SEKOLAH TINGGI ILMU EKONOMI INDONESIA SURABAYA SMT:V AK

UJIAN TENGAH SEMESTER GASAL 20X3/20X4

MANAJEMEN KEUANGAN
Hari, Tanggal :Kamis, 7 November 20X3
Waktu : 100 Menit
SIFAT UJIAN : TERBUKA
 Dilarang tukar menukar dana atau pinjam meminjam buku/ catatan/ tabel bunga/ kalkulator.

1. Tujuan dan Fungsi Manajemen Keuangan (nilai 15)

a) Tujuan meningkatkan nilai perusahaan, disebut juga meningkatkan kemakmuran pemilik
perusahaan atau pemegang saham maximizing shareholders wealth), karena mengapa
meningkatnya nilai perusahaan berarti meningkatnya kemakmuran bagi pemilik perusahaan.
Mengapa tujuan memaksimumkan nilai perusahaan sebagai tujuan yang harus dicapai
perusahaan ?(
b) Konsep dasar manajemen. Keuangan diantaranya berkaitan dengan trade off and return, dan
time value of money. Jelasakan kedua konsep tersebut.

2. Teknik-teknik Penganggaran Modal dan Biaya Modal Perusahaan (nilai 40)

PT Dewata dihadapkan pada usulan suatu investasi dimana memerlukan dana sebesar
Rp300.000.000 dengan taksiran umur ekonomis 6 tahun. Direncanakan Rp100.000.000
pendanaan dari penerbitan obligasi, dan saham biasa Rp200.000.000.
i. Obligasi memeliki coupon rate 15% jatuh tempo 5 tahun yang akan datang, dengan nilai
nominal Rp150.000 per lembar, dan harga pasar Rp 147.000 per lembar. Tarif pajak 20%.
ii. Saham biasa tahun yang lalu memberikan dividen Rp.3.600/lembar saham. Investor
mengharapkan dividen tersebut akan tumbuh dengan tingkat pertumbuhan 8%. Harga pasar
saham biasa saat ini adalah Rp80.000/lembar

Investasi tersebut diestimasi akan menghasilkan arus kas setelah pajak sebagai berikut: tahun ke-
1 Rp35.000.000, tahun ke-2 Rp50.000.000, tahun ke-3 Rp65.000.000, tahun ke-4 Rp80.000.000,
tahun ke-5 Rp100.000.000, dan ke-6 Rp90.000.000.
SEKOLAH TINGGI ILMU EKONOMI INDONESIA SURABAYA SMT:V AK

Pertanyaan:
a) Hitunglah biaya modal masing-masing sumber dana yang digunakan PT Dewata!
b) Hitunglah biaya modal rata-rata tertimbang (Weighted Average Cost of Capital) pendanaan
tersebut!
c) Apakah investasi yang direncanakan PT Dewata secara ekonomi layak untuk dijalankan ?
(Jelaskan denagn perhitungn melalui teknik-teknik dalam penganggaran modal)!

3. Teori Struktur Modal (nilai 15)

a) Tiga keputusan keuangan yang terkait dengan fungsi uangan adalah: 1) Keputusan
Pendanaan/Keputusan Pembelajaan, 2) Keputusan Investasi, 3) Kebijakan Dividen. Jelaskan
kaitan Keputusan Pendanaan dengan Struktur Modal perusahaan!
b) Apa yang dimaksud dengan arbitrage dalam struktur modal, dan bagaimana arbitrage
mempengaruhi isu dalam struktur modal?

4. Pengembilan Keputusan dalam Struktur Modal (nilai 25)

Trans Jaya Corporation saat ini memiliki 800.000 lembar saham biasa yang bredar dan utang
$3juta dengan suku bunga 12%, tarif pajak 35%. Perusahaan saat ini sedang mempertimbangkan
pendanaan yang dipertimbangkan adalah: 1) Penjualan saham biasa dengan harga $16 per
lembar, dan 2) tambahan utang dengan suku bnga 14%.
a) Jika laba sebelum bunga dan pajak adalah $1,5juta, berapa EPS untuk masing-masing
alternatif?
b) Tentukan indiference point EBIT-EPS dua alternatif pendanaan tersebut! Jelaskan artinya!

5. Market Value Added dan Economic Value added (nilai 15)

Pengukuran kinerja keuangan perusahaan, selain menggunakan analisis rasio keuangan, juga
dapat menggunakan ukuran kinerja Market Value Added (MVA) dan Economic Value Added
(EVA).Jelaskan, apa yang dimaksud MVA dan EVA, serta bagaimana perbedaan keduanya
dengan ukuran kinerja keuangan berdasarkan rasio keuangan.
SEKOLAH TINGGI ILMU EKONOMI INDONESIA SURABAYA SMT:V AK

SOLUSI SOAL TH 20X3

MANAJEMEN
KEUANGAN

SOAL 1

Konsep inti: memaksimumkan nilai perusahaan memperhatikan

a) kemakmuran
pemegang saham, mempertimbangkan: nilai waktu uang, risk and
return,
tanggung jawab sosial perusahaan ……….dst jelaskan masing-
masing….

Konsep inti: trade off risk and return….jangan menambah risiko

b) jika tidak ada
tambahan pendapatan……………….semakin tinggi risiko
semakin tinggi
tingkat pengembalian yang diharapkan
……………dst………..
Time value of money……………..konsep nilai waktu uang, nilai
uang saat ini
lebih tinggi daripada nilai uang yang akan datang…………
dst…………..
 SEKOLAH TINGGI ILMU EKONOMI INDONESIA SURABAYA SMT:V AK

SOAL 2

PT DEWATA
a) Cost of Capital masing-masing sumber dana:

(15% * 150.000) + [(150.000 - 147.000)/5]

Cost of Bond (kd) =
[(150.000+147.000)/2]
kd = 15.66%
k*d = 12.53% (cost of bond after tax)

3.600*(1+8%)
Cost of Common Stock (kc)= + 8% = 12.86%
80,000
 SEKOLAH TINGGI ILMU EKONOMI INDONESIA SURABAYA SMT:V AK

b
) Weighted Average Cost of Capital

Komponen Jumlah Komposisi COC Rata-rata

Modal Modal (stlh pajak) Tertimbang
Obligasi 100,000,000 33% 12.53% 4.18%
Saham Biasa 200,000,000 67% 12.86% 8.57%
300,000,000 100% WACC= 12.75%

c) Analisis kelayakan investasi melalui teknik-teknik penganggaran modal

Catatan:
WACC sebagai tolok ukur menentukan kelayakan investasi, jadi
WACC = 12,75% (dibulatkan 13%) digunakan sebagai discount rate dalam
perhitungan nilai sekarang arus kas proyek atau cutoff dalam
perhitungan IRR.

Usulan Investasi Initial investment 300,000,000

Proceed
df th ke-1 30,973,451
Tahun NCF PV NCF
Initial invest.ygblm kmbli
13% 269,026,549
Proceed
1 35,000,000 0.8850 30,973,451 th ke-2 39,157,334
Initial invest.ygblm kmbli
2 50,000,000 0.7831 39,157,334 229,869,215
Proceed
3 65,000,000 0.6931 45,048,261 th ke-3 45,048,261
Initial invest.ygblm kmbli
4 80,000,000 0.6133 49,065,498 184,820,954
Proceed
5 100,000,000 0.5428 54,275,994 th ke-4 49,065,498
Initial invest.ygblm kmbli
6 90,000,000 0.4803 43,228,667 135,755,456
Total PV
Proceed
NCF 261,749,205 th ke-5 54,275,994
Initial invest.ygblm kmbli
Initial investment 300,000,000 81,479,462
Proceed
NPV ………………… (38,250,795) th ke-6 43,228,667
Payback Period lebih dari
umur
Profitability Index ….. 0.872
ekonomis 6
thn
 SEKOLAH TINGGI ILMU EKONOMI INDONESIA SURABAYA SMT:V AK

Usulan Investasi
df df
Tahun NCF PV NCF NCF PV NCF
8% 17%

1 35,000,000 0.9259 32,407,407 35,000,000 0.8547 29,914,530

2 50,000,000 0.8573 42,866,941 50,000,000 0.7305 36,525,678

3 65,000,000 0.7938 51,599,096 65,000,000 0.6244 40,584,086

4 80,000,000 0.7350 58,802,388 80,000,000 0.5337 42,692,004

5 100,000,000 0.6806 68,058,320 100,000,000 0.4561 45,611,115

6 90,000,000 0.6302 56,715,266 90,000,000 0.3898 35,085,473

Total PV
NCF 310,449,418 Total PV NCF 230,412,886
Initial
Initial investment 300,000,000 investment 300,000,000

NPV1 ……………… 10,449,418 NPV2 ……………… (69,587,114)

IRR = 8% - 10.449.418 x 17% - 8%

-69.587.114 - 10.449.418

= 9.18%

Kesimpulan: NPV bernilai negatif, PI < 1, periode pengembalian > umur ekonomis,
IRR < WACC, jadi usulan investasi secara ekonomis tidak layak dijalankan.

SOAL 3

a) Konsep inti: ….keputusan pendanaan adalah keputusan yang terkait dengan

upaya untuk memenuhi kebutuhan pendanaan, berasal dari modal asing atau modal
sendiri……………struktur modal perimbangan antara modal asing dengan modal
sendiri…………..dst………ke nilai perusahaan.

b) Konsep inti: …………….arbitrage dalam struktur modal……….teori MM ………..

 SEKOLAH TINGGI ILMU EKONOMI INDONESIA SURABAYA SMT:V AK

SOAL 4
1 2
Saham
Keterangan Utang
Biasa

Modal yang
digunakan:
● Saham Biasa (awal/lama) 800000 lembar 800000 lembar
$
● Saham Biasa (baru, $16/lbr)
$ 4,000,000 -
$
● Utang (lama)
$ 3,000,000 3,000,000
$
● Utang (baru)
$ - 4,000,000

$
EBIT $ 1,500,000 1,500,000
$
Bunga utang lama (12%) $ 360,000 360,000
$
Bunga utang baru (14%) $ - 560,000
$
EBT $ 1,140,000 580,000
$
Pajak 35% $ 399,000 203,000
$
EAT $ 741,000 377,000
$
Dividen saham preferen $ - -
Pendapatan yang tersedia $
$ 741,000
bagi pemegang shm biasa 377,000
Jumlah lembar saham biasa
1,050,000
yang beredar 800,000
$
$ 0.71
EPS (Earning Per Share) 0.47

Indifference Point EBIT-EPS

(EBIT-(360.000+560.000)) x (1-
(EBIT-360.000) x (1-35%) = 35%)
1,050,000 800,000

0,65EBIT-234.000 0,65EBIT-598.000
=
1,050,000 800,000
 SEKOLAH TINGGI ILMU EKONOMI INDONESIA SURABAYA SMT:V AK

520.000EBIT-187.200.000.000 = 682.500EBIT-627.900.000.000
627.900.000.000-
682.500EBIT-520.000EBIT = 187.200.000.000

162.500EBIT = 440,700,000,000
$
EBIT = 2,712,000
Kesimpulan: pd tgkt bunga & pajak spt di atas, apbl perush mampu mencapai laba sblm bunga & pajak
sebesar $2.712.000, mk alternatif pendanaan 1 & 2 akan memberikan pengaruh yg sama
bagi pemegang saham. (bisa dibuktikan dgn perhitungan EPS spt cara di atas...............)

SOAL 5

Konsep inti:
…………….. MVA dan EVA penilaian kinerja perusahaan dengan memperhatikan
secara adil ekspektasi para penyandang dana………………. Penilaian kinerjanya dapat berdiri sendiri
tanpa perlu perbandingan dengan perusahaan sejenis ataupun analisis trend seperti dalam analisis
rasio keuangan.