ANALISIS DOLAR KONSTAN

DAN DOLAR TEREKSKALASI

Oleh:
Prof. Dr. Ir. Irwandy Arif, M.Sc.

TA 3104 - ANALISIS INVESTASI TAMBANG SEMESTER 1 2017/2018 PERTEMUAN 5

 PENDAHULUAN

PENGERTIAN
Eskalasi : kenaikan harga dari barang, komoditas, atau jasa yang spesifik akibat
kombinasi dari inflasi, tingkat pasokan dan permintaan, serta faktor lainnya,
seperti perubahan lingkungan, perubahan politik, dan perubahan teknikal.
Inflasi : kenaikan harga dari indeks harga konsumen yang dapat berupa
kenaikan sejumlah jasa, komoditas, dan barang yang tidak diiringi dengan
kenaikan produktivitas.

Inflasi merupakan salah satu faktor dari beberapa hal yang berkontribusi
terhadap eskalasi harga.
Eskalasi dari biaya dan pendapatan harus dipertimbangkan dalam perhitungan
evaluasi ekonomi dari suatu investasi.

TA 3104 - ANALISIS INVESTASI TAMBANG SEMESTER 1 2017/2018 PERTEMUAN 5

 PENDAHULUAN

Teknik evaluasi untuk mengakomodasi eskalasi maupun inflasi dalam

analisis ekonomi adalah Analisis Dolar Terekskalasi (escalated dollar) dan
Analisis Dolar Konstan (constant dollar).

Syarat utama melakukan analisis :

1. Perbandingan alternatif harus menggunakan satu analisis, analisis
Dolar Konstan semua atau analisis Dolar Terekskalasi semua. (jangan
pernah digabung, karena perbandingan yang dilakukan tidaklah sama,
seperti membandingkan baju dengan sepatu).
2. Nilai ROR minimum harus disesuaikan dengan analisis yang
digunakan.

TA 3104 - ANALISIS INVESTASI TAMBANG SEMESTER 1 2017/2018 PERTEMUAN 5

 PENDAHULUAN

Langkah-langkah Estimasi Biaya dan Pendapatan Menggunakan

Analisis Dolar Terekskalasi & Dolar Konstan

1. Memperkirakan jumlah biaya dan pendapatan proyek berdasarkan harga saat

itu.
2. Bila proyek tidak akan terpengaruh dengan harga tersebut, dilakukan
ekskalasi terhadap harga saat itu untuk biaya maupun pendapatan, sehingga
diperoleh nilai Dolar Terekskalasi.
3. Bila ada kemungkinan harga akan turun, digunakan tingkat ekskalasi negatif.
4. Bila akan dilakukan analisis Dolar Konstan, sebaiknya nilai biaya dan
pendapatan ekskalasi dolar diturunkan dengan cara mengalikan nilainya
dengan tingkat inflasi.

TA 3104 - ANALISIS INVESTASI TAMBANG SEMESTER 1 2017/2018 PERTEMUAN 5

 ANALISIS DOLAR TEREKSKALASI

Nilai Dolar Terekskalasi (Escalated Dollar) menunjukkan nilai dolar aktual dari
biaya atau pendapatan yang akan terjadi pada suatu waktu di masa yang akan
datang. Sering disebut current dollar, inflated dollar, nominal dollar, atau dollar of
the day.

Faktor-faktor yang mempengaruhi nilai Dolar Terekskalasi:

- inflasi
- permintaan/penawaran
- perubahan teknologi
- perubahan pasar
- perubahan lingkungan
- perubahan politik
- perubahan-perubahan lainnya

TA 3104 - ANALISIS INVESTASI TAMBANG SEMESTER 1 2017/2018 PERTEMUAN 5

 ANALISIS DOLAR KONSTAN

• Dolar Konstan (Constant Dollar) menunjukkan nilai dolar sesungguhnya (real

dollar) atau nilai dolar yang mengalami penurunan di berbagai tempat.
• Istilah dolar konstan tidak ada hubungannya dengan pengertian dolar yang
stabil, seragam, dan konstan untuk jangka waktu lama. Sebaliknya, konstan
dolar dapat naik ataupun turun secara acak setiap waktu.

• Analisis Dolar Konstan dilakukan dengan melihat bahwa ekskalasi dolar

mempunyai nilai jual yang berbeda pada setiap waktu. Sebelum dilakukan
analisis ekonomi, perlu dilakukan konversi nilai dolar terhadap suatu nilai yang
lebih stabil.

• Analisis Dolar Konstan dianggap sebagai analisis yang valid, meskipun tetap
ada kemungkinan kesalahan bila prosesnya tidak dilakukan dengan hati-hati.

TA 3104 - ANALISIS INVESTASI TAMBANG SEMESTER 1 2017/2018 PERTEMUAN 5

 ANALISIS ROR

Contoh :
C0= $100 C1= $150 I2= $400

0 1 2 years
a) Ubah nilai dolar hari ini menjadi Dolar Terekskalasi. Diketahui ekskalasi
biaya sebesar 20% / tahun dan ekskalasi pendapatan 10% / tahun.
b) Hitung ROR dari Dolar Terekskalasi
c) Hitung ROR dari Dolar Konstan dengan inflasi sebesar 15%.

Solusi :
a) Menentukan nilai dari dolar tereskalasi
1.20 1.21
C0= $100 C1=$150 (F/P20%,1)=$180 I2= $400 (F/P10%,2)=$484

0 1 2 years

TA 3104 - ANALISIS INVESTASI TAMBANG SEMESTER 1 2017/2018 PERTEMUAN 5

 ANALISIS ROR

b) Analisis ROR dari nilai Dolar Terekskalasi

Ketika ekskalasi harga dan pendapatan telah diperoleh, nilai tersebut yang akan
menjadi basis untuk perhitungan nilai uang terhadap waktu (time value of
money) untuk menentukan kriteria evaluasi, dalam hal ini adalah ROR.

PW equation : 0 = -100 – 180(P/F i,1) + 484 (P/F i,2)

i = ROR Dollar Terekskalasi = 47.7% (dengan cara coba-coba)

ROR Dolar Terekskalasi kemudian dibandingkan dengan RORminimum Dolar

Terekskalasi untuk menentukan apakah suatu proyek menguntungkan atau tidak.

TA 3104 - ANALISIS INVESTASI TAMBANG SEMESTER 1 2017/2018 PERTEMUAN 5

 ANALISIS ROR

c) Menentukan nilai dari Dolar Konstan

Sekarang ubah nilai Dolar Terekskalasi menjadi nilai Dolar Konstan dengan
inflasi sebesar 15%.
1.20 1.21
C0= $100 C1=$180 (P/F 15%,1)=$156 I2= $484(P/F 15%,2)=$366

0 1 2 years

Maksud dari nilai Dolar Konstan untuk biaya dan pendapatan di atas adalah:
• $156 pada tahun ke-0 dapat membeli barang/jasa senilai $180 pada tahun
ke-1 jika inflasi sebesar 15%.
• $366 pada tahun ke-0 dapat membeli barang/jasa senilai $484 pada tahun
ke-2 jika inflasi sebesar 15%.

TA 3104 - ANALISIS INVESTASI TAMBANG SEMESTER 1 2017/2018 PERTEMUAN 5

 ANALISIS ROR

Analisis ROR dari nilai Dolar Konstan

PW equation : 0 = -100 – 156(P/Fi’,1) + 366(P/Fi’,2)

i’ = ROR Dolar Konstan = 28.5% (dengan cara coba-coba)
• ROR Dolar Konstan dibandingkan dengan RORminimum Dolar Konstan untuk
menentukan apakah proyek dinyatakan layak secara ekonomi.
• Analisis Dolar Tereskalasi ataupun Dolar Konstan pada suatu proyek akan
memberikan hasil keputusan ekonomi yang sama.
• Kita tidak bisa membandingkan hasil analisis Dolar Konstan dengan analisis
Dolar Tereskalasi . Semua hasil harus dihitung dari basis yang sama sebelum
dibandingkan.

TA 3104 - ANALISIS INVESTASI TAMBANG SEMESTER 1 2017/2018 PERTEMUAN 5

 HUBUNGAN PW DOLLAR TEREKSKALASI
DAN PW DOLLAR KONSTAN

Escalate using Discount using

(F/P e,n) P/F i*,n Present
Today’s $ Escalated $
Value

Discount using
(P/F i,n) Discount using
P/Fi**,n
e : escalation rate
f : inflation rate
i* : escalation $ discount rate
i**: constant $ discount rate

Constant $

TA 3104 - ANALISIS INVESTASI TAMBANG SEMESTER 1 2017/2018 PERTEMUAN 5

 ANALISIS ROR & NPV
DOLAR TEREKSKALASI DAN DOLAR KONSTAN

Sebuah proposal investasi diajukan dengan biaya dan pendapatan berdasarkan

nilai dolar hari ini :
Rev = $70,000 Rev = $70,000
C0= $20,000 C1=$40,000 OC = $20,000 OC = $20,000
L=0
0 1 2 3
Diketahui biaya pengembangan tahun 1 mengalami ekskalasi 7% / tahun.
Pendapatan tahun 2 dan 3 mengalami ekskalasi 8% / tahun. Biaya operasi
mengalami ekskalasi 9% / tahun.
a) Gunakan analisis ROR dan NPV untuk mengevaluasi kelayakan dari proposal
investasi tersebut jika RORmin untuk Analisis Dolar Terekskalasi adalah 15%!
b) Buat analisis Dolar Konstan dengan inflasi sebesar 6% / tahun sepanjang umur
proyek.

TA 3104 - ANALISIS INVESTASI TAMBANG SEMESTER 1 2017/2018 PERTEMUAN 5

 ANALISIS ROR & NPV
DOLAR TEREKSKALASI DAN DOLAR KONSTAN

a) Analisis Dolar Terekskalasi

1.166 1.260
Rev = $70(F/P8%,2)=81.62 Rev = $70(F/P8%,3)=88.20
1.188 1.295
OC = $20(F/P9%,2)=23.76 OC = $20(F/P9%,3)=25.90
C0= $20 C1=$40 (F/P7%,1)=42.8 Net Rev = 57.68 Net Rev = 62.30

0 1 2 3 L=0

0.8696 0.7561 0.6575

Escalated $ NPV = -20 – 42.8 (P/F15%,1) + 57.86 (P/F15%,2) + 62.3 (P/F15%,3)
= +27.49 > 0, proyek dapat diterima

Escalated $ ROR = 42.5% (i saat NPV = 0)

42.5% > i* = 15%, proyek dapat diterima
TA 3104 - ANALISIS INVESTASI TAMBANG SEMESTER 1 2017/2018 PERTEMUAN 5
 ANALISIS ROR & NPV
DOLAR TEREKSKALASI DAN DOLAR KONSTAN

b) Analisis Dolar Konstan

Nilai biaya dan pendapatan dari Analisis Dolar Terekskalasi pada bagian a) adalah
basis untuk Analisis Dolar Konstan.
0.8900 0.8396
0.9434
C1 = $42.8 (P/F6%,1) R2 = $57.86 (P/F6%,2) R3 = $62.30 (P/F6%,3)
C0 = $20 = $40.38 = $51.49 = $52.30

0 1 2 3
Untuk Analisis NPV Dolar Konstan, RORmin Dolar Terekskalasi sebesar 15% perlu
diubah menjadi RORmin Dolar Konstan yang setara dengan inflasi 6% per tahun.

i*’= [(1+i*)/(1+f)] – 1 = 0.0849 atau 8.49%

0.9217 0.8496 0.7831
Constant $ NPV = -20 – 40.38(P/F8.49%,1) + 51.49 (P/F8.49%,2) + 52.30 (P/F8.49%,3)
= +27.48 > 0, proyek dapat diterima

TA 3104 - ANALISIS INVESTASI TAMBANG SEMESTER 1 2017/2018 PERTEMUAN 5

 ANALISIS ROR & NPV
DOLAR TEREKSKALASI DAN DOLAR KONSTAN

atau
Konstan $ NPV = -20 – 40.38 + 51.49 + 52.30
= +27.48 >0, diterima.
Catat bahwa konstan dollar NPV identik dengan ekskalasi dollar NPV :

Escalated $ calculations = Constant $ calculations

(Escalated $ value)(P/Fi*,n) = (Escalated $ value)(P/Ff,n)(P/Fi*,n)
karena P/Fi*,n = (P/Ff,n)(P/Fi*,n)

P/F15%,2 = 0.7561 = (P/F6%,2)(P/F8.49%,2)

= (0.8900)(0.8496) = 0.7561

Konstan dollar ROR = 34.4%, >i*, proyek diterima.

TA 3104 - ANALISIS INVESTASI TAMBANG SEMESTER 1 2017/2018 PERTEMUAN 5

 Analisis Dolar Terekskalasi dan Dolar Konstan
dari Alternatif Produksi

Soal :
Bandingkan 2 alternatif berikut dengan menggunakan Analisis Dolar Terekskalasi dan
Dolar Konstan.
• Analisis PWC dengan RORmin dari Dolar Terekskalasi 30%, lalu i*=20%, dan i*=10%.
• Asumsi inflasi yang terjadi 20% per tahun untuk perhitungan Dolar Konstan. Periksa
hasil PWC dengan analisis inkremental NPV !

Diagram Dolar Terekskalasi

C0= $100 - -
(A)

0 1 2
- OC=$60 OC=$72
(B)

0 1 2

TA 3104 - ANALISIS INVESTASI TAMBANG SEMESTER 1 2017/2018 PERTEMUAN 5

 Analisis Dolar Terekskalasi dan Dolar Konstan
dari Alternatif Produksi

Solusi :

Analisis PWC untuk Dollar Terekskalasi.

1). Untuk i* = 30%, ingat bahwa P/Fi*,n =

PWA = 100
PWB = 60(1/1.3) + 72 = 88.75 . . . . ( Pilih B )
2). Untuk i* = 20%
PWA = 100
PWB = 60(1/1.2) + 72 = 100 . . . .

3). Untuk i* = 10%

PWA = 100
PWB = 60(1/1.1) + 72 = 114 . . . . ( Pilih A )

TA 3104 - ANALISIS INVESTASI TAMBANG SEMESTER 1 2017/2018 PERTEMUAN 5

 Analisis Dolar Terekskalasi dan Dolar Konstan
dari Alternatif Produksi

Diagram Konstan Dollar untuk inflasi = 20%

C0= $100 - -
(A)

0 1 2
OC=$60(P/F20%,1) OC=$72(P/F20%,2)
- =50 =50
(B)

0 1 2
Analisis PWC untuk Konstan Dollar

1) Untuk min ROR dari Dollar terekskalasi, i*=30%, maka min ROR untuk konstan Dollar,
i*’=8.33
PWA = 100
PWB = 50(1/1.0833) + 50 = 88.75 . . . . ( pilih B )

TA 3104 - ANALISIS INVESTASI TAMBANG SEMESTER 1 2017/2018 PERTEMUAN 5

 Analisis Dolar Terekskalasi dan Dolar Konstan
dari Alternatif Produksi

2) Untuk i*=20%, konstan Dollar, i*’= 0

PWA = 100
PWB = 50(1/1.0) + 50 = 100

3) Untuk i*=10%, konstan Dollar, i*’ = -8.33%

PWA = 100
PWB = 50(1/0.9166) + 50 = 114 . . . .( pilih A )
Diagram Inkremental Dollar Terekskalasi
Savings
C0= $100 $60 $72
(A-B)

0 1 2

TA 3104 - ANALISIS INVESTASI TAMBANG SEMESTER 1 2017/2018 PERTEMUAN 5

 Analisis Dolar Terekskalasi dan Dolar Konstan
dari Alternatif Produksi

Analisis Inkremental NPV untuk Dollar Terekskalasi.

i*=30%, NPVA-B = 60(1/1.3) + 72 - 100 = -11.25 < 0, ( pilih B )

i*=20%, NPVA-B = 60(1/1.2) + 72 - 100 = 0
i*=10%, NPVA-B = 60(1/1.1) + 72 - 100 = +14 > 0, ( pilih A )

Diagram Inkremental Dollar Terekskalasi

Savings
C0= $100 $50 $50
(A-B)
0 1 2

TA 3104 - ANALISIS INVESTASI TAMBANG SEMESTER 1 2017/2018 PERTEMUAN 5

 Analisis Dolar Terekskalasi dan Dolar Konstan
dari Alternatif Produksi

Analisis Inkremental NPV untuk Dollar Terekskalasi.

Untuk i*=30% dan inflasi,f=20%, maka i*’ ekivalen = 8.33%

NPVA-B = 50(1/1.0833) + 50 - 100 = -11.25 < 0, ( pilih B )

Untuk i*=20% dan inflasi,f=20%, maka i*’ ekivalen = 0%

NPVA-B = 50(1/1.0) + 50 - 100 = 0

Untuk i*=10% dan inflasi,f=20%, maka i*’ ekivalen = -8.33%

NPVA-B = 50(1/0.9166) + 50 - 100 = +14.0 < 0, ( pilih A )

Catatan : NPV inkremental yang dihasilkan baik analisis menggunakan Dollar terekskalasi
maupun Konstan Dollar, maka keputusan ekonomi yang diambil akan sama juga !!

TA 3104 - ANALISIS INVESTASI TAMBANG SEMESTER 1 2017/2018 PERTEMUAN 5