Karena ketidakpastian tentang harga penawaran yang tepat dan
risiko yang terlibat dalam penjaminan emisi masalah tersebut, telah
dihipotesiskan bahwa penjamin emisi akan cenderung memberi harga yang
lebih rendah untuk masalah baru ini.
Pencatatan Bursa Peristiwa ekonomi yang signifikan bagi sebuah
perusahaan adalah pencatatan sahamnya di bursa nasional, khususnya
NYSE. Pencatatan diharapkan dapat meningkatkan likuiditas pasar saham
dan menambah prestise.
Peristiwa Dunia Tak Terduga dan Berita Ekonomi Hasil studi yang
meneliti respons harga keamanan terhadap berita dunia atau ekonomi telah
mendukung EMH bentuk semistrong. Analisis reaksi harga saham
terhadap peristiwa dunia yang tidak terduga, seperti serangan jantung
Eisenhower, pembunuhan Kennedy, dan peristiwa militer besar,
menemukan bahwa harga disesuaikan dengan berita sebelum pasar dibuka
atau sebelum dibuka kembali setelah pengumuman (umumnya, seperti
serangan World Trade Center, Bursa segera ditutup untuk berbagai periode
waktu — misalnya, satu hingga empat hari).
Pengumuman Perubahan Akuntansi Sejumlah penelitian telah
menganalisis dampak pengumuman perubahan akuntansi pada harga
saham. Di pasar yang efisien, harga sekuritas harus bereaksi dengan cepat
dan dapat diprediksi terhadap pengumuman perubahan akuntansi yang
mempengaruhi nilai ekonomi perusahaan. Perubahan akuntansi yang
mempengaruhi laba yang dilaporkan tetapi tidak memiliki signifikansi
ekonomi seharusnya tidak mempengaruhi harga saham.
Acara Perusahaan, Acara keuangan perusahaan seperti merger dan
akuisisi, spin-off, reorganisasi, dan berbagai penawaran sekuritas (saham
biasa, obligasi langsung, obligasi konversi) telah diperiksa. Studi yang
berkaitan dengan keputusan pendanaan ditinjau oleh Smith (1986). Studi
tentang pengendalian perusahaan yang mempertimbangkan merger dan
reorganisasi ditinjau oleh Jensen dan Warner (1988). Sejumlah spin-off
perusahaan telah menghasilkan kinerja saham yang menarik seperti yang
ditunjukkan oleh Desai dan Jain (1999) dan Chemmanur dan Yan (2004).
k. Ringkasan EMH Bentuk Semistrong Jelaslah, bukti dari tes EMH
semistrong beragam. Hipotesis ini menerima dukungan yang hampir bulat
dari banyak orang studi acara tentang berbagai acara termasuk pemecahan
saham, penawaran umum perdana, acara dunia dan berita ekonomi,
perubahan akuntansi, dan berbagai acara keuangan perusahaan.
 13

l. Hipotesis Bentuk Kuat: Pengujian dan Hasil EMH bentuk-kuat

berpendapat bahwa harga saham sepenuhnya mencerminkan semua
informasi, publik dan swasta. Ini menyiratkan bahwa tidak ada kelompok
investor yang memiliki akses ke informasi pribadi yang akan
memungkinkan mereka untuk secara konsisten mengalami keuntungan di
atas rata-rata. Hipotesis yang sangat kaku ini tidak hanya mensyaratkan
bahwa harga saham harus menyesuaikan dengan cepat ke informasi publik
yang baru tetapi juga tidak ada kelompok yang memiliki akses yang
konsisten ke informasi pribadi.
m. Corporate Insider Trading, perusahaan diharuskan untuk melaporkan
setiap bulan kepada SEC tentang transaksi mereka (pembelian atau
penjualan) di saham perusahaan di mana mereka adalah orang dalam.
Orang dalam termasuk pejabat perusahaan besar, anggota dewan direksi,
dan pemilik 10 persen atau lebih dari kelas sekuritas ekuitas.
n. Kinerja Manajer Uang Profesional Studi tentang manajer uang profesional
lebih realistis daripada analisis orang dalam karena manajer uang biasanya
tidak memiliki akses monopoli ke informasi baru yang penting tetapi
merupakan profesional yang sangat terlatih yang bekerja penuh waktu di
manajemen investasi. Oleh karena itu, jika ada investor yang "normal"
harus dapat memperoleh keuntungan di atas rata-rata, kelompok ini harus
menjadi kelompok ini karena mereka melakukan wawancara manajemen
yang ekstensif dan mereka mungkin mendapat manfaat dari masukan dari
beberapa atasan.

2.2 Behavioral Finance

Perilaku keuangan mempertimbangkan berbagai sifat psikologis yang
memperngaruhi individu bertindak dalam kelompok sebagai investor, analis, dan
manaje olahragawan. Sebagaimana yang telah dicatat oleh Olsen (1998), perilaku
keuangan menyarankan pengakuan bahwa model keuangan standar dari perilaku
rasional dan maksimalisasi keuntungan dapat berjalan dalam batas-batas tertentu,
tetapi mereka menegaskan bahwa itu adalah model yang tidak lengkap karena
tidak mempertimbangkan perilaku individu. Secara khusus perilaku keuangan
menurut Olsen (1998), keuangan perilaku. Berusaha untuk memahami dan
memprediksi implikasi pasar keuangan sistematis dari proses keputusan
psikologis, keuangan perilaku difokuskan pada penerapan prinsip-prinsip
psikologis dan ekonomi untuk peningkatan pengambilan keputusan keuangan.
Wood (2010), memberikan penjelasan yang bermanfaat tentang keuangan
perilaku yaitu: (1) psikologi yang berfokus pada perilaku individu, (2) psikologi
sosial, yaitu studi tentang bagaimana kita dimiliki dan membuat keputusan di
 14

hadapan orang lain, dan (3) neurofinance, yaitu teanatomi, mekanika, dan fungsi
otak.

2.2.1 Explaining Biases

Dari waktu ke waktu diketahui bahwa investor memiliki sejumlah bias yang
berdampak negatif pada kinerja investasinya. Para pendukung behavioral finance
telah mampu menjelaskan sejumlah karakteristik psikologis berdasarkan basis.
Satu-satunya bias yang didokumentasikan oleh Scott, Stumpp, dan Xu (1999)
adalah kecenderungan investor untuk mengambil alih alat "losers" dan segera
menjual "winners". Ini menandakan bahwa investor lebih takut mengalami
kerugian dari pada mendapatkan pengembalian yang lebih tinggi.
Ada dua bias terkait yang berdampak serius pada analisis dan keputusan
investasi. pertama adalah keyakinan ketekunan, yang berarti bahwa sekali orang
telah membentuk pendapat atas kesepakatan (perusahaan atau saham) ketika ini
sudah melekat pada dirinya, akibatnya mereka enggan mencari keyakinan yang
kontradiktif. Bias kedua adalah penahan, dimana individu ganda yang diminta
untuk memperkirakan sesuatu, mulai dengan nilai awal yang arbitrary (biasa) dan
menyesuaikan darinya. Masalahnya adalah penyesuaian tersebut seringkali tidak
memenuhi. Karena itu, jika perkiraan awal Anda rendah, Anda dapat
meningkatkannya dengan informasi.
Bias lain yang didokumentasikan oleh Solt dan Statman (1989) untuk
perusahaan yang sedang berkembang adalah terlalu percaya diri dalam prakiraan,
yang menyebabkan analis melebih-lebihkan tingkat pertumbuhan dan terlalu
menekankan kabar baik dan mengabaikan berita negatif untuk perusahaan. Bias
ini juga disebut sebagai bias konfirmasi, dimana investor mencari informasi yang
mendukung opini sebelumnya dan keputusan yang telah mereka buat. Mereka
juga mengabaikan ukuran sampel sehingga rentan memperkirakan hasil
pertumbuhan tinggi dari beberapa tahun terakhir (misalnya, empat hingga enam
tahun) untuk periode masa depan jangka panjang. Akibatnya, mereka akan salah
menilai saham yang umumnya populer tersebut perusahaan.
Sebuah studi oleh Brown (1999) meneliti pengaruh pedagang kebisingan (non
professional dengan informasi khusus) tentang volatilitas reksa dana tertutup.
Ketika ada pergeseran tepat waktu, para pedagang ini bergerak bersama, yang
meningkatkan harga dan volatilitas sekuritas selama jam perdagangan.
 15

2.2.2 Fusion Investing

Menurut Charles Lee (2003), investasi fusi merupakan integrasi dua elemen
penilaian investasi nilai fundamental dan sentimen investor. Dalam model formal
Robert Shiller (1984), harga pasar sekuritas merupakan dividen yang diharapkan
didiskontokan ke dalam jumlah (nilai fundamentalnya) ditambah dengan hal yang
menunjukkan permintaan dari pedagang yang tidak dikenal yang mencerminkan
sentimen investor. Baik investor maupun analis harus menyadari efek samping ini
pada pasar agregat, berbagai sektor ekonomi, dan saham individu. Untuk
memperkirakan beberapa perkiraan perubahan sentimen investor, Lee
mengusulkan beberapa ukuran sentimen investor, terutama rekomendasi analis,
momentum harga, dan perputaran perdagangan. Perubahan signifikan dalam
variabel ini untuk saham akan menunjukkan pergerakan dari saham glamor ke
saham terabaikan atau sebaliknya. Harga pasar saham glamour akan melebihi nilai
sintetik sementara saham yang terpesona akan dijual pada jumlah yang berbeda
hingga nilai intrinsik. Pandangan tentang saham-saham yang tidak diperhatikan
ini sama saja dengan harapannya dalam studi-studi yang salah.

2.3 Implications of Efficient Capital Markets

2.3.1 Efficient Markets and Fundamental Analysis
Seperti yang Anda ketahui dari diskusi kami sebelumnya, analis
fundamental percaya bahwa setiap saat ada nilai intrinsik dasar untuk pasar
saham agregat, berbagai industri, atau individu. Seorang investor yang dapat
melakukan pekerjaan luar biasa dalam mengestimasi nilai intrinsik dapat
secara konsisten membuat keputusan waktu pasar (alokasi aset) yang
superior atau memperoleh sekuritas yang dinilai rendah dan menghasilkan
pengembalian di atas rata-rata. Analisis fundamental melibatkan analisis
pasar agregat, analisis industri, analisis perusahaan, dan manajemen
portofolio. Hasil yang berbeda dari penelitian EMH memiliki implikasi
penting untuk semua komponen ini.
2.3.2 Efficient Markets and Portfolio Management
1. Manajemen Portofolio dengan Analis Unggul.
Manajer portofolio dengan akses ke analis unggul yang memiliki wawasan
unik dan kemampuan analitis harus mengikuti rekomendasi mereka. Analis
yang unggul harus membuat rekomendasi investasi untuk proporsi tertentu
dari portofolio, dan manajer portofolio harus memastikan bahwa preferensi
risiko klien dipertahankan. pasar modal diharapkan efisien karena banyak
investor menerima informasi baru dan menganalisis pengaruhnya terhadap
nilai keamanan. Jika para analis yang mengikuti suatu saham berbeda, orang
dapat memahami perbedaan efisiensi pasar.
 16

2.Manajemen Portofolio tanpa Analis Unggul.

Seorang manajer portofolio (atau investor) yang tidak memiliki akses ke
analis yang unggul harus melanjutkan sebagai berikut. Pertama, dia harus
mengukur preferensi risiko kliennya, kemudian membangun portofolio agar
sesuai dengan tingkat risiko ini dengan menginvestasikan proporsi tertentu
dari portofolio dalam aset berisiko dan sisanya dalam aset bebas risiko.
Kedua, Anda harus meminimalkan biaya transaksi seprti meminimalkan
pajak, kurangi omset perdagangan, saat Anda berdagang, minimalkan biaya
likuiditas dengan memperdagangkan saham yang relatif likuid.
1. Dasar Pemikiran dan Penggunaan Dana Indeks dan Dana yang
Diperdagangkan di Bursa
2. Wawasan dari Behavioral Finance.
2.4 Technical Analysis
2.4.1 Underlying Assumptions of Technical Analysis
Beberapa asumsi mengarah pada pandangan pergerakan harga ini. Aspek-
aspek tertentu dari asumsi ini kontroversial, menyebabkan pendukung pasar
yang efisien mempertanyakan validitasnya. Kami telah memiringkan aspek-
aspek tersebut dalam daftar berikut:
1. Nilai pasar barang atau jasa apa pun ditentukan semata-mata oleh
interaksi penawaran dan permintaan.
2. Penawaran dan permintaan diatur oleh banyak faktor rasional dan
irasional.
3. Dengan mengabaikan fluktuasi kecil, harga sekuritas individu dan nilai
keseluruhan pasar cenderung bergerak dalam tren, yang bertahan untuk
jangka waktu yang cukup lama.
4. Tren yang berlaku berubah sebagai reaksi terhadap pergeseran dalam
hubungan penawaran dan permintaan.

2.5 Advantages of Technical Analysis

Analisis fundamental dapat mengalami keuntungan unggul hanya jika
mereka memperoleh informasi baru sebelum investor lain dan
memprosesnya dengan benar dan cepat. Analis teknis tidak percaya
mayoritas investor bisa konsisten mendapatkan informasi baru sebelum
investor lain dan secara konsisten memprosesnya dengan benar dan cepat.
Analis teknis mengklaim bahwa keuntungan dari metode mereka adalah
tidak bergantung pada laporan akuntansi keuangan. Sumber utama informasi
tentang kinerja masa lalu dari suatu perusahaan atau industri. Teknisi
berpendapat bahwa ada beberapa masalah utama dengan laporan akuntansi:
 17

 Mereka kekurangan informasi yang dibutuhkan oleh analis

keamanan, seperti informasi yang berkaitan dengan penjualan,
pendapatan, dan modal yang digunakan oleh lini produk dan pelanggan.
 Menurut GAAP (Prinsip Akuntansi yang Diterima Secara Umum),
perusahaan dapat memilih di antara beberapa prosedur untuk
melaporkan biaya, aset, atau kewajiban.
 Banyak faktor psikologis dan variabel lain yang tidak dapat
dihitung tidak muncul dalam keuangan pernyataan.
seorang analis fundamental harus memproses informasi baru
dengan benar dan cepat untuk mendapatkan nilai intrinsik baru untuk
saham atau obligasi sebelum investor lain. Teknisi, di sisi lain Tangan,
hanya perlu dengan cepat mengenali pergerakan ke nilai ekuilibrium baru
untuk alasan apapun. Khususnya, teknisi tidak perlu mengetahui tentang
peristiwa tertentu dan menentukan efeknya acara tentang nilai perusahaan
dan sahamnya. Akhirnya, asumsikan bahwa analis fundamental
menentukan bahwa sekuritas yang diberikan berada di bawah atau dinilai
terlalu tinggi sebelum investor lain. Dia masih harus menentukan kapan
harus melakukan pembelian atau dijual. Idealnya, tingkat pengembalian
tertinggi akan datang dari melakukan transaksi sebelumnya perubahan
nilai pasar terjadi.

2.6 Challenges to Technical Analysis

2.6.1 The Assumptions of Technical Analysis
Tantangan utama untuk analisis teknis didasarkan pada hasil uji empiris
hipotesis pasar efisien (EMH) yang menunjukan bahwa harga tidak bergerak
dalam tren. Agar aturan perdagangan teknis menghasilkan keuntungan yang
disesuaikan dengan risiko yang superior, pasar harus lambat menyesuaikan harga
dengan kedatangan informasi pasar baru atau biasa disebut dengan hipotesis pasar
efisien bentuk lemah (EMH) yang mempertimbangkan dua hal yaitu :
1. Analisis statistik harga untuk menentukan apakah harga bergerak
dalam tren atau berjalan secara acak.
2. Analisis aturan perdagangan tertentu untuk menentukan apakah
penggunaannya dapat mengalahkan beli-dan-tahan.
 18

2.6.2 Challenges to Specific Trading Rules

Ada beberapa tantangan terhadap aturan perdagangan teknis, yaitu;
1. Hubungan masa lalu antara variabel pasar tertentu dan harga saham
tidak boleh terulang. Artinya bahwa aturan yang sebelumnya berhasil
tidak boleh diulangi tetapi mungkin akan melewatkan putaran pasar
berikutnya.
2. Pola harga menjadi ramalan yang terwujud dengan sendirinya.
3. Keberhasilan aturan perdagangan akan mendorong banyak investor
yang akan mengadopsinya. Sehingga aturan perdagangan yang
menguntungkan ini mungkin tidak lagi menguntungkan.
4. Semua aturan membutuhkan penilaian subjektif

2.7 Technical Trading Rules and Indicators

Grafik dimulai dengan akhir dari pasar menurun (bear) yang berakhir
dengan palung, diikuti oleh tren naik yang menerobos saluran tren menurun.
Konfirmasi bahwa tren menurun telah berbalik akan menjadi sinyal beli. Analis
teknikal biasanya akan membeli saham yang menunjukkan pola ini. Analis
kemudian akan mengharapkan perkembangan saluran tren naik. Selama harga
saham bertahan di jalur naik ini, teknisi akan menahan stok tersebut. Idealnya,
teknisi ingin menjual pada puncak siklus tetapi tidak dapat mengidentifikasi
puncak hingga tren berubah.

2.7.1 Contrary-Opinion Rules

Contrary-Opinion Rules adalah aturan perdagangan teknis yang
mengasumsikan bahwa mayoritas investor salah saat pasar mendekati puncak dan
palung. Oleh karena itu, tujuannya adalah untuk menentukan kapan sebagian
besar investor berada dalam kondisi bullish atau bearish yang kuat, dan kemudian
berdagang dengan arah yang berlawanan.
 Mutual Fund Cash Positions. Rasio kas reksa dana sebagai persentase dari
total aset dalam portofolionya (rasio kas, atau rasio aset likuid) dilaporkan
di media, termasuk angka bulanan di Barron. Persentase uang tunai ini
secara historis bervariasi dari nilai rendah sekitar 4 persen hingga titik
tertinggi mendekati 11 persen, meskipun ada tren penurunan dalam
rangkaian.
 Credit Balances in Brokerage Accounts. Saldo kredit terjadi ketika
investor menjual saham dan meninggalkan hasilnya kepada pialang
mereka, berharap untuk menginvestasikannya kembali segera.
 Investment Advisory Opinions. Teknisi percaya bahwa ketika sebagian
besar layanan konsultasi investasi sedang bearish, ini menandakan palung
pasar dan permulaan pasar bullish. Karena sebagian besar layanan
 19

konsultasi cenderung menjadi pengikut tren, proporsi opini penurunan

biasanya paling besar di dekat dasar pasar
 Chicago Board Options Exchange (CBOE) Put-Call Ratio. Opsi jual
memberikan hak kepada pemegangnya untuk menjual saham pada harga
tertentu untuk jangka waktu tertentu dan digunakan sebagai sinyal sikap
turun. Rasio put-call yang lebih tinggi menunjukkan bahwa investor
sedang bearish, yang oleh teknisi dianggap sebagai indikator bullish.
 Futures Traders Bullish on Stock-Index Futures. Ukuran sebaliknya yang
relatif populer adalah persentase spekulan di indeks saham berjangka yang
bullish terkait saham berdasarkan survei terhadap pedagang berjangka
individu.

2.7.2 Follow the Smart Money

 Confidence Index. Confidence Index (CI) adalah rasio dari hasil rata-rata
Barron pada "Obligasi Kelas Terbaik" dengan hasil rata-rata dalam daftar
"Obligasi Tingkat Menengah" Dow Jones. Indeks ini mengukur perubahan
dalam hasil yang tersebar dari waktu ke waktu antara obligasi kelas tinggi
dan obligasi kelas menengah.
 T-Bill/Eurodollar Yield Spread. Imbal hasil T-bill dan kurs Eurodolar
diukur sebagai rasio imbal hasil T-bill / Eurodollar. Hal ini beralasan
bahwa, pada saat krisis internasional, penyebaran ini melebar karena smart
money mengalami "flight to safety" dan mengalir ke T-bills A.S. yang
aman, yang menyebabkan imbal hasil T-Bill lebih rendah dan penurunan
rasio ini.
 Debit Balances in Brokerage Accounts (Margin Debt). Saldo debet di
akun pialang mewakili pinjaman (hutang margin) oleh investor
berpengetahuan dari broker mereka dan menunjukkan sikap investor
canggih yang terlibat dalam transaksi margin. Oleh karena itu,
peningkatan saldo debit menunjukkan pembelian oleh investor cerdas ini
dan merupakan tanda bullish, sedangkan penurunan saldo debit akan
menunjukkan penjualan dan merupakan indikator bearish.

2.7.3 Momentum Indicators

 Breadth of Market. Luasnya rangkaian pasar mengukur jumlah masalah
yang meningkat setiap hari dan jumlah masalah yang menurun.
 Stocks above Their 200-Day Moving Average. Teknisi sering menghitung
rata-rata bergerak dari suatu indeks untuk menentukan tren umumnya.
Untuk memeriksa tren saham individu, harga rata-rata pergerakan 200 hari
cukup popular.
 20

2.7.4 Stock Price and Volume Techniques

 Dow Theory. Teori. Dow menggambarkan harga saham sebagai
pergerakan dalam tren yang dianalogikan dengan pergerakan air. Ia
mendalilkan tiga jenis pergerakan harga dari waktu ke waktu: (1) tren
utama yang seperti pasang di lautan, (2) tren menengah yang menyerupai
gelombang, dan (3) pergerakan jangka pendek yang seperti riak. Pengikut
Teori Dow berusaha mendeteksi arah tren harga utama (pasang),
menyadari bahwa pergerakan menengah (gelombang) terkadang bergerak
ke arah yang berlawanan. Mereka menyadari bahwa kemajuan pasar utama
tidak langsung naik, tetapi termasuk penurunan harga kecil karena
beberapa investor memutuskan untuk mengambil keuntunga.
 Importance of Volume. Teknisi mengamati perubahan volume seiring
dengan pergerakan harga sebagai indikator perubahan penawaran dan
permintaan. Pergerakan harga dalam satu arah berarti bahwa efek bersih
pada harga berada di arah itu, tetapi perubahan harga saja tidak
menunjukkan luasnya kelebihan permintaan atau penawaran. Oleh karena
itu, teknisi mencari kenaikan harga pada volume yang besar relatif
terhadap volume perdagangan normal saham sebagai indikasi aktivitas
bullish. Sebaliknya, penurunan harga dengan volume yang besar dianggap
bearish.
 Support and Resistance Levels. Support levels adalah kisaran harga di
mana teknisi mengharapkan peningkatan substansial dalam permintaan
suatu saham. Sedangkan Resistance Levels dalah kisaran harga di mana
teknisi akan mengharapkan peningkatan pasokan saham dan pembalikan
harga.
 Moving Average Lines. Teknisi menggunakan rata-rata pergerakan harga
saham masa lalu sebagai indikator tren keseluruhan dan mereka
memeriksa harga saat ini relatif terhadap tren ini untuk sinyal perubahan.
Rata-rata pergerakan 200 hari adalah ukuran yang relatif populer dari tren
jangka panjang untuk saham individu dan pasar agregat.
 Relative Strength. Rasio RS sama dengan harga saham atau indeks industri
dibagi dengan nilai untuk beberapa indeks pasar saham seperti S&P 500.
Jika rasio ini meningkat dari waktu ke waktu, ini menunjukkan bahwa
saham untuk perusahaan tersebut mengungguli secara keseluruhan.
 Bar Charts. Teknisi menggunakan bagan yang menunjukkan rangkaian
waktu harian, mingguan, atau bulanan harga saham. Untuk interval
tertentu, analis teknis memplot harga tinggi dan rendah dan
menghubungkan dua titik secara vertikal untuk membentuk sebuah batang.
Biasanya, dia juga akan menggambar garis horizontal kecil di batang
vertikal ini untuk menunjukkan harga penutupan. Terakhir, hampir semua
 21

grafik batang menyertakan volume perdagangan di bagian bawah grafik

sehingga analis teknis dapat menghubungkan pergerakan harga dan
volume.
 Candlestick Charts. Candlestick charts pada dasarnya adalah
perpanjangan dari bagan batang yang dibahas di atas. Selain harga
tertinggi, terendah, dan penutupan untuk setiap hari perdagangan, mereka
juga menyertakan harga pembukaan dan penutupan dan menunjukkan
perubahan dari buka ke tutup dengan menaungi apakah pasar atau saham
individu turun (bayangan hitam) atau naik (bilah putih) ) untuk hari itu.
 Multiple-Indicator Charts. Teknisi memasukkan indikator harga dan
volume sebanyak mungkin pada satu grafik dan kemudian, berdasarkan
kinerja beberapa indikator teknis, sampai pada konsensus tentang
pergerakan saham di masa depan.
 Point-and-Figure Chart. Grafik titik-dan-angka hanya mencakup
perubahan harga yang signifikan, terlepas dari waktunya. Teknisi
menentukan interval harga yang akan dicatat sebagai signifikan (satu poin,
dua poin, dan seterusnya) dan kapan harus mencatat pembalikan harga.

2.7.5 Efficient Markets and Technical Analysis

Asumsi analisis teknis secara langsung menentang gagasan pasar yang
efisien. Premis dasar dari analisis teknis adalah harga saham bergerak dalam tren
yang bertahan. Teknisi percaya bahwa ketika informasi baru masuk ke pasar,
informasi tersebut tidak segera tersedia untuk semua orang tetapi biasanya
disebarluaskan dari profesional yang berpengetahuan ke publik yang berinvestasi
secara agresif dan kemudian ke sebagian besar investor. Selain itu, teknisi
berpendapat bahwa investor tidak menganalisis informasi dan segera bertindak.
Proses ini membutuhkan waktu. Oleh karena itu, mereka berhipotesis bahwa
harga saham bergerak ke ekuilibrium baru setelah keluarnya informasi baru secara
bertahap, yang menyebabkan tren pergerakan harga saham tetap berlangsung.
Analis teknis percaya bahwa pedagang yang gesit dapat mengembangkan sistem
untuk mendeteksi awal pergerakan ke ekuilibrium baru (disebut "breakout"). Oleh
karena itu, mereka berharap untuk membeli atau menjual saham segera setelah
breakout untuk memanfaatkan penyesuaian harga bertahap berikutnya.

BAGIAN III
JAWABAN PERTANYAAN
PetunjukPengerjaan:
1. SalinPertanyaandalambuku: Reilly Frank K., Brown Keith C., and Leeds
Sanford J., 2019, Investment Analysis & Portfolio Management, Eleventh
Edition, Cengage Learning, Inc.Boston
2 AlihBahasakanPertanyaandalamBukureferenence: Reilly Frank K., Brown
Keith C., and Leeds Sanford J., 2019, Investment Analysis & Portfolio
Management, Eleventh Edition, Cengage Learning, Inc.Boston
2. Jawab Pertanyaandalam Bahasa Indonesia
A Pertanyaan
No. Bahasa Inggris
1. Discuss the rationale for expecting an
efficient capital market. What factor would
you look for to differentiate the market
efficiency for two alternative stocks?
2 Define and discuss the weak-form EMH.
Describe the two sets of tests used to
examinethe weak-form EMH.
3 Define and discuss the semistrong-form
EMH. Describe the two sets of tests used to
examine the semistrong-form EMH
4 What is meant by the term abnormal rate of
return?
5 Describe how you would compute the
abnormal rate of return for a stock for a
period surrounding an economic event.
Give a brief example for a stock with a beta
of 1.40
6 Assume you want to test the EMH by
comparing alternative trading rules to a
buy-and-hold policy. Discuss the three
common mistakes that can bias the results
against the EMH.
7 Describe the results of a study that
supported the semistrong-form EMH.
Discuss the nature of the test and
specifically why the results support the
hypothesis
8 Describe the results of a study that did not
support the semistrong-form EMH. Discuss
the nature of the test and specifically why
the results did not support the hypothesis
9 For many of the EMH tests, it is really a test
of a “joint hypothesis.” Discuss what is
meant by this concept. What are the joint
22
Bahasa Indonesia
1. Uraikanalasanmengharapkan pasar
modal efisien. Faktorapa yang
membedakanefisiensi pasar
dariduasahamalternatif?
2. Jelaskan dan uraikandefinisi weak-form
EMH. Jabarkandua set test yang
digunakanuntukmenguji weak-form
EMH.
Definisikan dan diskusikan EMH
bentuk semistrong. Jelaskan dua set tes
yang digunakan untuk memeriksa EMH
bentuk semistrong
Apa yang dimaksud dengan istilah
tingkat pengembalian abnormal?
Jelaskan bagaimana Anda akan
menghitung tingkat pengembalian
abnormal untuk suatu saham selama
periode sekitar peristiwa ekonomi.
Berikan contoh singkat untuk saham
dengan beta 1,40
Asumsikan Anda ingin menguji EMH
dengan membandingkan aturan
perdagangan alternatif dengan kebijakan
beli dan tahan. Diskusikan tiga
kesalahan umum yang dapat membuat
hasil bias terhadap EMH.
Jelaskan hasil studi yang mendukung
EMH bentuk semistrong. Diskusikan
sifat pengujian dan secara spesifik
mengapa hasilnya mendukung hipotesis
Jelaskan hasil studi yang tidak
mendukung EMH bentuk semistrong.
Diskusikan sifat pengujian dan secara
spesifik mengapa hasilnya tidak
mendukung hipotesis
Untuk banyak tes EMH, ini sebenarnya
adalah tes dari "hipotesis bersama."
Diskusikan apa yang dimaksud dengan

hypotheses being tested?
10 Define and discuss the strong-form EMH.
Why do some observers contend that the
strongform hypothesis really requires a
perfect market in addition to an efficient
market? Be specific
11 Discuss how you would test the strong-form
EMH. Why are these tests relevant? Give a
brief example.
12 Describe the results of a study that did not
support the strong-form EMH. Discuss the
test involved and specifically why the
results reported did not support the
hypothesis
13 Describe the results of a study that did
support the strong-form EMH. Discuss the
test involved and specifically why these
results support the hypothesis.
14 Describe the general goal of behavioral
finance.
15 Why do the advocates of behavioral finance
contend that the standard finance model
theory is incomplete?
16 What does the EMH imply for the use of
technical analysis?
17 What does the EMH imply for fundamental
analysis? Discuss specifically what it does
not imply
18 In a world of efficient capital markets, what
do you have to do to be a superior analyst?
How would you test whether an analyst was
superior?
19 What advice would you give to your
superior analysts in terms of the set of firms
to analyze and variables that should be
considered in the analysis? Discuss your
reasoning for this advice
20 How should a portfolio manager without
any superior analysts run his or her
portfolio?
21 Describe the goals of an index fund.
Discuss the contention that index funds are
the ultimate answer in a world with efficient
capital markets.
22 At a social gathering, you meet the portfolio
manager for the trust department of a local
bank. He confides to you that he has been
following the recommendations of the
department’s six analysts for an extended
period and has found that two are superior,
two are average, and two are clearly
23
konsep ini. Apa hipotesis bersama yang
sedang diuji?
Tentukan dan diskusikan EMH bentuk-
kuat. Mengapa beberapa pengamat
berpendapat bahwa hipotesis bentuk
yang kuat benar-benar membutuhkan
pasar yang sempurna selain pasar yang
efisien? Bersikaplah spesifik
Diskusikan bagaimana Anda akan
menguji EMH bentuk kuat. Mengapa tes
ini relevan? Berikan contoh singkat.
Jelaskan hasil studi yang tidak
mendukung EMH bentuk kuat.
Diskusikan tes yang terlibat dan secara
spesifik mengapa hasil yang dilaporkan
tidak mendukung hipotesis
Jelaskan hasil studi yang mendukung
EMH bentuk kuat. Diskusikan tes yang
terlibat dan secara spesifik mengapa
hasil ini mendukung hipotesis.
Jelaskan tujuan umum keuangan
perilaku.
Mengapa para pendukung keuangan
perilaku berpendapat bahwa teori model
keuangan standar tidak lengkap?
Apa EMH menyiratkan penggunaan
analisis teknis?
Apa EMH menyiratkan untuk analisis
fundamental? Diskusikan secara
spesifik apa yang tidak disiratkannya
In a world of efficient capital markets,
what do you have to do to be a superior
analyst?
How would you test whether an analyst
was superior?
Saran apa yang akan Anda berikan
kepada analis atasan Anda dalam hal
kumpulan perusahaan yang akan
dianalisis dan variabel yang harus
dipertimbangkan dalam analisis?
Diskusikan alasan Anda untuk saran ini
How should a portfolio manager
without any superior analysts run his or
her portfolio?
Describe the goals of an index fund.
Discuss the contention that index funds
are the ultimate answer in a world with
efficient capital markets.
Pada pertemuan sosial, Anda bertemu
dengan manajer portofolio untuk
departemen kepercayaan bank lokal.
Dia mengaku kepada Anda bahwa dia
telah mengikuti rekomendasi dari enam
analis departemen untuk waktu yang
lama dan telah menemukan bahwa dua

inferior. What would you recommend that
he do to run his
portfolio?
23 a. Briefly explain the concept of the
efficient market hypothesis (EMH) and each
of its three forms—weak, semistrong, and
strong—and briefly discuss the degree to
which existing empirical evidence supports
each of the three forms of the EMH.
b. Briefly discuss the implications of the
efficient market hypothesis for investment
policy as it applies to:
(i) Technical analysis in the form of
charting
(ii) Fundamental analysis
c. Briefly explain two major roles or
responsibilities of portfolio managers in an
efficient market environment
24 Technical analysts believe that one can use
past price changes to predict future price
changes. How do they justify this belief?
25 Technicians contend that stock prices move
in trends that persist for long periods of
time. What do technicians believe happens
in the real world to cause these trends?
26 Briefly discuss the problems related to
fundamental analysis that are considered
advantages for technical analysis.
27 Discuss some disadvantages of technical
analysis
28 If the mutual fund cash position were to
increase to close to 12 percent, would a
technician consider this cash position
bullish or bearish? Give two reasons for this
opinion
29 Assume a significant decline in credit
balances at brokerage firms. Discuss why a
technician would consider this bullish or
bearish.
30 If the bearish sentiment index of advisory
service opinions were to increase to 61
percent, discuss why a technician would
consider this bullish or bearish.
31 Discuss why an increase in debit balances is
considered bullish or bearish
32 Describe the Dow Theory and its three
components. Which component is most
24
lebih unggul, dua rata-rata, dan dua jelas
lebih rendah. Apa yang akan Anda
rekomendasikan agar dia lakukan untuk
menjalankan portofolionya?
a. Jelaskan secara singkat konsep
hipotesis pasar efisien (EMH) dan
masing-masing dari tiga bentuknya —
lemah, semistrong, dan kuat — dan
diskusikan secara singkat sejauh mana
bukti empiris yang ada mendukung
masing-masing dari tiga bentuk EMH.
b. Diskusikan secara singkat implikasi
hipotesis pasar efisien untuk kebijakan
investasi yang berlaku untuk:
(i) Analisis teknis dalam bentuk grafik
(ii) Analisis fundamental
c. Jelaskan secara singkat dua peran
atau tanggung jawab utama manajer
portofolio dalam lingkungan pasar yang
efisien
Analis teknis percaya bahwa seseorang
dapat menggunakan perubahan harga
masa lalu untuk memprediksi perubahan
harga di masa depan. Bagaimana
mereka membenarkan keyakinan ini?
Teknisi berpendapat bahwa harga saham
bergerak dalam tren yang bertahan
untuk jangka waktu yang lama. Apa
yang diyakini teknisi yang terjadi di
dunia nyata yang menyebabkan tren ini?
Diskusikan secara singkat masalah yang
terkait dengan analisis fundamental
yang dianggap keuntungan untuk
analisis teknis.
Diskusikan beberapa kelemahan dari
analisis teknis
Jika posisi kas reksa dana naik
mendekati 12 persen, apakah teknisi
akan menganggap posisi kas ini bullish
atau bearish? Berikan dua alasan untuk
pendapat ini
Asumsikan penurunan signifikan dalam
saldo kredit di perusahaan pialang.
Diskusikan mengapa seorang teknisi
akan menganggap ini bullish atau
bearish.
Jika indeks sentimen bearish dari opini
layanan penasihat meningkat menjadi
61 persen, diskusikan mengapa seorang
teknisi akan menganggap ini bullish
atau bearish.
Diskusikan mengapa kenaikan saldo
debit dianggap bullish atau bearish
Jelaskan Teori Dow dan ketiga
komponennya. Komponen mana yang

important? What is the reason for an
intermediate reversal?
33 Describe a bearish price and volume pattern
and discuss why it is considered bearish
34 Discuss the logic behind the breadth of
market index. How is it used to identify a
peak in stock prices?
35 During a 10-day trading period, the
cumulative net advance index goes from
1,572 to 1,053. During this same period of
time, the DJIA goes from 11,200 to 12,100.
As a technician, discuss what this set of
events would mean to you.
36 Explain the reasoning behind a support
level and a resistance level.
37 What is the purpose of computing a
moving-average line for a stock? Describe a
bullish pattern using a 50-day moving-
average line and the stock volume of
trading. Discuss why this pattern is
considered bullish
38 Assuming a stock price and volume chart
that also contains a 50-day and a 200-day
MA line, describe a bearish pattern with the
two MA lines and discuss why it is bearish
39 Explain how you would construct a relative-
strength ratio for an individual stock or an
industry group. What would it mean to say a
stock experienced good relative strength
during a bear market?
40 Discuss why most technicians follow
several technical rules and attempt to derive
a consensus.
25
paling penting? Apa alasan pembalikan
menengah?
Jelaskan pola harga dan volume bearish
dan diskusikan mengapa hal itu
dianggap bearish
Diskusikan logika di balik luasnya
indeks pasar. Bagaimana ini digunakan
untuk mengidentifikasi puncak harga
saham?
Selama periode perdagangan 10 hari,
indeks kenaikan bersih kumulatif naik
dari 1.572 menjadi 1.053. Selama
periode waktu yang sama, DJIA
berubah dari 11.200 menjadi 12.100.
Sebagai seorang teknisi, diskusikan apa
arti rangkaian acara ini bagi Anda.
Jelaskan alasan di balik level support
dan level resistance.
Apa tujuan menghitung garis rata-rata
bergerak untuk sebuah saham? Jelaskan
pola naik menggunakan garis rata-rata
bergerak 50 hari dan volume
perdagangan saham. Diskusikan
mengapa pola ini dianggap bullish
Dengan asumsi grafik harga dan volume
saham yang juga berisi garis MA 50-
hari dan 200-hari, gambarkan pola
bearish dengan dua garis MA dan
diskusikan mengapa itu bearish
Jelaskan bagaimana Anda akan
menyusun rasio kekuatan-relatif untuk
satu saham atau kelompok industri. Apa
artinya mengatakan saham mengalami
kekuatan relatif yang baik selama pasar
bearish?
Diskusikan mengapa sebagian besar
teknisi mengikuti beberapa aturan teknis
dan mencoba untuk mendapatkan
konsensus.
 26

B Jawaban
 27

No. Bahasa Indonesia

1. Ada beberapa alasan mengapa orang mengharapkan pasar modal menjadi efisien, karena
ada sejumlah besar investor independen yang memaksimalkan keuntungan yang terlibat
dalam analisis dan penilaian sekuritas, asumsi kedua adalah bahwa informasi baru masuk
ke pasar secara acak. ketiga adalah bahwa banyak investor yang memaksimalkan
keuntungan akan menyesuaikan harga sekuritas dengan cepat untuk mencerminkan
informasi baru ini.Dengan demikian, perubahan harga akan independen dan acak.
Akhirnya, karena harga saham mencerminkan semua informasi, orang akan mengharapkan
harga yang berlaku mencerminkan nilai saat ini yang "sebenarnya". Pasar modal secara
keseluruhan pada umumnya diharapkan efisien, tetapi pasar untuk beberapa sekuritas
mungkin tidak seefisien yang lain. Ingatlah bahwa pasar diharapkan menjadi efisien karena
ada sejumlah besar investor yang menerima informasi baru dan menganalisis pengaruhnya
terhadap nilai keamanan. Jika ada perbedaan dalam jumlah analis yang mengikuti suatu
saham dan volume perdagangan, seseorang dapat memahami perbedaan efisiensi pasar.
Misalnya, informasi baru mengenai saham yang diperdagangkan secara aktif seperti IBM
dan Exxon dipublikasikan dengan baik dan banyak analis mengevaluasi efeknya. Oleh
karena itu, orang harus mengharapkan harga saham ini menyesuaikan dengan cepat dan
sepenuhnya mencerminkan informasi baru. Di samping itu, informasi baru mengenai
saham dengan jumlah pemegang saham yang sedikit dan volume perdagangan yang
rendah tidak akan dipublikasikan dengan baik dan hanya sedikit analis yang mengikuti
perusahaan tersebut. Oleh karena itu, harga mungkin tidak menyesuaikan secepatnya
dengan informasi baru dan kemungkinan menemukan saham yang sementara nilainya
terlalu rendah juga lebih besar. Beberapa juga berpendapat bahwa ukuran perusahaan
merupakan faktor lain yang membedakan efisiensi saham. Secara khusus, diyakini bahwa
pasar saham perusahaan kecil kurang efisien dibandingkan pasar perusahaan besar.
2. Hipotesis pasar efisien bentuk lemah menyatakan bahwa harga saham saat ini
mencerminkan semua informasi pasar sekuritas yang tersedia termasuk urutan historis
harga, perubahan harga, dan informasi volume apa pun. Implikasinya adalah tidak ada
hubungan antara perubahan harga masa lalu dan perubahan harga masa depan. Oleh
karena itu, aturan perdagangan apa pun yang menggunakan data pasar masa lalu saja
harus memiliki nilai yang kecil.
Dua kelompok pengujian EMH bentuk lemah adalah
(1) uji statistik independensi dan
(2) uji aturan perdagangan.
Uji statistik independensi dapat dibagi lagi menjadi dua kelompok: uji autokorelasi dan uji
jalan. Uji autokorelasi digunakan untuk menguji adanya korelasi yang signifikan, baik positif
maupun negatif, dari perubahan harga pada hari tertentu dengan rangkaian hari
sebelumnya yang berurutan. Tes berjalan memeriksa urutan perubahan positif dan negatif
dalam suatu rangkaian dan mencoba untuk menentukan keberadaan suatu pola. Untuk
rangkaian acak, diharapkan 1/3 (2n - 1) berjalan, di mana n adalah jumlah pengamatan.
Jika ada terlalu sedikit proses (yaitu, urutan panjang perubahan positif atau urutan panjang
perubahan negatif), rangkaian tersebut tidak acak, yaitu, Anda tidak akan mengharapkan
perubahan positif untuk secara konsisten mengikuti perubahan positif dan perubahan
negative secara konsisten setelah perubahan negatif. Alternatifnya, jika ada terlalu banyak
proses (+ - + - + - + - dll.), Lagi seri tidak acak karena Anda tidak akan mengharapkan
perubahan negatif untuk secara konsisten mengikuti perubahan positif.
Dalam studi aturan perdagangan, rangkaian tes utama kedua, penyelidik berusaha untuk
memeriksa aturan perdagangan teknis alternatif melalui simulasi. Studi aturan
perdagangan membandingkan hasil pengembalian risiko yang diperoleh dari simulasi,
termasuk biaya transaksi, dengan hasil yang diperoleh dari kebijakan beli dan tahan
sederhana.
3. Hipotesis pasar efisien bentuk semistrong menyatakan bahwa harga sekuritas
 28

menyesuaikan dengan cepat terhadap rilis semua informasi publik baru dan bahwa harga
saham mencerminkan semua informasi publik. Bentuk semistrong melampaui bentuk
lemah karena mencakup semua pasar dan juga semua informasi publik non-pasar seperti
pemecahan saham, berita ekonomi, berita politik, dll.
Menggunakan organisasi yang dikembangkan oleh Fama, studi EMH bentuk semistrong
dapat dibagi menjadi dua kelompok:
(1) Studi yang mencoba untuk memprediksi tingkat pengembalian masa depan
menggunakan informasi yang tersedia untuk umum (melampaui EMH bentuk lemah).
Studi-studi ini melibatkan analisis deret waktu pengembalian atau distribusi pengembalian
lintas bagian.
(2) Studi peristiwa yang memeriksa tingkat pengembalian abnormal seputar peristiwa
tertentu atau item informasi publik. Studi ini menentukan apakah mungkin untuk
membuat keuntungan rata-rata yang disesuaikan dengan risiko dengan bertindak setelah
informasi tersebut dipublikasikan.
4. Tingkat pengembalian abnormal adalah jumlah di mana pengembalian sekuritas berbeda
dari tingkat pengembalian yang diharapkan berdasarkan tingkat pengembalian pasar dan
hubungan sekuritas dengan pasar.
5. CAPM didasarkan pada teori bahwa investor menuntut pengembalian yang lebih tinggi
untuk risiko yang lebih tinggi. Sebagai akibat dari risiko khusus untuk setiap keamanan
individu, pengumuman peristiwa ekonomi yang signifikan akan cenderung mempengaruhi
harga saham individu lebih besar atau lebih kecil daripada pasar secara keseluruhan. Fama,
Fisher, Jensen, dan Roll menggambarkan hubungan unik dari pengembalian saham dan
pengembalian pasar untuk periode sebelum dan sesudah peristiwa ekonomi yang
signifikan sebagai berikut:

R itu = ai + B saya R mt + e
dimana
R itu = tingkat pengembalian keamanan i selama periode ta i = intersep atau konstanta
untuk keamanan dalam regresi
B i = koefisien kemiringan regresi untuk keamanan i sama dengan covim / • 2
R mt = tingkat pengembalian indeks pasar selama periode te = kesalahan acak yang
berjumlah nol
Sebagai contoh bagaimana seseorang akan memperoleh pengembalian yang disesuaikan
dengan risiko abnormal untuk suatu saham selama periode tertentu, asumsikan nilai-nilai
berikut untuk perusahaan:
Sebuah i =. 01 dan B i = 1.40
Jika pasar kembali (R mt) selama periode yang ditentukan adalah 8 persen, return yang
diharapkan untuk saham i adalah:

E (R itu) =. 01 + 1.4 (.08)

= 0,01 + 0,112
= 0,122
Fakta bahwa ini adalah nilai yang diharapkan menyiratkan bahwa nilai sebenarnya akan
cenderung menyimpang di sekitar nilai yang diharapkan. Kami akan mendefinisikan
abnormal return (AR Itu) sebagai hasil aktual dikurangi hasil yang diharapkan. Dalam
contoh kami, jika pengembalian aktual untuk saham selama periode ini 10 persen,
abnormal return saham selama periode itu
AR itu =. 10 - 0,122 = -,022
Dengan demikian, harga saham bereaksi terhadap peristiwa ekonomi dengan cara yang 2,2
persen lebih rendah dari yang diharapkan di mana ekspektasi didasarkan pada apa yang
dilakukan pasar agregat dan hubungan saham dengan pasar.Pengembalian abnormal yang
mengelilingi peristiwa ekonomi ini dapat digunakan untuk menentukan efek peristiwa
 29

tersebut pada keamanan individu.

6. Pertama, hanya gunakan informasi atau data yang tersedia untuk umum pada saat
pengambilan keputusan. Sebagai contoh, jika Anda menggunakan informasi yang biasanya
tidak tersedia hingga enam minggu setelah suatu periode dan Anda menganggap Anda
memilikinya empat minggu setelahnya, hasil investasi Anda akan lebih baik karena Anda
secara implisit memiliki informasi sebelumnya. Kedua, perhitungkan semua biaya transaksi
untuk aturan perdagangan. Ini penting karena hampir semua aturan perdagangan
melibatkan lebih banyak transaksi daripada kebijakan beli-dan-tahan dan jika Anda tidak
mempertimbangkan hal ini, hasilnya akan bias terhadap beli-dan-tahan. Ketiga, pastikan
untuk menyesuaikan semua hasil untuk risiko yang terlibat karena banyak aturan
perdagangan akan cenderung memilih saham berisiko tinggi yang akan memiliki
pengembalian lebih tinggi.
7. Pada awal 1970-an, beberapa penelitian dilakukan yang memeriksa laporan laba kuartalan.
Hasil studi memberikan bukti yang menentang EMH bentuk semistrong. Secara khusus,
membeli saham setelah laporan pendapatan kuartalan yang lebih tinggi yang tidak terduga
menguntungkan. Umumnya, abnormal return saham terjadi 13 atau 26 minggu setelah
pengumuman laba dan mencerminkan besarnya perubahan laba yang tidak diantisipasi.
8. Studi tentang efisiensi pasar dianggap sebagai tes ganda EMH dan CAPM. Pengujian ini
melibatkan hipotesis gabungan karena tidak hanya mempertimbangkan efisiensi pasar,
tetapi juga bergantung pada model penetapan harga aset yang memberikan ukuran risiko
yang digunakan dalam pengujian. Sebagai contoh, jika sebuah tes menentukan bahwa
adalah mungkin untuk memprediksi pengembalian yang disesuaikan dengan risiko
diferensial di masa depan, hasilnya bisa jadi disebabkan oleh pasar yang tidak efisien atau
karena ukuran risiko buruk sehingga memberikan pengembalian yang disesuaikan dengan
risiko yang salah.
9. Hipotesis pasar efisien bentuk-kuat menyatakan bahwa harga saham sepenuhnya
mencerminkan semua informasi, baik publik maupun swasta. Ini melampaui bentuk
semistrong karena mensyaratkan bahwa tidak ada kelompok investor yang memiliki akses
monopoli ke informasi apa pun. Jadi, hipotesis pasar efisien bentuk-kuat menyerukan
pasar yang sempurna di mana semua informasi tersedia untuk semua orang pada waktu
yang sama.
10. Hipotesis pasar efisien bentuk-kuat menyatakan bahwa harga saham sepenuhnya
mencerminkan semua informasi, baik publik maupun swasta. Ini melampaui bentuk
semistrong karena mensyaratkan bahwa tidak ada kelompok investor yang memiliki akses
monopoli ke informasi apa pun. Jadi, hipotesis pasar efisien bentuk-kuat menyerukan
pasar yang sempurna di mana semua informasi tersedia untuk semua orang pada waktu
yang sama.
11. Hipotesis pasar efisien bentuk-kuat melampaui bentuk-semistrong yang menyerukan pasar
sempurna - yaitu, tidak ada kelompok investor yang memiliki akses monopolistik ke
informasi. Jadi, pengujian untuk hipotesis pasar efisien bentuk-kuat akan berpusat pada
pemeriksaan apakah ada kelompok yang memiliki akses monopoli ke informasi dan secara
konsisten dapat memperoleh keuntungan di atas rata-rata dengan menggunakannya.
Empat kelompok investor telah ditampilkan dalam pengujian ini -orang dalam perusahaan,
spesialis bursa saham, analis keamanan, dan pengelola uang profesional.
12. Pada awal tahun 1970-an, sebuah studi oleh Securities and Exchange Commission
menemukan bahwa dengan memiliki akses ke buku limit order sebagai sumber informasi
monopolistiknya, ditambah dengan biaya transaksi yang rendah, spesialis pasar saham
secara konsisten memperoleh pengembalian di atas rata-rata. Ini adalah bukti melawan
hipotesis bentuk-kuat karena kelompok ini tampaknya memiliki sumber informasi
monopoli dan menggunakannya untuk memperoleh laba di atas normal.
13. Studi oleh beberapa penulis meneliti kinerja manajer uang profesional yang disesuaikan
dengan risiko untuk berbagai periode dan menemukan dukungan untuk hipotesis pasar
 30

efisien bentuk-kuat. Misalnya, sebuah studi historis tentang pengelola uang reksa dana
menemukan bahwa berdasarkan penyesuaian risiko, hanya sekitar sepertiga dari dana
tersebut mengungguli pasar. Studi yang lebih baru juga umumnya memberikan hasil yang
serupa pada kinerja.
14. Pembiayaan perilaku berkaitan dengan psikologi investor individu dan bagaimana hal itu
memengaruhi tindakan individu sebagai investor, analis, dan manajer portofolio. Tujuan
dari keuangan perilaku adalah untuk memahami bagaimana keputusan psikologis
mempengaruhi pasar dan mampu memprediksi efek tersebut. Keuangan perilaku terlihat
menjelaskan anomali yang dapat muncul di pasar karena faktor psikologis.
15. Para pendukung keuangan perilaku berpendapat bahwa, meskipun teori keuangan standar
dapat diterima karena berfokus pada perilaku pasar agregat, teori ini tidak lengkap karena
gagal memperhitungkan perilaku individu.
16. Premis dasar dari analisa teknikal adalah bahwa proses penyebaran informasi berjalan
lambat sehingga penyesuaian harga tidak langsung terjadi tetapi membentuk pola.
Pandangan ini sangat bertentangan dengan konsep pasar modal yang efisien, yang
berpendapat bahwa ada proses penyebaran yang cepat dan, oleh karena itu, harga
mencerminkan semua informasi. Dengan demikian, tidak ada nilai untuk analisis teknis
karena teknisi bertindak setelah berita dipublikasikan yang akan meniadakan nilainya di
pasar yang efisien.
17. Para pendukung analisis fundamental menganjurkan bahwa pada satu titik waktu terdapat
nilai intrinsik dasar untuk pasar saham agregat, industri alternatif, dan sekuritas individu
dan jika nilai intrinsik ini secara substansial berbeda dari nilai pasar yang berlaku, investor
harus membuat yang sesuai. keputusan investasi. Dalam konteks hipotesis pasar efisien,
bagaimanapun, jika penentuan nilai intrinsik dasar semata-mata didasarkan pada data
historis, ini akan menjadi nilai kecil dalam memberikan pengembalian di atas rata-rata.
Alternatifnya, jika analis fundamentalmembuat proyeksi yang lebih baik dari variabel
relevan yang mempengaruhi harga saham, maka sesuai dengan hipotesis pasar yang
efisien, dia bisa berharap untuk mengungguli pasar. Implikasinya adalah bahwa bahkan
dengan model penilaian yang sangat baik, jika Anda hanya mengandalkan data masa lalu,
Anda tidak dapat berharap untuk melakukan lebih baik daripada kebijakan beli dan tahan.
18. Untuk menjadi unggul dalam pasar yang efisien, analis harus menyadari variabel relevan
yang memengaruhi harga saham, dan mampu secara konsisten memproyeksikannya
secara akurat. Jika analis tidak memiliki akses ke informasi orang dalam dan tidak memiliki
kemampuan analitis yang unggul, ada kemungkinan kecil untuk memperoleh
pengembalian di atas rata-rata secara konsisten. Untuk menetapkan keunggulan seorang
analis, adalah tepat untuk memeriksa kinerja berbagai rekomendasi beli dan jual oleh
analis selama periode waktu yang relatif terhadap sampel saham yang dipilih secara acak
dalam kelas risiko yang sama. Untuk menjadi superior, analis harus secara konsisten
melakukan lebih baik daripada pemilihan acak. Konsistensi ditekankan karena rata-rata
Anda mengharapkan pemilihan acak mengungguli pasar sekitar separuh waktu.
19. Analis yang unggul harus memusatkan usahanya di saham lapis kedua, karena mereka
tidak mendapat perhatian mengingat saham lapis atas. Analis ini juga harus
memperhatikan rasio BV / MV dan ukuran perusahaan. Analis harus memusatkan upaya
mereka pada sekuritas ini, karena mereka lebih cenderung menghasilkan pengembalian
abnormal.
20. 1. Upaya utama dari manajer portofolio harus diarahkan untuk menentukan preferensi
risiko kliennya dan menawarkan, sesuai, portofolio yang mendekati risiko dan keinginan
kembali klien. Dengan adanya bukti stasioneritas beta untuk portofolio, ini bukan tugas
yang sulit. Selanjutnya, tingkat risiko dapat dikendalikan dengan memasukkan sebagian
dari portofolio ke aset bebas risiko dan mengubah proporsi ini dari waktu ke waktu sesuai
dengan preferensi risiko klien.
2. Kedua, manajer portofolio harus berusaha mencapai diversifikasi lengkap -
 31

menghilangkan semua risiko yang tidak sistematis. Dengan demikian, portofolio harus
sangat berkorelasi dengan portofolio pasar aset berisiko.
3. Terakhir, penting untuk meminimalkan biaya transaksi meminimalkan pajak untuk klien,
meminimalkan komisi dengan mengurangi perputaran perdagangan, dan meminimalkan
biaya likuiditas dengan hanya memperdagangkan saham yang likuid saat ini.
21. Dana indeks adalah portofolio sekuritas yang dirancang khusus untuk menduplikasi kinerja
pasar sekuritas secara keseluruhan yang diwakili oleh beberapa seri indeks pasar terpilih.
Kelompok dana indeks pertama dibuat pada awal tahun 1970-an karena orang mulai
menyadari bahwa pasar modal itu efisien dan sangat sulit menjadi analis yang unggul. Jadi,
alih-alih mencoba mengungguli pasar, sejumlah besar uang harus dikelola "secara pasif"
sehingga kinerja investasi hanya sesuai dengan yang dicapai oleh pasar agregat dan biaya
diminimalkan agar tidak menurunkan pengembalian di bawah pasar.
22. Manajer portofolio harus terus mengizinkan dua analis atasannya untuk membuat
rekomendasi investasi untuk beberapa proporsi portofolio, memastikan bahwa
rekomendasi mereka diterapkan dengan cara yang sesuai dengan preferensi risiko klien.
Mereka juga harus didorong untuk memusatkan upayanya pada saham lapis kedua, karena
lapis kedua mungkin tidak seefisien saham lapis atas (karena volume perdagangan yang
lebih rendah) dan kemungkinan menemukan sekuritas yang sementara undervalued lebih
besar. Di sisi lain, manajer portofolio harus mendorong analis rata-rata dan inferior untuk
mengarahkan upaya mereka untuk menyesuaikan kinerja pasar agregat. Hasilnya, kinerja
portofolio secara keseluruhan harus lebih unggul daripada kinerja pasar rata-rata.
23. Terlepas dari pengakuan Hawawini bahwa pasar Eropa lebih kecil dan kurang aktif
dibandingkan pasar AS, orang tidak perlu heran dengan temuan bahwa pasar Eropa dan AS
memiliki tingkat efisiensi yang serupa. Dua tren yang cenderung mendorong efisiensi
adalah meningkatnya ukuran pasar ekuitas Eropa sebagai persentase pasar ekuitas dunia,
dan kecenderungan manajer portofolio untuk meningkatkan diversifikasi global
portofolionya melalui investasi di sekuritas berbagai negara. Masing-masing tren ini
menyiratkan bahwa ada sejumlah besar investor independen yang memaksimalkan
keuntungan di pasar ekuitas Eropa, yang mendorong efisiensi melalui analisis informasi
baru yang berkelanjutan.
24. Asumsi sederhana dari pernyataan ini adalah bahwa pergerakan harga selalu berdasar
pada data historis mereka dengan kondisi yang mengikutinya. Secara matematis, harga
bergerak tumbuh seiring dengan upaya peningkatan dari perusahaan itu sendiri sehingga
harga saham akan selalu cenderung berkembang. Atas dasar inilah analisis teknikal
memberikan asumsi dasar bahwa harga masa depan dapat diprediksi dengan melihat
harga masa lalu
25. Penyebab analis teknikal meyakini bahwa harga saham bergerak dalam tempo yang lama
adalah kemampuan perusahaan dalam meningkatkan kapasitas mereka. Investor selalu
berharap membeli saham suatu perusahaan dengan memperoleh keuntungan yang terus
tumbuh dan hal itu mendorong perusahaan untuk memaksimalkan kinerjanya. Namun,
dorongan ini membutuhkan waktu yang lama namun pasti, sehingga pergerakan saham
akan selalu cenderung positif dalam kurun waktu yang lama.
26. Analisis fundamental memiliki beberapa masalah yang akhirnya memunculkan anggapan
bahwa analisis teknikal lebih baik. Masalah yang sering muncul adalah fundamental tidak
memperhatikan informasi yang ada diluar perusahaan yang ada kaitannya dengan
perkembangan internal perusahaan. Analisis teknikal sangat sensitif terhadap sentimen
informasi yang diperoleh investor sehingga pergerakan harga dapat diprediksi dengan
mudah. Sedangkan fundamental tidak memiliki hal tersebut dan mereka memiliki acuan
dalam durasi waktu yang lama (tahunan) sehingga return yang diperoleh tidak sebanyak
pada saat mereka menggunakan analisis teknikal yang mampu memanfaatkan momentum
tertentu.
27. - Antara sesama analisis teknikal, selalu menghasilkan output satu sama lain yang berbeda.
 32

- Psikologi investor dapat menyebabkan anomali

- Bandar mampu membuat grafik teknikal dengan kekuatan dana yang mereka miliki.
28. Pertama, analis teknikal akan menganggap ini sebagai suatu posisi yang bullish mengingat
kecenderungan kenaikan kas reksadana mendekati 12% sehingga return menjadi lebih
besar.
Kedua, analis teknikal dapat beralasan bahwa kenaikan bullish mengindikasikan bahwa
pasar sedang memberikan informasi secara serentak yang berpengaruh pada komposisi
reksadana. Oleh karena itu, hal ini memancing pergerakan return reksadana untuk
bergerak naik dalam pasar.
29. Apabila terjadi penurunan signifikan dalam saldo kredit perusahaan pialang, maka ini akan
menjadi sinyal bearish atau merupakan sinyal jatuhnya harga pasar. Hal demikian dapat
dijelaskan dengan alasan sederhana bahwa dana dari pialang tidak mampu ditambah lagi
dalam jumlah besar untuk memperoleh saham sehingga ini akan memicu guncangan pada
saldo kas mereka. Sederhananya, mereka akan menjual beberapa saham untuk
memperoleh tambahan saldo. Penjualan inilah yang akan memicu terjadinya bearish.
30. Kondisi ini dapat menyebabkan bullish atau bearish. Bullish dapat menjadi respon pasar
apabila opini penasihat dapat digunakan dengan baik seperti penyesuaian dengan
informasi di pasar. Namun, dapat pula menjadi bearish apabila terjadi penguatan informasi
bahwa opini layanan tidak mencerminkan harga pasar dan tetap menganggap pasar saat
ini dalam keadaan bearish.
31. Kenaikan saldo debit dapat menjadi bullish yang mengindikasikan bahwa harga saham
sedang memperoleh sentimen yang positif dengan banyak dana yang masuk sehingga
melalui asumsi sederhana yaitu banyaknya dana yang masuk mengindikasikan bahwa
tingginya permintaan dalam pasar sehingga memicu pasar mengalami kenaikan.
Kesimpulan akhir dari alur tersebut ialah bahwa pasar dalam kondisi bullish.
32. Menurut teori Dow, pembalikan arah besar dari pasar bullish ke pasar bearish, atau
sebaliknya tidak dapat disinyalisasikan kecuali kedua indeks (secara tradisional adalah Dow
Jones Industrial dan Dow Jones Rail Averages) dalam sebuah kesamaan. Gampangnya, jika
salah satu indeks mengkonfirmasi adanya sebuah tren primer naik baru tetapi indeks
lainnya masih dalalm tren primer turun, sulit untuk mengasumsikan bahwa sebuah tren
baru telah dimulai.
Tahap 1 – Akumulasi
Pada tahap akumulasi ini, umumnya antara pasar bullish dengan reli terakhir pada pasar
bearish tidak dapat dibedakan. Pesimisme yang terlalu berlebihan masih akan terjadi di
akhir tren pasar bearish hingga memasuki awal tren pasar bullish.
Tahap 2 - Gerakan Besar
Fase kedua ini merupakan tahap yang paling panjang dibandingkan tahapan lainnya. Bukan
cuma itu, kenaikan harga sahamnya juga menjadi yang paling besar. Periode kedua ini
ditandai dengan kondisi bisnis yang mulai membaik dan valuasi saham yang meningkat.
Tahap 3 – Ekses
Tahap ketiga dari pasar bullish ditandai spekulasi yang terlalu berlebihan dari para pelaku
pasar. Selama tahap ketiga dan terakhir ini, investor publik sepenuhnya terlibat di pasar
saham, penilaian yang berlebihan (ekses) dan kepercayaan diri para pelaku pasar yang luar
biasa tinggi.
33. Pola dan harga dari istilah bearish memberikan gambaran bahwa secara rata-rata dalam
pergerakan saham pada periode tertentu, dapat dilihat adanya kecenderungan yang turun.
Kecenderungan turun itulah yang dilihat dari harga saham dan volume transaksinya.
Penurunan yang signifikan akan menunjukkan bahwa pasar benar-benar dalam keadaan
bearish.
34. Indeks pasar menggambarkan secara rata-rata harga dari berbagai kumpulan saham yang
dihimpun. Tidak semua saham dimasukkan kedalam indeks pasar, melainkan saham yang
bisa menjadi representatif untuk menggambarkan kondisi industrinya. Dengan demikian,
 33

harga saham akan membentuk suatu sentimen informasi industri bagi investor tentang
investasi yang bernilai tinggi dan layak secara standar untuk memperoleh return.
35. Jika hal demikian terjadi, maka dapat dideksripsikan bahwa terjadi bentuk pasar efisien
yang lemah, dimana harga saling berlawanan arah yaitu pada salah satu indeks mengalami
penurunan nilai, sedangkan indeks lain (dalam contoh ini DJIA) justru mengalami kenaikan.
Informasi masih belum dipublikasikan secara keseluruhan sehingga investor sulit
mengambil keputusan. Pada akhirnya, perbedaan ini akan memberikan gambaran yang
berbeda tentang indeks mana yang lebih baik diantara keduanya.
36. Level support merupakan level terbawah yang dicapai oleh suatu saham dalam periode
tertentu. Memecah lebel support berarti bahwa saham sedang dalam downtrend.
Sebaliknya, resisten merupakan ukuran tertinggi yang pernah dicapai suatu saham dalam
periode tersebut. Melewati nilai resisten berarti bahwa suatu saham akan menuju pada
kondisi uptrend.
37. Tujuannya adalah Menghitung rata-rata pergerakan memiliki tujuan untuk meilhat
kecenderungan pergerakan harga saham dalam kurun waktu tertentu. Hal ini berguna
untuk pengambilan keputusan apakah akan mengambil kesempatan tersebut di pasar. Pola
rata-rata 50 hari umumnya dianggap akan bullish karena dalam waktu yang lama, pasar
akan semakin menyesuaikan harga untuk bergerak naik. Kalau dibawah 50, maka harga
masih akan berfluktuasi dan membuat investor sulit menetukan keputusan.
38.

Terjadinya bearish dapat dilihat pada garis biru yang memberikan gambaran kecederungan
untuk turun sehingga dapat disimpulkan bahwa durasi pergerakan rata-rata dengan
periode waktu yang lama akan menyebabkan pasar menjadi bearish.
39. Rasio kekuatan relatif dapat dibentuk dengan memanfaatkan sentimen infomasi yang ada
dalam pasar. Pasar bearish akan lebih cepat dalam merespon pergerakan informasi
sehingga kekuatan relatif suatu saham dalam kelompok industrinya akan meningkat.
40. Hal ini disebabkan karena berbagai macam analisa teknikal dengan hasil analisis yang
berbeda. Oleh karena itu, mereka harus diseragamkan melalui aturan-aturan dalam analisa
teknikal sehingga memberikan output analisis yang mendekati nilai yang sama. Dengan
demikian, akan ada kesepakatan diantara mereka dan akhirnya akan membantu investor
dalam mengambil keputusan investasi.

BAGIAN IV

JAWABAN PROBLEM
PETUNJUK:
1. SalinpertanyaandalambukuReilly Frank K., Brown Keith C., and Leeds
Sanford J., 2019, Investment Analysis & Portfolio Management,
Eleventh Edition, Cengage Learning, Inc.Boston
2. Alihbahasakanpertanyaandalambuku:Reilly Frank K., Brown Keith C.,
and Leeds Sanford J., 2019, Investment Analysis & Portfolio
Management, Eleventh Edition, Cengage Learning, Inc.Boston.
3. Jawab pertanyaandalam Bahasa Indonesia
A Problem
No. Bahasa Inggris
1. Compute the abnormal rates of return for
the following stocks during period t (ignore
differential systematic risk):
2 Compute the abnormal rates of return for
the five stocks in Problem 1, assuming the
following systematic risk measures (betas)
3 Compare the abnormal returns in Problems
1 and 2 and discuss the reason for the
difference in each case.
4 Look up the daily trading volume for the
following stocks during a recent five-day
period :
Merck
Caterpillar
Intel
McDonald’s
General Electric
Randomly select five stocks from the NYSE
and examine their daily trading volume
for the same five days.
a. What are the average volumes for the two
samples?
b. Would you expect this difference to have
an impact on the efficiency of the markets
for the two samples? Why or why not?
5 Select a stock on the NYSE and construct a
daily high, low, and close bar chart for it
that includes its volume of trading for 10
trading days
6 Compute the relative-strength ratio for the
stock in Problem 5 relative to the S&P 500
Index.
Prepare a table that includes all the data and
indicates the computations as follows:
7 Plot the relative-strength ratio computed in
34
Bahasa Indonesia
1. Hitung tingkat pengembalian abnormal
untuk saham-saham berikut selama
periode t (abaikan risiko sistematis
diferensial):
2 Hitung tingkat pengembalian abnormal
untuk lima saham dalam Soal 1, dengan
asumsi langkah-langkah risiko
sistematis berikut (beta)
3 . Bandingkan pengembalian abnormal
dalam Masalah 1 dan 2 dan diskusikan
alasan perbedaan dalam setiap kasus.
4 Cari volume perdagangan harian untuk
saham-saham berikut selama periode
lima hari terakhir:
Merck
Ulat
Intel
McDonald's
General Electric
Pilih lima saham secara acak dari NYSE
dan periksa volume perdagangan
hariannya
selama lima hari yang sama.
Sebuah. Berapa volume rata-rata untuk
kedua sampel?
b. Apakah Anda berharap perbedaan ini
berdampak pada efisiensi pasar
untuk dua sampel? Mengapa atau
mengapa tidak?
5 Pilih saham di NYSE dan buat grafik
batang tertinggi, terendah, dan tutup
harian untuknya yang menyertakan
volume perdagangannya selama 10 hari
perdagangan
6 Hitung rasio kekuatan-relatif untuk
saham di Soal 5 relatif terhadap Indeks
S&P 500.
Siapkan tabel yang mencakup semua
data dan menunjukkan perhitungan
sebagai berikut:
7 Plot rasio kekuatan-relatif yang dihitung

Problem 6 on your bar chart. Discuss
whether the stock’s relative strength is
bullish or bearish.
8 Currently, Charlotte Art Importers is selling
at $23 per share. Although you are
somewhat dubious about technical analysis,
you want to know how technicians who use
point-and-figure charts would view this
stock. You decide to note one-point
movements and three-point reversals. You
gather the following historical price
information:
Plot the point-and-figure chart, using Xs for
uptrends and Os for downtrends. How
would a technician evaluate these
movements? Discuss why you would expect
a technician to buy, sell, or hold the stock
based on this chart
9 Assume the following daily closings for the
Dow Jones Industrial Average:
a. Calculate a four-day moving average for
Days 4 through 12.
b. Assume that the index on Day 13 closes
at 23,300. Would this signal a buy or sell
decision?
10 The cumulative advance-decline line
reported in Barron’s at the end of the month
is 21,240. During the first week of the
following month, the daily report for the
Exchange is as follows :
a. Compute the daily net advance-decline
line for each of the five days.
b. Compute the cumulative advance-decline
line for each day and the final value at the
end of the week.
B Jawaban
35
dalam Soal 6 pada diagram batang
Anda. Diskusikan apakah kekuatan
relatif saham bullish atau bearish.
Saat ini, Charlotte Art Importers
menjual dengan harga $ 23 per saham.
Meskipun Anda agak meragukan
tentang analisis teknis, Anda ingin tahu
bagaimana teknisi yang menggunakan
grafik titik-dan-angka akan melihat
saham ini. Anda memutuskan untuk
mencatat pergerakan satu poin dan
pembalikan tiga poin. Anda
mengumpulkan informasi harga historis
berikut:
Plot grafik titik-dan-angka,
menggunakan X untuk tren naik dan Os
untuk tren turun. Bagaimana
akankah teknisi mengevaluasi gerakan-
gerakan ini? Diskusikan mengapa Anda
mengharapkan teknisi untuk membeli,
menjual, atau menahan saham
berdasarkan bagan ini
Asumsikan penutupan harian berikut
untuk Dow Jones Industrial Average:
a. Hitung rata-rata pergerakan empat
hari untuk Hari 4 hingga 12.
Garis penurunan muka kumulatif yang
dilaporkan di Barron pada akhir bulan
adalah 21.240. Selama minggu pertama
bulan berikutnya, laporan harian untuk
Bursa adalah sebagai berikut:
a. Hitung garis penurunan muka bersih
harian untuk masing-masing dari lima
hari.
b. Hitung garis penurunan muka
kumulatif untuk setiap hari dan nilai
akhir di
akhir minggu.
 36

No. Bahasa Indonesia

1.

.
2.

3. Alasan perbedaan dalam setiap kasus adalah karena implikasi beta. Beta menentukan
bagaimana saham akan bergerak sehubungan dengan pergerakan di pasar
Mempertimbangkan saham C, perubahan satu persen dalam pengembalian pasar akan
menghasilkan 0,75 persen perubahan dalam pengembalian saham C. Oleh karena itu,
membandingkan abnormal return saham C, nilainya menjadi positif di Soal 2. Sebaliknya,
perubahan 1,25 persen diharapkan oleh saham F, untuksetiap 1 persen perubahan di pasar,
mengakibatkan abnormal return bergerak dari positif menjadi negatif. Saham E harus
bergerak berlawanan dengan pasar karena nilai beta negatif. Jadi, stok E memiliki abnormal
return yang sangat besar. Untuk saham B dan T, abnormal return positif tetap positif tetapi
terjadi perubahan nilai.
 37

4.

Ya, individu ini akan dianggap sebagai analis keseimbangan yang superior. Dia telah
mengungguli tiga dari lima saham yang dipilih secara acak dan rata-rata return-nya
untuk lima saham tersebut 12,57% versus 6,01% untuk lima saham yang dipilih
secara acak dengan risiko yang sama. Pilihan yang lebih luas saham akan membuat
gambaran yang lebih akurat.
 38

5.
Date High Low Close Volume
2 2 2
24,154,100
Nov 17, 2020 17 14 14
2 2 2
24,953,300
Nov 16, 2020 17 14 17
2 2 2
18,621,100
Nov 13, 2020 17 17 16
2 2 2
21,593,900
Nov 12, 2020 19 14 15
2 2 2
29,440,800
Nov 11, 2020 18 12 16
2 2 2
44,045,100
Nov 10, 2020 16 09 11
2 2 2
44,395,000
Nov 09, 2020 28 17 18
2 2 2
25,231,900
Nov 06, 2020 24 18 23
2 2 2
36,080,100
Nov 05, 2020 24 21 23
2 2 2
42,311,800
Nov 04, 2020 18 12 16

Grafik.

10
9
8
7
6
High
5 Low
Close
4
3
2
1
0
 39

Volume

Volume
10
9
8
7
6 Volume
5
4
3
2
1
0

6. Jawab:
Day Stock S&P 500
Nov 17, 2 3.60
2020 17 9
Nov 16, 2 3.60
2020 17 0
Nov 13, 2 3.55
2020 17 2
Nov 12, 2 3.51
2020 19 8
Nov 11, 2 3.55
2020 18 7
Nov 10, 2 3.51
2020 16 1
Nov 09, 2 3.54
2020 28 7
Nov 06, 2 3.48
2020 24 4
Nov 05, 2 3.48
2020 24 5
Nov 04, 2 3.40
2020 18 5
Sumber: yahoofinance.com
 40

Rasio Relatif (Stock Price/S&P500 Price)

Stock S&P 500 Rasio Relatif
2 3.60 0,0
17 9 60
2 3.60 0,0
17 0 60
2 3.55 0,0
17 2 61
2 3.51 0,0
19 8 62
2 3.55 0,0
18 7 61
2 3.51 0,0
16 1 62
2 3.54 0,0
28 7 64
2 3.48 0,0
24 4 64
2 3.48 0,0
24 5 64
2 3.40 0,0
18 5 64
7.
Plot Rasio
10
9
8
7
6 Plot Rasio
5
4
3
2
1
0

Berdasarkan gambaran diagram batang diatas, maka dapat diketahui bahwa kondisi pasar
saham yang menjadi sampel berada dalam keadaan bullish.
 41

8.

Tren
12

10

8
Tren
6

0
Grafik memberikan isyarat secara teknikla kepada investor untuk menahan (hold) sementara
dari pergerakan saham diatas. Sinyal menjual atau membeli akan diperlihatkan ketika garis
menunjukkan kecederungan tajam untuk naik atau turun.

9. Day DJIA MA4

1 23.010 -
2 23.100 -
3 23.165 -
4 23.080 23.089
5 23.070 23.104
6 23.150 23.116
7 23.220 23.130
8 23.130 23.143
9 23.250 23.188
10 23.315 23.229
11 23.240 23.234
12 23.310 23.279
13 23.300 23.291
 42

Grafik

Moving Average
12

10

8
Moving Average
6

Berdasarkan grafik tersebut, diperoleh informasi bahwa pasar berada dalam kecenderungan
yang uptrend. Dengan demikian, maka investor harus melakukan keputusan pembelian. Bagi
investor yang sudah memiliki saham tersebut, maka sinyalnya adalah ditahan.

10
a. Garis penurunan bersih harian

Issues Traded - -11 7

Advances - -158 180
Declines - 195 -244
Unchanged - -48 71

b. Garis penurunan kumulatif

Issues Traded - -11 7

Advances - -158 180
Declines - 195 -244
Unchanged - -48 71
 43

DAFTAR PUSTAKA

Brown et. All , 2018. "Invesment Analysis & Portofolio Management", 11 Edition