Bab 16

Ekspektasi, Konsumsi, & Investasi

Bab 16 Ekspektasi, Konsumsi, &
Investasi
1. Konsumsi 2
2. Investasi 9
3. Volatilitas Konsumsi dan Investasi 19

2
 Konsumsi: Teori Modern
• Teori konsumsi modern dikembangkan secara
independen pada tahun 1950-an.
– Milton Friedman di University of Chicago,
teori konsumsi pendapatan permanen
(permanent income theory of consumption)—
konsumen dapat melihat melampaui pendapatan saat ini.
– Franco Modigliani di MIT, teori konsumsi siklus hidup
(life cycle theory of consumption)—
horizon atau rentang waktu perencanaan alami dari
konsumen adalah seumur hidupnya.

BAB 16 Ekspektasi, Konsumsi, & Investasi 3

Konsumsi: Rangkaian Data Panel
• Rangkaian data panel (panel data set):
Rangkaian data yang menunjukkan nilai dari
satu/lebih variabel, bagi banyak individu atau
banyak perusahaan, sepanjang waktu.
– Ini memungkinkan cukup bukti untuk menjawab (contoh):
• Berapa jauh konsumsi (makanan) merespons pergerakan sementara
dari pendapatan?
• Berapa banyak risiko yang dibagi di antara anggota keluarga?
• Berapa banyak orang yang peduli mengenai tinggal berdekatan
dengan keluarganya?

BAB 16 Ekspektasi, Konsumsi, & Investasi 4

 Konsumsi & Kekayaan
• Konsumsi bergantung pada:
– kekayaan,
– pendapatan saat ini.

• Kekayaan (wealth) adalah jumlah dari:

– Kekayaan non-manusia—
kekayaan finansial dan kekayaan rumah,
– Kekayaan manusia—
nilai sekarang pendapatan tenaga kerja setelah pajak
yang diharapkan.

BAB 16 Ekspektasi, Konsumsi, & Investasi 5

 Kekayaan & Tingkat Konsumsi
• Perhitungan tentang tingkat konsumsi yang dapat
dipertahankan, lebih mudah dengan asumsi
suku bunga riil sama dengan nol.
– Artinya, jika Anda mengkonsumsi satu barang lebih sedikit
hari ini, Anda dapat mengkonsumsi tepat satu barang lebih
banyak di tahun berikutnya—yang harus dipenuhi adalah
jumlah konsumsi seumur hidup sama dengan kekayaan.
– Jadi, jika ingin jumlah konsumsi konstan tiap tahun, Anda
hanya perlu membagi kekayaan dengan sisa jumlah tahun
harapan hidup.

BAB 16 Ekspektasi, Konsumsi, & Investasi 6

 Konsumsi & Pendapatan
• Respons dari konsumsi terhadap perubahan
pendapatan bergantung pada apakah konsumen
memersepsikan perubahan tersebut bersifat
sementara atau permanen.
– Konsumsi cenderung merespons dalam proporsi yang
lebih kecil daripada pergerakan pendapatan.

• Konsumsi dapat bergerak,

meskipun pendapatan saat ini tidak berubah.

BAB 16 Ekspektasi, Konsumsi, & Investasi 7

 Output & Konsumsi: Ekspektasi
• Ekspektasi output yang lebih tinggi di masa
mendatang mempengaruhi konsumsi hari ini :
– Peningkatan output masa depan yang diharapkan
• Peningkatan pendapatan tenaga kerja masa depan yang diharapkan
• Peningkatan kekayaan manusia
• Peningkatan konsumsi
– Peningkatan output yang diharapkan di masa depan
• Peningkatan dividen dan/atau harga saham
• Peningkatan kekayaan non-manusia
• Peningkatan konsumsi

BAB 16 Ekspektasi, Konsumsi, & Investasi 8

Bab 16 Ekspektasi, Konsumsi, &
Investasi
1. Konsumsi 2
2. Investasi 9
3. Volatilitas Konsumsi dan Investasi 19

9
 Investasi
• Investasi bergantung pada:
– laba saat ini,
– nilai sekarang laba masa mendatang yang diharapkan.

• Perusahaan yang mengantisipasi ekspansi output

jangka panjang dan (karenanya) serangkaian laba
yang tinggi, akan berinvestasi.

BAB 16 Ekspektasi, Konsumsi, & Investasi 10

 Investasi & Laba
• Menghitung nilai sekarang dari laba yang
diharapkan :
• ?

BAB 16 Ekspektasi, Konsumsi, & Investasi 11

 Investasi & Saham
• Perhitungan nilai sekarang itu serupa dengan untuk
nilai fundamental saham—investasi dan nilai pasar
saham berhubungan erat.
– Tobin’s q :
Untuk melihat seberapa erat gerakannya terhadap investasi,
James Tobin di Yale University menggunakan “q” bagi
variabel dari nilai unit modal yang ada relatif terhadap
harga belinya.
• Semakin tinggi q,
semakin tinggi nilai modal relatif terhadap harga beli saat ini
(semakin tinggi investasi).

BAB 16 Ekspektasi, Konsumsi, & Investasi 12

 Tobin’s q versus Rasio Investasi terhadap
Modal

• ?
 Investasi: Ekspektasi Statis
• Ekspektasi statis (static expectations):
Ekspektasi bahwa masa mendatang akan sama seperti
masa kini.
– Menurut asumsi sederhana bahwa perusahaan
mengharapkan laba dan suku bunga
di masa mendatang sama dengan hari ini:
Investasi dapat dianggap bergantung pada rasio laba
terhadap biaya penggunaan modal—
jumlah suku bunga riil dan tingkat penyusutan.

BAB 16 Ekspektasi, Konsumsi, & Investasi 14

 Ekspektasi Statis: Biaya
Pengguna
• Nilai sekarang dari laba yang diharapkan hanyalah
berupa rasio tingkat laba (laba per unit modal)
terhadap jumlah suku bunga riil dan tingkat
penyusutan—fungsi investasi.
– Jumlah suku bunga riil dan tingkat penyusutan disebut
biaya pengguna (user cost) atau biaya sewa (rental cost)
modal.
– Makin tinggi laba, makin tinggi tingkat investasi;
makin tinggi biaya pengguna, makin rendah tingkat
investasi.

BAB 16 Ekspektasi, Konsumsi, & Investasi 15

 Profitabilitas versus Arus Kas 1
• Seberapa besar investasi bergantung pada:
– nilai sekarang laba masa mendatang yang diharapkan,
– laba saat ini?

• Mana yang lebih penting bagi keputusan investasi:

– profitabilitas (profitability)—nilai sekarang yang
didiskontokan dari laba masa mendatang yang diharapkan,
– arus kas (cash flow)—laba saat ini, arus kas bersih yang
diterima perusahaan saat ini?

BAB 16 Ekspektasi, Konsumsi, & Investasi 16

 Profitabilitas versus Arus Kas 2
• Sulitnya menjawab pertanyaan ini adalah biasanya
arus kas dan profitabilitas bergerak bersama.
• Cara terbaik adalah dengan identifikasi
waktu/peristiwa ketika keduanya bergerak dalam
arah yang berbeda, kemudian melihat yang terjadi
dengan investasi.
• Singkatnya:
Arus kas saat ini merupakan hal yang penting.

BAB 16 Ekspektasi, Konsumsi, & Investasi 17

 Investasi: Laba & Output
• Pergerakan laba berhubungan erat dengan
pergerakan output.
– Maka, investasi dapat dianggap bergantung secara tidak
langsung pada pergerakan output saat ini dan masa
mendatang yang diharapkan.

• Pergerakan output yang tidak diharapkan untuk

berlangsung lama, akan berdampak kecil terhadap
investasi.

BAB 16 Ekspektasi, Konsumsi, & Investasi 18

Bab 16 Ekspektasi, Konsumsi, &
Investasi
1. Konsumsi 2
2. Investasi 9
3. Volatilitas Konsumsi dan Investasi 19

19
 Investasi vs Konsumsi: GDP
• Investasi jauh lebih mudah berubah ketimbang
konsumsi.
• Tapi,
– investasi hanya menyumbang 15% dari GDP,
– konsumsi menyumbang sekitar 70% dari GDP.

• Maka, pergerakan investasi dan konsumsi kurang

lebih sama penting dalam membentuk pergerakan
output agregat.

BAB 16 Ekspektasi, Konsumsi, & Investasi 20