PERHITUNGAN PENCIPTAAN NILAI

Diajukan untuk memenuhi tugas mata kuliah

“MANAJEMEN KEUANGAN LANJUTAN”

Dosen Pengampu :

M. Dliyaul Muflihin,. ME

Disusun Oleh :

1. Muhammad Alfi Nur Hadi (08020220071)

2. Risna Prisilia Margarita (08020220086)
3. Yuni Kharisma Masrurotun N. (08030220101)

PROGRAM STUDI AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ILAM

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SUNAN AMPEL SURABAYA

2022
 KATA PENGANTAR

Dengan menyebut nama Allah SWT yang Maha pengasih lagi Maha penyayang, kami
panjatkan puja dan puji syukur atas kehadirat-Nya, yang telah melimpahkan rahmat, hidayah,
dan inayah-Nya kepada kami, sehingga kami dapat menyelesaikan makalah Perhitungan
Penciptaan Nilai.
Adapun makalah ini telah kami usahakan semaksimal mungkin dan tentunya dengan
bantuan berbagai pihak, sehingga dapat memperlancar pembuatan makalah ini. Untuk itu kami
tidak lupa menyampaikan banyak terima kasih kepada semua pihak yang telah membantu kami
dalam pembuatan makalah Pembayaran dan Pelaporan Pajak ini.
Namun tidak lepas dari semua itu, kami menyadari sepenuhnya bahwa ada kekurangan
baik dari segi penyusun bahasanya maupun segi lainnya. Oleh karena itu dengan lapang dada dan
tangan terbuka kami memberi kesempatan bagi pembaca yang ingin memberi saran dan kritik
sehingga kami dapat memperbaiki makalah Perhitungan Penciptaan Nilai ini. Akhirnya
penyusun mengharapkan semoga dari makalah ini dapat diambil hikmah dan manfaatnya
sehingga dapat memberikan inpirasi terhadap pembaca.

Surabaya, 07 Maret 2022

(Kelompok 1)

ii
 DAFTAR ISI

KATA PENGANTAR .............................................................................................................II

DAFTAR ISI ............................................................................................................................III

BAB 1 PENDAHULUAN ........................................................................................................1

1.1 LATAR BELAKANG ..................................................................................................1

1.2 RUMUSAN MASALAH ..............................................................................................1
1.3 TUJUAN ........................................................................................................................1

BAB II PEMBAHASAN ...........................................................................................................2

1. PENGUKURAN NILAI DENGAN PENGGUNAAN ARUS KAS ..........................2

2. ANALISIS NILAI PEMEGANG SAHAM .................................................................8
3. ECONOMIC PROFIT ...................................................................................................10
4. ECONOMIC VALUE ADDED ……………………………………………………….13
5. CASH FLOW RETURN ON INVESTMENT (CFROI) …………………………...14

BAB III PENUTUP ..................................................................................................................15

3.1 KESIMPULAN ……………………………………………………………………..15

3.2 SARAN ………………………………………………………………………….…...15

DAFTAR PUSTAKA................................................................................................................16

iii
 BAB I

PENDAHULUAN

1.1 LATAR BELAKANG

Syarat utama yang diinginkan oleh para investor untuk bersedia menyalurkan dananya
melalui pasar modal adalah rasa aman akan investasinya.Rasa aman ini diantaranya diperoleh
karena para investor memperoleh informasi yang jelas, wajar, dan tepat waktu, sebagai dasar
dalam pengambilan keputusan investasinya. Suatu informasi dianggap informatif jika
informasi tersebut mampu menambah kepercayaan (beliefs) para pengambil keputusan.
Kepercayaan sangat erat kaitannya dengan perubahan harga surat-surat berharga, karena
seperti dikemukakan oleh Hastuti dan Sudibyo (1998)kepercayaan baru akan mengubah
harga melalui perubahan demand (permintaan ) dan supply ( penawaran ) surat-surat
berharga. Bagi para investor, harga saham merupakan salah satu faktor penting yang
mempengaruhi investor untuk melakukan investasi atau tidak. Harga saham suatu perusahaan
selalu mengalami pergerakan naik atau turun .

Informasi laporan arus kas sebagai bagian yang tidak terpisahkan dari laporan keuangan
dirancang untuk menyediakan kebutuhan informasi bagi calon investor, kreditur, dan
pemakai eksternal lainnya untuk pengambilan keputusan investasi, kredit, dan pengambilan
keputusan lainnya. Laporan arus kas melaporkan penerimaan dan pengeluaran kas selama
satu periode yang berasal dari aktivitas operasi, investasi dan pendanaan, sehingga laporan
ini harus membedakan komponenkomponen arus kas dari aktivitas-aktivitas operasi,
investasi, dan pendanaan. Pembedaan komponen arus kas ini penting,

1.2 RUMUSAN MASALAH

1. Bagaimana cara mengukur nilai dengan megggunakan arus kas ?
2.Bagaimana analisis pemegang saham?
3.Apa yang disebut Economic Profit?
4.Apa yang disebut Economic Value Added ?
5.Apa yang disebut Cash Flow return on Investment?

1.3 TUJUAN
1.Untuk mengetahui cara mengukur nilai dengan menggunakan arus kas
2.Untuk megetahui cara analisis pemegang saham
3.Untuk mengetahui konsep Econommic Profit
4.Untuk mengetahui konsep Economic Value Added
5.Untuk mengetahui konsep Cash Flow return on Investment

1
 BAB II

PEMBAHASAN

1. Pengukuran Nilai dengan Menggunakan Arus Kas

Nilai suatu investasi dijelaskan atau dihitung dengan arus kas nilai sekarang (NPV).
Para konsultan keuangan sepakat bahwa cara terbaik dalam perhitungan nilai adalah dengan
menggunakan arus kas.
Prinsip ini digunakan untuk menilai atau menaksir suatu tugas baru, jika investasi
menghasilkan tingkat pengembalian yang lebih besar dari investasi penyedia modal yang
dapat meningkatkan kekayaannya. Hal ini juga dapat digunakan untuk berbagai kategori
dalam pengambilan keputusan, antara lain:

1. Alokasi Sumber daya

2. Strategi unit bisnis
3. Strategi tingkat korporat
4. Motivasi, Penghargaan dan insentif
Berdasar pada angka-angka dari Gold plc pada tabel 1.1 yang dapat digunakan untuk
pengembalian unit bisnis yang didasarkan pada asumsi dari strategi tertentu yang sedang
dilaksanakan, atau lini produk.

2
 Tabel 1.1
Gold plc forecast cash flows

Tabel 1.1 dimulai dengan meramal profit dan membuat sejumlah penyesuaian
untuk mencapai angka arus kas. Metode ini bermanfaat karena mencerminkan realitas
perusahaan yang membuat perkiraan untuk unit bisnis, biasanya dalam bentuk anggaran
akuntansi arus kas, dan manajer perlu tahu bagaimana angka-angka mempengaruhi terhadap
arus kas dari awal untuk mendapatkan proyeksi arus kas yang dapat diandalkan.

Pihak manajemen perusahaan juga dapat menghitung nilai sekarang dari nilai arus
kas masa depan dengan rumus dibawah ini:

3
 Present value of cash flows Present value of cash flows
+
within planning horizon after planning horizon

741 - 1.252 + 783 + 686 + 845 4.712

+
+ 669 + 543

3.015 + 4.712 £ 7,727

Pada kasus di atas tidak ditunjukkan initial cash outflow, tidak seperti
penghitungan NPV. Ini untuk mengilustrasikan bagaimana menggunakan arus kas yang
didiskontokan untuk melakukan analisis future value (bukan NPV) dari unit bisnis strategi.
Analisis ini hanya mempertimbangkan future cash inflow and outflow, bukan sunk costs.

a. Nilai Perusahaan
Jika suatu perusahaan yang kita nilai memiliki aset lain dan tidak digunakan
dalam arus kas bebas tapi aset tersebut memiliki nilai pasar maka dapat ditambahkan
sebagai arus kas operasional untuk menentukan total nilai usaha. Sebagai contoh, banyak
perusahaan atau badan usaha memiliki portofolio saham dan obligasi sebagai investasi yang
tidak memiliki hubungan dengan kegiatan operasinya. Nilai pasar untuk hal ini diperoleh
dari biaya operasional arus kas bebas. Seperti, jika perusahaan pabrik yang kosong atau
tidak digunakan maka dapat dijual dan nilanya dapat ditambahkan di total.

Corporate's Value Present value of free cash Value of non-operating

= +
(enterprise value) flow from operations assets

b. Nilai pemegang saham dari operasional

Jika nilai utang dikurangi dari total present value dari operasional, kita dapat
memperoleh nilai yang dimiliki oleh pemegang saham. Jadi, jika perusahaan ini memiliki
utang senilai £ 3.000, maka nilai pemegang saham sebelum memperhitungkan aset non-
operasional adalah £ 4.727.

Total discounted free cash Shareholder value from

- Debt =
flow from operations operation

£7,727 - £3,000 = £4,727

4
Arus Kas

Laporan arus kas merupakan yang menyajikan informasi tentang jumlah arus kas masuk dan
arus kas keluar atau sumber dan pemakaian kas dalam suatu perusahaan. Laporan arus kas harus
melaporkan arus kas selama periode tertentu dan diklasifikasikan menurut aktivitas operasi,
invests, dan pendanaan (PSAK No.2, revisi 2009, paragraf 10).

Tujuan pelaporan arus kas adalah meberikan informasi mengenai sumber, penggunaan,
perubahan kas dan setara kas selama suatu periode akuntansi dan saldo kas dan setara kas pada
tanggal pelaporan. Informasi ini disajikan untuk pertanggungjawaban dan pengambilan
keputusan (SAP,lampiran V,paragraph 2).

Laporan arus kas dapat dijadikan sebagai sumber informasi bagi para penggunanya dalam
membuat suatu keputusan ekonomi. Seperti yang dinyatakan DSAK-IAI, paragraph 21 bahwa
Informasi arus kas suatu entitas berguna bagi para pengguna laporan keuangan sebagai dasar
untuk menilai kemampuan entitas dalam menghasilkan kas dan setara kas serta menilai
kebutuhan entitas untuk menggunakan arus kas tersebut. Dalam proses pengambilan keputusan
ekonomi, para pengguna perlu melakukan evaluasi terhadap kemampuan entitas dalam
menghasilkan kas dan setara kas serta kepastian perolehannya.

Jadi, informasi tentang arus kas dapat dimanfaatkan sebagai :

a. Informasi arus kas berguna sebagai indikator jumlah arus kas di masa yang akan datang,
serta berguna untuk menilai kecermatan atas taksiran arus kas yang telah dibuat
sebelumnya.
b. Laporan arus kas juga menjadi alat pertanggungjawaban arus kas masuk dan arus kas
keluar selama periode pelaporan.
c. Apabila dikaitkan dengan laporan keuangan lainnya, laporan arus kas memberikan
informasi yang bermanfaat bagi pengguna laporan dalam mengevaluasi perubahan
kekayaan bersih/ekuitas dana suatu entitas pelaporan dan struktur keuangan pemerintah
(termasuk likuiditas dan solvabilitas).
Laporan arus kas mengklasifikasikan penerimaan kas (cash receipts) dan pengeluaran kas
(cash disbursements) berdasarkan aktivitas-aktivitas operasi, investasi, dan pendanaan.

5
Klasifika1si menurut aktivitas ini akan memberikan informasi yang memungkinkan para
pengguna laporan keuangan untuk menilai pengaruh aktivitas tersebut terhadap posisi keuangan
perusahaan serta terhadap jumlah kas dan setara kas. Baik arus masuk (inflows) maupun arus
keluar (outflows ) kas yang dimasukkan dalam setiap kategori aktivitas tersebut (Henry
Simamora, 2000).

Dalam PSAK No.2, paragraf 49 (1995:2,4), dinyatakan bahwa Laporan arus kas harus
melaporkan arus kas selama periode tertentu dan diklasifikasikan menurut aktifitas operasi,
investasi, dan pendanaan. Karakteristik transaksi dan kejadian lain dari setiap jenis aktifitas-
aktifitas dapat dijelaskan sebagai berikut :

1. Aktifitas Operasi

Dalam PSAK No.2 dijelaskan bahwa arus kas dari kegiatan operasi merupakan arus kas yang
berasal dari aktifitas penghasil utama pendapatan perusahaan. Kegiatan ini melibatkan pengaruh
kas dari transaksi yang masuk ke dalam penentuan laba bersih dalam laporan laba rugi.

Adapun arus kas yang masuk dan keluar dari kegiatan operasi mencakup antara lain :

a) Arus kas yang masuk dari penjualan barang dan jasa, pendapatan dividen, pendapatan
bunga, dan penerimaan operasi lainnya.
b) Arus kas yang keluar untuk pembayaran kepada pemasok barang dan jasa, pembayaran
kepada karyawan, bunga yang dibayarkan atas hutang perusahaan, pembayaran pajak,
dan pengeluaran operasi lainnya.
2. Aktivitas Investasi

Menurut PSAK No. 2, arus kas dari aktifitas investasi mencerminkan penerimaan dan
pengeluaran kas sehubungan dengan sumber daya yang diperoleh perusahaan yang ditujukan
untuk menghasilkan pendapatan dan arus kas masa depan.

Adapun arus kas masuk dan keluar dari kegiatan ini antara lain meliputi :

1
358715058-PERHITUNGAN-PENCIPTAAN-NILAI-docx.docx - Perhitungan Penciptaan Nilai 1. Pengukuran Nilai
dengan Menggunakan Arus Kas Nilai suatu investasi | Course Hero
Perhitungan Penciptaan Nilai | e-akuntansi.com
IAI, Modul Chartered Accountant : Manajemen Keuangan Lanjutan hal 8-9

6
 a) Arus kas masuk berasal dari penjualan aktiva tetap, aktiva tidak berwujud dan aktiva
jangka panjang, penjualan saham atau instrument keuangan perusahaan lain dan
penagihan uang pokok pinjaman yang diberikan perusahaan.
b) Arus kas keluar untuk pembelian aktiva tetap, aktiva tak berwujud dan aktiva jangka
panjang lain, termasuk pengembangan yang dikapitalisasikan, perolehan saham atau
instrument keuangan perusahaan lain, pemberian pinjaman pada pihak lain.
3. Aktivitas Pendanaan

Arus kas yang berasal dari aktifitas ini merupakan arus kas yang menyebabkan perubahan dalam
struktur modal atau pinjaman perusahaan. Arus kas merupakan kegiatan mendapatkan dana
untuk kepentingan perusahaan. Arus kas keluar adalah pembayaran kepada pemilik dan kreditor.

Arus kas masuk dan keluar dari kegiatan ini meliputi, antara lain :

a) Arus kas masuk dari penjualan saham atau instrument modal lainnya, dan penerbitan
obligasi, wesel, hipotek, serta pinjaman lainnya.
b) Arus kas keluar untuk pembayaran deviden, pembelian saham perusahaan, pelunasan
pokok pinjaman, dan pembayaran kas oleh lesse untuk mengurangi kewajiban yang
berkaitan dengan sewa gedung usaha pembiayaan.
Menurut Smith dan Skousen (1992), penyusunan laporan arus kas terdiri dari sumber-sumber
data di atas meliputi empat langkah pokok :

1. Menentukan perubahan dalam kas.

2. Menentukan arus kas bersih dari aktifitas operasi.

3. Menentukan arus kas dari aktifitas investasi dan pendanaan.

4. Menyiapkan suatu laporan arus kas formal.

Dalam PSAK No.2, revisi 2009, paragraf 10 menyatakan bahwa Laporan arus kas harus
melaporkan arus kas selama periode tertentu dan diklasifikasikasi menurut aktivitas operasi,
investasi, dan pendanaan. Dalam paragraf selanjutnya dijelaskan pula bahwa entitas menyajikan
arus kas dari aktivitas operasi, investasi, dan pendanaan dengan cara yang paling sesuai dengan
bisnis entitas tersebut. Klasifikasi menurut aktivitas memberikan informasi yang memungkinkan

7
para pengguna laporan untuk menilai pengaruh aktivitas tersebut tersebut terhadap posisi
keuangan entitas serta terhadap jumlah kas dan setara kas. Informasi tersebut dapat juga
digunakan untuk mengevaluasi hubungan di antara ketiga aktivitas tersebut.

Nilai dari investasi adalah penjumlahan seluruh arus kas yang telah didiskonto (net
present value). Prinsip tersebut diterapkan untuk menilai kelayakan sebuah proyek baru.
1. Jika proyek baru tersebut menghasilkan tingkat pengembalian yang lebih besar daripada yang
dipersyaratkan oleh penyedia modal (kreditor dan pemegang saham) maka proyek tersebut
apabila dilaksanakan akan meningkatkan nilai perusahaan yang akhirnya akan meningkatkan
kekayaan pemegang saham.
2. Proyek yang net present value (selisih antara arus kas di masa depan yang didiskontokan
dikurang dengan nilai investasi awal) positif akan meningkatkan nilai perusahaan.

Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan = nilai sekarang dari free cashflow dari kegiatan operasi + nilai aset non
operating.

Shareholder Value from Operations and Total Shareholder Value

Shareholder value from operations = nilai sekarang dari free cash flow dari kegiatan operasi –
total utang.

2. Analisis nilai pemegang saham

Alfred Rappaport telah mengembangkan Rappaport shareholder value analysis yang
mengasumsikan perubahan yang relatif tenang dalam beberapa elemen arus kas dari satu tahun
ke tahun berikutnya karena elemen-elemen tersebut terkait dengan tingkat penjualan. 2
Berikut ini adalah figur yang menjelaskan tujuh faktor yang menentukan nilai.
1. Tingkat pertumbuhan penjualan
2. Marjin laba operasi
3. tarif pajak
4. Investasi aset tetap
5. Investasi modal kerja
6. Periode perencanaan
7. Tingkat pengembalian yang diharapkan

2
IAI, Modul Chartered Accountant : Manajemen Keuangan Lanjutan hal 8

8
Dalam mengestimasi arus kas di masa depan, Rappaport mengasumsikan tingkat pertumbuhan
penjualan yang konstan yaitu:
1. Marjin laba operasi yang konstan.
2. Keuntungan dalam model ini adalah keuntungan sebelum beban bunga dan pajak.
3. Tarif pajak adalah persentase dari laba operasi dan diasumsikan kontan.
4. Aset tetap dan modal kerja nilainya terkait dengan kenaikan pada penjualan.

Contoh: Jika penjualan tahun ini sebesar $1.000.000 dan diharapkan akan bertumbuh sebesar
12% per tahun, marjin laba operasi sebesar 9%, tarif pajak 31%, kenaikan pada aset tetap adalah
14% dari perubahan penjualan, dan kenaikan modal kerja sebesar 10% dari kenaikan penjualan
maka arus kas tahun depan adalah:

Penjualan tahun depan

Penjualan tahun ini x (1 + pertumbuhan) = 1.000.000 x 1,12 = 1.120.000

Laba operasi
Penjualan x marjin laba operasi = 1.120.000 x 0,09 = 100.800

Pajak
Laba operasi x tarif pajak = 100.800 x 0,31 = 31.248

Kenaikan pada aset tetap

Kenaikan penjualan x kenaikan aset tetap = 120.000 x 0,14 = 16.800

Kenaikan pada modal kerja

Kenaikan penjualan x kenaikan modal kerja = 120.000 x 0,1 = 12,000
Operating free cash flow = 40.752

Menggunakan Analisis Nilai Pemegang Saham untuk Menilal Perusahaan Secara

keseluruhan.
Nilai perusahan adalah penjumlahan antara utang dan ekuitas.

9
Komponen utang dalam perhitungan nilai perusahaan adalah nilai pasar dari utang jangka
Panjang ditambah dengan nilai pasar dari saham preferen.
Rappaports corporate value:

nilai saat ini

nilai sekarang nilai sekarang
sekuritas yang
dari kas operasi dari kas operasi
diperdagangkan Corporate Value
dalam periode setelah periode
dan investasi
perencaan perencaan
jangka panjang

3. Economic Profit

Laba dari sisi ekonomi murni didefinisikan sebagai peningkatan kekayaan seorang investor dari
hasil penanaman modalnya, setelah dikurangi seluruh biaya yang berhubungan dengan
penanaman modal tersebut.

Laba ekonomi sebagai peristiwa yang dihubungkan dengan tiga tahapan, yaitu :

1. Physical Income yaitu konsumsi barang atau jasa pribadi yang sebenarnya memberikan
kesenangan fisik dan pemenuhan kebutuhan. Laba seperti ini tidak dapat diukur.

2. Real Income adalah ungkapan kejadian yang memberika peningkatan tahap kesenangan
fisik. Ukuran ini digunakan adalah “biaya hodup” (cost of living).

3. Money Income merupakan hasil uang yang diterima dan dimasukkan untuk konsumsi
dalam memenuhi kebutuhan hidup.

Dengan memaksimumkan nilai perusahaan juga tidak identik dengan memaksimumkan laba,
apabila laba diartikan sebagai laba akuntansi (yang bisa dilihat dalam laporan rugi laba
perusahaan). Sebaliknya memaksimumkan nilai perusahaan identik dengan memaksimumkan
laba dalam pengertian ekonomi (economic profit). Hal ini disebabkan karena laba ekonomi
diartikan sebagai jumlah kekayaan yang bisa dikonsumsikan tanpa membuat pemilik kekayaan
tersebut menjadi lebih miskin. 3

Laba ekonomi (sering disebut dengan residual income) memiliki keuntungan dibandingkan
dengan analisis nilai pemegang saham karena laba ekonomi menggunakan sistem pelaporan
akuntansi perusahaan yang terfokus kepada keuntungan bukan arus kas. Manajer lebih mudah
memahami dan menerima angka laba dibandingkan dengan informasi arus kas.

3
https://www.e-akuntansi.com/economic-profit-ep-or-residual-income-ri/

10
Laba ekonomi adalah total pendapatan perusahaan dikurangi biaya ekonomi perusahaan.
Termasuk dalam biaya ekonomi adalah biaya eksplisit dan biaya implisit.

Laba Ekonomi penjualan Biaya eksplisit Biaya implisit

Biaya eksplisit adalah pengeluaran aktual perusahaan kepada pihak yang lain sebagai imbalan
atas sumber daya yang digunakan untuk kegiatan perusahaan.

Biaya implisit adalah opportunity cost yang muncul karena aset perusahaan tidak digunakan
untuk penggunaan terbaiknya. Tidak ada arus kas keluar dari perusahaan atas biaya implisit.4

Contoh :

PT ABC memperoleh proyek yang akan menghasilkan laba bersih (accounting profit) sebesar Rp
50 miliar. Proyek tersebut akan berlangsung selama 1 tahun. Proyek tersebut menggunakan
pabrik yang dapat disewakan kepada pihak ketiga dan memberikan pendapatan sewa sebesar Rp
20 miliar.

Biaya implisit dalam contoh ini adalah pendapatan sewa yang seharusnya dapat diterima jika
perusahaan tidak menggunakan bangunan tersebut untuk mengerjakan proyek yang diterima.

Laba Akuntansi = Rp 50 miliar

Laba Ekonomi = Rp 50 miliar – Rp 20 miliar = Rp 30 miliar

Kerangka Laba Ekonomi

 Laba Ekonomi (Economic Income), digunakan investor untuk menilai suatu investasi.

 Laba Ekonomi menggunakan metode bunga.

 Laba bersih ekonomi = Selisih antara modal awal dengan modal akhir tanpa
mempengaruhi modal awal.

Konsep Laba Ekonomi

Dalam Ukuran Uang

 Money Maintenance

 General Purchasing Power Money Maintenance

Dalam Ukuran Tenaga Beli Umum

 Productive Capacity Maintenance

4
IAI, Modul Chartered Accountant : Manajemen Keuangan Lanjutan hal 19

11
  General Purchasing Power, Productive Capacity Maintenance5

a. Pendekatan Entitas dalam Menghitung Laba Ekonomi

Laba Laba operasi Investasi x

=
Ekonomi sebelum bunga dan WACC
setelah pajak

Contoh :
PT ABC memiliki Weighted Average Cost of Capital (WACC) sebesar 12% dan memiliki
total aset sebesar $1.000.000. Laba operasi sebelum bunga dan setelah pajak adalah $180.000
setahun. Berapakah laba ekonomi PT ABC.
Laba ekonomi PT ABC = $180.000 – (12% x $1.000.000)
= $180.000 - $120.000
= $60.000
b. Manfaat Laba Ekonomi
Laba ekonomi memiliki keunggulan karena manajemen harus benar-benar mengamati nilai
investasi perusahaan secara hati-hati. Laba akuntansi yang besar tidak selalu menghasilkan
laba ekonomi yang positif apabila perusahaan investasi pada aset yang tidak meningkatkan
penjualan perusahaan.
Laba ekonomi telah membantu manajemen dalam mengurangi aset-aset yang tidak produktif
seperti nilai bahan baku yang terlalu tinggi atau aset tetap yang menganggur.
1. Laba ekonomi dapat digunakan untuk mengevaluasi opsi strategik yang menghasilkan
tingkat pengembalian untuk jumlah periode tertentu.
2. Laba ekonomi memiliki kelebihan dibandingkan dengan analisis nilai pemegang saham
karena laba ekonomi dapat digunakan untuk melihat kinerja perusahaan relatif terhadap
aset yang digunakan setiap tahunnya.
c. Kesulitan dengan Laba Ekonomi
1. Laporan posisi keuangan tidak mencerminkan modal yang diinvestasikan perusahaan
(invested capital).
a. Laporan posisi keuangan tidak melaporkan aset pada nilai sekarang dari arus kas yang
dihasilkan oleh aset tersebut di masa depan.
b. Aset dalam posisi keuangan Dilaporkan pada harga perolehannya dikurangi dengan
penyusutan dan amortisasi.
c. Laporan posisi keuangan biasanya menilai aset lebih rendah dibandingkan dengan nilai
wajarnya sehingga laba ekonomi menjadi lebih tinggi dari kondisi yang sebenarnya.

5
https://www.e-akuntansi.com/economic-profit-ep-or-residual-income-ri/

12
 2. Adanya tindakan manipulasi

Laporan keuangan berisikan angka-angka yang sudah dimanipulasi untuk mencapai target
keuntungan yang telah ditetapkan sebelumnya (earning management and creative
accounting). Perusahaan dapat saja memperoleh angka laba ekonomi yang positif dan angka
NPV secara bersamaan. Laba ekonomi yang digunakan sebagai alat untuk mengevaluasi
kinerja manajemen dapat membuat manajemen terfokus kepada laba ekonomi yang tinggi
pada jangka pendek meskipun dalam jangka panjang proyek-proyek yang dijalankan
perusahaan memiliki angka NPV yang negatif.

3. Kesulitan dalam mengalokasikan pendapatan, biaya, dan modal ke unit bisnis, produk, atau
pelanggan. 6

4. Economic Value Added

Salah satu alat untuk mengevaluasi kinerja perusahaan atau divisi adalah Economic value added
atau EVA. EVA adalah laba operasi setelah pajak dikurangi dengan total biaya modal (cost of
capital) tahunan. Jika EVA lebih besar dari nol berarti perusahaan telah menciptakan nilai atau
kekayaan untuk pemegang saham, sebaliknya jika EVA negatif perusahaan merusak nilai
perusahaan.

Berikut ini adalah data-data untuk menghitung EVA PT EFG untuk tahun 2012.

Laba operasi Total aset Liabilitas lancar WACC Tarif pajak

Rp 150 milyar Rp 1 trilyun Rp 200 milyar 12% 25%

EVA = Laba operasi x (1 tarif pajak) – (Weight Average Cost of Capital x (total asset – liabilitas
lancar)

EVA = Rp 150 milyar x (1-25%) – 12% x (Rp 1 trilyun – Rp 200 milyar)

EVA = Rp 16,5 milyar

EVA PT EFG di tahun 2012 lebih besar dari nol sehingga perusahaan mampu menciptakan
kekayaan untuk pemegang sahamnya.7

Manfaat EVA

Sebagai sistem keuangan yang menjadi pilihan terbaik bagi banyak perusahaan, EVA
mempunyai sejumlah manfaat baik. Tentunya bagi keberlangsungan bisnis perusahaan terkait.

6
IAI, Modul Chartered Accountant : Manajemen Keuangan Lanjutan hal 20
7
IAI, Modul Chartered Accountant : Manajemen Keuangan Lanjutan hal 21

13
Economic Value Added (EVA) adalah sistem penilaian ekonomi yang mampu menjawab seluruh
kebutuhan perusahaan dengan baik.

1. Penggunaan EVA akan membuat seluruh unit usaha mempunyai banyak sasaran laba
yang serupa untuk melakukan perbandingan investasi.

2. Apabila kinerja suatu unit pusat investasi diukur menggunakan sistem EVA, maka
investasi lainnya yang menghasilkan laba di atas besaran biaya modal akan meningkatkan
EVA tersebut. Maka dari itu, hal ini akan jauh lebih menarik di mata manajer terkait.

3. Perbedaan tingkat suku bunga dapat digunakan untuk jenis aktiva perusahaan yang
berbeda-beda pula.

4. EVA mempunyai korelasi positif yang jauh lebih kuat terhadap banyaknya perubahan-
perubahan di dalam nilai pasar perusahaan tertentu.

5. Dengan perhitungan EVA, perusahaan akan lebih memperhatikan kebijakan terkait

struktur modalnya. 8

5. Cash Flow Return On Investment (CFROI)

Cash Flow Return On Investment (CFROI) adalah metrik penilaian yang melihat arus kas, relatif
terhadap biaya modal perusahaan. CFROI memperlihatkan kemampuan perusahaan dalam
menghasilkan arus kas yang berkelanjutan dibandingkan dengan kas yang diinvestasikan di
perusahaan. Selisih antara CFROI dengan biaya modal (cost of capital) merefleksikan potensi
penciptaan nilai perusahaan (semakin tinggi selisihnya, semakin tinggi potensinya). Perubahaan
dalam CFROI setiap tahunnya dapat digunakan sebagai indikator kinerja perusahaan. 9

Formula CFROI adalah sebagai berikut:

8
https://www.obligasi.co.id/2021/06/economic-value-added-eva-adalah.html
9
IAI, Modul Chartered Accountant : Manajemen Keuangan Lanjutan hal 12

14
 BAB III

PENUTUP

3.1 KESIMPULAN

Tujuan utama dalam sebuah perusahaan adalah menciptakan uang dan keuntungan pada masa
sekarang dan dalam jangka waktu yang panjang. Apabila sebuah perusahaan tidak mampu untuk
menghasilkan economic profit maka keberadaannya akan dipertanyakan. Perusahaan dengan
keuntungan yang kecil tidak akan menarik bagi para investor yang mencari keuntungan yang
besar.

Pengukuran kinerja yang berhubungan dengan nilai tambah merupakan pengukuran kinerja
berdasarkan nilai tambah ekonomis atau yang dikenal dengan Economic Value Added (EVA)
yang dihasilkan oleh perusahaan tersebut. Pengukuran kinerja berdasarkan nilai tambah
ekonomis akan memberikan arah bagi manajemen untuk mengambil kebijakan dan strategi yang
dapat menciptakan nilai tambah secara ekonomis. Pihak manajemen dapat dikatakan berhasil
apabila dapat menciptakan nilai tambah ekonomis bagi investor ataupun pemegang saham.

Konsep dasar dari EVA yaitu mengenai pentingnya perhitungan biaya modal atau capital cost dalam
suatu perusahaan dapat dihubungkan dengan konsep biaya. Pada dasarnya adalah bahwa dengan
perhitungan adanya biaya modal maka dapat dilakukan perhitungan nilai yang diciptakan. Konsep ini
dapat menjadi sebuah alternatif manajemen biaya yang dapat sekaligus memperhitungkan penciptaan
nilai pada tingkatan profitabilitas tertentu.

3.2 SARAN

Mungkin hanya itu yang dapat kami sampaikan. Disini kita sebagai penulis mohon maaf apabila
terdapat kata-kata yang salah dan kami berharap ada saran dan kritik terkait makalah ini yang
bersifat membangun agar kedepannya kami bisa menjadi lebih baik.Semoga dengan adanya
makalah ini bisa membantu kita semua dan juga bermanfaat bagi kita semua.

15
 DAFTAR PUSTAKA

358715058-PERHITUNGAN-PENCIPTAAN-NILAI-docx.docx - Perhitungan Penciptaan Nilai

1. Pengukuran Nilai dengan Menggunakan Arus Kas Nilai suatu investasi | Course Hero

Perhitungan Penciptaan Nilai | e-akuntansi.com

IAI, Modul Chartered Accountant : Manajemen Keuangan Lanjutan

https://www.e-akuntansi.com/economic-profit-ep-or-residual-income-ri/

https://www.obligasi.co.id/2021/06/economic-value-added-eva-adalah.html

16