MANAJEMEN KEUANGAN
Disusun Oleh:
JURUSAN AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS NEGERI MEDAN
2021
KATA PENGANTAR
Dengan menyebut nama Tuhan Yang Maha Esa maha pengasih lagi maha
penyayang, penyusun haturkan puja dan puji syukur penyusun atas kehadirat-Nya
yang telah melimpahkan rahmat, hidayah serta karunia-Nya kepada penyusun,
sehingga penyusun dapat menyelesaikan tugas CJR Manajemen Keuangan yang
mana berguna untuk mengetahui prinsip-prinsip dari Manajemen Keuangan .
Adapun tugas ini dibuat untuk memenuhi tugas CJR (Critical Journal
Review ) mata kuliah Manajemen Keuangan. Penyusun berharap makalah ini
menjadi salah satu referensi bagi pembaca. Dan diharapkan dapat menambah
pengetahuan, pengalaman dan wawasan bagi para pembaca dan kepada audien
untuk kedepannya dapat memperbaiki maupun menambahkan materi makalah ini
agar makalah ini lebih layak dan lebih baik lagi.
Saya menyadari bahwa makalah yang saya buat masih jauh dari kata
sempurna, baik dari segi EYD, kosa kata, tata bahasa, maupun isi. Oleh karena itu
saya sangat membutuhkan kritik dan saran yang membangun untuk memperbaiki
kekurangan-kekurangan agar di masa depan makalah yang akan saya buat menjadi
lebih baik lagi.
Penulis
DAFTAR ISI
Ada bukti luas bahwa saham dengan rasio tinggi buku-to-market (disebut nilai
saham) memiliki return yang diharapkan lebih tinggi dibandingkan saham dengan
rendah rasio book-to-market (yang disebut-saham pertumbuhan)1. Namun, ada
ketidaksepakatan mengenai alasan ekonomi di balik ini selisih imbal. Out-kinerja
saham nilai telah dikaitkan dengan kompensasi untuk risiko yang lebih tinggi
olehFama dan French (1992), interpretasi yang didukung oleh kembalinya
konsisten rendah pada tinggi B / M saham (Fama dan French 1995 dan Penman
1991), Serta korelasi yang tinggi antara B / M, leverage, dan langkah-langkah lain
dari risiko keuangan (Fama dan French 1992; Chen dan Zhang 1998 dan Vassalou
dan Xing 2004). Namun, Santos dan Veronesi (2010) menunjukkan bahwa saham
dengan pasar buku-to-tinggi Rasio memiliki beta yang sama dibandingkan dengan
saham dengan rendah rasio book-to-market dan selisih pengembalian diharapkan
tidak dapat dijelaskan oleh selisih dalam versi beta. Berbeda dengan “e pasar
efisien” penafsiran, “mispricing” hipotesis menyatakan bahwa tinggi B saham / M
mewakili saham diabaikan, yang mengarah ke “pesimis” harapan tentang kinerja
masa depan (Lakonishok et al. 1994), Yang dibuktikan dengan kejutan laba positif
pada pengumuman laba kuartalan berikutnya (LaPorta et al. 1997). Penjelasan ini
sejalan dengan saran investasi Graham dan Dodd (1934).
Penjelasan berbasis risiko dari premi nilai telah dipertanyakan oleh beberapa
penulis. Novy-Marx (2013) menunjukkan bahwa profitabilitas gross memiliki
sekitar kekuatan yang sama seperti pasar buku-to- rasio dalam memprediksi
penampang pengembalian rata-rata, dan bahwa mengendalikan profitabilitas secara
dramatis meningkatkan kinerja strategi nilai, terutama di kalangan saham terbesar
dan paling likuid. Hasil ini sulit untuk mendamaikan dengan penjelasan berbasis
risiko premi nilai karena perusahaan menguntungkan cenderung berada dalam
kesulitan keuangan. Dalam tulisan lain yang penting, Piotroski dan Jadi (2012)
Menunjukkan bahwa kembali ke strategi nilai tradisional terkonsentrasi di antara
perusahaan-perusahaan di mana harapan tersirat oleh klasifikasi nilai mereka saat
ini ex ante selaras dengan kekuatan fundamental mereka. Nilai saham dengan
fundamental yang kuat menghasilkan keuntungan yang lebih tinggi. Hasil ini
meragukan cukup besar pada penjelasan berbasis risiko disukai oleh para
pendukung pasar rasional efesien, dan menunjukkan kebutuhan untuk memeriksa
kembali hubungan antara return saham nilai dan risiko keuangan.
BAB II
RINGKASAN JURNAL
A) IDENTITAS JURNAL
Tahun 2019
BAB III
PENUTUP
A. Kesimpulan
Berdasarkan jurnal tersebut terdapat kesimpulan bahwa perbandingan rinci antara
model Merton (Merton 1974) dan model opsi gabungan Geske (Geske 1979)
mengenai efek risiko default pada pengembalian saham rata-rata. Ini adalah
makalah pertama yang menggunakan model penetapan harga opsi majemuk Geske
untuk menyelidiki efek risiko default pada pengembalian saham rata-rata. Kami
melaporkan beberapa hasil menarik, termasuk pentingnya probabilitas default ke
depan (yang merupakan proksi untuk struktur jangka waktu risiko default).
Hasil kami dapat diringkas sebagai berikut. Hasil berdasarkan probabilitas default
Merton sangat mirip dengan hasil berdasarkan probabilitas default jangka pendek
dan total probabilitas default Geske. Ukuran default baru (jangka pendek dikurangi
probabilitas default ke depan) memberikan hasil yang jauh lebih kuat berdasarkan
univariat serta jenis ganda independen. Perbedaan pengembalian rata-rata antara
portofolio probabilitas default tinggi dan rendah adalah 0,81% (t-statistik adalah
2,34) untuk model Merton. Sedangkan rata-rata pengembalian diferensial untuk
probabilitas default total adalah 0,63% (t-statistik adalah 1,90). Perbedaan
pengembalian rata-rata untuk probabilitas default jangka pendek adalah 0,77% per
bulan (t-statistik adalah 2,27). Perbedaan pengembalian untuk probabilitas default
ke depan adalah 0,29% per bulan (tidak signifikan). Namun, hasil untuk
probabilitas default jangka pendek dikurangi maju menunjukkan signifikansi
perbedaan dan statistik pengembalian tertinggi. Perbedaan pengembalian untuk
probabilitas default berjangka pendek dikurangi maju adalah 1,10% per bulan (t-
statistik adalah 4,56) untuk portofolio tertimbang sama. Untuk portofolio nilai-
tertimbang, pengembalian kembali adalah 0,52% per bulan (t-statistik adalah 2,07).
B. Saran
Untuk portofolio yang diurutkan ganda berdasarkan ukuran dan probabilitas default
Merton, semakin tinggi probabilitas default, semakin tinggi pula ukuran premium.
Premi risiko default hanya ada untuk stok kecil. Hasil untuk probabilitas default
total dan jangka pendek sangat mirip dengan hasil dari probabilitas default Merton.
Hasil dari probabilitas default jangka pendek dikurangi maju juga sangat mirip.
Untuk portofolio yang diurutkan dua kali lipat berdasarkan rasio book-to-market
dan probabilitas default Merton, semakin tinggi probabilitas default, semakin tinggi
nilainya. Premium default hanya ada untuk dua dari kuantil book-to-market
tertinggi. Hasil untuk probabilitas default jangka pendek dan total dari model Geske
sangat mirip dengan hasil Merton. Namun, hasil berdasarkan probabilitas jangka
pendek dikurangi kemungkinan cukup menarik. Nilai premium untuk semua kuintil
standar adalah besar dan signifikan. Premi default juga cukup besar dan signifikan
untuk setiap kuantil book-to-market.