Penanya: Ridho

Pertanyaan:

Terkait masalah interest swap exchange, 2 pihak punya hitungan masing-masing. Hasil perhitungan tidak
akan jauh berbeda antara floating/fixed. Kenapa ada yang mau merugi?

Penjawab: Faisal

Jawaban:

Sebetulnya kurang tepat apabila dikatakan mau merugi, dalam transaksi interest rate swap exchange
terjadi pertukaran fixed interest rate dengan floating interest rate. Pihak yang menginginkan fixed
interest rate mungkin saja ingin mengunci pembayaran bunga pada rate yang tetap sedangkan pihak
lainnya, mungkin saja ingin berspekulasi dengan perubahan tingkat suku bunga (pihak tersebut
memandang bahwa tingkat suku bunga kedepannya akan turun dibawah fixed rate). Pihak yang
menginginkan fixed rate berarti tidak memiliki kemampuan finansial untuk menanggung resiko apabila
prediksi terhadap future interest ratenya meleset sedangkan pihak yang menginginkan floating rate
memiliki kemampuan finansial untuk menanggung resiko kerugian yang terjadi apabila prediksinya
meleset. Adapula faktor-faktor lain yang menjadi motivasi mengapa interest rate swap exchange bisa
terjadi, misalnya:

Perusahaan A & perusahaan B membutuhkan dana sebesar 100 Miliar. Dana tersebut rencananya akan
dipenuhi melalui instrument debt/hutang. Perusahaan A memiliki kredibilitas tinggi sehingga investor
mau memberikan uangnya dengan fixed rate 5%. Perusahaan B memiliki kredibilitas yang biasa-biasa
saja sehingga investor hanya mau memberikan uangnya dengan floating rate. Berdasarkan kalkulasi dan
prakiraan yang dilakukan perusahaan B ada potensi yang memungkinkan bahwa interest rate naik
hingga 9%. Sehingga perusahaan B melakukan swap contract dengan perusahaan A. Perusahaan A
dengan credibilitas dan kemampuan finansial perusahaan yang tinggi mau mengambil resiko untuk
berspekulasi atas floating interest rate sehingga transaksi pertukaran terjadi. Apabila kedua perusahaan
tidak berani mengambil resiko tersebut, tentunya transaksi interest rate swap exchange tidak akan
terjadi.

Penanya: Sarah

Pertanyaan:

Tolong diperjelas terkait Commodity-linked bull & bear bonds.

Penjawab: Faisal

Jawaban:

Terkait commodity-linked bull&bear bonds, obligasi tersebut dibagi menjadi 2 porsi dimana masing-
masing porsi tersebut terkait dengan harga suatu komoditas dengan relasi yang berbeda. Porsi bull akan
meningkat nilainya sesuai dengan terjadinya peningkatan pada suatu komoditas terkait dan porsi bear
akan menurun nilainya sesuai dengan terjadinya peningkatan pada komoditas terkait. Hal lain yang perlu
diperhatikan adalah nilai minimum dan maksimum dari kedua porsi bull & bear haruslah sama. Misalnya
seperti di buku Reily, komoditas yang menjadi acuan adalah gold index. Pada Porsi bull nilai yang
diberikan akan meningkat sesuai dengan terjadinya peningkatan gold index. Sedangkan pada porsi bear
memiliki korelasi negatif dengan gold index sehingga setiap terjadi peningkatan gold index maka akan
terjadi penurunan nilai atas porsi bear. Seperti yang dapat dilihat pada tabel di exhibit 23.21 Chapter 23
dibawah ini:

Dari tabel tersebut, dapat dilihat bahwa apapun yang terjadi pada gold index nilai rata-rata
redemptionnya tetap sebesar 1390. Sehingga dapat disimpulkan bahwa obligasi ini mengunci
redemption payment pada posisi 1390. Perlu diingat bahwa konsep hedging bertujuan untuk mengunci
posisi suatu instrumen sekuritas pada suatu level bukan untuk menjamin bahwa investor akan
memperoleh keuntungan yang sebesar-besarnya.

Penanya: Yudha Basuki

Pertanyaan:

Mengapa pada buku dikatakan bahwa cap-floor swap parity setara/ekivalen dengan put-call parity.

Penjawab: Faisal

Jawaban:

Maksud pernyataan di buku tersebut adalah pada kondisi cap-floor swap parity perhitungan pada cap
agreement dan perhitungan pada floor agreement menghasilkan value sama sehingga terjadi kondisi
zero-cost interest rate collar. Hal ini mirip dengan put-call parity dimana pada kondisi tersebut value
yang diperoleh atas seseorang yang mengexercise put option dengan value yang diperoleh atas
seseorang yang mengexercise call option bernilai sama sehingga terjadi kondisi no arbitrage.