No.

M&M Proposition 1 M&M Proposition 2

Perusahaan dalam mengambil keputusan
ditentukan oleh struktur modal, sehingga tidak
Jika suatu perusahaan memiliki satu jenis ekuitas, maka :
berpengaruh terhadap nilai (no taxes, tidak ada
1. 𝑊𝐴𝐶𝐶 = ˣ𝐷𝑒𝑏𝑡 ᵏ𝐷𝑒𝑏𝑡 + ˣ𝑐𝑠ᵏ𝑐s
informasi atau biaya transaksi, kebijakan
ᵏ𝑐𝑠 = ᵏ𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑐𝑠 )(ᵏ𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 − ᵏ𝐷𝑒𝑏t)
investasi nyata perusahaan tidak dipengaruhi
oleh keputusan atas struktur modalnya).
Adanya 2 resiko dalam arus kas yang diberikan kepada
pemegang saham, yaitu :
 Resiko bisnis terkait dengan karakteristik
kegiatan bisnis perusahaan.
Kebijakan atas investasi nyata perusahaan  Resiko keuangan yang terkait dengan struktur
meliputi beberapa kriteria yang akan digunakan modal perusahaan, sebagai refleksi atas efek
2.
oleh perusahaan dalam memutuskan mana pengambilan keputusan yang diambil oleh
proyek nyata untuk berinvestasi. perusahaan tentang resiko arus kas yang akan
diterima oleh pemegang saham. Resiko
keuangan ini dikaitkan dengan pembayaran
yang diperlukan untuk mengukur kemampuan
perusahaan dalam meminjam.
Nilai pasar hutang + nilai pasar ekuitas = nilai
3. arus kas yang dihasilkan oleh asset perusahaan. -
𝑽𝑭𝒊𝒓𝒎 = 𝑽𝑨𝒔𝒔𝒆𝒕𝒔 = 𝑽𝑫𝒆𝒃𝒕 + 𝑽𝑬𝒒𝒖𝒊𝒕y
Nilai gabungan atas klaim ekuitas dan hutang
(diwakili oleh nilai sekarang dari arus kas bebas
asset perusahaan dan diharapkan memberikan
4. -
hasil di masa yang akan datang) dan tidak
berubah ketika struktur modal perusahaan
berubah.
Pada restrukturisasi keuangan yang diakibatkan
oleh penggantian pemegang saham dan
pemegang hutang dikarenakan arus kas yang
5. tidak baik, dimana kombinasi transaksi -
keuangan yang terjadi ini mengubah struktur
modal perusahaan tanpa mempengaruhi asset
nyata perusahaan.

1|Page
Analisis pada M&M ini lebih tepatnya adalah agar kita mengetahui cara yang tepat untuk mencari tahu
pemahaman mengenai struktur modal yang mempengaruhi nilai perusahaan dan biaya lainnya.
Kebijakan keuangan itu dikarenakan :
 Pajak
 Informasi dan biaya transaksi
 Pilihan struktur modal yang mempengaruhi kebijakan investasi nyata dalam perusahaan.

Kebijakan atas dividen menyangkut sebuah keputusan mengenai kebijakan dividen yang akan dibagikan
oleh perusahaan. Kebijakan dividen ini menentukan keputusan atas laba seluruhnya yang dibagikan
kepada pemegang saham serta laba ditahan untuk pembelanjaan investasi di masa yang akan datang.
Kebijakan dividen dapat dianggap sebagai salah satu komitmen perusahaan untuk membagikan sebagian
laba bersih yang diterima kepada para pemegang saham.

Nilai perusahaan dipengaruhi oleh banyak hal diantaranya dalam bidang keuangan dari sudut pandang
besarnya perbandingan antara jumlah dividen yang dibagikan dengan besar laba usaha setelah pajak (
Dividen Payout Ratio ) dalam bentuk persentase dari pendapatan yang akan dibayarkan kepada
pemegang saham. Selain itu Debt to Equity Ratio (DER) juga mempengaruhi nilai perusahaan bentuknya
yaitu modal sendiri yang dijadikan jaminan untuk pembayaran hutang keseluruhan, serta retention rate

2|Page
dengan besarnya laba yang tidak dibagikan menjadi dividen tetapi dimasukkan kembali kedalam
perusahaan sebagai tingkat pertumbuhan atas perusahaan tersebut. Nilai perusahaan ini juga sangat
penting bagi investor sebagai indicator bagi pasar untuk menilai perusahaan secara keseluruhan yang
tercermin dalam harga saham.

Hubungan yang terjadi diantara dividen dan nilai perusahaan adalah apabila dividen yang diberikan
kepada pemegang saham sesuai dengan komitmen awal, artinya investor dapat mempercayai bahwa
nilai perusahaan tersebut memberikan dampak yang cukup baik dikarenakan nilai perusahaan yang ikut
tinggi dapat meningkatkan kepercayaan investor kepada perusahaan tersebut semakin jauh lebih baik,
serta dapat dilihat untuk prospek di masa yang akan datang apabila harga saham tersebut juga tinggi.

3|Page