TOO BUSY OR WELL-CONNECTED?

EVIDENCE FROM A SHOCK TO MULTIPLE

DIRECTORSHIPS
Malika Balqis – A2M – 041924253001
Tugas Mata Kuliah Tata Kelola Korporasi
Program Studi Magister Akuntansi Universitas Airlangga Surabaya

1. Is the article published in a reputable, credible, and high-quality journal?

Artikel ini terbit di Jurnal Accounting Review, dengan indeks Q1 berdasarkan scimagojr dan
ditulis oleh Brown dkk. (2019). Dapat disimpulkan artikel ini terbit di jurnal bereputasi,
kredibel dan berkualitas tinggi.
2. Overall Questions:
a. What is the research question?
H1: Penurunan dalam kesibukan dewan dan koneksi tidak secara signifikan dikaitkan
dengan kinerja perusahaan.
H2: Penurunan kesibukan dewan dan koneksi tidak secara signifikan terkait dengan
pemantauan atas pelaporan keuangan kualitas.
H3: Penurunan kesibukan dewan dan koneksi tidak secara signifikan dikaitkan dengan
pemberian nasihat strategis.

b. What is the research motivation? (why is it important from both (either) academic
and (or) practical perspective)
Tujuan utama penelitian ini untuk membahas merger dan akuisisi (M&A) yang
menghentikan seluruh dewan perusahaan target sebagai guncangan negatif bagi kesibukan
dewan dan koneksi di perusahaan lain, sebagai pelengkap dari Hauser (2018). Peneliti
mendokumentasikan bahwa perusahaan mengalami penurunan dalam beberapa jabatan
direktur karena M&A menunjukkan peningkatan kinerja operasi, pemantauan, dan saran
strategis, secara rata-rata. Perusahaan dengan penurunan terkecil dalam koneksi dewan
mengalami peningkatan terbesar dalam kinerja operasi dan pemberian nasihat, sementara
perusahaan dengan penurunan terbesar dalam koneksi papan mengalami efek nol atau
negatif pada kinerja operasi dan pemberian nasihat.
Studi ini berkontribusi pada literatur dalam beberapa cara. Pertama, memberikan
bukti dari pengaturan di mana beban kerja sutradara dan koneksi bervariasi karena
guncangan eksternal pada beberapa jabatan direktur. Kedua, berkontribusi pada literatur
tentang kesibukan dewan dengan mendokumentasikan bahwa penurunan beberapa jabatan
direktur bermanfaat bagi pemantauan dan konsultasi direktur. Ketiga, berkontribusi pada
 literatur yang berkembang tentang sentralitas atau keterhubungan papan. Hasil penelitian
menunjukkan bahwa koneksi dewan sangat penting untuk nasihat strategis perusahaan,
tetapi memiliki dampak yang lebih kecil pada pemantauan atas kualitas pelaporan keuanga
3. Theory:
Studi ini meneliti guncangan pada beberapa jabatan direktur dalam upaya untuk
mendamaikan efek persaingan dari kesibukan dewan dan koneksi pada kinerja perusahaan.
Secara khusus, mirip dengan Hauser (2018) , peneliti memeriksa efek merger dan akuisisi
(selanjutnya, M&A) yang mengakibatkan pembubaran dewan perusahaan target. Peneliti
mendefinisikan “shocked directors” sebagai direksi yang mengalami penurunan jabatan
direksi karena salah satu direksi yang mereka duduki diakhiri oleh M&A. Perusahaan lain
yang direksinya mengejutkan para direktur masih menjabat setelah target merger
dilambangkan sebagai '' perusahaan yang saling terkait dengan direktur. '' Pertama,
menggunakan analisis difference-in-differences (DID) dari perubahan pada perusahaan yang
saling terkait dengan direktur versus perusahaan kontrol yang sesuai, sebelum versus pasca-
M&A, peneliti menemukan bahwa (1) shocked directors melayani lebih banyak komite dan
lebih cenderung untuk ketua komite di perusahaan yang saling terkait dengan direktur setelah
M&A, dibandingkan dengan direktur perusahaan kontrol selama periode yang sama, dan (2)
kinerja operasi meningkat pada perusahaan yang saling terkait dengan direktur setelah M&A.
Hasil ini konsisten dengan Hauser's (2018) temuan bahwa setelah shocked directors
mengalami pengurangan beban kerja ketika salah satu direksi mereka dihentikan karena
M&A, mereka memilih untuk mengalokasikan setidaknya sebagian waktu ekstra untuk sisa
pengangkatan dewan di perusahaan yang saling terkait dengan direktur.
a. What are the conceptual independent variables?
Variabel independent penelitian ini yaitu:
1. Shocker director, yang diukur dengan dummy 1 jika direktur j mengalami penurunan
beberapa jabatan direktur karena M&A, 0 selainnya.
2. Director-Interlocked Firm yang diukur dengan dummy 1 jika perusahaan i memiliki
direktur j yang mengalami penurunan beberapan jabatan direktur karena adanya
M&A, 0 selainnya
3. Target_connections yang diukur dengan jumlah hubungan tingkat pertama antara
perusahaan i dan direksi luar, dimana hubungan tingkat pertama didefinisikan sebagai
jumlah sharing kursi direksi antara direktur perusahaan i dan direksu luar. Pengukuran
ini dilakukan pada akhir tahun sebelum kesepakatan M&A.
 4. Very-Busy-Directors, dummy 1 jika satu atau lebih shocked directors j pada
perusahaan i memiliki tiga atau lebih jabatan direktur sebelum perubahan, 0 selainnya.
5. Executive-Directors, dummy 1 jika atau lebih shocker directors j pada perusahaan i
juga menjabat sebagau eksekutif (CFO/CEO) di perusahaan luar, 0 selainnya.
6. Non-Complete-MA, dummy 1 jika perusahaan i memiliki satu atau lebih shocked
director j yang bertindak sebagai anggota dewan target untuk kesepatan M&A yang
ditarik selama tahun t, 0 selainnya.
7. Directors with New Board Seats, dummy 1 jika perusahaan memiliki satu atau lebih
shocked director j yang memperoleh kursi dewan baru setelah kesepakatan M&A
selama tahun t, 0 selainnya
8. Board_Busyness, diukur dengan jumlah totak kursi yang dijabat oleh anggota dewan
perusahaan

b. What are the conceptual dependent variables?

Variabel dependen penelitian ini yaitu:
1. Multi directorship yang diukur dengan Jumlah total komite yang dijabat direktur j
pada perusahaan i dan jumlah total komite yang diketuai oleh direktur j untuk
perusahaan i.
2. Kinerja operasional perusahaan yang diukur dengan ROA, ROE, Tobin’s Q.
3. Kualitas laporan keuangan yang diukur dengan dua proksi yaitu standar deviasi
discretionary accruals dan discretionary revenues. Standar deviasi discretionary
accruals yang lebih besar berarti kualitas pelaporan keuangan lebih buruh karena
efektivitas pemantauan direksi lebih buruk. Sejalan dengan itu, discretionary revenues
yang lebih tinggi berarti kualitas pelaporan yang lebih buruk.
4. Pemberian nasihat strategis yang diukur dengan investasi perusahaan dalam inovasi
melalui tingkat pengeluaran R&D, laba atas R&D, nilai absolut dari sisa investasi.
Inovasi perusahaan melibatkan investasi yang relative berisiko karenanya
mengharuskan manajemen meminta pandangan dari direksi sebagai penasehat dalam
keputusan inovasi mereka.
4. Research Design:
Penelitian ini menggunakan DID regression model. Untuk mengontrol hasil penelitian agar
tidak bias peneliti menggunakan variabel kontrol yaitu size, debt, growth, PPE-Growth,
standar deviasi CFO, persentase direksi independent, ratio market to book value, loss dan
board size. Data penelitian diperoleh dari BoardEx dan Compustat database, sampel
penelitian terdiri dari 2312 perusahaan dari tahun 2002-2014 dengan pengecualian untuk
perusahaan keuangan kode 6000-6999.

5. Data Analyse :
a. What data analysis techniques were used?
Teknik analisis utama dalam penelitian ini adalah teknik analisis regresi. Namun, peneliti
menambah 2 teknik analisis tambahan, yakni Falsification Tests dan Robustness Tests.
Teknik analisis regresi digunakan untuk menganalisis hubungan beban kerja direktur dan
 koneksi dewan dengan memeriksa efek M&A yang menghentikan dewan perusahaan
target pada kinerja direktur yang mengejutkan di perusahaan yang saling terkait dengan
direktur. Falsification test dilakukan untuk menilai ketangguhan hasil kami. Menggunakan
M&A sebagai pengaturan untuk mengisolasi efek perubahan beban kerja pada kinerja
direktur dapat mengakibatkan efek perancu karena beberapa alasan. Selanjutnya,
Robustness test ditujukan untuk mengatasi permasalahan endogenitas yang dapat
mempengaruhi generalisasi temuan kami.

b. Were the techniques appropriate for addressing the hypotheses?

Teknik analisis yang dilakukan dalam penelitian ini telah sesuai dalam menguji hipotesis
yang ada dalam penelitian ini.

6. Result
 Operating Performance
Pada pengujian hipotesis 1 dihasilkan bahwa, koefisien dari Direktur-Perusahaan yang
Bertautan adalah positif dan signifikan; oleh karena itu, kinerja operasi perusahaan yang
saling terkait dengan direktur meningkat, secara rata-rata, relatif terhadap pengendalian
kinerja perusahaan ketika direktur yang terkejut memperoleh penurunan jabatan direktur
karena M&A. Penurunan jabatan direktur untuk direktur yang terkejut biasanya dikaitkan
dengan peningkatan kinerja operasi di perusahaan yang saling terkait dengan direktur,
sejalan dengan manfaat dari penurunan beban kerja direktur. Namun, untuk direktur yang
terkejut kehilangan akses ke sebagian besar koneksi, efek negatif dari hilangnya koneksi
dewan membatalkan efek positif dari penurunan beban kerja.
 Monitoring Over Financial Reporting Quality and Strategic Advising
Pengujian hipotesis 2, dihasilkan bahwa koefisien dari Direktur-Perusahaan yang bertautan
adalah negatif dan signifikan. Perusahaan yang saling terkait dengan direktur, oleh karena
itu, mengalami akrual diskresioner yang lebih rendah dan pendapatan diskresioner yang
lebih rendah dibandingkan dengan perusahaan kontrol ketika direktur yang terkejut
memperoleh pengurangan dalam beberapa jabatan direktur, konsisten dengan pemantauan
yang lebih baik atas kualitas pelaporan keuangan. Dalam hal ini, peneliti menemukan
sangat sedikit bukti bahwa perubahan koneksi dewan secara signifikan memengaruhi
pemantauan atas kualitas pelaporan keuangan.
Pengujian hipotesis 3, ditemukan bahwa penurunan beberapa jabatan direktur berdampak
positif pada pemberian nasihat atas strategi hanya jika tidak disertai dengan penurunan
besar dalam koneksi dewan; ketika ada penurunan yang lebih besar dalam koneksi dewan,
efek negatif dari hilangnya akses ke informasi dan sumber daya membatalkan manfaat dari
penurunan kesibukan. Perusahaan yang kehilangan akses ke sebagian besar koneksi dewan
tidak mengalami efek negatif atau negatif saat memberi nasihat.
7. Conclusions:
Penelitian ini mengeksploitasi kejutan pada beberapa jabatan direktur sebagai hasil M&A
untuk menguji pengaruh kesibukan dewan dan koneksi terhadap kinerja perusahaan. Dokumen
literatur sebelumnya menghasilkan hasil yang beragam, apakah beberapa jabatan direktur
bermanfaat atau berbahaya bagi perusahaan, yang mungkin sebagian dapat dijelaskan oleh efek
persaingan dari kesibukan dewan dan koneksi dewan pada kinerja perusahaan. M&A yang
menghentikan seluruh dewan perusahaan target, oleh karena itu, memberikan kejutan yang ideal
untuk menguji hubungan antara kesibukan dewan dan koneksi serta hasil perusahaan.

Penelitian ini mereplikasi temuan Hauser (2018) bahwa (1) direktur yang mengalami penurunan
beberapa jabatan direktur karena M&A meningkatkan partisipasi mereka di perusahaan yang
saling terkait dengan direktur dengan melayani dan memimpin lebih banyak komite, dan (2)
perusahaan yang saling terkait dengan direktur mengalami peningkatan dalam kinerja operasi,
rata-rata, dibandingkan dengan perusahaan kontrol, setelah penurunan beberapa jabatan direktur.
Selanjutnya, penelitian ini menemukan bahwa perusahaan yang saling terkait dengan direktur,
dibandingkan dengan perusahaan kontrol, mengalami peningkatan, rata-rata, dalam memantau
kualitas pelaporan keuangan dan saran strategis di beberapa ukuran. Selanjutnya, peneliti
mendokumentasikan bahwa peningkatan kinerja operasi dan pemberian nasihat adalah yang
terbesar (terkecil) untuk perusahaan yang saling terkait dengan direktur yang kehilangan akses ke
paling sedikit (sebagian besar) koneksi dari dewan perusahaan target. Selain itu, peneliti
menemukan bahwa hasil kami lebih kuat untuk direktur yang sangat sibuk, dan lebih lemah
untuk direktur eksekutif. Akhirnya, peneliti menunjukkan bahwa hasil yang kuat untuk uji
falsification termasuk M&A yang tidak selesai dan direktur yang terkejut mendapatkan kursi
dewan baru, serta sampel perusahaan kontrol yang cocok dengan kecenderungan untuk
diakuisisi.

REFERENSI

Brown, A. B., Dai, J., & Zur, E. (2019). Too busy or well-connected? Evidence from a shock
to multiple directorships. The accounting review, 94(2), 83-104.