MERGER & AKUISISI

MERGER
• Merger adalah kombinasi dari dua lebih
perusahaan dengan mempertahankan identitas
salah satu perusahaan, biasanya yang lebih besar
• Tujuannya adalah untuk meningkatkan economic
of scale perusahaan sehingga dapat tercapai
efisiensi agar kinerja perusahaan menjadi lebih
baik dan dapat meningkatkan kinerja pemegang
saham dengan meningkatkan EPS
 MERGER & AKUISISI
• Akuisisi terdapat perusahaan acquiring dan
target perusahaan acquiring akan mengambil
alih perusahaan target sehingga
menghilangkan perusahaan target ( A+B=A)
• Sedangkan dalam merger terdapat dua atau
lebih perusahaan baru bergabung menjadi
satu perusahaan baru tanpa menghilangkan
salah satunya (A+B=AB)
 ALASAN MERGER
• Strategies – transaksi merger dilakukan untuk
mencapai skala ekonomi
• Finansial – merestrukturisasi perusahaan yang
diakuisisi untuk meningkatkan arus kas dan
membuka nilai yang belum direalisasi
 Jenis Merger
1. Horizontal – penggabungan dua perusahaan
dengan lini bisnis yang sama
2. Vertikal – perusahaan pemasok atau
pelanggan
3. Congeneric – perusahaan yang berada pada
industri yg sama tapi lini yang berbeda
4. Conglomerate – penggabungan perusahaan
yang dalam bisnis yang tidak terkait
 Motif Perusahaan Melakukan Merger

1. Pertumbuhan atau diversifikasi

2. Sinergi
3. Penggalangan Dana
4. Pertimbangan pajak
5. Peningkatan keterampilan atau teknologi
manajerial
6. Peningkatan likuiditas kepemilikan
7. Pertahanan atas pengambilalihan
 Evaluasi Kegiatan Merger
• Untuk mengetahui apakah dengan merger :
a. perusahaan lebih baik atau tidak?
b. Pemegang saham lebih sejahtera atau tidak ?
c. Berapa EPS sesudah merger?
d. Perusahaan yang diuntungkan setelah
merger?
 Lanjutan
• Adanya penggabungan perusahaan pasti akan
menyebabkan jumlah lembar saham dan
harga saham akan berubah.
• Siapa yang diuntungkan?
• Ratio of Exchange (R/E)= Target Harga perusahaan yang diinginkan
harga perusahaan yang diakuisisi
• Market Price Ratio of Exchange (MPR) = Price Acquiring x R/E
Price target
 Contoh Soal
• Grand Co. yang memproduksi produk kulit
harga sahamnya saat ini sebesar $80 per
lembar. Perusahaan ini tertarik untuk
mengakuisisi perusahaan yang memproduksi
ikat pinggang Small Co. Harga saham Saham
Small Co. saat ini sebesar $75 tetapi saat
merger, negosiasi menghasilkan harga
ditawarkan $110 per lembar. Dalam merger ini
disepakati dengan pertukaran saham.
• Data keuangan PT. Grand dan PT Small sebagai
berikut:
Grand Co. Small Co.
Keuntungan $500.000 $100.000
∑Lembar saham 125.000 20.000
EPS =EAT/∑lbr saham 4 5
Price = market price $80 $75
per share
PER = Price/EPS 20 15

• PT. Grand akan membeli Small Co, dimana harga

saham small Co dinilai $110/lbr
• Ratio of Exchange (R/E) = $110/$80= 1,375 (artinya setiap lembar saham
Small Co. ditukar dengan 1,375 saham Grand Co.)
• ∑Lembar saham Small Co. = 20.000x 1,375= 27.500
• ∑Lembar saham gabungan = ∑Lembar saham gabungan Grand Co + ∑Lembar Saham Small Co.
= 125.000 lembar + 27.500 lembar
= 152.500 lembar
• ∑ EAT GABUNGAN = EAT Grand Co. + EAT Small Co
= $500.000 + $ 100.000
= $ 600.000
• EPS sesudah marger (Grand Co) = EAT/ ∑ lembar saham
= $600.000/ 152.500
= $3,93 lembar
• EPS sesudah merger (Small Co) = R/E x EPS
= 1,375 x 3,93
= 5, 4
 Data Keuangan Sesudah Merger
Grand Co. Small Co Grand Co

Earning available for $500.000 $100.000 $ 600.000

common stock

Jumlah lembar saham 125.000 20.000 154.320

EPS =EAT : Jml Lbr Saham $4 $5 3.88

Price = Market price per $80 $75 *) 82.53

share

PER = Price : EPS 20 15 21

Jika setelah merger PER dinilai 21 maka harga saham Grand Co setelah merger adalah =
Price = PER X EPS = 21 X 3.88 = 81,48
• EFEK EPS dari MERGER
SEBELUM ($) SESUDAH ($) KONDISI

GRAND CO. 4 3,88 TURUN

SMALL CO. 5 5,7 NAIK

 Efek Pada Market Price per share (MPR)

• MPR = MP acquiring X R/E

MP target

o MPR = Market Price of Exchange

o MP acquiring = Market Price acquiring Company
o R/E = Ratio of Exchange
o MP target = Market Price target Co.

• MPR = ($ 80 X 1,466) : $75 = 1,563

 CONTOH SOAL
• PT Buana akan mengakuisisi PT Pusaka, harga saham
PT.Pusaka dinilai Rp 300. Data-data sebelum merger
sbb: PT. Buana PT.Pusaka
EAT Rp 150.000.000 Rp 50.000.000
∑ lembar saham 1.500.000 2.500.000
Market Price 2.000 250

• Berdasarkan data tersebut, hitunglah :

a. Jumlah saham PT. Buana setelah akuisisi
b. EPS PT Buana setelah akuisisi?
c. Harga pasar saham PT.Buana setelah akuisisi
d. Market Price Ratio of Exchange (MPR)