CAPITAL STRUCTURE THEORY AND

DIVIEN POLICY, ASYMETRY

INFORMATION AND AGENCY
THEORY

Oleh :
1. SRI DIYANTI
2. MUHAMAD RIDWA
 TEORI STRUKTUR MODAL
STRUKTUR MODAL :
Perimbangan atau perbandingan antara modal
asing dengan modal sendiri. Modal asing
dalam hal ini adalah utang jangka panjang
maupun jangka pendek. Sedangkan modal
sendiri terbagi atas laba ditahan dan
penyertaan kepemilikan perusahaan.
 ASUMSI-ASUMSI YANG
TERKAIT DENGAN STRUKTUR
MODAL
1. Tidak ada pajak dan biaya kebangkrutan.
2. Rasio utang terhadap modal diubah dengan jalan, perusahaan
mengeluarkan saham untuk melunasi utang atau perusahaan meminjam
untuk membeli kembali saham yang beredar.
3. Perusahaan mempunyai kebijakan untuk membayarkan seluruh
pendapatan kepada pemegang saham dalam bentuk deviden.
4. Nilai harapan distribusi probabilitas subjektif pendapatan operasi setiap
perusahaan di masa yang akan datang sama bagi semua investor.
5. Pendapatan operasi perusahaan diharapkan tidak mengalami
pertumbuhan.
 PENDEKATAN DALAM
STRUKTUR MODAL
Terdapat beberapa pendekatan untuk menjelaskan bagaimana
pengaruh penggunaan utang dalam struktur modal terhadap nilai
perusahaan, biaya modal perusahaan dan harga pasar saham, di
antaranya adalah :
1. Pendekatan Laba Bersih (Net Income Approach)
2. Pendekatan Laba Bersih Operasi (Net Operating Income
Approach)
3. Pendekatan Tradisional (Traditional Approach)
4. Modigliani – Miller Position
PAJAK DAN STRUKTUR
MODAL
Apabila pasar tidak sempurna, nilai
perusahaan dan biaya modalnya dapat
mengalami perubahan karena terjadi
perubahan struktur modal. Salah satu ciri
pasar tidak sempurna adalah adanya pajak.
PAJAK DIBEDAKAN MENJADI :
1. PAJAK PENDAPATAN PERUSAHAAN
Manfaat penggunaan utang bagi perusahaan kalau ada
pajak adalah biaya bunga dapat dipakai untuk
mengurangi pajak. Konsekuensinya, jumlah pendapatan
yang diterima oleh kreditur dan pemegang saham pada
perusahaan yang menggunakan utang lebih besar
daripada perusahaan yang tidak menggunakan utang.
2. PAJAK PENDAPATAN PERUSAAN DAN
PAJAK PENDAPATAN SENDIRI
Pada kenyataannya pajak pendapatan perusahaan dan pribadi
selalu ada. Dengan adanya pajak pendapatan pribadi dapat
mengurangi manfaat pajak perusahaan sehubungan dengan
penggunaan utang. Jika pendapatan atas utang dan saham
dikenakan tarif pajak yang sama, total pendapatan yang
diterima kreditur dan pemegang saham pada perusahaan yang
menggunakan utang tetap lebih besar diandingkan dengan
perusahaan yang tidak menggunakan utang hanya saja nilanya
berkurang.
KEBIJAKAN DEVIDEN
Kebijakan deviden berhubungan dengan penentuan
besarnya deviden payout ratio yaitu besarnya
persentase laba bersih setelah pajak yang dibagikan
sebagai deviden kepada pemegang saham.
TEORI KEBIJAKAN DEVIDEN
Terdapat 3 (tiga) teori tentang kebijakan deviden,
antara lain :
1. Devidend Irrelevance Theory
2. Bird in the Hand Theory
3. Tax Preference Theory
TEORI ASIMETRI INFORMASI
DAN SIGNALING
Teori ini mengatakan bahwa dalam pihak
pihak yang berkaitan dengan perusahaan tidak
mempunyai informasi yang sama mengenai
prospek dan risiko perusahaan. Pihak tertentu
mempunyai informasi yang lebih dari pihak
lainnya.
TEORI ASIMETRI TERDIRI
DARI :
1. MYERS & MAJLUF
Menurut teori ini ada asimetri informasi antara manajer dengan pihak
luar. Manajer mempunyai informasi yang lebih lengkap mengenai
kondisi perusahaan dibandingkan pihak luar.
2. SIGNALING
Mengembangkan model di mana struktur modal (penggunaan utang)
merupakan sinyal yang disampaikan oleh manajer ke pasar. Jika
manajer mempunyai keyakinan bahwa prospek perusahaan baik, dan
karenanya ingin agar saham tersebut meningkat, maka manajer akan 
mengomunikasikan hal tersebut kepada investor.
TEORI KEAGENAN (AGENCY
APPROACH)
Menurut pendekatan ini, struktur modal disusun untuk
mengurangi konflik antar berbagai kelompok kepentingan.
Konflik antara pemegang saham dengan manajer adalah
konsep free cash flow. Ada kecenderungan manajer ingin
menahan sumber daya sehingga mempunyai kontrol atas
sumber daya tersebut. Utang bisa dianggap sebagai cara
untuk mengurangi konflik keagenan free cash flow. Jika
perusahaan menggunakan utang, maka manajer akan
dipaksa untuk mengeluarkan kas dari perusahaan untuk
membayar bunga.