PASAR MODAL SYARIAH

Direktorat Pasar Modal Syariah

 Pengertian Pasar Modal

Menurut Undang-Undang Pasar Modal No. 8 Tahun 1995 Pasal 1

Butir 14

Definisi Pasar modal adalah kegiatan yang bersangkutan dengan

penawaran umum perdagangan efek, perusahaan publik yang
berkaitan dengan efek yang telah diterbitkan, serta lembaga dan
profesi yang berkaitan dengan efek.

Direktorat Pasar Modal Syariah 2

 Sejarah Pasar Modal Indonesia
 Masa Kolonial
• Jual beli efek (saham dan obligasi) sejak 1880
• Bursa efek di Batavia didirikan pada 14 Desember 1912
• Bursa efek di Surabaya didirikan pada 11 Januari 1925
• Bursa efek di Semarang didirikan pada 1 Agustus 1925

 Masa Perang Dunia II dan Orde Lama

• Bursa efek Surabaya dan Semarng ditutup dan disusul Bursa efek Jakarta pada 10 Mei 1940
• Bursa Efek Jakarta dibuka kembali 3 Juni 1952
• Undang-undang no.15 tahun 1952 ttg Undang-undang Bursa
• Nasionalisasi perusahaan asing, sengketa Irian dan tingginya inflasi menyebabkan kepercayaan
masyarakat turun sehingga Bursa Efek Jakarta tutup
 Masa Orde Baru
• Pada tgl 10 Agustus 1977 berdasarkan Kepres no.52 tahun 1976 maka diaktifkannya kembali
pasar modal
• PakDes 1987 penyederhanaan persyaratan emsisi saham dan obligasi, biaya yang
dipungut Bapepam dan diperbolehkannya asing membeli efek maksimal 49% dari jumlah emisi
• UU Pasar Modal no.8 tahun 1995 disahkan pada tgl 10 Nopember 1995

Direktorat Pasar Modal Syariah 3

 OTORITAS JASA KEUANGAN*

Bursa Efek Lembaga Kliring & Penjaminan Lembaga Penyimpanan & Penyelesaian

Perusahaan Lembaga Profesi Pemodal

Efek Penunjang Penunjang Emiten
 Domestik
 Penjamin Emisi  Akuntan  Asing
 Perantara  Biro Administrasi
Pedagang Efek Efek
 Konsultan
Hukum Perusahaan
 Manajer Investasi  Penilai
Penasihat Publik
 Kustodian  Notaris
Investasi
Wakil Perusahaan  Profesi lain yang  Orang-
Efek  Wali Amanat ditetapkan perseorangan
 WPEE dengan PP 
 WPPE
Perusahaan Reksa Dana
Ahli Syariah Perusahaan
 WMI Pemeringkat
 WAPERD Pasar modal Efek

* OJK sektor pasar modal

4
 Milestones Pasar Modal Syariah Indonesia

 Fatwa 40: Pasar  Logo, Tagline Pasar

 Fatwa 20: Pedoman  UU SBSN (Sukuk Negara)
Modal dan Pedoman Modal Syariah
Pelaksanaan Investasi  1st Sukuk Negara
Umum Penerapan
 1st Islamic Untuk Reksadana
Prinsip Syariah di  1st Sukuk Negara Ritel
mutual funds Syariah
Bidang Pasar Modal

1997 2000 2001 2002 2003 2006 - 2008 - 2009 2011 - 2015
2007 2013
 Fatwa 80: Penerapan Prinsip
 Jakarta Islamic Index  1st Sukuk Korporasi  Peraturan terkait Pasar Modal Syariah dalam Mekanisme
(JII) Syariah Perdagangan Efek Bersifat Ekuitas
 1st Daftar Efek Syariah di Pasar Reguler Bursa Efek
 Indeks Saham Syariah Indonesia
(ISSI)
 1st Sharia Online Trading System
 1st Sharia ETF

5
 Regulasi Pasar Modal Syariah

Undang-Undang No. 21 Tahun 2011 Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 tentang

tentang Otoritas Jasa Keuangan Pasar Modal

POJK No. 15/2015 POJK No. 16/2015 POJK No. 17/2015 POJK No. 18/2015 POJK No. 19/2015

Penerapan Prinsip Penerbitan dan Persyaratan Penerbitan dan

Ahli Syariah Pasar Penerbitan dan
Syariah di Pasar Efek Syariah berupa Saham Persyaratan Reksa
Modal (ASPM) Persyaratan Sukuk
Modal oleh Emiten dan PP Syariah Dana Syariah

POJK No. 20/2015 POJK No. 53/2015 POJK No. 30/2016 POJK No. 61/2016 POJK No. 35/2017

Penerbitan dan Akad yang Digunakan

Penerapan Prinsip Kriteria dan
Persyaratan Efek dalam Penerbitan Dana Investasi Real Estate
Syariah di Pasar Modal Penerbitan Daftar
Beragun Aset (EBA) Efek Syariah di Pasar Syariah
pada Manajer Investasi Efek Syariah (DES)
Syariah Modal
 PROSES PENAWARAN UMUM S/D PERDAGANGAN
EFEK DI BURSA EFEK

Proses INTERNAL EMITEN Proses di OJK

Penyusunan Business Plan

Persetujuan RUPS

Penyampaian Pernyataan Pendaftaran

Penjamin Emisi Efek  Melakukan penelaahan atas kelengkapan

(melakukan due dilligence) keterbukaan dari aspek:
• Hukum
• Akuntansi
Profesi Penunjang Pasar Modal • Keterbukaan lainya (Prospektus)
 Memberikan komentar tertulis dalam maksimal
45 hari

Lembaga Penunjang Pasar Modal

Pernyataan
Kontrak Pendahuluan dengan Pendaftaran
Bursa Efek dinyatakan
EFEKTIF

7
 PROSES PENAWARAN UMUM S/D PERDAGANGAN
EFEK DI BURSA EFEK

Proses PASAR PERDANA TRANSAKSI EFEK DI BURSA EFEK

• Sindikasi Penjamin Emisi Efek

melakukan Penawaran Broker Broker

• Penjatahan Efek kepada

investor
• Penyerahan bukti Efek kepada
investor dan refund (jika ada)
KPEI KSEI

Finalisasi kontrak pencatatan efek emiten di Bursa Efek

8
 Transaksi Yang Dilarang

Sesuai fatwa DSN:

1. No. 20 tahun 2001 tentang Pedoman Pelaksanaan
Investasi untuk Reksadana Syariah
2. No. 40 tahun 2003 tentang Pasar Modal dan
Pedoman Umum Penerapan Prinsip Syariah di Bidang
Pasar Modal
3. No. 80 tahun 2011 tentang Penerapan Prinsip Syariah
dalam Mekanisme Perdagangan Efek Bersifat Ekuitas di
Pasar Reguler Bursa Efek

9
10
 Daftar Efek Syariah

DEFINISI:
kumpulan Efek Syariah,
yang ditetapkan oleh
Otoritas Jasa Keuangan
atau diterbitkan oleh Pihak
Penerbit Daftar Efek
Syariah
PENGGUNA DES: PENERBIT DES:
Bursa: JII dan ISSI
Otoritas Jasa Keuangan
Reksa Dana Syariah
Pihak Penerbit DES yang
Asuransi Syariah
telah mendapatkan
Dana Pensiun Syariah
persetujuan dari OJK
Investor berbasis syariah

WAKTU
PENERBITAN:
DES yang diterbitkan oleh OJK:
 Periodik: Mei dan Nov
Efektif: 1 Juni dan 1 Des
Insidentil
Diumumkan di website OJK
JII: Jakarta Islamic Index
ISSI: Indeks Saham Syariah Indonesia
11
 Proses Screening Daftar Efek Syariah
Kegiatan yang bertentangan dgn prinsip syariah
•Perjudian dan sejenisnya
•Perdagangan yang dilarang
•Jasa keuangan ribawi
BUSINESS
•jual beli risiko yang mengandung unsur
SCREENING ketidakpastian (gharar) dan/atau judi (maisir)
•Produksi/distribusi barang haram
•Transaksi suap

• Utang berbasis bunga dibandingkan total aset

tidak lebih dari 45%
FINANCIAL
SCREENING • Pendapatan non-halal dibandingkan total
pendapatan tidak lebih dari 10%

SAHAM
SYARIAH DAFTAR EFEK SYARIAH 12
 Cara Investasi Saham Syariah

Membuka Transaksi
Rekening Efek sendiri dg
online system

Transaksi oleh
broker

Perusahaan Efek *Minimal pembelian: 1 lot (100 saham)

13
 Pengertian Sukuk

Asal Kata ‘SUKUK’

Bahasa Parsi ‘JAK’

Diserap ke bahasa Arab menjadi ‫ص َّك‬

َ (SAKK)

Bentuk Jamak menjadi ‫ص ُك ْوك‬

ُ (SUKUK)

Yang berarti ‘Sertifikat’/ ‘Bukti Kepemilikan’ / ‘Bagian Penyertaan’

14
 Pengertian dan Karakteristik Sukuk

Sukuk adalah Efek Syariah berupa sertifikat atau bukti kepemilikan yang bernilai sama
dan mewakili bagian yang tidak terpisahkan atau tidak terbagi (syuyu’/undivided share),
atas aset yang mendasarinya.

Underlying Asset dapat berupa:

Aset berwujud Nilai manfaat atas aset

tertentu berwujud

Jasa yang sudah maupun Aset proyek

yang akan ada tertentu 15

Kegiatan investasi yang

telah ditentukan
 Karakteristik
Deskripsi Sukuk Obligasi
Bukan merupakan surat utang,
Prinsip Dasar melainkan kepemilikan bersama atas Surat pernyataan utang dan issuer
suatu aset/proyek

Klaim kepemilikan didasarkan pada Emiten menyatakan sebagai pihak

Klaim
asset/proyek yang spesifik peminjam

Harus digunakan untuk kegiatan usaha

Penggunaan Dana yang tidak bertentangan dengan prinsip Dapat digunakan untuk apa saja
syariah

Jenis Penghasilan Imbalan, bagi hasil, margin, capital gain Bunga/ kupon, capital gain

Underlying Asset Perlu Tidak Perlu

16
Jenis Sukuk
 Jenis Akad Sukuk
Pembagian Sukuk Berdasarkan Akad sesuai Sharia Standard No 17 AAOIFI

AAOIFI (The Accounting and Auditing Organization for Islamic Financial Institution)
Contoh Skema Sukuk Mudharabah

19
 Contoh Skema Sukuk Ijarah Untuk Perusahaan Perdagangan, Jasa dan Investasi

5.Cicilan + sisa fee ijarah

Investor Ijarah, emiten menerbitkan
2.Wakalah sukuk ijarah, dan investor
menyerahkan dana sukuk
ijarah

Emiten mewakili
Emiten sebagai
Investor 1. Pengalihan Pemilik Objek Ijarah
(Pemberi Sewa) manfaat objek (Penerbit)
ijarah
Objek
*)
3. Menyewakan kepada Ijarah
4. Pembayaran sewa pihak ketiga

Pihak ketiga
(Penyewa)

Keterangan:
*)
Objek ijarah yang dijadikan underlying dalam penerbitan sukuk berupa fixed asset milik emiten yang sudah ada dengan
jenis aset dan spesifikasi yang jelas.
Contoh objek ijarah: - Kapal Tanker, dengan bobot mati tertentu;
- Jaringan Listrik, dengan jenis, nilai, dan spesifikasi tertentu;
- Bangunan, yang berfungsi sebagai mall;
- Sirkit, dengan kapasitas tertentu.

20
Reksa Dana Syariah

UU Pasar Modal Pasal 1 angka 27

Reksa Dana adalah

•wadah yang dipergunakan
•menghimpun dana dari masyarakat pemodal
•diinvestasikan dalam Portofolio Efek
•oleh Manajer Investasi

Peraturan OJK Nomor 19 Tahun 2015

Reksa Dana Syariah adalah

•Reksa Dana sebagaimana dimaksud dalam Undang-
Undang Pasar Modal dan peraturan pelaksanaannya
•Pengelolaannya tidak bertentangan dengan Prinsip-
prinsip Syariah di Pasar Modal

21
Perbedaan Reksa Dana Syariah Dan Non Syariah

22
 Skema Reksa Dana Syariah

Investor Saham Syariah

Sukuk Korporasi
Investasi
Sukuk Negara
KIK
Menguasakan/ (SBSN)
Mewakilkan Manajer
kepada Manajer Investasi & Instrumen Pasar Uang
Investasi (akad Bank Syariah dan Efek Syariah
Lainnya
Wakalah) Kustodian

Fee/Ujrah
23
 Jenis Reksa Dana Syariah

RDS RDS
RDS Saham RDS Campuran Pendapatan Tetap Pasar Uang

Min 80% investasi Maks 79% masing2 Min 80% investasi Investasi ke
di saham syariah Investasi pada efek di sukuk korporasi, instrumen pasar
saham, sukuk, SBSN uang (deposito,
deposito sukuk tenor 1 tahun)

RDS RDS
Terproteksi Efek Luar Negeri RDS Sukuk RDS Indeks

Beri proteksi 100% Min 51% investasi di Min 85% investasi Mengikuti performa
pokok dana jika efek syariah luar di Sukuk suatu indeks tertentu
tidak dicairkan negeri
sampai jatuh tempo

24
 Jenis Reksa Dana Syariah (cont’d...)

RDS RDS
KIK Unit Penyertaan diperdagangkan di Penyertaan Terbatas (RDPT)
Bursa (ETF)

• RDS dimana Unit Penyertaan dapat • Menghimpun dana pemodal

diperjualbelikan dalam perdagangan di professional (tidak penawaran umum)
Bursa Efek Indonesia • Terbatas hanya 50 pemodal dengan
• RDS ini memiliki sifat seperti saham investasi minimal Rp.5 Milyar

25
Efek Beragun Aset (EBA) Syariah

Peraturan OJK Nomor 20 Tahun 2015

EBA Syariah berbentuk KIK adalah Efek Beragun

Aset yang:
•Portofolionya terdiri dari aset keuangan berupa piutang,
pembiayaan atau aset keuangan lainnya;
•Akad; dan
•Cara pengelolaannya,
tidak bertentangan dengan prinsip syariah di pasar modal.

EBA Syariah Berbentuk Surat Partisipasi

(EBAS-SP) adalah
•EBA Syariah yang diterbitkan oleh penerbit yang akad dan
portofolionya berupa Kumpulan Piutang atau pembiayaan
pemilikan rumah yang tidak bertentangan dengan prinsip
syariah di pasar modal;
•Merupakan bukti kepemilikan secara proporsional yang
dimiliki bersama oleh sekumpulan pemegang EBAS-SP.

26
 POJK No.20/POJK.04/2015

• Manajer Investasi (MI) yang mengelola EBA Syariah wajib

memiliki DPS yang ditunjuk Direksi
• Penerbitan EBA Syariah wajib mendapatkan pernyataan
kesesuaian syariah dari DPS MI atau Tim Ahli Syariah
• Biaya yang timbul terkait pelaksanaan tugas DPS dan Tim Ahli
Syariah menjadi beban MI
• DPS wajib menyusun laporan hasil pengawasan tahunan
• Laporan disampaikan oleh DPS kepada MI yang mengelola EBA
syariah
• Laporan DPS disampaikan oleh MI kepada OJK paling lambat
akhir bulan ketiga.

Direktorat Pasar Modal Syariah 27

Skema EBA-SP Syariah

28
 Manfaat EBA Syariah

Pemerintah/
Originator Investor Perekonomian

1. Transformasi aset kurang 1. Membentuk/mendorong

1. Return yang relatif lebih
likuid menjadi likuid; pergerakan sektor riil;
baik dibanding traditional
debt; 2. Mengurangi risiko
2. Memperbaiki rasio perbankan;
2. Cash flow dapat lebih
keuangan dan kecukupan diprediksi; 3. Diversifikasi produk pasar
modal (bank); modal;
3. Wahana investasi yang
lebih aman karena adanya 4. Multiplier effect dari
3. Alternatif sumber credit enhancement; perputaran dana hasil
pembiayaan yang relatif sekuritisasi aset terhadap
4. Alternatif investasi.
penerimaan pajak.
lebih murah.

29
 Dana Investasi Real Estat (DIRE) Syariah

PENGERTIAN DIRE Syariah adalah wadah yang dipergunakan untuk menghimpun

dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan
pada:
•Real Estat;
•Aset yang berkaitan dengan Real Estat; dan/atau
•Kas dan setara kas
Yang tidak bertentangan dengan prinsip syariah di pasar modal.

PENJELASAN

• Real Estat adalah tanah secara fisik dan bangunan yang ada di atasnya;
• Aset yang berkaitan dengan real estat adalah efek perusahaan real estat yang tercatat
di Bursa Efek dan/atau diterbitkan oleh perusahaan real estat;
• Perusahaan real estat adalah perusahaan yang kegiatan usaha utamanya di bidang
real estat.

30
Investasi DIRE secara Langsung

31
Investasi DIRE melalui Special Purpose Company (SPC)

32
Pengelolaan DIRE Syariah Berbentuk KIK

DIRE Syariah berbentuk KIK dilarang

memiliki:
•Pendapatan yang bertentangan dengan prinsip
syariah di pasar modal yang berasal dari aset real
estat lebih dari 10% dari total pendapatan DIRE
Syariah;
•Luas area yang digunakan yang bertentangan
dengan prinsip syariah di pasar modal lebih dari
10% dari luas area real estat.

33
Jasa Syariah Pasar Modal
 Jasa Syariah Pasar Modal

28 47 12
Penjamin Emisi Manajer Investasi Sharia Online
(Underwriter) yang mengelola Trading System
Reksa dana (SOTS)
Syariah

14 2 10
Bank Kustodian Bank syariah sbg Penerbit Daftar Efek
Account Syariah (DES)
Administrator

35
 www.akucintakeuangansyariah.com
www.ojk.go.id

Pasar modal syariah

Aku cinta keuangan syariah

@acekaes

0818 0788 2602

 Terima Kasih
Wassalamu’alaikum Wr Wb

Direktorat Pasar Modal Syariah – Otoritas Jasa Keuangan

Gedung Sumitro Djojohadikusumo Lt. 2
Jl. Lapangan Banteng Timur No 2 – 4 Jakarta 10710