NAMA : ADITYA PRIYATNO

KLS : PPAK REGULER 1

RINGKASAN MATERI KULIAH MANAJEMEN KEUANGAN LANJUTAN

OPSI DAN MANAJEMEN KEUANGAN

1. Definisi Opsi dan Manajemen Keuangan

Opsi adalah suatu kontrak antara dua pihak yang mana salah satunya memberikan hak
kepada yang lain untuk membeli atau menjual suatu aset pada harga tertentu dalam jangka
waktu tertentu. Terminologi dalam opsi yaitu:
a. Exercise/strike price (harga penebusan)
b. Time to expiration (tanggal kadaluarsa)
c. Underlying asset (aset yang menjadi subyek beli atau jual)
d. Option premium (harga yang dibayar oleh pembeli opsi ke penjual opsi)
e. Pembeli opsi (pihak yang membeli opsi)
f. Penjual opsi (pihak yang menjual opsi)
Manajemen keuangan adalah segala kegiatan atau aktivitas perusahaan yang
berhubungan dengan bagaimana cara memperoleh pendanaan modal kerja, menggunakan atau
mengalokasikan dana, dan mengelola aset yang dimiliki untuk mencapai tujuan utama
perusahaan. Tujuan dari manajemen keuangan adalah memaksimalkan nilai yang dimiliki
perusahaan atau memberikan nilai tambah terhadap asset yang dimiliki oleh pemegang saham.

2. Transaksi Opsi (Membeli Call Option)

Call option memberikan hak kepada pembeli opsi untuk membeli aset tersebut seperti
saham, mata uang atau komoditas pada periode waktu dan harga yang ditetapkan. Put option
memberikan hak kepada pembeli untuk menjual aset pada harga yang telah ditentukan.
Pelaksanaan sebuah opsi merupakan hak pembeli untuk melaksanakan atau tidak
melaksanakan opsi. Penjual opsi tidak memiliki pilihan karena harus melaksanakan opsi jika
pembeli opsi melakukan exercise atas opsi yang dimilikinya.
Investor yang membeli call option sebiah saham berharap harga saham yang menjadi
underlying asset akan meningkat di masa depan sehingga dapat memberikan keuntungan
 kepada pemegang hak opsi. Nilai intrinsic sebuah call option adalah nilai ketika harga
penebusan lebih rendah dari harga pasar kini underlying asset.

3. Komponen Harga Opsi

Harga opsi terdiri dari dua komponen yaitu nilai intrinsik dan time premium. Time
premium disebut juga nilai ekstrinsik atau biaya yang ditanggung atas lamanya opsi dipegang.
Rumus time premium:
Harga opsi = Nilai intrinsik + time premium
Nilai intrinsic sebuat option put adalah nilai ketika harga penebusan lebih besar dari
underlying asset atau sama dengan nol.

4. Gabungan Opsi
Call option dan put option dapat digabungkan dengan sekuritas lainnya untuk menjadi
satu kontrak opsi yang rumit. Protective put adalah strategi yang dilaksanakan untuk membeli
put option dari saham perusahaan yang telah dimiliki. Dalam hal ini investor membeli saham
suatu perusahaan sekaligus put optionnya.
a. Posisi dalam saham adalah investor membeli atau sudah memiliki sahamnya
sedangkan posisi di put option adalah membeli.
b. Tujuan pembelian saham sekaligus put option adalah untuk mencegah kerugian yang
terjadi karena turunya harga saham.

5. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Harga Opsi

a. Kenaikan pada harga penebusan akan menurunkan harga call option.
b. Semakin lama tanggal berakhirnya opsi maka semakin tinggi harga call option.
c. Semakin tinggi harga saham yang menjadi underlying asset sebuat call option.
d. Semakin besar variabilitas dari underlying asset maka call option semakin berharga.
e. Tingkat biaya
6. Rumusan Harga Opsi
6.1. Metode Binomial
a. Menentukan harga tertinggi dan terendah dari suatu underlying asset di masa depan
b. Tentukan pay-off call option
c. Tentukan delta yang diperoleh dengan cara membagi selisis pay-off call option
dengan selisih antara harga tertinggi dan terendah saham
d. Tentukan nilai sekarang dari jumlah yang harus dipinjam
e. Harga call option = harga saham saat ini x delta pinjaman
6.2. Black Sholes Option Pricing Model
C0 = S x N(d1) Ee-Rt x N(d2)
Keterangan :
C0 = nilai dari European call option pada saat t=0
R = suku bunga bebas risiko

2
ln( )+(+ )
2
d1 =

d2 = d1 -

7. Investasi dalam Proyek Riil dan Opsi

Ketika melakukan analisis atas proyek jangka panjang, prediksi arus kas yang berasal
dari proyek tersebut dilakukan pada tanggal 0. Arus kas di masa depan akan didiskontokan
dengan menggunakan tingkat diskonto yang pantas dan dikurangi dengan pengeluaran
investasi awal untuk memperoleh NPV dari proyek tersebut. Apabila NPV lebih besar dari 0
maka proyek layak untuk dijalankan.
Perusahaan menilai sebuat proyek saat ini dengan asumsi keputusan di masa depan akan
optimal. Meskipun demikian perusahaan masih belum yakin terkait dengan keputusan yang
dibuat karena banyak infoemasi tentang kegiatan proyek di masa depan yang diperoleh.
Kemampuan perusahaan untuk menunda keputusan investasi dan operasinya sampai informasi
di masa depan diperoleh adalah option.
8. Executive Stock Options
Kompensasi untuk eksekutif perusahaan umumnya adalah gaji ditambah dengan hal-hal
berikut yaitu kompensasi jangka panjang, bonus tahunan, kontribusi iuran pensiun, dan opsi
saham. Di AS opsi saham adalah bagian terbesar dari kompensasi yang diberikan kepada
eksekutif perusahaan. Opsi untuk membeli saham perusahaan menjadi alternative
kompensasi selain kenaikan gaji karena:
a. Membuat eksekutif perusahaan memiliki kepentingan yang sama dengan pemegang
saham
b. Dapat mengurangi gaji yang dibayarkan untuk eksekutif
c. Membuat perusahaan membayar eksekutif bergantung pada kinerja perusahaan

9. Menilai Perusahaan yang Baru Berdiri

Mendirikan perusahaan baru pebug dengan ketidakpastian. Perusahaan dapat
menggunakan analisis capital budgeting untuk menilai perusahaan yang akan didirikan.
Penggunaan capital budgeting secara tradisional kemungkinan besar akan menghasilkan
NPV negative sehingga perusahaan tidak jadi didirikan.
Opsi dapat diterapkan ketika menganalisisi untuk mendirikan perusahaan baru. Apalagi
kondisi buruk yang terjadi setelah perusahaan didirikan maka terdapat opsi untuk
menghentikan bisnis perusahaan. Apabila kondisi baik maka perusahaan akan melakukan
ekspansi usaha.

10. Keputusan untuk Menghendtikan dan Melanjutkan Kembali

Dalam menjalankan bisnisna manajemen terkadang harus membuat keputusan apakah
menghentikan sementara bisnisnya sambil menunggu saat yang tepat untuk kembali
melanjutkan bisnis. Keputusan untk menghenditkan sementara kegiatan bisnisnya dan
melanjutkan kembali di masa depan dapat dibantu dengan melakukan analisis atas
pendekatan binomial.
Daftar Pustaka
https://www.kembar.pro/2015/03/pengertian-fungsi-dan-tujuan-manajemen-keuangan.html.
Diakses Tanggal 25 Oktober 2017
Ikatan Akuntan Indonesia. 2015. Modul Chartered Accountant. Jakarta : Ikatan Akuntan
Indonesia.