EFISIENSI

PASAR
&
PENGUJIAN
EFESIENSI
PASAR Nama Kelompok :
SITTI FATIMA THOHIR_202130525
ANDINI AFRILIA_202130403
ISRINA MIRANTI EKA
PUTRI_202130316
TIARA LAUSEPA_202130269
RELVA RAHMALIA
RAHADAT_202130364
BENTUK-BENTUK EFESIENSI PASAR
01. Efisiensi Pasar Secara Informasi
(Informationally efficient market)
Adalah pasar efisien yang ditinjau
dari sudut informasinya saja. Kunci
utama untuk mengukur pasar yang
efisien adalah hubungan antara
harga sekuritas dengan informasi.
 Tingkatan kumulatif dari ketiga Bentuk Pasar Efisien
Menurut FAMA (1970) bentuk efisiensi pasar
dapat dikelompokkan menjadi 3, yang dikenal
sebagai informasi masa lalu, informasi sekarang
yang sedang dipublikasikan dan informasi privat
sebagai berikut :
1. Efisiensi pasar bentuk lemah (weak form)
2. Efisiensi pasar bentuk setengah kuat (semistrong form)
3. Efisiensi pasar bentuk kuat (strong form)
 02. EFESIENSI PASAR SECARA
KEPUTUSAN
Efisien pasar secara keputusan
adalah efisiensi pasar yang
dilihat berdasarkan kecanggihan
pelaku pasar dalam mengolah
informasi untuk menjadi
keputusan.

Untuk informasi yang perlu diolah lebih lanjut,

maka ketersediaan info tidak menjamin pasar
efisien. Misalnya info tentang merger

 Tingkatan kumulatif dari keempat Bentuk Pasar

Efisiensi pasar dilihat dari kecanggihan pelaku Efisien
untuk mengolah info untuk pegambilan
keputusan.
 DEFINISI EFISIENSI
PASAR
Secara umum
Efisiensi pasar (market efficiency) • Beberapa macam definisi efesiensi
didefinisikan oleh BEAVER (1989) pasar
sebagai hubungan antara harga-harga
sekuritas dengan informasi
1. Definisi efisiensi pasar berdasarkan nilai
1. Definisi efisiensi pasar berdasarkan nilai
instrinsik sekuiritas
instrinsik sekuiritas
2. Definisi efisiensi pasar berdasarkan akurasi dari
adalah pasar yang nilai-nilai sekuritasnya tidak
menyimpang dari nilai-nilai intrinsik atau nilai ekspektasi harga
fundamentalnya. Perkembangan konsep efisien 3. Definisi efisiensi pasar berdasarkan distribusi
pasar selanjutnya tidak berpegang pada konsep
nilai instrinsik. Konsep efisien pasar lebih informasi
menjurus ke aspek akurasi dari return ekspektasi 4. Definisi efisiensi pasar didasarkan pada proses
investor, ketersediaan informasi dan kecepatan
pasar menyerap informasi. (FAMA,1970). dinamik
2. Definisi efisiensi pasar berdasarkan akurasi dari ekspektasi harga
Pasar dikatakan efisien jika harga-harga sekuritas ”mencerminkan secara penuh”
informasi yang tersedia (a security is efficient if security prices ”full reflect” the information
avaliable). Definisi ini menekankan pada dua aspek, yaitu: Fully Reflect dan Information Available.

3. Definisi efisiensi pasar berdasarkan distribusi informasi

Pasar dikatakan efisien terhadap suatu sistem informasi, jika dan hanya jika harga-harga
sekuritas bertindak seakan-akan setiap orang mengamati system informasi tersebut. Harga yang
terjadi setelah informasi diterima oleh pelaku pasar yang sama dengan harga yang akan terjadi
jika setiap orang mendapat set informasi tersebut di pasar yang efisien ini disebut dengan” full-
information price”. (BEAVER, 1989)

4. Definisi efisiensi pasar berdasarkan pada proses dinamik

Pasar yang efisien adalah pasar yang harga-harga sekuritasnya secara cepat danpenuh
mencerminkan semua infromasi yang tersedia terhadap aktiva tersebut..(JONES, 1995)
 ALASAN-ALASAN PASAR YANG EFISIEN DAN
TIDAK EFISIEN
EFISIEN
1. Investor adalah penerima harga (price
tokers).
2. Informasi tersedia secara luas kepada
semua pelaku pasar untuk memperoleh
informasi tersebur relative murah.
3. Informasi dihasilkan secara acak (random)
dari tiap-tiap pengumuman informasi
sifatnya random satu dengan yang lainnya.
4. Informasi bereaksi dengan menggunakan
informasi penuh dan cepat.
TIDAK EFISIEN
1. Terdapat sejumlah kecil pelaku pasar yang
dapat mempengaruhi harga dari sekuritas.
2. Harga dari informasi adalah mahal dan
terdapat akses yang tidak seragam antara
pelaku pasar
3. Informasi yang disebarkan dapat
diprediksi dengan baik oleh Sebagian
pelaku-pelaku pasar
4. Investor adalah individual-individual yang
lugas (naïve investors) dan tidak canggih
(unsophisticated investors)
 PENGUJIAN EFISIENSI
PASAR Fama mengklasifikasi bentuk pasar yang efisien ke
Klasifikasi bentuk pasar yang efisien dalam tiga Efficient market hypothesis (EMH) yaitu :

Pengujian-pengujian pendugaan
Return
Adalah menguji independen dari
perubahan-perubahan harga sekuritas.

Salah satu strategi memanfaatkan pola

perubahan harga sekuritas yaitu strategi
aturan saringan (filter rule) untuk
mendapatkan keuntungan berlebih.
 Studi peristiwa (event
study) Hasil Empiris Studi
Merupakan studi yang mempelajari reaksi pasar
tehadap suatu peristiwa (event) yang informasinya Peristiwa
dipublikasikan sebagai suatu pengumuman.
1. Pemecahan Saham (Stock
Efisiensi Pasar Secara Informasi dan Secara Keputusan:
Split).
2. Penawaran Pendana
(Initial Public
Offering/IPO).
3. Pengumuman Dividen
(Dividend Announcement).
4. Informasi Akuntansi
(Accounting Information)
Pengujian Informasi Privat

Pengujian informasi privat adalah pengujian pasar efisien bentuk kuat. Dalam pengujian ini terdapat
permasalahan,yaitu informasi privat yang diuji merupakan informasi yang tidak dapat diobservasi
secara langsung. Pengujian ini harus dilakukan secara tidak langsung dengan menggunakan proksi.
Proksi yang digunakan adalah return yang diperoleh corporate insider dan portofolio reksadana.

A. Insider Tranding B. Return dari Reksa Dana

Insider trading merupakan perdagangan
Return dari Reksa Dana adalah portofolio
sekuritas yang dilakukan oleh corporate insider
yang dibentuk oleh perusahaan reksa dana
(pejabat perusahaan,manajemennya,
dan dijual kembali kepada masyarakat
direksinya atau pemegang saham
dalam bentuk unit penyertaan. Salah satu
mayoritasnya yang mempunyai informasi
tujuan reksa dana adalah meminimumkan
privat).
risiko tidak sistematik (dengan membentuk
Pendekatan untuk menguji kegiatan insider
portofolio) dan menghasilkan return yang
trading adalah dengan membuat portofolio
tinggi.
bulanan berdasarkan sekuritas-sekuritas yang
diperdagangkan oleh insider tersebut.
 Anomali
Pasar
Beberapa anomali yang menjadi
Jones (1996) mendefinisikan anomali pasar
perhatian adalah anomaly karena
(market anomaly) sebagai teknik atau
strategi PER rendah (low P/E ratios)
strategi yang tampaknya bertentangan
dananomali efek ukuran perusahaan
dengan efisiensi pasar.
(size effect).

Anomali Peristiwa Anomali Musiman

Jenis Anomali Pasar

Anomali Perusahaan Anomali Akuntansi

TERIMA KASIH