UJIAN TENGAH SEMESTER

Disusun untuk Memenuhi Tugas Terstruktur Mata Kuliah “Manajemen Investasi dan
Keuangan Derivatif” yang Dibina Oleh :
Dr. Atim Djazuli, SE, MM

Kelas : BA
Disusun Oleh :

Nadia Enhashita Fairuza 195020201111029

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS BRAWIJAYA
MALANG
2021
BAB 1 (CHAPTER 1)
2. Why would you expect securitization to take place only in highly developed capital markets?
Mengapa Anda mengharapkan sekuritisasi hanya terjadi di pasar modal yang sangat maju?
Jawab :
Sekuritisasi membutuhkan akses ke sejumlah besar calon investor. Untuk menarik investor
tersebut, pasar modal membutuhkan:
(1) sistem hukum bisnis yang aman dan kemungkinan kecil untuk disita pajak/regulasi;
(2) industri perbankan investasi yang berkembang dengan baik;
(3) sistem pialang dan transaksi keuangan yang berkembang dengan baik, dan;
(4) media yang berkembang dengan baik, khususnya pelaporan keuangan.
Karakteristik ini ditemukan di (memang membuat) pasar keuangan yang berkembang dengan
baik.

3. What is the relationship between securitization and the role of financial intermediaries in
the economy? What happens to financial intermediaries as securitization progresses?
Apa hubungan antara sekuritisasi dan peran perantara keuangan dalam perekonomian? Apa
yang terjadi pada perantara keuangan saat sekuritisasi berlangsung?
Jawab :
Sekuritisasi mengarah pada disintermediasi; yaitu, sekuritisasi menyediakan sarana bagi pelaku
pasar untuk melewati perantara. Misalnya, sekuritas yang didukung hipotek menyalurkan dana
ke pasar perumahan tanpa mengharuskan bank atau lembaga barang bekas memberikan
pinjaman dari portofolio mereka sendiri. Seiring berjalannya sekuritisasi, perantara keuangan
harus meningkatkan kegiatan lain seperti menyediakan likuiditas jangka pendek kepada
konsumen dan usaha kecil, dan layanan keuangan.

BAB 2 (CHAPTER 5)
1. The Fisher equation tells us that the real interest rate approximately equals the nominal rate
minus the inflation rate. Suppose the inflation rate increases from 3% to 5%. Does the Fisher
equation imply that this increase will result in a fall in the real rate of interest? Explain.
Persamaan Fisher memberitahu kita bahwa tingkat bunga riil kira-kira sama dengan tingkat
nominal dikurangi tingkat inflasi. Misalkan tingkat inflasi meningkat dari 3% menjadi 5%.
Apakah persamaan Fisher menyiratkan bahwa peningkatan ini akan mengakibatkan penurunan
tingkat bunga riil? Jelaskan.
Jawab :
Langkah 0 :
Suku bunga nominal adalah suku bunga yang tidak mempertimbangkan inflasi, sedangkan suku
bunga riil hanya kebalikan dari suku bunga nominal, suku bunga mempertimbangkan inflasi
dan mencerminkan biaya riil bagi investor.
Langkah 1 :
Persamaan Fisher menunjukkan hubungan antara tingkat bunga nominal, tingkat bunga riil dan
tingkat inflasi sebagai berikut:

Di Sini, i adalah tingkat

bunga Nominal r adalah
tingkat bunga riil p adalah
tingkat inflasi
Langkah 2 :
Jika tingkat inflasi meningkat dari 3% menjadi 5% dan tidak ada perubahan pada tingkat riil,
maka tingkat nominal akan meningkat sebesar 2%.
Tingkat inflasi yang diharapkan juga dapat meningkat jika ada perubahan tingkat bunga riil.
Jika tingkat bunga nominal bisa tetap konstan ketika ada peningkatan tingkat inflasi, ini berarti
bahwa tingkat riil menurun dengan meningkatnya inflasi, yang bukan situasi yang sangat
menggembirakan.

3. You are considering two alternative 2-year investments: You can invest in a risky asset with
a positive risk premium and returns in each of the 2 years that will be identically distributed
and uncorrelated, or you can invest in the risky asset for only 1 year and then invest the
proceeds in a risk-free asset. Which of the following statements about the first investment
alternative (compared with the second) are true?
a. Its 2-year risk premium is the same as the second alternative.
b. The standard deviation of its 2-year return is the same.
c. Its annualized standard deviation is lower.
d. Its Sharpe ratio is higher.
e. It is relatively more attractive to investors who have lower degrees of risk aversion.
Anda sedang mempertimbangkan dua alternatif investasi 2 tahun: Anda dapat berinvestasi
dalam aset berisiko dengan premi risiko dan pengembalian positif di masing-masing dari 2
tahun yang akan didistribusikan secara identik dan tidak berkorelasi, atau Anda dapat
berinvestasi dalam aset berisiko hanya selama 1 tahun dan kemudian menginvestasikan
hasilnya dalam aset bebas risiko. Manakah dari pernyataan berikut tentang alternatif investasi
pertama (dibandingkan dengan yang kedua) yang benar?
a. Premi risiko 2 tahun sama dengan alternatif kedua.
b. Standar deviasi pengembalian 2 tahun adalah sama.
c. Standar deviasi tahunannya lebih rendah.
d. Rasio Sharpe-nya lebih tinggi.
e. Relatif lebih menarik bagi investor yang memiliki tingkat penghindaran risiko yang lebih
rendah.
Jawab :
Langkah 0 :
Ada dua peluang investasi yang tersedia. Opsi pertama adalah berinvestasi pada aset berisiko
dengan premi risiko positif dan pengembalian selama 2 tahun. Pilihan kedua adalah
berinvestasi dalam aset berisiko untuk tahun pertama dan kemudian hasilnya dalam aset bebas
risiko.
Langkah 1 :
Premi risiko untuk aset berisiko untuk tahun 1 dan tahun 2 berbeda. Hal ini karena; premi risiko
dipengaruhi oleh faktor investasi internal dan eksternal.
Standar deviasi mengukur penyimpangan pengamatan dari rata-rata. Standar deviasi untuk aset
berisiko cenderung berubah selama periode waktu karena perubahan pengamatan dan rata-rata.
Selain itu, standar deviasi untuk opsi pertama lebih besar dari standar deviasi opsi kedua.
Rasio Sharpe menunjukkan kelebihan pengembalian yang diperoleh investor untuk memegang
aset berisiko. Dalam situasi ini, rasio Sharpe hanya dapat digunakan untuk membandingkan
tahun pertama investasi. Hal ini karena; tahun kedua hasil investasi dilakukan pada aset bebas
risiko. Oleh karena itu, ini bukan ukuran perbandingan yang tepat dari dua opsi investasi.
Langkah 2 :
Oleh karena itu, opsi (a), (b) dan (d) salah.
Langkah 3 :
Standar deviasi tahunan untuk alternatif pertama lebih rendah yang dapat dijelaskan sebagai
berikut:
Memperkirakan,
Oleh karena itu, standar deviasi tahunan untuk alternatif investasi pertama sama dengan:
Dari persamaan di atas, standar deviasi alternatif pertama lebih kecil dari standar deviasi
investasi risiko.
Langkah 4 :
Investor yang memiliki tingkat penghindaran risiko yang lebih rendah cenderung memilih aset
berisiko. Opsi pertama lebih berisiko daripada opsi kedua. Opsi pertama memiliki investasi

selama 2 tahun pada aset berisiko sedangkan pada opsi kedua; investasi pada aset berisiko
hanya untuk 1 tahun dan untuk 1 tahun lainnya, hasilnya diinvestasikan pada aset bebas risiko.
Faktor waktu tidak mendiversifikasi risiko di bawah opsi pertama dan risiko untuk opsi pertama
tidak berkurang.
Langkah 5 :
Oleh karena itu, jawaban yang benar adalah pilihan (c) dan (e).

BAB 3 (CHAPTER 6)
3. What do you think would happen to the expected return on stocks if investors perceived
higher volatility in the equity market? Relate your answer to Equation 6.7.
Menurut Anda apa yang akan terjadi pada pengembalian yang diharapkan atas saham jika
investor merasakan volatilitas yang lebih tinggi di pasar ekuitas? Kaitkan jawaban Anda
dengan Persamaan 6.7.
Jawab :
Dengan asumsi tidak ada perubahan dalam toleransi risiko, yaitu, koefisien penghindaran risiko
(A) yang tidak berubah, maka volatilitas yang dirasakan lebih tinggi meningkatkan penyebut
persamaan untuk investasi optimal dalam portofolio berisiko (Persamaan 6.7). Proporsi yang
diinvestasikan dalam portofolio berisiko akan berkurang.

4. Consider a risky portfolio. The end-of-year cash flow derived from the portfolio will be
either $70,000 or $200,000 with equal probabilities of .5. The alternative risk-free investment
in T-bills pays 6% per year.
a .If you require a risk premium of 8%, how much will you be willing to pay for the portfolio?
b. Suppose that the portfolio can be purchased for the amount you found in ( a). What will be
the expected rate of return on the portfolio?
c. Now suppose that you require a risk premium of 12%. What is the price that you will be
willing to pay?
d.Comparing your answers to ( a) and ( c), what do you conclude about the relationship between
the required risk premium on a portfolio and the price at which the portfolio will sell?
Pertimbangkan portofolio berisiko. Arus kas akhir tahun yang diperoleh dari portofolio akan
menjadi $70.000 atau $200.000 dengan probabilitas yang sama sebesar 0,5. Alternatif investasi
bebas risiko di T-bills membayar 6% per tahun.
a .Jika Anda memerlukan premi risiko 8%, berapa banyak yang akan Anda bayarkan untuk
portofolio?
b. Misalkan portofolio dapat dibeli untuk jumlah yang Anda temukan di ( a). Berapa tingkat
pengembalian yang diharapkan dari portofolio?
c. Sekarang anggaplah Anda memerlukan premi risiko sebesar 12%. Berapa harga yang
bersedia Anda bayar?
d.Membandingkan jawaban Anda untuk ( a) dan ( c), apa yang Anda simpulkan tentang
hubungan antara premi risiko yang diperlukan pada portofolio dan harga di mana portofolio
akan dijual?
Jawab :
a. Arus kas yang diharapkan adalah: (0,5× $70.000) + (0,5 × 200.000) = $135.000
Dengan premi risiko 8% di atas tingkat bebas risiko 6%, tingkat pengembalian yang diminta
adalah 14%. Oleh karena itu, nilai sekarang dari portofolio adalah:
$135.000/1.14 = $118,421
b. Jika portofolio dibeli seharga $118,421, dan memberikan arus kas masuk yang diharapkan
sebesar $135.000, maka tingkat pengembalian yang diharapkan [E(r)] adalah sebagai berikut:
$118,421 × [1 + E(r)] = $135.000
Oleh karena itu, E(r) = 14%. Harga portofolio ditetapkan untuk menyamakan tingkat
pengembalian yang diharapkan dengan tingkat pengembalian yang diminta.
c. Jika premi risiko atas T-bills sekarang 12%, maka pengembalian yang diminta adalah:
6% + 12% = 18%
Nilai sekarang dari portofolio sekarang:
$135.000/1.18 = $114,407
d. Untuk arus kas yang diharapkan, portofolio yang memiliki premi risiko lebih besar harus
dijual dengan harga lebih rendah. Diskon ekstra dari nilai yang diharapkan adalah penalti untuk
risiko.

BAB 4 (CHAPTER 3)
1. Apa perbedaan antara stop-loss order, limit sell order, dan market order?
Jawab :
Stop order adalah perdagangan yang tidak akan dieksekusi kecuali saham mencapai batas
harga. Stop-loss digunakan untuk membatasi kerugian saat harga turun. Perintah yang
menentukan harga di mana investor bersedia untuk membeli atau menjual sekuritas adalah
perintah limit, sedangkan perintah pasar mengarahkan broker untuk membeli atau menjual
pada harga berapa pun yang tersedia di pasar.

2. Mengapa ukuran perdagangan rata-rata menurun dalam beberapa tahun terakhir?

Jawab :
Banyak investor besar mencari anonimitas karena takut niat mereka akan diketahui investor
lain. Perdagangan blok besar menarik perhatian pedagang lain. Dengan membagi transaksi
besar menjadi perdagangan yang lebih kecil, investor lebih mampu mempertahankan tingkat
anonimitas.

BAB 5 (CHAPTER 8)
1. What are the advantages of the index model compared to the Markowitz procedure for
obtaining an efficiently diversified portfolio? What are its disadvantages?
Apa keuntungan dari model indeks dibandingkan dengan prosedur Markowitz untuk
mendapatkan portofolio yang terdiversifikasi secara efisien? Apa kekurangannya?
Jawab :
Keuntungan dari model indeks, dibandingkan dengan prosedur Markowitz, adalah jumlah
estimasi yang dibutuhkan sangat berkurang. Selain itu, sejumlah besar estimasi yang
diperlukan untuk prosedur Markowitz dapat mengakibatkan kesalahan estimasi agregat yang
besar saat menerapkan prosedur. Kerugian dari model indeks muncul dari asumsi model bahwa
return residual tidak berkorelasi. Asumsi ini akan salah jika indeks yang digunakan
menghilangkan faktor risiko yang signifikan.

4. Why do we call alpha a “nonmarket” return premium? Why are high-alpha stocks desirable
investments for active portfolio managers? With all other parameters held fixed, what would
happen to a portfolio’s Sharpe ratio as the alpha of its component securities increased?
Mengapa kami menyebut alfa sebagai premi pengembalian “nonpasar”? Mengapa stok alfa
tinggi diinginkan? Investasi untuk manajer portofolio aktif? Dengan semua parameter lain
tetap, apa yang akan terjadi pada rasio Sharpe portofolio ketika alfa dari sekuritas
komponennya meningkat?
Jawab :
Total premi risiko sama dengan: - + (- × premi risiko pasar). Alfa sebagai premi pengembalian
“nonpasar” karena merupakan bagian dari premi pengembalian yang tidak bergantung pada
kinerja pasar.
Rasio Sharpe menunjukkan bahwa alpha yang lebih tinggi membuat keamanan lebih
diinginkan. Alpha, pembilang rasio Sharpe, adalah angka tetap yang tidak terpengaruh oleh
standar deviasi pengembalian, penyebut rasio Sharpe. Oleh karena itu, peningkatan alpha
meningkatkan rasio Sharpe. Karena alfa portofolio adalah rata-rata tertimbang portofolio dari
alfa sekuritas, maka, dengan mempertahankan semua parameter lainnya tetap, peningkatan alfa
sekuritas menghasilkan peningkatan rasio Sharpe portofolio.

Bab 6 (Chapter 25)

8. Jika Anda menginvestasikan $10.000 dalam tagihan Inggris Soal 7, bagaimana Anda akan
mengunci pengembalian dalam mata uang dolar?
Jawab:
Jumlah £ yang diperoleh dari menukarkan $10.000 dengan kurs $1.75
$10.000 / $1.75 = £5.714,29
uang tersebut akan tumbuh dengan bunga 8% menjadi :
£5.714,29 (1+0,08) = £ 6.171,43.
Jadi, untuk mengunci pengembalian, Anda akan sells forward pada £ 6.171,43 dengan kurs
forward.

9. Sebagian besar bab ini ditulis dari sudut pandang investor AS. Tapi misalkan Anda
menasihati investor yang tinggal di negara kecil (pilih salah satu yang konkret). Bagaimana
pelajaran dari bab ini perlu dimodifikasi untuk investor seperti itu?
Jawab:
Investasi naif oleh investor yang tinggal di Negara Asing A mungkin hanya mencakup sebagian
kecil dari portofolio yang diinvestasikan di negara asal, dan bobot yang relatif lebih besar
diinvestasikan dalam sekuritas AS. Ini mungkin bukan pendekatan yang tepat untuk investor
asing yang cenderung nyaman dengan home bias, seperti halnya investor Amerika. Cara yang
masuk akal untuk mengurangi bobot yang diinvestasikan di negara asing (misalnya, bobot
portofolio yang dipertahankan oleh investor dari Negara Asing A dalam sekuritas AS) adalah
dengan fokus pada bobot impor AS di seluruh keranjang konsumsi investor (termasuk barang
tahan lama) daripada menekankan kapitalisasi pasar. Karena keranjang konsumsi ini mencakup
perawatan kesehatan, misalnya, serta barang-barang penting lainnya yang tidak memiliki
komponen impor, bobot yang diinginkan yang dihasilkan dalam sekuritas AS akan lebih kecil
daripada yang disarankan oleh kapitalisasi pasar.

BAB 7 (CHAPTER 9)
2. The market price of a security is $50. Its expected rate of return is 14%. The risk-free rate is
6% and the market risk premium is 8.5%. What will be the market price of the security if its
correlation coefficient with the market portfolio doubles (and all other variables remain
unchanged)?
Assume that the stock is expected to pay a constant dividend in perpetuity.
Harga pasar sekuritas adalah $50. Tingkat pengembalian yang diharapkan adalah 14%. Tingkat
bebas risiko adalah 6% dan premi risiko pasar adalah 8,5%. Berapa harga pasar sekuritas jika
koefisien korelasinya dengan portofolio pasar berlipat ganda (dan semua variabel lainnya tetap
tidak berubah)?
Asumsikan bahwa saham diharapkan untuk membayar dividen konstan selama-lamanya.
Jawab :
Jika koefisien korelasi sekuritas dengan portofolio pasar berlipat ganda (dengan semua variabel
lain seperti varians tidak berubah), maka beta, dan karena itu premi risiko, juga akan berlipat
ganda. Premi risiko saat ini adalah:
14% – 6% = 8%
Premi risiko baru adalah 16%, dan tingkat diskonto baru untuk sekuritas adalah: 16% + 6%
=22%
Jika saham membayar dividen perpetual konstan, maka kita tahu dari data asli bahwa dividen
(D) harus memenuhi persamaan untuk nilai sekarang dari perpetuitas:
Harga = Tingkat Dividen/Diskon
50 = D/0,14 - D = 50 - 0,14 = $7,00
Pada tingkat diskonto baru sebesar 22%, saham akan bernilai: $7/0,22 = $31,82
Peningkatan risiko saham telah menurunkan nilainya sebesar 36,36%.
3. Are the following true or false? Explain.
a. Stocks with a beta of zero offer an expected rate of return of zero.
b. The CAPM implies that investors require a higher return to hold highly volatile securities.
c. You can construct a portfolio with beta of .75 by investing .75 of the investment budget in
T-bills and the remainder in the market portfolio.
Apakah yang berikut ini benar atau salah? Jelaskan.
a. Saham dengan beta nol menawarkan tingkat pengembalian yang diharapkan dari nol.
b. CAPM menyiratkan bahwa investor memerlukan pengembalian yang lebih tinggi untuk
memegang sekuritas yang sangat fluktuatif.
c. Anda dapat membuat portofolio dengan beta 0,75 dengan menginvestasikan 0,75 dari
anggaran investasi di T-bills dan sisanya dalam portofolio pasar.
Jawab :
a. Palsu. = 0 menyiratkan E(r) = rF , bukan nol.
b. Palsu. Investor memerlukan premi risiko hanya untuk menanggung risiko sistematis (tidak
dapat didiversifikasi atau pasar). Volatilitas total termasuk risiko yang dapat didiversifikasi.
c. Palsu. Portofolio Anda harus diinvestasikan 75% dalam portofolio pasar dan 25% dalam T-
bills. Kemudian:-P - (0,75-1) - (0,25-0) - 0,75