Saham Prefrens

Saham Prefren adalah sistem hybrid yang memiliki kesamaan tertentu dengan obligasi
dan beberapa perbedaan dengan saham biasa. Saham preferen terdaftar di neraca sebagai akun
ekuitas karena saham preferen diklasifikasikan sebagai ekuitas oleh akuntan. Tetapi dari sudut
pandang keuangan, saham preferen berada di tengah hutang dan ekuitas biasa: Meskipun tidak
memasukkan dividen preferen meningkatkan tekanan keuangan perusahaan dan membebankan
biaya tetap, itu tidak mendorong bisnis ke dalam kebangkrutan. Selain itu, saham preferen
memiliki biaya modal yang lebih besar daripada hutang karena, tidak seperti bunga atas hutang,
dividen preferen tidak dapat dikurangkan dari pajak oleh perusahaan penerbit. Sebelum
membahas berbagai macam saham preferen serta kelebihan dan kekurangannya, pertama-tama
kita akan membahas karakteristik dasar saham preferen (Bringham, 2018 : 797).
Basic Features
Saham preferen memiliki nilai nominal, yang seringkali antara $25 dan $100. Dividen
dinyatakan sebagai jumlah moneter per saham, sebagai persentase nominal, atau keduanya.
Misalnya, Perusahaan Kertas Klondike menjual 150.000 lembar saham preferen abadi dengan
nilai nominal $100 untuk $15 juta beberapa tahun lalu. Dividen tahunan yang dinyatakan saham
preferen ini adalah $12 per saham, membuat hasil dividen preferen pada saat penerbitan
$12/$100 5 0,12, atau 12%. Dividen tidak dapat disesuaikan ke depan karena diputuskan saat
saham diterbitkan. Oleh karena itu, jika tingkat pengembalian yang disyaratkan, rps, berubah dari
12% setelah tanggal penerbitan — seperti yang terjadi — maka harga pasar saham saham
preferen akan naik atau turun.
Saham preferen memiliki nilai nominal, yang seringkali antara $25 dan $100. Dividen
dinyatakan sebagai jumlah moneter per saham, sebagai persentase nominal, atau keduanya.
Misalnya, Perusahaan Kertas Klondike menjual 150.000 lembar saham preferen abadi dengan
nilai nominal $100 untuk $15 juta beberapa tahun lalu. Dividen tahunan yang dinyatakan saham
preferen ini adalah $12 per saham, membuat hasil dividen preferen pada saat penerbitan
$12/$100 5 0,12, atau 12%. Dividen tidak dapat disesuaikan ke depan karena diputuskan pada
saat saham diterbitkan (Bringham, 2018 : 797).
Korporasi menerbitkan saham preferen dengan tujuan agar dapat membayar dividen
meskipun kegagalan untuk melakukannya tidak akan menyebabkan kebangkrutan. Kegagalan
untuk membayar dividen preferen mencegah pembayaran dividen biasa, meskipun melewatkan
dividen tidak memberi pemegang saham preferen kendali atas bisnis. Namun dari sudut pandang
investor, saham preferen memiliki risiko yang lebih besar daripada obligasi karena: (1) klaim
pemegang saham preferen pada saat likuidasi lebih rendah daripada klaim pemegang obligasi;
dan (2) pemegang obligasi lebih mungkin untuk terus menerima pendapatan selama masa-masa
sulit daripada pemegang saham preferen.
Beberapa saham preferen bisa dikatakan hampir sama dengan obligasi perpetual karena
tidak memiliki tanggal jatuh tempo, tetapi sebagian besar penerbitan baru sekarang memiliki
jatuh tempo yang ditentukan. Misalnya, banyak saham preferen memiliki penyisihan dana
pelunasan yang meminta penghentian 2% dari masalah setiap tahun, yang berarti masalah
tersebut akan "mature" dalam maksimum 50 tahun. Banyak masalah pilihan yang dapat
dipanggil oleh perusahaan penerbit, yang juga dapat membatasi umur pilihan.
Bagi emiten, saham preferen memiliki kerugian pajak relatif terhadap hutang: Beban
bunga dapat dikurangkan, tetapi dividen preferen tidak. Namun, perusahaan dengan tarif pajak
rendah mungkin memiliki insentif untuk menerbitkan saham preferen yang dapat dibeli oleh
investor perusahaan dengan tarif pajak tinggi, yang dapat mengambil keuntungan dari
pengecualian dividen 70%. Jika sebuah perusahaan memiliki tarif pajak yang lebih rendah
daripada pembeli perusahaan potensial, maka perusahaan mungkin lebih baik menerbitkan
saham preferen daripada utang. Kuncinya di sini adalah bahwa keuntungan pajak bagi
perusahaan dengan tarif pajak tinggi lebih besar daripada kerugian pajak bagi penerbit dengan
tarif pajak rendah. Sebagai ilustrasi, asumsikan bahwa perbedaan risiko antara utang dan saham
preferen akan mengharuskan penerbit untuk menetapkan tingkat bunga atas utang baru sebesar
10% dan hasil dividen atas saham preferen baru 2% lebih tinggi, atau sebesar 12% di dunia tanpa
pajak. Namun, ketika pajak dipertimbangkan, pembeli korporat dengan tarif pajak yang tinggi—
katakanlah, 40%—mungkin bersedia membeli saham preferen jika memiliki hasil sebelum pajak
sebesar 8%. Ini akan menghasilkan 8%(1 2 Efektif T) 5 8%[1 2 0,30(0,40)] 5 7,04%
pengembalian setelah pajak atas preferensi versus 10%(1 2 0,40) 5 6,0% pada utang. Jika
penerbit memiliki tarif pajak yang rendah—katakanlah, 10%—maka biaya setelah pajaknya
adalah 10%(1 2 T) 5 10%(0,90) 5 9% untuk obligasi dan 8% untuk obligasi pilihan(Bringham,
2018 : 797). Dengan demikian, sekuritas dengan risiko yang lebih rendah bagi emiten, saham
preferen, juga memiliki biaya yang lebih rendah. Situasi seperti itu dapat membuat saham
preferen menjadi pilihan pembiayaan yang logis.
Other Types of Preferred Stock
Saham preferen memiliki dua variasi lainnya yaitu: adjustable rate dan market auction preferred.
o Adjustable Rate Preferred Stock
Adjustable Rate Preferred Stock (ARP) memiliki dividen yang terkait dengan
tingkat sekuritas Treasury. ARP dihadirkan yang tujuan utamanya oleh utilitas
dan bank komersial besar. Ketika ARP pertama kali dikembangkan, mereka
diprediksi dan dipersiapkan sebagai investasi perusahaan jangka pendek yang
hampir sempurna karena: (1) hanya 30% dari dividen yang dikenakan pajak
kepada perusahaan, dan (2) fitur tarif mengambang seharusnya menjaga masalah
ini. perdagangan di dekat par. Keamanan baru terbukti populer sebagai investasi
jangka pendek untuk perusahaan dengan kas menganggur, sehingga reksa dana
yang memegang ARP tumbuh seperti rumput liar (dan saham dari dana ini, pada
gilirannya, dibeli oleh perusahaan). Namun, ARP masih memiliki beberapa
volatilitas harga karena: (1) perubahan risiko penerbit (beberapa bank besar yang
telah menerbitkan ARP, seperti Continental Illinois, mengalami masalah default
pinjaman yang serius) dan (2) fluktuasi Treasury hasil antara tanggal penyesuaian
tingkat dividen. Oleh karena itu, ARP memiliki terlalu banyak ketidakstabilan
harga untuk disimpan dalam portofolio aset likuid dari banyak investor korporat.

o Market Auction Preferred Stock

Saham preferen pasar uang, juga dikenal sebagai Market Auction Preferred Stock
, pertama kali diluncurkan oleh bank investasi. Setiap tujuh minggu, penjamin
emisi dalam hal ini mengadakan lelang untuk penerbitan tersebut. (Pembeli harus
memegang saham setidaknya selama 46 hari agar memenuhi syarat untuk
pengecualian 70% dari penghasilan kena pajak.) Pemegang saham yang ingin
menjual saham mereka dapat melakukannya dengan nilai nominal. Hasil yang
siap diterima pembeli selama 7 minggu berikutnya kemudian diajukan sebagai
tawaran oleh pembeli.
 Advantages and Disadvantages of Preferred Stock

Ada keuntungan dan kerugian untuk pembiayaan dengan saham preferen. Berikut adalah
keuntungan utama :

1. Berbeda dengan obligasi, kewajiban untuk membayar dividen preferen tidak tegas, dan
memberikan (tidak membayar) dividen preferen tidak dapat memaksa perusahaan
bangkrut.
2. Dengan menerbitkan saham preferen, perusahaan menghindari dilusi ekuitas biasa yang
terjadi ketika saham biasa dijual.
3. Karena saham preferen terkadang tidak memiliki jatuh tempo dan karena pembayaran
dana pelunasan preferen (jika ada) biasanya tersebar dalam jangka waktu yang lama,
penerbitan saham preferen mengurangi aliran kas dari pembayaran pokok yang terjadi
dengan masalah hutang

Setelah keuntungan yang didapatkan. Ini ada dua kelemahan utama, sebagai berikut :

1. Karena dividen saham preferen seringkali tidak dapat dikurangkan dari pajak untuk
penerbit, biaya setelah pajaknya biasanya lebih tinggi daripada hutang. Namun, manfaat
pajak dari pembelian preferensial oleh perusahaan mengurangi biaya sebelum pajak dan,
dengan demikian, biaya efektifnya.
2. Dividen pilihan dapat diberikan, tetapi investor mengantisipasi untuk menerimanya, dan
bisnis berencana untuk melakukannya jika keadaan memungkinkan. Oleh karena itu,
dividen yang disukai dipandang sebagai beban tetap. Akibatnya, penggunaannya
menimbulkan risiko keuangan dan akibatnya harga ekuitas umum, seperti halnya
penggunaan utang.
 DAFTAR PUSTAKA

Brigham, Eugene F, (2018), “Intermediate Financial Management”, (Accessed 25 October 2022)