Subscribe to DeepL Pro to translate larger documents.

Visit www.DeepL.com/pro for more information.

BAB 4
Analisis Keuangan
Pernyataan

◼ Analisis Rasio
◼ Sistem Du Pont
◼ Efek dari peningkatan rasio
◼ Keterbatasan analisis rasio
4-1
◼ Faktor kualitatif

4-2
Neraca: Aset
2006E 2005
Kas A / 85,632 7,282
R 878,000 632,160
Persediaan 1,716,480 1,287,360
Total CA 2,680,112 1,926,802
Gross FA 1,197,160 1,202,950
Kurang: Dep. 380,120 263,160
Total 817,040 939,790
Aset FA 2,866,592
3,497,152 4-3
Bersih

4-4
Neraca: Kewajiban dan
Ekuitas
2006E 2005
Hutang usaha 436,800 524,160
Hutang wesel 300,000 636,808
bayar Akrual 408,000 489,600
Total CL 1,144,800 1,650,568
Hutang jangka 400,000 723,432
panjang Saham 1,721,176 460,000
biasa Saldo laba 231,176 32,592
Jumlah Ekuitas 1,952,352 492,592
Jumlah L & E 2,866,592
3,497,152 4-5
Laporan laba rugi
2006E 2005
HPP 7,035,600 6,034,000
Penjualan 5,875,992 5,528,000
Beban lain-lain 550,000 519,988
EBITDA 609,608 (13,988)
Depr. & Amort. 116,960 116,960
EBIT 492,648 (130,948)
Biaya Bunga 70,008 136,012
EBT 422,640 (266,960)
Pajak 169,056 (106,784)
Laba bersih 253,584 (160,176)
4-6
Data lainnya
2006E 2005
Jumlah saham 250,000 100,000
EPS $1.014 -$1.602
DPS $0.220 $0.110
Harga $12.17 $2.25
saham $40,000 $40,000
Sewa pmts

4-7
Mengapa rasio berguna?
◼ Rasio menstandarkan angka
dan memfasilitasi
perbandingan.
◼ Rasio digunakan untuk
menyoroti kelemahan dan
kekuatan.
◼ Perbandingan rasio harus dibuat
dari waktu ke waktu dan dengan
pesaing
4-8
◼ Analisis tren
◼ Analisis Rekan (atau Industri)

4-9
Apa saja lima kategori utama rasio,
dan pertanyaan apa saja yang
dijawabnya?
◼ Likuiditas: Dapatkah kami melakukan
pembayaran yang diperlukan?
◼ Manajemen aset: jumlah aset yang tepat
vs. penjualan?
◼ Manajemen utang: Perpaduan yang tepat
antara utang dan ekuitas?
◼ Profitabilitas: Apakah harga jual
melebihi biaya unit, dan apakah
penjualan cukup tinggi seperti yang
tercermin dalam PM, ROE, dan ROA?
◼ Nilai pasar: Apakah investor menyukai
4-
apa yang mereka lihat sebagaimana
tercermin dalam rasio P/E dan M/B?

4-
 Hitung perkiraan arus D'Leon saat ini
rasio dan rasio cepat untuk tahun
2006.

Rasio lancar = Aset lancar / Kewajiban lancar

= $2,680 / $1,145
= 2.34x
Rasio cepat = (CA - Persediaan) / CL
= ($2,680 - $1,716) / $1,145
= 0.84x

4-
Komentar tentang rasio likuiditas
2006E 2005 2004 Ind.
Rasio Lancar 2.34x 1.20x 2.30x 2.70x
Rasio Cepat 0.84x 0.39x 0.85x 1.00x

◼ Diperkirakan akan membaik tetapi

masih di bawah rata-rata industri.
◼ Posisi likuiditas lemah.

4-
Berapa perputaran persediaan
dibandingkan dengan rata-rata
industri?
Inv. omset = Penjualan / Persediaan
= $7,036 / $1,716
= 4.10x

2006E 2005 2004 Ind.

Perputar
4.1x 4.70x 4.8x 6.1x
an
4-14
Persedia
an

4-15
Komentar tentang
Perputaran Persediaan
◼ Perputaran persediaan di bawah
rata-rata industri.
◼ D'Leon mungkin memiliki inventaris lama,
atau
kontrolnya mungkin buruk.
◼ Tidak ada peningkatan yang
diperkirakan saat ini.

4-16
DSO adalah jumlah hari rata-rata setelah
melakukan penjualan sebelum menerima
uang tunai.

DSO = Piutang / Penjualan rata-rata per

hari
= Piutang / (Penjualan tahunan/365)
= $878 / ($7,036/365)
= 45,6 hari

4-17
Penilaian DSO
2006E 2005 2004 Ind.
DSO 45.6 38.2 37.4 32.0

◼ D'Leon mengumpulkan penjualan terlalu

lambat,
dan semakin memburuk.
◼ D'Leon memiliki kebijakan kredit yang
buruk.
4-18
Rasio perputaran aset tetap dan total
aset vs. rata-rata industri

Perputaran FA = Penjualan / Aset tetap

bersih
= $7,036 / $817 = 8.61x

Perputaran TA = Penjualan / Total aset

= $7,036 / $3,497 = 2.01x

4-19
Mengevaluasi rasio perputaran
FA dan perputaran TA
2006E 2005 2004 Ind.
FA TO 8.6x 6.4x 10.0x 7.0x
TA TO 2.0x 2.1x 2.3x 2.6x

◼ Omset FA diproyeksikan melebihi rata-rata

industri.
◼ Perputaran TA di bawah rata-rata
industri. Disebabkan oleh aset lancar
yang berlebihan (A/R dan Inv).
4-20
 Hitung rasio utang, rasio waktu-bunga-
terdapat, dan rasio cakupan EBITDA.

Rasio utang = Total utang / Total aset

= ($1,145 + $400) / $3,497
= 44.2%

TIE = EBIT / Beban bunga

= $492.6 / $70 = 7.0x

4-21
 Hitung rasio utang, TIE, dan
rasio cakupan EBITDA.

EBITDA (EBITDA + Biaya sewa)

=
cakupan Int exp + PMT sewa + PMT pokok

$609.6 + $40
=
$70 + $40 + $0
= 5.9x

4-22
 Bagaimana rasio manajemen utang
dibandingkan dengan rata-rata industri?
2006E 2005 2004 Ind.
D/A 44.2% 82.8% 54.8% 50.0%
DASI 7.0x -1.0x 4.3x 6.2x
EBITDA
5.9x 0.1x 3.0x 8.0x
cakupan

◼ D/A dan TIE lebih baik daripada rata-rata

industri, tetapi cakupan EBITDA masih
berada di bawah industri.
4-23
 Rasio profitabilitas:
Margin laba dan daya laba dasar

Margin laba = Laba bersih / Penjualan

= $253.6 / $7,036 = 3.6%

BEP = EBIT / Total aset

= $492.6 / $3,497 = 14.1%

4-24
 Menilai profitabilitas dengan margin
laba dan daya laba dasar
2006E 2005 2004 Ind.
PM 3.6% -2.7% 2.6% 3.5%
BEP 14.1% -4.6% 13.0% 19.1%

◼ Marjin laba sangat buruk di tahun 2005, namun diproyeksikan

akan membaik
melebihi rata-rata industri pada tahun 2006. Terlihat bagus.
◼ BEP menghilangkan efek pajak dan leverage

keuangan, dan berguna untuk perbandingan.

◼ BEP diproyeksikan membaik, namun masih di bawah

4-25
industri
rata-rata , pasti ada ruang untuk perbaikan.

4-26
Rasio profitabilitas:
Imbal hasil atas aset dan Imbal hasil atas
ekuitas

ROA = Laba bersih / Total aset

= $253.6 / $3,497 = 7.3%

ROE = Laba bersih / Total ekuitas biasa

= $253.6 / $1,952 = 13.0%

4-27
Menilai profitabilitas dengan imbal
hasil atas aset dan imbal hasil atas
ekuitas
2006E 2005 2004 Ind.
ROA 7.3% -5.6% 6.0% 9.1%
ROE 13.0% -32.5% 13.3% 18.2%

◼ Kedua rasio tersebut meningkat dari

tahun sebelumnya, namun masih di
bawah rata-rata industri, sehingga masih
diperlukan peningkatan lebih
4-28
 lanjut.
◼ Variasi yang luas dalam ROE
menggambarkan pengaruh leverage
terhadap profitabilitas.

4-29
Pengaruh utang terhadap ROA dan
ROE
◼ ROA diturunkan oleh utang - bunga
menurunkan NI, yang juga
menurunkan ROA = NI/Aset.
◼ Namun penggunaan utang juga
menurunkan ekuitas, sehingga
utang dapat meningkatkan ROE =
NI/Ekuitas.

4-30
 Masalah dengan ROE
◼ ROE dan kekayaan pemegang saham
memang berkorelasi, tetapi masalah dapat
muncul ketika ROE menjadi satu-satunya
ukuran kinerja.
◼ ROE tidak mempertimbangkan risiko.
◼ ROE tidak mempertimbangkan jumlah
modal yang diinvestasikan.
◼ Dapat mendorong manajer untuk membuat
keputusan investasi yang tidak menguntungkan
pemegang saham.
◼ ROE hanya berfokus pada imbal hasil
4-31
dan ukuran yang lebih baik akan
mempertimbangkan risiko dan imbal
hasil.

4-32
Hitung rasio Harga/Pendapatan,
Harga/Arus Kas, dan Pasar/Buku.

P/E= Harga / Laba per saham

= $12.17 / $1.014 = 12.0x

P/CF= Harga / Arus kas per saham

= $12.17 / [($253.6+$117.0) ÷ 250]
= 8.21x

4-33
Hitung rasio Harga/Pendapatan,
Harga/Arus Kas, dan Pasar/Buku.

M/B = Harga pasar / Nilai buku per saham

= $12.17 / ($1,952 / 250) = 1.56x

2006E 2005 2004 Ind.

P/E 12.0x -1.4x 9.7x 14.2x
P/CF 8.21x -5.2x 8.0x 11.0x
M/B 1.56x 0.5x 1.3x 2.4x

4-34
 Menganalisis rasio nilai pasar
◼ P/E: Berapa banyak investor yang bersedia
membayar untuk $1 pendapatan.
◼ P/CF: Berapa banyak investor yang
bersedia membayar untuk $1 arus kas.
◼ M/B: Berapa banyak investor yang bersedia
membayar untuk $1 nilai buku ekuitas.
◼ Untuk setiap rasio, semakin tinggi
angkanya, semakin baik.
◼ P/E dan M/B tinggi jika ROE tinggi dan risiko
rendah.
4-35
 Sistem Du Pont
ROE = Keun Total aset Ekuitas
tung × ×
an
margin omset pengganda
ROE = (Penjuala × (TA/Ekuitas)
(NI/Penjualan n/TA)
)×

◼ Berfokus pada pengendalian biaya

(PM), pemanfaatan aset (TA TO), dan
4-36
pemanfaatan utang (pengganda
ekuitas).

4-37
Persamaan DuPont yang
diperluas: Menguraikan
Pengembalian Atas Ekuitas

ROE = ( NI / Penjualan) x (Penjualan / TA) x (TA /

Ekuitas)
= 3.6% x 2 x 1.8
= 13.0%
PM TA TO EM ROE
2004 2.6% 2.3 2.2 13.3%
2005 -2.7% 2.1 5.8 -32.5%

4-38
2006E 3.6% 2.0 1.8 13.0%
Ind. 3.5% 2.6 2.0 18.2%

4-39
 Sebuah contoh:
Efek dari peningkatan rasio
A/R $ 878 Hutang $1,545
CA lainnya 1,802 Ekuitas 1,952
Net FA 817
TA $3,497 Total L&E $3,497

Penjualan / hari = $ 7.035.600 / 365 = $ 19.275,62

Bagaimana cara mengurangi DSO

perusahaan menjadi 32
4-40
hari mempengaruhi perusahaan?

4-41
Mengurangi piutang usaha dan hari
penjualan yang belum dilunasi
◼ Mengurangi A/R tidak akan
berpengaruh pada penjualan
A/R lama = $19.275,62 x 45,6 = $878.
000 A/R
baru = $19.275,62 x 32,0 = $616.820
Uang tunai dibebaskan: $261,180

Awalnya muncul sebagai tambahan uang

4-42
tunai.

4-43
Pengaruh pengurangan piutang
terhadap neraca dan harga saham
Menambahkan uang tunai
261Hutang $
1.545 A/R 617 Ekuitas 1,952
CA lainnya 1,802
Net FA 817
Total Aset $3. 497 Total L&E $3,497

Apa yang bisa dilakukan dengan uang tunai

baru? Bagaimana harga dan risiko saham
4-44
akan terpengaruh?

4-45
Potensi penggunaan uang tunai
yang dibebaskan
◼ Membeli kembali stok
◼ Memperluas bisnis
◼ Mengurangi utang
◼ Semua tindakan ini kemungkinan
besar akan meningkatkan harga
saham.
4-46
Masalah potensial dan
keterbatasan analisis rasio
keuangan
◼ Perbandingan dengan rata-rata
industri sulit dilakukan oleh
perusahaan konglomerat yang
beroperasi di berbagai divisi.
◼ Kinerja "rata-rata" belum tentu baik,
mungkin perusahaan harus
menargetkan lebih tinggi.
◼ Faktor musiman dapat mendistorsi rasio.
4-47
◼ Teknik "window dressing" dapat
membuat
laporan dan rasio terlihat lebih baik.

4-48
Lebih banyak masalah mengenai
rasio
◼ Praktik operasi dan akuntansi
yang berbeda dapat mendistorsi
perbandingan.
◼ Terkadang sulit untuk mengetahui
apakah suatu rasio
"baik" atau "buruk".
◼ Sulit untuk mengetahui apakah
4-49
sebuah perusahaan, secara
seimbang, berada dalam posisi yang
kuat atau lemah.

4-50
Faktor-faktor kualitatif yang perlu
dipertimbangkan ketika mengevaluasi
kinerja keuangan perusahaan di masa
depan
◼ Apakah pendapatan perusahaan terkait
dengan satu kunci
pelanggan, produk, atau pemasok?
◼ Berapa persen dari bisnis perusahaan
dihasilkan di luar negeri?
◼ Persaingan
◼ Prospek masa depan
4-51
◼ Lingkungan hukum dan peraturan

4-52