KEPUTUSAN

PENGANGGARAN
MODAL
By: Eka D. Pristi Ayuningtyas, S.AB, MM
PENGANGGARAN
MODAL-
PERENCANAAN
INVESTASI
TYPICAL CAPITAL BUDGETING
DECISIONS
Keputusan ekspansi

K. Pemilihan peralatan K. Penggantian peralatan

K. Membeli/menyewa K. Penurunan biaya

TYPICAL CAPITAL BUDGETING
DECISIONS

Keputusan penganggaran modal cenderung dibagi ke

dalam dua kategori. . .

Keputusan penyaringan (screening decision) berkaitan

dengan apakah proyek yang diusulkan memenuhi beberapa
standar penerimaan yang telah ditetapkan sebelumnya

Keputusan preferensi (preference decision) berkaitan

dengan pemilihan diantara beberapa alternatif
TIME VALUE OF MONEY
Nilai rupiah saat ini lebih
baik daripada satu tahun
dari sekarang. Proyek yang
menjanjikan imbal hasil
lebih awal akan lebih dipilih
daripada proyek yang
menjanjikan imbal hasil
yang lebih lama.
TIME VALUE OF MONEY
Teknik-teknik
penganggaran modal
yang mengakui dua
karakteristik investasi
bisnis merupakan
teknik-teknik yang
melibatkan arus kas
yang didiskonto
(discounted cash
flows)
 ARUS KAS YANG
DIDISKONTO-
METODE NILAI
SEKARANG BERSIH
 THE NET PRESENT VALUE METHOD

To determine net present value we . . .

 Calculate the present value of cash inflows,
 Calculate the present value of cash outflows,
 Subtract the present value of the outflows from the present
value of the inflows.
THE NET PRESENT VALUE METHOD

General decision rule . . .

PENEKANAN PADA ARUS KAS

Net present value analysis fokusnya

adalah pada arus kas dan bukan pada
perhitungan laba bersih

perhitungan laba bersih

didasarkan pada konsep
yang mengabaikan waktu
pada saat kas masuk dan
kas keluar
TYPICAL CASH OUTFLOWS

Repairs and
maintenance

Working Initial
capital investment

Incremental
operating
costs
TYPICAL CASH INFLOWS
Salvage
value

Release of
Reduction
working
of costs
capital

Incremental
revenues
RECOVERY OF THE ORIGINAL
INVESTMENT

Pada saat menghitung nilai sekarang bersih dari suatu

proyek, depresiasi tidak dikurangkan karena . . .

Depresiasi bukan merupakan arus kas keluar saat ini


Metode arus kas yang didiskonto secara otomatis

memberikan imbal hasil terhadap investasi awal,
sehingga tidak perlu melakukan pengurangan untuk
depresiasi
RECOVERY OF THE ORIGINAL INVESTMENT

Carver Hospital is considering the purchase of an

attachment for its X-ray machine.

Cost $3,170
Life 4 years
Salvage value zero
Increase in annual cash inflows 1,000

No investments are to be made unless they have an

annual return of at least 10%.

Will we be allowed to invest in the attachment?

RECOVERY OF THE ORIGINAL INVESTMENT

Present Value of $1
Periods 10% 12% 14%
1 0.909 0.893 0.877 Present
Present value
value
2 1.736 1.690 1.647
3 2.487 2.402 2.322
of
of an
an annuity
annuity
4 3.170 3.037 2.914 of
of $1
$1 table
table
5 3.791 3.605 3.433
RECOVERY OF THE ORIGINAL INVESTMENT
TWO SIMPLIFYING ASSUMPTIONS

Two simplifying assumptions are usually made in

net present value analysis:

Semua arus kas Seluruh arus kas yang

terjadi pada akhir dihasilkan oleh suatu
periode. proyek investasi
dengan segera akan
diinvestasikan
kembali pada tingkat
imbal hasil yang sama
dengan tingkat
diskonto.
CHOOSING A DISCOUNT RATE

 Nilai sekarang bersih positif menunjukkan

bahwa imbal hasil proyek melebihi tingkat
diskonto.
 Nilai sekarang bersih negatif menunjukkan
bahwa imbal hasil investasi lebih kecil
daripada tingkat diskonto.
 Jika tingkat imbal hasil minimum yang
disyaratkan perusahaan digunakan sebagai
tingkat diskonto, proyek dengan nilai sekarang
bersih positif dapat diterima sedangkan proyek
dengan nilai sekarang bersih negative tidak
dapat diterima.
CHOOSING A DISCOUNT RATE

 Biaya modal perusahaan

biasanya dianggap sebagai
tingkat imbal hasil minimum
yang disyaratkan.

 Biaya modal (cost of capital)

adalah tingkat imbal hasil
rata-rata yang harus dibayar
perusahaan kepada kreditor
jangka panjang dan kepada
pemegang saham atas
penggunaan dana mereka.
THE NET PRESENT VALUE METHOD
Menurut perjanjian lisensi khusus, PT ABC memp ksmptn memasarkan
produk baru u/ periode 5th. Produk dibeli dr pabrik dan PT ABC
bertanggungjawab thd semua biaya promosi dan distribusi. Perjanjian
lisensi ini dpt diperbarui pd akhir periode kelima mnrt kehendak pabrik
 THE NET PRESENT VALUE METHOD
 Pada akhir periode 5 tahun, modal kerja
akan dilepas untuk diinvestasikan di lain
tempat jika pabrik memutuskan untuk tidak
memperbarui perjanjian lisensi
 PT ABC menggunakan tk diskonto 14%

Should the contract be accepted?

THE NET PRESENT VALUE METHOD
Annual net cash inflow from operations
THE NET PRESENT VALUE METHOD

Accept the contract because the project has a positive net present value.
 ARUS KAS YANG
DIDISKONTO-
METODE TINGKAT
IMBAL HASIL
INTERNAL
 INTERNAL RATE OF RETURN METHOD

 Tingkat imbal hasil internal (internal rate of

return) adalah tingkat imbal hasil yang dijanjikan
oleh suatu proyek investasi selama masa
manfaatnya.
 Tingkat imbal hasil internal adalah tingkat
diskonto yang akan menghasilkan nilai sekarang
bersih sebesar nol.
 INTERNAL RATE OF RETURN METHOD
 Sebuah perush ingin membeli mesin baru dgn hrga
$16,950. Mesin memiliki nilai sisa yg tdk berarti
dan dpt diabaikan. Mesin bekerja lebih cepat shg
dpt melakukan penghematan tenaga kerja sebesar
$3,000 per tahun.
 Mesin memiliki masa manfaat 10 tahun.
INTERNAL RATE OF RETURN METHOD
Asumsi arus kas masuk bersih sama setiap
tahun. Perhitungan ini akan menghasilkan
sebuah faktor dmna tk imbal hasil internal
dpt ditentukan.

Faktor tingkat Investasi yg disyaratkan

=
imbal hasil internal Arus kas masuk bersih tahunan

$16,950
= 5.650
$3,000
INTERNAL RATE OF RETURN METHOD

Using the present value of an annuity of $1 table . . .

Find the 10-period row, move across
until you find the factor 5.650.
Look at the top of the column and
you find a rate of 12%.

Periods 10% 12% 14%

1 0.909 0.893 0.877
2 1.736 1.690 1.647
. . . . . . . . . . . .
9 5.759 5.328 4.946
10 6.145 5.650 5.216
 INTERNAL RATE OF RETURN METHOD

 Sebuah perush ingin membeli mesin baru dgn hrga $16,950.

Mesin memiliki nilai sisa yg tdk berarti dan dpt diabaikan.
Mesin bekerja lebih cepat shg dpt melakukan penghematan
tenaga kerja sebesar $3,000 per tahun.
 Mesin memiliki masa manfaat 10 tahun.

The internal rate of return on

this project is 12%.

Menggunakan tk diskonto 12% yg menyamakan nilai

skrg arus kas masuk tahunan dgn nilai skrg investasi
yg disyaratkan proyek tsb, menghsilkan nilai sekarang
bersih sebesar nol.
INTERNAL RATE OF RETURN METHOD

Harga pereolehan awal $16,950

Umur proyek 10 tahun
Penghematan biaya tahunan $3,000
Nilai sisa $0
NILAI SISA DAN ARUS KAS LAINNYA

 Teknik yang baru saja dibahas akan sangat efektif

jika arus kas suatu proyek tiap tahun dapat
diidetifikasi. Jika suatu proyek mempunyai
beberapa nilai sisa pada akhir periode disamping
arus kas masuk tahunan maka dibutuhkan proses
yang sifatnya coba-coba untuk menemukan tingkat
imbal hasil yang akan menyamakan arus kas masuk
dengan arus kas keluar.
 Proses coba-coba ini dapat dilakukan secara
manual atau dengan perangkat lunak komputer.
Arus kas yang tidak menentu atau tidak sama rata
seharusnya tidak menghalangi manajer dalam
penentuan tingkat imbal hasil internal suatu proyek
 INTERNAL RATE OF RETURN METHOD

General decision rule . . .

If the Internal Rate of Return is . . . Then the Project is . . .

Equal to or greater than the minimum

Acceptable.
required rate of return . . .

Less than the minimum required rate

Rejected.
of return . . .

Tingkat imbal hasil internal yang

disyaratkan (required rate of retun) adalah
tingkat imbal hasil minimum yang harus
dihasilkan oleh suatu proyek investasi agar
dapat dterima.
INTERNAL RATE OF RETURN METHOD

 Biaya modal perusahaan biasanya digunakan

sebagai tingkat imbal hasil yang disyaratkan.
Hal ini dilakukan karena jika suatu proyek
tidak dapat memberikan tingkat imbal hasil
paling tidak sebesar dana yang diinvestasikan
ke dalam proyek tersebut, maka proyek
tersebut tidak menguntungkan.
 Asumsi, perush memp tk imbal hasil minimum
15%, mk proyek ini ditolak krna hnya
menjanjikan tk imbal hasil 12%
NET PRESENT VALUE VS. INTERNAL
RATE OF RETURN
 NPV lebih mudah digunakan

 Kedua metode mengasumsikan

bahwa arus kas yang dihasilkan oleh
suatu proyek selama masa
manfaatnya sesegera mungkin
diinvestasikan kembali
NET PRESENT VALUE VS. INTERNAL
RATE OF RETURN

Biaya modal sbg

alat penyaringan

Metode nilai Metode tingkat imbal

sekarang bersih
hasil internal
Biaya modal
Biaya modal
dibandingkan dgn
digunakan sbg tk
tk imbal hasil
diskonto ketika
internal yg
menghitung nilai
dijanjikan o/ st
sekarang bersih st
proyek. Setiap
proyek. Suatu
proyek yg memp tk
proyek dgn nilai
imbal hasil internal
skrg brsh negatif
< biaya modal akan
akan ditolak
ditolak
 PENGEMBANGAN
METODE NILAI
SEKARANG BERSIH
 EXPANDING THE NET PRESENT
VALUE METHOD
Metode sekarang bersih dapat digunakan untuk membandingkan
proyek investasi yang bersaing dengan dua cara:

 Pendekatan total biaya(total cost approach)

 Pendekatan biaya inkremental (incremental cost
approach)
THE TOTAL-COST APPROACH

Pendekatan total biaya adalah metode yang

paling fleksibel untuk membandingkan proyek-
proyek yang bersaing. Dua hal yang harus
diperhatikan dalam pendekatan ini, yaitu:
 Seluruh arus kas masuk dan arus kas keluar dimasukkan
dalam tiap-tiap alternatif. Tidak ada upaya yang
dibuat untuk memisahkan arus kas yang relevan
terhadap pengambilan keputusan tersebut.
 Nilai sekarang bersih dihitung untuk setiap alternatif.
Hal ini merupakan manfaat yang nyata dari pendekatan
total biaya dalm hal jumlah alternatif yang tidak
terbatas dapat dibadingkan satu per satu untuk
menetukan pilihan terbaik.
THE TOTAL-COST APPROACH

 White Company has two alternatives:

(1) Merenovasi feri,
(2) Membeli feri baru.
 The company uses a discount rate of 14%.
THE TOTAL-COST APPROACH

Membeli feri baru

Harga perolehan $360,000, dgn masa
manfaat 10 th, tetapi akan membutuhkan
bbrp perbaikan pd akhir tahun ke-5.
Diperkirakan perbaikan tsb menghabiskan
biaya sebesar $30,000. Pada akhir tahun
ke-10 feri tsb memiliki nilai sisa $60,000.
biaya u/ menjalankan feri tsb $210,000/
tahun dan menghasilkan pendapatan
sebesar $400,000/ tahun
THE TOTAL-COST APPROACH

Memperbaiki feri lama

Biaya perbaikan awal kapal feri $200,000.
perbaikan selanjutnya dan penggantian
mesin akan diperlukan 5 tahun lagi dgn
biaya sebesar $80,000. Kapal akan
digunakan 10 tahun. Pada akhir tahun ke-
10 feri tsb punya nilai sisa $60,000.
Sekarang feri tsb punya nilai sisa $70,000.
biaya u/ menjalankan feri tsb $300,000/
tahun dan menghasilkan pendapatan
sebesar $400,000/ tahun
THE TOTAL-COST APPROACH

If we install the new ferry, the

investment will yield a positive net
present value of $701,670.
THE TOTAL-COST APPROACH

If we remodel the existing ferry, we will

produce a positive net present value of
$296,280.
THE TOTAL-COST APPROACH

However, investing in the new ferry will

produce a higher net present value than
remodeling the old ferry.

BELI FERRY BARU

THE INCREMENTAL-COST APPROACH

Jika hanya dua alternatif yang dipertimbangkan,

pendekatan biaya incremental menawarkan
arah keputusan yang lebih sederhana dan lebih
langsung
Pendekatan ini hanya memasukkan biaya dan
pendapatan yang berbeda diantara kedua
alternatif yang dipertimbangkan dalam analisis
arus kas yang didiskonto
THE INCREMENTAL-COST APPROACH

We get the same answer under either the

total-cost or incremental-cost approach.
ARUS KAS TIDAK
PASTI
UNCERTAIN CASH FLOWS
Seluruh arus kas masa depan dapat diketahui dengan pasti.
Namun, arus masa depan sering kali tidak pasti atau atau
sulit sulit untuk di estimasi
Sejumlah teknik tersedia untuk menangani permasalahan ini
Beberapa teknik tersebut merupakan teknik yang banyak
digunakan—meliputi simulasi computer atau keahlian
matematika lanjutan

Dua prosedur sederhana dan wajar yg mudah

diikuti:
Jika manfaat yg tdk berwujud bernilai signifikan
Jika situasi lainnya dmna arus kas masa depan sulit untuk diestimasi
UNCERTAIN CASH FLOWS

Jika manfaat yg tdk berwujud bernilai signifikan

Ex: perush dgn b modal 12% mempertimbangkn
pembelian peralatan otomatis yg memp masa
manfaat 10 th. Analisis arus kas yg didiskonto dr
manfaat dan biaya yg berwujud menunjukkan
nilai skrg bersih negatif sebesar $226,000.
jelaslah bhwa manfaat tdk berwujud cukup
besar, hal itu dpt mengubah nilai skrg bersih yg
negatif mnjdi positif.
UNCERTAIN CASH FLOWS

Jika manfaat yg tdk berwujud bernilai signifikan

Maka untuk membuat proyek secara financial menarik
dapat dihitung sbb:

Jadi jika manfaat tdk berwujud peralatan otomatis bg

perush sedikitnya bernilai $40,000/th, mk peralatan
tsb seharusnya dibeli,
begitu sebaliknya….
UNCERTAIN CASH FLOWS

Jika situasi lainnya dimana arus kas masa depan

sulit untuk diestimasi
Ex: Anggaplah bhwa seluruh kas dari investasi
supertanker telah diestimasi, kecuali nilai
sisanya stlh pemakaian slma 20 th. Dengan
menggunakan tk diskonto 12%, manajemen
telah menentukan bhwa nilai sekarang bersih
dari keseluruhan arus kas ini adalah negatif
$1,040,000. nilai sekarang yg negatif ini akan
diimbangi dgn nilai sisa dri supertanker tsb.
Berapa besar nilai sisa harus diperhitungkan
dlm investasi ini agar menarik?
UNCERTAIN CASH FLOWS

Jika situasi lainnya dimana arus kas masa

depan sulit untuk diestimasi
Maka besar nilai sisa harus diperhitungkan dlm
investasi ini agar menarik dapat dihitung sbb:

Jadi, jk nilai sisa tanker sedikitnya $10juta,

nilai sekarang bersihnya positif dan investasi
tsb harus dilakukan, bgtu sebaliknya…..
 KEPUTUSAN
PREFERENSI-
PERINGKAT PROYEK
INVESTASI
PREFERENCE DECISION – THE
RANKING OF INVESTMENT PROJECTS

Screening Decisions Preference Decisions

Menyangkut apakah Datang setelah

beberapa investasi keputusan penyaringan
yang diusulkan dapat
diterima atau tidak
PREFERENCE DECISION – THE
RANKING OF INVESTMENT PROJECTS
 Keputusan preferensi lebih sulit diambil dari
pada keputusan penyaringan karena dana
investasi biasanya terbatas. Hal ini sering
menyebabkan beberapa peluang investasi yang
sangat menguntungkan dilewatkan.

 Keputusan preferensi disebut keputusan

pemeringkatan atau keputusan membandingkan.
Keputusan tersebut membandingkan dana
investasi yang terbatas di antara beberapa
pilihan alternatif atau mungkin terdapat
beberapa alternatif yang harus diberi peringkat.
PREFERENCE DECISION – THE
RANKING OF INVESTMENT PROJECTS
 Metode tingkat imbal hasil internal maupun
nilai sekarang bersih dapat digunakan dalam
pengambilan keputusan preferensi. Akan
tetapi jika terdapat pertentangan di antara
dua metode tersebut maka yang terbaik
adalah menggunakan metode nilai sekarang
bersih yang tertentu saja lebih dapat
diandalkan.
INTERNAL RATE OF RETURN METHOD

Jika menggunakan metode tingkat imbal

hasil internal untuk membuat
pemeringkatan proyek investasi, aturan
preferensi adalah:

semakin tinggi tingkat

imbal hasil internal,
maka proyek tersebut
semakin diinginkan
NET PRESENT VALUE METHOD

Nilai sekarang bersih atau suatu proyek tidak

dapat dibandingkan secara langsung dengan
proyek lainya kecuali investasi proyek
tersebut berukuran sama
NET PRESENT VALUE METHOD
-RANKING INVESTMENT PROJECTS

 Proyek yg mensyaratkan investasi hnya

$5,000 lebih diinginkan dripada proyek yg
mensyaratkan investasi sebesar $10,000
meski sama2 mempunyai nilai skrg bersih
sebesar $1,000
NET PRESENT VALUE METHOD
-RANKING INVESTMENT PROJECTS
Indeks Nilai sekarang bersih proyek
=
profitabilitas Investasi yang disyaratkan

Semakin
Semakin tinggi
tinggi indeks
indeks profitabilitas
profitabilitas proyek,
proyek,
maka
maka semakin
semakin diinginkan
diinginkan proyek
proyek tsb
tsb
PENDEKATAN LAIN
THD KEPUTUSAN
PENGANGGARAN
MODAL
 Selain metode nilai sekarang bersih dan
metode tingkapk imbal hasil internal ada
juda metode lain meski sudah menurun
popularitasnya, yaitu:
1. Metode pengembalian (payback)
2. Metode tingkat imbal hasil sederhana
(simple rate of return)
THE PAYBACK METHOD

Metode pengembalian memusatkan pada periode

pengembalian. Periode pengembalian (payback
period) adalah lamanya waktu yang diperlukan
oleh suatu proyek untuk mengganti biaya awal
dari penerimaan kas yang dihasilkannya.
Periode pengembalian dinyatakan dalam tahun. Jika
arus kas tahunan bersih sama setiap tahunnya,
maka rumus berikut ini dapat digunakan untuk
menghitung periode pengembalian

Investasi yg disyaratkan
Payback period =
Arus kas masuk tahunan bersih
THE PAYBACK METHOD
Sebuah restoran ingin mengembangkan bar dengan
menambah mesin pembuat espresso.
Berkaitan mesin espresso:
1.
1. Harga perolehan $140,000 dan umur mesin 10 tahun
2.
2. Arus kas masuk tahunan bersih $35,000.
Manajemen mensyaratkan periode pengembalian
tidak lebih dari 5 th.

Apakah usulan ini diterima atau ditolak?

THE PAYBACK METHOD
Investment required
Payback period =
Net annual cash inflow

$140,000
Payback period =
$35,000
Payback period = 4.0 years

Usulan
Usulan diterima,
diterima, karena
karena payback
payback
periode
periode tidak
tidak lebih
lebih dari
dari 55 tahun
tahun
 THE PAYBACK METHOD
Perusahaan mempertimbangkan 2 mesin, yaitu
A&B. Harga mesin A $15,000 dan akan mengurangi
operasi sebesar $5,000 pertahun. Harga mesin B
hanya $12,000 dan mengurangi biaya operasi
sebesar $5,000 pertahun.
Mesin mana yg dipilih?
Payback period A = $15,000:$5,000= 3.0 tahun
Payback period B = $12,000:$5,000= 2.4 tahun
Berds perhitungan, pilih B
EVALUASI

 Metode pengembalian bukan ukuran

profitabilitas yang sebenernya dari suatu
investasi. Melainkan, metode ini menyatakan
berapa tahun yang akan diperlukan untuk
mengembalikan investasi awal. Periode
pengembalian yang lebih pendek tidak selalu
berarti bahwa suatu investasi lebih menarik dari
investasi lainnya.
 Metode ini tidak mempertimbangkan waktu dari
uang. Arus kas masuk yang diterima beberapa
tahun yang akan datang dianggap sama dengan
arus kas masuk yang diterima saat ini.
EVALUASI

 Disisi lain berdasarkan kondisi tertentu metode

pengembilaan dapat sangat berguna. Salah
satunya dapat digunakan untuk mengidentifikasi
usulan investasi manakah yang menguntungkan.
 Pada saat suatu perusahaan kekurangan kas,
suatu proyek dengan periode pengambilan yang
pendek tetapi tingkat imbal hasilnya rendah
mungkin akan dipilih dibandingkan dengan
proyek dengan tingkat imbal hasil yang tinggi
tetapi periode pembayaran lama. Alasannya
adalah bahwa perusahaan mungkin memerlukan
imbal hasil yang lebih cepat dari investasi tunai.
 SIMPLE RATE OF RETURN METHOD
 Metode tingkat imbal hasil sederhana (simple rate of
return) adalah teknik penganggaran modal lainya yang
tidak melibatkan arus kas didiskonto.
 Tingkat imbal hasil sederhana memusatkan pada laba
operasi bersih akuntansi.
 Laba operasional bersih ini kemudian dikaitkan dengan
investasi awal dalam proyek, seperti yang terlihat dalam
rumus berikut :
Tambahan Tamb beban Tamb laba
pendapatan - tahunan trmsk = operasi bersih
Simple rate tahunan depresiasi tahunan
of return =
Tahunan

Investasi awal
Investasi awal harus dikurangi dgn nilai sisa dri penjualan peralatan lama
 SIMPLE RATE OF RETURN METHOD

 Sebuah perusahaan bermaksud membeli

mesin pemrosesan tambahan. Pemrosesan
tambahan ini akan meningkatkan pendapatan
$90,000 pertahun. Tambahan beban operasi
tunai adl $40,000 pertahun. Harga peralatan
tsb adl $180,000 dan memiliki masa 9 th.
Diproyeksikan tdk ada nilai sisa

Simple rate = $90,000 - $60,000 = 16,7%

of return
$180,000
CRITICISM OF THE SIMPLE RATE OF
RETURN
Ignores the
time value
of money.

Short-comings
of the simple
banyak proyek tidak
rate of return. memiliki tambahan
pendapatan dan
beban yang konstan
selama masa
manfaatnya