INFLASI DAN NILAI SEKARANG

Suatu pertanyaan yang sering timbul adalah pengaruh inflasi pada

perhitungan nilai sekarang.

Sebagai ilustrasi, seandainya anda ingin menarik uang setiap

tahun selama tiga tahun ke depan, dan Anda ingin tetap penarikan
memiliki daya beli senilai $25.000 yang diukur dalam dollar saat ini.
Jika tingkat inflasi adalah 4 persen per tahun, maka penarikan akan
tinggal dinaikkan sebesar 4 persen setiap tahunnya sebagai
kompensasi, Jadi penarikan setiap tahun menjadi:

C1 = $25.000(1,04) = $26.000
C2 = $25.000(1,04)2 = $27.040
C3 = $25.000(1,04)3 = $28.121,60
Berapakah nilai sekarang dari arus kas – arus kas di atas jika tingkat
diskonto nominal yang tepat adalah 10 persen?
PV = $26.000/1,10 + $27.040/1,102 + $28.121,60/103 = $67.111,75

Perhatikan bahwa kita telah mendiskontokan arus kas nominal pada

tingkat nominal.
Untuk menghitung nilai sekarang dengan mengunakan arus kas riil,
kita membutuhkan tingkat diskonto riil. Dengan menggunakan
ersamaan Fisher, tingkat diskonto riil adalah:
(1 + R) = (1 + r)(1 + b)
(1 + 0,10) = (1 + r)(1 + 0,04)
r = 0,0577

Sebenarnya, arus kas riil adalah suatu anuitas sebesar $25.000 per
tahun. Sehingga nilai sekarang secara riil adalah:
PV = $25.000[1 – (1/1,05773)]/0.0577 = $67.111,65
 Jadi, kita akan mendapatkan jawaban yang sama
persis (mengabaikan kesalahan pembulatan kecil
pada tingkat riil), dapat menggunakan persamaan
anuitas pertumbuhan. Setiap penarikan akan
mengalami kenaikan 4 persen per tahun; sehingga
dengan menggunakan rumus anuitas yang tumbuh,
nilai sekarangnya adalah:
Determinan-determinan Imbal Hasil
Obligasi

Imbal hasil dari setiap obligasi akan

mencerminkan sejumlah faktor, beberapa
faktor umumnya ada di semua obligasi dan
beberapa yang lain yang spesifik hanya untuk
suatu emisi.
STRUKTUR WAKTU TINGKAT BUNGA

Hubungan antara tingkat bunga jangka

panjang dan jangka pendek dikenal sebagai
struktur waktu tingkat bunga (term structure
of interest rates). Agar lebih akurat, struktur
waktu tingkat bunga mengatakan kepada kita
pada tingkat bunga nominal beberapa obligasi
diskonto murni bebas gagal bayar dari semua
waktu jatuh tempo
 Apa yang menentukan bentuk struktur
waktu? Ada tiga komponen dasar. Dua
komponen pertama adalah tingkat bunga riil
dan tingkat inflasi. Tingkat bunga riil adalah
kompensasi yang diminta para investor atas
merelakan penggunaan uang mereka
 Prospek inflasi di masa depan sangat
mempengaruhi bentuk struktur waktu.
Investor berfikir meminjamkan uangnya untuk
berbagai rentang waktu sadar bahwa inflasi
akan mengurangi jumlah dollar yang akan
dikembalikan. Lalu investor akan meminta
meminta kompensasi atas kerugian ini dalam
bentuk nominal yang lebih tinggi, yang
disebut premi inflasi (Inflation premium)
 Komponen yang ketiga berhubungan
degan resiko tingkat bunga. Obligasi dengan
jangka waktu yang lebih panjang memiliki
resiko kerugian yang lebih besar dibandingkan
obligasi dengan jangka waktu yang lebih
pendek. Investor menyadari resiko ini dan
meminta kompensasi tambahan dalam bentuk
tingkat bunga yang disebut premi resiko
tingkat bunga (Interest rate risk premium).