PENILAIAN KINERJA

PORTOFOLIO
Manajemen Investasi
Pendahuluan
Tahap akhir dari proses investasi pada saham
adalah
Penilaian Kinerja Portofolio
Tujuan dari penilaian kinerja portofolio adalah
untuk mengetahui dan menganalisis apakah
portofolio yang dibentuk telah dapat
meningkatkan kemungkinan tercapainya tujuan
investasi dan dapat diketahui portofolio mana
yang memiliki kinerja lebih baik
Metode Penilaian
Indeks Sharpe
Indeks Treynor
Indeks Jansen
Indeks Sharpe
Dikur dengan cara membandingkan antara
premi risiko portofolio dengan risiko
portofolio yang dinyatakan dengan standar
deviasi total risiko

Premi risiko portofolio adalah selisih rata-rata
tingkat pengembalian portofolio dengan rata-
rata tingkat bunga bebas risiko
Rumus Indeks Sharpe
Keterangan
Spi : Indeks sharpe portofolio i
Rpi : Rata- rata tingkat pengembalian portofolio i
Rf : Rata rata atas bunga investasi bebas risiko
SDpi : Standar deviasi dari tingkat pegembalian portofolio i
Rpi Rf : Premi risiko potofolio i
Rpi Rf
Spi =
SDpi
Lanjutan .
Rumus Sharpe menghitung kemiringan
slope garis yang menghubungkan
portofolio yang berisiko dengan bunga
bebas risiko
Semakin besar nilai slope semakin baik
portofolio atau semakin besar rasio premi
risiko portofolio terhadap standar deviasi ;
Kinerja portofolio semakin baik
Indeks Sharpe
Relevan bagi investor yang menanamkan
dana hanya atau sebagian besar pada
portofolio yang dianalisis

Indeks Treynor
Diukur dengan cara membandingkan
antara premi risiko portofolio dengan risiko
portofolio yang dinyatakan dengan beta

Beta adalah risiko pasar atau risiko sistematis
Rumus Indeks Treynor
Keterangan
Spi : Indeks sharpe portofolio i
Rpi : Rata- rata tingkat pengembalian portofolio i
Rf : Rata rata atas bunga investasi bebas risiko
pi : Beta portofolio
Rpi Rf : Premi risiko potofolio i
Rpi Rf
Tpi =
pi
Lanjutan .
Menghitung kemiringan slope garis yang
menghubungkan portofolio yang berisiko
dengan risiko Pasar
Semakin besar nilai slope semakin baik
portofolio atau semakin besar rasio premi
risiko portofolio terhadap beta ; Kinerja
portofolio semakin baik
Indeks Treynor
Relevan bagi investor yang
Memiliki berbagai portofolio atau menanamkan
dana pada berbagai reksa dana mutual funds
Melakukan diversifikasi pada berbagai
portofolio
Indeks Jensen
Metode ini didasarkan pada konsep garis
pasar sekuritas SML yang merupakan
garis yang menghubungkan portofolio
pasar dengan kesempatan investasi yang
bebas risiko
Dalam keadaan equilibrium semua
portofolio diharapkan berada pada SML
Lanjutan
Jika terjadi penyimpangan, yaitu jika
dengan risiko yang sama tingkat
pengembalian suatu portofolio berbeda
dengan tingkat pengembalian pada SML
Perbedaan ini disebut dengan indeks
Jensen
Rumusan Indeks Jensen
Keterangan:
Jpi : Indeks jensen portofolio I
Rp : Rata-rata tingkat pengembalian portofolio I
Rf : Rata-rata bunga investasi bebas risiko
Rm : Rata-rata tingkat pengembalian pasar (IHSG)
pi : Beta portofolio (risiko pasar risiko sistemstis)
Rpi Rf : Premi risiko portofolioi
Rm Rf : Premi risiko pasar
Jpi = (Rpi Rf) (Rm Rf) pi
Contoh Aplikasi
Tabel berikut menunjukan tingkat pengembalian
portofolio A, B, C, tingkat pengembalian pasar IHSG
dan tingkat bunga bebas risiko :
Periode RpA RpB RpC Rm RF
1 -38.7 -16 -33 -26 7.9
2 39.6 39.4 30.8 36.9 5.8
3 11.1 34.3 18.2 23.6 5
4 12.7 -6.9 -7.3 -7.2 5.3
5 20.9 3.2 4.9 6.4 7.2
6 35.5 28.9 30.9 18.2 10
7 57.6 24.1 34.7 31.5 11.5
8 -7.8 0 6 -4.8 14.1
9 22.8 23.4 33 20.4 10.7
Rata-rata 17.1 14.5 13.1 11.0 8.6
Sdpi 28.1 19.78 22.8 52.5
pi 1.2 0.92 1.04 1
Indeks Sharpe
Spi = (Rpi Rf) / SDpi

SpA = (17,1 8,6) / 28, 1 = 0,302
SpB = (14,5 8,6) / 19,7 = 0,299
SpC = (13,0 - 8,6) / 22,8 = 0,193
Spm = (11,0 8,6) / 52,5 = 0,045

Indeks Treynor
Tpi = (Rpi Rf) / pi

TpA = (17,1 8,6) / 1,20 = 7,08
TpB = (14,5 8,6) / 0,92 = 6,41
TpC = (13,0 8,6) / 1,04 = 4,23
Tpm = (11,0 8,6) / 1,00 = 2,40
Indeks Jensen
Jpi = (Rpi Rf) (Rm Rf) pi

JpA = (17,1 8,6) (11,0 8,6) 1,20 = 5,62
JpB = (14,5 8,6) (11,0 8,6) 0,92 = 3,69
JpC = (13,0 8,6) (11,0 8,6) 1,04 = 1,90
Jpm = (11,0 8,6) (11,0 8,6) 1,00 = 0
Kesimpulan Kasus
Portofolio A memilki kinerja yang tinggi
Indeks Sharpe = 0,302
Indeks Treynor = 7,08
Indeks Jensen = 5,62
Portofolio B dan C perlu dilakukan revisi
Biaya - Biaya
Biaya yang perlu dipertimbangkan jika
investor ingin melakukan revisi total atas
portofolio yang kinerjanya tidak sesuai
dengan ER dan risiko, yaitu :
Komisi pembelian saham
Komisi untuk penjualan saham
Pajak pertambahan nilai dan pajak penghasilan
Biaya dalam mencari dan menganalisis data
dan informasi
Tugas mandiri
Periode RpA RpB RpC Rm RF
1 30.5 17.5 -33 -26 7.9
2 39.6 39.4 30.8 36.9 5.8
3 11.1 34.3 18.2 23.6 5.2
4 12.7 -6.9 -7.3 -7.2 5.3
5 20.9 3.2 4.9 6.4 7.2
6 35.5 28.9 30.9 18.2 8.9
7 55.1 24.1 34.7 31.5 11.5
8 -7.8 28.5 15.2 -4.8 14.1
9 22.8 23.4 33 20.4 10.7
Rata-rata 24.5 21.4 14.2 11.0 8.5
Sdpi 28.1 21.4 28.5 52.5
pi 1.2 0.92 1.04 1.6
Tentukan :
1. Indeks Sharpe
2. Indeks
Treynor
3. Indeks Jensen
4. Analisalah ?
Terima Kasih