MAKALAH MODAL VENTURA

BAB I
PENDAHULUAN
I.         PERMASALAHAN
Dalam melakukan suatu kegiatan investasi tidak semua investasi dapat dilakukan dengan
mudah, karena hampir semua investasi mengandung suatu resiko kerugian. Bagi investasi
yang mempunyai resiko rendah hampir semua investor ingin melakukannya. Akan tetapi jika
investasi tersebut memiliki resiko tinggi, maka tidak mudah untuk mencari investor yang mau
melakukannya.
Adalah perusahaan modal ventura yang berani melakukan investasi di mana investasi tersebut
mengandung suatu resiko tinggi. Keputusan ini dibuat dengan berbagai pertimbangan
tentunya dan hal ini sesuai pula dengan maksud dan tujuan didirikannya perusahaan modal
ventura yaitu melakukan penanaman modal dalam suatu usaha yang mengandung resiko
tinggi.
Kegiatan investasi yang dibiayai oleh modal ventura biasanya dalam jangka waktu panjang
dan memiliki resiko tinggi, seperti membentuk atau pengembngan usaha baru dibidang
tertentu. Meskipun resiko yang dihadapi tinggi, pihak modal ventura mengharapkan suatu
keuntungan yang tinggi pula dari penyertaan modalnya berupa capital gain atau deviden.
Perusahaan yang pembiayaannya dari modal ventura disebut Perusahaan Pasangan Usaha
(PPU) atau investee company. Lalu apa yang dimaksud dengan perusahaan modal ventura
dan kegiatan apa saja yang dilakukannya.

II.       RUMUSAN MASALAH

      1.            Apa pengerian dari modal ventura?
      2.            Bagaimana sejarah moal ventura?
      3.            Apa saja jenis-jenis dari modal ventura?
      4.            Bagaimana mekanisme kegiatan modal ventura?
      5.            Siapa saja pihak-pihak yang terlibat dalam modal ventura?
      6.            Apa keuntungan bagi perusahaan modal ventura dan pasangan usaha?
      7.            Apa saja sumber-sumber pendanaan dalam modal ventura?
      8.            Bagaimana tahap-tahap pembiayaan mdal ventura?
      9.            Bagaimana bentuk pembiayaan modal ventura?
  10.            Bagaimana penarikan modal pada perusahaan ventura bagi pasangan usaha?
11.            Apa saja contoh perusahaan ventura.

BAB II
MODAL VENTURA

I.         Pengertian
Modal ventura adalah merupakan suatu investasi dalam bentuk pembiayaan berupa
penyertaan modal ke dalam suatu perusahaan swasta sebagai pasangan usaha (investee
company) untuk jangka waktu tertentu. Pada umumnya investasi ini dilakukan dalam bentuk
penyerahan modal secara tunai yang ditukan dengan sejumlah saham pada perusahaan
pasangan usaha.
Investasi modal ventura ini biasanya memiliki suatu resiko yang tinggi namunmemberikan
imbal hasil yang tinggi pula. Kapitalis ventura atau dalam bahasaasing disebut venture
capitalist (VC), adalah seorang investor yang berinvestasipada perusahaan modal ventura.
Dana ventura ini mengelola dana investasi dari pihak ketiga (investor) yang tujuan utamanya
untuk melakukan investasi pada perusahaan yang memiliki resiko tinggi sehingga tidak
memenuhi persyaratan standar sebagai perusahaan terbuka ataupun guna memperoleh modal
pinjaman dari perbankan.
Investasimodal ventura ini dapat juga mencakup pemberian bantuan manajerial danteknikal.
Kebanyakan dana ventura ini adalah berasal dari sekelompok investoryang mapan
keuangannya, bank investasi, dan institusi keuangan lainnya yangmelakukan pengumpulan
dana ataupun kemitraan untuk tujuan investasitersebut.

II.       Sejarah Modal Ventura

Walaupun penyertaan modal sudah dikenal serta dilakukan oleh investor sejak zaman dahulu,
Georges Doriot dikenal sebagai penemu dari industri modal ventura.
pada tahun 1946, Doriot mendirikan American Research and Development Corporation
(AR&D), dimana investasinya pada perusahaan Digital Equipment Corporation adalah
merupakan sukses terbesar. Pada Tahun 1968 sewaktu Digital Equipment melakukan
penawaran sahamnya kepada publik, dan ini memberikan imbal hasil investasi (return on
investment-ROI) sebesar 101% kepada AR&D.
Investasi ARD's yang senilai $70.000 USD pada Digital Equipment Corporation pada tahun
1957 tersebut telah bertumbuh nilainya menjadi $355 juta USD.
Biasanya juga dianggap bahwa modal ventura yang pertama kali adalah investasi yang
dilakukan pada tahun 1959 oleh Venrock Associates pada perusahaan Fairchild
Semiconductor,
Awal mula tumbuhnya industri modal ventura ini adalah denganj diterbitkannya Undang-
undang investasi usaha kecil (Small Business Investment Act) di Amerika pada tahun 1958
dimana secara resmi diperbolehkannya Kantor Pendaftaran Usaha Kecil (Small Business
Administration (SBA)) untuk mendaftarkan perusahaan modal kecil untuk membantu
pembiayaan dan permodalan dari usaha wiraswasta di Amerika. Setelah ini banyak muncul
usaha modal ventura di seluruh dunia termasuk salah satunya di Indonesia.
Perusahaan modal ventura di Indonesia diawali dengan pembentukan PT Bahana Pembinaan
Usaha Indonesia (BPUI), sebuah badan usaha milik negara (BUMN) yang sahamnya dimilki
oleh Departemen Keuangan (82,2%) dan Bank Indonesia (17,8%).
Gema nama Bahana memang sempat menggetarkan "dunia keuangan" nusantara. Ketika pada
tahun 1973 salah satu anak usahanya, PT Bahana Artha Ventura (BAV), agresif melebarkan
usaha ke seluruh provinsi, membentuk Perusahaan Modal Ventura Daerah (PMVD).
Sasarannya, usaha kecil menengah (UKM) untuk dibiayai.

III.     Jenis-Jenis Modal Ventura

Pembiayaan modal ventura yang selama ini dikenal adalah pembiayaan kepada perusahaan-
perusahaan yang telah memiliki badan hukum perseroan dalam bentuk penyertaan saham.
Jenis pembiayaan ini merupakan kendala utama dalam operasional modal ventura
dibandingkan dengan pembiayaan kredit yang diberikan sektor perbankan. Adanya keharusan
bentuk hukum PT bagi perusahaan pasangan usaha mengakibatkan terbatasnya pangsa pasar
modal ventura.
Di sisi lain, bagi perusahaan-perusahaan masih terdapat keengganan untuk menggunakan
modal ventura sebagai sumber pembiayaan, karena umumnya, mereka tidak berminat atau
tidak bersedia apabila sebagian saham perusahaan berpindah kepada pihak lain. Untuk
mengatasi kendala tersebut, Departemen Keuangan memberikan alternatif pembiayaan
berdasarkan pola bagi hasil. Dengan pembiayaan bagi hasil ini memungkinkan semua bentuk
usaha dapat memperoleh pembiayaan melalui modal ventura, termasuk usaha kecil.
Pembiayaan yang dapat diberikan perusahaan modal ventura dapat dilakukan dalam beberapa
cara, yaitu sebagai berikut:
1.        Equity Financing
merupakan jenis pembiayaan langsung dalam hal iniperusahaan modal ventura melakukan
penyertaan secara langsung padaperusahaan pasangan usaha dengan cara mengambil bagian
dari jumlahsaham milik perusahaan pasangan usaha
2.        Semi Equity Financial
merupakan jenis pembiayaan dengan cara membeliobligasi konversi yang diterbitkan oleh
perusahaan pasangan usaha.
3.        Mendirikan perusahaan baru
dalam hal ini perusahaan modal venturabersama-sama dengan perusahaan pasangan
usahamendirikan usaha yangbaru sama sekali.
4.        Bagi Hasil
merupakan jenis pembiayaan yang ditujukan kepada usaha kecilyang belum memiliki bentuk
badan hukum PT. Namun tidak tertutupkemungkinan dengan yang berbadan hukum PT,
apabila kedua pihak salingmenginginkannya.

IV.     Mekanisme Kegiatan Modal Ventura

Ket:
1.                  Single tier approach
pembentukan modal ventura yang langsung dikelola oleh manajemen perusahaan modal
ventura itu sendiri. Mekanisme modal ventura sejenis ini disebut modal ventura konvensional
atau single tier approach. Pelaksanaan kebijakan dan pengelolaan investasi modal ventura
dalam mekanisme modal ventura sebagaimana dijelaskan pada Gambar pertama. dilakukan
sepenuhnya oleh perusahaan modal ventura itu sendiri sebagai badan hukum, atau dengan
kata lain, suatu perusahaan modal ventura dapat sebagai venture capital fund dan dalam
waktu yang sama menjadi management venture capital company. Oleh karena itu kebijakan
dan analisis investasi: pelaksanaan monitoring; keterlibatan pada manajemen perusahaan
pasangan usaha; serta pelaksanaan dalam proses divestasi, dilakukan oleh perusahaan modal
ventura yang bersangkutan.
2.                  Two tier approach
pembentukan modal ventura yang pengelolaannya diserahkan kepada perusahaan manajemen
investasi, yang memang memiliki keahlian di bidang modal ventura. Pendekatan kedua ini
disebut two tier approach.Mekanisme modal ventura dengan pendekatan venture capital fund
company sebagaimana dijelaskankan pada Gambar kedua, berbeda dengan metode pertama,
seperti yang telah dijelaskan di atas. Pelaksanaan semua kebijakan dan strategi investasi
mulai dari analisis, monitoring, sampai pada proses divestasi dan review merupakan tugas
dan tanggung jawab perusahaan manajemen investasi. Semua tugas dan tanggung jawab yang
dibebankan kepadanya tersebut didasarkan pada kesepakatan yang telah diatur dalam
perjanjian kontrak manajemen.Atas tanggung jawabnya tersebut, perusahaan manajemen
mendapatkan contract fee atau management fee dan success fee.

V.        Pihak-Pihak Yang Terlibat Dalam Modal Ventura

1.      Pihak Perusahaan Modal Ventura (Venture Capital Company)
2.      Pihak Perusahaan Pasangan Usaha
3.      Pihak Penyandang Dana

VI.     Keuntungan Bagi Perusahaan Modal Ventura Dan Pasangan Usaha

Seperti sudah dijelaskan sebelumnya bahwa keikutsertaan perusahaan modal ventura dalam
bisnis yang mengandung resiko tinggi adalah ntuk memperoleh keuntungan. Begitu pula bagi
Perusahaan Pasangan Usaha (PPU) dengan bantuan penyertaan modal dari perusahaan modal
ventura diharapkan akan memperoleh berbagai manfaat. Adapun keuntungan bagi masing-
masing pihak yang terlibat dalam kegiatan modal ventura adalah sebagai berikut:
1.             Bagi pasangan Modal ventura
a.             Memperoleh keuntungan berupa deviden dari penyertaan modalnya dalam bentuk
saham.
b.             Memperoleh keuntungan berupa capital gain dari hasil selisih dari transaksi
penjualan dan pembelian surat-surat berharga (saham)
c.             Memperoleh keuntungan berupa bagi hasil untuk usaha tertentu sesuai dengan
perjanjian yang sudah dibuatnya.

2.             Bagi Perusahaan Pasangan Usaha (PPU)

a.             Membantu penambahan modal usaha bagi perusahaan yang sedang mengalami
kekurangan modal (likuiditas).
b.             Memperbaiki teknologi melalui pengalihan dari teknologi lama ke teknologi baru
sehingga dapat membantu peningkatan kapasitass produksi dan peningkatan mutu produknya.
c.             Membantu pengembangan usaha melalui perluasan pasar an pengembangan usaha
baru, seperti melalui deversifikasi usaha.
d.             Mengalami reiko kerugian. Maksudnya jika perusahaan beroperasi dengan modal
sendiri, maka resiko kerugianpun ditanggung sendiri, namun apabila dijalankan bersama
dengan modal ventura maka resiko dapat disebarkan antara keduanya.

VII.   SUMBER PENDANAAN MODAL VENTURA

Sumber dana modal ventura dapat berasal dari berbagai sumber, antara lain sebagai berikut:
1.             Investor Perseorangan
Umumnya, investor perseorangan lebih menyukai dan cenderung melakukan investasi pada
usaha yang telah berjalan lancar dan bersifat jangka pendek. Investor individu yang memiliki
kesabaran dan kesiapan untuk menerima dan menanggung risiko tinggi dalam suatu usaha
dianggap sebagai seorang venture capitalist murni karena dalam usaha modal ventura sulit
diharapkan akan memberi hasil yang besar atas investasi yang ditanam dalam kurun waktu
satu atau dua tahun.
2.             Investor Institusi
Biasanya perusahaan-perusahaan besar, terutama di negara-negara industri, memiliki suatu
divisi tersendiri yang khusus menangani bisnis modal ventura. Tugas divisi khusus ini adalah
menampung dan mengevaluasi suatu ide-ide, terutama dalam bidang teknologi, yang dapat
dikembangkan menjadi suatu produk teknologi baru yang dapat dipasarkan. Keikutsertaan
investor institusi ini merupakan alternatif sumber dana modal ventura. 
3.             Perusahaan Asruransi dan Dana Pensiun.
Lembaga keuangan non-bank ini merupakan sumber dana modal ventura yang cukup besar.
Potensi lembaga ini sebagai investor dalam usaha modal ventura didukung oleh sumber
dananya yang berjangka panjang. 
4.             Perbankan
Sumber dana modal ventura dapat diperoleh dari bank-bank yang tertarik melakukan bisnis
modal ventura. Namun, perlu dipertimbangkan mengenai dana bank yang bersifat jangka
pendek, sementara modal ventura bersifat jangka panjang. Dana-dana yang berasal dari bank
sebaiknya digunakan untuk memenuhi kebutuhan pembiayaan dengan pola bagi hasil yang
berjangka waktu pendek. 
5.             Lembaga Keuangan Internasional
Lembaga keuangan internasional dapat menjadi sumber dana modal ventura, terutama yang
berkaitan dengan upaya untuk membantu pengembangan sektor-sektor tertentu. Kelebihan
sumber dana ini, di samping berbiaya murah, juga biasanya memiliki jangka waktu panjang
dengan masa tenggang waktu.
VIII. Tahap Pembiayaan Modal Ventura
Penentuan waktu pemberian bantuan pada pasangan usaha.
1.             Pengembangan ide usaha
Tahap ini merupakan tahap yang paling berisiko. Pada tahap ini pada pengembangan ide
dasar.
2.             Awal kegiatan usaha
Pada tahap ini calon pengusaha Usaha sudah sangat yakin akan kelayakan dan prospek dari
kegiatan usaha yang akan dilakukan.
3.             Awal pengembangan usaha
Pada tahap ini Perusahaan Pasangan Usaha telah berhasil memulai usahanya dan hasilnya
menunjukan tanda-tanda adanya prospek pengembangan usaha.

4.             Ekspansi
Perusahaan kali ini melakukan pengembangan antara lain berupa peningkatan omzet,
peningkatan pangsa pasar, perluasan pasar, dan lain-lain.
5.             Kejenuhan atau penurunan
Kegiatan usaha yang awalnya menunjukan tanda-tanda baik dapat saja berubah menjadi
kurang menguntungkan karena berbagai macam sebab. Penyebab terjadinya hal ini bisa
sajakarena adanya pesaing, krisis ekonomi, perubahan atau pergeseran selera konsumen,
perubahan kebijakan pemerintah, dan lain-lain.

IX.     Bentuk Pembiayaan

1.      Penyertaan modal dalam bentuk saham.
2.      Obligasi yang dapat dikonversikan menjadi saham.
3.      Pinjaman yang dapat dikonversikan menjadi saham.
4.      Pinjaman yang memberikan hak opsi bagi Perusahaan Modal Ventura untuk membeli
saham.
5.      Pinjaman dengan tingkat bunga yang relatif rendah.
6.      Pinjaman yang tidak perlu dibayar bila perusahaan belum mampu menutupi biaya
operasinya.
7.      Pinjaman yang apabila terjadi likuidasi, maka pengembaliannya berada pada prioritas
setelah obligasi dan pinjaman lainnya.
8.      Dan lain-lain sepanjang tidak bertentangan dengan prinsip modal ventura.
X.       Bentuk Kesepakatan
Kesepakatan-kesepakatan antara Perusahaan Modal Ventura dengan Perusahaan Pasangan
Usahanya dituangkan dalam suatu kesepakatan formal atau perjanjian resmi secara tertulis
yang meliputi mekanisme pemberian bantuan dana dan sejak awal sampai dengan
dilakukannya tahap divestasi. Perjanjian ini penting bagi pelaksanaan modal ventura karena
kegiatan operasional modal ventura selanjutnya didasarkan pada perjanjian tersebut.

1.             Jumlah pembiayaan

Jumlah pembiayaan harus disebutkan dengan jelas dengan satuan mata uang yang telah
disepakati bersama.
2.             Cara penarikan atau pencairan
Cara penarikan dana dapat bermacam-macam. Dana tersebut dapat ditarik secara tunai,
menggunakan cek, menggunakan bilyet giro, dan lain-lain sesuai kesepakatan bersama.
3.             Jadwal penggunaan bantuan dana
Harus disesuaikan dengan kebutuhan dana tersebut dalam kegiatan usaha Perusahaan
Pasangan Usaha.
4.             Jangka waktu bantuan dana
Harus disebutkan dengan tegas sehingga Perusahaan Pasangan usaha dapat merencanakan
cash flow yang sesuai.
5.             Bentuk balas jasa finansial
Dapat berupa bunga, bagi hasil dari keuntungan biaya, dan lain-lain.
6.             Cara, jumlah, waktu pembayaran balas jasa finansial
Harus disertai proporsi bagi hasil atas dasar waktu dan periode tertentu.
7.             Cara penarikan kembali investasi
Harus disepakati pada awal proses modal ventura.
8.             Syarat divestasi yang dipercepat
Dalam keadaan tertentu, divestasi dapat saja dilakukan lebih awal daripada waktu yang telah
direncanakan. Keadaan tertentu sebagai pra syarat pelaksanaan divestasi yang dipercepat
tersebut bisa dengan bervariasi, antara lain: prospek Perusahaan Pasangan Usaha yang sangat
diragukan, kerugian Perusahaan Pasangan Usaha yang sangat besar, krisis ekonomi,
keuntungan atau perkembangan Perusahaan Pasangan Usaha yang sangat besar sehingga
tidak lagi memerlukan bantuan modal ventura dan lain-lain sesuai dengan kesepakatan.
9.             Perubahan atau perpindahan kepemilikan
 Kesepakatan tentang adanya kemungkinan perubahan atau perpindahan kepemilikan atas
Perusahaan Pasangan Usaha.
XI.     Penarikan Modal Pada Perusahaan Modal Ventura Bagi Pasangan Usaha
Mengingat penyertaan modal ventura adalah bersifat sementara, maka kedua belah pihak
harus memikirkan cara-cara divestasi.
1.             Pembelian kembali saham modal ventura oleh Perusahaan Pasangan Usaha
Apabila Perusahaan Pasangan Usaha cukup mampu maka divestasi dapat dilakukan dengan
cara pembelian kembali saham modal ventura oleh Perusahaan Pasangan Usaha itu sendiri.
2.             Penawaran saham melalui pasar modal (go public)
Cara ini dapat dilakukan apabila kondisi Pasangan Usaha betul-betul sehat dan prospektif.
Sehingga sahamnya nanti dapat dijual melalui bursa efek dengan harga yang wajar.
3.             Pemberian kredit atau pinjaman dari bank
Sebagai pengganti dari penyertaan yang ditarik, maka Perusahaan Modal Ventura berusaha
menghubungkan Perusahaan Pasangan Usaha dengan bank untuk mendapatkan kredit atau
pinjaman. Cara ini dapat dilakukan apabila keadaan perusahaan pasangan usaha cukup sehat
dan prospektif menurut penilaian bank.
4.             Perusahaan Pasangan Usaha dijual kepada perusahaan atau pihak lain
Apabila ada perusahaan lain yang ditarik untuk memiliki Perusahaan Pasangan Usaha
tersebut, maka Perusahaan Pasangan Usaha dapat dijual kepada Perusahaan lain tersebut,
baik dengan cara tunai maupun dibeli dengan saham.
5.             Perusahaan pasangan usaha dilikuidasi
Cara ini hanya ditempuh apabila cara-cara lain seperti yang telah disebutkan di atas sudah
sama sekali tidak mungkin untuk ditempuh. Likuiditas terpaksa dilakukan biasanya karena
setelah diberikan bantuan modal ventura usaha nasabah tidak dapat berkembang dan
cenderung rugi atau mempunyai prospek dimasa mendatang yang tidak menentu.

XII.   CONTOH PERUSAHAAN MODAL VENTURA

Contoh profil perusahaan modal ventura
Alamat Perusahaan
Kantor :
Alamat
Gedung Tapa Lt. II, Jl. Raya Kuta No. 27 Kuta, 80361
 Bidang Usaha Kab. Badung, Propinsi Bali – Indonesia.
 Status Badan t. 0361 – 753 468, 742 7136, 742 7137, f.0361 – 751926
Hukum e. postmaster@brataventura.com
Bidang Usaha
 Latar Belakang PT. BRATA VENTURA menjalankan kegiatan modal ventura atau
 Produk & Layanan pembiayaan sesuai dengan peraturan perundang-undangan yang berlaku
Status dan Badan Hukum Perusahaan
   PT. Brata Ventura
 Alamat
 Bidang Usaha 1. Perusahaan berbentuk perseroan terbatas, didirikan berdasarkan
Keputusan Menteri Hukum dan HAM R.I. Nomor: C-1911.HT.01.01.Th.
 Status Badan Hukum
2006.
 Latar Belakang
2. Terdaftar pada Departemen Keuangan RI Dirjen Pajak dengan NPWP
 Visi dan Misi
Nomor: 02.252.312.0-901.000.
 Produk dan Layanan
3. Berijin sebagai Perusahaan Modal Ventura dengan Surat Keputusan

   PT. SAMPI MOKOH Menteri Keuangan Republik Indonesia Nomor : 108/KMK.05/2006.

Latar Belakang Perusahaan
 Alamat
Perusahaan PT. Brata Ventura adalah sebuah lembaga keuangan non Bank
 Bidang Usaha
yang bergerak pada bidang usaha pembiayaan modal ventura. Sejak awal
 Status Badan Hukum perusahaan ini memiliki tujuan untuk merespon kebutuhan masyarakat
 Latar Belakang dengan pelayanan yang cepat dan fleksibel. PT. Brata Ventura telah banyak
 Produk & Layanan menyalurkan pembiayaan kepada masyarakat, baik perseorangan maupun
perusahaan-perusahaan (baik perusahaan perseorangan ataupun berbadan
hukum).
Visi dan Misi
Visi
PT. Brata Ventura menjadi suatu perusahaan pembiayaan nasional dan
internasional yang diperhitungkan di bidang lembaga keuangan.
Misi

1. Kredibilitas, komitmen, dan kepercayaan adalah modal utama bagi

PT. Brata Ventura. Berkat reputasi, kredibilitas, dan komitmen kami di
dalam menjaga kepercayaan nasabah, maka perusahaan kami berkembang
pesat. Hal ini ditunjukkan dengan jumlah dana yang dikelola mengalami
pertumbuhan yang sangat signifikan, baik dari sisi jumlah investor maupun
jumlah usaha yang dibiayai.
2. Perusahaan Pasangan Usaha (PPU) dan investor adalah mitra terbaik
kami untuk tumbuh dan berkembang yang berorientasikan pada kepuasan
konsumen dengan memberikan konsultasi, garansi, dan customer support.
Dengan itu semua kami ingin meyakinkan diri untuk memberikan yang
terbaik dan akan selalu memberikan produk yang inovatif, benefit serta
fleksibel sehingga kami mampu menjadi mitra kerja Anda.
3. Membina dan menumbuhkembangkan usaha kecil dan menengah
maupun besar, baik yang belum bankable maupun yang telah bankable
termasuk yang sedang dalam kesulitan dana terutama dalam tahap
pengembangan usaha.
4. Tumbuh dan berkembang bersama guna memberikan nilai yang
terbaik bagi stake holder dan share holder adalah suatu strategi kami.
Produk Layanan
1. PT. Brata Ventura sebagai lembaga penyandang dana (investee
management), menawarkan berbagai produk layanan keuangan seperti
pembiayaan modal kerja, penyertaan modal dan atau pinjaman dengan pola
bagi hasil.
Contoh:
PT. Brata Ventura bersama PPU menjalin kerja sama pembiayaan dengan
pola bagi hasil dalam merenovasi rumah tinggal untuk dijual.
2. PT. Brata Ventura sebagai pengelola dana (fund management),
menjamin keamanan atas investasi Anda dengan berbagai tingkat
keuntungan.
Skema Bisnis Model
Potensi Pengembangan
1. Perusahaan dapat menjalankan pembiayaan bagi hasil dengan PT.
Sampi Mokoh dalam menerapkan pola kredit pakan dengan sistem bayar saat
panen sehingga resiko tersebar ke banyak debitur.
2. Perusahaan mungkin mendapat pendana asing dengan bunga rendah
yang mungkin tertarik untuk berusaha di bidang pembiayaan.
3. Perusahaan mungkin mendapat pembiayaan dari perbankan dengan
mekanisme lingked atau chanelling.
  Manajemen Perusahaan

1. Komisaris : I Kadek Swanjaya, SE., MBA

2. Direksi
- Presiden Direktur : I Dewa Made Dwi Putrawan, SE.
BAB III
PENUTUP

I.         KESIMPULAN
Modal Ventura pada dasarnya adalah kumpulan modal (pool of fund) yang berasal  dari 
investor untuk  dikelola  secara  profesional  oleh  perusahaanmanajemen  dan  di 
investasikan  pada  PPU.Dana yang di investasikan dalam Modal Ventura merupakan dana
investasi yang memiliki risiko tinggi dan bersifat jangka panjang.  Walaupun demikian
investor akan  tetap  tertarik  pada  jenis investasi  ini  asalkan  dapat  memberikan  return
yang  tinggi  dan  risikonya  dapat dikelola secara  profesional.Untuk mendukung hal tersebut
yang perlu dilakukan pemerintah  adalah  mendukung  instrumen  atau  kebijakan 
berinvestasi  pada lembaga  keuangan  Modal  Ventura. Sehingga Modal  Ventura  lebih 
populer  dan memiliki  integritas  yang  tinggi  serta  menjadi  bagian  penting  dari dinamika
pertumbuhan lembaga keuangan non bank di Indonesia.
Walaupun penyertaan modal sudah dikenal serta dilakukan oleh investor sejak zaman dahulu,
Georges Doriot dikenal sebagai penemu dari industri modal ventura.
pada tahun 1946, Doriot mendirikan American Research and Development Corporation
(AR&D), dimana investasinya pada perusahaan Digital Equipment Corporation adalah
merupakan sukses terbesar. Pada Tahun 1968 sewaktu Digital Equipment melakukan
penawaran sahamnya kepada publik, dan ini memberikan imbal hasil investasi (return on
investment-ROI) sebesar 101% kepada AR&D.
REFERENSI

Kasmir, Bank Dan Lembaga Keuangan Lainnya, PT. Raja Grafindo Persada, Jakarta, 2002
Subagio dkk, Bank Dan Lembaga Keuangan Lainnya Edisi 2, Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi
YKPN, Yogyakarta, 2002
Totok Budisantoso dan Sigit Triandaru, Bank Dan Lembaga Lain Edisi 2, Salemba Empat,
Jakarta, 2006
http://tugaskuliahseptian.blogspot.com/2010/06/modal-ventura.html
http://id.answers.yahoo.com/question/index?qid=20091008071700AA0kPr2
Kumpulan Makalah Inovatif

SABTU, 19 NOVEMBER 2016

Makalah Modal Ventura

MAKALAH

MODAL VENTURA

Makalah ini disusun guna memenuhi tugas Mata Kuliah Lembaga Keuangan bank dan Non
Bank

Dosen Pengampu Dahruji, S.E., M.E.I.

Oleh kelompok 07:

Sari Pamungkas                       150721100001
Moh. Zadli                              150721100041

Niken Ega Suryani                  150721100100

Khussum Aminatuz Zauzia     150721100106

EKONOMI SYARI’AH

FAKULTAS  KEISLAMAN

UNIVERSITAS TRUNOJOYO MADURA

TAHUN AKADEMIK 2016

KATA PENGANTAR

            Alhamdulillah kami panjatkan puja dan puji syukur kehadirat Allah SWT, yang telah
melimpahkan rahmat dan hidayah-Nya. Sehingga kita dapat menjalankan perintah-Nya dan
menjauhi larangan-Nya dalam kehidupan sehari-hari.

            Kedua kalinya shalawat serta salam tetap tercurahkan kepada junjungan kita Nabi
besar Muhammad SAW yang menunjukkan kita dari jalan kegelapan menuju jalan yang
terang benderang yakni addinul islam.
            Ketiga kalinya saya memohon maaf yang sebesar-besarnya kepada Mahasiswa/I dan
dosen pengampu kami karena makalah ini tak luput dari kekurangan dan kesalahan.

            Terakhir kalinya saya mengucapkan terima kasih kepada pihak yang mendukung dan
membantu saya dalam menyelesaikan makalah ini. Semoga Allah senantiasa melindungi
mereka. Amin.

Bangkalan, 08 September 2016

Penyusun

DAFTAR ISI

KATA PENGANTAR

DAFTAR ISI

BAB I PENDAHULUAN

I.I Latar belakang

 I.II Rumusan masalah

I.III Tujuan makalah

BAB II PEMBAHASAN

II.I Definisi Modal Ventura

II.II Tujuan Pendirian Modal Ventura

II.III Landasan Hukum Untuk Mendirikan Modal Ventura

II.IV Jenis Pembiayaan Modal Ventura

II.V Sumber-Sumber Dana Modal Ventura

II.VI Keuntungan Yang Diperoleh

BAB III PENUTUP

III.I Kesimpulan

III.II Saran

DAFTAR PUSTAKA

BAB I

PENDAHULUAN

I.I Latar Belakang

 Suatu kegiatan investasi sudah tidak asing lagi di suatu perusahaan atau instansi. Para
investor biasanya menanamkan modalnya pada proyek yang menurut mereka tidak
mengandung resiko yang tinggi. Sehingga resiko mengalami kerugian tidak begitu besar.

Saat ini, muncul yang namanya modal ventura. Dimana biasanya juga ditanamkan
pada suatu perusahaan, yang dinamakan perusahaan modal ventura. Perusahaan ini berani
melakukan investasi dimana investasi tersebut mengandung suatu resiko tinggi. Salah satu
maksud dan tujuan didirikannya perusahaan modal ventura, yaitu bukan selamanya semata-
mata karena keuntungan, tetapi dapat pula hanya membantu pengembangan atau pendirian
suatu perusahaan. Contoh perusaahaan modal ventura yang ada di Indonesia yaitu PT Multi
Investama Ventura, PT Astra Mitra Ventura dll.

I.II Rumusan Masalah

1.      Apakah Definisi Modal Ventura?

2.      Bagaimanakah Tujuan Pendirian Modal Ventura?

3.      Bagaimanakah Landasan Hukum Untuk Mendirikan Modal Ventura?

4.      Bagaimanakah Jenis Pembiayaan Modal Ventura?

5.      Bagaimanakah Sumber-Sumber Dana Modal Ventura?

6.      Bagaimanakah Keuntungan Yang Diperoleh?

I.III Tujuan Makalah

Untuk mengetahui definisi modal ventura, tujuan pendirian, landasan hukum untuk
mendirikan modal ventura, jenis pembiayaannya dan sumber-sumber dana modal ventura
serta Keuntungan Yang Diperoleh.

BAB II

PEMBAHASAN
II.I Definisi Modal Ventura

Istilah ventura berasal dari kata venture[1], secara harfiah berarti sesuatu yang
mengandung resiko atau usaha. Jadi modal ventura adalah modal yang ditanamkan pada
usaha yang mengandung resiko. Menurut Tony Lorenz, modal ventura adalah investasi
jangka panjang dalam bentuk pemberian modal yang mengandung resiko dimana penyedia
modal (venture capitalist) mengharap capital gain.

Dalam melakukan suatu kegiatan investasi tidak semua investasi dapat dilakukan
dengan mudah, karena hampir semua investasi mengandung suatu risiko kerugian. Bagi
investasi yang mempunyai risiko rendah hampir semua investor ingin melakukannya. Akan
tetapi, jika investasi tersebut memiliki risiko tinggi, maka tidak mudah untuk mencari
investor yang mau melakukannya. Perusahaan yang pembiayaannya dari modal ventura
disebut perusahaan pasangan usaha (PPU) atau investee company.  Penyertaan modal ventura
dilakukan dalam bentuk saham atau obligasi konversi, dan tidak untuk melakukan investasi
dalam rangka menerima deviden yang bersifat jangka pendek, tetapi bersama-sama dengan
perusahaan pasangan usaha (ppu) untuk mengembangkan dan meningkatkan nilai dari PPU.
Akhirnya investasi harus dijual dan modal dibayar kembali kepada investor.[2]

Kegiatan yang dibiayai oleh modal ventura biasanya dalam jangka waktu panjang dan
memiliki risiko tinggi, seperti membentuk atau pengembangan usaha baru dibidang tertentu.
[3]. Sebagai suatu perusahaan pembiayaa, maka pembiayaan modal ventura sangat tergantung
pada tahapan operasional dari perusahaan pasangan usaha yang membutuhkan pembiayaan.
[4]

Pegertian perusahaan modal ventura sesuai dengan keputusan presiden nomor 61

tahun 1988 adalah “badan usaha yang melakukan suatu pembiayaan dalam bentuk penyertaan
modal kedalam suatu perusahaan yang menerima bantuan pembiayaan.”

a.      Perbedaan antara bank dengan modal ventura

terletak pada jenis kegiatannya. Bank membiayai suatu kegiatan, tetapi tidak masuk
ke perusahaan yang dibiayainya, sedangkan modal ventura memberikan pembiayaan dengan
cara melakukan penyertaan langsung kedalam perusahaan yang dibiayainya.

b.      karakteristik modal ventura[5] adalah sebagai berikut.

1.      Kegiatan yang dilakukan bersifat penyertaan langsung ke suatu perusahaan.

2.      Penyertaan dalam perusahaan bersifat jangka panjang dan biasanya diatas tiga tahun.

3.      Bisnis yang dimasuki merupakan bisnis yang memiliki risiko tinggi.

4.      Keuntungan yang diperoleh berasal dari capital gain, deviden, atau bagi hasil tergantung
dari penyertaan modalnya di bidang jenis yang diinginkan.

5.      Kegiatannya lebih banyak dilakukan dalam usaha pembetukan usaha baru atau
pengembagan suatu usaha.

Embrio pembiayaan modal ventura telah lahir sejak didirikannya PT. Bahana Pembina
Usaha Indonesia berdasarkan PP No. 18 tahun 1973 yang sahamnya dimiliki oleh pemerintah
dengan tujuan:

1.      Menumbuhkan dan merangsang pengusaha-pengusaha kecil dan menengah, serta

memberikan berbagai macam bantuan yang diperlukan dengan tetap mengacu pada kaidah-
kaidah berusaha yang sehat.

2.      Membantu pengembangan usaha kecil dan menengah dengan cara:

a.       Turut serta sebagai penyertaan modal pada perusahaan yang didirikan.

b.      Mengidentifikasi proyek dan membantu menyusun feasibility studies perusahaan.

c.       Menyediakan dana dan SDM serta membantu dalam pemasaran

Bentuk pembiayaan tersebut dapat berupa obligasi atau kredit biasa dengan syarat
pengembalian dan bunga yang lebih lunak. Persyaratan yang lebih lunak misalnya
imbalannya berupa bagi hasil, pengembalian pinjaman sesuai dengan kemampuan perusahaan
pansangan usaha, dan pinjaman dapat dikonversikan dengan saham (konvertible bond).
Umumnya pembiayaan modal ventura hampir selalu disertai dengan persyaratan keterlibatan
dalam manajemen PPU yang biasanya disepakati dalam perjanjian modal ventura.

Jangka waktu penyertaan saham modal ventura bersifat sementara. Di beberapa

negara jangka waktu pembiayaan modal ventura antara 3-10 tahun. Di indonesia jangka
waktu pembiayaan modal tersebut menurut Keppres No. 61 tahun 1988 paling lama 10 tahun
harus sudah divestasi. Ciri inilah yang membuat modal ventura berbeda dengan investasi
biasa. Penyertaan modal (divestasi) oleh PMW dalam segala bentuknya dilaporkan kepada
menteri keuangan selambat-lambatnya 3 bulan setelah dilaksanakan.

II.II Tujuan Pendirian Modal Ventura

Tujuan didirikannya perusahaan modal ventura, yaitu membiayai suatu usaha yang
megandung suatu risiko tinggi. Tujuan ini tidak selamanya berdasarkan hanya kepada
keuntungan semata, tetapi dapat pula hanya membantu pengembangan atau pendirian suatu
perusahaan.[6]

Secara garis besar maksud dan tujuan pendirian modal ventura antara lain sebagai
berikut.

1.      Untuk pengembangan suatu proyek tertentu, misalnya proyek penelitian, di mana

proyek ini biasannya tanpa memikirkan keuntungan semata, akantetapi lebih bersifat
pengembangan ilmu pengetahuan.

2.      Pengembangan suatu teknologi baru, atau pengembagan produk baru. Pembiayaan

untuk usaha ini baru memperoleh keuntungan dalam jangka panjang.

3.      Pengambilalihan kepemilikan suatu perusahaan .
tujuan pembiayaandengan pegambilalihan kepemilikan usaha perusahaan lain lebih banyak
diarahkan untuk mencari keuntungan.

4.      Kemitraan dalam rangka pengentasan kemiskinan, dengan tujuan untuk membantu para

pengusaha lemah yang kekurangan modal, tetapi tidak punya jaminan materil sehingga sulit
memperoleh pinjaman. Dengan adanya penyertaan modal dari modal ventura akan dapat
membantu menghadapi kesulitan keuangannya.

5.      Alih teknologi yang dilakukan ke perusahaan yang masih menggunakanteknologi lama

sehingga dapat meningkatkan kapasitas produksi dan mutu produknya.

6.      Membantu perusahaan yang sedang kekurangan likuiditas.

7.      Membantu mendirikan perusahaan baru, dimana tingkat risiko kerugiannya sangat

besar.

II.III Landasan Hukum Untuk Mendirikan Modal Ventura

 Landasan hukum tentang kegiatan yang berkaitan dengan modal ventura di indonesia
di tetapkan dengan berbagai peraturan.

Peraturan yang menjadi landasan hukum yang di maksud adalah sebagai berikut.[7]

1.      Keputusan menteri keuangan nomor 46/KMK.017/1995 tanggal 3 Oktober 1995 tentang

pendirian dan pembinaan perusahaan modal ventura.

2.      Peraturan pemerintah nomor 4 tahun 1995 tentang pajak penghasilan bagi perusahaan
modal ventura.

3.      Keputusan menteri keuangan nomor 227/KMK.01/1994 tanggal  Juni 1994 tentang

sektor-sektor usaha perusahaan pasangan usaha dari perusahaan modal ventura.

4.      Peraturan pemerintah nomor 62  tahun 1992 tentang sektor-sektor usaha perusahaan

pasangan usaha (PPU) Perusahaan Modal Ventura.

5.      Keputusan Menteri Keuangan nomor 1251/KMK.013/1988 tanggal 20 desember 1988

tentang ketentuan dan tata cara pelaksanaan lembaga pembiayaan.

6.      Keppres nomor 61 tahun 1988 tentang lembaga pembiayaan.

II.IV Jenis Pembiayaan Modal Ventura

Jenis-jenis pembiayaan yang dilakukan oleh perusahaan modal ventura adalah sebagai
berikut.

1.      Equity finacing

Penyertaan modal langsung adalah penyertan modal perusahaan modal ventura (PMV) pada
perusahaan pasangan dengan cara mengambil bagian sejumlah tertentu saham Perusahaan
Pasangan Usahan (PPU). Pola pembiayaan ini dikenal dengan pambiayaan langsung (equity
financing) karena pembiayaan berupa penyertaan saham, maka PPU harus berbentuk badan
perseroan terbatas. Syarat dari pembiayaan acalah CPPU harus sudah berbentuk perseroan
terbatas (PT) atau menjadi PT bersamaan dengan masuknya modal ventura sebagai pemodal.
Dan dapat dilakukan dengan cara:

a.       Bersama-sama mendirikan suatu perusahaan selanjutnya semua janji yang telah

disepakati para pihak dituangkan dalam dokumen hukum yang disebut Perjanjian Antara
Calon Pendiri/Pemegang Saham (Shareholder Agreement).
b.      Pernyataan modal PMV dalam bentuk pengambilan sejumlah portofolio saham PPU
dalam hal ini PPU yang telah berbadan hukum.

2.      Semi equity financial

Penyertaan Modal Tidak Langsung (Semi Equity Financing) dilakukan dengan membeli
obligasi konversi (convrtible bond) yang diterbitkan oleh PPU.[8]Cara pembiayaan seperti ini
banyak disukai oleh PMV maupun PPU karena sifatnya yang lebih fleksible. Syarat dari
pembiayaan ini adalah CPPU harus berbentuk perseroan terbatas (PT), atau akan menjadi PT
bersama dengan masuknya modal ventura sebagai pemodal.

3.      Mendirikan perusahaan baru. Dalam  hal ini perusahaan modal ventura bersama-sama

dengan PPU mendirikan usaha yang baru sama sekali.

4.      Bagi hasil

Pembiayaan jenis ini merupakan pembiayaan kepada usaha kecil yang belum memiliki

bentuk badan hukum perseroan terbatas (PT) , apabila kedua belah pihak saling
menginginkannya. Instrument pembiayaan ini dilakukan dalam hal usaha yang akan dibiayai
tidak berbentuk badan hukum atau syarat-syarat yang harus dipenuhi untuk penyertaan
langsung belum atau tidak dipenuhi oleh PPU. Bentuk pembiayaan ini menekankan pada
aspek bagi hasil dari keuntungan yang akan diperoleh dari usaha yang akan dibiayai.[9]

Besarnya persentase bagi hasil yang diterima oleh PMV, berdasarkan kepada kesepakatan
bersama antara PPU dan PMV. Dengan ketentuan bagi hasil yang diterima oleh PMV tidak
melebihi dari 50% laba usaha/proyek.[10]

Oleh karena itu, hal-hal yang perlu diperhatikan dalam bentuk pembiayaan ini adalah
kewenangan bertindak pihak yang mewakili PPU, objek usaha serta jaminan atas pemberian
bantuan dana. Jenis pembiayaan yang sebagian besar diserap oleh UMKM adalah
pembiayaan dengan pola bagi hasil. Karena pola ini secara tradisional seringkali digunakan
UMKM untuk pengembangan usaha.

II.V Sumber-Sumber Dana Modal Ventura

Dalam melakukan penyertaan modal di berbagai bidang usaha, perusahaan modal

ventura harus memiliki dana yang cukup. Dana yang dibutuhkan dapat diperoleh dari
berbagai sumber dana yang ada di berbagai tempat. Semakin banyak dana yang dibutuhkan,
maka pencarian dana dapat dilakukan lebih agresif dari berbagai sumber-sumber dana yang
ada. Setiap sumber dana memiliki berbagai keuntungan danketerbatasan sendiri. Oleh karena
itu, pihak manajemen modal ventura harus pandai betul untuk memilih sumber dana mana
yang paling menguntungkan.

Sumber-sumber dana yang dapat dipilih adalah sebagai berikut:[11]

1.      Dari dalam perusahaan

Biasanya perusahaan besar terutama di Negara-negara industri, memiliki suatu divisi

tersendiri yang khusus menangani bisnis modal ventura. Tugas divisi khusus ini adalah
menampung dan mengevaluasi untuk ide-ide, terutama dalam bidang teknologi, yang dapat
dikembangkan menjadi suatu produk teknologi baru yang dapat dipasarkan. Keikutsertaan
investor institusi ini merupakan alternatif sumber dan modal ventura.

Dana dari sumber ini dapat diperoleh melalui:

a.       Sentra modal dari para pemegang saham.

b.      Cadangan laba yang belum terpakai.

c.       Laba yag ditahan.

2.      Dari luar perusahaan

Dana dari sumber ini dapat diperoleh dari:

a.       Investor baik perorangan maupun industri.

proses untuk menarik investor perseorangan yang ingin mengikut sertakan dananya ke dalam
suatu usaha modal ventura tidak semudah yang dipikirkan. Hal ini disebakan bisnis modal
ventura memiliki tingkat resiko yang lebih tinggi dibanding dengan jenis investasi lainnya.
[12]

b.      Pinjaman dari dunia perbankan.

Sumber dana modal ventura dapat diperoleh dari bank-bank yang tertarik melakukan bisnis
modal ventura. Namun, perlu dipertimbangkan mengenai dana bank yang bersifat jangka
pendek, sementara modal ventura yang bersifat jangka panjang.

c.       Lembaga keuangan internasional

Lembaga keuangan internasional dapat menjadi sumber dana modal ventura, terutama yang
berkaitan dengan upaya untuk membantu pengembangan sektor-sektor tertentu. Kelebihan
sumber dana ini, disamping berbiaya murah, juga biasanya memiliki jangka waktu panjang
dengan masa tenggang waktu.

d.      Pinjaman dari perusahaan asuransi dan dana pensiunan.

Lembaga keuangan non bank ini merupakan sumber dana modal ventura yang cukup besar.
Potensi lembaga ini sebagai investor dalam usaha modal ventura didukung oleh sumber
dananya yang berjangka panjang.

Sedangkan pertimbangan untuk memilih dana sumber dana diatas adalah:

1.      Jangka waktu pinjaman apakah panjang atau pendek.

2.      Sifat pinjaman, yaitu pinjaman lunak atau komersil.

3.      Suku bunga atau biaya yang dibebankan dengan membandingkan dengan sumber
lainnya.

4.      Persyaratan untuk memperoleh pinjaman, termasuk syarat pengembaliannya.

II.VI Keuntungan Yang Diperoleh

Adapun keuntungan bagi masing-masing pihak yang terlibat dalam kegiatan modal
ventura adalah sebagai berikut.[13]

1.      Bagi perusahaan modal ventura

a.       Memperoleh keuntungan berupa deviden dari penyertaan modalnya dalam bentuk

saham.

b.      Memperoleh keuntungan berupa capital gain dari hasil selisih dari transaksi penjualan
dan pembelian surat-surat berharga (saham).

c.       Memperoleh keuntugan berupa bagi hasil untuk usaha tertentu sesuai dengan perjanjian
yang sudah dibuatnya.

2.      Bagi perusahaan pasangan usaha (PPU)

a.       Membantu penambahan modal usaha bagi perusahaan yang sedang mengalami
kekurangan modal (likuiditas).

b.      Memperbaiki teknologi melalui pengalihan dari teknologi lama ke teknologi baru

sehingga dapat membantu peningkatan kapasitas produksi dan peningkatan mutu produknya.

c.       Membantu pengembagan usaha melalui perluasan pasar dan pengembangan usaha baru
seperti melalui diversifikasi usaha.

d.      Mengurangi risiko kerugian. Maksudnya jika perusahaan beroperasi dengan modal

sendiri, namun apabila dijalankan bersama dengan modal ventura, maka risiko dapat
disebarkan  antara keduanya.

BAB III

PENUTUP

III.I Kesimpulan

Kesimpulan dari pembahasan diatas, yaitu:

1.      Adalah perusahaan modal ventura yang berani melakukan investasi dimana investasi
tersebut megandung suatu risiko tinggi.

Kegiatan yang dibiayai oleh modal ventura biasaya dalam jangka waktu panjang, seperti
membentuk atau pengembangan usaha baru dibidang tertentu.

2.      Tujuan pendirian modal ventura, tidak selamanya berdasarkan hanya kepada

keuntungan semata, tetapi dapat pula hanya membantu pengembangan atau pendirian suatu
perusahaan.

3.      Keuntungan yang di Peroleh:

1.      Bagi perusahaan modal ventura

a.       Memperoleh keuntungan berupa deviden dari penyertaan modalnya dalam bentuk

saham.

b.      Memperoleh keuntungan berupa capital gain dari hasil selisih dari transaksi penjualan
dan pembelian surat-surat berharga (saham).

c.       Memperoleh keuntungan berupa bagi hasil untuk usaha tertentu sesuai dengan
perjanjian yang sudah dibuatnya.

2.      Bagi perusahaan pasangan usaha (PPU)

a.       Membantu penambahan modal usaha bagi perusahaan yang sedang mengalami

kekurangan modal (likuiditas).

b.      Memperbaiki teknologi melalui pengalihan dari teknologi lama ke teknologi baru

sehingga dapat membantu peningkatan kapasitas produksi dan peningkatan mutu produknya.

c.       Membantu pengembangan usaha melalui perluasan pasar dan pengembangan usaha

baru seperti melalui diversifikasi usaha.

III.II Saran

Sebagai manusia yang tidak lepas dari kesalahan dan kekurangan, kami sadar akan
kekurangan dalam pembuatan makalah ini. Karena selain kami masih dalam tahap belajar.
Kami juga manusia biasa yang tidak akan lepas dari salah dan dosa. Untuk itu kririk dan
saran yang bersifat membangun, sangat kami harapkan demi perbaikan makalah selanjutnya.
Untuk kritik dan saran kami mengucapkan terima kasih.

DAFTAR PUSTAKA

Huda, Nurul dan Heykal, Mohamad. 2010. Lembaga Keuangan Islam. Jakarta : Kencana

Prenada Media Group.

Kasmir. 2014. Bank Dan Lembaga Keuangan Lainnya. Jakarta: Rajawali Pers.

Latumaerissa, Julius R. 2012. Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya. Jakarta: Salemba
Empat.

Soemitra, Andri. 2009. Bank Dan Lembaga Keuangan Syari’ah. Jakarta : Kencana Prenada
Media Group.

Wulandari, Dwi. 2014. Bank dan Lembaga Keuangan Bukan Bank (BLKBB). Malang: -.

                                                                                                                 

[1] Dwi Wulandari, Bank dan Lembaga Keuangan Bukan Bank (BLKBB), (Malang: 2014),

hlm. 91.

[2] Andri Soemitra, Bank Dan Lembaga Keuangan Syari’ah, (Jakarta : Kencana Prenada

Media Group, 2009), hal. 308.

[3] Kasmir, Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya, (Jakarta: Rajawali Pers, 2014), hal.278.

[4] Nurul Huda dan Mohamad Heykal, Lembaga Keuangan Islam, Jakarta : Kencana Prenada

Media Group, 2010), hal. 373.

[5] Kasmir, op. cit. hal. 279.

[6] Ibid., hal. 281.

[7] Ibid., hal. 280.

[8] Ibid., hal. 325.

 [9]  Dwi Wulandari, Bank dan Lembaga Keuangan Bukan Bank (BLKBB), Malang: 2014,
hlm. 94.

[10]Julius R. Latumaerissa, Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya, (Jakarta: Salemba

Empat, 2012), Hal. 442

[11] Kasmir, op.cit. hal. 283.

[12] Pemakalah dapat menarik kesimpulan bahwa investor yang bersifat perseorangan biasanya
cenderung memilih investasi pada usaha yang sudah berjalan lancar dan jangka waktunya
pendek, serta tingkat risikonya rendah.

[13] Ibid., hal. 282.

Diposting oleh Khussum Aminatuz di 22.27 

MAKALAH MODAL VEMTURA LENGKAP PEMBAHASAN

BAB I

PENDAHULUAN

1. LATAR BELAKANG

Dalam perkembangan modal ventura di dunia, penyertaan modal sudah dikenal dan dilakukan
oleh investor sejak zaman dahulu, Georges Doriot dikenal sebagai penemu dari industri
modal ventura.

Pada tahun 1946, Doriot mendirikan American Research and Development Corporation
(AR&D), dimana investasinya pada perusahaan Digital Equipment Corporation adalah
merupakan sukses terbesar. Pada Tahun 1968 sewaktu Digital Equipment melakukan
penawaran sahamnya kepada publik, dan ini memberikan imbal hasil investasi (return on
investment-ROI) sebesar 101% kepada AR&D .

Investasi ARD's yang senilai $70.000 USD pada Digital Equipment Corporation pada tahun
1957 tersebut telah bertumbuh nilainya menjadi $355 juta USD. Biasanya juga dianggap
bahwa modal ventura yang pertama kali adalah investasi yang dilakukan pada tahun 1959
oleh Venrock Associates pada perusahaan Fairchild Semiconductor.

Awal mula tumbuhnya industri modal ventura ini adalah dengan diterbitkannya Undang-
undang investasi usaha kecil (Small Business Investment Act) di Amerika pada tahun 1958
dimana secara resmi diperbolehkannya Kantor Pendaftaran Usaha Kecil (Small Business
Administration (SBA)) untuk mendaftarkan perusahaan modal kecil untuk membantu
pembiayaan dan permodalan dari usaha wiraswasta di Amerika.

Pengakuan secara formal adanya usaha modal ventura di Indonesia adalah pada saat
berlakunya paket 20 Desember 1988 ( Pakdes 20, 88 ) yang menempatkan usaha modal
ventura sebagai salah satu kegiataan pembiayaan di samping bentuk-bentuk kegiatan
pembiayaan yang lain. Perusahaan modal ventura di Indonesia diawali dengan pembentukan
PT Bahana Pembinaan Usaha Indonesia (BPUI), sebuah badan usaha milik negara (BUMN)
yang sahamnya dimilki oleh Departemen Keuangan (82,2%) dan Bank Indonesia (17,8%).[1]
Gema nama Bahana memang sempat menggetarkan "dunia keuangan" nusantara. Ketika pada
tahun 1993 salah satu anak usahanya, PT Bahana Artha Ventura (BAV), agresif melebarkan
usaha ke seluruh provinsi, membentuk Perusahaan Modal Ventura Daerah (PMVD).
Sasarannya, usaha kecil menengah (UKM) untuk dibiayai.

Dalam melakukan suatu kegiatan investasi tidak semua investasi dapat dilakukan dengan
mudah, karena hampir semua investasi mengandung suatu resiko kerugian. Bagi investasi
yang mempunyai resiko rendah hampir semua investor ingin melakukannya. Akan tetapi jika
investasi tersebut memiliki resiko tinggi, maka tidak mudah untuk mencari investor yang mau
melakukannya.

Perusahaan modal ventura yang berani melakukan investasi di mana investasi tersebut
mengandung suatu resiko tinggi. Keputusan ini dibuat dengan berbagai pertimbangan
tentunya dan hal ini sesuai pula dengan maksud dan tujuan didirikannya perusahaan modal
ventura yaitu melakukan penanaman modal dalam suatu usaha yang mengandung resiko
tinggi.

Kegiatan investasi yang dibiayai oleh modal ventura biasanya dalam jangka waktu panjang
dan memiliki resiko tinggi, seperti membentuk atau pengembngan usaha baru dibidang
tertentu. Meskipun resiko yang dihadapi tinggi, pihak modal ventura mengharapkan suatu
keuntungan yang tinggi pula dari penyertaan modalnya berupa capital gain atau deviden.
Perusahaan yang pembiayaannya dari modal ventura disebut Perusahaan Pasangan Usaha
(PPU) atau investee company. Dengan latar belakang tersebut kami akan membahas apa yang
dimaksud dengan perusahaan modal ventura dan kegiatan apa saja yang dilakukannya.

2. RUMUSAN MASALAH

1. Apa yang dimaksud dengan Modal Ventura?

2. Apa penyebab kurang berkembangnya Modal Ventura di Indonesia?

3. Apa sajakah ciri-ciri Modal Ventura?

4. Apa jenis-jenis Modal Ventura?

5. Apakah tujuan Modal Ventura?

6. Apa landasan hukum untuk mendirikan Modal Ventura?

7. Berasal dari manakah sumber dan Modal Ventura?

8. Bagaimanakah mekanisme Modal Ventura?

9. Siapa sajakah pihak-pihak yang terlibat dalam Modal Ventura?

10. Apa perbedaan antara Perusahaan Modal Ventura dan Bank?

11. Apa keuntungan Modal Ventura bagi PMV dan PPU?

12. Apa sajakah manfaat Modal Ventura bagi PMV dan PPU

13. Apa saja jenis pembiayaan Modal Ventura?

14. Bagaimana karakteristik perusahaan atau usaha yang menjadi sasaran dari Modal
Ventura?

15. Apa saja contoh Perusahaan Modal Ventura?

16. Apa sajakah produk Modal Ventura?

17. Apa kelebihan dan kelemahan Modal Ventura?

18. Apakah faktor penghambat Modal Ventura di Indonesia?

3. TUJUAN PENYUSUNAN MAKALAH

Adapun tujuan dari penulisan makalah ini adalah sebagai berikut :

1. Sebagai bahan penunjang dalam proses diskusi kelompok pada mata kuliah manajemen
perbankan.

2. Sebagai salah satu sumber untuk memahami lebih dalam mengenai modal ventura dan
perannya dalam kehidupan ekonomi.

4. Manfaat Penyusunan Makalah

Adapun manfaat yang diperoleh dari penyusunan makalah ini adalah sebagai berikut :

- Menambah pengetahuan dan pemahaman yang lebih mendalam mengenai modal

ventura sebagai topik yang tengah dibahas dalam makalah ini.
BAB II

PEMBAHASAN

A. Pengertian Modal Ventura

Modal ventura adalah merupakan suatu investasi dalam bentuk pembiayaan berupa
penyertaan modal ke dalam suatu perusahaan swasta sebagai pasangan usaha (investee
company) untuk jangka waktu tertentu. Pada umumnya investasi ini dilakukan dalam bentuk
penyerahan modal secara tunai yang ditukar dengan sejumlah saham pada perusahaan
pasangan usaha.

Investasi modal ventura ini biasanya memiliki suatu resiko yang tinggi namun memberikan
imbal hasil yang tinggi pula. Kapitalis ventura atau dalam bahasa asing disebut venture
capitalist (VC), adalah seorang investor yang berinvestasi pada perusahaan modal ventura.
Dana ventura ini mengelola dana investasi dari pihak ketiga (investor) yang tujuan utamanya
untuk melakukan investasi pada perusahaan yang memiliki resiko tinggi sehingga tidak
memenuhi persyaratan standar sebagai perusahaan terbuka ataupun guna memperoleh modal
pinjaman dari perbankan.

Investasi modal ventura ini dapat juga mencakup pemberian bantuan manajerial dan teknikal.
Kebanyakan dana ventura ini adalah berasal dari sekelompok investor yang mapan
keuangannya, bank investasi, dan institusi keuangan lainnya yang melakukan pengumpulan
dana ataupun kemitraan untuk tujuan investasi tersebut.
Pengertian Perusahaan Modal Ventura sesuai dengan keputusan Presiden Nomor 61 Tahun
1988 adalah “ badan usaha yang melakukan suatu pembiayaan dalam bentuk penyertaan
modal ke dalam suatu perusahaan yang menerima bantuan pembiayaan.”

Adapun beberapa ahli yang mendefinisikan tentang modal ventura antara lain :

a. Handowo Dipo

Suatu dana usaha dalam bentuk pinjaman yang bisa dialihkan menjadi saham.

b. Toni Lorenz

Investasi jangka panjang, dimana tujuan utama dan sebagai kompensasi atas risiko yang
tinggi dari investasinya adalah perolehan keuntungan, bukan pendapatan deviden atau bunga.

c. Robert White

Usaha penyediaan pembiayaan untuk membentuk atau mengembangkan usaha-usaha baru

dibidang teknologi dan non teknologi.

B. Penyebab Kurang Berkembangnya Modal Ventura di Indonesia

Kurang berkembangnya usaha modal ventura di Indonesia terutama disebab kan karena:

a. Belum Dikenal

Meskipun modal ventura sudah berkembang sejak awal abad ke- 20, usaha ini relative belum
di kenal oleh masyarakat di Indonesia baik Perusahaan Pasangan Usaha yang potensial
maupun pihak-pihak yang mempunyai kapasitas usaha mengembangkan atau menjadi
perusahaan modal ventura.

b. Risiko

Meskipun pembiayaan dengan cara penyertaan memungkinkan adanya rate of retrun yang
lebih tinggi bagi perusahaan modal ventura, namun salah satu konsekuensi dari pembiayaan
dalam bentuk penyertaan adalah adanya risiko yang lebih tinggi terhadap tida terbayarnya
kembali pembiayaan atau penyertaan serta tidak terbayarnya balas jasa modal.

c. Kesesuaian
Masing-masingperusahaan Modal Ventura mempunyai karesteristik dan selera yang berbada-
bada serta spesifik mengenai calon perusahaan pasang usahanya.

d. Tenaga Profesional

Sejalan dengan kurang berkembangnya usaha modal ventura di Indonesia, tenaga

perofesional yang berpengalaman dan menguasai bidang usaha modal ventura juga tidak
mudah untuk didapat.

e. Pasar modal

Penyertaan modal dengan skema modal ventura dibatasi hanya untuk jangka waktu tertentu
saja.

f. Peraturan Perundang-undangan

Peraturaan perundang-undangan yang saat ini ada belum secar lengkap mendukung
perkembangan uasaha modal ventura di Indonesia.

C. Ciri-ciri Modal Ventura

a. Pembiayaan modal ventura merupakan penyertaan modal(quasiquity financing) dimana

modal ventura dilakukan dengan penyertaan modal langsung pada perusahaan pasangan
usaha, disamping itu pembiayaan modal ventura dapat pula dilakukan dengan menggunakan
instrumen konversi atau convertible bond.Bentuk pembiayaan inilah yang dikenal sebagai
semi equity financing.

b. Modal ventura merupakan pembiayaan yang bersifat resiko tinggi (risk capital).
Dikatakan beresiko tinggi karena pembiayaan modal ventura tidak disertai dengan jaminan
seperti halnya dengan kredit perbankan. Akan tetapi hanya didasarkan pada keyakinan atau
gagasan yang diusulkan tersebut.

c. Modal ventura merupakan investasi dengan perspektif jangka panjang (long-term

perspective). Modal ventura tidak mengharapkan perolehan keuntungan dengan
memperdagangkan sahamnya secara jangka pendek akan tetapi mengharapkan capital gain
setelah jangka waktu tertentu.
d. Pembiayaan modal ventura bersifat investasi aktif (active investment) karena modal
ventura selalu disertai dengan keterlibatan dalam manajemen perusahaan yang dibiayai,
meliputi manajemen keuangan, pemasaran dan pebngawasan operasional. Keikutsertaan
dalam manajemen tersebut diharapkan akan dapat mengurangi resiko investasi perusahaan
modal ventura dan untuk membantu perusahaan yang bersangkutan meningkatkan
profitabilitas.

e. Modal ventura bersifat sementara, yaitu untuk jangka waktu tertentu. Meskipun
pembiayaan modal ventura berupa penyertaan saham namun hanya bersifat sementara waktu.
Untuk ketentuan jangka waktu modal ventura di Indonesia maksimum 5 tahun. Selanjutnya
perusahaan modal ventura menarik diri dengan menjual sahamnya (divestasi) pada
perusahaan pasangan usahanya.

f. Keuntungan yang diharapkan oleh perusahaan modal ventura adalah terutama capital
gain atau apresiasi nilai saham disamping dividen.

g. Tingkat keuntungan yang tinggi. Bidang usaha yang umumnya dibiayai oleh modal
ventura adalah yang bersifat terobosan-terobosan baru yang menjanjikan keuntungan yang
tinggi

D. Jenis-jenis Modal Ventura

Berdasar cara pemberian bantuan

Bantuan yang diberikan PMV kepada PPU dapat meliputi dua hal, yaitu bantuan finansiaal
dan bantuan manajemen . atas dasar cara pemberian bantuan tersebut , mekanisme Modal
Ventura dibedakan menjadi dua yaitu :

a. Single tier approach

PMV dalam hal ini menempatkan dua fungsi sekaligus, yaitu sebagai pemberi bantuan
pembiayaan (fund company) dan juga sebagai pemberi bantuan manajemen atau pengelolaan
dana (management company). Berdasarkan pengertian tersebut, pihak-pihak uatama yang
terkait dalam kegiatan modal ventura hanya terdiri dari 1 PMV dan 1 PPU (investe
company). Skema berikut ini akan memberikan gambaran yang lebih jelas.

b. Two tier approach

Pendekatan ini memungkinkan sebuah PPU untuk menerima bantuan pembiayaan dan
bantuan manajemen dari PMV yang berbeda. Berdasarkan pengertian tersebut, pihak-pihak
yang terkait meliputi tiga hal, yaitu 1 PMV yang memberikan bantuan pembiayaan, 1 PMV
yang memberikan bantuan manajemen, dan 1 PPU (investee company). Skema berikut ini
akan memberikan gambaran lebih jelas.

Berdasarkan cara penghimpunan dana

PMV secara umum dapat menghimpun dana dari pinjaman dan juga dari modal sendiri dalam
berbagai bentuk. Sumber modal sendiri ini bisa berasal dari investor perorangan, perusahaan
dana pensiun, perusahaan asuransi, bank, suatu perusahaan besar, pemerintah, dan lain-lain.
Jika ditinjau dari cara penghimpunan dananya Modal Ventura dapat dibedakan menjadi dua
jenis yaitu :

a. Laverage venture capital

Modal ventura yang bersumber dari PMV dengan sebagian besar penghimpunan dananya
dalam bentuk pinjaman dari berbagai pihak disebut laverage venture capital..

b. Equity venture capital

Modal ventura yang bersumber dari suatu PMV dengan sebagian penghimpunan danaya
dalam bentuk modal sendiri dalam beragai bentuk disebut equity venture capital

- Berdasar kepemilikan

Atas dasar kepemilikan, PMV dapat dibedakan dalam beberapa jenis sebagai berikut :

a. Private ‘ Venture-Capital’ Company

Perusahaan ventura yang belum go public atau belum menjual sahamnya melalui bursa
efek disebut Private ‘ Venture Capital’ Company.

b. Public ‘ Venture-Capital’ Company

Perusahaan modal ventura yang sudah go public akan menjual sahamnya melalui bursa
efek disebut Public ‘Venture-Capital’ Company.

c. Bank Affiliate ‘Venture-Capital’ Company

 Perusahaan modal ventura yang didirikan oleh bank-bank yang mengalami surplus dana
atau memang mempunyai misi khusus dalam hal modal ventura disebut Bank Affiliate
‘Venture-Capital’ Company. PMV ini biasanya adalah suatu anak perusahaan dari bank yang
mendirikannya dan memiliki manajemen yang terpisah dari perusahaan induknya. Alasan
pihak bank mendirikan PMV ini bukan hanya karena ingin menambah keuntungan melaui
diverifikasi usaha karena adanya surplus dana. Alasan lain yang biasanya menjadi dasar
pendirian adalah sebagai misi soial dari bank untuk membantu usaha kecil yang mengalami
kesulitan dana dari manajemen.

d. Conglomerate ‘Venture-Capital’ Company

Perusahaan modal ventura yang didirikan atau dimiliki oelh sejumlah perusahaan besar
disebut Conglomerate ‘Venture-Capital’ Company. PMV jenis ini banyak terdapat di negara
industri dan kepemilikan perusahaan modal ventura bisa saja terdiri dari dua atau lebih
perusahaan besar.

E. Tujuan Modal Ventura

Tujuan Modal Ventura merupakan salah satu usaha yang berorentasi untuk memperoleh
keuntungan yang besar sebagai imbalan pembiayaan yang berisiko tinggi. Dahlan Slamat
(1995) menginventarisasi tujuan usaha Modal Ventura, disamping berorentasi untuk
memperoleh keuntungan yang tinggi dengan modal risiko tinggi pula. Tujuan ini tidak
selamnya berdasarkan hanya kepada keuntugan semata, akan tetapi dapat pula hanya
membantu pengembangan atau pendirian suatu perusahaan.

Secara garis besar maksud dan tujuan pendirian modal ventura antara lain adalah:

Untuk pengembangan suatu proyek tertentu, misalnya proyek penelitian, dimana proyek ini
biasanya tanpa memikirkan keuntungan semata, akan tetapi lebih bersifat pengembangan
ilmu pengetahuan.

pengembangan suatu teknologi baru, atau pengembangan produk baru. Pembiayaan untuk
usaha ini baru memperoleh keuntungan dalam jangka panjang.
pengambilalihan kepemilikan suatu perusahaan. Tujuan pembiayaan dengan
mengambilalihkan kepemilkan usaha perusahaan lain lebih banyak diarahkan untuk mencari
keuntungan.

kemitraan dalam rangka pengetesan kemiskinan, dengan tujuan untuk membantu para
perusahan lemah yang kekurangan modal akan tetapi punya jaminan materil, sehingga sulit
memperoleh pinjaman. Dengan adanya penyertaan modal dari keuntungannya.

alih teknologi yang dilakukan ke perusahaan yang masih menggunakan teknologi lama,
sehingga dapat meningkatkn kapasitas produksi dan mutu produknya.

membantu perusahaan yang sedang kekurangan likuiditas.

membantu pendirian perusahaan baru, dimana tingka resiko kerugiannya sangat besar.

Memperlancar mekanisme investasi dalam dan luar negeri.

Merealisasikan suatu gagasan menjadi produk terutama produk teknologi yang siap
dipasarkan tanpa bergantung dari pembiayaan kredit bank

10 . Pelaksanaan pendirian atau pembentukan suatu perusahaan.

F. Landasan Hukum Modal Ventura

Keberadaan lembaga pembiayaan di luar perbankan termasuk di dalamnya modal ventura

harus dilandasi suatu peraturan perundang-undangan, namun demikian hubungan hukum dari
adanya kegiatan pembiayaan tersebut tidak terlepas dari hukum kontrak atau perjanjian yang
ada pada Kitab Undang Undang Hukum Perdata. Namun demikian terhadap hal-hal yang
sifatnya khusus dan belum diatur.

Peraturan yang menjadi landasan hukum modal ventura yang dimaksud adalah sebagai
berikut:

1. Keputusan Menteri Keuangan Nomor 469/KMK.017/1995 tanggal 3 Oktober 1995

Tentang Pendirian dan Pembinaan Perusahaan Modal Ventura.
Pertama, suatu perusahaan yang dapat menjalankan usaha sebagai perusahaan modal ventura
harus berbentuk PT atau Koperasi dengan ketentuan modal disetor atau simpanan pokok dan
simpanan wajib perusahaan modal ventura ditetapkan sebagai berikut :

a. perusahaan swasta nasional sekurang-kurangnya Rp.3.000.000.000,00

b. perusahaan patungan sekurang-kurangnya Rp.10.000.000.000,00

c. koperasi sekurang-kurangnya Rp.3.000.000.000,00

Kedua, untuk memperoleh ijin usaha perusahaan modal ventura mengajukan ijin kepada
Menteri Keuangan dengan melampirkan :

a. akte pendirian yang telah disahkan;

b. bukti pelunasan modal disetor pada bank umum di Indonesia dan dilegalisasi oleh bank
penerima setoran;

c. Nomer Pokok Wajib Pajak;

d. Neraca pembukuan perusahaan; dan

e. Perjanjian usaha patungan antara pihak asing dengan pihak Indonesia bagi perusahaan
patungan.

Ketiga, adanya kewajiban bagi perusahaan modal ventura untuk membuat laporan
operasional dan laporan keuangan secara semesteran, selambat-lambatnya satu bulan setelah
berakhirnya semester kepada Menteri Keuangan. Sedangkan laporan tahunan harus sudah
diaudit oleh Akuntan Publik yang dilaporkan selambat-lambatnya tiga bulan setelah tahun
buku perusahaan berakhir. Khusus untuk Neraca serta Ikhtisar Perhitungan Rugi Laba wajib
diumumkan dalam surat kabar, selambat-lambatnya tiga bulan setelah tahun buku berakhir

2. Peraturan Pemerintah Nomor 4 Tahun 1995 tentang Pajak Penghasilan bagi Perusahaan
Modal Ventura.

3. Keputusan Menteri Keuangan Nomor 227/KMK.01/1994 tanggal 9 Juni 1994 Tentang

Sektor-sektor Usaha Perusahaan Pasangan Usaha dari Perusahaan Modal Ventura.

4. Peraturan Pemerintah Nomor 62 tahun 1992 tentang sektor-sektor usaha Perusahaan

Pasangan Usaha (PPU) Perusahaan Modal Ventura.
5. Keputusan Menteri Keuangan Nomor 1251/KMK.013/1988 tanggal 20 Desember 1988
Tentang ketentuan dan Tata Cara Pelaksanaan Lembaga Pembiayaan.

6. Kepres Nomor 61 tahun 1988 tentang Lembaga Pembiayaan

Ada dua ketentuan yang sangat penting yaitu :

Pertama, kegiatan modal ventura dilakukan dalam bentuk penyertaan modal kedalam suatu
Perusahaan Pasangan Usaha (PPU) sebagai mitra untuk :

a. pengembangan suatu penemuan baru;

b. pengembangan perusahaan yang pada tahap awal usahanya mengalami kesulitan dana;

c. membantu perusahaan yang berada pada tahap pengembangan;

d. membantu perusahaan yang berada dalam tahap kemunduran;

e. pengembangan proyek penelitian dan rekayasa;

f. pengembangan berbagai penggunaan teknologi baru, dan alih teknologi baik dari dalam
maupun luar negeri; dan

g. membantu pengalihan pemulihan perusahaan.

Kedua, penyertaan modal oleh perusahaan modal ventura dalam Perusahaan Pasangan Usaha
(PPU) harus bersifat sementara dan ada batasnya, maksudnya untuk waktu sementara tersebut
tidak melebihi sepuluh tahun dengan melaluhi penarikan kembali modalnya melaluhi
divestasi. Divestasi dapat dilakukan dengan melaluhi private placement ataupun melaluhi
Initial Public Offering (IPO) di bursa efek, serta harus dilaporkan kepada Menteri Keuangan
selambat-lambatnya tiga bulan setelah pelaksanaannya.

G. Sumber Dana Modal Ventura

Sumber-sumber dana modal ventura adda dua yaitu :

1. Dari dalam perusahaan

Dana dari sumber ini diperoleh melalui :

a. Setoran modal dari pemegang saham

b. Cadangan laba yang belum terpakai

c. Laba ditahan

2. Dari luar perusahaan

Dana dari sumber ini diperoleh melalui :

a. Investor baik perorangan maupun industri

b. Pinjaman dari dunia perbankan

c. Pinjaman dari perusahaan asuransi

d. Pinjaman dari perusahaan dana pensiun

H. Mekanisme Modal Ventura

Bantuan yang diberikan oleh PMV meliputi dua bentuk, yaitu bantuan dana dan bantuan
manajemen. Berdasarkkan pemahaman tersebut, pembahasan mekanisme pembiayaan ini
akan meliputi prinsip bantuan yang diberikan, tahap atau saat perusahaan pasangan usaha
mulai menerima bantuan modal ventura, bentuk bantuan dana yang diberikan, bentuk
kesepakatan antara perusahaan modal ventura dengan perushaan pasangan usaha, dan
divestasi.

1. Prinsip Bantuan

Prinsip pertama, pembiayaan melalui modal ventura dapat diberikan dalam bentuk
penyertaan modal secara langsung (equity) dan atau dapat pula diberikan dalam bentuk
pinjaman subordinasi atau obligasi kinversi pada perusahaan yang disertai (quasy equity).
Quasy equity bisa saja dalam bentuk pinjaman, namun pinjaman tersebut bukan seperti
pinjaman komersial pada umumnya. Pinjaman tersebut mempunyai persyaratan yang lunak,
seperti antara lain jangka watu yang relatif lebih panjang, adanya grace period atau tengang
waktu mulai pembayaran, dapat dikonversikan menjadi penyertaan murni, dan lain-lain.
Prinsip kedua, mengingat pada dasarnya bentuk investasi modal ventura berupa penyertaan,
maka pendekatan dalam pengambilan keputusan oleh PMV yang berkaitan dengan PPU-nya
adalah berdasarkan pemikiran jangka panjang. Pendekatan jangka panjang ini mewarnai
perilaku PMV terhadap PPU, yang antara lain dilihat dari cara pembagian keuntungan. Pada
tahap awal penyertaan, PMV biasanya mendapat proporsi bagi hasil yang sangat kecil atau
bahkan tidak sama sekali. Kebijakan ini diharapkan akan dapat meningkatkan kemampuan
cash-flow PPU untuk mendanai kegiatan usahanya dan juga melakukan ekspansi usaha,
sehingga dlam waktu jangka panjang PPU akan berkembang lebih sehat dan besar.

Prinsip ketiga, bantuan yang diberikan memamng mempunyai misi jangka panjang untuk
mengembangkan usaha perusahaan yang dibiayainya, namun hal ini tidak berarti bahwa
bantuan tersebut selamanya atau tanpa batas waktu. Batas waktu ini sangat bervariasi dari
negara ke negara, dan di Indonesia batasnya waktunya hanyalah sampai dengan 10 tahun.

Kunci keberhasilan bantuan yang diberikan kepada PPU menjadi berkembang dan berdiri
sendiri adalah :

a. Bantuan diarahkan agar PPU agar dapat berdiri sendiri, baik dari sisi pengelolaan
maupun dari pendanaan usaha.

b. Kegiatan usaha dilaksanakan dengan dukungan modal yang cukup dan sesuai dengan
kebutuhan jangka panjang.

c. Kegiatan usaha dilakukan dengan dukungan sumber dana manusia yang tepat dari segi
kuantitas, kualitas, dan proporsi untuk kebutuhan jangka panjang perusahaan.

d. Kesepakatan atau perjanjian yang dibuat harus tegas namun fleksibel terhadap
berkembangan perekonomian dan teknologi.

e. Dukungan dan sumber daya manusia dari pihak PMV yang memadai sesuai dengan
karakteristik dari masing-masing PPU.
- TAHAP-TAHAP PEMBIAYAAN

Secara lebih spesifik perusahaan pasangan usaha dapat mendapat bantuan modal
ventura pada saat-saat berikut ini:

1. Pengembangan ide usaha

Tahap ini merupakan tahap yang paling berisiko. Pada tahap ini pada pengembangan ide
dasar.

2. Awal kegiatan usaha

Pada tahap ini calon pengusaha Usaha sudah sangat yakin akan kelayakan dan prospek dari
kegiatan usaha yang akan dilakukan.

3. Awal pengembangan usaha

Pada tahap ini Perusahaan Pasangan Usaha telah berhasil memulai usahanya dan hasilnya
menunjukan tanda-tanda adanya prospek pengembangan usaha.

4. Ekspansi

Perusahaan kali ini melakukan pengembangan antara lain berupa peningkatan omzet,
peningkatan pangsa pasar, perluasan pasar, dan lain-lain.

5. Kejenuhan atau penurunan

Kegiatan usaha yang awalnya menunjukan tanda-tanda baik dapat saja berubah menjadi
kurang menguntungkan karena berbagai macam sebab. Penyebab terjadinya hal ini bisa
sajakarena adanya pesaing, krisis ekonomi, perubahan atau pergeseran selera konsumen,
perubahan kebijakan pemerintah, dan lain-lain.

- Tahap-Tahap Pembiayaan PMV

1.Early Stage Financing

• Seed Financing, yaitu pembiayaan pada tahap penelitian & riset untuk mengukur
viability suatu obyek pembiayaan
• Start–Up Financing, yaitu pembiayaan pada tahap pengembangan produk dan
persiapan pemasaran

• First Round Financing, yaitu pembiayaan pada tahap peluncuran komersial prototipe
produk

2. Expansion Stage

– Second Round Financing yaitu pembiayaan untuk peningkatan kemam- puan

penjualan/pemasaran

– Third Round Financing yaitu pembiayaan untuk pengembangan produk baru dan
memperluas jaringan bisnis

– Bridge Finance (Mezzanine) yaitu pembiayaan dalam rangka memperbaiki kondisi

keuangan guna persiapan go publik

– Acquisition & Management Buy Out Financing yaitu pembiayaan dalam rangka
mengakuisisi perusahaan lain serta pembelian saham perusahaan

3. Turnaround Situations

• Pembiayaan bagi perusahaan dalam kon- disi sulit dan bahkan kondisi bangkrut

- Bentuk pembiayaan modal ventura

Perusahaan Modal Ventura dapat memberikan bantuan dana dalam satu atau lebih bentuk-
bentuk dibawah ini:

a. Penyertaan modal dalam bentuk saham

b. Obligasi yang dapat konversikan menjadi saham

c. Pinjaman tang dapat dikonversasikan saham

d. Pinjaman yang memberikan hak opsi bagi perusahaan modal ventura untuk membeli
saham
e. Pijaman dengan tingkat bunga yang relatif rendah

f. Pinjaman yang tidak perlu dibayar bila perusahaan belum mampu menutupi semua
biaya operasinya

g. Pinjaman yang apabiala terjadi likuidasi, maka pengembalian berada pada prioritas
setalah obligasi dan pinjaman lainnya

h. Dan lain-lain sepanjang tidak bertentangan dengan prinsip modal vebtura.

- Bentuk Kesepakatan

Kesepakatan-kesepakatan antara Perusahaan Modal Ventura dengan Perusahaan Pasangan

Usahanya dituangkan dalam suatu kesepakatan formal atau perjanjian resmi secara tertulis
yang meliputi mekanisme pemberian bantuan dana dan sejak awal sampai dengan
dilakukannya tahap divestasi. Perjanjian ini penting bagi pelaksanaan modal ventura karena
kegiatan operasional modal ventura selanjutnya didasarkan pada perjanjian tersebut.

1. Jumlah pembiayaan

Jumlah pembiayaan harus disebutkan dengan jelas dengan satuan mata uang yang telah
disepakati bersama.

2. Cara penarikan atau pencairan

Cara penarikan dana dapat bermacam-macam. Dana tersebut dapat ditarik secara tunai,
menggunakan cek, menggunakan bilyet giro, dan lain-lain sesuai kesepakatan bersama.

3. Jadwal penggunaan bantuan dana

Harus disesuaikan dengan kebutuhan dana tersebut dalam kegiatan usaha Perusahaan
Pasangan Usaha.

4. Jangka waktu bantuan dana

Harus disebutkan dengan tegas sehingga Perusahaan Pasangan usaha dapat merencanakan
cash flow yang sesuai.
5. Bentuk balas jasa finansial

Dapat berupa bunga, bagi hasil dari keuntungan biaya, dan lain-lain.

6. Cara, jumlah, waktu pembayaran balas jasa finansial

Harus disertai proporsi bagi hasil atas dasar waktu dan periode tertentu.

7. Cara penarikan kembali investasi

Harus disepakati pada awal proses modal ventura.

8. Syarat divestasi yang dipercepat

Dalam keadaan tertentu, divestasi dapat saja dilakukan lebih awal daripada waktu yang telah
direncanakan. Keadaan tertentu sebagai pra syarat pelaksanaan divestasi yang dipercepat
tersebut bisa dengan bervariasi, antara lain: prospek Perusahaan Pasangan Usaha yang sangat
diragukan, kerugian Perusahaan Pasangan Usaha yang sangat besar, krisis ekonomi,
keuntungan atau perkembangan Perusahaan Pasangan Usaha yang sangat besar sehingga
tidak lagi memerlukan bantuan modal ventura dan lain-lain sesuai dengan kesepakatan.

9. Perubahan atau perpindahan kepemilikan

Kesepakatan tentang adanya kemungkinan perubahan atau perpindahan kepemilikan atas

Perusahaan Pasangan Usaha.

- Cara divestasi

Divestasi atau penarikan kembali penyertaan modal yang telah dilakukan oleh PMV pada
PPU dapat dilaksanakan dengan cara-car berikut:

a. Pembelian kembali saham modal ventura oleh perusahaan pasangan usaha

Apabila PPU cukup mampu maka divestasi dapat dilakukan dengan cara pengembalian
kembali saham modal ventura oleh PPU sendiri
b. Go- Public atau penawaran saham melalui pasar modal

Dapat dilakukan apabila kondisi PPU betul=betul sehat dan prospektif sehinnga sahamnya
nanti dapat dijual melalui bursa efek dengan harga yang wajar

c. Pemberian kredit atau pinjaman dari bank

Sebagai pengganti dari penyertaan yang ditarik, PMV berusaha menghubungkan PPU dengan
bank untuk mendapatkan kredit atau pinjaman. Dapat dilakukan apabila keadaan PPU cukup
sehat dan prospektif menurut penilaian bank.

d. Perusahaan Pasangan Usaha dijualkepada perusahaan atau pihak lain

Apabila ada perusahaan yang tertarik untuk memiliki PPU tersebut, maka PPU dapat dijual
ke pihak lain, baik secara tunai maupun dibeli dengan saham.

e. Perusahaan Pasangan Usaha dilikuidasi

Cara ini ditempuh apabila cara-cara lain seperti yang telah disebutkan diatas sudah sama
sekali tidak mungkin ditempuh.likuidasi dilaksanakan biasanya karena setelah diberi bantuan
modal ventura usaha nasabah tidak dapat berkembang dan cenderung rugi atau mempunyai
prospek dimasa mendatang yang tidak menentu.

I. Pihak-pihak yang terlibat dalam Modal Ventura

1. Pihak Perusahaan Modal Ventura (Venture Capital Company)

2. Pihak Perusahaan Pasangan Usaha

3. Pihak Penyandang Dana

J. Perbedaan Perusahaan Modal Ventura dan Bank

Perbedaan antara PMV dan Bank terletak pada jenis kegiatannya

- Kalau Bank kegiatannya hanya membiayai, tidak masuk keperusahaan yang dibiayai

- Kalu PMV kegiatannya membiayai dan sekaligus langsung memiliki ( andil )

keperusahaan dibiayainya ( PPU )

K. Keuntungan Perusahaan Modal Ventura dan PPU

Seperti sudah dijelaskan sebelumnya bahwa keikutsertaan perusahaan modal ventura dalam
bisnis yang mengandung resiko tinggi adalah ntuk memperoleh keuntungan. Begitu pula bagi
Perusahaan Pasangan Usaha (PPU) dengan bantuan penyertaan modal dari perusahaan modal
ventura diharapkan akan memperoleh berbagai manfaat. Adapun keuntungan bagi masing-
masing pihak yang terlibat dalam kegiatan modal ventura adalah sebagai berikut:

1. Bagi pasangan Modal ventura

a. Memperoleh keuntungan berupa deviden dari penyertaan modalnya dalam bentuk saham.

b. Memperoleh keuntungan berupa capital gain dari hasil selisih dari transaksi penjualan dan
pembelian surat-surat berharga (saham)

c. Memperoleh keuntungan berupa bagi hasil untuk usaha tertentu sesuai dengan perjanjian
yang sudah dibuatnya.

2. Bagi Perusahaan Pasangan Usaha (PPU)

a. Membantu penambahan modal usaha bagi perusahaan yang sedang mengalami

kekurangan modal (likuiditas).

b. Memperbaiki teknologi melalui pengalihan dari teknologi lama ke teknologi baru sehingga
dapat membantu peningkatan kapasitass produksi dan peningkatan mutu produknya.

c. Membantu pengembangan usaha melalui perluasan pasar an pengembangan usaha baru,

seperti melalui deversifikasi usaha.

d. Mengalami reiko kerugian. Maksudnya jika perusahaan beroperasi dengan modal sendiri,
maka resiko kerugianpun ditanggung sendiri, namun apabila dijalankan bersama dengan
modal ventura maka resiko dapat disebarkan antara keduanya.
L. Manfaat Modal Ventura

1. Bagi PPU (Perusahaan Pasangan Usaha)

Manfaat utama yang diterima oleh PPU dapat dijalankannya kegiatan usaha karena
kebutuhan dana untuk modal usaha telah dapat dipenuhi oleh perusahaan modal ventura.

Selain manfaat utama tersebut, manfaat lain yang diterima oleh PPU dan masih terkait
dengan manfaat utama tersebut antara lain adalah sebagai berikut :

a. Peningkatan kemungkinan berhasilnya usaha

Kelancaran pendanaan yang berasal dari modal ventura menyebabkan kegiatan usaha PPU
menjadi lancar, sehingga kebutuhan dana investasi, kebutuhan dana operasional dan non-
opersional dapat terpenuhi dengan baik. Kelancaraan pendanaan ini menyebabkan
kemungkinan akan berhasilnya usaha menjadi lebih besar.

b. Peningkatan efisiensi kegiatan usaha

Bantuan yang dapat diberikan oleh Perusahaan Modal Ventura tidak hanya dalam hal
pembiayaan saja. Perusahaan Modal Ventura kemungkinan untuk ikut memberikan
bantuannya dalam mengelola kegiatan usaha PPU, baik dari segi keuangan, produksi,
distribusi dan pemasaran. Secara umum Perusahaan Modal Ventura dapat dikatan juga
membantu dari sisi manajemen PPU. Bntuan manajemen ini terutama diarahkan agar
efisiensi kegiatan usaha dari PPU meningkat dan mampu menaikkan keuntungan.

c. Peningkatan bank abilitas

Perusahaan dalam kondisi masih kecil yang masih pada awal perkembangan kegiatan usaha
biasanya tidak mempunyai kemampuan untuk memperoleh bantuan dana pinjaman dari bank.
Dengan adanya bantuan dana dan manajemen oleh Perusahaan Modal Ventura,PPU ini
menjadi dapat berkembang dan meningkatkan efisiensinya. Perusahaan yang telah dalam
kondisi baik ini menjadi lebih relatif lebih mampu untuk berinteraksi degan bank terutama
dalam hal memperleh pinjaman dari bank dan lembaga keuangan lain.

d. Peningkatan kemampuan pengembangan usaha.

Persyaratan pengembalian pembiayaan dan balas jasa yang relatif lebih ringan meningkatkan
likuiditas perusahaan. Likuiditas perusahaan lebih baik dapat dimanfaatkan untuk melakukan
ekspansi usaha seperti peningkatan kapasitas produksi, perluasan daerah perusahaan,
peningkatan kualitas dan kuantitas sumber dana manusia, dan lain-lain.

2. Bagi PMV (Perusahaan Modal Ventura)

Mengingat usaha modal ventura mempunya dua dimensi yaitu bisnis dan sosial, maka
manfaat utama yang dapat diperoleh PMV juga meliputi dua hal. Pertama, PMV memperoleh
balas jasa atas pembiayaan yang telah dilakukan kepada PPU. Kedua, PMV membantu
peningkatan kesejahteraan rakyat banyak melalui pengembangan usaha yang sedang
mengami kesulitan pembiayaan.

Di sampng manfaat utama tersebut, PMV dapat juga memperoleh manfaat lain yang masih
terkait dengan manfaat utama tersebut yang antara lain adalah :

a. Peningkatan kemampuan teknsi dan pengalaman karyawan dan staf PMV.

Karyawan dan staf PMV akan meningkat pengalaman dan kemampuan teknisnya dalam
mengelola berbagai macam perusahaan seiring dengan semakin seringnya membantu PPU
melakukan kegiatan usahanya.

b. Peningkatan informasi tentang modal ventua

Kekuasaan dlam mengadkan penyertaan modal dan memnbantu manajemen suatu PPU dapat
secara bertahap meningkatkan pengetahuan dan kepercayaan masyarakat terhadap PMV
terutama di Indonesia.

M. Jenis-jenis pembiayaan Modal Ventura

1. Equity Financing

Merupakan jenis pembiayaan langsung dengan cara mengambil bagian dari sejumlah saham
milik PPU.

2. Semi Equity Financing

Merupakan pembiayaan dengan membeli obligasi konversi yang diterbitkan oleh perusahaan
PPU.

3. Mendirikan perusahaan baru, dalam hal ini perusahaan modal ventura bersama-sama
dengan perusahaan pasangan usaha mendirikan usaha yang baru sama sakali.

4. Bagi Hasil

Merupakan jenis pembiayaan yang ditujukan kepada usaha kecil yang belum meiliki bentuk
badan hukum PT. Namun tidak tertutup kemungkinan dengan yang berbadan hukum PT,
apabila kedua pihak salingmenginginkannya.

N. Karakteristik Modal ventura

Karakteristik perusahaan atau usaha yang menjadi sasaran dari modal ventura, antara lain:

1. Perusahaan yang dengan cepat dimasa mendatang, seperti usaha pengembangan

perangkat lunak untuk industri komputer.

2. Perusahaan yang ingin melakukan ekspansi usaha, namun karena keterbatasan belum
dapat menghimpun dana melalui pasar modal maupun melakukan pinjaman dari bank.

3. Perusahaan yang ingin melakukan restrukturisasi hutang-hutangnya yang sudah sangat

mengganggu tingkat kesehatan perusahaan.

4. Perusahaan yang telah mempunyai pangsa pasar yang baik, namun perlu menggantikan
fasilitas produksiyang lebih canggih untuk memenuhi tuntutan kualitas yang lebih baik dari
konsumen setianya.

5. Perusahaan yang memerlukan benih modal dalam mengembangkan suatu produk baru
yang akan dilempar kepasar.

O. Contoh Perusahaan Modal Ventura di Indonesia

1. Pt. Multi Investa Ventura

2. Pt. Astra Mitra Ventura

3. Pt. Freefort Finance Indonesia

4. Pt. Bahana Artha Ventura

5. Pt. Bahana Bina Ventura

6. Pt. Ventura Investasi Utama

7. Pt. Multi Ventura Kapitalindo

8. Pt. Bhakti Sarana Ventura

9. Pt. Batavia International Ventura

10. Pt. Arsi Bina Venturindo

P. Produk Modal ventura

1. Penyertaan Saham Langsung

Jenis Pembiayaan ini adalah penyertaan langsung dalam bentuk saham di Perusahaan
Pasangan Usaha (PPU). Syarat dari pembiayaan ini adalah PPU tersebut sudah berbentuk
Perseroan Terbatas (PT), atau akan mendirikan PT bersamaan dengan masuknya PMV.

Hasil yang diterima yang diterima oleh PMV berupa dividen yang akan dibagikan setiap
tahun dari keuntungan PPU. Keuntungan yang akan dibagi itu akan ditentukan bersama
diantara Pemegang Saham PPU yang terdiri dari PMV dan pengusaha yang menjadi mitra
usaha.

2. Obligasi Konversi

Jenis pembiayaan ini adalah dalam bentuk obligasi yang dapat dikonversikan ke dalam saham
biasa yang dikeluarkan oleh PPU yang sudah berbentuk Perseroan Terbatas (PT).

3. Pola Bagi Hasil / Partisipasi Terbatas

4. Jenis pembiayaan ini merupakan jenis pembiayaan yang paling banyak digunakan oleh
PMV di daerah-daerah, mengingat rata-rata Pengusaha Kecil dan Menengah (PKM) banyak
yang tidak berbentuk Perseroan Terbatas (PT). Pola ini dapat diterapkan untuk PKM-PKM
dengan bentuk CV, Koperasi dan Perorangan.

Q. Kelebihan dan kekurangan Modal Ventura

Kelebihan Modal Ventura

· Sumber dana bagi perusahaan baru

· Adanya penyertaan menejemen

· Keperdulian yang tinggi dari perusahaan modal ventura

· Dengan adanya penyertaan modal, Perusahaan Pasangan Usaha dapat mencari bantuan
dalam bentuk lain

· Modal Ventura menaikkan pamor Perusahaan Pasangan Usaha dan Perusahaan Modal
Ventura itu sendiri

· Perusahaan Pasangan Usaha mendapat mitra baru yang memiliki perusahaan modal
ventura.

· Mendukung usaha kecil yang berpotensi berkembang dan memperluas kesempatan

kerja

Kelemahan modal ventura:

· Jangka waktu pembiayaan yang relatif panjang

· Terlalu selektifnya perusahaan modal ventura dalam mencari perusahaan pasangan

usaha

· Kontrol manajemen perusahaan pasangan usaha dapat diambilalih oleh perusahaan

modal ventura apabila menunjukkan gejala kegagalan.

R. Faktor penghambat Modal Ventura

Lambanya perkembangan usaha modal ventura terutama dari kemampuannya menyalurkan
dnaa pada prinsipnya disebabkan oleh beberapa faktor antara lain:

- Modal ventura merupakan usaha yang memiliki resiko tinggi

- Modal ventura merupakan konsep pembiayaan baru, sehinnga fungsi dan peranannya
belum banyak dipahami oleh kalangan dunia usaha, pemodal maupun pengusaha.

- Adanya keengganan pengusaha atas penyerahan sebagian saham pada perusahaan

modalventura

- Banyaknya pengusaha yang kurang berminat atau bersedia atas keterlibatan modal
ventura dalam manajemen perusahaan.

- Sulitnya perusahaan modal ventura menemukan perusahaan pasangan usaha yang

memenuhi kriteria untuk dibiayai

- Investor lebih tertarik pada pembiayaan berjangka pendek

- Perangkat pengaturan mengenai kegiatan usaha modal ventura dirasa masih sangat
kurang memadai dan kurang mendukung

- Pasar modal sebagai salah satu sarana divestasi masih kurang mendukung

- Kurangnya tenaga profesional yang berpengalaman dalam bidang tersebut.

BAB III

PENUTUP

A. KESIMPULAN

Dari uraian di atas dapat disimpulkan bahwa tidak berkembangnya modal ventura

sesuai dengan karakteristiknya disebabkan karena :

1. Faktor internal, sifat kehati-hatian dari manaje-men modal ventura yang tidak mau
perusa-haannya merugi dan keharusan mempertanggung-jawabkan usahanya kepada pemilik
modal.

2. Faktor eksternal, tidak atau belum adanya penemuan baru yang sangat prospektif dan
menjanjikan keuntungan yang besar.

B. SARAN

1. Untuk menunjukkan jati diri modal ventura, maka hendaknya berani untuk sedikit
berspekulasi dengan harapan keuntungan yang besar pula.

2. Demi terwujudnya hal tersebut maka diperlukan kerjasama antara modal ventura dan
perguruan tinggi dalam hal ini Lembaga Penelitian serta pengusaha untuk memasarkan
produk temuannya atau membiayai penelitian dan rekayasa

DAFTAR PUSTAKA

Kasmir, 2002, Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya, Jakarta: Rajawali Pers.

Fotocopy Bank dan Lembaga Keuangan Lain

Buku catatan Modal Ventura

http://mariaulfa628.blogspot.com/2013/05/makalah-modal-ventura.html

http://www.google.com/imgres?imgurl=http://www.ipotnews.com/images/news/modal
%2520ventura.jpg&imgrefurl=http://www.ipotnews.com/index.php%3Fjdl
%3DPerkuat_IKM__Kemenperin_Dan_HIPPI_Bentuk_Modal_Ventura
%26level2%3Dnewsandopinion%26id%3D1203854%26img
%3Dlevel1_topnews_5%26urlImage%3Dmodal
%2520ventura.jpg&usg=__g1vz6pHpaG1k5CenLOjm_ddbChY=&h=300&w=450&sz=16&
hl=id&start=4&zoom=1&tbnid=eVYnSvP8_RFR8M:&tbnh=85&tbnw=127&ei=IQJWUoiR
BIXwrQejtIB4&itbs=1&sa=X&ved=0CDIQrQMwAw