Kelompok 2

PEMBENTUKAN PORTOFOLIO
YANG EFISIEN
 MATA KULIAH ANALISIS
SEKURITAS DAN PORTOFOLIO

Yelviana
Dinda Helena
Muthmainnah
Fadiyah Iriana Malau Erizon
2010631030159 2010631030161 2010631030145
 Table of contents

1 2

KONSEP DASAR KERANGKA BERFIKIR

Pengertian portofolio dan Kerangka berpikir untuk menilai
Konsep portofolio efisien kinerja portofolio

3 4 5

FUNGSI UTILITAS PEMBENTUKAN PEMILIHAN PORTOFOLIO

Fungsi utilitas digambarkan Pembentukan portofolio dan Memilih kombinasi aset
dalam bentuk kurva indiferen kombinasi surat berharga berisiko dan bebas risiko
1Konsep Dasar
dan Pengertian
KONSEP DASAR

Penurunan Risiko
Penurunan risiko (efektif bila
koefisien korelasi antar saham
rendah) → Portofolio Efisien.

Kombinasi Investasi
Kombinasi investasi yang mendominir
saham tertentu→ memberikan risiko lebih
kecil dan expected return lebih tinggi.
“Portofolio berasal dari dua kata, yaitu port
(singkatan dari report) yang berarti laporan
dan folio yang berarti penuh atau lengkap. Jadi
Portofolio berarti laporan lengkap segala
aktivitas seseorang yang dilakukanya.”
—SECARA ETIMOLOGI
 “Portofolio investasi adalah kumpulan aset dalam
bentuk saham, obligasi, reksa dana, ekuitas, komoditas,
deposito, uang tunai atau setaranya, bahkan bitcoin
yang dimiliki perorangan atau suatu institusi.”
—SECARA EKONOMI
 “Portofolio yang memberikan return
tertinggi dan tingkat risiko tertentu
atau risiko terendah dengan tingkat
return tertentu. Sekumpulan portofolio
yang efisien disebut dengan efficient
set/efficient frontier.”
—PORTOFOLIO EFISIEN
Kerangka
Berfikir
 Kerangka Berpikir Untuk Menilai Kinerja Portofolio

Tingkat Risiko Benchmark yang Sesuai

Apakah return yang diperoleh sudah cukup
1 3 Patokan (benchmark) yang digunakan untuk
memadai menutup risiko yang ditanggung menilai kinerja portofolio adalah portofolio
( risk adjusted ) yang sebanding

Periode Waktu Tujuan Investasi

Dinilai berbeda apabila 2 4 Tujuan yang berbeda akan mengakibatkan
waktu yang diperlukan penilaian terhadap kinerja portofolio menjadi
juga berbeda. berbeda pula
FUNGSI UTILITAS
 Diartikan sebagai suatu fungsi
matematis yang menunjukkan Digambarkan dalam bentuk
nilai dari semua alternatif pilihan grafik sebagai kurva indiferen.
yang ada.

FUNGSI
UTILITAS
Menunjukkan preferensi seorang investor terhadap
berbagai pilihan investasi dengan masing-masing risiko
dan tingkat return harapan.
 Kurva Indiferen

Return yang
diharapkan
u3
Kurva Indiferen
u2
Menggambarkan kumpulan portofolio
u1 dengan kombinasi return harapan dan
risiko masing-masing yang memberikan
utilitas yang sama bagi investor.
u3 u1b
Peningkatan
u2 Utilitas
Kemiringan (slope)
u 1 u1a
Slope positif kurva indeferen
menggambarkan bahwa investor selalu
menginginkan return yang lebih besar
sebagai kompensasi atas risiko yang lebih
tinggi.
Risiko
4
PEMBENTUKAN
PORTOFOLIO
ASET BERISIKO

Semakin enggan seorang investor

1st terhadap risiko (risk averse), maka
pilihan investasinya akan cenderung
lebih banyak pada aset yang bebas
risiko.

Aset berisiko adalah aset-aset yang

2nd tingkat return aktualnya di masa
depan masih mengandung
ketidakpastian.

Salah satu contoh aset

3rd berisiko adalah saham.
 ASET BEBAS RESIKO

Risk Free Asset Contoh

Aset bebas risiko adalah
Merupakan aset yang tingkat
obligasi jangka pendek
returnnya di masa depan sudah
yang diterbitkan
bisa dipastikan pada saat ini, dan
pemerintah, seperti
ditunjukkan oleh varians return
Sertifikat Bank Indonesia
yang sama dengan nol.
(SBI).
Aktiva bebas risiko adalah aktiva yang mempunyai return ekspektasi tertentu
dengan varian return (risiko) yang sama dengan nol, karena variannya sama dengan
nol, maka kovarian antara bebas resiko juga sama dengan nol.

Aktiva bebas risiko misalnya Sertifikat Bank Indonesia (SBI), karena variannya
(deviasi standar ) = 0 kovarian antara bebas aktiva bebas risiko dengan aktiva
berisiko yang lainnya akan menjadisama dengan nol sebagai berikut;

sBRi = rBRi . sBR . si

Dan untuk varian bebas resiko (sBR ) yang sama dengan nol, maka kovarian antara
aktiva bebas resiko dengan aktiva berisiko (sBRi ), adalah juga sama dengan nol
( karena sesuatu dikalikan dengan nol adalah sama dengan nol.

Dari pernyataan di atas, maka aset bebas risiko merupaka aset yang tingkat
returnnya di masa depan sudah dapat dipastikan pada saat ini karena ditunjukkan
oleh varians yang sama dengan nol.
Jenis- jenis kombinasi beberapa
surat berharga
3. Kombinasi
1. Kombinasi lebih dari 2
2 sekuritas sekuritas
berisiko, Tanpa berisiko, tanpa
Short Sales Short sales

2. Kombinasi 2 4. Kombinasi
sekuritas asset berisiko
berisiko, dan asset
Diperbolehkan bebas risiko
Short Sales
 1. Kombinasi 2 sekuritas berisiko,
Tanpa Short Sales
Maka dana maksimum pada suatu sekuritas adalah 100% dan minimum adalah 0% apabila
short sales tidak diperkenankan pada portofolio dengan 2 sekuritas , dan pada dana yang
diinvestasika A dan B akan sebesar 100%.
Untuk kondisi short sales tidak diperkenankan , maka :
XA + XB = 1
Dimana :
XA 0 dan XB 0
Persamaan diatas dapat pula dituliskan sebagai berikut :
XB = 1 – XA
Dimana :
XA 0 dan XB 0
 1. Kombinasi 2 sekuritas berisiko,
Tanpa Short Sales

Dari persamaan diatas, investor dapat memperkirakan bahwa untuk portofolio yang terdiri
dari 2 sekuritas misalnya sekuritas A dan B maka tingkat keuntungan yang diharapkan dan
deviasi standar (risiko) portofolio adalah sebagai berikut :

E(Rp) = XA E(RA) + (1- XA )E(RB)

P = [XA2 A2 +(1- XA)2 B2+2XA(1-XA) AB A B]-1/2

 1. Kombinasi 2 sekuritas berisiko,
Tanpa Short Sales
Keterangan :
XA : Proporsi dana yang diinvestasikan pada saham A
XB : Proporsi dana yang diinvestasikan pada saham B
E(RA) : Tingkat keuntungan yang diharapakan dari sekuritas A
E(RB) : Tingkat keuntungan yang diharapkan dari sekuritas B
E(Rp) : Tingkat keuntungan yang diharapkan dari sekuritas portofolio P
P : Deviasi standar tingkat keuntungan portofolio tersebut
A2 : Deviasi standar tingkat keuntungan saham A
B2 : Deviasi standar tingkat keuntungan saham B
AB : Covariance tingkat keuntungan saham A dan B
 Jenis-jenis kombinasi lainnya
2. Kombinasi 2 sekuritas
berisiko, Diperbolehkan
Short Sales
Apabila investor diperbolehkan
melakukan short sales maka
dimungkinkan investor dapat
memiliki menginvestasikan
proporsi dananya secara negative
pada saham yang dilakukan short
sales
3. Kombinasi lebih dari
2 sekuritas berisiko,
tanpa Short sales
Perhitungan nilai return dan risiko
portofolio lebih dari 2 saham dapat
diselesaikan dengan quadratic
programming.
4. Kombinasi asset
berisiko dan asset
bebas risiko
Efficient frontier (serangkaian titik
yang akan membentuk garis) akan
mengalami perubahan dengan
memasukan risk free maka efficient
frontier akan membentuk garis lurus
yang menghubungkan risk free dengan
portofolio asset berisiko yang dipilih
investor
5
PEMILIHAN
PORTOFOLIO
1. Menginvestasikan Dana Bebas Risiko

Dengan memasukkan return yang diharapkan dalam

model Markowitz, maka permukaan efisien akan
berubah membentuk garis lurus yang
menghubungkan return yang diharapkan dan titik
portofolio optimal yang dipilih investor. Jika investor
menginvestasikan dananya pada aset bebas
risiko, maka return yang diharapkan adalah sebesar
Rf dengan risiko sebesar nol
 2. Investor Bisa Meminjam Dana
Bebas Risiko
Jika analisis terhadap model Markowitz diperluas dengan menambah
asumsi bahwa investor bisa meminjam dana untuk meningkatkan
kemampuannya berinvestasi, maka akan ditemukan garis permukaan
efisien yang baru. Dengan mencari tambahan dana yang berasal dari
pinjaman, investor bisa menambah dana yang dimilkinya untuk
diinvestasikan. Jika dana pinjaman tersebut digabungkan dengan dana
yang dimiliki saat ini dan digunakan untuk investasi, investor akan
mempunyai kemungkinan untuk mendapatkan return diharapkan dari
investasi yang lebih tinggi. Tentu saja sesuai dengan hubungan searah
antara investasi dengan risiko, kita harus mempertimbangkan risiko
yang meningkat seiring dengan peningkatan return yang diharapkan.
 KESIMPULAN

Portofolio merupakan kumpulan dokumen seseorang, kelompok, lembaga, organisasi,

perusahan atau sejenisnya yang bertujuan untuk mendokumentasikan perkembangan
suatu proses dalam mencapai tujUan yang telah ditetapkan.
Portofolio yang efisien adalah portofolio yang memberikan return tertinggi dan tingkat
risiko tertentu. Sejumlah portofolio yang memenuhi dua kondisi tersebut dinamakan
efficient set / efficient frontier.
Portofolio yang optimal adalah portofolio yang dipilih investor dari sekian banyak pilihan
yang terdapat pada portofolio yang efisien. Tentunya portofolio yang dipilih investor
adalah portofolio yang sesuai dengan preferensi investor bersangkutan terhadap return
maupun terhadap risiko yang bersedia ditanggungnya.
Thanks!
CREDITS: This presentation template
was created by Slidesgo, including
icons by Flaticon, infographics &
images by Freepik and illustrations by
Storyset.

Do you have any questions?