MANAJEMEN KEUANGAN INTERNASIONAL

EKM 427 B2
BERSPEKULASI DALAM PERGERAKAN NILAI TUKAR

OLEH
KELOMPOK 3

I Kadek Yoga Dwiantara 06/2007521105

Kevin Aditya Mahesa 12/2007521140
Gede Diva Mahesa Saputra 16/2007521160

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS UDAYANA
PROGRAM STUDI MANAJEMEN
DENPASAR 2021
 KATA PENGANTAR

Puja dan puji syukur kami ucapkan kepada Tuhan Yang Maha Esa karena atas
rahmat dan berkat-Nya kami dapat menyelesaikan Ringkasan Mata Kuliah yang
berjudul “Berspekulasi Dalam Pergerakan Nilai Tukar” dengan baik dan tepat
waktu.

Ringkasan mata kuliah ini penulis tulis dengan harapan besar agar dapat
berguna dalam rangka menambah wawasan serta pengetahuan hal-hal mengenai
spekulasi dalam pergerakan nilai tukar. Penulis juga ingin mengucapkan terima kasih
kepada yang terhormat Bapak Dr. Ida Bagus Panji Sedana, S.E., M.Si selaku dosen
pengampu Matakuliah Manajemen Keuangan Internasional Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Udayana.

Penulis menyadari bahwa di dalam proses pembuatan hingga penyelesaian

ringkasan mata kuliah ini banyak kekurangan karena keterbatasan kami. Namun, berkat
dukungan, bantuan serta saran dari berbagi pihak ringkasan mata kuliah ini dapat
terselesaikan dalam bentuk maupun isinya. Dalam kesempatan ini penulis
menghaturkan rasa hormat dan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada semua pihak
yang terlibat dalam pembuatan kajian ini

Penulis menyadari bahwa dalam pembuatan ringkasan mata kuliah ini masih
jauh dari kata sempurna, baik materi serta sistematika penulisannya. Namun, penulis
telah berupaya dengan segala kemampuan dengan mencari referensi dari beberapa
sumber terkait dan pengetahuan yang dimiliki sehingga dapat diselesaikan dengan baik.
Penulis dengan rendah hati dan dengan tangan terbuka menerima masukan, saran dan
usul guna penyempurnaan kajian ilmiah ini.

Denpasar, 2 Oktober 2021

Penulis
 PENDAHULUAN

Nilai tukar merupakan perbandingan nilai mata uang suatu negara dibandingkan
dengan negara lain. Nilai tukar mata uang suatu negara memiliki peranan yang sangat
penting terutama dalam mempengaruhi perubahan perdagangan Internasional dan
investasi internasional.

Beberapa lembaga keuangan besar mencoba mengantisipasi bagaimana

keseimbangan nilai tukar akan berubah dalam waktu dekat berdasarkan kondisi yang
diidentifikasi. Lembaga-lembaga ini kemudian dapat mengambil posisi dalam mata
uang tersebut dengan tujuan untuk mendapatkan keuntungan, dengan harapan
terjadinya kenaikan nilai dari mata uang tersebut. Spekulasi dalam mata uang asing
bahkan juga dilakukan oleh individu yang karirnya tidak ada hubungannya dengan
pasar valuta asing. Individu dapat mengambil posisi dalam mata uang berjangka pasar
atau pasar opsi.

Pada pokok bahasan kali ini, kami akan menyajikan materi yang terkait dengan
Berspekulasi Dalam Pergerakan Nilai Tukar. Adapun pokok-pokok bahasan yang
akan dibahas pada ringkasan mata kuliah kali ini yaitu :
1. Spekulasi Kelembagaan Berdasarkan Apresiasi yang Diharapkan
2. Spekulasi Kelembagaan Berdasarkan Depresiasi yang Diharapkan
3. Spekulasi oleh Individu
4. Carry Trade
 MATERI

1. Spekulasi Kelembagaan Berdasarkan Apresiasi yang Diharapkan

Ketika lembaga keuangan percaya bahwa mata uang tertentu saat ini dinilai
lebih rendah dari seharusnya di pasar valuta asing, mereka mungkin
mempertimbangkan untuk berinvestasi dalam mata uang itu sekarang sebelum mata
uang tersebut terapresiasi. Mereka berharap untuk melikuidasi investasi mereka dalam
mata uang tersebut, setelah itu menghargai dan mendapatkan keuntungan dari
menjualnya dengan harga lebih tinggi daripada yang mereka bayar.
Contoh :
- Chicago Co. memperkirakan nilai tukar dolar Selandia Baru (NZ$) terapresiasi dari
tingkat saat ini dari $.50 hingga $.52 dalam 30 hari.
- Chicago Co. dapat meminjam $.20 juta dalam jangka pendek dari bank lain
- Suku bunga jangka pendek saat ini (setahun) di pasar antar bank adalah seperti yang
diberikan dalam tabel berikut :

Berdasarkan informasi diatas, Chicago Co. dapat :

a. Meminjam $.20 juta
b. Menukar $.20 juta menjadi NZ$40 juta (dihitung dengan cara $20.000.000/$.50)
c. Investasikan dolar Selandia Baru pada 6,48 persen secara tahunan, yang mewakili
0,54 persen pengembalian selama periode 30 hari (dihitung dengan cara 6,48%/12).
Setelah 30 hari, Chicago Co. akan menerima NZ$40.216.000 [dihitung dengan cara
(NZ$40.000.000) x (1 + 0,0054)].
d. Menggunakan hasil dari investasi dolar Selandia Baru (pada hari ke 30) untuk
membayar kembali dolar AS dipinjam. Suku bunga tahunan atas dolar AS yang
dipinjam adalah 7,2 persen, atau 0,6 persen selama periode 30 hari (dihitung dengan
cara 7,2%/12) . Jumlah total dolar AS yang diperlukan untuk membayar kembali
pinjaman dolar AS adalah $20.120.000 [dihitung dengan cara $20.000.000 x (1 +
0,006)].
Jika nilai tukar pada hari ke 30 adalah $.52 per dolar Selandia Baru, seperti yang
diperikirakan, maka angka dolar Selandia Baru yang diperlukan untuk membayar
 kembali pinjaman dolar AS adalah NZ$38.692.308 (dihitung dengan cara
$20.120.000/$.52 per dolar Selandia Baru).
Mengingat bahwa Chicago Co. mengumpulkan NZ$40.216.000 dari
meminjamkan dolar Selandia Baru, Chicago Co mendapatkan keuntungan spekulatif
sebesar NZ$1,523,692, yang setara atau equivales dengan $792,320 (dengan kurs spot
$.52 per dolar Selandia Baru pada hari ke 30). Perusahaan dapat memperoleh
keuntungan spekulatif ini tanpa menggunakan dana dari rekening deposito karena dana
akan dipinjam melalui pasar antar bank.
Ingatlah bahwa perhitungan dalam contoh mengukur keuntungan yang
diharapkan dari strategi spekulatif. Terdapat risiko bahwa hasil aktual akan kurang
menguntungkan jika mata uang terapresiasi ke tingkat yang lebih kecil (dan jauh lebih
tidak menguntungkan jika terdepresiasi)
2. Spekulasi Kelembagaan berdasarkan Depresiasi yang Diharapkan
Jika lembaga keuangan percaya bahwa mata uang tertentu saat ini dinilai lebih
tinggi daripada yang seharusnya di pasar valuta asing, mereka dapat meminjam dana
dalam mata uang itu sekarang dan mengubahnya ke mata uang lokal mereka sekarang,
yaitu, sebelum nilai mata uang target menurun ke tingkat yang "layak". Rencananya
adalah untuk membayar kembali pinjaman dalam mata uang tersebut setelah
terdepresiasi, sehingga institusi dapat membeli mata uang tersebut dengan harga yang
lebih rendah daripada yang awalnya dikonversi ke mata uang mereka sendiri.
Asumsikan bahwa Carbondale Co. mengharapkan nilai tukar $0,48 untuk dolar
Selandia Baru pada hari ke 30. Ia dapat meminjam dolar Selandia Baru, mengubahnya
menjadi dolar AS, dan meminjamkan dolar AS keluar. Pada hari ke 30, itu akan
menutup posisi ini. Menggunakan tarif yang dikutip dalam contoh sebelumnya dan
dengan asumsi bahwa perusahaan dapat meminjam NZ$40 juta, Carbondale mengambil
langkah-langkah berikut.
1. Pinjam NZ$40 juta.
2. Konversikan NZ$40 juta menjadi $20 juta (dihitung sebagai NZ$40.000.000 <
$0,50).
3. Meminjamkan dolar AS pada 6,72 persen, yang merupakan pengembalian 0,56
persen selama periode 30 hari. Setelah 30 hari, ia akan menerima $20.112.000 (dihitung
sebagai $20.000.000 < (1 +.0056)].
4. Gunakan hasil pembayaran pinjaman dolar AS (pada hari ke 30) untuk membayar
kembali dolar Selandia Baru yang dipinjam. Bunga tahunan pada Dolar Selandia Baru
 yang dipinjam adalah 6,96 persen, atau 0,58 persen selama periode 30 hari [dihitung
sebagai 6,96% < (30/360)]. Oleh karena itu, total jumlah dolar Selandia Baru yang
diperlukan untuk membayar kembali pinjaman adalah NZ$40.232.000 (dihitung
sebagai NZ$ $40.000.000 x (1 +.0058)].
Jika nilai tukar pada hari ke 30 adalah $.48 per dolar Selandia Baru, seperti yang
diantisipasi, maka jumlah dolar AS yang diperlukan untuk membayar kembali
pinjaman NZ$ adalah $19.311.360 (dihitung sebagai NZ$40.232.000 $0,48 per dolar
Selandia Baru) Mengingat bahwa Carbondale mengumpulkan $20.112.000 dari
pinjaman dolar AS, ia akan memperoleh keuntungan spekulatif $800.640 tanpa
menggunakan uangnya sendiri (dihitung sebagai $20.112.000 - $19.311.360).
Sebagian besar bank pusat terus mengambil beberapa posisi spekulatif dalam
mata uang asing. Bahkan, mata uang beberapa bank keuntungan perdagangan telah
melebihi $100 juta per kuartal. Potensi keuntungan dari spekulasi mata uang asing
tinggi untuk lembaga keuangan yang memiliki kapasitas pinjaman besar. Namun
karena nilai tukar mata uang asing berubah-ubah, ramalan yang buruk dapat
mengakibatkan kerugian yang besar. Pada September 2008, Citic Pacific (berbasis di
Hong Kong) mengalami kerugian $2 miliar akibat spekulasi di pasar valuta asing.
Beberapa MNC lainnya, termasuk Aracruz (Brasil) dan Cemex (Meksiko), juga
mengalami kerugian besar pada tahun 2008 karena spekulasi di pasar valuta asing.
3. Spekulasi oleh Individu
Ada spekulasi dalam mata uang asing bahkan oleh individu yang karirnya tidak
ada hubungannya dengan pasar valuta asing. Individu dapat mengambil posisi di pasar
mata uang berjangka atau pasar opsi, seperti yang dijelaskan dalam Bab 5. Sebagai
alternatif, mereka dapat membuat akun di situs web perdagangan valuta asing (seperti
FXCM.com) dengan jumlah awal yang kecil, setelah itu mereka dapat memindahkan
uang mereka ke dalam satu atau lebih mata uang asing. Individu juga dapat membuat
akun margin di beberapa situs web; dengan cara ini, mereka dapat mengambil posisi
dalam mata uang asing sambil membiayai sebagian dari investasi mereka dengan dana
pinjaman.
Banyak website yang memiliki demo (demo) yang memungkinkan calon
spekulan untuk mensimulasikan proses spekulasi di pasar valuta asing. Dengan
demikian, spekulan dapat menentukan berapa banyak yang akan mereka peroleh atau
rugi dengan berpura-pura mengambil posisi dengan asumsi investasi dan dana
pinjaman. Meminjam untuk mendanai investasi meningkatkan potensi pengembalian
 dan risiko atas investasi tersebut. Dengan kata lain, keuntungan spekulatif dan kerugian
spekulatif keduanya akan diperbesar ketika posisi sebagian didanai dengan uang
pinjaman.
Spekulan individu dengan cepat menyadari bahwa pasar valuta asing tetap aktif
bahkan setelah pasar keuangan di negara mereka sendiri tutup. Ini berarti bahwa nilai
mata uang dapat berubah secara substansial dalam semalam sementara pasar keuangan
lokal tutup atau hanya mendukung perdagangan terbatas. Individu secara alami tertarik
dengan potensi keuntungan besar, tetapi seperti halnya bentuk perjudian lainnya, ada
risiko kehilangan seluruh investasi. Dalam hal ini, mereka masih akan bertanggung
jawab atas setiap hutang yang dibuat dari meminjam uang untuk mendukung spekulasi
4. Carry Trade
Investor mencoba untuk memanfaatkan perbedaan suku bunga antara dua
negara. Secara khusus, strategi ini melibatkan peminjaman mata uang dengan tingkat
bunga rendah dan menginvestasikan dana dalam mata uang dengan tingkat bunga
tinggi. Investor dapat melakukan carry trade hanya untuk satu hari atau beberapa bulan.
carry trader harus mempertimbangkan suku bunga yang berlaku di mana mereka dapat
berinvestasi atau meminjam selain ekspektasi mereka tentang pergerakan nilai tukar.
Contohnya:
Hampton Investment Co. melakukan carry trade di mana ia meminjam euro (di
mana suku bunga saat ini rendah) dan berinvestasi dalam pound Inggris (di mana suku
bunga saat ini tinggi). Hampton menggunakan $100.000 dari dananya sendiri dan
meminjam tambahan 600.000 euro. Ini akan membayar 0,5 persen pada euro yang
dipinjam untuk bulan depan dan akan mendapatkan 1,0 persen dari dana yang
diinvestasikan di pound Inggris. Asumsikan bahwa kurs spot euro adalah $1,20 dan
kurs spot pound Inggris adalah $1,80 (jadi pound bernilai 1,5 euro saat ini). Hampton
menggunakan kurs spot hari ini sebagai tebakan terbaik dari kurs spot satu bulan dari
sekarang. Keuntungan yang diharapkan dari Hampton dari carry trade dapat diperoleh
sebagai berikut.
Di Awal Periode Investasi
1. Hampton menginvestasikan $100.000 dari dananya sendiri ke dalam pound Inggris:
$100.000/($1.80 per pound) = 55.555 pound
2. Hampton meminjam 600.000 euro dan mengubahnya menjadi pound Inggris:
600.000 euro/(1,5 euro per pound) = 400.000 pound
3. Total investasi Hampton dalam pound:
 55.555 pound + 400.000 pound = 455.555 pound
Di Akhir Periode Investasi
4. Hampton menerima:
455.555 x 1.01 = 460.110 pound
5. Hampton membayar kembali pinjaman dalam euro:
600.000 euro x 1,005 = 603.000 euro
6. Jumlah pound yang dibutuhkan Hampton untuk membayar pinjaman dalam euro:
603.000 euro/(1,5 euro per pound) = 402.000 pound
7. Jumlah pound yang dimiliki Hampton setelah membayar pinjaman:
460.110 pound - 402.000 pound = 58.110 pound
8. Hampton mengubah pound yang ditahan menjadi dolar AS:
58.110 pound x $1.80 per pound = $104.598
9. Keuntungan Hampton:
$104.598 - $100.000 = $4,598
Keuntungan sebesar $4.598 untuk Hampton sebagai persentase dari dananya sendiri
yang digunakan dalam strategi carry trade selama periode 1 bulan adalah
$4.598/$100.000 = 4,598 persen
Dampak Apresiasi pada Mata Uang Investasi
Jika pound Inggris terapresiasi terhadap euro dan dolar selama bulan tersebut,
keuntungan Hampton akan lebih tinggi karena dua alasan. Pertama, jika pound
terapresiasi terhadap euro, maka setiap pound Inggris pada akhir bulan akan dikonversi
menjadi lebih banyak euro sehingga Hampton membutuhkan lebih sedikit pound
Inggris untuk membayar kembali dana yang dipinjam dalam euro. Kedua, jika pound
juga terapresiasi terhadap dolar maka sisa pound Inggris yang dimiliki (setelah
melunasi pinjaman) akan dikonversi menjadi lebih banyak dolar. Investor lebih suka
meminjam mata uang dengan tingkat bunga rendah yang mereka harapkan akan
melemah dan berinvestasi dalam mata uang dengan tingkat bunga tinggi yang mereka
harapkan akan menguat.
Risiko Carry Trade
Risiko carry trade adalah ketika nilai tukar bergerak berlawanan dengan apa yang
diharapkan investor, seperti mata uang yang dipinjam terapresiasi terhadap mata uang
investasi.
Contohnya:
Asumsikan kondisi yang sama seperti pada contoh sebelumnya tetapi dengan satu
penyesuaian. Yaitu, misalkan euro terapresiasi sebesar 3 persen selama sebulan
terhadap pound dan dolar; ini berarti, pada akhir periode investasi, euro bernilai $1,236
dan satu pon bernilai 1,456 euro.
Di Awal Periode Investasi
1. Hampton menginvestasikan $100.000 dari dananya sendiri ke dalam pound Inggris:
$100.000/($1.80 per pound) = 55.555 pound
2. Hampton meminjam 600.000 euro dan mengubahnya menjadi pound Inggris:
600.000 euro/(1,5 euro per pound) = 400.000 pound
3. Total investasi Hampton dalam pound:
55.555 pound + 400.000 pound = 455.555 pound
Di Akhir Periode Investasi
4. Hampton menerima:
455.555 x 1.01 = 460.110 pound
5. Hampton membayar kembali pinjaman dalam euro:
600.000 euro x 1,005 = 603.000 euro
6. Jumlah pound yang dibutuhkan Hampton untuk membayar pinjaman dalam euro:
603.000 euro/(1,456 euro per pound) = 414.148 pound
7. Jumlah pound yang dimiliki Hampton setelah membayar pinjaman:
460.110 pound – 414.148 pound = 45.962 pound
8. Hampton mengubah pound yang ditahan menjadi dolar AS:
45.962 pound x $1.80 per pound = $82.731
9. Keuntungan Hampton:
$82.731 - $100.000 = - $17.268
Dalam kasus ini, Hampton mengalami kerugian yang berjumlah hampir 17 persen dari
investasi awal $100.000.
Kerugian Hampton adalah karena apresiasi euro terhadap pound, yang meningkatkan
jumlah pound yang dibutuhkan Hampton untuk membayar kembali pinjaman euro.
Akibatnya, Hampton memiliki lebih sedikit pound untuk dikonversi menjadi dolar pada
akhir bulan.
 KESIMPULAN

Pergerakan nilai tukar biasanya diukur dengan persentase perubahan nilainya

dalam periode tertentu, seperti sebulan atau setahun. Perusahaan-perusahaan
multinasional terus memantau dan memonitor dengan cermat pergerakan nilai tukar
selama periode tertentu, di mana mereka memiliki arus kas dalam mata asing yang
menjadi perhatian
Nilai tukar ekuilibrium antara dua mata uang pada waktu tertentu didasarkan
pada kondisi permintaan dan penawaran. Perubahan dalam permintaan atau penawaran
mata uang akan mempengaruhi keseimbangan nilai tukar.
Faktor-faktor ekonomi penting yang dapat mempengaruhi pergerakan nilai
tukar dengan cara mempengaruhi kurva permintaan dan penawaran adalah tingkat
inflasi, tingkat bunga, tingkat pendapatan, dan kontrol pemerintah. Karena faktor-faktor
ini menyebabkan perubahan dalam perdagangan internasional atau arus keuangan,
mereka mempengaruhi permintaan mata uang atau penawaran mata uang untuk dijual
dan dengan demikian mempengaruhi keseimbangan kurs. Jika negara asing mengalami
kenaikan suku bunga (relatif terhadap bunga AS suku bunga), maka: arus masuk dana
AS untuk membeli sekuritasnya akan meningkat (permintaan AS untuk mata uang
meningkat); aliran dananya ke membeli sekuritas AS akan berkurang (penawaran mata
uangnya untuk ditukar dengan dolar AS menurun); dan harus ada tekanan ke atas pada
nilai ekuilibrium mata uangnya. Semua relevan faktor harus dipertimbangkan secara
bersamaan ketika mencoba memprediksi pergerakan yang paling mungkin dalam nilai
mata uang.
Terdapat perdagangan internasional dan keuangan yang berbeda mengalir di
antara setiap pasangan negara. Aliran ini mendikte kondisi penawaran dan permintaan
yang unik untuk mata uang kedua negara, yang mempengaruhi keseimbangan nilai
tukar silang antara mata uang mereka tersebut. Pergerakan nilai tukar antara dua mata
uang non-dolar dapat disimpulkan dari pergerakan setiap mata uang terhadap dolar.
Lembaga keuangan dapat mencari keuntungan dari apresiasi yang diharapkan
dari mata uang dengan membeli mata uang itu. Secara analog, mereka bisa
mendapatkan keuntungan dari depresiasi mata uang yang diharapkan dengan
meminjam mata uang itu dan menukarnya dengan mata uang negara mereka berasal.
 DAFTAR PUSTAKA

Madura, J. (2014). International Financial Management 12th Edition. USA:

SouthWestern Cencage Learnin