PRINSIP

&
STRUKTUR INVESTASI MODAL
Presented by Mentari Dwi Aristi, SE., M.Acc
 PRINSIP-PRINSIP INVESTASI MODAL

Pengaturan investasi modal yang efektif perlu memperhatikan faktor-faktor berikut

ini:
 Adanya usul-usul investasi
 Estimasi arus kas dari usul-usul investasi tersebut
 Evaluasi arus kas tersebut
 Memimilih proyek-proyek yang sesuai dengan kriteria tertentu
 Memonitoring dan menilai terus menerus proyek investasi setelah investasi
dilaksanakan
 USULAN INVESTASI MODAL

Usulan investasi modal tidak harus berasal dari bagian keuangan, tetapi juga bisa
berasal dari bagian lain, seperti bagian pemasaran. Misalkan, usulannya berbentuk
membuka jaringan distribusi baru.
Contoh usulan investasi modal yang lain diantaranya:
Mengganti mesin produksi lama dengan yang baru
Membangun pabrik baru
Meluncurkan produk baru
 MENAKSIR ARUS KAS

Penaksiran arus kas tidak hanya tentang akurasi taksiran, tetapi arus kas juga harus
relevan.
Untuk menaksir arus kas yang relevan, ada beberapa hal yang perlu diperhatikan,
diantaranya:
 Taksirlah arus kas atas dasar setelah pajak
 Taksirlah arus kas atas dasar incremental atau selisih
 Taksirlah arus kas yang timbul karena keputusan investasi
 Jangan memasukkan sunk costs
 Metode-Metode Penilaian
Profitabilitas Investasi
 Net Present Value
 Average rate of return
 Payback period
 Internal rate of return
 Profitability index
 NET PRESENT VALUE (NPV)

Perhitungan NPV memerlukan dua kegiatan penting, yaitu:

 Menaksir arus kas
 Menentukan tingkat bunga yang dipandang relevan

NPV yang positif:

 menunjukkan bahwa PV penerimaan > PV Pengeluaran
 Berarti investasi yang diharapkan akan meningkatkan kekayaan pemodal, sehingga
investasi tersebut dinilai menguntungkan
Decision rule  terima investasi jika NPV positif, dan tolak jika NPV negatif
 AVERAGE RATE OF RETURN

 Metode ini menggunakan angka keuntungan menurut akuntansi dan dibandingkan

dengan rata-rata nilai investasi
 Metode ini mengatakan bahwa semakin tinggi average rate of return, semakin
menarik suatu usulan investasi. Tetapi berapa batas untuk dikatakan menarik? Hal
ini sulit ditentukan sehingga menjadi kelemahan metode ini.

Beberapa kelemahan dalam metode ini, diantaranya:

 Bagaimana menentukan rate of return yang dianggap layak
 Metode ini menggunakan konsep akuntansi dan bukan arus kas
 Mengabaikan nilai waktu uang
 PAYBACK PERIOD

 Metode ini menghitung berapa cepat investasi yang dilakukan bisa kembali
 Decision rule-nya: semakin pendek period payback, semakin menarik investasi
tersebut. Namun, periode payback minimalnya sulit ditentukan sehingga menjadi
kelemahan metode ini.

Beberapa kelemahan metode ini, diantaranya:

 Tidak memperhatikan nilai waktu uang
 Mengabaikan arus kas setelah periode payback
 INTERNAL RATE OF RETURN (IRR)

 Metode ini telah dibahas di bab 3, yaitu IRR menunjukkan tingkat bunga yang
menyamakan PV pengeluaran dengan PV penerimaan
 Decision rule-nya: terima investasi yang diharapkan memberikan IRR tingkat
keuntungan (nilai r) yang dianggap layak

Kelemahan metode IRR:

 Metode ini tidak memungkinkan menghitung IRR yang berbeda setiap tahunnya,
padahal secara teoritis dimungkinkan terjadi tingkat bunga yang berbeda setiap tahun
 Bisa diperoleh i yang lebih dari satu angka (multiple IRR)
 Sulit untuk memilih proyek yang bersifat mutually exclusive (lihat hal.200)
 PROFITABILITY INDEX

 Metode ini menunjukkan perbandingan anatara PV kas masuk dengan PV kas

keluar
 Decision rule-nya: terima investasi yang diharapkan memberikan profitability
index (PI) ≥ 1,0

Kelemahan metode PI:

 Apabila digunakan untuk menilai proyek yang mutually exclusive, metode PI akan
kontradiktif dengan NPV (lihat hal.201)
 METODE YANG LEBIH BAIK

Secara teoritis penggunaan NPV akan memberikan hasil yang terbaik dalam
penilaian profitabilitas investasi

NPV juga menunjukkan tambahan kemakmuran riil yang diperoleh oleh pemodal
dengan mengambil suatu proyek.

NPV konsisten dengan tujuan normatif manajemen keuangan, yaitu meningkatkan

kemakmuran pemilik perusahaan.