STRUKTUR MODAL

Soal 1
Sekelompok profesor memutuskan untuk membentuk suatu perusahaan manufaktur kecil.
Perusahaan ini akan memproduksi mebel kontemporer. Dua rencanaan pendanaan telah
diajukan oleh para investor. Rencana A menggunakan alternatif saham biasa seluruhnya.
Dengan alternatif ini 1.200.000 saham biasa akan dijual dengan harga $10 per lembarnya.
Rencana B melibatkan penggunaan pengungkit keuangan, dengan memasukkan utang
dengan jangka waktu tempo 20 tahun. Utang yang diterbitkan tersebut akan memiliki
tingkat suku bunga sebesar 8 persen sedangkan jumlah yang akan dipinjam sebesar $3,5
juta. Dengan rencana ini, sisa $8,5 juta akan diperoleh dengan menjual 800.000 saham
biasa. Besarnya pajak perusahaan adalah sebesar 50 persen.

a. Tentkan tingkat indiferen EBIT yang terkait dengan kedua rencana pendanaan
tersebut
b. Siapkan suatu laporan keuangan analisis yang membuktikan bahwa EPS akan
sama dengan rencana manapun yang dipilih dengan tingkat EBIT yang diperoleh
pada bagian a diatas
c. Siapkan suatu bagan analisis EBIT-EPS (EBIT-EPS Analysis Chart) untuk
simulasi ini
d. Suatu analisis keuangan terperinci atas prospek perusahaan menyebutkan bahwa
EBIT jangka panjang setiap tahun akan berada di atas $1.500.000.Berdasarkan
pertimbangan ini, rencana mana yang akan menghasilkan EPS yang lebih tinggi?

Jawaban

(EBIT  I)(1  t)  P (EBIT  I)(1  t)  P

(a) =
Ss Sb
(EBIT  $0)(1  0.5)  0 (EBIT  $315,000)(1  0.5)  0
=
1,200,000 850,000
0.5EBIT 0.5EBIT  $157,500
=
120 85
EBIT = $1,080,000

(b) Plan A Plan B

EBIT $1,080,000 $1,080,000
Interest 0 315,000
EBT $1,080,000 $ 765,000
Taxes (50%) 540,000 382,500
NI $ 540,000 $ 382,500
P 0 0
EAC $ 540,000 $ 382,500
EPS $ 0.45 $ 0.45

1
(c) Analysis chart follow.
(d) Since $1,500,000 exceeds $1,080,000, the levered plan (Plan B) will provide for
higher EPS.

$0.65 Plan B Plan A

0.55

0.45 $0.45 Indif. level

EPS

0.35

0.25

0.15
$1,080,000
$315,000

0 $0.5 Mil. $1.0 Mil. $1.5 Mil. $2.0 Mil.

EBIT

KISI-KISI UAS
1. PENILAIN SAHAM  SAHAM BIASA
2. PENILAIAN OBLIGASI NILAI INSTRINSIK DAN YTM
3. CAPITAL BUDGETING NPV, IRR, PI, PP, DAN DPP
4. STRUKTUR MODAL BREAKEVEN EBIT PEMBIAYAAN PROYEK
YANG LEBIH BAIK UTANG ATAU SAHAM

2
Soal 2
Boston Textiles memiliki struktur modal yang sepenuhnya ekuitas. Karakteristik
keuangan perusahaan perusahaan tersebut dapat dilihat di bawah ini:

--------------------------------------------------------------
Jumlah Saham Biasa yang beredar = 1.000.000
Harga saham biasa, Po = $20 per saham
Tingkat perkiraan EBIT = $5.000.000
Rasio pembayaran dividen = 100 persen
--------------------------------------------------------------

Dalam menjawab pertanyaan-pertanyaan berikut ini, digunakan asumsi bahwa

pendapatan perusahaan tidak dikenakan pajak
a. Dengan stuktur modal yang ada sekarang, berapa nilai total perusahaan?
b. Hitunglah biaya modal ekuitas, Kc dan biaya modal komposit, Ko
c. Sekarang jika Boston Textiles menerbitkan surat utang jangka panjang sebesar $1
juta dengan suku bunga 8 persen. Hasil penjualan akan digunakan untuk menarik
saham yang beredar. Berdasarkan teori Hipotesis independen, hitunglah biaya
modal saham perusahaan setelah perubahan struktur modal.
1. Berapakah dividen per saham yang akan diterima oleh pemegang saham
biasa perusahaan?
2. Berapa persen perubahan dividen per lembar saham akibat perubahan
struktur modal?
3. Berapa persen perubahan biaya modal ekuitas akibat perubahan biaya
modal tersebut?
4. Hitunglah biaya modal komposit setelah perubahan struktur modal

Jawaban
(a) ($20) (1,000,000 shares) = $20,000,000
Dt E $5
(b) Kc = = t = = 25%
Po Po $20
In the all equity firm Kc = Ko, thus, Ko = 25%
$5.179
(c) Kc = = 25.895%
$20.0
(1) EBIT $5,000,000
- Interest 80,000

3
 EBT $4,920,000
÷ 950,000
= Dt $5.179

$5,179  $5.
(2) = 0.0358 or 3.58%
5
25.895%  25.000%
(3) = 0.0358 or 3.58%
25.000%
19 1
(4) (25.895) + (8.00) = 25.0%
20 20