TEKNIK PENGANGGARAN

MODAL

MANAJEMEN KEUANGAN (WM230)

Fakultas Ekonomika dan Bisnis
UKSW
PENDAHULUAN

ARUS KAS YANG RELEVAN

TEKNIK
PENGANGGARAN
MODAL

KELAYAKAN PROYEK:

-URUTAN/ RANKING
-TERIMA/ TOLAK
Bu Titis menerima tawaran dua macam paket investasi. Aliran
kas kedua paket tsb :

Periode SUPER BONUS SUPER UNTUNG

Investasi awal $ 1.200 $ 2.100
1 600 1.000
2 550 900
3 450 800

Jika Bu Titis mensyaratkan keuntungan sebesar 12%, serta

menginginkan modalnya harus kembali dalam waktu paling
lama dua tahun.
a. Manakah paket yang akan dipilih?
b. Manakah paket yang dipilij jika waktu maksimalnya 3
tahun?
PAYBACK PERIOD

Adalah waktu yang dibutuhkan untuk mengembalikan

investasi awal suatu proyek

KRITERIA :
PPact < PPmax  diterima
PPact > PPmax  ditolak

ASUMSI:
-Arus kas mengikuti pola konvensional (hal.136)
-Proyek memiliki risiko dan usia sama
-Dana terbatas/ rasionalisasi capital
Contoh Perhitungan Payback Period Anuitas

Proyek A
Investasi Awal 42.000
Tahun Arus Kas Operasi
1 14.000
2 14.000
3 14.000
4 14.000
5 14.000
Rata Rata 14.000
 Payback Period (lanj.)

SUPER BONUS SUPER UNTUNG

I0 1.200 2.100
Arus Kas Kumulatif Arus Kas Kumulatif

1 600 600 1.000 1.000

2 550 1.150 900 1.900

3 450 1.600 800 2.700

1200  1150 2100  1900

SB  2  SU  2 
800
450
 2,25 tahun
 2,11 tahun
 2th,3bl
 2th,1bl ,9hari
 Payback Period (lanj.)

PRO :
✥ Sederhana
✥ Digunakan oleh perusahaan besar (proyek kecil)
dan perusahaan kecil (sebagian besar proyek)
✥ Menggunakan arus kas bukan laba akuntansi
✥ Sebagai pelengkap teknik penganggaran modal
lainnya
Payback Period (lanj.)

KONTRA :
✼ Sangat subyektif
✼ Tidak didiskonto untuk menunjukkan nilai tambah
bagi perusahaan
✼ Tidak memperhitungkan nilai waktu uang
✼ Tidak memperhitungkan arus kas setelah payback
 NET PRESENT VALUE

Adalah selisih arus kas sepanjang proyek yang didiskonto dengan

tingkat bunga perusahaan dengan investasi awalnya.

KRITERIA :
n
CFt
NPV  
NPV > 0  layak
 I0
t 1 1  k 
NPV < 0  tidak layak t
 SUPER BONUS SUPER UNTUNG

I0 1.200 2.100
Arus Kas Kumulatif Arus Kas Kumulatif

1 600 600 1.000 1.000

2 550 1.150 900 1.900

3 450 1.600 800 2.700
NPV (lanj.)

600 550 450

NPVSB   1.200   
1,12 1,12  1,123
2

  1.200  1.294,55  94,55

1000 900 800

NPVSU   2.100   
1,12  1,12 2 1,12 3
  2.100  2.179,9  79,9
 INTERNAL RATE OF RETURN

Adalah tingkat diskonto yang menyebabkan:

PV(CF) = I0  NPV = 0
n
CFt
Rp.0    I0
t 1 1  IRR 
t
KRITERIA :
IRR > CoC  diterima
IRR < CoC  ditolak n
CFt

t 1 1  IRR 
t
 Io
 IRR (lanj.)
Langkah menghitung IRR :
1. Hitung rata-rata arus kas masuk tahunan
2. Hitung rata-rata PP
3. Cari PVIFA terdekat untuk n = umur proyek
4. Lakukan penyesuaian secara subyektif :
a. Jk CF cenderung tinggi selama umur proyek dibanding rata2nya
: naikkan IRR
b. Jk CF cenderung rendah selama umur proyek dibanding
rata2nya : turunkan IRR
5. Pastikan IRR tersebut akan menghasilkan NPV=0
a. NPV > 0 naikkan IRR
b. NPV < 0 turunkan IRR
 SUPER BONUS SUPER UNTUNG

I0 1.200 2.100
Arus Kas Kumulatif Arus Kas Kumulatif

1 600 600 1.000 1.000

2 550 1.150 900 1.900

3 450 1.600 800 2.700
IRR (lanj.)

Rata-rata arus kas masuk = 533,33

Super
Bonus
Rata-rata PP = 2,25 th
I0 -1.200
1 600
PVIFA yang mendekati = 16%
2 550
3 450
IRR (lanj.)
Super PVIF PVIF
PV PV
Bonus (16%) (17%)

I0 -1.200 -1.200 -1.200

1 600 0,862 517,2 0,855 513
2 550 0,743 408,7 0,731 402,5
3 450 0,641 288,5 0,624 280,8

NPV 14,3 - 4,15

Terlalu tinggi : Terlalu rendah :

tingkatkan  17% IRR mendekati 17%
 PROFITABILITY INDEX

Is the ratio of the PV of the future expected cash flows

after initial investment divided by the amount of the
initial investment

PV(CF)
PI 
I0

KRITERIA :
PI SB = 1294/ 1200 = 1,08
PI > 1  diterima
PI < 1  ditolak PI SU = 2179,9/ 2100 = 1,04
Rangkuman Hasil

Super Bonus Super Untung Proyek dipilih

PP 2,11 th 2,25 th S.B

NPV 94,55 79,9 S.B

16,78% atau 14,28% atau
IRR
17% 14%
S.B

PI 1, 08 1,04 S.B
IRR (lanj.)

PT. Medco

A B Proyek dipilih

PP 3 th 2,5 th B

NPV 11.074 10.914 A

21,65% atau
IRR 19,86% atau 20%
22%
B
Jika Biaya modal/tingkat diskonto 10%

Terjadi perbedaan ranking,

berdasarkan NPV dengan IRR
IRR (lanj.)

PT.Medco
30,000
25,000
20,000
15,000 A
NPV

10,000 B
5,000
0
-5,000 0% 10% 20% 22%
-10,000
Discount rate
IRR (lanj.)

 Arus kas masuk cenderung tinggi di awal : pilih

discount rate yang tinggi
 Arus kas masuk cenderung rendah di awal : pilih
discount rate yang rendah

Mana lebih baik?

 Teoritis : NPV
 Praktis : IRR