SEMINAR MANAJEMEN KEUANGAN

FLATBUSH SHIPYARDS, INC.

Oleh :
ZERLINA AURELLIA RAHMANDA WINARDI
(041711233252)

PROGRAM STUDI S1 MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS AIRLANGGA
2020
A. Latar Belakang
Pada 5 Februari 1959, rapat dewan direksi, Mr. Donald Padgett, presiden Flatbush
Shipyards, Inc. Memberitahu para direktur bahwa perusahaan baru saja menerima kontrak $
97 juta dari Angkatan Laut AS untuk desain dan konstruksi tiga kapal perang bersenjata
rudal. Kontrak ini meningkatkan tumpukan pesanan perusahaan menjadi $ 190 juta dan
memastikan operasi kapasitas selama sekitar dua setengah tahun. Mengingat backlog ini, Mr.
Padgett menyatakan keyakinannya bahwa pendapatan pemegang saham akan berada di suatu
tempat antara $ 14 dan $ 15 per saham pada tahun 1959 dan mungkin akan melebihi $ 16 per
saham pada tahun 1960 dan 1961. Dia berpendapat bahwa tingkat pendapatan ini akan
menjadi faktor penting dalam keputusan tentang tingkat pembayaran dividen triwulanan
topik pertama yang dijadwalkan untuk dibahas pada rapat dewan.
Padgett membuka diskusi dividen dengan menunjukkan kebijakan historis perusahaan
dalam membayar sekitar 50% dari pendapatan saat ini dalam dividen tunai setiap tahun.
Kebijakan ini menyarankan bahwa pembayaran dividen $ 7 per saham atau lebih harus
dilakukan pada tahun 1959. Mr. Padgett akibatnya merekomendasikan agar dewan
menyetujui peningkatan distribusi dividen triwulanan, jika ada, akan dinyatakan sebagai
tambahan akhir tahun pada bulan november, 1959, rapat dewan. Padgett percaya bahwa
peningkatan lebih lanjut dalam tingkat dividen kuartalan reguler - mungkin menjadi $ 1,80
atau $ 2 per saham - mungkin dimungkinkan pada tahun 1960 dan bahwa mungkin untuk
mempertimbangkan stock split pada saat itu.

B. Rumusan Masalah
 Apakah perusahaan Flatbush Shipyards sebaiknya menyetujui kebijakan Mr. Padgett
yaitu menaikkan dividen $1,2 menjadi $1,6 per saham atau menyetujui kebijakan Mr.
Davis dengan pemberian dividen konstan $1,2 dalam kondisi perusahaan yang baik
maupun buruk?
C. Analisis
Alternatif kebijakan dividen Flatbush :
a) Mr. Padgett : menaikkan jumlah dividen yang dibagikan dari $1,20 menjadi $1,60 per
kuartal
Perhitungan Dividend Yield Kebijakan Mr. Padgett

𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 1,2 + (1,6 𝑥 3)

𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑌𝑖𝑒𝑙𝑑 = = = 7,69%
𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 78

Kebijakan dividen ini sesuai dengan bird in-the-hand theory, dimana semakin besar
dividen yang dibagikan kepada pemegang saham maka akan meningkatkan harga pasar
saham perusahaan. Hal tersebut dapat berdampak baik terhadap perusahaan.

b) Mr. Davis : membayar dividen secara konstan sebesar $1,20 per kuartal
Perhitungan Dividend Yield Kebijakan Mr. Davis

𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 (1,2𝑥4)
𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑌𝑖𝑒𝑙𝑑 = = = 6,15%
𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 78

Perbandingan Laba Ditahan Mr. Padgett dan Mr. Davis

EAT = EPS x saham beredar
= 14 x 245.000
= 3.430.0000 estimasi EAT 1959

Laba Ditahan Mr. Davis Laba Ditahan Mr. Padgett

Dividend pertahun = $4,8 Dividend Pertahun = $6

$ 4,8 x 245.000 =1.176.000 $ 6 x 245.000 = 1.470.000
Laba ditahan = 3.430.000 – 1.176.0000 Laba ditahan = 3.430.000 – 1.470.000
= 2.254.000 = 1.960.000
 Saya memilih kebijakan dividen Mr.Davis, meskipun dari segi perhitungan
dividend yieldnya kebijakan dividen Mr. Padgett lebih tinggi dari Mr.Davis dimana
dividend yield kebijakan Mr. Padgett yaitu 7,69% sedangkan dividend yield kebijakan
Mr. Davis 6,15%. Namun, pendapatan perusahaan tidak selamanya sama. Perusahaan
pasti akan mengalami kenaikan dan penuran pendapatan sehingga menempatkan
perusahaan dalam kondisi baik atau buruk. Sehingga apabila terjadi fluktuasi seperti
penurunan penjualan maka dividend yield dengan menggunakan kebijakan Mr. Padgett
memiliki risiko yang lebih tinggi. Sedangkan dengan kebijakan dividend Mr. Davis,
dividend yield yang dihasilkan memang akan menurun dari tahun sebelumnya tetapi
selama masih diatas rata-rata dividend yield yang ada di Amerika Serikat yaitu sebesar
4,1%, hal tersebut bukan menjadi masalah. Dengan menggunakan kebijakan Mr. Davis
apabila terjadi fluktuasi pada harga saham, kemungkinan perubahan dividend yield lebih
stabil karena dividend yang dibagikan konstan sebesar $ 1,2. Karena dividend yang
dibagikan sama ketika kondisi perusahaan baik atau buruk, maka ketika laba bersih yang
di hasilkan perusahaan mengalami peningkatan, Mr. Davis dapat menyisihkan dana yang
tersedia ke dalam cadangan dividend yang dapat digunakan untuk membagi dividend ke
pemegang saham apabila keadaan perusahaan sedang menurun. Sehingga tercipta
keadaan stabil pada perusahaan Flatbush Shipyards Inc.

Jika dilihat dari perhitungan laba ditahan, laba ditahan kebijakan Mr. Davis lebih
besar, maka dapat mendukung perusahaan Flatbush Shipyards untuk membiayai
operasional perusahaan dalam upaya mencapai laba maksimal, menghindari penggunaan
hutang jangka pendek yang dapat menurunkan risiko keuangan yang akan dihadapi
perusahaan serta dapat digunakan untuk perkembangan perusahaan dimasa depan.

D. Kesimpulan
Kebijakan yang sebaiknya diterapkan dalam perusahaan Flatbush Shipyards
adalah kebijakan dividend Mr. Davis karena akan memberikan dividend yield yang lebih
stabil yang disebabkan pembagian dividen yang konstan baik perusahaan dalam kondisi
baik atau buruk. Ketika laba bersih yang di hasilkan perusahaan mengalami peningkatan,
Mr. Davis dapat menyisihkan dana yang tersedia ke dalam cadangan dividend yang dapat
digunakan untuk membagi dividend ke pemegang saham apabila keadaan perusahaan
sedang menurun.