FLATBUSH SHIPYARDS

Rommy Sigit Fernanda

041811233059
 Ringkasan Case

Tuan Padgett, Presiden Flatbush, membuka diskusi dividen dengan menunjukkan kebijakan
historis perusahaan yang membayar sekitar 50% dari pendapatan saat ini dalam bentuk dividen
tunai setiap tahun. Kebijakan ini menyarankan bahwa pembayaran dividen sebesar $ 7 per
saham atau lebih harus dilakukan pada tahun 1959. Oleh karena itu, Tuan Padgett
merekomendasikan agar dewan menyetujui kenaikan tingkat dividen kuartalan dari level saat ini
sebesar $ 1,2 menjadi $ 1,6 per saham. Pembagian dividen tambahan, jika ada, akan diumumkan
sebagai tahun dan tambahan pada rapat dewan November 1959. Tuan Padgett percaya bahwa
kenaikan lebih lanjut dalam tingkat dividen triwulanan reguler - mungkin menjadi $ 1,8 atau $ 2
per saham - mungkin terjadi pada tahun 1960 dan bahwa mungkin untuk mempertimbangkan
pemecahan saham pada saat itu.
Tuan Davis kemudian mengusulkan kebijakan dividen baru yang radikal. Tujuan
dasar dari kebijakan baru ini adalah untuk membayar tingkat pembayaran dividen
tunai triwulan yang stabil sejauh mungkin di tahun-tahun baik dan buruk. Dia
menyarankan bahwa pembayaran dividen $ 1,2 saat ini akan menjadi tingkat dasar
yang baik. Dalam tahun-tahun pendapatan yang baik, Tuan Davis mengusulkan
melakukan dua hal sebagai pengganti untuk meningkatkan tingkat dividen tunai.
Dia pertama-tama akan mengalokasikan dana di atas pembayaran dividen
tahunan $ 4,8 (yaitu, jumlah tambahan yang akan dibayarkan jika kebijakan
pembayaran dividen 50% telah dilanjutkan) ke dalam cadangan dividen yang
didanai
Tuan Padgett baru-baru ini dilanda sejumlah besar keluhan pemegang saham. Semua
surat ini sangat kritis terhadap keputusan dewan untuk memotong dividen kuartalan dari
$ 1,3 menjadi $ 1,2 per saham pada musim gugur tahun 1958, terutama karena
perusahaan tersebut memiliki dana tunai yang cukup besar pada saat itu. Tuan Padgett
dengan sopan menjawab bahwa tingkat pendapatan perusahaan saat ini dan prospek
bisnis pada saat itu tidak menjamin memegang dividen pada tingkat sebelumnya.
Namun, arus masuk pesanan baru yang besar (total lebih dari $ 162 juta) tidak lama
setelah dividen dipotong membuat penjelasannya lebih sulit untuk disampaikan. Pada
bulan Desember, Tuan Padgett telah mencapai kesimpulan bahwa akan sangat diinginkan
untuk meningkatkan dividen lagi secepat mungkin. Tak lama kemudian menjadi jelas
bahwa 1959 akan menjadi tahun yang sangat baik bagi perusahaan, dengan laba per
saham melebihi $ 14. Tuan Padgett kemudian memutuskan bahwa peningkatan dividen
yang substansial akan dimungkinkan dan sangat diinginkan. Akibatnya, pada rapat dewan
direksi berikutnya di bulan Februari 1959, Tuan Padgett membuat proposal, yang
dijelaskan sebelumnya, untuk menaikkan tingkat dividen kuartalan dari $ 1,2 menjadi $
1,6 per saham.
Mr. Davis Dividend Proposal
Mr Davis kemudian berpendapat bahwa perusahaan harus menempatkan prioritas
tinggi pada penciptaan kembali citra perusahaan yang menguntungkan di Wall
Street dengan merestrukturisasi kebijakan dividen Flatbush. Tujuan utama dalam
pikirannya adalah menciptakan kesan stabilitas. Dia percaya bahwa jika perusahaan
membayar dividen yang stabil selama beberapa tahun, saham tersebut pada
akhirnya akan dijual untuk menghasilkan sekitar 5%. Dengan adanya pembayaran
dividen sebesar $ 4,8 per saham setiap tahun, ini menyebabkan harga pasar sebesar
$ 96. Tn. Davis mengamati bahwa saham Flatbush tidak dijual dengan harga
setinggi $ 96 kecuali untuk kebingungan spekulatif singkat di akhir tahun 1956.
Yang tidak kalah pentingnya, langkah seperti itu akan cenderung menstabilkan
harga pasar perusahaan dan dengan demikian menarik kelompok pemegang saham
yang lebih diinginkan.
Sejumlah direktur langsung mengajukan keberatan atas kebijakan dividen yang
diajukan Davis. Pertama kali ditunjukkan bahwa sejumlah kesimpulan Mr. Davis
tentang keuntungan relatif dari proposalnya sangat spekulatif. Karena tidak ada
anggota dewan yang mengetahui perusahaan mana pun yang telah mengadopsi
kebijakan dividen yang bersifat radikal ini, hipotesis Mr. Davis tidak dapat diuji
sebelumnya. Beberapa anggota dewan tampaknya tidak mau mengambil risiko
yang terkait dengan perintisan kebijakan dividen jenis baru.
 Permasalahan

Keputusan mana yang sebaiknya diambil Mr. Medwick :

1. Apakah menerapkan kebijakan dividen baru yang diajukan dalam proposal
Mr Davis?
2. Menerapkan kebijakan dividen seperti kebijakan yang telah diterapkan
sebelumnya oleh perusahaan
3. Menambahkan menerapkan usulan kebijakan Mr. Padgett yang
menaikkan dividen dari yang diterapkan sebelumnya?
 Pembahasan

1. Flatbush sebaiknya menaikkan kembali tingkat dividennya menjadi $1.30

dan menetap di titik ini selama 3-4 tahun seperti pada tahun 1955 kuarter akhir
sampai dengan tahun 1958 kuarter kedua. Karena seperti yang sudah saya
sebutkan sebelumnya, ketika tingkat dividen tetap, nilai pasar saham
meningkat dengan stabil. Dan selama ini, Flatbush hanya memberlakukan
tingkat dividen tetap selama 2 tahun dan langsung menaikkan pada tahun
berikutnya. Sedangkan menurut saya, disini masih ada peluang bahwa harga
pasar saham akan tetap meningkat dengan stabil untuk tahun berikutnya.
2. Kebijakan oleh Mr. Padgett pada rapat pemegang saham pada Februari 1959
yang mengusulkan untuk meningkatkan tingkat dividen hingga $1.60 dan bisa
mencapai $2 per sahamnya pada 1960 mendatang. Kebijakan ini sebaiknya
ditunda sampai terjadinya stabilisasi dividen hingga tiga tahun kedepan.
3. Sedangkan untuk usulan Mr. Davis terkait cadangan biaya dividen, saya cukup
setuju guna sebagai jaminan dividen yang dibagikan tidak akan menurun disaat
EPS mengalami penurunan sehingga untuk menjaga tingkat kestabilan dividen.,
dengan demikian cadangan kas dapat digunakan pada saat terjadi situasi tersebut.
Saya cukup setuju dengan catatan bahwa biaya yang dialokasikan disesuaikan
dengan perencanaan tingkat dividen yang akan dibayarkan pada tahun-tahun
mendatang. Yang pada intinya, saya mendukung diberlakukannya pembayaran
dividen yang stabil, dengan peningkatan yang teratur dari waktu ke waktu.