TEORI PORTOFOLIO DAN ANALISIS INVESTASI

PEMILIHAN PORTOFOLIO

OLEH:

DOSEN PENGAMPU:
DR. GERIANTA WIRAWAN YASA, SE., M.SI

OLEH:
PUTU VIDYA SHANIA DEVI (11 / 2281611011)
I GUSTI KADEK ANGGIRISKA DWIYANTI (16 / 2281611016)

PROGRAM STUDI MAGISTER AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS UDAYANA
2023
 A. Menentukan Attainable Set dan Efficient Set
Investor dapat memilih kombinasi dari aktiva-aktiva untuk membentuk portofolionya.
Seluruh set yang memberikan kemungkinan portofolio yang dapat dibentuk dari kombinasi
aktiva yang tersedia disebut dengan oppportunity set atau attainable set. Semua titik di
attainable set menyediakan semua kemungkinan portofolio baik yang efisien maupun yang
tidak efisien yang dapat dipilih oleh investor. Akan tetapi, investor yang rasional tidak akan
memilih portofolio yang tidak efisien. Rasional investor hanya tertarik dengan portofolio
yang efisien. Kumpulan dari portofolio yang efisien ini disebut dengan efficient set atau
efficient frontier.
 Korelasi Antara Sekuritas adalah Positif Sempurna
Untuk korelasi positif sempurna dua buah aktiva A dan B yaitu ρ AB = +1, maka rumus varian
portofolio menjadi:
σp2 = a2. σA2 + b2. σB2 + 2. a. b. σA . σB
 Tidak Ada Korelasi Antara Sekuritas
Untuk korelasi antar dua aktiva A dan B sebesar nol yaitu ρ AB = 0 dan substitusikan b = (1-a),
rumus varian dari portofolio menjadi:
σp2 = a2. σA2 + (1-a)2 . σB2
 Korelasi Antara Sekuritas adalah Negatif Sempurna
Untuk korelasi negative sempurna antara aktiva A dan B yaitu ρ AB = -1, maka rumus varian
dari portofolio setelah dilakukab substitusi b = (1-a) menjadi:
σp2 = a2. σA2 + (1-a)2 . σB2 + 2. a. (1-a) . σA . σB

B. Menentukan Portofolio Efisien

Portofolio-portofolio efisien berada di efficient set. Portofolio-portofolio efisien
merupakan portofolio-portofolio yang baik, tetapi bukan yang terbaik. Portofolio optimal
berada di portofolio-portofolio efisien. Portofolio optimal merupakan bagian dari portofolio-
portofolio efisien. Suatu portofolio optimal juga sekaligus merupakan suatu portofolio
efisien, tetapi suatu portofolio efisien belum tentu portofolio optimal. Portofolio efisien dapat
dijelaskan sebagai portofolio yang memberikan return ekspektasian terbesar dengan risiko
yang tertentu atau memberikan risiko terkecil dengan return ekspektasian yang tertentu.
Investor yang rasional akan memilih portofolio efisien karena merupakan portofolio yang
dibentuk dengan mengoptimalkan satu dari dua dimensi yaitu return ekspektasian atau risiko
portofolio.
C. Menentukan Portofolio Optimal
 Portofolio-portofolio efisien belum berupa portofolio optimal. Portofolio efisien
adalah portofolio yang baik, tetapi belum yang terbaik. Portofolio efisien hanya mempunyai
satu faktor yang baik, yaitu faktor return ekspektasian atau faktor risikonya, belum terbaik
keduanya (lihat kembali definisinya). Portofolio optimal merupakan portofolio dengan
kombinasi return ekspektasian dan risiko terbaik.
 Portofolio Optimal Berdasarkan Preferensi Investor Model Markowitz
Model dari Markowitz mengidentifikasikan portofolio yang berada di efficient set. Model
Markowitz menggunakan asumsi-asumsi sebagai berikut:
1. Eaktu yang digunakan hanya 1 periode
2. Tidak ada biaya transaksi
3. Preferensi investor hanya didasarkan pada return ekspektasian dan risiko dari
portofolio
4. Tidak ada pinjaman dan simpanan bebas risiko
 Portofolio Optimal Risiko Terkecil Model Markowitz
Fungsi objektif yang digunakan adalah fungsi risiko portofolio berdasarkan metode
Markowitz. Fungsi objektif ini kemudian diminimalkan dengan memasang beberapa kendala.
Kendala yang pertama adalah total proporsi yang diinvestasikan di masing-masing aktiva
untuk seluruh n aktiva adalah sama dengan 1 (atau dana yang diinvestasikan seluruhnya
berjumlah 100%). Misalnya wi adalah proporsi aktiva ke-i yang diinvestasikan di dalam
portofolio yang terdiri darin aktiva, maka kendala pertama ini dapat dituliskan sebagai:
n

∑ wi=1
i=1

Kendala kedua adalah proporsi dari masing-masing sekuritas tidak boleh bernilai negative,
maka:
Wi ≥ 0 untuk i = 1 sampai dengan n
Kendala yang ketiga adalah jumlah rata-rata dari seluruh return masing-masing aktiva (R i)
sama dengan return portofolio (Rp):
n

∑ wi . Ri=Rp
i=1

 Portofolio Optimal dengan Aktiva Bebas Risiko

 Portofolio Optimal dengan Adanya Simpanan dan Pinjaman Bebas Risiko
REFERENSI:
Hartono, Jogiyanto. 2017. Teori Portofolio dan Analisis Investasi Edisi Kesebelas.
BPFE:Yogyakarta.