Manajemen Keuangan Strategik

Financial Strategies from Growth to Maturity to Decline

Penyusun :

Kelompok 1

Afifah Aprilia (S412108001)

An Nisaa’ Rahmadany (S412108002)

Anugrah Ahimsa S. (S412108003)

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS SEBELAS MARET

SURAKARTA

2021

This study source was downloaded by 100000800786779 from CourseHero.com on 05-28-2022 10:59:05 GMT -05:00

https://www.coursehero.com/file/144846727/Resume-MKS-Chapter-15-696-704docx/
 Bab 15 Strategi Keuangan dari Pertumbuhan hingga Jatuh Tempo
hingga Menurun

Fase Turbulensi dari Siklus Hidup Bisnis

Periode turbulensi umumnya terjadi menjelang akhir fase pertumbuhan, ketika

risiko akan berkurang tetapi pertumbuhan menunjukkan peluang untuk
pengembalian, yang menarik bagi pendatang baru ke pasar. Peningkatan
kapasitas dan perebutan pangsa pasar, yang diciptakan oleh pendatang baru,
kemudian mengakibatkan persaingan harga.

Periode turbulensi dan gejolak akibat kelebihan kapasitas diikuti oleh

goncangan perusahaan yang tidak mampu bersaing dengan sukses, yang
kemudian mengarah pada periode stabilitas. Perusahaan-perusahaan yang
kekurangan dana atau kemampuan untuk bersaing dipaksa keluar dari pasar,
dengan hanya perusahaan-perusahaan paling sukses yang memasuki fase
dewasa mereka.

Profil Bisnis yang Matang

Selama fase dewasa, tujuan perusahaan adalah mempertahankan pangsa

pasarnya dan meningkatkan efisiensi. Kita dapat melihat dari Gambar 15.1
bahwa laba per saham (eps) harus tinggi selama tahap matang, dan dapat
meningkat sebagai hasil dari peningkatan efisiensi. Ada pengurangan risiko
bisnis selama fase dewasa perusahaan sehingga risiko keuangan dapat
ditingkatkan melalui peningkatan tingkat utang dan manfaat yang diperoleh
dari pelindung pajak tambahan.

This study source was downloaded by 100000800786779 from CourseHero.com on 05-28-2022 10:59:05 GMT -05:00

https://www.coursehero.com/file/144846727/Resume-MKS-Chapter-15-696-704docx/
 Transisi dari Pertumbuhan Menuju Kedewasaan

Ketika sebuah perusahaan bergerak ke fase dewasa, perubahan dalam fokus

manajerial diperlukan untuk mempertahankan tingkat penjualan yang tinggi
yang telah dicapai secara menguntungkan. Manajemen harus menyadari
bahwa permintaan untuk produk mereka pasti akan menurun, dan mungkin
menjadi masalah jika mereka tidak mengalihkan fokus manajerial mereka.
Mungkin tidak ada pembenaran untuk mengasumsikan periode pertumbuhan
tinggi yang berkepanjangan. Akibatnya, insentif manajemen berdasarkan
pertumbuhan tidak boleh digunakan selama tahap dewasa bisnis.

Risiko dan Pengembalian dalam Jatuh Tempo

Selama fase matang, risiko bisnis terutama berkaitan dengan berapa lama
tahap ini dapat berlangsung dan apakah tingkat laba dan arus kas dapat
dipertahankan, daripada risiko yang terkait dengan masalah pertumbuhan
dan pangsa pasar. Oleh karena itu, tingkat risiko bisnis yang lebih rendah ini
berarti bahwa investor dapat mengharapkan pengembalian yang lebih
rendah, yang karenanya menghasilkan biaya ekuitas yang lebih rendah bagi
perusahaan.

Perusahaan yang sedang berkembang cenderung memiliki B lebih besar dari

satu (risiko sistematis lebih tinggi dan volatilitas lebih tinggi). Stabilitas
pendapatan dan arus kas dalam tahap kedewasaan perusahaan berarti
bahwa risiko tidak sistematisnya telah berkurang, dan ini juga berarti bahwa
tingkat risiko sistematis (pasar) telah meningkat sebagai persentase dari total
risiko.

Pembiayaan Utang dalam Jatuh Tempo

Perubahan strategi keuangan dari hampir total ekuitas menjadi proporsi utang
yang meningkat, dapat menambah nilai yang cukup besar bagi pemegang
saham perusahaan yang sedang jatuh tempo. Perusahaan sekarang menjadi
pembayar pajak yang tinggi karena pendapatannya yang tinggi, yang
mengarah pada:

- relevansi pelindung pajak

This study source was downloaded by 100000800786779 from CourseHero.com on 05-28-2022 10:59:05 GMT -05:00

https://www.coursehero.com/file/144846727/Resume-MKS-Chapter-15-696-704docx/
 - penurunan kemungkinan kesulitan keuangan

- kegagalan bisnis menjadi lebih kecil kemungkinannya.

Dividen – Mengapa Dibayarkan?

 Perpajakan
Kebijakan dividen sangat dipengaruhi oleh sistem pajak di mana bisnis
beroperasi:
 sistem pajak perusahaan, karena dividen dibayarkan dari laba
yang dapat didistribusikan setelah pajak
 sistem pajak pribadi, karena investor membayar pajak atas
dividen yang mereka terima, dengan jumlah pajak yang harus
dibayar tergantung pada posisi pajak individu investor.
 Keinginan untuk Penghasilan Saat Ini
Tingginya tingkat peningkatan permintaan untuk saham dengan dividen
tinggi yang diciptakan oleh persyaratan investor institusi dan individu
untuk pendapatan saat ini dari dividen karenanya akan mendorong
harga saham tersebut, terutama jika dividen meningkat.
 Resolusi Ketidakpastian
Risiko (ketidakpastian) dividen tergantung pada risiko bisnis dan
keuangan perusahaan. Argumen bird-in-the-hand bahwa dividen yang
diterima sekarang lebih berharga (hanya karena diterima sekarang)
daripada dividen yang diterima di tahun-tahun mendatang menyiratkan

This study source was downloaded by 100000800786779 from CourseHero.com on 05-28-2022 10:59:05 GMT -05:00

https://www.coursehero.com/file/144846727/Resume-MKS-Chapter-15-696-704docx/
 bahwa risiko perusahaan dapat meningkat seiring waktu. Namun,
argumen ini keliru karena tidak ada alasan untuk percaya bahwa risiko
meningkat dari waktu ke waktu untuk semua perusahaan
 Biaya Agensi
Masalah keagenan muncul sebagai akibat dari direksi tidak bertindak
untuk kepentingan terbaik pemegang saham. Misalnya, retensi laba
dan uang tunai yang tinggi oleh direktur hanya untuk memberikan
bantalan bagi manajemen operasi sehari-hari yang lebih mudah berarti
bahwa tingkat dividen yang lebih rendah dapat dibayarkan. Oleh
karena itu pembayaran dividen dapat dianggap menurunkan biaya
keagenan ekuitas.
 Efek Konten Informasi Dividen
Kenaikan dividen bukanlah sinyal yang kredibel tentang kinerja masa
depan jika tingkat dividen yang lebih tinggi tidak dapat dipertahankan
pada tingkat kinerja perusahaan saat ini. Jika manajer secara efektif
berbohong tentang kinerja masa depan dengan menaikkan dividen,
mereka mungkin harus memotong dividen di masa depan, yang
merupakan sesuatu yang sangat sedikit manajer bersedia lakukan.
S/eps adalah rasio P/E perusahaan dan v1/eps adalah rasio
pembayaran dividen. Karena itu:

Kebijakan Dividen dan Pembayaran Dividen

Untuk perusahaan yang matang, membayar dividen dapat bertindak sebagai

sinyal bahwa perusahaan baik-baik saja. Kenaikan tingkat dividen
menunjukkan tingkat laba pasca pajak yang stabil. Kebutuhan reinvestasi
ditutupi dengan meningkatkan pendanaan utang dalam proporsi yang wajar,
di samping tingkat laba ditahan yang lebih rendah. Rasio P/E menurun saat
harga saham mendekati nilai kondisi mapan dan pasar akan menilai kembali
potensi pertumbuhan di masa depan.

Ada sejumlah cara yang berbeda di mana dividen dapat dibayarkan yaitu:

 Dividen Tunai

This study source was downloaded by 100000800786779 from CourseHero.com on 05-28-2022 10:59:05 GMT -05:00

https://www.coursehero.com/file/144846727/Resume-MKS-Chapter-15-696-704docx/
 Dividen interim biasanya dibayarkan selama tahun buku, dan dividen
final dibayarkan setelah akhir tahun buku dan setelah disetujui oleh
pemegang saham dalam RUPS perusahaan. Ini disebut dividen tunai
karena itu dilakukan dengan pembayaran kepada pemegang saham
dua kali setahun untuk jumlah yang sesuai.
 Bagikan Dividen

This study source was downloaded by 100000800786779 from CourseHero.com on 05-28-2022 10:59:05 GMT -05:00

https://www.coursehero.com/file/144846727/Resume-MKS-Chapter-15-696-704docx/
Powered by TCPDF (www.tcpdf.org)