EPPM2114

PENGURUSAN KEWANGAN

KULIAH 2
ANALISIS PENYATA KEWANGAN
PENYATA KEWANGAN

Penyata Kunci
Penyata Kira-Kira
Pendapatan
Penyata
Penyata
EkuitiAlir
Pemegang
Tunai Saham
Penyata Kunci Kira-Kira
Penyata Pendapatan
Penyata Alir Tunai
Penyata Equiti Pemegang Saham
ANALISA NISBAH

• Kepentingan analisa nisbah

• Nisbah menyeragamkan dan memudahkan perbandingan
• Nisbah menekan kekuatan dan kelemahan

• Perbandingan nisbah boleh dilakukan berdasarkan masa dan juga

pesaing.
• Analisis industri
• Analisis “benchmark / peer”
• Analisis tren
PENGGUNA ANALISA NISBAH

Penganalisa Penganalisa
Pengurus
Kredit Saham
ANALISA NISBAH…cont’

Nisbah
Kecairan

Nisbah
Nisbah Nilai Pengurusan
Pasaran Aset
ANALISA
NISBAH

Nisbah
Nisbah
Pengurusan
Keberuntungan
Hutang
1. NISBAH KECAIRAN

• Persoalan utama
“mampu kah firma membayar obligasi hutang and kekal relevan
dalam perniagaan”?
• Hubungan antara tunai dan aset semasa yang lain dengan liabiliti
semasa “

Nisbah NISBAH
KECAIRAN Nisbah Cepat
Semasa
1 (a) Nisbah Semasa

• Mengukur kemampuan firma untuk membayar hutang jangka

pendek, menggunakan aset semasa

• Formula dan contoh

Aset Semasa
Nisbah Semasa 
Liabiliti Semasa
$1,000

$310
 3.2 
1 (b) Nisbah Cepat

• Menguji kemampuan firma utk membayar hutang dengan lebih

ketat tnp mengambil kira inventori

• Formula dan contoh

(Aset Semasa  Inventori )

Nisbah Cepat 
Liabiliti Semasa
($1,000  $615 )

$310
 1.2 
 2. Nisbah Kecairan…cont’
2012 2011 Ind.
Nisbah Semasa 3.2x 3.7x 4.2x
Nisbah Cepat 1.2x 1.8x 2.2x

• Kecairan yang lemah – dibawah purata industri

• Kecairan semakin menurun dari 2012 berbanding 2011

4-11
2. NISBAH PENGURUSAN ASET
• Keberkesanan firma untuk
menguruskan assetnya Nisbah Pusing Ganti
Inventori
• Adakah jumlah asset
mencukupi untuk mencapai
sasaran jualan?
NISBAH Tempoh
Nisbah Pusing PENGURUSAN Kutipan Purata
Ganti Aset ASET
(ACP)

Nisbah Pusing Ganti

Aset Tetap
2 (a): Nisbah Pusing Ganti Inventori (PGI)

• Mengukur kecairan inventori - berapa kali inventori dijual dalam setahun.

• Nisbah yang tinggi – kecairan inventori tinggi (dijual dengan cepat)
• Formula & Contoh

Jualan
PGI 
Inventori
$ 3 , 000

$ 615
 4.9x
 2(b): Tempoh Kutipan Purata (ACP)/ Day Sales
Outstanding (DSO)

• Tempoh kutipan purata adalah masa diambil untuk mengutip balik

bayaran daripada pelanggan yang membeli dengan kredit.
• Ia digunakan untuk menilai kecekapan syarikat dalam pengurusan
kredit. Ia juga menilai keberkesanan dasar kredit syarikat.

Akaun Belum Terima

ACP 
Purata Jualan Harian
$375

$3000 / 365
 45.63 hari atau 46 hari
2(c): Nisbah Pusing Ganti Aset Tetap

• Menilai kecekapan firma dalam menggunakan aset tetap untuk

menjana jualan
• Nilai aset tetap tertakluk kepada susutnilai
• Formula dan Contoh

Jualan
PGAT 
Aset Tetap Bersih
$3000

$1000
 3x
2(d): Nisbah Pusing Ganti Jumlah Aset

• Menilai kecekapan syarikat dalam menggunakan keseluruhan aset

untuk menjana jualan

• Formula dan contoh

Jualan
PGJA 
Jumlah Aset
$ 3000

$ 2000
 1.5x
 Cont…

Nisbah 2012 2011 Ind.

Pusing Ganti Inventori 4.9x 6.9x 10.9x
Tempoh Kutipan Purata 46 hari 41 hari 36 hari
Pusing Ganti Aset Tetap 3.0x 3.3x 2.8x
Pusing Ganti Jumlah Aset 1.5x 1.7x 1.8x

• Kecekapan firma dalam pengurusan aset adalah lemah iaitu di

bawah purata industri, kecuali pusing ganti aset tetap

4-17
3. NISBAH PENGURUSAN HUTANG

• Nisbah ini merupakan

pecahan daripada jumlah aset
yang dibiayai oleh pemiutang
untuk menjana keuntungan.

• Digunakan unttuk mengukur

kemampuan firma memenuhi
obligasi kepada pemiutang
3(a): Nisbah Hutang
• Mengukur peratusan hutang yang digunakan dalam membiayai
aset syarikat.
• Nisbah yang tinggi – risiko tinggi dan keupayaan untuk meminjam
akan menurun.
• Formula & contoh
Jumlah Hutang
Nisbah Hutang 
Jumlah Aset
$ 310  $ 750

$ 2000
 53.0%
3 (b): Nisbah “Times-Interest-Earned” (TIE)

• Mengukur keupayaan firma untuk memenuhi obligasi pembayaran

faedah pinjaman setiap tahun
• Mengukur tahap di mana pendapatan operasi boleh menurun
sebelum firm tidak boleh memenuhi obligasi pembayaran faedah
tahunan

EBIT
TIE 
Bayaran Faedah
$ 283 . 8

$ 88
 3.2%
 Cont…

Nisbah 2012 2011 Ind.

Nisbah Hutang 53.0% 47% 40%
TIE 3.2x 4.4x 6.0x

• Hutang semakin meningkat dan keupayaan untuk memenuhi

obligasi pembayaran faedah tahunan
• 2012 – lebih separuh aset dibiayai oleh pemiutang (creditor)
• Lebih buruk dari purata industri

4-21
 4. NISBAH KEBERUNTUNGAN
• Mengukur kemampuan Mengukur pendapatan operasi
syarikat menghasilkan (EBIT) bagi setiap ringgit jualan
keuntungan dan pulangan Margin Operasi
daripada jualan dan Mengukur pendapatan (NI)
bagi setiap ringgit jualan
pelaburan Margin Keuntungan
Mengukur kadar pulangan bagi
setiap ringgit aset
Pulangan ke atas Aset
(ROA)
Mengukur kemampuan aset
firma untuk menajana
Nisbah “Basic Earning pendapatan
Power” (BEP)

Mengukur kadar pulangan

Pulangan ke atas Ekuiti pemegang saham biasa
(ROE)
Cont…

EBIT
Margin Operasi 
Jualan
$ 283 . 8

$ 3000
 9.5%

Pendapatan Bersih
Margin Keuntungan 
Jualan
$ 117 . 5

$ 3000
 3.9%
Cont…

Pendapatan Bersih EBIT

ROA  BEP 
Jumlah Aset Jumlah Asset
$ 117 . 5 $ 283 . 8
 
$ 2000 $ 2000
 5.9%  14.2%

Pendapatan Bersih
ROE 
Ekuiti Biasa
$ 117 . 5

$ 940
 12.5%
 Cont…
Nisbah 2012 2011 Ind.
Margin Operasi 9.5% 9% 10%
Margin Keuntungan 3.9% 4% 5%
ROA 5.9% 7% 9%
ROE 12.5% 13% 15%
BEP 14.2% 15% 18%

• Apa rumusan anda?

4-25
5. NISBAH NILAI PASARAN

• Menggambarkan tanggapan
pelabur dan orang awam terhadap
keupayaan pengurusan syarikat
semasa
ap atan
• Menghubungkan harga saham a/ P end
h Harg )
firma kepada pendapatannya dan Nisb
a (P/E
juga nilai buku sesaham u ku
i B
Nila
s aran /
i l ai P a B)
s b ahN ( M/
Ni
 5(a): Nisbah P/E

• Amaun yang sanggup dibayar oleh pelabur untuk setiap ringgit

keuntungan yang dijanakan oleh firma
• Lebih tinggi lebih baik

Harga Sesaham (P)

P/E  Nota Tambahan:
Pendapatan Sesaham (EPS)
Jumlah Saham diterbitkan 50,000,000
$ 23 .06

$ 2 .35
 9.8x
 5(b): Nisbah Nilai Pasaran / Nilai Buku (M/B)
• Persepsi pelabur terhadap saham firma
• Nisbah tinggi
• pelabur sanggup membayar lebih bagi setiap ringgit nilai buku saham
• Risiko rendah dan kadar pertumbuhan tinggi

• Nilai buku - ekuiti pemilik dlm kunci kira-kira. Nilai buku sesaham =Ekuiti
biasa/ Jumlah saham biasa diterbitkan

Harga Pasaran Sesaham (P)

M/B 
Nilai Buku Sesaham
Nota Tambahan:
$ 23 .06
 Jumlah Saham diterbitkan 50,000,000
$ 18 .80
 1.2x
 Cont…
Nisbah 2012 2011 Ind.
P/E 9.8% 10.7% 11.3%
M/B 1.2% 1.5% 1.7%

• Di bawah purata industri

4-29
 PERSAMAAN DuPONT…cont’

• Formula yang menunjukkan ROE merupakan hasil operasi margin

keuntungan, pusing ganti aset dan juga pengganda equiti

ROE = ROA x Pengganda Equiti

= [Margin Keuntungan x Pusing Ganti Aset] x Penganda Equiti
= Pendapatan Bersih x Jualan x Jumlah Aset
Jualan x Jumlah Aset Jumlah Ekuiti Biasa
 PERSAMAAN DuPONT
ROE = ROA x Pengganda Equiti

= Margin Keuntungan x Pusing Ganti Aset x Pengganda Equiti

Pendapatan Bersih Jualan Jumlah Aset

= x x
Jualan Jumlah Aset Jumlah Equiti Biasa

$117.5 $3,000 $2,000

= x x
$3,000 $2,000 $940

= 3.92% x 1.5 kali x 2.13 kali = 12.5%

Industri 5.0% 1.8 kali 1.67 kali = 15.0%

Kelemahan ROE

• Tidak mengambil kira risiko

• Tidak mengambil kira jumlah modal yang dilaburkan
• Projek yang menguntungkan mungkin ditolak
 NISBAH KEWANGAN DAN PRESTASI
SYARIKAT
1. Perbandingan dengan Industri
Cont…

2. Penanda Aras (Benchmarking)

Cont…

3. Analisa Tren
BATASAN ANALISA NISBAH

• Sukar untuk menentukan nisbah purata untuk industri (byk

firma terlibat dalam lebih dari satu industri)
• Inflasi – mempengaruhi nilai buku sst aset
• Faktor musiman – e.g. pusing ganti invetori bebeza ikut musim
• Praktis perakaunan berbeza
 LATIHAN
• Latihan 4-6 (m/s 130)
Sebuah firma merekodkan margin keuntungan 2 % dan pengganda ekuiti 2.0 kali. Jualan firma ini ialah
$100 juta dan mempunyai aset keseluruhan sebanyak $50 juta. Kirakan pulangan ke atas ekuiti (ROE)
• Latihan 4-12 (m/s 131)
HR Picket Corp mempunyai $500,000 hutang dan membayar faedah tahunan sebanyak 10%. Jualan
tahunan firma ini ilah $2 juta, kadar cukai ialah 30% dan marjin keuntungan 5%. Kirakan nisbah “time
interest-earned”.
• Latihan 4-20 (m/s 132)
Fontaine Inc merekodkan pendapatan bersih sebanyak $2 juta. Firma ini mempunyai 500,000 saham
biasa diterbitkan yang diniagakan pada harga $40 sesaham. Dijangkakan pendapatan bersih akan
meningkat kepada $3.25 juta, setahun dari sekarang. Pada tahun hadapan juga, Fontaines akan
menerbitkan saham tambahan sebanyak 150,000 menjadikan jumlah saham 650,000, setahun dari
sekarang. Andaikan nisbah P/E kekal, apakah harga saham firma ini setahun dari sekarang.