RESUME & STUDY

CASE
CHAPTER 16
MANA JEMEN KEUANGAN (F)

SULTANTO HERMAWAN PUTRA

6032231208
OUTLINE A

The Capital Structure Question

The Effect of Financial Leverage

Capital Structure and the Cost of Equity Capital

M&M Propositions I and II with Corporate

Taxes

Bankruptcy Costs

Optimal Capital Structure

OUTLINE B

The Pie Again

The Pecking-Order Theory

Observed Capital Structures

A Quick Look at the Bankruptcy

Process
 The Capital Structure Question

Untuk memaksimalkan capital structure decisions, kita harus memaksimalkan value dari Perusahaan.

Firm Value:

Contoh:
J.J Sprint Company memiliki market value = $1000
Perusahaan tidak memiliki hutang
Perusahaan menjual saham $10 / lembar

J.J Sprint Company melakukan restrukturisasi dengan meminjam

$500
Dari hasil pinjaman ini dibagikan dividen kepada pemegang
saham sebesar $5 / lembar

Dari scenario di atas tidak terjadi direct effect kepada asset

Perusahaan,
Efek dari scenario tersebut adalah meningkatnya hutang dan
menurunnya equity.
 The Effect of Financial Leverage

Financial Leverage:

Contoh:
Restrukturisasi dilakukan oleh CFO sesuai table di samping.

Tabel di samping menunjukkan hasil perbandingan current

capital structure dengan tanpa hutang dan capital structure
dengan menambah hutang.
The Effect of Financial Leverage

Pada grafik di samping, kita melihat lebih dekat dampak Capital Structure. Angka ini
membandingkan laba per saham, EPS, terhadap laba sebelum bunga dan pajak, EBIT,
untuk struktur modal saat ini dan yang diusulkan.

Baris pertama, diberi label “Tanpa hutang,” mewakili kasus tidak adanya leverage.
Garis ini dimulai dari titik asal, menunjukkan bahwa EPS akan menjadi nol jika EBIT
adalah nol. Dari sana, setiap peningkatan EBIT sebesar $400.000 akan meningkatkan
EPS sebesar $1 (karena terdapat 400.000 lembar saham yang beredar).
 The Effect of Financial Leverage

Berdasarkan Slide 4-6 dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut:

1. Pengaruh leverage keuangan tergantung pada EBIT perusahaan. Ketika EBIT relatif
tinggi, leverage akan menguntungkan.
2. Berdasarkan skenario yang diharapkan, leverage meningkatkan keuntungan bagi
pemegang saham, yang diukur dengan ROE dan EPS.
3. Pemegang saham menghadapi lebih banyak risiko berdasarkan struktur
permodalan yang diusulkan karena EPS dan ROE jauh lebih sensitif terhadap
perubahan EBIT dalam hal ini.
4. Karena dampak leverage finansial terhadap ekspektasi pengembalian bagi
pemegang saham dan risiko saham, maka struktur modal merupakan pertimbangan
penting.

Homemade Leverage:

Penggunaan pinjaman pribadi untuk mengubah jumlah keseluruhan

pengaruh finansial yang dialami individu.
 Capital Structure and
the Cost of Equity Capital
M&M PROPOSITION I: THE PIE MODEL M&M PROPOSITION II: THE COST OF EQUITY AND FINANCIAL
LEVERAGE
Proposisi bahwa nilai perusahaan tidak bergantung pada
struktur modal perusahaan. Proposisi bahwa biaya modal ekuitas perusahaan merupakan
fungsi linier positif dari struktur modal perusahaan.
M&M Propositions I and II with
Corporate Taxes
 Bankruptcy Costs

Direct Bankcrupty Costs:

Biaya yang berhubungan langsung dengan kebangkrutan, seperti biaya

hukum dan administrasi.

Indirect Bankcrupty Costs:

Biaya untuk menghindari pengajuan kebangkrutan yang dikeluarkan oleh

perusahaan yang mengalami kesulitan keuangan.

Financial Distress Costs:

Biaya langsung dan tidak langsung yang terkait dengan kebangkrutan atau
mengalami kesulitan keuangan.
 Optimal Capital Structure

Static Theory Of Capital Structure:

Teori yang menyatakan bahwa suatu perusahaan meminjam sampai pada titik
di mana manfaat pajak dari tambahan satu dolar hutang sama persis dengan
biaya yang timbul dari peningkatan kemungkinan kesulitan keuangan.
TERIMA KASIH