makalah restrukturisasi

BAB I

PENDAHULUAN

Kinerja perusahaan dalam era persaingan bisnis semakin ketat, setiap perusahaan perlu
mengevaluasi kinerjanya, serta melakukan serangkaian perbaikan, agar tetap tumbuh dan dapat
bersaing. Perbaikan ini akan dilaksanakan secara terus menerus, sehingga kinerja perusahaan semakin
meningkat dan dapat terus unggul dalam persaingan, atau minimal tetap dapat bertahan. Sebuah
strategi untuk memperbaiki dan memaksimalkan kinerja perusahaan salah satunya adalah dengan cara
restrukturisasi.

Menurut Suad Husnan dan Enny Pudjiastuti, restrukturisasi merupakan kegiatan untuk merubah
struktur perusahaan. Sedangkan menurut James C. Van Horne dan John M. Wachowicz, JR., yang
diterjemahkan oleh Dewi Fitriasari dan Denny Arnos Kwari, restrukturisasi diikuti dengan adanya
perubahan dalam struktur modal, operasi, atau kepemilikan perusahaan yang merupakan rutinitas
usahanya.

Restrukturisasi perusahaan sebetulnya tak harus menunggu perusahaan menurun, namun dapat
dilakukan setiap kali, agar perusahaan dapat bersaing dan tumbuh berkembang. Dalam keadaan normal,
perusahaan perlu melakukan pembenahan dan perbaikan supaya dapat terus unggul dalam persaingan,
atau paling tidak dapat bertahan.

Perusahaan yang dapat bersaing dan tumbuh berkembang, mungkin akan melakukan perluasan
usaha. Perluasan usaha tersebut bisa dilakukan dengan cara ekspansi secara intern, tetapi juga dapat
dilakukan dengan cara menggabungkan usaha yang telah ada (merger danconsolidation) atau membeli
perusahaan yang telah ada (akuisisi). Cara - cara tersebut dilakukan agar dapat memberikan manfaat
yang lebih besar bagi perusahaan.

Suatu perusahaan juga mungkin akan mengalami kesulitan keuangan. Kesulitan keuangan ini
dimulai dari kesulitan likuiditas (kemampuan memenuhi kewajiban jangka pendek) hingga kesulitan
solvabilitas (kemampuan memenuhi kewajiban jangka panjang). Kesulitan keuangan tersebut dapat
diselesaikan dengan cara reorganisasi ataupun likuidasi. Cara reorganisasi ditempuh apabila kesulitan
keuangan perusahaan tersebut diperkirakan masih bisa diperbaiki, karena prospek perusahaan
diperkirakan masih baik. Dengan kata lain, apabila kondisi perusahaan sudah tidak bisa diperbaiki, maka
likuidasi harus ditempuh.
BAB II

PEMBAHASAN

1.1 Restrukturisasi

Restrukturisasi merupakan tindakan atau kegiatan untuk merubah struktur perusahaan dengan
tujuan untuk memperbaiki dan memaksimalisasi kinerja perusahaan.

Restrukturisasi dapat dibagi menjadi 3 jenis, yaitu:

1. Restrukturisasi portofolio/asset.

Restrukturisasi portofolio merupakan kegiatan penyusunan portofolio perusahaan supaya kinerja

perusahaan menjadi semakin baik. Yang termasuk ke dalam portofolio perusahaan adalah setiap aset,
lini bisnis, divisi, unit usaha atau SBU (Strategic Business Unit), maupun anak perusahaan.

2. Restrukturisasi modal atau keuangan.

Restrukturisasi modal atau keuangan adalah penyusunan ulang komposisi modal perusahaan supaya
kinerja keuangan menjadi lebih sehat. Kesehatan perusahaan dapat diukur berdasarkan rasio kesehatan,
yang antara lain: tingkat efisiensi (efficiency ratio), tingkat efektifitas (effectiveness ratio), profitabilitas
(profitability ratio), tingkat likuiditas (liquidity ratio), tingkat perputaran aset (asset turn over), leverage
ratio dan market ratio. Selain itu, tingkat kesehatan dapat dilihat dari profil risiko tingkat pengembalian
( risk return profile).

3. Restrukturisasi manajemen/organisasi.

Restrukturisasi manajemen dan organisasi, merupakan penyusunan ulang komposisi manajemen,

struktur organisasi, pembagian kerja, sistem operasional, dan hal-hal lain yang berkaitan dengan masalah
managerial dan organisasi.

Pada dasarnya setiap perusahaan dapat menerapkan salah satu jenis restrukturisasi pada satu saat,
namun bisa juga melakukan restrukturisasi secara keseluruhan, karena aktifitas restrukturisasi saling
terkait. Pada umumnya sebelum melakukan restrukturisasi, manajemen perusahaan perlu melakukan
penilaian secara komprehensip atas semua permasalahan yang dihadapi perusahaan, langkah tersebut
umum disebut sebagai due diligence atau penilaian uji tuntas perusahaan. Hasil penilaian ini sangat
berguna untuk melakukan langkah restrukturisasi yang perlu dilakukan berdasar skala prioritasnya.

Ada berbagai macam alasan perusahaan melakukan restrukturisasi. Alasan tersebut antara lain:

a) Masalah Hukum/desentralisasi

Undang-undang no.22/1999 dan no.25/1999 telah mendorong korporasi untuk mengkaji ulang cara kerja
dan mengevaluasi hubungan kantor pusat, dengan anak-anak perusahaan yang menyebar di seluruh
pelosok tanah air. Keinginan Pemerintah Daerah untuk ikut menikmati hasil dari perusahaan-perusahaan
yang ada di daerah masing-masing menuntut perusahaan untuk mengkaji ulang seberapa jauh
wewenang perlu diberikan kepada pimpinan anak-anak perusahaan supaya bisa memutuskan sendiri bila
ada masalah-masalah hukum di daerah.

b) Masalah Hukum/monopoli

Perusahaan yang telah masuk dalam daftar hitam monopoli, dan telah dinyatakan bersalah oleh Komisi
Pengawasan Persaingan Usaha (KPPU)/pengadilan, harus melakukan restrukturisasi agar terbebas dari
masalah hukum. Misalkan, perusahaan harus melepas atau memecah divisi supaya dikuasai pihak lain,
atau menahan laju produk yang masuk ke daftar monopoli supaya pesaing bisa mendapat porsi yang
mencukupi.

c) Tuntutan pasar

Konsumen dimanjakan dengan semakin banyaknya produsen. Apalagi dalam era perdagangan bebas,
produsen dari manapun boleh ke Indonesia. Hal ini menuntut perusahaan untuk memenuhi tuntutan
konsumen, yang antara lain menyangkut kenyamanan (convenience), kecepatan pelayanan (speed),
ketersediaan produk (conformity), dan nilai tambah yang dirasakan oleh konsumen (added value).
Tuntutan tersebut bisa dipenuhi bila perusahaan paling tidak mengubah cara kerja, pembagian tugas,
dan sistem dalam perusahaan supaya mendukung pemenuhan tuntutan tersebut.

d) Masalah Geografis

Perusahaan yang melakukan ekspansi ke daerah-daerah sulit dijangkau, perlu memberi wewenang
khusus kepada anak perusahaan, supaya bisa beroperasi secara efektif. Demikian juga jika melakukan
ekspansi ke luar negeri, korporasi perlu mempertimbangkan sistem keorganisasian dan hubungan induk-
anak perusahaan supaya anak perusahaan di manca negera dapat bekerja baik.

e) Perubahan kondisi perusahaan

Perubahan kondisi perusahaan sering menuntut manajemen untuk mengubah iklim supaya perusahaan
semakin inovatif dan menciptakan produk atau cara kerja yang baru. Iklim ini bisa diciptakan bila
perusahaan memperbaiki manajemen dan aspek-aspek keorganisasian, misalnya kondisi kerja, sistem
insentif, dan manajemen kinerja.

f) Hubungan holding-anak perusahaan

Korporasi yang masih kecil dapat menerapkan operating holding system, dimana induk dapat terjun ke
dalam keputusan-keputusan operasional anak perusahaan. Semakin besar ukuran korporasi, holding
perlu bergeser dan berlaku sebagai supporting holding, yang hanya mengambil keputusan-keputusan
penting dalam rangka mendukung anak-anak perusahaan supaya berkinerja baik. Semakin besar ukuran
korporasi, induk harus rela bertindak sebagai investment holding, yang tidak ikut dalam aktifitas, tetapi
semata-mata bertindak sebagai pemilik anak-anak perusahaan, menyuntik ekuitas dan pinjaman, dan
pada akhir tahun meminta anak-anak perusahaan mempertanggungjawabkan hasil kerjanya dan
menyetor dividen.
g) Masalah Serikat Pekerja

Era keterbukaan, yang diikuti dengan munculnya undang-undang ketenaga kerjaan yang terus mengalami
perubahan mendorong para buruh untuk semakin berani menyuarakan kepentingan mereka.

h) Perbaikan image korporasi

Korporasi sering mengganti logo perusahaan dalam rangka menciptakan image baru, atau memperbaiki
image yang selama ini melekat pada stakeholders korporasi. Sebagai contoh, beberapa tahun lalu, PT
Garuda Indonesia mengganti logo perusahaan supaya image korporasi mengalami perubahan.

i) Fleksibilitas Manajemen

Manajemen seringkali merestrukturisasi diri supaya cara kerja lebih lincah, pengambilan keputusan lebih
cepat, perbaikan bisa dilakukan lebih tepat guna. Restrukturisasi ini biasanya berkaitan dengan
perubahan job description, kewenangan tiap tingkatan manajemen untuk memutuskan pengeluaran,
kewenangan dalam mengelola sumber daya (temasuk SDM), dan bentuk organisasi. PT Kimia Farma
melakukan restrukturisasi organisasi, dengan memisah unit apotik supaya manajemen menjadi semakin
lincah dan fokus beroperasi.

j) Pergeseran kepemilikan

Pendiri korporasi biasanya memutuskan untuk melakukan go public setelah si pendiri menyatakan diri
sudah tua, tidak sanggup lagi menjalankan korporasi seperti dulu. Perubahan paling sederhana adalah
mengalihkan sebagian kepemilikan kepada anak-anaknya. Tapi cara ini seringkali tidak cukup.

k) Akses modal yang lebih baik

PT Indosat menjual sebagian sahamnya di Bursa Efek New York (NYSE) dengan tujuan supaya akses
modal menjadi lebih luas. Dengan demikian, perusahaan tersebut tidak harus membanjiri BEJ dengan
sahamnya setiap kali membutuhkan modal. Sebagai dampak tindakan ini, struktur kepemilikan otomatis
berubah.

Selain alasan alasan tersebut, sumber penciptaan nilai dalam restrukturisasi perusahaan juga
meliputi peningkatan penjualan dan operasi yang ekonomis, peningkatan manajemen, pengaruh
informasi, transfer kesejahteraan dari para pemilik utang, dan keuntungan pajak.

Restrukturisasi perusahaan sebetulnya tak harus menunggu perusahaan menurun, namun dapat
dilakukan setiap kali, agar perusahaan dapat bersaing dan tumbuh berkembang. Dalam keadaan normal,
perusahaan perlu melakukan pembenahan dan perbaikan supaya dapat terus unggul dalam persaingan,
atau paling tidak dapat bertahan.

Perusahaan yang dapat bersaing dan tumbuh berkembang, mungkin akan melakukan perluasan usaha.
Perluasan usaha tersebut bisa dilakukan dengan cara ekspansi secara intern, tetapi juga dapat dilakukan
dengan cara menggabungkan usaha yang telah ada (merger danconsolidation) atau membeli perusahaan
yang telah ada (akuisisi). Namun ketika perusahaan mengalami kesulitan keuangan maka harus dilakukan
penyempitan usaha. Kesulitan keuangan ini dimulai dari kesulitan likuiditas (kemampuan memenuhi
kewajiban jangka pendek) hingga kesulitan solvabilitas (kemampuan memenuhi kewajiban jangka
panjang). Kesulitan keuangan tersebut dapat diselesaikan dengan cara reorganisasi ataupun likuidasi.
Cara reorganisasi ditempuh apabila kesulitan keuangan perusahaan tersebut diperkirakan masih bisa
diperbaiki, karena prospek perusahaan diperkirakan masih baik. Dengan kata lain, apabila kondisi
perusahaan sudah tidak bisa diperbaiki, maka likuidasi harus ditempuh.

1.2 Merger

Merger adalah penggabungan dua perusahaan menjadi satu, dimana perusahaan yang memerger
mengambil/membeli semua assets dan liabilities perusahaan yang di merger dengan begitu perusahaan
yang memerger memiliki paling tidak 50% saham dan perusahaan yang di-merger berhenti beroperasi
dan pemegang sahamnya menerima sejumlah uang tunai atau saham di perusahaan yang baru, (Brealey,
Myers, & Marcus, 1999).

Definisi merger yang lain yaitu sebagai penyerapan dari suatu perusahaan oleh perusahaan yang lain.
Dalam hal ini perusahaan yang membeli akan melanjutkan nama dan identitasnya. Perusahaan pembeli
juga akan mengambil baik aset maupun kewajiban perusahaan yang dibeli. Setelah merger, perusahaan
yang dibeli akan kehilangan/berhenti beroperasi (Harianto dan Sudomo, 2001).

Salah satu alternatif untuk melakukan perluasan usaha adalah dengan cara merger dan consolidation.
Merger merupakan penggabungan dua perusahaan atau lebih, dan nama perusahaan tersebut
merupakan salah satu nama perusahaan dari perusahaan yang bergabung. Sedangkan consolidation
merupakan penggabungan dari dua perusahaan atau lebih, dan nama perusahaan tersebut hilang
kemudian muncul nama baru dari perusahaan gabungan.

Tujuan dari merger adalah untuk menciptakan perusahaan yang lebih kuat dan lebih besar, serta
menghindari persaingan antar perusahaan sehingga miningkatkan efisiensi dalam menggunakan sumber
daya.

Merger terbagi dalam 3 jenis, yaitu:

a. Horizontal Merger, adalah penggabungan dari dua unit usaha atau lebih yang memiliki produk
sejenis baik barang atau jasa. Hal ini dilakukan untuk mengurangi persaingan industri, memperkuat
pangsa pasar, dan memperoleh efisiensi biaya operasional.

b. Vertikal Merger, adalah penggabungan antara dua unit usaha atau lebih yang mempunyai
keterkaitan supplier atau pelanggan. Ini dilakukan untuk lebih menjaga kontinuitas produksi dan operasi
perusahaan.

c. Congeneric Merger, adalah merger antara dua unit usaha atau lebih dalam industri sejenis yang tidak
memiliki keterkaitan supplier atau pelanggan.
d. Conglomerate Merger, merupakan merger antara dua unit usaha atau lebih dalam industri yang
berbeda dan tidak ada keterkaitan satu sama lain, sehingga model ini merupakan diversifikasi usaha
untuk mengurangi resiko.

Sebelum melakukan merger, perusahaan juga harus mempertimbangkan beberapa hal, diataranya
adalah syarat syarat yang harus dianalisis terlebih dahulu sebelum melakukan merger. Syarat syarat
tersebut antara lain:

1. Kondisi keuangan masing-masing.

2. Kecukupan modal.

3. Manajemen, baik sebelum atau sesudah merger.

4. Manfaat bagi konsumen.

Merger mempunyai kelebihan dan kelemahan. Pengambilalihan melalui merger lebih sederhana dan
lebih murah dibanding pengambilalihan yang lain merupakan kelebihan merger. Sedangkan kelemahan
merger adalah merger harus ada persetujuan dari para pemegang saham masing-masing
perusahaan,sedangkan untuk mendapatkan persetujuan tersebut diperlukan waktu yang lama.

Dalam perkembangannya, merger secara garis besar dibagi menjadi dua kelompok yaitu: financial
merger dan operating merger. Financial Merger adalah merger dimana perusahaan yang bersangkutan
masih tetap beroperasi sehingga tidak ada keuntungan sinergik secara operasional,
Sedangkan Operating Merger diarahkan pada penggabungan operasional kedua unit usaha dengan
harapan memperoleh keuntungan sinergik.

1.3 Akuisisi

Akuisisi berasal dari sebuah kata dalam bahasa Inggris acquisition yang berarti pengambilalihan.
Kata akuisisi aslinya berasal dari bhs. Latin, acquisitio, dari kata kerja acquirere.

Akuisisi adalah pengambil-alihan (takeover) sebuah perusahaan dengan membeli saham atau aset
perusahaan tersebut, perusahaan yang dibeli tetap ada. Akuisisi bisa juga pembelian suatu perusahaan
oleh perusahaan lain atau oleh kelompok investor. Akuisisi sering digunakan untuk menjaga ketersediaan
pasokan bahan baku atau jaminan produk akan diserap oleh pasar. Contoh : Aqua diakuisisi oleh Danone,
Pizza Hut oleh Coca-Cola, dan lain-lain.

Faktor yang paling mendasari terjadinya akuisisi adalah motif ekonomi. Trasaksi pembelian tersebut
hanya akan terjadi kalau pembelian tersebut menguntungka kedua belah pihak. Menguntungkan pemilik
perusahaan yang dijual dan juga pemili perusahaan yang membeli.

Kondisi saling menguntungkan tersebut akan terjadi kalau dari peristiwa akuisisi memperoleh sinergi.
Senergi merupakan nilai gabungan dari kedua perusahaan tersebut lebih besar dari penjumlahan masing
 masing nilai perusahaan yang digabungkan. Selain sinergi, akuisisi dilakukan karena 2 alasan yang yang
meragukan (dubious). Alasan tersebut adalah diversifikasi dan jumlah EPS (earnings per share).

Namun, dari konsep CAPM diketahui bahwa diversifikasi tidaklah menimbulkan manfaat, karena pasar
akan menentukan nilai perusahaan berdasarkan atas resiko yang tidak bisa dihilangkan dengan
diversifikasi (risiko sistematis). Sedangkan yang terpenting dalam EPS adalah pertumbuhan EPS bukan
jumlah EPS saat ini, karena analisis dilakukan atas pertimbangan jumlah EPS saat ini.

Akuisisi dibagi ada 3 yaitu :

a) Akuisisi horizontal,yaitu akuisisi perusahaan di industri yang sama dengan perusahaan yang
mengakuisisi,

b) Akuisisi vertikal,yaitu akuisisi yang melibatkan perusahaan dengan tingkatan yang berbeda dalam
proses produksi,

c) Akuisisi konglomerasi,yaitu perusahaan yang diakuisisi dan perusahaan yang mengakuisisi tidak
saling berhubungan satu sama lainnya.

Akuisisi mempunyai kelebihan dan kelemahan. Adapun kelebihan akuisisi antara lain:

a. Akuisisi saham tidak memerlukan rapat pemegang saham dan suara pemegang saham. Dalam akusisi
saham, perusahaan yang membeli dapat berurusan langsung dengan pemegang saham perusahaan yang
dibeli dengan melakukan tender offer sehingga tidak diperlukan persetujuan manajemen perusahaan.
Karena tidak memerlukan persetujuan manajemen dan komisaris perusahaan, akuisisi saham dapat
digunakan untuk pengambilalihan perusahaan yang tidak bersahabat (hostile takeover).

b. Akuisisi Aset memerlukan suara pemegang saham tetapi tidak memerlukan mayoritas suara
pemegang saham seperti pada akuisisi saham sehingga tidak ada halangan bagi pemegang saham
minoritas jika mereka tidak menyetujui akuisisi.

Sedangkan kelemahan akuisisi antara lain:

a) Jika cukup banyak pemegang saham minoritas yang tidak menyetujui pengambil-alihan tersebut,
maka akuisisi akan batal. Pada umumnya anggaran dasar perusahaan menuju pada akuisisi sehingga
akuisisi dapat terjadi. Namun bila perusahaan mengambil alih seluruh saham yang dibeli maka terjadi
merger.

b) Pada dasarnya pembelian setiap aset dalam akuisisi aset harus secara hukum dibalik nama sehingga
menimbulkan biaya legal yang tinggi.

Contoh menaksir biaya dan manfaat akuisisi:

Apabila harga saham sebelum diakuisisi adalah Rp 10.000,00 dan kemudian perusahaan yang akan
diakuisisi (acquired company) meminta harga Rp 12.000,00, maka Rp 2.000,00 per saham merupakan
biaya akuisisi yang harus dibayar oleh perusahaan yang akan mengakuisisi (acquiring company). karena
itu, acquiring company hanya bersedia membayar Rp 2.000,00 lebih mahal kalau ia mengharapkan
memperoleh manfaat dari peristiwa akuisisi tersebut lebih tinggi dari Rp 2.000,00. Dengan demikian,
diperlukan adanya sinergi agar acquiring company bersedia membayar harga yang lebih tinggi daripada
harga di bursa saat ini. Namun, apabila akuisisi dilakukan dengan cara pertukaran saham, maka manfaat
bersih dan kerugian bersih dari akuisisi tersebut akan ikut dinikmati dan ditanggung oleh bekas
pemegang saham acquiring company.

Ada beberapa alasan perusahaan melakukan penggabungan baik melalui merger maupun akuisisi, yaitu

a. Pertumbuhan atau diversifikasi

Perusahaan yang menginginkan pertumbuhan yang cepat, baik ukuran, pasar saham, maupun
diversifikasi usaha dapat melakukan merger maupun akuisisi. Perusahaan tidak memiliki resiko adanya
produk baru. Selain itu, jika melakukan ekspansi dengan merger dan akuisisi, maka perusahaan dapat
mengurangi perusahaan pesaing atau mengurangi persaingan.

b. Sinergi

Sinergi dapat tercapai ketika merger menghasilkan tingkat skala ekonomi (economies of scale). Tingkat
skala ekonomi terjadi karena perpaduan biaya overhead meningkatkan pendapatan yang lebih besar
daripada jumlah pendapatan perusahaan ketika tidak merger. Sinergi tampak jelas ketika perusahaan
yang melakukan merger berada dalam bisnis yang sama karena fungsi dan tenaga kerja yang berlebihan
dapat dihilangkan. Sinergi dapat bersumber dari berbagai sebab. Misalnya, pemanfaatan manajemen,
untuk beroperasi lebih ekonomis (operating economies of scale), untuk pertumbuhan yang lebih cepat,
dan pemanfaatan penghematan pajak. Sinergi dapat berwujud operating maupun financial synergy.

c. Meningkatkan dana

Banyak perusahaan tidak dapat memperoleh dana untuk melakukan ekspansi internal, tetapi dapat
memperoleh dana untuk melakukan ekspansi eksternal. Perusahaan tersebut menggabungkan diri
dengan perusahaan yang memiliki likuiditas tinggi sehingga menyebabkan peningkatan daya pinjam
perusahaan dan penurunan kewajiban keuangan. Hal ini memungkinkan meningkatnya dana dengan
biaya rendah.

d. Menambah ketrampilan manajemen atau teknologi

Beberapa perusahaan tidak dapat berkembang dengan baik karena tidak adanya efisiensi pada
manajemennya atau kurangnya teknologi. Perusahaan yang tidak dapat mengefisiensikan
manajemennya dan tidak dapat membayar untuk mengembangkan teknologinya, dapat menggabungkan
diri dengan perusahaan yang memiliki manajemen atau teknologi yang ahli.

e. Pertimbangan pajak

Perusahaan dapat membawa kerugian pajak sampai lebih 20 tahun ke depan atau sampai kerugian pajak
dapat tertutupi. Perusahaan yang memiliki kerugian pajak dapat melakukan akuisisi dengan perusahaan
yang menghasilkan laba untuk memanfaatkan kerugian pajak. Pada kasus ini perusahaan yang
mengakuisisi akan menaikkan kombinasi pendapatan setelah pajak dengan mengurangkan pendapatan
sebelum pajak dari perusahaan yang diakuisisi. Bagaimanapun merger tidak hanya dikarenakan
keuntungan dari pajak, tetapi berdasarkan dari tujuan memaksimisasi kesejahteraan pemilik.

f. Meningkatkan likuiditas pemilik

Merger antar perusahaan memungkinkan perusahaan memiliki likuiditas yang lebih besar. Jika
perusahaan lebih besar, maka pasar saham akan lebih luas dan saham lebih mudah diperoleh sehingga
lebih likuid dibandingkan dengan perusahaan yang lebih kecil.

g. Melindungi diri dari pengambil-alihan

Hal ini terjadi ketika sebuah perusahaan menjadi incaran pengambilalihan yang tidak bersahabat. Target
firm mengakuisisi perusahaan lain, dan membiayai pengambilalihannya dengan hutang, karena beban
hutang ini, kewajiban perusahaan menjadi terlalu tinggi untuk ditanggung oleh bidding firm yang
berminat.

1.4 Reorganisasi

Reorganisasi adalah suatu upaya untuk menjaga perusahaan tetap hidup dengan mengubah struktur
modalnya (pemodelan ulang struktur modal).

Dalam situasi ekonomi dan bisnis yang tidak menggembirakan, perusahaan sering terpaksa harus
bertahan dengan apa yang telah ada. Reorganisasi dalam aspek financial dilakukan untuk memperkecil
beban finansial yang tetap sifatnya.

Langkah-langkah reorganisasi:

1. Menentukan nilai perusahaan

Penilaian yang sering digunakan, dan yang termasuk sederhana, adalah menghitung nilai perusahaan
berdasarkan tingkat kapitalisasi.

2. Menentukan struktur modal yang baru

Struktur modal tersebut bertujuan mengurangi beban tetap (bunga) agar perusahaan bisa beroperasi
dengan lebih fleksibel. Untuk mengurangi beban tetap tersebut, total hutang biasanya akan dikurangi.
Jika tidak ada lagi harapan bahwa operasi perusahaan akan berhasil, maka likuidasi merupakan alternatif
satu-satunya yang mungkin dilakukan oleh perusahaan.

Reorganisasi dilakukan dengan cara :

a) Melakukan penghematan biaya. Pengeluaran pengeluaran yang tidak perlu, ditunda atau
dibatalkan.
b) Menjual aktiva-aktiva yang tidak diperlukan.

c) Divisi (unit bisnis) yang tidak menguntungkan dihilangkan atau digabung.

d) Menunda rencana ekspansi sampai situasi dinilai telah menguntungkan.

e) Memanfaatkan kas yang ada, tidak menambah hutang (kalau dapat dikurangi dari hasil penjualan
aktiva yang tidak perlu), dan menjaga likuidasi. Dalam jangka pendek mungkin sekali profitabilitas
dikorbankan (profitabilitas terpaksa negatif).

1.5 Likuidasi

Likuidasi yaitu proses penjualan aktiva non-kas dari persekutuan karena perusahaan persekutuan sudah
tidak memungkinkan untuk melunasi kewajiban jangka pendek maupun jangka panjangnya dan
operasional perusahaan juga sudah tidak menguntungkan.

Likuidasi ditempuh apabila kreditur berpendapat bahwa prospek perusahaan tidak lagi menguntungkan.
Salah satu hal yang perlu diperhatikan dalam likuidasi adalah likuidas mungkin akan memakan waktu
yang lama dan aktva mungkin aka terpaksi dijual dengan harga murah (distress price). Disamping itu,
perusahaan harus melunasi kewajiban tertentu lebih dahulu, yaitu kewajiban terhadap para karyawan
(gaji yang belum dibayar) dan pemerintah (pajak yang belum dibayar). Dengan demikian dapat terjadi
bahwa akhirnya kreditur aka menerima jumlah yang relatif sangat kecil dari hasil penjualan aktiva
perusahaan.

Tujuan likuidasi

a) Mengkonversi aktiva perusahaan menjadi uang tunai dengan kerugian minimum dari realisasi
aktiva.

b) Untuk menyelesaikan kewajiban yang sah dari persekutuan.

c) Untuk membagikan uang tunai dan tunai dan aktiva lain yang tidak dapat dicairkan kepada masing-
masing sekutu dengan cara yang adil.

Tujuan fungsi akuntansi yang terkait dengan likuidasi adalah untuk menyajikan informasi yang memadai
agar aktiva dapat dibagikan secara adil kepada kreditor dan sekutu dengan memperhatikan perundang-
undangan yang berlaku. Dengan demikian terjadi pergeseran dari pengukuran rugi laba periodic menjadi
penentuan realisasi keuntungan dan kerugian.

Proses likuidasi dapat dilakukan dengan 2 cara yaitu:

a) Melalui penyerahan (proses likuidasi yang tidak melalui pengadilan).

Likuidasi penyerahan adalah prosedur informal untuk melikuidir hutang, bagi kreditur cara ini lebih
menguntungkan dibanding kepailitan formal karena mereka menerima lebih banyak. Dilakukan transfer
kepemilikan aktiva kepada pihak ketiga yang disebut assignee atau trustee. Assignee diinstruksikan untuk
menjual aktiva itu baik di bawah tangan atau melalui lelang umum dan hasilnya dibagikan kepada
kreditur secara pro-rata.

b) Melalui kepailitan formal (berdasarkan yuridiksi suatu pengadilan khusus).

Likuidasi kepailitan diatur dalam Undang-undang kepailitan yang mempunyai tiga fungsi penting, yaitu
melindungi kreditur dari kemungkinan penipuan oleh debitur, pembagian aktiva debitur secara adil
kepada para kreditur, menghapuskan semua kewajiban debitur sehingga yang bersangkutan dapat mulai
usaha baru tanpa harus dibebani hutang terdahulu.

BAB III

KESIMPULAN

Restrukturisasi merupakan tindakan atau kegiatan untuk merubah struktur perusahaan dengan
tujuan untuk memperbaiki dan memaksimalisasi kinerja perusahaan. Restrukturisasi dilakukan setiap
saat, bukan hanya bila perusahaan mengalami kemunduran saja tapi juga pada saat perusahaan
mengalami kemajuan. Apabila perusahaan mengalami kemajuan, maka perusahaan akan melakukan
perluasan usaha. Sedangkan bila perusahaan mengalami kemunduran, maka perusahaan akan
melakukan penyempitan usaha.

Perluasan usaha dilakukan dengan cara merger dan akuisisi. Merger merupakan penggabungan dua
perusahaan atau lebih, dan nama perusahaan tersebut merupakan salah satu nama perusahaan dari
perusahaan yang bergabung. Sedangkan akuisisi adalah pengambil-alihan (takeover) sebuah perusahaan
dengan membeli saham atau aset perusahaan tersebut, perusahaan yang dibeli tetap ada.

Ada beberapa alasan perusahaan melakukan penggabungan baik melalui merger maupun akuisisi, yaitu
pertumbuhan atau diversifikasi, sinergi, meningkatkan dana, menambah ketrampilan manajemen atau
teknologi, pertimbangan pajak, meningkatkan likuiditas pemilik, dan melindungi diri dari pengambil-
alihan.

Penyempitan usaha dilakukan dengan cara reorganisasi dan likuidasi. Reorganisasi adalah suatu upaya
untuk menjaga perusahaan tetap hidup dengan mengubah struktur modalnya (pemodelan ulang struktur
modal). Sedangkan likuidasi yaitu proses penjualan aktiva non-kas dari persekutuan karena perusahaan
persekutuan sudah tidak memungkinkan untuk melunasi kewajiban jangka pendek maupun jangka
panjangnya dan operasional perusahaan juga sudah tidak menguntungkan.

DAFTAR PUSTAKA
Husnan, Suad dan Enny Pudjiastuti. 1994. Dasar Dasar Manajemen Keuangan. Yogyakarta : UPP ANP
YKPN.

Pengertian merger dan akuisisi beserta contoh

perusahaannya. http://ste84fredy.blog.com/2010/06/04/pengertian-merger-dan-akuisisi-beserta-
contoh-perusahaannya/, diakses pada tanggal 5 Januari 2012.

Sido, Afandi. Indosiar SCTV, Kelemahan atau

Kekuatan. http://ekonomi.kompasiana.com/bisnis/2011/02/23/indosar-sctv-kelemahan-atau-kekuatan/,
diakses pada tanggal 5 Januari 2012.

Van Home, James C dan J.M. Wachowicz, J.R., 2007. Fundamental of Financial
Management. Penerjemah: Dewi Fitriasari dan Deny Arnos Kwery. Edis 12. Salemba 4.