Terminal Nilai Formula, Metode &

Perhitungan di Excel
31 Juli 2014 oleh Dheeraj Vaidya 47 Komentar

Nilai terminal adalah nilai yang diharapkan

perusahaan arus kas bebas di luar periode model
keuangan diproyeksikan eksplisit. Tutorial ini
berfokus pada cara-cara di mana Terminal Nilai
dihitung dalam konteks Perusahaan Keuangan
Model .

C alculate Terminal Nilai?

Nilai mengapa Terminal

Terminal Nilai Formula

Terminal Nilai Perhitungan - KEKEKALAN

Pertumbuhan & Exit Beberapa Metode

Terminal Nilai Excel Contoh

Alibaba Terminal Nilai (menggunakan

KEKEKALAN Metode Pertumbuhan)

Dapat Terminal Nilai pernah menjadi

negatif?

Keterbatasan nilai Terminal

Download berguna - 1) Gratis Terminal Nilai

Excel Template (digunakan di pos) dan 2) IPO
Alibaba Terminal Nilai Model Perhitungan

Your Email
Gimme Templates Now

Jika Anda ingin belajar Arus Kas Diskon

dan Kewirausahaan Valuasi profesional, Anda
mungkin harus lihat ini
mengagumkan Investment Banking Tutorial (99
program) bundel.

Hitung Terminal Nilai

Terminal perhitungan nilai merupakan persyaratan
utama dari Discounted Cash Flow.

Hal ini sangat sulit untuk memproyeksikan

laporan keuangan perusahaan menunjukkan
bagaimana mereka akan berkembang selama
jangka waktu yang lama.

Tingkat kepercayaan dari proyeksi laporan

keuangan berkurang secara eksponensial
selama bertahun-tahun yang cara jauh dari
hari ini.

Juga, kondisi ekonomi makro yang

mempengaruhi bisnis dan negara dapat
berubah secara struktural

Oleh karena itu, kita menyederhanakan dan

menggunakan asumsi rata-rata tertentu untuk
menemukan nilai perusahaan di luar periode
perkiraan (disebut sebagai "Terminal

Value") yang disediakan oleh Modeling

Keuangan.
Berikut grafik menunjukkan bagaimana
menghitung Nilai Terminal

Mengapa Terminal Nilai?

Pada bagian ini, saya telah diberitahu pendekatan
secara keseluruhan untuk melakukan Arus
Discounted Cash atau DCF penilaian dari setiap
perusahaan. Terutama, harap dicatat Langkah #
3 di mana kita menghitung Terminal Nilai dari
Badan untuk menemukan nilai wajar Share.
Langkah # 1: Buat Infrastruktur (tidak
dibahas dalam artikel ini)
Siapkan kosong excel sheet dengan Laporan Laba
Rugi terpisah, Neraca dan Arus Kas (5 tahun

terakhir)
Mengisi laporan keuangan historis (IS, BS, CF) dan
melakukan penyesuaian yang diperlukan untuk
produk Non-berulang (biaya satu waktu atau
keuntungan).
Lakukan Analisis Rasio selama bertahun-tahun
Historical untuk memahami perusahaan
Langkah # 2: Proyek Laporan Keuangan dan
FCFF (tidak dibahas dalam artikel ini)

Peramalan Laporan Laba Rugi (P & L) adalah

yang paling penting bagi analis.Oleh karena
itu, Anda harus mencurahkan banyak waktu
untuk ini. Dalam hal ini, Anda perlu membaca
laporan tahunan dan dokumen lain untuk
mendapatkan pemahaman yang kuat tentang
peramalan

Sangat disarankan agar Anda juga membaca

laporan penelitian broker rumah lain untuk
memahami bagaimana mereka telah
dimodelkan angka penjualan.

Prakiraan laporan keuangan selama 5 tahun ke

depan (periode perkiraan eksplisit) - Model
keuangan

Bila Anda meramalkan laporan keuangan

perusahaan, Anda hanya harus
memproyeksikan laporan keuangan

perusahaan untuk 4-5 tahun ke depan dan

umumnya tidak lebih dari itu.

Kami secara teoritis dapat memproyeksikan

laporan keuangan untuk 100-200 tahun ke
depan, namun, jika kita melakukannya, kita
memperkenalkan banyak volatilitas

berdasarkan asumsi.
Langkah # 3: Cari fair Harga Saham dari
Perusahaan dengan mendiskon FCFF dan
Terminal Nilai

Hitung FCFF untuk 5 tahun ke depan sebagai

berasal dari Model Keuangan

Oleskan WACC cocok (weighted average cost

of capital) dari perhitungan struktur modal.

Menghitung nilai sekarang dari Periode

Explicit FCFF

Hitung Terminal Nilai Perusahaan

(periode luar Periode Explicit)

Perusahaan Nilai = Hadir Alue (Explicit

Periode FCFF) + Present Value (Terminal
Value)

Cari Nilai Ekuitas Perusahaan setelah dikurangi

hutang bersih

Bagilah Ekuitas Nilai dari Kantor dengan

jumlah total saham untuk tiba di "intrinsik
Nilai Wajar" perusahaan.

Merekomendasikan apakah untuk "BUY" atau

"SELL"

Terminal Nilai Formula

Sebuah asumsi penting di sini adalah "Kepedulian
Pergi" dari perusahaan. Dengan kata lain,
perusahaan tidak akan menghentikan operasi
usahanya setelah beberapa tahun, bagaimanapun,
akan terus melakukan bisnis selamanya. Nilai
perusahaan (Enterprise Value) pada dasarnya
adalah nilai sekarang dari seluruh Arus Kas Bebas
masa depan untuk Firm.
Kami dapat mewakili Nilai dari perusahaan
menggunakan rumus di bawah ini -

t = waktu, WACC adalah tertimbang biaya modal

rata-rata atau tingkat diskonto, FCFF adalah gratis
Arus Kas untuk Firm
Kami dapat mematahkan rumus di atas menjadi
dua bagian 1) Present Value dari Explicit perkiraan
2) Nilai kini dari Nilai Terminal

Nilai Perhitungan
Terminal
Ada tiga pendekatan untuk menghitung Nilai
Terminal dari Perusahaan. Dua pendekatan
pertama mengasumsikan bahwa perusahaan akan
eksis secara kelangsungan pada saat estimasi nilai
terminal. Pendekatan ketiga mengasumsikan
perusahaan tersebut diambil alih oleh perusahaan
yang lebih besar sehingga membayar harga
akuisisi. Mari kita lihat pendekatan ini secara rinci.
Download Lembar Terminal Nilai Excel untuk
contoh di bawah ini -

1) Metode Pertumbuhan
KEKEKALAN atau Gordon Growth
KEKEKALAN Model
Harap diingat bahwa asumsi di sini adalah bahwa
dari "going concern".
Metode ini adalah metode yang disukai untuk
menghitung Nilai Terminal perusahaan.Metode ini
mengasumsikan bahwa pertumbuhan perusahaan
akan terus (tingkat pertumbuhan yang stabil) dan
pengembalian modal akan lebih dari biaya
modal. Kami diskon arus kas bebas untuk
perusahaan di luar tahun diproyeksikan dan
menemukan Nilai Terminal.

Menggunakan matematika keren, kita dapat

menyederhanakan rumus sesuai di bawah -

Pembilang dari rumus di atas juga dapat ditulis

sebagai FCFF (6) = FCFF (5) x (1 + tingkat
pertumbuhan)
rumus direvisi adalah sebagai berikut -

Sebuah perkiraan yang wajar dari tingkat

pertumbuhan yang stabil di sini adalah tingkat
pertumbuhan GDP negara. Gordon Metode
Pertumbuhan dapat diterapkan dalam perusahaan
yang matang dan tingkat pertumbuhan relatif
stabil. Misalnya bisa perusahaan dewasa di sektor
otomotif, sektor barang konsumsi dll

2) Tidak ada Pertumbuhan

KEKEKALAN Model
Metode ini mengasumsikan bahwa tingkat
pertumbuhan nol! Asumsi ini menyiratkan bahwa

pengembalian investasi baru sama dengan biaya

modal.
Non-pertumbuhan rumus lamanya

Metodologi ini mungkin berguna dalam sektorsektor dimana kompetisi yang tinggi dan
kesempatan untuk mendapatkan pengembalian
kelebihan cenderung bergerak ke nol.

3) Keluar Beberapa Metode

Pendekatan ini menggunakan asumsi dasar bahwa
pasar beberapa dasar adalah pendekatan yang adil
untuk menghargai Bisnis. Nilai biasanya ditentukan
sebagai kelipatan dari EBIT atau EBITDA. Untuk
bisnis siklis, bukan EBITDA atau jumlah EBIT pada
akhir tahun n, kita menggunakan EBIT rata-rata
atau EBITDA selama siklus.Misalnya, jika logam
dan pertambangan sektor diperdagangkan pada 8
kali EV / EBITDA multiple, maka nilai terminal
perusahaan tersirat menggunakan metode ini akan
menjadi 8 x EBITDA perusahaan.

Terminal Perhitungan
Nilai Contoh di Excel

Dalam contoh ini, kita menghitung nilai wajar

saham menggunakan terminal dua pendekatan
perhitungan nilai dibahas di atas. Anda dapat mendownload template yang Terminal Nilai
Excel untuk contoh di bawah ini -

Selain informasi di atas, Anda memiliki informasi

berikut

Utang = $ 100

Kas = $ 50

Jumlah saham = 100

Menemukan per saham nilai wajar saham dengan

menggunakan metode perhitungan dua nilai
terminal yang diusulkan

Harga Saham Perhitungan menggunakan KEKEKALAN Metode

Pertumbuhan Nilai Terminal

Langkah 1 - Hitung NPV dari Arus Kas Bebas

untuk Firm untuk periode eksplisit perkiraan (20142018)

Langkah 2 - Hitung Terminal Nilai dari Bursa (pada

akhir 2018) menggunakan metode KEKEKALAN
Pertumbuhan

Langkah 3 - Hitung Present Value dari Nilai

Terminal

Langkah 4 - Hitung Nilai Enterprise dan Harga

Saham

Harap dicatat bahwa dalam contoh ini, kontribusi

Nilai Terminal terhadap nilai Enterprise adalah
78%! Ini tidak terkecuali. Umumnya Anda akan
mencatat bahwa kontribusi Nilai Terminal adalah
antara 60-80% dari total nilai.

Harga Saham Perhitungan menggunakan Exit Beberapa

Metode Nilai Terminal
Langkah 1 - Hitung NPV dari Free Cash Flow untuk
Firm untuk periode perkiraan eksplisit (20142018). Silakan merujuk ke metode di atas, di mana
kita telah menyelesaikan langkah ini.
Langkah 2 - Hitung Terminal Nilai dari Bursa (pada
akhir 2018) menggunakan Exit Beberapa
Metode. Mari kita asumsikan bahwa dalam industri
ini, perusahaan rata-rata diperdagangkan pada 7x
EV / EBITDA multiple. Kita bisa menerapkan
beberapa yang sama ini untuk menemukan nilai
terminal saham ini.

Langkah 3 - Hitung Present Value dari Nilai

Terminal

Langkah 4 - Hitung Nilai Enterprise dan Harga

Saham

Harap dicatat bahwa dalam contoh ini, kontribusi

Nilai Terminal terhadap nilai Enterprise
adalah 77%!
Dengan kedua metode, kita mendapatkan harga
saham yang sangat dekat satu sama lain. Kadangkadang, Anda dapat mencatat variasi yang besar
dalam harga saham dan dalam hal ini, Anda perlu
memvalidasi asumsi Anda untuk menyelidiki
perbedaan besar seperti harga saham
menggunakan dua metodologi.

Alibaba Terminal Nilai

(menggunakan KEKEKALAN
Metode Pertumbuhan)
Anda dapat mendownload Model Keuangan Alibaba
dari sini . Berikut rincian diagram arus kas bebas
untuk perusahaan dari Alibaba dan pendekatan
untuk menemukan penilaian wajar dari
perusahaan.

Valuasi Alibaba = Present Value dari FCFF (20152022) + Nilai kini FCFF (2023 sampai tak terbatas
"Terminal Value")

Langkah 1 - Hitung NPV dari arus kas gratis untuk

Firm dari Alibaba untuk periode eksplisit (20152022)

Langkah 2 - Hitung nilai Terminal dari Alibaba pada

akhir tahun 2022 - Dalam model DCF ini, kami
telah menggunakan metode KEKEKALAN
Pertumbuhan untuk menghitung Terminal Nilai
Alibaba

Langkah 3. Hitung Net Present Value dari Nilai

Terminal.

Langkah 4 - Hitung Nilai Enterprise dan Fair Share

Harga dari Alibaba

Harap dicatat bahwa Terminal Nilai kontribusi

sekitar 72% dari total Nilai Perusahaan dalam
kasus Alibaba

Dapat Terminal Nilai menjadi

negatif?
Secara teoritis YES, Praktis NO!
Secara teoritis, ini bisa terjadi ketika nilai Terminal
dihitung dengan menggunakan metode
pertumbuhan lamanya

Dalam rumus di atas, jika kita menganggap WACC

<tingkat pertumbuhan, maka Nilai Terminal
berasal dari rumus akan negatif. Hal ini sangat sulit
dicerna sebagai perusahaan pertumbuhan yang
tinggi sekarang menunjukkan nilai terminal negatif
hanya karena rumus yang digunakan. Namun,
asumsi tingkat pertumbuhan yang tinggi ini tidak
benar. Kita tidak bisa berasumsi bahwa sebuah
perusahaan akan tumbuh pada tingkat yang
sangat tinggi sampai tak terbatas. Jika hal ini
terjadi, maka perusahaan ini akan menarik semua
modal yang tersedia di dunia. Akhirnya,
perusahaan akan menjadi seluruh perekonomian
dan semua orang yang bekerja untuk perusahaan
ini (Awesome, sayangnya ini tidak mungkin!)
Ketika melakukan penilaian, nilai terminal negatif
tidak ada praktis. Namun, jika perusahaan berada
dalam kerugian besar dan akan bangkrut di masa
depan, nilai ekuitas akan menjadi nol. Lain halnya
bisa jika produk perusahaan mulai ditinggalkan
seperti mesin ketik atau pager atau Blackberry
(?). Di sini juga, Anda mungkin mendarat dalam
situasi di mana nilai ekuitas dapat benar-benar
menjadi lebih dekat ke nol.

Keterbatasan Nilai
Terminal

Perhatian Jika kita menggunakan beberapa

metode exit, maka kita mencampur
pendekatan Discounted Cash Flow dengan
Pendekatan Penilaian Relatif sebagai kelipatan
keluar yang tiba dari perusahaan sebanding.

Nilai Terminal khas kontribusi lebih dari 75%

dari total nilai. Hal ini menjadi sedikit berisiko
jika Anda memperhitungkan fakta bahwa
Terminal Nilai bervariasi banyak perubahan
bahkan 1% di WACC atau Pertumbuhan Tarif.

Ada dapat perusahaan seperti Box , yang

menunjukkan negatif Arus Kas Bebas untuk
Firm. Dalam hal ini, tidak satupun dari tiga
pendekatan untuk menghitung Terminal Nilai
akan bekerja. Ini berarti bahwa Anda tidak
dapat menerapkan pendekatan Arus Kas
Diskon. Satu-satunya cara untuk menghargai
perusahaan seperti akan menggunakan
kelipatan valuasi relatif.

Pertumbuhan tidak dapat lebih besar dari

WACC. Jika demikian halnya, maka Anda tidak
dapat menerapkan KEKEKALAN Metode
Pertumbuhan untuk menghitung Nilai
Terminal.

Kesimpulan

Terminal Nilai adalah konsep yang sangat penting

dalam Discounted Cash Arus karena menyumbang
lebih dari 60% -80% dari total valuasi
perusahaan. Anda harus menaruh perhatian
khusus pada asumsi tingkat pertumbuhan (g),
diskon tarif (WACC) dan kelipatan ( PE , Price to
Book , EV / EBITDA atau EV / EBIT). Hal ini juga
membantu untuk menghitung nilai terminal
dengan menggunakan dua metode (metode
pertumbuhan lamanya dan multiple exit) dan
memvalidasi asumsi yang digunakan
https://translate.google.co.id/translate?
hl=id&sl=en&u=http://www.wallstreetmojo.com/terminal-value-formula-methodcalculations-in-excel/&prev=search