VALUATION

CONCEPT
 SECURITIES VALUATION
KONSEP VALUE:
• LIQUIDATION VALUE
• GOING-CONCERN VALUE
• MARKET VALUE
• BOOK VALUE
• INTRINSIC VALUE
 NILAI SEKURITAS NILAI INTRINSIK

PRESENT VALUE DARI CASH FLOW YANG AKAN DATANG DARI

ASET YANG DIDISKONTO PADA TINGKAT HASIL YANG
DIHARAPKAN
NILAI INTRINSIK (V) dari suatu surat berharga :
DITENTUKAN OLEH:
- ALIRAN KAS (CF) YG DIHARAPKAN
- JANGKA WAKTU
- REQUIRED RATE OF RETURN

SEKURITAS :
- OBLIGASI (BOND)
- SAHAM (STOCK)
 BOND VALUATION
BOND (OBLIGASI):
- SURAT BUKTI UTANG DARI PERUSH PENERBIT KEPADA
PEMEGANG OBLIGASI
- JK. WKT (JATUH TEMPO) = MATURITY DATE
- NILAI NOMINAL = PAR VALUE = FACE VALUE
- COUPON RATE = TINGKAT BUNGA
 BOND VALUATION
NILAI OBLIGASI = VB
NILAI MATURITAS = NILAI NOMINAL = NN
BUNGA OBL = C = (%) COUPON RATE X NILAI NOMINAL
TINGKAT HASIL YANG DIHARAPKAN INVESTOR (kd ) = r
JANGKA WAKTU OBLIGASI = n

1-(1/1+kd)n
VB = C x + NN
kd (1 + kd)n
 Tiga Tahap Proses Penilaian Obligasi
1. Estimasi expected cash flows dari obligasi
2. Menentukan tingkat keuntungan yang tepat
yang digunakan untuk mendiskonto arus kas
3. Menghitung nilai sekarang dari arus kas yang
diharapkan

6
 Tahap 1
Estimasi Arus Kas Obligasi

 Arus kas obligasi terdiri dari dua komponen

• Pembayaran kupon periodik
• Pembayaran kembali pokok obligasi saat jatuh tempo

 Contoh: Obligasi dengan nilai par Rp.1.000, jatuh

tempo 5 tahun dan kupon 10% pertahun, yang
dibayar tiap enam bulan (semester)
 Kupon tiap semester adalah 10% x ½ x Rp.1.000
= 50, maka arus kasnya adalah sebagai berikut:

7
 Tahap 3
Hitung Nilai Sekarang Arus Kas: Bunga Dibayar Tahunan

8
•DISCOUNT/DISAGIO :
Jika harga obligasi < nilai nominal
•PREMIUM / AGIO:
Jika harga obligasi > nilai nominal
SEMI ANNUAL COMPOUNDING
Bunga obligasi dibayar tengah
tahunan, maka perhatikan dalam
perhitungan bunga.
 Tingkat Keuntungan
Obligasi (kd)
•Yield to maturity (YTM):
Investor memiliki obligasi sampai jatuh tempo.
•Yield to call :
Investor memiliki obligasi sampai jangka waktu
tertentu.
 Tingkat Keuntungan
Obligasi (kd)

Untuk menghitung besarnya tingkat hasil

pengembalian yang diharapkan investor (kd)
dilakukan dengan trial and error.
Atau menggunakan rumus YTM
C + (NN-CMP)/n
Kd =YTM =
(NN+CMP)/2
 SAHAM PREFEREN
Saham Preferen memberikan hak istimewa kepada
pemegangnya untuk menerima dividen lebih
dahulu daripada pemegang Saham Biasa.
Nilai Saham Preferen (Vps) =
Vps = Dps : kps
 Tingkat Keuntungan
Saham Preferen (kps)
Dengan menggunakan persamaan Vps
maka dapat dicari tingkat keuntungan
dari saham preferen.
kps = Dps
Vps
 Nilai Saham Biasa
(Vs=Po)
1. Nilai Saham Biasa tanpa ada pertumbuhan
dividen (Stock values with zero growth)
Besarnya dividen (DPS) yang dibagikan setiap
periode berjumlah sama.
Vs=Po merupakan present value dari dividen
yang dibagi
Po = Vs = D : ks
2. Nilai Saham Biasa dengan pertumbuhan
(Stock values with growth)
a. Constant/Normal Growth (gn=g)
adalah tingkat pertumbuhan yang diharapkan
konstan setiap periode untuk jangka waktu
selamanya, maka :
Nilai saham dapat dicari dengan cara :
Po = Vs = D1 / (ks-g)
Dt = Do (1+g)t
D1 = Do (1+g)1
D2 = Do (1+g)2 …….dst

Tingkat keuntungan yang diharapkan atas

saham, dimana pertumbuhan normal yaitu

ks = (D1 / Po) + g
17