Star River Electronics

AHMAD FAIZ KHUDLARI 041524353012

ASTRIA PRIMADHANI P 041524353029
DIANING KUMALARETNA

041524353004

JOURDAN SEPTIANSYAH E 041524353042

Latar Belakang Star River

Gambaran Umum Perusahaan dan Industri
Star River Electronics : kongsi antara Starlight Electronics Ltd. Inggris dan New Era Partners berbasis
Singapura.
Misi bisnis tunggal : memproduksi CD-ROM sebagai pemasok bagi perusahaan software besar. Telah
dikenal sebagai produsen CD-ROM berkualitas tinggi.
Banyak produsen CD-ROM tumbuh pada pertengahan 1990-an kelebihan pasokan harga turun
40%.
Star River Electronics masih dapat selamat dengan volume penjualan justru tumbuh cukup signifikan
di dua tahun terakhir ditengah berjatuhannya beberapa perusahaan produsen CD-ROM
Namun, harga satuan produknya telah menurun karena
persaingan harga
semakin populernya DVD dengan kapasitas penyimpanan 14 kali lebih besar.

Kehadiran DVD sangat mengancam produk CD-ROM yang share-nya masih mencapai 93% dari semua
industry optik-disc drive pada tahun 1999. Diprediksi ini akan jatuh ke 41% pada tahun 2005,
sedangkan pangsa DVD drive akan meningkat menjadi 59%.
Star River mulai bereksperimen dalam memproduksi DVD walaupun kontribusinya masih kurang dari
5% dari penjualan di akhir tahun fiskal 2001.

Latar Belakang (contd)

Pergantian CEO dan Tantangannya
5 Juli 2001: CEO baru yang bernama Adeline Koh
Sebagai CEO baru yang serta merta ditunjuk, Koh dihadapkan sejumlah masalah manajemen terutama masalah
keuangan perusahaan
Agar Koh dapat mengambil keputusan-keputusan terbaik, dia menggali beberapa informasi penting tentang
performa perusahaan pada periode sebelumnya dari asisten terbaiknya, Andy Chin, serta menugaskan Chin untuk
melakukan beberapa penilaian dan analisa penting tentang :
Riwayat dan analisa performa keuangan Star River dalam 4 tahun terakhir.
Prakiraan performa keuangan perusahaan untuk tahun 2002 dan 2003 (dua tahun mendatang) sebagai acuan
kebutuhan pembiyaan perusahaan yang berasal dari hutang dalam 2 tahun ke depan serta kemampuan
perusahaan membayar kembali pinjaman tersebut dalam jangka waktu yang wajar. Kerangka yang
diberikan :
Asumsi peningkatan penjualan 15% di setiap tahunnya
pengeluaran modal produksi DVD sebesar SGD 54,6 juta yang terbagi dalam 2 tahun dan masa
depresiasi selama 7 tahun.
Asumsi pendanaan eksternal hanya berasal dari hutang. Apa memungkinkan? Atau perlu suntikan
tambahan modal?
Asumsi kunci utama penggerak kinerja keuangan perusahaan di masa depan
Analisa terkait rata-rata biaya modal tertimbang (WACC) Star River untuk melakukan penilaian atas rencana
investasi pengadaan mesin pengemas produk yang baru. Investasi ini perlu dikaji untuk dilakukan saat ini

Rumusan Masalah
1. Bagaimanakah analisa kekuatan dan/atau kelemahan kondisi keuangan Star River
dalam 4 tahun terakhir ini?
2. Bagaimanakah prakiraan performa keuangan perusahaan untuk tahun 2002 dan 2003
(dua tahun mendatang)? Dan manakah yang lebih mungkin dilakukan perusahaan
antara menambah pinjaman hutang atau mengajukan penambahan modal dari induk
perusahaan?
3. Apa saja asumsi kunci utama penggerak kinerja keuangan perusahaan di masa depan?
4. Hitung rata-rata biaya modal tertimbang (WACC) Star River
5. Bagaimanakan penilaian atas rencana investasi pengadaan mesin pengemas produk
yang baru? Mana yang lebih menguntungkan jika investasi itu dilakukan saat ini atau
menunggu 3 tahun lagi?

1. Positive or Negative Insight

Strength
Penjualan meningkat 13,8% Per
Tahun

1. Positive or Negative Insight (Cont)

Strength
Pembayaran Interest yang cukup
besar, namun perusahaan bertahan.

1. Positive or Negative Insight (Cont)

Weakness:
Terdapat kenaikan inventory sebesar
174%.
Terdapat kenaikan short-term debt
sebesar 193%

Weakness:
Debt To Equity Ratio meningkat
ROA menurun 1,3% dari tahun
1998.
Hutang jangka pendek untuk
biaya operasional perusahaan

2.Financial Forecast (2002 dan 2003)

Income Statement

2.Financial Forecast (2002 dan 2003)

Balance Sheet

3. Find the Key-Driver

Pertumbuhan Sales selama 4 tahun terakhir, semakin baik.
Suntikan Modal dari new era partners lebih baik dilakukan demi pertumbuhan
perusahaan daripada perusahaan harus melakukan hutang baik jangka
panjang maupun jangka pendek karena hutang jauh lebih beresiko daripada
dana sendiri.
Selain itu, penggunaan modal dari investor sangat dibutuhkan karena dapat
mengurangi interest rate sehingga diharapkan profit akan semakin tinggi.
Teknologi berkaitan dengan pembuatan DVD harus dipikirkan oleh CEO
mengingat CD-ROM merupakan teknologi lama dan sudah hampir kadaluarsa.
Biaya Selling & Administrative sedapat mungkin untuk diminimalisir karena
akan berdampak banyak terhadap profit perusahaan.

Exhibit 4 - Tentang Rencana Investasi Mesin

Pengemas Produk Baru
Modal yang dibutuhkan SGD 1,82 juta dengan depresiasi selama 10 tahun (metode garis lurus). Harga akan
naik 5% setiap tahunnya.
Mesin baru dinilai lebih cepat, lebih reliable, dan lebih fleksibel untuk membuat berbagai jenis kemasan.
Sementara mesin lama diperkirakan tidak akan mampu lagi mengakomodir kebutuhan pengemasan produk
pada tahun 2004.
Biaya maintenance mesin baru untuk tahun pertama SGD 3.640 dan akan naik mengikuti kenaikan harga
mesin yakni sebesar 5 % setiap tahunnya.
Pembelian mesin baru menghemat biaya pekerja. Lambatanya mesin lama menyebabkan jam lembur pekerja
yang meningkat hingga rata-rata mencapai SGD 81.900 per tahun dibandingkan jam kerja normal semestinya
hanya SGD 63.700 per tahun.
Harga buku mesin lama sudah tersisa SGD 218.400 dan akan terdepresiasi penuh setelah 3 tahun tanpa nilai
sisa. Maintenance mesin lama pada tahun depan sebesar SGD 15.470 per tahun.
Biaya pekerja dan maintenance dipengaruhi inflasi sekitar 1,5% per tahun. Sehingga, Membeli saat ini akan
menghemat SGD 286,878 dibandingkan dengan membeli 3 tahun lagi.
Tingkat pajak marginal untuk investasi ini sebesar 24,5 %.

4. WACC

Dimana:
Rf = Risk Free Rate
(Rm-Rf) = Market Premium
= Beta
Re= Cost of Equity (CAPM)
Rd= Cost of Debt
Tax= Tax Rate
E= Equity
D= Debt

3,6%(Exhibit 2)
6% (Exhibit 5)
?
?
6,62%(Exhibit 2)
24,5%(Exhibit 2)
?
?

4.WACC

5. Asses New Packaging Machine Investment

Investing Now VS Wait 3 Years Later

Investing Now

Wait 3 Years

2001

$(1,820,000.00)

2001

$0

2002

$47,158.30

2002

$ (55,711)

2003

$ (7,110.51)

2003

$ (57,223)

2004

$ (7,987.02)

2004

$ (2,165,655)

2005

$ (8,881.72)

2005

$ (1,853)

2006

$ (9,795.14)

2006

$ (2,767)

2007

$ (10,727.84)

2007

$ (3,699)

2008

$ (11,680.36)

2008

$ (4,652)

2009

$ (12,653.32)

2009

$ (5,625)

2010

$ (13,647.31)

2010

$ (6,619)

2011

$ (14,662.99)

2011

$ (7,634)

2012

$ (60,291.00)

2012

$ (8,673)

2013

$ (61,352.04)

2013

$ (9,734)

2014

$ (62,436.83)

2014

$ (10,818)

NPV = SGD(1.880. 566,89)

NPV = SGD (1.701.421,21)

Kesimpulan dan Saran

Perusahaan memiliki kekuatan penjualan yang Meningkat dari tahun 1998-2001 dengan rata-rata peningkatan
sebesar 13,8 % per tahun atau tumbuh sebesar 46,4% dari tahun 1998.
Manajemen harus berpikir untuk mengurangi biaya-biaya dalam proses produksi, serta biaya-biaya penjualan
sehingga dapat meningkatkan revenue perusahaan.
Kelemahan perusahaan ini bahwa selama ini perusahaan menggunakan hutang jangka pendek untuk biaya
operasional perusahaan. Sehingga apabila perusahaan berkehendak untuk membeli mesin baru, maka ia harus
membuat hutang baru yang menyebabkan kondisi keuangan perusahaan semakin melemah akibat bertambahnya
hutang.
Suntikan Modal dari new era partners lebih baik dilakukan demi pertumbuhan perusahaan daripada perusahaan harus
melakukan hutang baik jangka panjang maupun jangka pendek karena apabila berhutang jauh lebih beresiko.
Investasi untuk membeli mesin packaging baru sebaiknya ditunggu hingga tiga tahun lagi karena lebih dapat
menghemat biaya sebesar SGD 179.145,68.
Star river haruslah melakukan investasi untuk pembelian mesin pembuat DVD karena perkembangan teknologi DVD
yang memang memaksa perusahaan ini untuk meninggalkan pasar CD-ROM dan melakukan kompetisi.

Chapter 07 - Risk Analysis, Real Option, and

Capital Budgeting

Analisis Sensitivitas

Tahun 1

Pendapatan

Tahun 2 - 6

Biaya Variabel

$6.000
3.000

Biaya Tetap

1.791

Depresiasi

300

$
909
309

Pendapatan Bersih

$ 600

Arus Kas

$ 900

Pendapatan
Pajak
Pajak (34%)

Sebelum

Biaya Investasi
diharapkan

yang

$1.500

Sebagai contoh perusahaan Solar

Electronic Corporation (SEC) telah
mengembangkan mesin jet bertenaga
solar dan akan meneruskan dengan
skala produksi penuh. Haruskan SEC
melanjutkan investasinya dalam
produksi mesin jet? Jika discount rate
sebesar 15%,

1.517

1. Pendapatan
Asumsi penjualan : 3000
Asumsi harga per unit: $2juta

2. Biaya
Asumsi biaya variable

: $1juta/unit, penjualan : 3000unit

Asumsi biaya tetap : $ 1.791juta/tahun

Analisis Break-even
Analisa break-even adalah
suatu cara untuk mengetahui
volume penjualan minimum
agar suatu usaha tidak
menderita rugi, tetapi juga
belum memperoleh laba yang
dengan kata lain labanya sama
dengan nol. Analisa ini
diperlukan untuk mengetahui
hubungan antara volume
produksi, volume penjualan,
harga jual, biaya produksi,
biaya lainya dan juga laba
atau rugi.

Accounting Profit
break-even
Perusahaan Solar Electronics
Corporation (SEC) memiliki
informasi sebagai berikut :
Fix Cost : $1.791juta
Var Cost : $1juta/unit
Sales

: $2juta / unit

Penyusutan: $300juta
Fixed Cost +
Depreciation
Accounting
=
Profit BEP
Sales Price Variable Cost
=
$2.091 juta
$1juta
=

2.091 mesin

Present Value breakPerusahaan Solar Electronics Corporation (SEC) memiliki informasi sebagai berikut :
even
Fix Cost : $ 1.791juta/tahunInitial Investment : Rp. 1.500.000
Var Cost : $ 1juta/unit

Discount Rate

Sales

Tax

: $ 2juta/ unit

Depreciation : $ 300juta/ Tahun

: 15%

: 34%
Time : 5 Tahun

7.3 Real Option

Ada 3 bentuk real options :
1. Option to expand
Contoh keputusan perusahaan untuk mbangun hotel. Awalnya dilakukan
pembanguna hotel tahap pertama. Jika sukses akan dilakukan
perluasan dan jika tidak sukses tidak dilakukan perluasan
Misal. Dalam kondisi pasti untuk membangun satu hotel dibutuhkan
investasi 12.000.000 dan setiap tahun diperkirakan akan menghasilkan
arus kas 2.000.000 tingkat diskonto yang sesuai untuk proyek tsb
sebesar 20%.

Besar NPV = -12.000.000 + 2.000.000 : 0,20 = - 2.000.000

Hal ini berarti proyek tidak layak dilaksanakan
Jika kondisi tidak pasti misalnya 50% kemungkinan arus
kas tiap tahun sebesar 3.000.000 dan 50% kemungkinan
arus kas 1.000.000. Besarnya NPV, berdasarkan perkiraan
arus kas tersebut adalah :
Optimistic forecast : -12.000.000 + 3.000.000/0.20 =
3.000.000
Pessimistic forecast : -12.000.000 + 1.000.000 /0.20 = 7.000.000

Rata-rata dari dua perkiraan ini menghasilkan NPV untuk proyek:

50% x 3.000.000 + 50% x (-7.000.000) = - 2.000.000
Hasilnya sama dengan hasil perhitungan jika kondisi pasti.
Akan tetapi jika terjadi kondisi optimis, dan perusahaan melakukan perluasan di 9 lokasi untuk
membangun hotel yang sama, maka besarnya NPV :
NPV = 50% x (3.000.000 +27.000.000) + 50% x (-7.000.000) = 9.250.000
2
Yang berarti proyek layak dilaksanakan

 Gambar

2. Option to Abandon
Bentuk opsi lain yang dapat dilakukan manajemen perushaan
adalah melepaskan proyek yang telah dilaksanakan.
Dalam kaitannya dengan contoh pembangunan hotel, jika
diasumsikan 50% kemungkinan proyeksi arus kas tiap tahun
sebesar 6.000.000 dan 50% kemungkinan proyeksi arus las
tiap tahun sebesar 2.000.000, maka besarnya NPV
menjadi :
Optimistic forecast : -12.000.000 + 6.000.000 / 0,2 =
18.000.000
Pessimistic forecast : -12.000.000 2.000.000 / 0,2 = 22.000.000

NPV dari proyek tersebut adalah :

NPV = 50% x 18.000.000 + 50% x (- 12.000.000 2.000.000 / 1.20 ) = 2.170.000
Karena pengalihan dilakukan setelah mengalami arus kas
-2.000.000 pada tahun pertama, maka arus kas negative
tidak terjadi lagi pada tahun berikut ny. Dengan
demikian NPV menjadi positif yang berarti proyek
dilaksanakan.

Contoh lain pada industri pembuatan film, yang kita bahas

untuk membuka bab.
Seperti ditunjukkan dalam Gambar 7.6., film dimulai
dengan baik pembelian atau pengembangannaskah.
Sebuah script selesai mungkin biaya studio film
beberapa juta dolar dan berpotensi menyebabkan
produksi aktual

 gambar

3. Timing Pilihan
Timing options menjelaskan mengapa suatu lahan kosong
memiliki nilai
Contoh adalah :
Suatu tanah kosong yang memiliki nilai tingi setara dengan
harga gedung perkantoran. Total biaya konstruksi untuk
gedung tersebut adalah diperkirakan 1.000.000 juta.
Saat ini biaya sewa diperkirakan 90,000 per tahun,
dengan diskon rate sebesar 10%.

maka nilai NPV nya adalah :

1.000.000 + 90.000/,10 = -100,000.
Karena nilai NPV nya negatif, maka sang pemilik pun tidak jadi
membangun tanah kosong tersebut menjadi gedung perkantoran.

 Gambar

7.4 Desicision Tree

Pohon keputusan bagan yang mengorganisasikan kemungkinan arus
kas yang dihasilkan suatu proyek investasi. Dengan pohon dicoba
untuk dipaparkan kejadian kejadian yang mungkin terjadi pada
masa yang akan datang.

Contoh . manajer menyesuaikan keputusan mereka atas dasar

informasi baru. Misalnya, proyek dapat diperluas jika pengalaman
awal adalah promis-ing, sedangkan proyek yang sama mungkin
ditinggalkan di bangun dari hasil buruk.

s
Rekap Seperti dapat dilihat dari
Gambar 7.8. SEC harus membuat
dua keputusan berikut:
1. Apakah untuk mengembangkan
dan menguji mesin jet
bertenaga surya.
2. Apakah akan berinvestasi untuk
produksi skala penuh menyusul
hasil tes.