PENGARUH MERGER DAN AKUISISI ATAS KINERJA KEUANGAN

PT BANK UMUM DI KENYA

Grace Melissa Akenga’1, Margaret Akinyi Olang’2
1 (Departemen Administrasi Bisnis, Universitas Chuka, Kenya)
2 (Departemen Administrasi Bisnis, Universitas Chuka, Kenya)
Penulis yang sesuai: Grace Melissa Akenga1

ABSTRAK:

Merger dan akuisisi (M & A) melakukan peran penting dalam keuangan perusahaan dengan
memungkinkan perusahaan mencapai berbagai tujuan dan strategi keuangan. Di Kenya,
bank telah bergabung dengan tujuan meningkatkan kinerja keuangan mereka. Studi yang
dilakukan pada merger dan akuisisi belum secara pasti menetapkan apakah bank mendapat
manfaat dari merger atau tidak. Oleh karena itu penelitian ini bertujuan untuk membangun
efek merger dan akuisisi terhadap kinerja keuangan bank komersial di Kenya. Studi ini akan
dipandu oleh tujuan berikut; untuk mengetahui pengaruh pertumbuhan aset, nilai pemegang
saham dan sinergi terhadap kinerja keuangan bank-bank yang bergabung di Kenya.
Penelitian ini mengadopsi desain penelitian kausal. Ini mengadopsi metode sensus yang
melibatkan mempelajari semua 6 bank gabungan dari tahun 2010 hingga 2017. Penelitian ini
menggunakan data sekunder dari laporan tahunan yang diaudit dari bank komersial dan
laporan tahunan pengawasan bank. Statistik deskriptif dan inferensial digunakan untuk
menganalisis data pada tingkat signifikansi 5%. Studi ini menemukan bahwa merger dan
akuisisi berdampak positif pada nilai pemegang saham dan aset bank yang merger atau
mengakuisisi di Kenya.
Kata kunci : Akuisisi, Pertumbuhan aset, Kinerja Keuangan, Merger, Nilai pemegang
saham, Sinergi

I. PENDAHULUAN
Dunia saat ini sedang mengalami banyak perubahan yang dipengaruhi oleh kekuatan
globalisasi dan perubahan teknologi dan sebagai hasilnya perusahaan menghadapi
persaingan yang ketat. Untuk mengatasi tantangan ini dan mengeksplorasi peluang,
perusahaan mengadopsi berbagai alternatif strategis seperti merger dan akuisisi, aliansi
strategis dan usaha patungan. Strategi merger dan akuisisi telah menonjol di antara banyak
perusahaan sebagai yang paling populer di antara perusahaan-perusahaan yang berusaha
membangun keunggulan kompetitif atas saingan mereka (Kumar, 2009). Dalam merger dan
akuisisi ekonomi saat ini semakin banyak digunakan di seluruh dunia dengan tujuan utama
bekerja dengan perusahaan lain yang dapat lebih bermanfaat daripada bekerja sendiri di
pasar, ini telah menghasilkan peningkatan ekuitas dan kekayaan pemegang saham serta aset
perusahaan yang disatukan, juga memungkinkan perusahaan untuk mengurangi biaya
operasi mereka [1].
Akuisisi menciptakan sinergi korporat yang dapat menghasilkan manajemen yang
lebih efisien, teknik produksi yang lebih baik, dan eksploitasi kekuatan pasar yang
meningkat [2]. [3] penggabungan didefinisikan sebagai datang bersama-sama dari dua atau
lebih perusahaan untuk menjadi satu frim besar, sementara akuisisi adalah pengambilalihan
atau pembelian sebuah perusahaan kecil oleh perusahaan besar yang keduanya mengejar
tujuan yang tajam, sementara [3] akuisisi didefinisikan sebagai tindakan memperoleh
kontrol efektif oleh satu perusahaan atas aset atau manajemen perusahaan lain tanpa
kombinasi perusahaan. Menurut Kouser [4] pemegang saham perusahaan target akan
bersedia untuk menjual saham mereka kepada perusahaan yang mengakuisisi ketika ada
prospektus tinggi yang lebih tinggi dari keuntungan normal dari penjualan atau ketika
mereka tahu bahwa perusahaan mereka mungkin tidak bertahan sendirian, sementara
pemegang saham perusahaan yang mengakuisisi akan bersedia membayar harga bahkan jika
tinggi untuk mengakuisisi perusahaan target ketika mereka mengharapkan bahwa pembelian
tersebut akan bermanfaat bagi mereka dalam jangka panjang. Dalam konteks Kenya M & A
bank bukan fenomena baru. Pada awal tahun 1989, Kenya menyaksikan penggabungan
sembilan lembaga keuangan yang bangkrut untuk membentuk bank konsolidasi Kenya
terbatas. Penggabungan ini berada di bawah program reformasi sektor keuangan yang
dibentuk oleh Pemerintah dengan tujuan mengambil alih dan merestrukturisasi berbagai
lembaga yang bermasalah. Pada tahun 2005, Menteri Keuangan mengusulkan untuk
menaikkan modal inti minimum untuk bank hingga 1 miliar shilling dari 250 juta shilling
memberikan 2012 sebagai batas waktu bagi semua bank untuk mematuhi [5]. Selanjutnya,
bank Kenya ditetapkan untuk konsolidasi untuk memenuhi tenggat waktu untuk
meningkatkan modal inti minimum. Ini membuat beberapa lembaga berlisensi, terutama
bank komersial untuk menggabungkan operasi mereka atau satu institusi yang memperoleh
operasi lembaga lain sehingga dapat memenuhi modal inti minimum. Juga akan
menyebabkan peningkatan tingkat modal saham, jaringan distribusi yang ekspansif,
penurunan biaya operasional dan untuk mendapatkan manfaat dari praktik global terbaik.

1.1 Tujuan
Tujuan utama dari penelitian ini adalah untuk menetapkan efek merger dan akuisisi
terhadap kinerja keuangan bank komersial di Kenya. Studi ini mencari;
1. Untuk menetapkan efek pertumbuhan aset pada kinerja keuangan bank komersial di
Kenya
2. Untuk menentukan efek sinergi pada kinerja keuangan bank komersial di Kenya
3. Untuk mengetahui pengaruh nilai pemegang saham terhadap kinerja keuangan bank
komersial di Kenya.

II. Tinjauan Literatur

2.1 Merger dan Akuisisi
Merger adalah kombinasi perusahaan dari dua atau lebih perusahaan bisnis
independen menjadi satu perusahaan, biasanya penyerapan satu atau lebih perusahaan oleh
perusahaan yang dominan. Penggabungan dapat diselesaikan oleh satu perusahaan yang
membeli aset perusahaan lain dengan uang tunai atau sekuritasnya atau dengan membeli
saham atau saham lainnya dengan menerbitkan sahamnya kepada pemegang saham
perusahaan lain dengan imbalan saham perusahaan yang diakuisisi. Merger dan akuisisi
dapat dikategorikan ke dalam tiga tipe. Ini termasuk; penggabungan horisontal, vertikal, dan
konglomerat [6] Akuisisi terjadi ketika satu entitas mengambil kepemilikan atas kepemilikan
atau aset ekuitas entitas lain. Ini adalah pembelian satu bisnis atau perusahaan oleh
perusahaan atau badan usaha lain. Target akuisisi dapat diidentifikasi melalui jalan seperti
riset pasar, pameran dagang atau dikirim dari unit bisnis internal antara lain. Merger dan
akuisisi dapat diklasifikasikan sebagai ramah atau tidak bersahabat [7]. Ketika transaksi ini
dilakukan dengan cara yang bersahabat, dewan dan manajemen perusahaan target setuju
dengan transaksi tersebut, sementara kesepakatan yang tidak bersahabat adalah salah satu
yang menempatkan tawaran itu bertentangan dengan keinginan target, karena dewan atau
manajemen menolak untuk menawarkan. Transaksi M & A dapat diklasifikasikan sebagai
perbatasan domestik atau lintas negara. Kesepakatan M & A lintas batas melibatkan dua
perusahaan yang berlokasi di berbagai ekonomi atau dua perusahaan yang beroperasi dalam
satu ekonomi tetapi milik negara yang berbeda [7]. Dalam transaksi domestik M & A,
perusahaan yang terlibat berasal dari satu negara dan beroperasi dalam ekonomi atau negara
tersebut.

2.1.1 Sinergi
Sinergi adalah konsep bahwa ketika dua perusahaan menggabungkan lembaga yang
dihasilkan memperoleh nilai yang lebih besar daripada jumlah perusahaan sebelumnya dan
ini adalah argumen yang maju sering untuk membenarkan merger. Menurut [8], sinergi
dicapai ketika biaya perusahaan gabungan kurang dari jumlah dari perusahaan individu,
menghubungkan dengan pengurangan skala dan cakupan ekonomi. Sinergi adalah
penciptaan keseluruhan yang lebih besar dari jumlah sederhana dari bagian-bagiannya, itu
adalah konsep bahwa nilai dan kinerja dari dua atau lebih gabungan perusahaan akan lebih
besar daripada bagian-bagian individu yang terpisah. Pandey [3] menggambarkan sinergi
sebagai "dua tambah dua sama dengan lima" fenomena. Tiga jenis manfaat sinergi utama
adalah operasi, sinergi keuangan dan manajerial. Sinergi operasi dapat diimplementasikan
melalui peningkatan pendapatan atau pengurangan biaya sementara sinergi keuangan
mengacu pada dampak merger atau akuisisi perusahaan pada biaya modal kepada
perusahaan yang mengakuisisi atau mitra yang bergabung sehingga perusahaan dapat
memperoleh modal yang lebih murah. Sinergi atau potensi keuangan manfaat yang dicapai
melalui penggabungan perusahaan sering menjadi kekuatan pendorong. Para pemegang
saham akan mendapat manfaat jika harga saham pasca merger perusahaan meningkat karena
efek sinergis. Sinergi yang diharapkan tercapai melalui peningkatan pendapatan,
gabungan bakat dari karyawan kedua perusahaan, teknologi dan pengurangan biaya [9].

2.1.2 Pertumbuhan Aset

Ini adalah peningkatan aset perusahaan yang dapat dicapai dengan merger dan
akuisisi, setelah merger perusahaan yang mengakuisisi mengambil kendali dari aset target
dan mengelola asetnya dan orang-orang dari target, ini mengarah pada peningkatan aset
setelah penggabungan. [1]. Manajer saat membeli aset harus memahami bagaimana aset
dapat diharapkan untuk berperilaku di masa depan. Tingkat pertumbuhan yang tinggi dan
stabil adalah hasil yang jelas dari manajemen.

2.1.3 Nilai Pemegang Saham

Nilai pemegang saham adalah nilai yang dikirimkan kepada pemegang saham karena
kemampuan manajemen untuk meningkatkan penjualan, pendapatan, dan arus kas bebas dari
waktu ke waktu [3]. Nilai pemegang saham perusahaan bergantung pada keputusan strategis
yang dibuat oleh manajemen senior termasuk kemampuan untuk membuat investasi yang
bijaksana dan menghasilkan pengembalian investasi yang sehat. Jika nilai dibuat dalam
jangka panjang, harga saham meningkat dan perusahaan dapat membayar dividen tunai lebih
besar kepada pemegang saham. Peningkatan nilai pemegang saham meningkatkan jumlah
total sehingga bagian ekuitas ekuitas dari neraca. Ini dapat dihitung sebagai aset dikurangi
kewajiban yang setara dengan ekuitas pemangku kepentingan. Jika manajemen membuat
keputusan untuk meningkatkan laba bersih setiap tahun, perusahaan dapat membayar
dividen tunai lebih besar atau mempertahankan laba untuk digunakan dalam bisnis. Ketika
pendapatan perusahaan meningkat, rasio pendapatan meningkat dan investor dapat melihat
perusahaan sebagai lebih berharga.

2.2 Kinerja Keuangan

Kinerja keuangan mengacu pada proses pengukuran hasil kebijakan dan operasi
perusahaan dalam hal moneter. Ini digunakan sebagai ukuran kesehatan keuangan
perusahaan secara keseluruhan selama periode waktu tertentu. Pelaku usaha memiliki
berbagai ukuran kinerja keuangan. Namun, ukuran umum kinerja keuangan adalah
Pengembalian Aset dan Return on Equity. Return on equity adalah rasio keuangan yang
mengacu pada berapa banyak laba yang diperoleh perusahaan dibandingkan dengan jumlah
total ekuitas pemegang saham yang diinvestasikan dalam perusahaan [3]. Return on equity
mencerminkan seberapa efektif manajemen perusahaan menggunakan dana pemegang
saham, semakin tinggi laba atas ekuitas, semakin efektif manajemen memanfaatkan modal
pemegang saham.

2.3 Kerangka Teoritis

Bagian ini mencakup teori-teori yang relevan dengan merger dan akuisisi sehingga
mendapatkan pengetahuan dan pemahaman yang lebih dalam tentang konsep tersebut.

2.3.1 Teori Efisiensi

Teori ini menyatakan bahwa merger hanya akan terjadi ketika mereka diharapkan
untuk menghasilkan cukup sinergi yang dapat direalisasikan untuk membuat kesepakatan
menguntungkan kedua belah pihak, itu adalah harapan yang simetris dari keuntungan yang
menghasilkan merger ramah yang diusulkan dan diterima. Jika keuntungan dalam nilai
untuk target tidak positif disarankan bahwa pemilik perusahaan target tidak akan menjual
atau tunduk pada akuisisi dan jika keuntungannya negatif kepada pemilik bidder, penawar
tidak akan menyelesaikan transaksi. Teori efisiensi memprediksi penciptaan nilai dengan
pengembalian positif baik kepada pengakuisisi dan target [10].

2.3.2 Sinergi Teori

[11], mengusulkan teori sinergi yang menyatakan bahwa manajer perusahaan
mencapai keuntungan efisiensi dengan menggabungkan target efisien dengan bisnis mereka
dan kemudian meningkatkan kinerja target. Pembeli mengenali pelengkap tertentu antara
bisnis mereka dan target mereka. Dengan demikian, meskipun target sudah berkinerja baik,
kinerjanya harus lebih baik ketika dikombinasikan dengan mitra komplementernya,
perusahaan pembeli. Teori ini menyiratkan bahwa kinerja perusahaan target baik sebelum
dan sesudah merger.

2.3.3 Teori Hubris

[12] hipotesis bahwa manajer melakukan kesalahan lebih dari optimisme dalam
mengevaluasi peluang akuisisi karena kebanggaan atau kesombongan yang berlebihan. Dia
berpendapat bahwa penawar tertentu mungkin tidak belajar dari kesalahan masa lalu dalam
penilaian perusahaan target dan mungkin yakin bahwa penilaian itu benar. Oleh karena itu
fenomena pengambilalihan adalah sebagai hasil kesombongan dari pihak penawar. Asumsi
yang berlebihan bahwa penilaian mereka benar dan tidak pernah bisa salah. Teori ini
mengasumsikan suatu bentuk kuat dari efisiensi pasar.
2.3.4 Agency Agency
[11] menyarankan bahwa nilai menghancurkan merger didorong oleh dorongan
manajer untuk menumbuhkan perusahaan di luar ukuran optimalnya. Dalam beberapa
situasi, masalah keagenan mungkin memaksa manajer untuk terlibat dalam merger dan
akuisisi, pemisahan kepemilikan dan kontrol. Masalah keagenan terjadi ketika manajer ingin
meningkatkan nilainya dengan mengorbankan keuntungan pemegang saham pengakuisisi.
Masalah keagenan bisa merangsang persaingan antar perusahaan tetapi tidak dapat
dieliminasi oleh persaingan dan keuntungan bagi pemegang saham target meningkat.
Menurut [13] manajer yang baik menjalankan perusahaan dengan insentif yang efisien dan
sistem moneter yang bekerja untuk memastikan bahwa kebijakan perusahaan difokuskan
pada memaksimalkan nilai. [11] berpendapat bahwa masalahnya adalah bagaimana
memotivasi manajer untuk menghilangkan uang tunai daripada berinvestasi di bawah biaya
modal atau membasuhnya pada inefisiensi organisasi. Teori ini kemudian menunjukkan
bahwa untuk menangani masalah ini, perusahaan harus menggunakan utang karena ini akan
membatasi pengeluaran perusahaan untuk menghindari risiko default. Dengan demikian
penggunaan utang memiliki efek positif terhadap profitabilitas.

2.4 Tinjauan Empiris Literatur

[14] mempelajari efek sinergi pada kinerja keuangan lembaga keuangan gabungan di Kenya.
Studi mereka menemukan bahwa ada hubungan positif antara kinerja keuangan lembaga
keuangan, sinergi operasi dan sinergi keuangan dan dengan demikian ada peningkatan
kinerja yang signifikan setelah merger.
[15] mempelajari pengaruh merger dan akuisisi terhadap kinerja keuangan bank komersial.
Studi ini menemukan bahwa merger dan akuisisi meningkatkan nilai pemegang saham dari
bank-bank yang bergabung
[16] mempelajari pengaruh akuisisi terhadap kinerja keuangan dari bank-bank yang tidak
terdaftar di Kenya. Studi ini menunjukkan bahwa ada peningkatan yang signifikan dalam
kinerja bank yang tidak terdaftar yang bergabung dibandingkan dengan yang tidak terdaftar
yang tidak bergabung.
[17] menguji pengaruh merger dan akuisisi terhadap kinerja perusahaan yang terdaftar di
bursa efek Nairobi. Hasil penelitian menunjukkan bahwa ada peningkatan positif dalam
pengembalian ekuitas dari perusahaan yang terlibat dalam akuisisi.
[8] melakukan studi tentang restrukturisasi merger dan kinerja keuangan bank komersial di
Kenya. Dia menemukan bahwa merger dan akuisisi tidak mempengaruhi kinerja keuangan
pasca akuisisi bank komersial di Kenya.
[13] melakukan studi tentang pengaruh merger pada kinerja keuangan perusahaan asuransi
di Kenya. Dia menetapkan bahwa merger dan akuisisi tidak berpengaruh pada profitabilitas,
kecukupan modal dan solvabilitas jangka panjang perusahaan yang mengakuisisi.
2] melakukan studi tentang dampak akuisisi terhadap kinerja keuangan perusahaan
komersial di Kenya.
Temuan menunjukkan bahwa akuisisi perusahaan tidak mempengaruhi kinerja keuangan
perusahaan-perusahaan korporasi.

III. Metodologi Penelitian

3.1 Desain Penelitian
Penelitian ini mengadopsi desain penelitian kausal yang melibatkan penyelidikan
hubungan sebab-akibat. Menurut [18] desain penelitian kausal menunjukkan hubungan antar
variabel.
3.2 Populasi Target
Populasi target adalah kelompok spesifik yang diteliti oleh suatu studi tertentu. Populasi
penelitian ini terdiri dari 6 Bank komersial di Kenya yang telah berhasil menyelesaikan
merger dan akuisisi dari tahun 2010 hingga tahun 2016 [5].

3.3 Prosedur Pengambilan Sampel dan Ukuran Sampel

Penelitian ini mengadopsi sensus dimana seluruh populasi dipelajari ini terdiri dari 6
bank komersial yang terlibat dalam merger dan akuisisi. Sensus lebih disukai karena jumlah
elemen yang rendah dalam populasi target dan memberikan tingkat akurasi yang tinggi [15].

3.4 Pengumpulan Data

Penelitian ini menggunakan data sekunder dari laporan tahunan yang dipublikasikan
yang diaudit dari bank komersial, Bank Sentral Kenya, Laporan Tahunan Pengawasan
Perbankan, laporan keuangan dan laporan arus kas dari 6 komersial bank dari tahun 2010
hingga 2016. Dari laporan keuangan laba atas ekuitas dan laba per saham adalah dihitung
sebagai ukuran kinerja.

3.5 Analisis Data

Data dikumpulkan, dibersihkan, diedit, dikodekan dan dimasukkan ke dalam excel
sebelum diimpor ke SPSS untuk analisis. Statistik deskriptif digunakan dalam arti rata-rata,
standar deviasi, frekuensi, persentase, modus dan median. Statistik inferensial juga
digunakan untuk menarik kesimpulan tentang hubungan sebab akibat antara merger dan
akuisisi dan kinerja keuangan bank komersial dengan menggunakan model regresi.

3.6 Model Regresi

Model regresi berikut ini dikembangkan untuk tujuan penelitian ini:

Y = Kinerja Keuangan (ROE)

βο = konstan
β1, β2, β3 = Koefisien regresi.
X1t = Pertumbuhan Aset (perubahan aset)
X2t = Nilai Pemegang Saham (Penghasilan Per Saham)
X3t = Synergy (biaya operasi)
e = Istilah kesalahan.

IV. Hasil
4.1 Uji Multikolinearitas
Ini mengacu pada situasi di mana dua atau lebih variabel penjelas dalam model
regresi berganda sangat terkait secara linier. Itu diukur dengan menggunakan faktor inflasi
varians.

Tabel 1 Uji Multikolinearitas

 Faktor inflasi varians untuk biaya operasi, aset dan laba per saham dari bank
komersial sebelum merger adalah 1,5773, 1,3243 dan 1,9941 yang kurang dari 10, ini
menunjukkan bahwa mereka tidak sangat kolinear dan tidak ada masalah multikolinieritas
dengan data.

4.2 Autokorelasi
Ini adalah ukuran tingkat kesamaan antara rangkaian waktu yang diberikan dan versi
yang tertinggal dari dirinya sendiri di atas interval waktu yang berurutan [15]. Durbin
Watson digunakan untuk mendeteksi keberadaan autokorelasi. Adanya autokorelasi ketika
statistik Durbin Watson lebih dari 4.

Tabel 2 Uji Autokorelasi

Durbin Watson untuk Bank komersial setelah merger adalah 2.339 yang
menunjukkan tidak ada autokorelasi.

4.3 Analisis Korelasi

Ini digunakan untuk mengukur kekuatan hubungan antar variabel. Korelasi Pearson
digunakan untuk menentukan koefisien korelasi.

Tabel 3 Korelasi

4.3.1 Korelasi antara Pertumbuhan Aset dan Kinerja Keuangan

Pertumbuhan aset diukur dengan perubahan nilai aset bank dalam shillings Kenya,
koefisien korelasi menunjukkan korelasi yang cukup kuat dari 0,705 antara pertumbuhan
aset dan kinerja keuangan setelah merger dan akuisisi.

4.3.2 Korelasi antara Sinergi dan Kinerja Keuangan

Sinergi diukur dengan persentase perubahan dalam biaya operasi bank komersial
dalam persentase, ada korelasi positif sedang antara ROE dan biaya operasi sebesar 0.675
setelah merger dan akuisisi.

4.3.3 Korelasi antara Nilai Pemegang Saham dan Kinerja Keuangan

Nilai pemegang saham diukur dengan laba per saham dari bank komersial, ada
korelasi positif yang lemah antara 0,489 antara ROE dan EPS setelah merger dan akuisisi.

4.4 Analisis Regresi sebelum Merger dan Akuisisi

Itu digunakan untuk membangun hubungan antara variabel independen dan
dependen.
 Tabel 4 Analisis Regresi sebelum Merger dan Akuisisi

Studi ini menetapkan bahwa sebelum merger dan akuisisi; sinergi, pertumbuhan aset
dan nilai pemegang saham tidak berpengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan bank
komersial. Ini ditunjukkan pada tabel 4 di atas oleh nilai P yang lebih besar dari 5%.

4.5 Analisis Regresi setelah Merger dan Akuisisi

Tabel 5 Analisis Regresi setelah Merger dan Akuisisi

4.5.1 Pengaruh Pertumbuhan Aset terhadap Kinerja Keuangan Bank Umum

Hipotesis bahwa pertumbuhan aset tidak berpengaruh signifikan terhadap kinerja
keuangan diuji menggunakan t-test. Menurut Tabel 5 di atas peningkatan unit dalam
pertumbuhan aset akan menghasilkan peningkatan 15,73 dalam kinerja keuangan.
Pertumbuhan aset diukur dengan menggunakan perubahan nilai aset dan memiliki nilai
signifikan sebesar 0,002 yang berada di bawah tingkat signifikansi 5%. Hal ini
mengakibatkan penolakan hipotesis nol bahwa pertumbuhan aset tidak berpengaruh
signifikan terhadap kinerja keuangan bank komersial.

4.5.2 Pengaruh Sinergi terhadap Kinerja Keuangan Bank Umum

Hipotesis bahwa sinergi tidak berpengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan
diuji menggunakan t-test. Menurut Tabel 5 di atas peningkatan unit sinergi akan
menghasilkan penurunan 16.286 dalam kinerja keuangan. Sinergi diukur dengan
menggunakan biaya operasi dan memiliki nilai signifikan 0,015 yang berada di bawah
tingkat signifikansi 5%. Hal ini menghasilkan penolakan terhadap hipotesis nol bahwa
sinergi tidak berpengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan bank komersial.

4.5.3 Pengaruh Nilai Pemegang Saham terhadap Kinerja Keuangan Bank Umum
Hipotesis bahwa nilai pemegang saham tidak berpengaruh signifikan terhadap
kinerja keuangan diuji menggunakan t-test. Menurut Tabel 5 di atas peningkatan unit dalam
ukuran perusahaan akan menghasilkan peningkatan 4,16 dalam kinerja keuangan. Nilai
pemegang saham diukur dengan menggunakan laba per saham dan memiliki nilai signifikan
0,04 yang berada di bawah tingkat signifikansi 5%. Hal ini mengakibatkan penolakan
hipotesis nol bahwa nilai pemegang saham tidak berpengaruh signifikan terhadap kinerja
keuangan bank komersial.
ANOVA digunakan untuk memeriksa apakah pertumbuhan aset, sinergi dan nilai
pemegang saham memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kinerja keuangan. Dari Tabel
6 di atas nilai P adalah 0,000 (kurang dari 0,05) ini berarti variabel independen memiliki
pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependen.

4.6 Persamaan Regresi

Persamaan regresi berikut menunjukkan hubungan antara variabel independen dan
variabel dependen.

Di mana :
Yit = Kinerja keuangan,
X1t = Pertumbuhan aset,
X2t = Nilai pemegang saham,
X3t = Sinergi.

Persamaan di atas berarti bahwa memegang pertumbuhan aset, nilai pemegang

saham dan sinergi pada nol konstan, profitabilitas perusahaan yang terdaftar dalam NSE
akan berdiri di 164.358. Menurut persamaan itu, peningkatan unit dalam pertumbuhan aset
akan menghasilkan peningkatan kinerja keuangan dengan faktor 22.860; unit meningkat
nilai pemegang saham akan menghasilkan peningkatan kinerja keuangan dengan faktor
1,136 dan peningkatan unit sinergi akan menghasilkan penurunan kinerja keuangan dengan
faktor 23,221. Variabel independen diuji untuk signifikansi menggunakan t-test dan hasil
yang ditunjukkan pada Tabel 5 pertumbuhan Asumsi, nilai pemegang saham dan sinergi
semua memiliki nilai p kurang dari 0,05 karena variabel independen yang signifikan.

V. KESIMPULAN
Studi ini menyimpulkan bahwa pertumbuhan aset, sinergi dan nilai pemegang saham
memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kinerja keuangan bank komersial. Mereka
semua memiliki nilai signifikan kurang dari 5%. Setelah merger dan akuisisi bank komersial
meningkatkan kinerja mereka yang diukur oleh ROE oleh karena itu perusahaan yang ingin
meningkatkan aset mereka dapat mempertimbangkan merger, juga perusahaan yang ingin
memaksimalkan nilai pemegang saham mereka dapat mempertimbangkan merger dan
akuisisi. Biaya operasi juga diperkirakan akan menurun setelah merger dan akuisisi dan ini
akhirnya akan mengarah pada kinerja yang lebih baik. Temuan ini konsisten dengan sinergi
Teori yang mengatakan bahwa perusahaan menggabungkan melalui merger atau akuisisi
untuk meningkatkan kinerja mereka.