BOND PORTOFOLIO MANAGEMENT


Oleh :

CINDY LARISA
1801072025
 Durasi dan konveksitas yang
dimodifikasi


 Sementara durasi Macaulay melihat sensitivitas obligasi
terhadap perubahan tingkat bunga, durasi yang dimodifikasi
mengevaluasi dampak perubahan hasil pada harga. Durasi yang
dimodifikasi dapat digunakan untuk memperkirakan perubahan
harga obligasi, mengingat perubahan kecil dalam hasil yang
diperlukan.
 Rumusnya : Durasi yg dimodifikasi = Durasi macauley / 1+y
 Durasi Portofolio


Durasi portofolio hanyalah rata-rata tertimbang dari durasi
individu obligasi dalam portofolio. Seringkali manajer risiko
menetapkan target untuk portofolio mereka, dan dari waktu ke
waktu mereka mungkin perlu mengurangi risiko suku bunga yang
terkait dengan portofolio. Ini akan tergantung pada prioritas
investor.
 IMUNISASI PORTOFOLIO


Imunisasi adalah teknik yang digunakan oleh manajer obligasi
yang memungkinkan mereka untuk memenuhi aliran arus kas
keluar yang dijanjikan dengan tingkat kepastian yang tinggi.
Imunisasi dicapai dengan menghitung durasi arus keluar yang
dijanjikan dan kemudian berinvestasi dalam portofolio obligasi
yang memiliki durasi yang sama. Asalkan perhitungan durasinya
benar dan tidak ada risiko penyesuaian konveksitas besar, bahaya
tidak memiliki cukup uang tunai untuk memenuhi komitmen masa
depan terbatas. Durasi portofolio obligasi secara sederhana
dihitung sebagai rata-rata tertimbang dari masing-masing obligasi
dalam portofolio.
 MASALAH DENGAN
IMUNISASI

Satu masalah dengan imunisasi adalah durasinya tidak konstan. Dengan
sedikit perubahan suku bunga, durasi tidak akan berubah; namun, ketika
ada perubahan suku bunga yang signifikan, durasi akan berubah dan
manajer portofolio karenanya harus menyeimbangkan kembali
portofolio dengan
Masalah dengan hal ini adalah seringnya penyeimbangan kembali
meningkatkan biaya transaksi sehingga manajer portofolio mungkin
mengalami kesulitan dalam mencapai hasil penyeimbangan kembali.
Penyeimbangan ulang yang lebih jarang berarti bahwa durasi diizinkan
untuk berubah tanpa upaya yang cukup dilakukan untuk melacak
perubahan itu. Manajer portofolio dalam keadaan ini menghadapi trade-
off.
 PENCOCOKAN ARUS KAS
DAN DEDIKASI

 Salah satu solusi untuk masalah yang terkait dengan imunisasi portofolio adalah
dengan membeli obligasi tanpa kupon yang memberikan pembayaran dalam
jumlah yang cukup untuk mencocokkan proyeksi arus kas keluar. Pencocokan
arus kas secara otomatis mengimunisasi portofolio dari pergerakan suku bunga.
Portofolio yang menggunakan strategi ini disebut sebagai portofolio khusus.
Keuntungan dari dedikasi adalah bahwa hal itu menghilangkan risiko suku
bunga dan dengan demikian menghilangkan re-balancing dan mungkin
menurunkan biaya transaksi. Namun, pencocokan arus kas memang
menimbulkan beberapa kendala. Mungkin ada lebih banyak batasan pada
proses pemilihan obligasi sehingga mustahil untuk mengejar strategi dedikasi
hanya dengan menggunakan obligasi 'dibawah harga'. Juga, jika portofolio yang
akan dicocokkan arus kas diwajibkan untuk membayar arus pendapatan yang
terus-menerus (seperti dana pensiun), dana itu harus membeli sekuritas dengan
jangka waktu berkisar ratusan tahun. Surat berharga seperti itu tidak ada.