Proyeksi Pendapatan Penjualan dan Aliran Kas Bersih

Usaha Air Minum Dalam Kemasan selama 5 Tahun

Investasi awal RP4.000.000.000

▪ Bagaimana keputusan saudara atas rencana investasi tersebut dengan menghitung:

1. Payback period, 2. NPV, 3. IRR, 4. MIRR, 5. Profitability Index.
▪ Apa kelemahan PP dan IRR. Mengapa diperlukan MIRR utk menutupi kelemahan
IRR.

Penyelesaian

1. Payback Period

PP = n + [(a-b)/(c-b)] × 1
tahun Diketahui :

a = Rp 4.000.000.000

b = Rp 947.500.000 + Rp 1.000.650.000 + Rp 1.106.580.000 = Rp 3.054.730.000

c = Rp 947.500.000 + Rp 1.000.650.000 + Rp 1.106.580.000 + Rp 1.297.254.000
c = Rp 4.351.984.000

n=3

Ditanya : PP ?
 Jawab :

PBP = n + [(a-b)/(c-b)] × 1 tahun

= 3 + [(Rp4.000.000.000 - Rp3.054.730.000)/(Rp4.351.984.000 - Rp3.054.730.000)] × 1 tahun

= 3 + 0,73

PBP = 3,73 tahun atau 3 tahun 9 bulan

Jadi, PBP sebesar Rp 4.000.000.000 dengan masa pengembalian 3 tahun tidak bisa
di terima, karena waktu pengembalian yaitu 3 tahun 9 bulan melebihi waktu yang di
syaratkan yaitu 3 tahun.

2. Net Present Value (NPV)

Diasumsikan dengan biaya modal sebesar 8%

NPV = －4.000.000.000 ＋ 947.500.000 + 1.000.650.000 + 1.106.580.000 + 1.297.254.000

(1,08)0 (1,08)1 (1,08)2 (1,08)3 (1,08)4

+ 1.545.130.200
(1,08)5
NPV = －4.000.000.000 ＋877.314.814 + 857.896.090 + 878.438.881 + 953.520.416
+ 1.051.589.651
NPV = 618.759.852

Jadi, usulan investasi diterima karena NPV bernilai positif

3. Interal Rate of Return (IRR)

 ▪ Dicoba dengan faktor diskonto senilai 10%

Tahun Arus Kas Tingkatan Bunga 10% Nilai Sekarang

1 947.500.000 0,909 861.372.250

2 1.000.650.000 0,826 826.937.160

3 1.106.580.000 0,751 831.373.554

4 1.297.254.000 0,683 886.024.482

5 1.545.130.200 0,621 959.371.341

Total Present Value 4.365.078.787

Investasi Awal 4.000.000.000

Net Present Value 365.078.787

▪ Dicoba dengan faktor diskonto senilai 8 %

Tahun Arus Kas Tingkatan Bunga 8% Nilai Sekarang

1 947.500.000 0,926 877.385.000

2 1.000.650.000 0,857 857.557.050

3 1.106.580.000 0,794 878.624.520

4 1.297.254.000 0,735 953.481.690

5 1.545.130.200 0,681 1.052.233.666

Total Present Value 4.619.281.926

Investasi Awal 4.000.000.000

Net Present Value 619.281.926

 Perhitungan Interpolasi

Selisih Selisih Present

Bunga Value

10% 4.365.078.787

8% 4.619.281.926

2% 254.203.139

IRR = 8% + (619.281.926 / 254.203.139) x 2%

= 8% + 0,048

= 8, 048%

Kesimpulan :

Usulan proyek investasi tersebut sebaiknya diterima, karena IRR lebih besar dari
bunga bank sebesar 6,75%

4. Modified Internal Rate of Return (MIRR)

PV biaya = PV nilai akhir
5. Profitability Index (PI)

Jadi, Usulan investasi layak untuk dilakukan karena PI > 1.

Apa kelemahan PP dan IRR. Mengapa diperlukan MIRR utk menutupi kelemahan IRR.
Jawab

▪ Kelemahan Payback Period

a. Mengabaikan penerimaan investasi atau proceeds yang diperoleh sesudah

payback periode tercapai.

b. Mengabaikan Time Value Of Money (Nilai Waktu Uang).

c. Tidak memberikan informasi mengenai tambahan value untuk perusahaan.

d. Pay back period digunakan untuk mengukur kecepatan kembalinya dana

investasi, dan tidak mengukur keuntungan investasi/proyek pembangunan yang
telah direncanakan.

e. Tidak memperhitungkan nilai sisa dari investasi

▪ Kelemahan Internal Rate of Return

a. Membutuhkan perhitungan biaya modal yang menjadi batas terbawah dari nilai
yang kemungkinan bisa dicapai

b. Perhitungan IRR lebih rumit dibandingan metode yang lain. Seperti

kemungkinan terjadinya trial and error apabila tidak menggunakan software.
 c. Tidak dapat membedakan antara proyek/investasi yang memiliki perbedaan
ukuran dan keadaan investasi.

d. Dalam perhitungan bisa menghasilkan hasil IRR ganda atau bahkan tidak
menghasilkan nilai IRR sama sekali.

▪ MIRR diperlukan untuk menutupi kelemahan IRR

Pertama, IRR kadang salah diterapkan, dengan asumsi bahwa arus kas
positif sementara diinvestasikan kembali pada tingkat pengembalian yang sama
dengan yang dihasilkan oleh proyek tersebut. Hal ini biasanya tidak terjadi dan
situasi yang lebih mungkin adalah dana tersebut akan diinvestasikan kembali di
proyek atau investasi lainnya. Pada tingkat yang mendekati biaya modal
perusahaan, IRR sering memberikan gambaran yang terlalu optimis tentang proyek-
proyek yang diperhitungkan. Umumnya untuk membandingkan proyek lebih adil,
biaya rata-rata tertimbang dari modal harus digunakan untuk menginvestasikan
kembali arus kas sementara.

Kedua, lebih dari satu IRR dapat ditemukan untuk proyek-proyek dengan
arus kas positif dan negatif bergantian, yang mengarah pada kebingungan dan
ambiguitas. Sementara MIRR hanya menemukan satu nilai.