CASE FLATBUSH

SHIPYARDS, INC
Airlangga Dwi Rendragraha
041711233277
Seminar Manajemen Keuangan
Latar Belakang
Mr. Padgett baru-baru ini sempat dikritik oleh para pemegang saham lantaran
memotong dividen kuartalan dari $ 1,33 menjadi $ 1,2 per saham pada musim gugur tahun 1958.
Kondisi ini juga menjadi lebih sulit untuk dijelaskan pada para pemegang saham karena adanya
arus kas masuk yang besar tak lama setelah memotong dividend. Pada 5 Februari 1959, di adakan
pertemuan dewan direksi, Mr. Donald Padgett, memberitahu direksi bahwa perusahaan baru saja
menerima kontrak $ 97.000.000 dari Angkatan Laut AS untuk desain dan konstruksi tiga kapal
perang rudal bersenjata. Mr. Padgett menyatakan keyakinannya bahwa laba pemegang saham akan
berada di suatu tempat antara $ 14 dan $ 15 per saham pada tahun 1959 dan mungkin akan
melebihi $ 16 per saham di kedua tahun yaitu 1960 dan 1961. Karena itu Mr. Padgett
merekomendasikan kenaikan tingkat dividen kuartalan dari tingkat saat ini sebesar $ 1,20 menjadi
$ 1,60 per saham.
Mr Curtis Davis, seorang bankir investasi New York menentang proposal untuk
peningkatan tajam dalam pembayaran dividen kuartalan. Mr Davis kemudian mengusulkan
kebijakan dividen baru yang radikal. Dia menyarankan kebijakan dividen $ 1,20 konstan
meskipun kondisi perusahaan sedang baik ataupun buruk. Tujuan paling utama dalam pikirannya
adalah untuk menciptakan kesan stabilitas. Mr. Davis ingin menyisihkan dana tambahan yang
tersedia untuk dibagikan kepada pemegang saham dalam cadangan dividen yang didanai.
Cadangan ini kemudian digunakan untuk membayar dividen pada saat kondisi perusahaan sedang
menurun. Sejumlah direksi menyatakan keberatan terhadap kebijakan dividen yang diusulkan Mr.
Davis. Karena tidak ada perusahaan yang mengadopsi kebijakan dividend seperti milik Mr. Davis
sehingga hipotesis Mr. Davis tidak bisa diuji terlebih dahulu. Beberapa anggota dewan ternyata
tidak mau menjalankan risiko yang terkait dengan merintis jenis baru kebijakan dividen. Beberapa
direksi berpikir masalah ini adalah masalah yang sangat penting karena usulan Mr. Davis gagal
untuk mempertimbangkan tuntutan pemegang saham untuk kembali dividen ke $ 1,30 per saham
dari tingkat triwulan sebelumnya.
Rumusan Masalah
• Apakah perusahaan Flatbush Shipyards Inc sebaiknya menyetujui kebijakan Mr
Padgett yaitu menaikkan dividen $1,2 menjadi $1,6 per saham atau kebijakan Mr.
Davis mengenai pemberian dividen konstan $1,2 dalam kondisi perusahaan yang baik
maupun buruk?

Solusi
• Perhitungan Dividend Yield Kebijakan Padgett
𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 1,2+(1,6 𝑥 3)
• 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑌𝑖𝑒𝑙𝑑 = = = 7,69 %
𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 78

Hubungan tingkat dividen dengan

harga pasar
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0

Dividen Market Price (puluhan)

 Laba Ditahan Mr. Davis Laba Ditahan Mr. Padgett

Dividend pertahun = $4,8

Dividend Pertahun = $6
$ 4,8 x 245.000 =1.176.000
$ 6 x 245.000 = 1.470.000
Laba ditahan = 3.430.000 – 1.176.0000 =
Laba ditahan = 3.430.000 – 1.470.000 = 1.960.000
2.254.000

Saya memilih kebijakan dividend Mr. Davis. Dari segi perhitungan dividend
yieldnya memang kebijakan dividend Mr. Padgett lebih tinggi yaitu 7,69%
sedangkan Mr. Davis 6,15%. Namun, pendapatan perusahaan tidak akan
selamanya sama atau meningkat. Sehingga apabila terjadi fluktuasi khususnya
penurunan penjualan maka dividend yield dengan menggunakan kebijakan Mr.
Padgett memiliki risiko yang lebih tinggi. Sedangkan dengan kebijakan
dividend Mr. Davis dividend yield yang dihasilkan memang akan menurun dari
tahun sebelumnya. Dari 6,2% di tahun 1958 menjadi 6,1% di tahun 1959.
Tetapi dividend yield kebijakan Mr. Davis ini masih diatas rata-rata dividend
yield yang ada di Amerika Serikat yaitu sebesar 4,1%.
• Dengan menggunakan kebijakan Mr. Davis apabila terjadi fluktuasi
pada harga saham, kemungkinan perubahan dividend yield tidak
akan berubah secara signifikan atau lebih stabil karena dividend yang
dibagikan konstan $ 1,2. Karena dividend yang dibagikan sama
dalam kondisi perusahaan apapun, sehingga ketika laba bersih yang
di hasilkan perusahaan mengalami peningkatan, Mr. Davis ingin
menyisihkan dana yang tersedia ke dalam cadangan dividend.
Cadangan dividend tersebut yang akan digunakan untuk membagi
dividend ke pemegang saham apabila keadaan perusahaan sedang
menurun. Sehingga tercipta kesan stabil pada perusahaan Flatbush
Shipyards Inc.

• Kemudian dilihat dari perhitungan laba ditahan, laba ditahan dengan

kebijakan Mr. Davis lebih besar. Artinya ini dapat mendukung
perusahaan Flatbush Shipyards untuk membiayai operasional
perusahaan dalam upaya mencapai laba maksimal, menghindari
penggunaan hutang jangka pendek sehingga menurunkan risiko
keuangan serta untuk perkembangan perusahaan dimasa yang akan
datang.